石油市场岌岌可危：加油站的平静只是假象——真正的油价冲击为何尚未到来
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在 Google 上更倾向于选择 Xpert.Digital。ⓘ发布日期：2026年8月3日 / 更新日期：2026年8月3日 – 作者： Konrad Wolfenstein
石油市场岌岌可危：加油站的平静看似平静，但真正的油价冲击尚未到来——图片来源：Xpert.Digital
危机倒计时：若特朗普的石油豪赌失败，油价暴跌或将威胁经济——为何当前的油价宽松政策是一种危险的错觉
全球能源危机：对驾车者和经济而言，最糟糕的情况尚未到来
数月来，中东的地缘政治冲突令世界揪心不已——然而我们似乎却毫不在乎地继续加满油箱。尽管霍尔木兹海峡——全球石油供应最重要的动脉之一——已被波斯湾的军事冲突有效封锁，但市场尚未出现真正意义上的、足以决定生死存亡的价格冲击。然而，任何认为最糟糕的时期已经过去的人都抱有极其危险的幻想。当前市场的平静并非稳定的标志，而是紧急措施的结果：这要归咎于战略石油储备的历史性快速消耗、全球需求的痛苦抑制，以及金融市场对美国政府政治让步的高风险押注。仔细审视原始数据和不断扩大的冲突区域，便会发现：全球石油市场正处于考验期。如果缓冲措施耗尽，外交努力最终失败，全球经济真正的灾难尚未到来。.
为什么加油站的平静只是假象，真正的价格冲击尚未到来。
自2026年2月底两伊战争爆发以来，全球经济一直面临着一个悖论。全球最重要的石油运输通道之一——霍尔木兹海峡——已被有效封锁数月之久，但人们担忧的全球供应灾难迄今为止尚未发生。然而，这种表面上的稳定掩盖了一个结构性脆弱性，如果波斯湾冲突无法通过政治途径解决，这种脆弱性可能会在未来几个月内急剧升级。.
一场习惯之战：人们对危机的认知是如何变化的
旷日持久、看不到明显转机的战争会改变公众和市场的心理认知。在伊朗最高领袖哈梅内伊遇刺身亡以及以色列和美国对伊朗政权发动空袭后，油价在几周内飙升至每桶100美元以上，最高时甚至接近120至126美元。投资银行伯恩斯坦甚至认为，在冲突长期持续的极端情况下，油价可能达到每桶120至150美元。与此同时，伊朗军方官员公开威胁要将油价推高至每桶200美元，以向西方经济体施压。.
2026年4月，华盛顿和德黑兰达成的临时停火协议显著缓解了紧张局势。布伦特原油价格下跌约16%，至每桶约92美元，欧洲天然气价格跌幅更大，高达20%。然而，此后冲突双方的立场进一步分化：美国政府宣布停火失败，而伊朗领导层则认为之前的谈判毫无用处，并再次关闭了霍尔木兹海峡。目前油价仅比战前水平高出约四分之一，许多市场参与者误以为这是局势缓和的信号，尽管潜在的供应形势依然脆弱。.
虚假的平衡：为何灾难至今尚未发生
全球经济迄今为止之所以避免了人们担忧的能源灾难，是因为多种平衡机制同时启动，且启动速度超出了分析人士的预期。然而，国际能源署署长法提赫·比罗尔已发出严厉警告，鉴于敌对行动再度升级，局势随时可能恶化，并呼吁全面无条件开放霍尔木兹海峡，以防止全球能源安全形势进一步恶化。.
缓解危机的关键因素之一是部分石油运输改道，通过其他管道输送，例如沙特阿拉伯通往红海沿岸延布的东-西输油管道和阿布扎比通往阿曼湾沿岸阿联酋富查伊拉的原油管道。然而，这些管道的输送能力仅能弥补通常经由霍尔木兹海峡运输量的一小部分。战前，每天约有1700万至2000万桶原油经由霍尔木兹海峡运输，约占全球石油产量的五分之一。与此同时，其他产油国，特别是美国、巴西、委内瑞拉、哈萨克斯坦和俄罗斯，大幅增加了石油出口，以弥补部分缺口。.
另一个关键的缓冲措施是中国石油进口量大幅削减近一半。这得益于中国庞大的战略石油储备，使北京能够为稳定全球市场做出重大贡献。然而，影响最为深远的，是国际能源署（IEA）成员国历史性的协调释放战略石油储备。2026年3月11日，IEA 32个成员国一致决定从其紧急储备中释放超过4亿桶石油——这是该组织历史上规模最大的此类行动。其中约2.717亿桶来自政府储备，另有1.166亿桶来自强制性工业储备，绝大部分来自北美和南美。仅德国就贡献了约1950万桶。自该决定做出以来，总计已有近2.9亿桶石油实际投放市场。.
一项计算结果不符：石油市场的结构性赤字
尽管采取了这些大规模干预措施，但国际货币基金组织的数据显示，在战争的最初几个月——3月、4月和5月——每天只有约700万桶原油从波斯湾流入全球市场，而通常的供应量为2000万桶。其他产油国仅能弥补这一巨大缺口的一小部分，即170万桶。对稳定局势而言，更为关键的是全球石油消费量减少了580万桶，以及动用了相当于每天410万桶的石油储备。.
此次崩盘暴露了当前局势的根本弱点：迄今为止取得的稳定很大程度上并非基于真正的额外供应，而是依赖于有限储备的消耗和需求的抑制——这对许多经济体而言是痛苦的，而且无法无限期地持续下去。正如一家美国经济网站精辟地指出，石油市场实际上是在苟延残喘。国际货币基金组织也明确警告，当前价格并未充分反映石油供应遭受的历史性冲击。战争初期，市场仍有足够的缓冲来吸收冲击。然而，由于储备能力已被激活、需求已下降、库存已耗尽，这一缓冲空间正在不断缩小。如果这些储备不能及时补充，全球经济将面临下一次冲击，而鉴于近期局势的再次升级，这将构成严峻的风险。.
值得注意的是历史对比：就供应链中断的程度而言，国际货币基金组织已经认为，当前与伊朗的战争比20世纪80年代的两伊战争或70年代的两次石油危机影响更为深远，尽管后两者的持续时间要长得多。这凸显了霍尔木兹海峡对于当今联系更为紧密的全球经济的非凡重要性。.
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油价蓄势待发，即将突破：为何当前市场平静具有欺骗性，以及针对特朗普的TACO交易策略如今正在动摇
新的前线：当危机蔓延到更多瓶颈地带时
危险已不再局限于霍尔木兹海峡。与伊朗结盟的也门胡塞武装已开始炮击红海入口处的油轮，并威胁封锁这条对全球贸易至关重要的水道。这不仅会危及沙特阿拉伯经红海的剩余石油运输，还会严重影响经由苏伊士运河的全球集装箱运输。雪上加霜的是，据埃及当局证实，无人机袭击甚至导致埃及地中海港口达米埃塔的天然气油轮起火。因此，这场危机有可能从波斯湾的地区冲突升级为对整个中东海上贸易基础设施的广泛威胁。.
类似的情况也出现在液化天然气（LNG）市场：早在2026年3月，美国就不得不从卡塔尔弥补战争造成的供应中断，这表明在当前的危机中，石油和天然气市场联系得多么紧密。即使在霍尔木兹海峡宣布重新开放之后，业内专家也预计复苏阶段将十分漫长。航运公司赫伯罗特表示，即使海峡重新开放，物流恢复正常至少还需要三个月的时间，因为保险问题、航线规划和排雷工作都需要相当长的准备时间。德国联邦银行行长约阿希姆·纳格尔也警告说，全球石油供应只能逐步恢复正常。.
冒险的计算：为什么这次押注特朗普会改变主意并不稳妥
金融市场相对平静的一个关键原因，却常常被忽视，在于市场参与者之间一种被称为“TACO交易”的投机性计算——TACO是“特朗普在国际冲突中发出夸张威胁后，最终总会退缩”这一赌注的缩写。许多投资者仍然认为，尽管这位美国总统言辞强硬，但考虑到2026年秋季即将到来的国会选举，他无法承受持续高企的能源价格，因此最终会寻求外交解决方案。.
然而，在当前冲突阶段，这种冒险行为的风险远高于以往任何阶段。与四月份的首次停火尝试不同，华盛顿和德黑兰之间的互信如今已彻底破裂，双方都撕毁了此前达成的协议，并且拒绝在各自的极端要求上做出让步。迄今为止，美国总统没有表现出任何妥协的迹象，这越来越令人质疑许多市场参与者的基本假设。如果金融市场的这些预期发生转变，很可能导致价格剧烈波动，因为当前价格稳定很大程度上是基于可能存在缺陷的政治预测，而非稳固的基本面。.
展望未来：价格区间与疫情爆发风险之间
未来几个月的关键问题是，油价是否会继续在目前每桶约80至100美元的区间内波动，还是即将出现大幅上涨。意大利石油公司埃尼集团首席执行官几周前警告称，如果伊朗战争持续下去，油价最迟可能在2027年初突破这一区间。这一评估与国际货币基金组织的分析相符，该分析认为，其他产油国无法在长期内充分弥补由此造成的供应缺口，因为波斯湾的结构性缺口实在太大，其他国家增产根本无法弥补。.
从经济角度来看，当前石油市场的低迷并非结构稳定的标志，而是多种短期但不可逆转的紧急措施共同作用的结果。发达国家的战略石油储备已降至历史低位，高油价抑制了需求，日益加剧了新兴经济体和发达国家的经济压力，而地缘政治局势也未见持续改善的迹象。避免能源价格出现历史性冲击，进而对众多国家的通货膨胀、经济增长和社会稳定造成深远影响的唯一可行途径，在于波斯湾地区实现持久可靠的和平。只要这一目标仍未实现，石油市场就将持续处于脆弱的波动状态，随时面临崩溃的风险。.
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