美国经济持续强劲的增长势头：是特朗普之谜还是可以解释的心理因素？
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发布日期：2025年9月24日 / 更新日期：2025年9月24日 – 作者：Konrad Wolfenstein
美国经济持续强劲的增长势头：特朗普之谜还是可以解释的心理因素？——图片来源：Xpert.Digital
强于预期：美国经济逆势而上，战胜危机的五个原因及另一个原因
为什么许多经济学家预期会出现经济衰退？
唐纳德·特朗普就任美国第45任总统引发了经济专家们的广泛担忧。2025年初，众多预测都对美国经济前景持悲观态度。造成这种悲观预期的原因有很多，而且似乎也并非毫无道理。.
例如，哈佛大学经济学家肯尼斯·罗格夫预测，特朗普任期后半段美国经济将放缓，并可能出现下滑，最终导致衰退。这位著名经济学家指出，特朗普曾暗示并将实施多项措施。罗格夫认为，经济强劲上涨后放缓并最终衰退是最有可能出现的情况，因为在商业周期中，这种情况难以避免。.
经济学家们主要关注几个关键领域。首先是美国新政府咄咄逼人的关税政策，这造成了相当大的不确定性。特朗普宣布了一系列严厉的保护主义措施，包括对所有美国进口商品在全球范围内征收10%的贸易税，甚至对来自中国的进口商品征收高达60%的关税。由于特朗普几乎每天都在宣布新的关税措施，并且政策反复无常，这种关税政策造成了市场动荡，也令企业感到不安。.
其次，专家们担心特朗普的政策会引发通胀。经济学家预测，关税可能导致更高的通货膨胀和利率。此外，特朗普计划大规模遣返多达一百万移民，这将严重加剧劳动力供应紧张，尤其是在制造业，并导致工资上涨和通货膨胀。.
金融市场的反应加剧了这些担忧。股市暴跌、消费者信心低迷以及劳动力市场疲软，都加剧了人们对经济衰退的担忧。以科技股为主的纳斯达克指数在2025年春季经历了自2022年以来最糟糕的一天，而亚特兰大联邦储备银行颇具影响力的预测模型预测，第一季度的年化季度增长率将为-2.8%。.
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当前的经济数据如何？
与悲观的预测相反，美国经济展现出了惊人的韧性。2025年的实际经济数据描绘出的景象远比许多专家预期的要乐观得多。.
2025年第二季度，美国国内生产总值（GDP）按年率计算增长3.3%，较第一季度0.5%的降幅显著回升。这些数据远超预期，充分展现了美国经济的内在实力。此次将增速从最初的3.0%上调至3.3%，主要得益于投资和消费支出的积极增长。.
增长主要受进口下降29.8%所致，此前第一季度进口大幅增长，原因是企业和消费者为应对关税宣布后的价格上涨而囤积商品。与此同时，消费者支出增长1.6%，高于第一季度的0.5%，凸显了消费需求的强劲势头。.
企业利润也呈现积极态势，从2025年第一季度的32036亿美元增至第二季度的32662亿美元。这表明，尽管经济形势不明朗，美国企业仍能保持盈利能力。.
尤其值得注意的是企业投资的发展。2025年初，资本投资增长了7.6%，增幅显著，为2023年年中以来的最高水平。企业设备投资增长了4.8%，软件投资也大幅增长了6.4%。.
科技行业仍然是关键的增长驱动力。预计到2025年，美国IT服务市场规模将达到约5138亿美元，到2030年复合年增长率（CAGR）预计为3.73%。软件市场预计到2025年将创造3456亿美元的收入，其中企业软件将成为市场主导部分，规模达1452亿美元。.
劳动力市场发展情况如何？
尽管有所波动，美国劳动力市场展现出的基本韧性对整体经济的强劲增长起到了推动作用。当前的劳动力市场数据呈现出喜忧参半的局面，既揭示了挑战，也展现了持久的优势。.
2025年8月，失业率从7月的4.2%小幅上升至4.3%，符合市场预期，也是自2021年10月以来的最高失业率。然而，必须从历史角度看待这一增长：自2024年5月以来，失业率一直在4.0%至4.2%的狭窄范围内波动，表明劳动力市场总体稳定。.
就业趋势喜忧参半。2025年8月，美国新增就业岗位2.2万个，其中3.8万个来自私营部门。虽然这些数字低于预期，但值得注意的是，公共部门持续的失业略微拉高了整体就业形势。2025年4月，新增就业岗位17.7万个，超过了此前预期的13万个。.
值得注意的是，尽管经济形势不明朗，劳动力市场依然保持韧性。专家强调，这些报告中用来描述劳动力市场的词语是“韧性”，而非“衰退”。医疗保健行业继续引领就业增长，新增就业岗位5.1万个。运输和仓储业的就业岗位也增加了2.9万个。.
劳动参与率上升0.1个百分点至62.3%，此前一个月该指标曾跌至两年来的最低点。这表明更多人积极参与劳动力市场，对经济增长势头而言是一个积极的信号。.
工资增长依然强劲。继3月份增长0.3%之后，4月份平均时薪上涨0.2%，年工资增长率稳定在3.8%。由于工资增长速度超过通货膨胀，这足以维持消费并支撑经济。.
货币政策发挥着什么作用？
美联储在稳定美国经济方面发挥着至关重要的作用，并通过其货币政策，迄今为止为防止人们担忧的经济衰退做出了重大贡献。美联储巧妙地平衡了疲软的劳动力市场带来的挑战和关税政策带来的通胀风险。.
2025年9月17日，美联储将基准利率下调25个基点，至4.00%至4.25%的新区间。这是自2024年12月以来的首次降息，标志着货币政策的一个重要转折点。美联储主席杰罗姆·鲍威尔在杰克逊霍尔会议上已预示了这一举措，而8月份再次令人失望的劳动力市场数据可能最终促成了这一决定。.
美联储最新的利率预测显示，到2025年底还将两次降息，并在2026年再次放松货币政策。这一前瞻性指引向市场发出货币政策将继续宽松的信号，有助于稳定经济预期。.
然而，美联储面临着一个复杂的困境。一方面，它必须应对劳动力市场出乎意料的急剧恶化；另一方面，它又面临着美国政府关税政策可能导致的通胀飙升的威胁。此外，美联储还必须消除外界对其因白宫持续施压要求低利率而放松货币政策的怀疑，否则将面临失去金融市场信任的风险。.
杰罗姆·鲍威尔在最近的讲话中强调，美联储更重视劳动力市场面临的下行风险，而非通胀面临的上行风险。这种优先考虑使得劳动力市场状况成为即将实施货币宽松政策的主要原因，也解释了为什么尽管存在通胀担忧，美联储仍愿意降息。.
市场目前预期关键利率将在2026年底前降至3%以下。这一预期也受到政治因素的影响：自唐纳德·特朗普再次当选总统以来，美联储一直面临着巨大的压力，需要尽早出台刺激措施以促进经济增长和就业。.
消费者和企业对此有何反应？
消费者和企业对经济发展和政策措施的反应呈现出谨慎与持续活跃并存的复杂局面。这些相互矛盾的信号是美国经济在面临各种不利因素的情况下仍能保持韧性的关键因素。.
消费者信心出现显著波动，反映出政治局势发展带来的不确定性。密歇根大学消费者信心指数在2025年9月跌至55.4点，低于8月份的58.2点，远低于市场预期的58点。这是该指数连续第二个月下滑，并使其跌至5月份以来的最低水平。.
尤其值得注意的是，约60%的受访者仍然认为关税是一个主要问题。中低收入家庭的信心下降最为显著，而个人财务状况的担忧也恶化了8%。尽管如此，目前的信心水平仍比2024年12月的水平低16%，并且远低于历史平均水平。.
然而，消费者信心与实际消费行为之间的差异很有意思。即使在2022年至2024年期间，许多美国公民持悲观态度，但在此期间，私人消费仍以每年近3%的速度增长。美国私人消费额从2025年第一季度的162918亿美元增至第二季度的163502亿美元。.
影响消费者行为的关键因素仍然是劳动力市场。只要失业率低、收入增长，工资总额就会增加。由于美国人的储蓄率很低，这意味着大部分收入都会立即花掉。.
各公司的反应也不尽相同。一方面，它们的投资活动显著增加，资本支出增长7.6%便是最好的证明。科技行业的投资依然强劲，Alphabet、亚马逊、微软和Meta等大型科技公司预计将把资本支出从2020年的900亿美元增至2025年的2700亿美元以上。.
另一方面，企业也表现出谨慎态度。供应管理协会的一项调查显示，工业企业的信心略有下降，订单量大幅减少，与此同时，企业预期价格会上涨。.
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美国经济的结构性优势是什么？
美国经济能够抵御预期的衰退风险，可以归因于美国经济体系的几个基本结构优势，这些优势使其区别于其他经济体。.
美国劳动力市场的灵活性是一项至关重要的优势。与许多劳动法僵化的欧洲国家不同，美国企业能够更快地适应不断变化的经济环境。这种灵活性体现在它们能够迅速应对经济繁荣和衰退，从而有助于整个体系的稳定。.
美国金融市场拥有卓越的深度和流动性。作为全球最大的证券交易所所在地，美元又是主要的储备货币，美国经济受益于较低的资本成本和更便捷的融资渠道。这使得企业即使在经济形势不明朗的情况下也能维持其投资计划。.
美国经济体系的创新实力在科技领域尤为显著。美国拥有世界领先的科技公司和研究机构。人工智能、量子计算和数字化转型等领域主要由美国公司引领。这种创新活力不断创造新的增长机遇和就业机会。.
美国经济的多元化提供了额外的稳定性。虽然科技行业扮演着重要角色，但美国经济的基础十分广泛。从金融和医疗保健到农业和能源，美国拥有均衡的经济结构，能够缓冲个别行业的冲击。.
美国国内市场的规模是其另一项结构性优势。美国拥有超过3.3亿人口，人均购买力位居世界前列，即使面对国际贸易中断，美国市场也能提供充足的需求，从而维持一定水平的经济活动。.
美国的高等教育体系和科研环境持续促进人力资本发展。世界一流大学吸引着来自世界各地的人才，确保了合格专业人才和创新理念的源源不断涌现。.
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还存在哪些风险？
尽管美国经济展现出惊人的韧性，且未出现衰退，但仍存在可能威胁经济平衡的重大风险。这些风险因素需要持续关注，并且在特朗普任期的后半段可能会演变为更大的挑战。.
关税政策仍然是悬在经济头上的一把达摩克利斯之剑。尽管迄今为止，其直接的通胀影响较为温和，但经济学家警告称，长期后果不容忽视。关税政策混乱的实施给需要制定投资和招聘决策的企业带来了持续的不确定性。即使量化的通胀影响较小，这种不确定性也会削弱企业信心，导致经济增长放缓。.
移民政策会带来重大的经济风险。据彼得森国际经济研究所估计，特朗普计划的大规模驱逐移民行动可能在2028年之前使美国经济萎缩超过7%。劳动力的突然流失不仅会影响单个公司，还可能动摇整个行业的稳定，同时加剧通胀压力。.
国家债务问题日益严峻。美国众议院批准将债务上限提高5万亿美元，使其超过40万亿美元。美国的债务占GDP比重正逼近130%以上，与意大利和希腊的水平相当。哈佛大学经济学家肯尼斯·罗格夫甚至预测，未来五年内美国将爆发严重的债务危机。.
货币政策面临着复杂的挑战。美联储必须在支持疲软的劳动力市场和控制潜在的通胀风险之间寻求平衡。杰罗姆·鲍威尔强调，货币政策没有绝对安全的道路。未来的每一次利率决策都可能带来新的风险，如果美联储被认为受政治影响过大，则可能失去信誉。.
通胀已显现再次上升的迹象。2025年8月，年通胀率加速至2.9%，为1月以来的最高水平。核心通胀率稳定在3.1%，远高于美联储2%的目标。消费者长期通胀预期连续第三个月上升，预示着未来物价上涨的风险显著增加。.
专家如何评估中期发展？
经济专家对美国经济中期发展的评估呈现出一幅复杂多变的图景，既体现了乐观情绪，也反映了合理的谨慎态度。虽然大多数分析人士预计短期内不会出现经济衰退，但他们警告称，未来几年风险将不断增加。.
2025年全年经济增长预测趋于稳定。美联储目前预计2025年GDP增长率为1.6%，此前在6月份将预测值下调至1.4%。其他预测机构的预测范围也与之类似，Trading Economics预计到2026年，美国GDP长期增长率将维持在2.0%左右。.
劳动力市场发展被视为一项关键指标。专家预计未来几个季度失业率将维持在4.3%左右。尽管按历史标准衡量，这一水平仍然较低，但这一趋势表明劳动力市场增长势头正在减弱。.
专家们对特朗普后半任期的前景尤为担忧。哈佛大学经济学家肯尼斯·罗格夫预测，美国经济很可能在其后半任期内放缓并出现衰退。他认为最有可能出现的情况是，经济先经历强劲增长，随后放缓并最终陷入衰退，这主要是由于结构性因素和政策措施之间可能存在的相互作用。.
专家们越来越担忧通胀趋势。虽然关税的直接影响仍然温和，但许多分析师预计物价压力将逐步加剧。美联储已将2026年核心通胀预期从2.4%上调至2.6%，反映出这些日益增长的担忧。.
专家警告称，国际贸易体系日益碎片化。持续不断的贸易冲突和保护主义措施可能导致全球市场分裂，从而增加各地的成本。这不仅会对美国经济产生负面影响，还会对全球经济增长造成整体冲击。.
尽管动态有所变化，但科技行业仍然被视为经济增长的驱动力。虽然少数科技巨头在2024年的业绩表现中占据主导地位，但专家预计2025年利润增长将更加多元化。这可能会使美国整体经济更具韧性，也更加多元化。.
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可以从中吸取哪些教训？
特朗普执政初期美国经济的表现，为我们深入了解经济预测的复杂性和现代经济的韧性提供了宝贵的视角。许多经济学家悲观的预测与实际经济发展之间的巨大差异，引发了人们对经济预测局限性的根本性思考。.
第一个重要发现涉及凯恩斯主义经济预测的局限性以及“其他条件不变”分析的谬误。许多专家过分关注关税或移民政策等单一因素，而没有充分考虑美国经济的动态调整机制。事实证明，美国经济比许多模型预测的更具适应性和活力。.
第二个关键结论涉及预期的重要性。尽管消费者信心大幅下降，但实际消费支出依然强劲。这表明，情绪指标与实际经济活动之间的关系比人们通常认为的更为复杂。归根结底，就业和收入等基本因素才是决定性的。.
货币政策作为稳定工具的作用再次得到凸显。美联储通过有效的沟通策略和及时的降息措施，成功安抚了市场，避免了经济衰退预言的自我实现。这表明，一个独立且值得信赖的中央银行对于经济稳定至关重要。.
美国经济的结构性优势，特别是其劳动力市场的灵活性、创新能力和金融市场的深度，已被证明是抵御外部冲击的重要缓冲。这些制度优势可以部分抵消短期政治不确定性，并有助于增强经济韧性。.
与此同时，这些事件也警示我们不要仓促下结论。尽管目前尚未出现经济衰退，但这并不意味着所有风险都已消除。债务上升、潜在的贸易战以及人口结构变化等中期挑战依然存在，并且在未来几年可能演变为更为严峻的问题。.
经验也表明，对经济关系进行细致入微的理解至关重要。对特定政策措施的影响做出笼统的预测往往无法充分反映现代经济的复杂性。相反，可靠的预测需要仔细分析各种因素之间的相互作用，并适当考虑不确定性。.
最后，这一发展凸显了经济政策持续适应和学习的必要性。政治决策者和经济参与者都必须能够灵活应对不断变化的环境，并相应地调整其战略。.
特朗普之谜最终揭示出，美国经济拥有相当可观的自我修复能力，但这种能力并非无穷无尽。未来的挑战在于，如何在保持这些优势的同时，解决可能对经济稳定构成长期威胁的结构性问题。.
50%心理：特朗普对美国经济的心理影响
50%的心理影响：特朗普对美国经济的心理影响——图片来源：Xpert.Digital
唐纳德·特朗普执政下美国经济发展的现象，很大程度上可以用德国经济部长路德维希·艾哈德在二战后经济奇迹期间所认识到的那句话来解释：“经济学50%取决于心理学。”这一洞见对于理解“特朗普之谜”——即为何美国经济在专家预测悲观的情况下仍展现出惊人的韧性——至关重要。.
心理因素体现在当前美国经济形势的多个方面。首先，特朗普的沟通策略刺激了人们对经济的预期。他不断承诺经济好转，美国就业机会回归，这在部分民众和商界人士中营造了一种乐观情绪。这种积极的态度转化为实际的经济活动：企业为了迎接更好的未来而进行投资，消费者尽管面临不确定性，仍然继续消费。.
矛盾的是，特朗普的颠覆性策略也具有心理刺激作用。虽然不断宣布的新关税和政治政策的180度大转弯造成了不确定性，但也产生了一种“创造性张力”。企业和投资者被迫更快地做出反应和调整——讽刺的是，这反而强化了美国经济常被称赞的灵活性。对形势不断变化的预期促使人们更愿意采取行动，而不是陷入瘫痪。.
财富效应在心理层面扮演着核心角色。尽管股市波动剧烈，但长期损失仍然有限。许多通过退休计划投资股票的美国人尚未遭受重大损失。只要投资组合保持稳定，人们对自身财务状况的信心——以及由此而来的消费意愿——就会维持下去。.
情绪与行为之间的差异生动地展现了心理机制。尽管密歇根大学2025年9月的消费者信心指数跌至55.4点，但第二季度的实际消费者支出却从162918亿美元增至163502亿美元。美国人口头上悲观，实际行动却依然乐观——这正是心理因素远比简单的情绪晴雨表所显示的更为复杂的一个典型例子。.
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特朗普的“美国优先”叙事
特朗普的“美国优先”叙事强化了人们对经济成功的心理认同。美国再次“获胜”的信息调动了人们的情感资源，进而转化为投资和消费决策中更高的风险承受能力。这种经济心理中的爱国主义成分不容小觑——它能够促使人们做出一些难以用理性解释的决定。.
预期动态变化是一种自我强化机制。只要有足够多的参与者相信特朗普的政策在中期内会取得成功，他们就会采取相应的行动——从而促成这些政策的实际成功。这种自我实现的预言解释了为什么迄今为止经济形势并未像许多经济学家预测的那样出现灾难性的后果。.
然而，心理因素也蕴含着巨大的风险。如果现实世界的结果与预期偏差过大，经济心理可能会迅速逆转。一旦失业率显著上升或通货膨胀严重挤压家庭预算，人们对特朗普政策的心理支持就可能瓦解，进而对经济发展产生相应的负面影响。.
心理因素也解释了为什么专家预测经常出错。经济学家传统上关注关税、利率或贸易差额等可量化因素。“软性”心理因素——信任、预期、情感依恋——难以纳入数学模型，但往往对实际经济事件产生决定性影响。.
特朗普现象有力地印证了路德维希·艾哈德的洞见：心理学实际上在经济学中占据了约50%的比重。只要特朗普能够控制民众的心理预期，维持人们对经济前景的信心，他的政府就能弥补那些客观上存在问题的政策。关键问题在于，这种心理效应能持续多久，以及它是否足以缓冲重大的经济冲击。.
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