美国经济增长强于预期——经济活力与结构性挑战之间的特朗普现象——图片：Xpert.Digital
第一个警报信号：美国经济蓬勃发展的同时，一个关键行业却已崩溃
奇迹还是疯狂？特朗普经济濒临崩溃？表面功夫不足？37万亿美元的定时炸弹
唐纳德·特朗普第二任期内的美国经济呈现出一种充满矛盾的复杂现象。尽管经济学家在年初预测美国经济将陷入严重衰退，但美国经济展现出非凡的韧性，同时也被日益严重的结构性问题所掩盖。所谓的“特朗普现象”能否持续的问题正变得日益紧迫。
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经济政策的心理层面
路德维希·艾哈德（Ludwig Erhard）的名言“经济学50%由心理学决定”在分析当前美国经济形势时尤为贴切。特朗普的沟通策略如同催化剂般，有力地刺激了经济预期，在广大民众和商界中营造出乐观情绪，并最终转化为实际的经济活动。
这种心理因素体现在多个维度。特朗普不断承诺经济复苏和美国就业岗位回归，营造了一种积极的态度，而矛盾的是，他的颠覆性政策也强化了这种态度。不断宣布新的关税和政策逆转虽然带来了不确定性，但也创造了一种创造性的张力，迫使企业和投资者更快地做出反应和适应。
情绪与行为之间的差异尤为显著。尽管密歇根大学消费者信心指数在2025年9月跌至55.4点，但第二季度实际消费支出却稳步上升。美国人的言辞悲观，但行动却依然乐观——这是一个典型的例子，说明心理因素远比简单的情绪指标所显示的更为复杂。
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经济现实与预测相反
与年初众多专家的悲观预测相反，美国经济展现出惊人的韧性。2025年第二季度，美国国内生产总值（GDP）年化增长率达3.3%，而第一季度则下降了0.5%。美联储甚至将2025年GDP增长预测从1.4%上调至1.6%。
经济增长主要受进口大幅下降29.8%的推动。此前，由于企业和消费者在关税公布后预期价格上涨之前囤积商品，进口量在第一季度大幅增长。与此同时，消费者支出增长1.6%，而第一季度仅为0.5%，凸显了消费需求的韧性。
企业利润也呈现出积极态势，从 32036 亿美元增至 2025 年第二季度的 32662 亿美元。尤其值得注意的是企业投资的发展，2025 年初企业投资增长了 7.6%，这是自 2023 年中期以来的最快增幅。
劳动力市场的关键转折点
尽管其他经济指标依然强劲，但劳动力市场正首次显露出疲软迹象，这可以被解读为经济出现重大转机的先兆。2025年8月，失业率升至4.3%，为2021年10月以来的最高水平。就业数据更是令人担忧：8月份新增就业岗位仅2.2万个，远低于预期的7.5万个。
关键行业的发展尤其令人担忧。制造业损失了约1.2万个工作岗位，而联邦政府则削减了1.5万个职位。自今年年初以来，联邦政府已裁减了近10万个工作岗位，凸显了特朗普紧缩政策对公共部门的影响。
分析人士主要将这种疲软归咎于特朗普政府激进的关税政策。高额进口关税增加了原材料成本，扰乱了供应链，并带来了投资不确定性，而企业对此的应对措施包括冻结招聘、搬迁或裁员。
债务危机是结构性威胁
与短期经济指标同步，美国国债正成为日益严峻的结构性挑战。2025年8月，美国国债规模达到37.27万亿美元的新高，相当于国债与GDP之比约为124%。
利息成本的增长尤为显著。美国目前每年仅利息支出就超过1.1万亿美元，这使得利息支出成为联邦预算中最大的支出项目。由于美国必须不断举借新债来为现有债务进行再融资，这一利息负担正在呈指数级增长。
众议院最近通过的预算法案大大加剧了这一局面。根据负责任联邦预算委员会的估计，计划中的减税和支出计划将使美国债务在未来十年内额外增加3.3万亿美元。哈佛大学经济学家肯尼斯·罗戈夫甚至预测，未来五年内将出现严重的债务危机。
通货膨胀威胁日益加剧
通胀趋势日益令专家担忧，并可能引发经济复苏。2025年8月，年通胀率升至2.9%，为今年1月以来的最高水平。尤其令人担忧的是，核心通胀率仍保持在3.1%，远高于美联储2%的目标。
美联储将其对2026年核心通胀率的预期从2.4%上调至2.6%，反映出人们日益增长的担忧。食品价格上涨尤其显著（3.2%）、二手车价格上涨（6%）和新车价格上涨（0.7%）。能源成本也出现了七个月来首次上涨0.2%。
消费者通胀预期连续第三个月上升，预示未来物价上涨面临重大风险。这给美联储带来了复杂的困境：是支持疲软的劳动力市场，还是遏制不断上升的通胀风险。
货币政策紧张
在杰罗姆·鲍威尔的领导下，美联储巧妙地应对了劳动力市场疲软以及关税政策带来的通胀风险。2025年9月17日，美联储将基准利率下调25个基点，至4.00%至4.25%的区间——这是自2024年12月以来的首次降息。
美联储新的关键利率预测预计到2025年底将进一步降息两次，并在2026年进一步放松一次利率。这种谨慎的宽松政策向市场发出信号，表明在不忽视通胀风险的情况下，将继续实施货币政策支持。
鲍威尔强调，美联储优先考虑劳动力市场的下行风险，而非通胀的上行风险。这种优先性使得劳动力市场状况成为即将推出货币宽松政策的主要原因，但也使美联储承受着来自特朗普的巨大政治压力，特朗普要求美联储采取更激进的降息措施。
贸易政策和国际影响
特朗普的贸易保护主义政策正在对全球贸易流动产生重大影响。中国对美贸易顺差从7月份的237.4亿美元降至8月份的203.2亿美元。中国对美出口和美国从中国的进口均大幅下降，分别下降了33.1%和16.0%。
这一发展态势反映出国际贸易体系日益碎片化。持续的贸易冲突和保护主义措施可能导致全球市场碎片化，在各个领域造成成本，不仅损害美国经济，也损害整个全球经济增长。
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韧性还是暴风雨前的宁静？科技是救世主？特朗普对经济的心理提振能持续多久？
行业发展和结构优势
尽管面临宏观经济挑战，美国经济的某些领域依然保持强劲。科技行业仍然是关键的增长动力。预计到2025年，美国IT服务市场规模将达到约5138亿美元，到2030年，预计年增长率将达到3.73%。
Alphabet、亚马逊、微软、Meta等主要科技公司的资本支出预计将从2020年的900亿美元增加到2025年的2700多亿美元。这些对人工智能和数字基础设施的大规模投资将增强美国经济的长期竞争力。
美国经济的结构性优势——劳动力市场灵活性、金融市场深度、创新实力以及国内市场规模——继续成为抵御外部冲击的重要缓冲。这些制度优势可以部分抵消短期政治不确定性，增强经济韧性。
特朗普的支持率不断下降
特朗普经济政策的政治支持度正在日益下降，威胁到其总统任期内心理影响的可持续性。他的支持率目前仅为40%至41%，低于上任时的50%。尤其令特朗普担忧的是，他在经济问题上的支持率极低，而经济问题正是他的核心议题。
根据YouGov的一项民意调查，54%的美国民众认为经济状况正在恶化，而只有31%的民众对特朗普在生活成本问题上给予了高度评价。考虑到特朗普在11月连任期间在经济问题上获得了一些支持，这一情况尤其令人担忧。
到2025年9月，特朗普在所有主要政策领域的支持率均为负值。他在通胀和物价方面的支持率尤其显著，为-30.45%。他在外交政策、移民和经济方面的支持率也为负值。
中期风险和专家评估
经济专家对中期发展的评估呈现出微妙的景象，既反映出谨慎的乐观，也反映出合理的担忧。尽管对2025年整体增长的预测已经趋于稳定，但许多分析师警告称，未来几年风险将会增加。
专家们对特朗普任期后半段尤其持批评态度。哈佛大学经济学家肯尼斯·罗戈夫预测，美国经济可能会在今年下半年放缓并陷入低迷。他认为，最可能的情况是强劲复苏，随后出现放缓，甚至陷入衰退。
移民政策构成重大经济风险。据彼得森国际经济研究所估计，特朗普计划的大规模驱逐行动可能导致美国经济到2028年萎缩7%以上。工人的突然流失不仅会影响个别公司，还可能破坏整个行业的稳定，同时加剧通胀压力。
可预测性的局限性
特朗普总统任期头几个月美国经济的表现，为经济预测的复杂性和现代经济的韧性提供了宝贵的洞见。许多经济学家的悲观预测与实际经济发展之间的差异，引发了人们对经济预测局限性的根本性质疑。
许多专家过于关注关税或移民政策等个别因素，而没有充分考虑美国经济的动态调整机制。事实证明，美国经济比许多模型所显示的更具适应性和活力。此外，许多分析都低估了强劲的美国国内市场——其特点是庞大的消费群体、强劲的私人消费、发达的金融市场以及灵活的劳动力和生产结构。这种国内市场动态通常可以缓冲外部冲击，并能显著减轻贸易冲突或政治不确定性带来的负面影响。这凸显了对经济相互关系进行差异化视角的重要性，而不仅仅是进行笼统的预测。
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国际视角和贸易动态
特朗普经济政策的国际层面问题日益严重。美国计划对进口产品征收10%至20%的全面关税，特朗普甚至威胁称，如果欧盟采取贸易壁垒措施，美国将征收超过100%的报复性关税。
这些不断升级的贸易限制措施可能引发一场毁灭性的逐底竞争，最终损害美国作为商业中心的地位。国际贸易体系的碎片化导致所有参与方的成本上升，并降低全球价值链的效率。
对具有战略重要性的贸易伙伴的影响尤其令人担忧。2023年，德国企业在美国投资了157亿欧元，但在扩张计划和供应链方面面临着相当大的不确定性。
特朗普现象的未来
特朗普现象是否会持续下去或逆转，目前尚无定论，因为各种因素正在朝着不同的方向发挥作用。一方面，美国经济的结构性优势——灵活性、创新力和资本市场的深度——继续发挥着稳定作用。特朗普经济政策的心理因素继续发挥着催化剂的作用，刺激创业活动和消费者行为。
另一方面，警告信号正以惊人的速度累积。作为领先指标的劳动力市场正显示出明显的疲软迹象，通胀再次上升，国家债务也已达到临界水平。特朗普不断下降的支持率表明，其政策的心理支持正在开始动摇。
关键问题在于，这种心理效应是否足以克服日益严重的结构性问题。经验表明，如果实际结果与预期偏差过大，经济心理就会迅速发生变化。一旦失业率显著上升，或通货膨胀给家庭预算带来明显压力，对特朗普政策的心理支持就可能迅速减弱。
美国经济韧性与实体经济：经济心理何时会显现？
特朗普现象可能正处于一个关键的转折点。美国经济在其第二任期头几个月展现出的非凡韧性，或许只是暴风雨前的宁静。日益加剧的结构性问题、日益萎缩的政治支持以及日益加剧的宏观经济失衡，这些因素共同表明，逆势可能已经出现。
未来几个月至关重要。如果劳动力市场持续疲软，通胀持续上升，债务危机加剧，特朗普经济政策的心理基础可能会迅速动摇。美国经济已经证明其拥有强大的自愈能力，但这种能力并非取之不尽，用之不竭。
国际社会和金融市场正日益密切关注这一事态发展。特朗普经济学的失败不仅会影响美国，还将波及整个全球经济。未来的挑战在于，如何在维护美国经济实力的同时，解决那些对经济稳定构成长期威胁的结构性问题。
特朗普现象或许尚未完全消失，但越来越多的迹象表明，他的时代已不多了。经济太过复杂，无法仅靠心理和政治言论永久掌控。经济基本面迟早会占据主导地位，而这些基本面正日益指向一个令人担忧的方向。
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