美国经济增长强于预期——特朗普现象：经济动态与结构性挑战

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发布日期：2025年9月26日 / 更新日期：2025年9月26日 – 作者：Konrad Wolfenstein

美国经济增长强于预期——特朗普现象：经济动态与结构性挑战之间的博弈——图片来源：Xpert.Digital

第一个警示信号：尽管美国经济蓬勃发展，但一个关键行业已经开始崩溃。

奇迹还是疯狂？特朗普的经济濒临崩溃？炒作大于实质？37万亿美元的定时炸弹

特朗普第二个任期内的美国经济呈现出复杂矛盾的局面。年初经济学家曾预测美国经济将出现严重衰退，但如今美国经济却展现出惊人的韧性，与此同时，日益严重的结构性问题也掩盖了这一韧性。所谓“特朗普现象”的可持续性问题变得愈发紧迫。.

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美国经济持续强劲的增长势头：是特朗普之谜还是可以解释的心理因素？

经济政策的心理层面

路德维希·艾哈德那句著名的“经济学有百分之五十是心理学”在分析当前美国经济形势时显得尤为贴切。特朗普的沟通策略有力地提振了经济预期，在广大民众和商界人士中营造了一种乐观情绪，并最终转化为实际的经济活动。.

这种心理因素体现在多个方面。特朗普不断承诺经济复苏和美国就业岗位的回归，营造了一种积极的心态，而这种心态，矛盾的是，又被他那些破坏性的政策所强化。虽然不断宣布的新关税和政策逆转造成了不确定性，但也产生了一种创造性的张力，迫使企业和投资者更快地做出反应和调整。.

尤其值得注意的是情绪与行为之间的差异。尽管密歇根大学消费者信心指数在2025年9月跌至55.4点，但实际消费者支出在第二季度却稳步增长。美国人口头上悲观，实际行动却依然乐观——这正是心理因素远比简单的情绪指标所显示的更为复杂的一个典型例子。.

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经济现实与预测相反

与年初许多专家的悲观预测相反，美国经济展现出了惊人的韧性。2025年第二季度，美国国内生产总值（GDP）按年率计算增长了3.3%，而第一季度则萎缩了0.5%。美联储甚至将2025年的GDP增长预期从1.4%上调至1.6%。.

增长的主要驱动因素是进口大幅下降29.8%，此前第一季度进口曾出现大幅增长，原因是企业和消费者在关税宣布后预期物价上涨，纷纷囤积商品。与此同时，消费者支出增长1.6%，高于第一季度的0.5%，凸显了消费需求的强劲势头。.

企业利润也呈现积极发展态势，从 2025 年第二季度的 32036 亿美元增至 32662 亿美元。尤其值得注意的是企业投资的发展，2025 年初增长了 7.6%，这是自 2023 年年中以来的最强劲增速。.

劳动力市场的关键转折点

尽管其他经济指标依然强劲，但劳动力市场已显露出明显的疲软迹象，这或许预示着经济即将迎来重大转折。2025年8月，失业率升至4.3%，为2021年10月以来的最高水平。就业数据更为严峻：8月份仅新增2.2万个就业岗位，远低于预期的7.5万个。.

关键行业的形势尤其令人担忧。制造业损失了约12000个工作岗位，联邦政府也裁减了15000个职位。自年初以来，联邦政府已裁减近10万个工作岗位，凸显了特朗普政府紧缩政策对公共部门的影响。.

分析人士认为，特朗普政府咄咄逼人的关税政策是造成这种疲软的主要原因。高额进口关税推高了原材料成本，扰乱了供应链，并造成了投资的不确定性，迫使企业采取冻结招聘、转移生产或裁员等应对措施。.

债务危机作为一种结构性威胁

与短期经济指标并行的是，美国国债正演变成日益严峻的结构性挑战。2025年8月，美国国债达到创纪录的37.27万亿美元，相当于债务占GDP比重的约124%。.

利息成本的增长尤为显著。美国目前每年仅利息支出就超过1.1万亿美元，使其成为联邦预算中最大的单项支出。由于美国必须不断举债以偿还现有债务，这一利息负担正呈指数级增长。.

众议院最近通过的预算提案使情况急剧恶化。据负责任联邦预算委员会估计，计划中的减税和支出项目将在未来十年内使国家债务增加3.3万亿美元。哈佛大学经济学家肯尼斯·罗格夫甚至预测，未来五年内将爆发严重的债务危机。.

通货膨胀日益构成威胁

通胀趋势日益引发专家担忧，并可能引发经济衰退。2025年8月，年通胀率加速至2.9%，为1月以来的最高水平。尤其令人担忧的是，核心通胀率仍维持在3.1%，远高于美联储2%的目标。.

美联储将2026年核心通胀率预期从2.4%上调至2.6%，反映出市场担忧情绪日益加剧。食品（上涨3.2%）、二手车（上涨6%）和新车（上涨0.7%）价格涨幅尤为显著。能源价格七个月来首次上涨，涨幅为0.2%。.

消费者通胀预期连续第三个月上升，预示着未来物价上涨的风险显著增加。这给美联储带来了一个复杂的难题：既要支持疲软的劳动力市场，又要遏制不断上升的通胀风险。.

紧张局势下的货币政策

在杰罗姆·鲍威尔的领导下，美联储巧妙地应对了劳动力市场疲软和关税政策带来的通胀风险。2025年9月17日，美联储将基准利率下调25个基点至4.00%至4.25%的区间——这是自2024年12月以来的首次降息。.

美联储最新的利率预测显示，到2025年底还将两次降息，并在2026年再次放松货币政策。这种谨慎的宽松政策向市场发出信号，表明货币政策将继续支持货币政策，但同时也没有忽视通胀风险。.

鲍威尔强调，美联储更重视劳动力市场下行风险，而非通胀上行风险。这种优先考虑使得劳动力市场状况成为即将实施货币宽松政策的主要原因，但也使美联储面临来自特朗普的巨大政治压力，特朗普要求美联储大幅降息。.

贸易政策及其国际影响

特朗普的贸易保护主义政策如今已对全球贸易流动产生明显影响。8月份中国对美贸易顺差降至203.2亿美元，低于7月份的237.4亿美元。中国对美出口和美国从中国进口均大幅下降，分别下降了33.1%和16.0%。.

这一发展反映了国际贸易体系日益碎片化。持续不断的贸易冲突和保护主义措施可能导致全球市场分裂，从而增加各地的成本，不仅对美国经济，而且对全球经济增长整体都产生负面影响。.

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是经济韧性还是暴风雨前的平静？科技能否成为救星？特朗普对经济的心理提振作用能持续多久？

行业发展和结构优势

尽管面临宏观经济挑战，美国经济的某些行业依然保持强劲增长。科技行业继续发挥着关键的增长驱动力。预计到2025年，美国IT服务市场规模将达到约5138亿美元，并预计到2030年将保持3.73%的年均增长率。.

Alphabet、亚马逊、微软和Meta等大型科技公司预计将把资本支出从2020年的900亿美元增加到2025年的2700亿美元以上。这些对人工智能和数字基础设施的大规模投资增强了美国经济的长期竞争力。.

美国经济的结构性优势——劳动力市场的灵活性、金融市场的深度、创新能力以及国内市场的规模——持续证明其是抵御外部冲击的重要缓冲。这些制度优势能够部分抵消短期政治不确定性，并有助于增强经济韧性。.

特朗普的支持率持续下滑

特朗普经济政策的政治支持正在瓦解，这威胁到他总统任期内民众心理影响的持续性。他的支持率目前已跌至40%至41%，远低于上任时的50%。尤其令特朗普担忧的是他在经济方面的糟糕表现，而经济正是他关注的重点议题。.

根据YouGov的民调，54%的美国民众认为经济正在恶化，而只有31%的人对特朗普在生活成本方面的表现给予好评。这尤其令人担忧，因为特朗普在11月的连任竞选中曾凭借经济议题赢得不少支持。.

2025年9月，特朗普在所有主要政策领域的支持率均为负值。他在通胀和物价方面的支持率尤其低，为-30.45%。他在外交政策、移民和经济方面的支持率也同样为负值。.

中期风险和专家评估

经济专家对中期发展的评估喜忧参半，既有谨慎乐观，也有合理的担忧。尽管2025年全年的增长预测已趋于稳定，但许多分析师警告称，未来几年风险将不断增加。.

专家们对特朗普任期后半段的前景尤为担忧。哈佛大学经济学家肯尼斯·罗格夫预测，美国经济很可能在下半年放缓并出现下滑。他认为最有可能出现的情况是，经济先强劲增长，随后放缓并最终衰退。.

移民政策会带来重大的经济风险。据彼得森国际经济研究所估计，特朗普计划的大规模驱逐移民行动可能在2028年之前使美国经济萎缩超过7%。劳动力的突然流失不仅会影响单个公司，还可能动摇整个行业的稳定，同时加剧通胀压力。.

可预测性的局限性

特朗普执政初期美国经济的表现，为我们深入了解经济预测的复杂性和现代经济的韧性提供了宝贵的视角。许多经济学家悲观的预测与实际经济发展之间的巨大差异，引发了人们对经济预测局限性的根本性思考。.

许多专家过于关注关税或移民政策等单一因素，而忽略了美国经济的动态调整机制。事实证明，美国经济比许多模型预测的更具适应性和活力。此外，美国强大的国内市场——其特征是庞大的消费群体、强劲的私人消费、发达的金融市场以及灵活的劳动力和生产结构——在许多分析中被严重低估。这种国内市场动态往往能够缓冲外部冲击，并显著减轻贸易冲突或政治不确定性带来的负面影响。这凸显了深入理解经济关系的重要性，而不仅仅局限于笼统的预测。.

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