软银股价暴跌两位数，英伟达股价暴跌，三星和SK海力士股价也受到冲击：美国撤销对中国的监管许可

Konrad Wolfenstein

34分钟前

软银股价暴跌两位数，英伟达股价暴跌，三星和SK海力士股价也受到冲击：美国撤销对中国的监管许可

软银股价暴跌两位数，英伟达股价暴跌，三星和SK海力士股价也受到冲击：美国撤销对中国产品的审批——图片来源：Xpert.Digital

2025年11月芯片行业抛售潮和市场动荡

周五芯片行业究竟发生了什么？

2025年11月21日星期五，亚洲科技股市场遭遇大规模抛售，芯片板块受冲击尤为严重。日本科技巨头软银在东京的股价暴跌超过10%。此次抛售并非孤立事件，而是席卷整个亚洲地区的抛售潮的一部分。韩国存储芯片制造商SK海力士的市值缩水近10%，三星电子的股价也下跌超过5%。在台湾，英伟达的主要代工合作伙伴台积电的股价也下跌超过4%。

是什么引发了这场大规模抛售？

此次抛售潮的直接导火索是英伟达股价在华尔街出人意料的疲软反应。尽管这家美国芯片制造商在2025年11月19日公布了异常强劲的季度业绩，并对当前季度做出了乐观预测，但其股价在次日晚间却下跌了超过3%。这种利好业绩并未推高股价的悖论式反应，令全球投资者感到不安，并预示着市场对人工智能行业估值的担忧日益加剧。

英伟达实际季度业绩表现如何？

英伟达的季度业绩表现极其亮眼。营收从去年同期的350.8亿美元飙升至惊人的570.1亿美元，增幅高达62%。季度利润同比增长65%，达到319亿美元。每股收益为1.30美元，远超分析师此前平均预期的1.26美元。英伟达预计本季度营收将达到650亿美元，远超市场专家平均预测的615亿美元。这些数据有力地驳斥了人工智能泡沫的论调，并印证了市场对人工智能技术的强劲需求。

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超过60%的营收增长？是购买需求吗？英伟达如何通过备受争议的投资推动自身增长？

为什么强劲的数据并没有导致价格上涨？

答案在于市场心理的根本性转变。尽管业绩亮眼，投资者却采取了获利回吐和谨慎的态度。该股回吐了开盘以来的所有涨幅，最终收跌超过3%。分析师将这种反应归因于以下几个因素：首先，一系列获利回吐表明，尽管英伟达取得了成功，但部分投资者仍希望对冲风险。其次，市场对潜在的利率收紧环境是否会对公司业务造成压力存在不确定性。第三，高盛和摩根士丹利等金融公司首席执行官就科技行业估值发出的警告信号，进一步加剧了市场的谨慎情绪。

软银在这次市场动荡中扮演了什么角色？

软银是人工智能和芯片领域的关键参与者。2025年10月，该公司出人意料地出售了其持有的全部芯片制造商英伟达股份。此次出售涉及3210万股，套现58.3亿美元。该交易直到2025年11月11日发布季度业绩时才对外公布。尽管软银抛售了其直接持有的英伟达股份，但它仍然持有ARM Holdings的多数股权，ARM Holdings是一家与英伟达间接相关的英国芯片设计公司。英伟达的处理器也采用了ARM的芯片架构。软银此次抛售不仅是对英伟达股价下跌的反应，也反映出其对估值以及人工智能热潮可持续性的更深层次的不确定性。

软银为何出售其持有的英伟达股份？

分析师将软银出售英伟达解读为一项战略性获利举措，旨在释放资金以实现更大的雄心壮志。软银计划对多个人工智能相关项目进行大规模投资。出售英伟达以及其他资产剥离所得的收益将注入其雄心勃勃的人工智能项目组合，总价值约300亿美元。这其中包括计划向OpenAI投资300亿美元，以65亿美元收购芯片设计公司Ampere Computing，参与Stargate项目为美国巨型数据中心提供融资，以53.75亿美元收购ABB的机器人部门，以及计划在亚利桑那州建设一座价值1万亿美元的人工智能制造中心。软银首席执行官孙正义的目标是将软银打造成为下一代人工智能基础设施的核心平台。此次出售并不意味着软银对英伟达持悲观态度，而是表明该公司正在利用其利润更直接地参与人工智能转型，而不仅仅是作为英伟达的股东被动参与。

还有哪些机构投资者撤资了？

软银并非唯一一家减持股份的知名投资者。彼得·蒂尔的对冲基金也抛售了其持有的英伟达约1亿美元的股份。这些大型老牌投资者的举动向市场发出了获利回吐和对人工智能领域极高估值的谨慎信号。虽然这些抛售不能被定义为恐慌性抛售，但它们确实表明，即使是对人工智能的未来充满信心的投资者也在进行风险对冲。

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除了软银之外，科技远见家彼得·蒂尔也抛售了他持有的英伟达股份：人工智能市场整合是否即将到来？

人工智能泡沫存在哪些隐患？

在英伟达发布季度财报前的几周，股市对其在人工智能数据中心的大规模投资的经济可持续性以及过高的预期是否导致科技股估值过高日益担忧。Meta首席执行官马克·扎克伯格关于产能过剩的言论加剧了这些担忧，此举随后导致其公司股价下跌20%。一些分析师，例如高盛的詹姆斯·施耐德，警告称英伟达为OpenAI等客户提供的自筹资金模式越来越类似于循环商业模式，这可能会人为地夸大增长。过去100年来，科技公司的估值很少达到如此极端的水平。

人工智能泡沫的威胁究竟有多真实？

人工智能泡沫的威胁真实存在且错综复杂。尽管英伟达强劲的季度业绩有力地证明了市场对人工智能芯片的旺盛需求，但仍有几个指标值得我们保持警惕。首先，大规模人工智能基础设施的经济可行性尚未完全确立。近几个月来，新增收入与资本支出的比率有所下降。其次，Forrester 分析师预测，受供应链中断、预期未达预期以及投资者压力等因素的影响，一家大型高科技供应商到 2025 年可能会将其人工智能基础设施投资削减 25%。第三，研究表明，尽管数十亿美元已投入人工智能基础设施和生成式人工智能领域，但到 2024 年，只有约 20% 的公司报告称人工智能带来了利润增长。人工智能基础设施投资与相对微薄的回报之间的这种差距令人担忧。

全球计划在人工智能基础设施领域进行哪些投资？

计划对人工智能基础设施的投资规模空前庞大。据估计，2025年至2030年间所需的累计投资额可能接近5.8万亿美元。仅人工智能相关支出在2025年就可能接近4000亿美元。到2030年，预计全球总投资额将高达7万亿美元。如此巨额的投资是由消费者和企业对人工智能服务爆炸式增长的需求所驱动的。在美国，2025年第二季度实际GDP增长率约为1.5%，其中约35%的增长归功于数据中心投资，而这一比例在下半年可能上升至50%以上。

人工智能基础设施为提高生产力提供了哪些机遇？

尽管存在泡沫的担忧，但也蕴藏着巨大的机遇。研究表明，在应用生成式人工智能的案例中，平均生产率可提高约30%。以目前1.8%的生产率基数计算，这意味着生产率可提高50个基点。据国会预算办公室预测，如果生产率持续如此大幅增长，美国债务占GDP的比重在延长的基期内有望从156%降至113%。这意味着人工智能带来的生产率提升可能对全球经济产生变革性影响。人工智能投资有望媲美上世纪90年代末的生产率繁荣，预示着真正的经济转型。

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美国贸易限制：三星和SK海力士目前面临什么

哪些供应链问题正在影响芯片行业？

由于供应链面临诸多挑战，芯片行业正承受着巨大的压力。到2025年，平均交货时间将达到26周，是疫情前水平的两倍多。2021年至2025年间的产能瓶颈导致交货时间长达22周，仅德国汽车行业就因此损失超过990亿欧元。地缘政治发展和贸易紧张局势，特别是中美之间不断上涨的关税和出口限制，从根本上改变了采购和制造策略。超过75%的半导体公司受到此类供应链问题的影响，尤其是在东南亚等地区，过度依赖本地供应商使这些公司更容易受到冲击。

美国贸易限制对韩国芯片制造商有何影响？

美国政府对三星和SK海力士在华业务实施的新限制产生了重大影响。美国商务部宣布将撤销此前允许这两家公司向其在华子公司转移美国芯片制造技术和设备的特许许可。此举将使这两家韩国芯片制造商更难对其在华生产设施进行现代化改造。SK海力士和三星在全球存储芯片市场占据主导地位，此前曾受益于美国对中国芯片领域实施的全面出口限制的豁免。SK海力士和三星约有30%至40%的DRAM和NAND闪存产能位于中国。撤销这些许可的消息已导致两家公司的股价出现回调。

ARM 如何为人工智能的未来做好准备？

软银控股子公司Arm Holdings正积极布局人工智能市场。作为软银打造人工智能巨头愿景的一部分，Arm Holdings计划在2025年推出其首款自主研发的人工智能芯片。该公司正在组建专门的人工智能芯片部门，计划在2025年春季完成首款原型芯片的开发，并于2025年秋季开始量产。Arm Holdings承担初期研发成本，软银也提供部分资金支持。为了确保产能，软银已与台积电展开合作。此举旨在超越单纯的设计和授权模式，更直接地参与人工智能芯片的生产。这一发展表明，Arm Holdings不仅希望借助英伟达的成功，而且有可能成为其竞争对手。

分析师如何解读英伟达的技术图表状况？

从技术角度来看，分析师们尤其关注英伟达的100日移动平均线。这条均线目前位于180美元附近。现在，守住这一重要的技术支撑位至关重要，以避免发出强烈的卖出信号。模型显示，未来四周内股价很可能在141美元至216美元区间内盘整，最有可能的盘整区间略低于当前价格。预测显示，股价将出现约2%的温和回调，预计不会出现大幅上涨或下跌。跌破100日移动平均线可能预示着股价将进一步下跌。这种技术形势反映了市场参与者潜在的不确定性。

分析师如何看待英伟达的未来发展？

分析师群体意见不一。一些分析师，例如杰富瑞分析师布莱恩·柯蒂斯，预计英伟达的业绩和评论将有助于稳定今年的人工智能交易。他们认为，这应该能够恢复投资者对人工智能长期强劲需求的信心。摩根大通的哈兰·苏尔强调，英伟达在其庞大而复杂的供应链中表现出色，支撑了这一趋势，而且这家芯片设计公司的订单表明，短期内需求将继续超过供应。其他分析师则更为谨慎，指出即使营收增长62%，如果估值已经过高，股价也不会自动上涨。他们援引英伟达在短时间内市值蒸发约5000亿美元的数据。

英伟达首席执行官如何回应这些担忧？

英伟达首席执行官黄仁勋在公开声明中明确表示，他并不认同人工智能泡沫的担忧。黄仁勋解释道：“现在很多人都在谈论人工智能泡沫，但从我们的角度来看，情况截然不同。”他认为，许多行业才刚刚开始通过人工智能进行转型，所谓的智能体软件能够独立运行，但这需要更强大的后台计算能力。黄仁勋强调，人工智能芯片的需求仍处于早期阶段，未来可能出现显著增长。这与马克·扎克伯格等其他科技领袖的质疑之声形成了鲜明对比，后者警告称人工智能芯片产能过剩。

适合：

英伟达首席执行官黄仁勋揭示了中国几乎赢得人工智能竞赛的两个简单原因（能源和监管）。

哪些地缘政治风险正在影响芯片行业？

芯片行业日益受到地缘政治风险的影响。美国对中国的出口限制构成重大挑战。由于这些限制，英伟达目前无法在中国市场销售高端芯片。然而，英伟达首席财务官科莱特·克雷斯重申，公司计划重返中国市场，部分原因是为了巩固美国公司在全球的技术领先地位。首席执行官黄仁勋曾多次警告，对中国的销售禁令可能会催生强大的本土竞争对手。中国正大力投资建设本土人工智能芯片和HBM芯片制造工厂，以减少对外国供应商的依赖。面对不断升级的地缘政治紧张局势，各国，尤其是美国和欧盟，正在收紧半导体进口监管，以保障国内产能。从长远来看，这些事态发展可能导致全球半导体供应链的碎片化。

当前市场低迷带来了哪些机遇？

一些分析师认为，当前的股价回调是长期投资者的良机。虽然回调可能代表短期获利回吐，但对于那些看好人工智能行业长期前景的投资者来说，这或许是极具吸引力的入场点。英伟达持续取得卓越的财务业绩表明，芯片行业的基本面依然稳固。杰富瑞团队等分析师认为，人工智能交易并未消亡，年底前有望企稳。此外，美国和国际上对芯片生产的新投资，也为专业芯片供应商和制造商带来了新的商机。

到2030年，半导体市场将如何发展？

预计到2025年，半导体市场收入将达到约7191.7亿欧元。集成电路市场将成为主导板块，预计到2025年市场规模将达到5315.6亿欧元。预计2025年至2030年间，半导体市场收入将以每年10.24%的速度增长，到2030年市场规模将达到1.17万亿欧元。由于各国对技术创新的需求不断增长以及数字化进程的推进，全球对半导体的需求急剧上升。预计到2025年，中国将占据全球最大的收入份额，达到1883.4亿欧元。这表明，尽管当前市场存在一些波动，但芯片行业的结构性增长趋势依然强劲。