新的退休储蓄计划：德国2027年养老金改革——里斯特养老金制度的终结以及高达540欧元的政府补贴——图片来源：Xpert.Digital
政府补贴最高可达 540 欧元：新的养老金账户对您来说值得吗？
新的退休储蓄账户即将推出：政府补贴的ETF储蓄账户
想取消您的Riester养老金合同？您需要了解2027年养老金改革的相关信息。
德国的私人退休储蓄正处于历史性的转折点。在经历了20多年的官僚主义障碍、高昂成本和微薄回报之后，政策制定者实际上已经终止了里斯特养老金计划。为了有效应对老年贫困的迫在眉睫的威胁和紧迫的人口结构变化，一项新的、由政府补贴的退休储蓄计划将于2027年启动。该计划采用全新的融资模式，大胆地摒弃僵化的担保，转而投资高收益的ETF，并包含诸如儿童“提前养老金”等创新举措，政府的目标是最终使私人退休储蓄惠及大众。.
但备受瞩目的养老金改革真的能在实践中兑现承诺吗？这场变革对数百万现有的里斯特储蓄计划储户意味着什么？以资本市场为导向的投资组合模式是否也隐藏着风险？本文将详细分析新的立法程序，重点介绍缴费型补贴模式的机遇，并揭示立法机构在哪些方面仍然缺乏真正变革制度的勇气。.
国家会做出贡献——但这真的足以避免老年贫困的威胁吗？
一个时代的终结：里斯特养老金计划为何失败
二十多年来，里斯特养老金制度一直是德国养老金政策弊端的代名词：过于复杂、收益令人失望、管理费用高昂，以及连金融专家都难以驾驭的补贴体系。这项2001年作为应对人口结构变化的革命性方案而提出的养老金制度，实际上已经失败。自2018年以来，里斯特养老金的有效合同数量持续下降，高达四分之一的合同被视为休眠或停止缴费。数百万曾经以为自己已为退休生活做好充分准备的公民，如今却失望地发现，扣除所有成本后，他们的实际到手金额远低于预期。.
里斯特养老金计划的结构性问题显而易见。法律强制规定的担保原则——至少在养老金开始发放时，缴款必须得到保障——迫使养老金提供者采取防御性的低收益投资策略。事实证明，在长期低利率时期，这一担保原则恰恰成了致命的障碍。与此同时，高昂的设立和管理成本吞噬了微薄收益的很大一部分。最终结果是：该计划既不具吸引力，也难以获得，几乎没有给最需要它的人群带来任何实际益处。.
人口结构转折点：为何需要采取行动
如果德国没有同时面临史无前例的人口结构变化，里斯特养老金计划的失败本身或许并不构成紧急情况。德国的法定养老保险制度采用现收现付制——即由当前劳动人口缴纳的养老金来支付当前的养老金。由于缴费人口与退休人口的比例正在迅速恶化，这一制度正面临巨大的压力。上世纪90年代初，每位退休人口对应着2.7名劳动人口。到2023年，这一数字将下降到仅2.1。到2050年，这一比例可能接近1:1。.
目前的养老金水平——即标准养老金与平均工资的比率——约为总工资的48%，远低于维持一定生活水平所需的水平。其后果已初见端倪：德国近1900万退休人员中，约有42%的人每月净收入不足1000欧元。官方设定的贫困线为每月净收入1381欧元。女性在这方面处于结构性劣势：到2024年底，她们的平均养老金仅为955欧元，而男性则为1405欧元——两者相差近三分之一。.
所谓的养老金缺口真实存在且日益扩大。根据WHU奥托·贝斯海姆管理学院发布的《2026年养老金指南》，德国退休人员平均每月支出3148欧元，但目前的收入仅为2988欧元。目前，他们通过提取资产来弥补这一缺口——但对于越来越多的人而言，这种策略从长远来看是不可持续的。尤其是年轻的劳动者，他们需要将净收入的10%到20%用于私人储蓄才能维持养老金水平，因此他们直接感受到了这一系统性缺陷带来的负担。因此，改革私人养老金制度并非社会政策上的奢侈品，而是结构性必然之举。.
立法程序：改革之路漫长而艰辛
德国政府由基民盟/基社盟和社民党组成的联合政府发起了一项名为《养老金改革法案》的改革，旨在改革受税收补贴的私人养老金计划。2025年12月17日，联邦内阁批准了该法案草案，该草案由联邦财政部长拉尔斯·克林贝伊（社民党）领导起草。2026年2月27日，该法案在联邦议院进行了一读辩论，并提交给相关委员会。负责该法案的联邦议院财政委员会于2026年3月11日举行了专家公开听证会。.
2026年3月25日举行的财政委员会会议至关重要：应执政联盟两党——基民盟/基社盟和社民党的要求，政府最初的草案在最后一刻进行了重大修改。这些临时修改凸显了围绕细节的政治角力之激烈。此外，应联邦参议院的要求，委员会还将探讨扩大直接获得资助的人群范围，将自雇人士和所有劳动年龄人口纳入其中的可能性。该法案仍需联邦议院和联邦参议院通过；新的资助计划预计将于2027年1月1日启动。.
核心工具：国家补贴的退休储蓄账户
此次改革的核心在于一种新的产品概念：国家补贴的退休储蓄账户。它与之前的里斯特养老金制度有着根本区别，即取消了之前法律强制规定的全额缴款保障。这使得退休储蓄账户首次能够直接且获得国家补贴地投资于资本市场导向型资产，包括全球多元化股票、交易所交易基金（ETF）、债券，以及未来的欧洲长期投资基金（ELTIF）。对于较为保守的储户，他们仍然可以选择传统的保本产品——退休时可获得80%或100%的本金保障。.
除了不提供收益保证的收益型账户外，还推出了所谓的标准账户。该标准账户结构简洁，可在线开户，且所有金融机构都必须提供。其目标客户是那些不愿或无法深入了解产品细节的消费者。只有当储户明确希望偏离预设的标准设置时，才需要对标准账户进行个性化设置。财务委员会将标准账户的年度收益最大降幅原计划降低至1.5%，这是保护投资者收益的重要一步。.
为了提高市场透明度，保护消费者免受不透明收费结构的侵害，未来退休储蓄合同的终止费用将分摊到整个合同期内。这将显著降低提前更换供应商带来的经济损失。实际上，这意味着任何希望在前五年内更换供应商的人最多只需支付 150 欧元的转换费。五年后，更换供应商则完全免费。.
新的资助模式：采用按百分比发放补贴，而不是统一补贴。
与里斯特养老金计划相比，最根本的区别之一在于新的资金筹集体系。旧的里斯特养老金计划采用固定基本津贴175欧元和固定儿童津贴的模式，而新的计划则采用缴费型模式——缴费越多，补贴越高，直至达到最高限额。政府草案中的原始方案规定，每年前1200欧元的缴费，每1欧元可获得30欧分的基本津贴，从2029年起增至35欧分。对于每年最高限额1800欧元的缴费，计划每1欧元额外获得20欧分的补贴。.
2026年3月25日，财政委员会通过的修正案进一步调整了补贴模式，以惠及小额储户。新制度规定，每年最高可获得360欧元缴款额50%的补贴——这意味着每月缴款30欧元、每年储蓄360欧元的人将获得180欧元的政府补贴。对于超过360欧元的缴款额，补贴比例为25%，最高补贴额为每年1800欧元。每月缴款150欧元，最高补贴额为每年540欧元。这项新规意义重大：它为最低缴款额设定了更高的补贴比例，旨在鼓励低收入者和小额储户开始进行私人退休储蓄。.
税收框架正在同步进一步完善。特殊支出扣除政策仍然有效，涵盖最高 1,800 欧元的自筹退休储蓄，外加任何适用的补贴。税务机关将继续自动审核，作为更优惠税收待遇评估的一部分，以判断税收减免是否比直接补贴更有利。递延征税的基本原则——储蓄阶段免税，退休领取时纳税——保持不变。因此，储户必须意识到，即使在储蓄阶段政府补贴看起来很诱人，他们之后的补充养老金仍将作为收入征税。.
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主权财富基金能否成为救命稻草？新的投资格局意味着什么？
儿童作为目标群体：提前退休
这项改革中一项雄心勃勃且兼具教育意义和精算价值的举措是所谓的“早期养老金计划”。该计划旨在让整整一代人从小就接触资本市场，并让复利效应在数十年间逐步显现。对于在德国就读教育机构的6至18岁儿童，国家每月向其个人设立的、由私人机构管理的、资金充足的退休储蓄账户支付10欧元。.
实际操作起来虽然复杂，但切实可行。父母可以选择符合新标准产品严格要求的机构，为子女开设个人账户。如果未为子女开设个人账户，子女将自动加入国家提供的社会保障体系——任何子女都不应因父母的不作为而处于不利地位。父母、祖父母或其他人士也可以为子女的账户额外缴款。至关重要的是，账户收益在退休前免税。.
出于财政方面的考虑，提前退休金计划最初仅面向2020年出生的儿童，即2026年满六岁的儿童。2026年联邦预算为首批受益人拨款约5000万欧元。该补贴计划追溯至2026年1月1日生效。若要将该计划全面推广至6至18岁所有年龄段，每年预计耗资约10亿欧元——这笔巨款也解释了为何该计划需要分阶段实施。从2029年起，该计划将逐步扩展至更多出生年份的儿童，最终覆盖所有18岁以下的年龄段。.
对于已在新体系下积极储蓄的家庭，还有额外的激励措施。每月缴款25欧元或以上的家庭，每个孩子每年最高可获得300欧元的儿童津贴。加上基本津贴，这笔政府补贴对有多个子女的家庭来说相当可观，可以显著增加他们的私人退休储蓄。.
过渡期：Riester储户需要了解的信息
如此大规模的改革必然会引发人们对数百万份现有Riester合同将何去何从的疑问。德国政府选择了明确的“祖父条款”：现有的Riester合同将继续有效，并可按照原有的补贴条件获得资助。任何人都无需终止现有合同、更换供应商或偿还已获得的补贴。但是，自2027年1月1日起，将不再签订新的Riester合同。.
对于活跃的Riester储户，有三种具体的选择。第一：继续履行合同，并按现有条款缴款。第二：将累积的储蓄转移到新的退休储蓄账户或新的保本产品，并保留之前获得的所有补贴和税收优惠。第三：暂停Riester合同，同时开设新的退休储蓄账户。在合同期的前五年内转换账户，向现有供应商支付最高150欧元的费用；之后则免费。这些过渡方案设计合理，但需要每位储户进行单独评估：那些在现有Riester合同中持续支出较高的储户，在中期内转换到新系统可能会带来显著的收益。.
基于新型退休储蓄账户的首批产品预计将于2026年第四季度推出，届时有意向者将有充足的时间熟悉该系统。政府补贴将于2027年1月1日开始发放。中央退休储蓄机构（ZfA）仍负责审核和发放补贴。补贴将直接存入账户，不能存入活期账户。.
新的主权财富基金：不仅仅是一个细节
2026年3月25日，财政委员会做出的最显著改变之一是决定将国家管理的基金纳入投资体系，作为一种额外的投资选择。该主权财富基金将与私人基金提供商一起，作为一种标准化、低成本的替代方案。这一理念借鉴了北欧和英美模式，在这些模式中，国家监管的基金——例如瑞典的AP7模式或英国的国民就业储蓄信托（NEST）——多年来一直成功运作，为散户投资者提供了一种价格合理的入门级投资选择。.
政治意图很明确：那些不愿与众多私人服务提供商打交道或缺乏财务咨询渠道的人，应该拥有一个由国家提供的简单、透明且经济高效的标准选择。这是对批评的直接回应，批评指出，即使计划中主动管理型ETF投资组合的有效成本上限为1.0%，仍然远高于可供自主管理的宽基指数ETF的最低成本（0.06%）。主权财富基金的具体结构尚未最终确定，很可能在后续的立法过程中引发激烈辩论——尤其因为保险和基金行业在确保主权财富基金不会对其产品构成严重竞争方面有着巨大的经济利益。.
批评的声音：改革未能解决的问题
这项改革总体上受到欢迎，但并非完美无缺，也存在一些严重的缺陷和漏洞。尽管金融和保险行业普遍对该法案表示欢迎，但各个协会和消费者保护组织却提出了诸多批评意见。.
核心风险问题在于缺乏保障的资本市场投资的本质。即使是广泛分散的股票ETF，在危机中也可能损失50%甚至更多的价值，而历史上的亏损期可能长达15年。任何在退休前不久遭遇股市严重崩盘的人，在新制度下的情况都可能比在旧的有保障模式下糟糕得多。德国联邦金融监管局（BaFin）和听证会上的专家都指出了这种情况。Riester养老金制度以牺牲收益为代价，为应对此类情况提供了保障。而新制度则优先考虑更高的收益，却牺牲了安全性。.
保险业则批评ETF投资组合权重过高，未能充分应对长寿风险。那些将退休储蓄建立在85岁才能领取养老金的计划之上的人，最终可能面临晚年无法从政府补贴的退休储蓄中获得任何收入的风险。在ETF投资组合模型中，终身年金作为首选支付方式的优势不再那么明显。.
消费者权益倡导者和工会抱怨说，即使标准产品的成本上限在委员会修订后降至1.0%，仍然相对较高。反对派，特别是绿党，批评该计划缺乏对所有公民的自动注册——一种基于北欧体系的自愿退出模式。经验表明，如果没有这种强制参与，或者至少没有带有主动退出选项的自动注册，该计划只能覆盖那些已经了解相关信息且经济稳定的群体。低收入者、缺乏金融知识者或就业经历不稳定者——恰恰是那些最迫切需要补充退休储蓄的人——根据我们的经验，不太可能被自愿计划覆盖。.
这项改革的财政成本相当可观，但在整体经济背景下仍可控。联邦政府预计在2026年支出5000万欧元，到2030年将支出高达1.97亿欧元；各州预计支出5200万至1.98亿欧元；各市预计支出1800万至7000万欧元。相对于整体养老金问题而言，这些金额似乎并不算多，但它们表明了政府切实投资的政治意愿。.
国际背景：德国可以从其他国家学到什么
放眼德国以外，我们会发现，许多国家已经成功实施了数十年的资本投入型、国家补贴的私人养老金计划。自20世纪90年代以来，瑞典将现收现付制养老金制度与强制性资本投入部分（高级养老金）相结合。英国则依靠自动加入制度，该制度自动将所有雇员纳入职业养老金计划，并赋予他们主动退出的权利——在覆盖率方面取得了显著成效。美国则利用其401(k)计划，建立了一套与资本市场挂钩的、具有税收优惠的成熟私人养老金体系，尽管这些计划缺乏法律保障。.
德国的养老基金正朝着国际上早已行之有效的模式迈进。然而，德国的改革步伐却远低于预期，而关键的一步——将所有就业人员自动纳入养老金体系——在目前的草案中仍然缺失。这正是对现有养老金制度进行谨慎现代化改造与真正意义上的系统性变革之间的区别所在，后者旨在从根本上弥合养老金缺口。.
实用指南：储户现在应该做什么
鉴于时间安排，建议针对不同储户群体采取差异化策略。尚未签订退休储蓄合同的储户应仔细比较自2026年第四季度起市场上推出的首批产品，尤其要关注实际有效成本、投资策略以及支付阶段的灵活性。新的标准托管账户是一个可靠的起点，因为它必须符合法律规定的成本上限和最低结构要求。.
Riester 储户应利用 2027 年之前的剩余时间认真审查现有合同。持续成本、实际收益以及现有提供商未来是否会提供新的退休储蓄账户都是关键的决策标准。对于许多持有 Riester 基金保单或银行储蓄计划的高成本储户而言，转入新系统在中期内可能带来显著优势——尤其是在转移过程中，补贴和税收优惠将完全保留。.
2020年出生的孩子的父母应该考虑，一旦相关法律框架到位，是否要为孩子开设个人投资账户，或者政府提供的担保储蓄计划是否足够。个人账户的初始奖励、数十年免税财富积累以及将其与自身退休储蓄计划相结合的优势，在大多数情况下都更具吸引力。.
这是朝着正确方向迈出的一步，但并非突破。
这项包含新养老金账户的养老金改革法案姗姗来迟，但从根本上来说是正确的一步。它摒弃了失败的里斯特逻辑，开放了高收益资本市场投资，大幅简化了补贴结构，并对标准产品设定了成本上限，这些进步使养老金制度更具吸引力和公平性。提高对首期缴款小额储户的补贴以及为子女提供提前退休养老金，都是符合社会利益的补充措施。.
然而，认为仅靠改革就能克服德国老年人贫困的结构性风险，未免过于乐观。只要缺乏自动的、普惠性的机制——也就是说，缺乏一个涵盖所有就业人员（而不仅仅是那些知情且积极参与的人）的体系——私人退休储蓄就仍然只是那些已经对自身财务状况进行充分思考的人的工具。新的退休储蓄账户改善了私人退休规划。但它能否真正成为一种大众现象，从而有助于弥合人口结构变化带来的养老金缺口，还有待观察。改革的意愿显而易见，但真正进行系统性变革的果断勇气尚未完全展现。.
