发表于：2025年6月9日 /更新，发表于：2025年6月9日 - 作者： Konrad Wolfenstein
两个中国，两个事实：为什么您必须批判性地查看官方经济数据 - 图像：xpert.digital
中国经济在潜水中？中国的复苏只是立面吗？官方数据隐藏了什么
中国的不同PMI指数：国家叙事与经济现实之间
来自中国于2025年5月的最新购物经理指数揭示了官方调查和私人调查之间令人担忧的差异，这超出了方法论上的差异，并提出了有关经济数据收集透明度的基本问题。虽然州立大学NBS-PMI以49.5分的速度表示中度衰弱，但Caixin-PMI急剧撞击至48.3点 - 自2023年7月以来的最低水平。这种差异不仅反映了不同的样本结构，而且还表明了在中国中型公司在压力下越来越有压力的中等大小的公司的耐心状况，该公司越来越有压力。
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方法论基础和结构差异
中国PMI指数的两个最重要的方法在其方法和目标群体上有差异。国家统计局的官方NBS-PMI主要关注大型，通常是国有管理的公司，并捕获约3,000家公司。该方向反映在公司规模的分布中：5月，大公司的PMI为50.7点 - 高于扩展门槛 - 介质（同时介质尺寸为47.5点），而小型公司和小型公司在收缩区域有49.3点。
相比之下，Caixin和S＆P在全球范围内提出的PMI专注于中小型公司，主要是私人。该样本包括大约650家根据行业和公司规模进行分层的公司，重点是面向出口和技术驱动的公司。这些有条不紊的差异是故意选择的，并反思了中国经济的不同部分，这导致了不同的结果。
计算方法均遵循国际标准的两个指数：PMI是五个子区域的加权平均值 - 新订单（30％），生产（25％），就业（20％），交货时间（15％）和库存（10％）。值超过50个信号扩展，包括收缩。尽管计算的基础相同，但不同的样品导致结果显着偏差。
2025年5月数字：戏剧性的崩溃
五月数据的发布标志着中国商业视图中的转折点。 Caixin PMI意外地从50.4下降到48.3分，并强调了50.6分的预期。 Caixin Insight Group的Wang Zhe博士警告说，“向下的螺旋式收紧”，国内外需求下降，并增加了贸易电压，这对中型公司施加了巨大压力。
子教区的开发特别令人震惊：自2022年11月以来，生产已经以最快的速度缩减了19个月以来的最快速度。自2022年以来，新订单的速度最高，而出口订单自2023年7月以来一直降至最低水平。HR降低加速了，尤其是在投资商品制造商中，表明结构性调整。
另一方面，官方的NBS PMI表现出更为温和的发展。随着49.0点增加到49.5点，它仍在收缩区域中，但它更接近稳定品牌。凭借50.7分，生产指数实现了扩张区，并得到了“贸易战装甲”的支持以及北京为增强内部需求的努力。
Staatsgetrieb与私营部门：差距越来越大
不同的PMI值反映了州和私人公司之间的根本不同的绩效。大型公司受益于政府的有针对性支持，而私人中小型企业越来越承受压力。这种发展并不是什么新鲜事：在先前的比较中，NBS PMI比Caixin PMI确定了更稳定的值，Caixin PMI集中在私营部门，因为它专注于国家支持的大型公司。
2025年1月至2025年4月的利润统计数据说明了这一差异：私人公司报告的增长4.3％，而州企业崩溃了4.4％。但是，私营公司的利润率为3.59％，远低于6.59％的外国公司。每100元的销售额和71天以上的索赔期的高成本率为86.87元，表明利润率和流动性压力。
中国政府确认其2025年的增长目标为5％，并将预算赤字提高到了GDP的4％。但是，这些措施主要针对大型项目和政府公司，在中等规模的公司中。美国和中国之间的临时习俗并未引发显着的生产，这表明高成本和不确定性使订单状况瘫痪。
中国中产阶级的不稳定位置
传统上，这家中国媒介大小的公司是经济和劳动力市场的骨干，处于越来越不稳定的状况。 CAIXIN PMI数据说明了戏剧性的位置：下降订单，折叠边缘和加速工作削减塑造了图片。较小的工厂通常由较小的进口商委托，遭受了相对较高的关税和不断增加的运输成本，其中一些转移给了客户，部分原因是利润率。
这种发展是长期趋势的一部分。早在2024年底，据报道，中等规模的公司的繁荣减弱：房地产价格下跌，债务增加和消费仍在减弱。对于中国领导人而言，这不仅是一种经济，而且是一项政治挑战，因为非正式的“社会契约” - 反对经济繁荣的政治控制 - 步履蹒跚。
疲软的消费，直接表达资产损失，增加了经济压力，并破坏了政府的增长目标。如果没有可持续的改革和加强对财务未来的信任，就很难稳定中产阶级，从而稳定整个经济。缺乏有针对性的支持，例如减免税收或流动性艾滋病增加了对经济风险明显风险的中型公司的压力。
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数据操纵还是选择性表示？
两个PMI指数之间的系统差异引发了有关中国官方经济数据的透明度和信誉的疑问。有两种解释提供：NBS通过选择性数据收集（一种“化妆品浪费”）稳定了感知，或者差异实际上反映了不同经济细分市场的不同表现。
证据表明这两个因素都起着作用。一方面，方法论上的差异是真实的和有资格的：大型政府公司实际上可以更好地获得贷款，政府命令和政治支持。另一方面，与私营部门的现实相比，官方统计数据的有意识的重点似乎传达了对经济状况的更积极的形象。
私营部门的苦难与基于国家的叙述之间的差异是如此之大，以至于暗示了系统的变形。鉴于需求下降，价格压力和裁员的更为普遍的迹象，对有意识的面纱的解释集中在讨论的焦点上。这并不一定意味着直接操纵数字，而是对数据收集以支持政治叙事的战略权重。
国际分类和比较观点
中国PMI的发展与其他重要经济体相反。在欧元区，PMI从2024年12月的45.1不断上升到2025年5月的49.4，而PMI的服务从50.1下降到49.7。在美国，制造业PMI跌至48.5，自3月以来一直处于50年代的成绩，而PMI服务部门下降到49.9次，这是自2024年6月以来的首次扩展阈值。
这些国际比较清楚地表明，中国不仅受到加工业务削弱的影响。但是，同一国家内不同调查之间的极端差异是不寻常的，并且提出了有关中国经济结构和数据透明度的具体问题。制定了国际PMI方法论是为了创建一致且可比的指标，以确定早期经济周期中的转折点。
结构性挑战和未来的前景
Divergent PMI值是中国经济中更深层结构性问题的症状。基于投资，出口和国家控制的主要项目的传统增长模型达到了限制。过渡到基于消费者的创新驱动的模型比预期的要困难得多，尤其是如果私营部门同时承受压力。
中国领导人面临希望一方面保持国家控制权的困境，但另一方面是依靠私营部门的动态。当前的数据表明，这种平衡没有实现：虽然大型公司通过大量支持稳定，但经济的基础正在侵蚀 - 创新且灵活的媒介大小的业务。
中国政治引起了“中等规模收入的陷阱”的关注，这是经济产量停滞的较长阶段。但是，以前的措施侧重于大型公司的工人的技术发展和资格，在结构上被忽略了中产阶级。矛盾的是，这种方面的重点可以削弱可持续增长所必需的动力。
为什么中国的官方经济数字只显示了一半的真相
2025年5月，中国PMI指数之间的显着差异不仅仅是统计现象，反映了中国经济结构的根本拒绝。尽管NBS-PMI官方通过关注大规模公司传达了稳定的叙述，但Caixin-PMI揭示了私人中小型企业的不稳定现实。这种系统的差异提出了有关官方经济数据的透明度和信誉的合理问题。
该发展显示了一项经济政策战略的局限性，该战略提供了国家对市场经济动态的控制。通过专注于国家企业并忽略私人中小型企业，它破坏了健康经济未来的基础。当经济的大部分地区（尤其是就业密集型媒介公司）承受压力时，政治控制与经济繁荣之间的“社会契约”会动摇。
对于国际观察家和投资者而言，这意味着中国经济数据的差异化观点至关重要。仅官方数字就传达了一幅不完整的图片。仅考虑到诸如Caixin PMI之类的私人调查，才能对经济状况进行现实评估。问题不是数字是否被操纵，而是现实的选择性表示是否有正义 - 答案越来越负面。
为什么中国官方指数表现出比Caixin PMI更稳定的经济状况？
NBS-PMI等中国官方指数比私人提高的Caixin-PMI表现出更稳定的经济状况，因为它们在重点，方法论和样本中差异很大：
专注于大公司和州业务
NBS-PMI由国家统计局收集，主要集中在大型，通常由国有管理的公司上。这些公司从政府的支持中受益，例如补贴，优先获得贷款和政府订单。结果，它们不太容易受到短期经济波动的影响，并且可以更好地缓解危机。
国家稳定政策的插图
NBS-PMI反映了政府所需的经济稳定性。因此，它显示出较小的波动性，并且通常会信号“管理熊”经济，即使部分经济（尤其是私人媒介公司）已经处于压力下。
Caixin-PMI作为中型企业的镜子
Caixin PMI由私人提供商与S＆P Global合作征收，并专注于中小型，私人管理的公司。这些更受市场波动，全球贸易状况和成本增加的影响。因此，Caixin PMI对中等大小的公司的订单下降，缩水和人员减少等实际问题的反应更为敏感。
细分和选择性数据收集
官方统计数据的方法学分割确保了更稳定的大型公司在整体情况下占主导地位。这给人留下了稳定的印象，尽管中国经济的骨干是中国经济的骨干，但正在面临重大问题。
NBS与Caixin PMI：中国国家公司与私人中产阶级之间的隐藏斗争
NBS-PMI通过关注国家大型公司和对稳定的政治取向来传达对经济状况的更积极的形象。另一方面，Caixin PMI描绘了私营部门的真正挑战，并更清楚地表明了中产阶级的脆弱性。
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XPERT评论：中国害怕面部丧失和经济人物的“一半真相”
1.担心面部损失 - 国内和外交政策
中国非常有兴趣不对自己的人口和国际人口表现出弱点。几十年来，令人印象深刻的经济增长是共产党的中央合法化工具。离开增长不仅可以动摇人口对领导层的信任，而且还加强了长期以来一直警告过结构性问题和中国经济政策不透明的批评者。该党担心经济弱点可能会导致对更多政治参与的要求 - 她绝对想避免的情况。
2。为什么官方经济数字只显示一半的真相
多年来，专家对中国官方的经济数据进行了批判性看法。有许多迹象表明，这些数字是美化或至少有选择性地出版的，以维持稳定且不断增长的经济形象。即使在中国，也表明问题或矛盾的声音也受到审查或归功于中国。统计机构承受着政治压力，要求达到党领导人指定的增长目标，并相应地实现“爱国”数字。近年来，这导致官方数据的可信度有所下降。
3。官方指数和Caixin-PMI之间的差异
中国官方购物经理指数（PMI）与私人升级的Caixin-PMI之间的差异是非透明性的另一个迹象。州PMI主要基于大型国家公司，通常建议一个更稳定的位置。另一方面，Caixin PMI主要采访了较小的私人公司，并定期显示出更黑暗的图片，中产阶级的订单下降，边缘和裁员缩小。尽管官方指数掩盖了经济困难，但Caixin PMI描绘了私营部门的现实，私营部门是中国经济的骨干，但尤其是当前问题。
4。政治控制和数据化妆品
在习近平下，对经济报告和统计数据的政治控制已大大收紧。数据被视为一个政治问题，批判性分析被抑制，并且不适合叙述的数字的发布受到限制。目的：该党应该看起来能够取得成功并取得成功，以确保国内稳定并从外交政策中证明实力。
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