钨 | 危机中的关键金属：Almonty 和 American Tungsten & Antimony 将在 2026 年成为钨市场的中心力量

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发布日期：2026年5月21日 / 更新日期：2026年5月21日 – 作者： Konrad Wolfenstein

2026年钨冲击：为什么Almonty Industries和American Tungsten & Antimony突然成为大宗商品市场的焦点

2026年钨冲击：为何Almonty Industries和American Tungsten & Antimony突然成为大宗商品市场的焦点？——图片来源：Xpert.Digital

价格暴涨550%：为什么西方国家现在正疯狂寻找这种神秘金属

别再关注黄金和加密货币了：这种不起眼的金属将决定新的世界秩序。

中国的原材料陷阱突然关闭：这两只股票现在正受益于全球钨价上涨。

前所未有的价格冲击正撼动全球大宗商品市场：短短一年多时间，钨价飙升了惊人的550%。这种稀有且极其耐热的金属，对现代国防工业、半导体生产以及蓬勃发展的AI行业至关重要，却被西方国家忽视了数十年。当欧美依赖从中国廉价进口钨时，北京却巧妙地利用其市场主导地位，实施了严格的出口管制。如今，随着供应链断裂，西方产业正迫切寻求国内替代方案，那些承诺帮助西方摆脱这种危险依赖的公司开始受到关注。这份全面的分析报告探讨了2026年大宗商品地缘政治格局的根本性变化，分析了市场为何面临结构性缺口，以及像Almonty Industries和American Tungsten & Antimony这样的企业如何突然被推到全新大宗商品超级周期的中心。.

这种无声的金属正在掌控世界——以及西方几十年来为何对此视而不见。

钨价飙升正从根本上改变人们对关键原材料的看法。当黄金、白银和加密货币争夺市场关注时，战略金属的生产商和开发商正成为西方工业和国防政策的焦点。Almonty Industries Inc. 和 American Tungsten & Antimony Ltd. 这两家公司正是全球原材料格局结构性变化的典型代表。.

史无前例的历史性价格上涨

到2026年，一种长期以来只有专家才了解的金属——钨——将主导全球大宗商品市场。钨最重要的交易形式——仲钨酸铵（APT）的价格在过去12个月里飙升至令经验丰富的市场观察家都感到惊讶的水平。据行业服务机构Fastmarkets的数据显示，仲钨酸铵的价格从2026年1月的每公制单位（MTU）WO₃ 900-940美元上涨至2026年2月中旬的1650-1900美元。在此之前，其价格从2025年9月底到年底已经翻了三倍，自2025年2月以来累计涨幅超过550%。.

作为对比：另一种关键商品——钨铁，目前交易价格为每公斤钨200-210美元，而一年前仅为每公斤45-46美元。到2026年5月中旬，钨精矿价格将上涨至每百万吨22,000-24,000美元左右。这种价格波动并非短期市场异常现象，而是多年来结构性失衡的结果，如今正对西方供应链造成全面冲击。.

数据本身就足以说明问题：2025年全球钨市场规模超过52.6亿美元，预计到2035年将增长至超过112.5亿美元，年均增长率超过7.9%。其他市场研究则估计2026年市场规模为57.8亿美元，并预计到2034年将达到91.9亿美元。这种预测差异表明，钨市场已变得多么动态且难以预测，以及近期价格波动对分析师的分析格局产生了多么显著的影响。.

地缘政治商品冲击的剖析

当前局势并非由单一危机引发，而是由结构性供应短缺、地缘政治驱动的出口限制以及国防和高科技产业多年来不断增长的需求共同作用所致。理解这三大驱动因素对于把握冲击的深度至关重要。.

中国强大的市场力量和对出口管制的战略性运用

中国仍然控制着全球约80%的钨产量。越南和俄罗斯紧随其后，而西方国家中只有加拿大、奥地利和美国拥有大量钨矿藏。这种集中化是西方数十年来依赖廉价进口而非发展国内供应能力的产业政策所致。.

2025年2月4日，局势急剧升级：为应对美国新加征的关税，中国对包括钨、碲、铋、铟和钼在内的五种关键原材料实施了出口管制。与此前对镓和锗的限制措施设有过渡期不同，钨的出口管制措施立即生效，事先没有任何通知。自此，中国出口商每次出口均需申请许可证，这需要提供详细的合同文件、技术说明和最终用户证明。经验表明，处理此类申请需要六周或更长时间——过去，受影响原材料的出口量在此类时期曾一度骤降至几乎为零。.

出口管制并非孤立事件，而是自2023年7月以来逐步升级的战略的一部分：2023年夏季对镓和锗实施管制，随后是2023年12月的石墨，2024年9月的锑，以及2025年2月的钨。中国正系统性地将关键原材料作为地缘政治工具，并将其正式列为具有安全重要性的两用物项。这一战略卓有成效：每一次新的禁运都令西方产业措手不及。.

一个尤其令人担忧的趋势正在出现：市场报告显示，中国正在消耗自身的钨储量，并日益成为钨净进口国。如果这一趋势持续下去，全球供应形势将进一步恶化，并对价格产生相应影响。.

金属的特性：为什么钨是不可替代的

要充分理解钨冲击的战略意义，就必须了解这种金属的物理化学性质。钨的熔点高达3422摄氏度，是已知熔点最高的金属。它具有极高的硬度、极低的电阻和极高的热稳定性。这些特性使其在众多应用领域中不可或缺。.

在国防工业中，钨被用于制造动能穿甲弹、弹头材料和炮弹——这些领域目前尚无合适的替代品。北约每年的钨需求量估计约为2500吨。在半导体行业，钨作为芯片制造中的阻隔金属不可或缺：没有钨，现代处理器、人工智能芯片以及必要的数据中心都将无法实现。此外，钨还应用于航空航天工程、机床、医疗技术和特种合金等领域。正是由于其广泛的应用，美国和欧盟都将钨列为关键原材料。.

欧盟已在《关键原材料法》（CRMA）中明确了钨的战略重要性，该法案于2024年5月23日生效。该法案为2030年设定了具体目标：欧盟每年至少10%的原材料需求应来自国内生产，40%的加工应在欧盟境内完成。欧盟目前还在研究建立专门针对钨、镓、稀土元素、镁、锗和石墨的战略原材料储备。能源国务秘书伊丽莎白·泽特纳精辟地总结道：没有钨、镓和稀土元素，就没有现代工业，没有半导体，没有能源转型，也没有强大的国防工业。.

阿尔蒙蒂工业：西部钨业霸主

在此背景下，Almonty Industries Inc.（ISIN：CA0203987072）正发展成为西方最重要的钨生产商之一，以及西方各国政府和工业企业的战略合作伙伴。这家总部位于多伦多、现已在纳斯达克上市的公司，其产品组合在中国以外地区独一无二。.

核心景点：韩国桑东金矿

该旗舰项目是位于韩国的桑东钨矿，在停产约30年后，于2026年3月17日正式复产。随着一期工厂的投产，桑东钨矿每年可处理64万吨矿石，产出约2300吨钨精矿。尤其值得一提的是，该矿矿石的三氧化钨含量约为0.51%，是全球平均水平的三倍。这使得桑东钨矿成为世界上品位最高、经济效益最显著的钨矿之一。.

二期扩建工程已计划于2027年启动，届时处理能力将翻一番，达到120万吨矿石。满负荷运转后，桑东钨矿预计将满足中国以外全球40%的钨需求。该矿预计开采寿命超过45年。简而言之，这是一座能够惠及子孙后代的矿山，它位于西方世界最亲密的盟友之一。.

Almonty公司与西方供应链体系的战略整合尤为引人注目。该公司与美国国防工业签署了一份为期15年的合同，保证每月至少供应40吨氧化钨，用于导弹、无人机和弹药的生产。首席执行官刘易斯·布莱克在投产之初表示，这是美国及其盟友为摆脱对中国的依赖而努力实现关键矿产供应链多元化的重要里程碑。一项将于2027年1月1日生效的法律法规要求美国国防承包商只能从中国以外的供应链采购钨——这项规定直接惠及Almonty公司，因为它几乎是唯一一家拥有相关规模的西方生产商。.

此外，该公司于2026年初与韩国世亚集团（SeAH Group）签署了一份长期供应合同。世亚集团是SpaceX等公司的供应商之一。该合同规定，自2026年起，世亚集团每年向韩国供应5600吨钼，保证最低价格为每磅19美元——仅此一项交易就能带来至少2.34亿美元的年收入。.

该公司投资组合还包括位于葡萄牙的帕纳斯奎拉煤矿，该煤矿的年产量计划从目前的5.8万吨吨位（MTU）增至2027年的12.4万吨吨位（MTU）。此外，该公司还在美国进行了新的收购，并将公司总部从加拿大迁至美国。后者是一项旨在巩固其获得美国融资渠道并加强其作为美国国防项目可靠合作伙伴地位的战略举措。.

评级和分析师意见

Almonty Industries的市值反映了新的市场形势。该股（纳斯达克股票代码：ALM）目前交易价格约为17.59美元，年初至今涨幅超过90%。其市值估计在42.8亿欧元至50亿欧元之间。目前有三位分析师给予该股“强烈买入”评级。预计2026年的市盈率为46.3倍，而2027年的市盈率将大幅下降至更具吸引力的13.9倍——这反映了预期产量提升以及随之而来的利润增长。.

该股短期波动较大——过去30天内股价下跌约24%——但不应掩盖其结构性看涨前景。这反映了股价大幅上涨后典型的盘整阶段，也表明钨行业投机需求已然积聚。52周低点2.52美元与52周高点24.41美元相比，凸显了该公司估值的显著提升。.

美国钨锑矿：美国应对中国资源实力的手段

与Almonty公司类似，美国钨锑有限公司（ASX：AT4；OTCQB：ATALF）正将自身定位为北美新兴企业，以期在寻求本土替代方案的市场中占据一席之地。该公司奉行双管齐下的战略：一是在美国建立钨供应链，二是开拓具有重要战略意义的锑市场。.

荷兰山地磨坊：基础设施作为关键的竞争优势

2026年1月30日，美国钨锑公司宣布已达成具有约束力的协议，将收购位于犹他州图埃勒县的荷兰山加工厂100%的股权。此次交易的意义不主要在于矿藏本身，而在于美国采矿业中一个罕见的因素：一座拥有完整许可、运营成熟的加工厂，该厂上次运营是在2017年。.

在联邦土地上新建选矿厂通常会触发《国家环境政策法案》(NEPA) 的审批流程，导致数年延误的情况下，一座位于私人土地上、已获许可的现有设施具有不可估量的战略价值。总经理安德烈·布伊岑 (Andre Booyzen) 精辟地指出：“在争夺关键矿产资源的竞争中，时间是最宝贵的资产。” 该设施的额定产能为每日 400 吨，并有潜力扩建至每日 850 吨。.

2026年3月，荷兰山钨矿厂启动了修复工程，预算为40万美元，目标是在大约六个月内恢复钨加工。初期矿石供应将来自历史悠久的弗拉克申矿脉，该矿脉最后一次向该厂供矿是在2017年，被认为是美国最后一座仍在生产的钨矿。通过这个项目，美国钨锑公司正致力于解决美国原材料行业目前面临的最严峻挑战：国内加工能力不足。.

锑峡谷：一种具有增长潜力的战略性双金属

美国钨锑公司（American Tungsten & Antimony）的钨矿业务与其在犹他州锑峡谷项目的钻探计划相辅相成，该项目本身也展现出战略资源的价值。锑于2024年9月首次受到中国出口限制，被认为是当今最抢手的关键原材料之一，对阻燃剂、军事技术、太阳能和储能等领域都至关重要。.

初步钻探计划取得了令人瞩目的成果：钻孔ACP26DD010在25.91米深度处截获11.03米厚、锑品位为3.1%的矿层，其中包括29.2米深度处截获的2.62米厚、锑品位为12.54%的矿层。另一钻孔在31.15米深度处截获8.47米厚、锑品位为2.67%的矿层，其中包括2.2米厚、锑品位为9.69%的矿层。这些品位显著高于许多典型的西方锑矿脉系统，其几何形态与中国西矿山层状锑矿系统（世界上最大的锑矿区）相似。.

目前地质勘探目标包含610万至690万吨锑含量为1.4%至2.3%的矿体。这些目标仍处于概念阶段，尚未进行正式的资源分类；然而，早期钻探结果表明存在一个规模相当大的热液系统。此外，矿化带延伸至专利矿权区内的多个历史矿区，凸显了该地区的勘探潜力。.

该公司于 2026 年 5 月完成了 1000 万澳元的融资，并正在努力争取在美国纳斯达克上市。.

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转型中的供应链：采购情报如何应对原材料短缺

结构性背景：西方天真地奉行原材料政策如何使其陷入依赖。

今天的危机是西方数十年来对原材料安全结构性忽视的结果。自由贸易的信条和成本比较优势的假设，导致欧美逐渐放弃自身的采矿能力，转而依赖廉价的中国进口。当中国分别于2024年8月和2025年2月对锑和钨实施出口管制时，西方却无力应对——原因很简单，多年来，它们未能开发出替代资源。.

这些缺陷反映在北约国家的供应链状况中。直到最近，北约每年约2500吨的钨需求主要依靠中国和俄罗斯的供应。但从2027年1月1日起，美国国防承包商将被禁止从这些国家采购钨。因此，建立替代供应链的时间非常紧迫——这也解释了为什么像桑东工厂和荷兰山地工厂这样的项目能在如此短的时间内获得如此多的政治支持。.

钨价暴跌揭示了另一个常被忽视的层面：技术依赖性。在半导体生产中，钨被用作互连金属，连接现代芯片的晶体管层。如果没有这种原材料，正在进行的AI革命将无法实现——无论是用于训练大型语言模型的数据中心，还是使用这些模型的终端设备。人工智能的蓬勃发展与地缘政治军备竞赛在钨市场交汇，并相互强化。.

宏观经济分类：全球原材料转型背景下的钨

钨的价格波动并非孤立现象，而是影响整个原材料行业的结构性范式转变的体现。几十年来，人们一直认为关键材料的全球市场具有足够的韧性。然而，这一假设在2026年被彻底推翻。.

根据多项预测，到2033/2035年，钨行业的市场规模预计将达到91.9亿至112.5亿美元。这一增长主要由三个结构性稳定的需求驱动因素推动：一是受乌克兰战争和北约承诺加强的影响，西方民主国家持续扩充军备；二是人工智能基础设施需求激增，而人工智能基础设施依赖于含钨芯片；三是为实现绿色转型，工业领域正向精密工具和特种合金转型。然而，供应结构性紧张制约着这一需求：已知的西方钨矿储量有限，审批流程通常需要一到二十年，而且采矿投资多年来一直受到抑制。.

此外，回收行业作为一种潜在的结构性反制力量也不容忽视。德国工业联合会 (BDI) 和波士顿咨询集团 (BCG) 最近的一项研究估计，到 2045 年，循环经济和回收利用可以替代德国 20% 至 40% 的战略性原材料进口。循环经济的增加值总额有望从目前的 600 亿欧元翻一番以上，达到 2045 年的 1250 亿欧元。钨尤其具有可回收性：在硬金属行业，碳化钨刀具的回收率已经很高。然而，时间仍然至关重要——短期内，回收能力无法弥补结构性供应瓶颈。.

宏观经济分析还需要考察价格理性。14个月内550%的涨幅不仅反映了根本性的稀缺性，也包含了投机溢价。交易流动性不足的大宗商品市场——与黄金或铜相比，钨的现货市场流动性极差——对供应冲击的反应尤为剧烈。当仓库空空如也，买家竞相争夺剩余库存时，根本性的瓶颈会被放大，导致价格出现极端波动。这并不意味着价格不可持续，但确实意味着一旦西方首批产量进入市场，价格可能会出现一定程度的整合。.

风险概况和关键分析：投资者和行业领导者需要了解的内容

如果不冷静地考虑两家公司以及整个行业所面临的风险，那么差异化的分析就是不完整的。.

生产启动期间的执行风险

与最初计划相比，采矿项目往往更容易出现延误和成本超支的情况。尽管桑东矿业目前正积极推进艾尔蒙蒂工业公司一期工程，但其在2026年第二季度全面投产的商业化产能仍在进行中。预计将在下一季度财报中公布的首批具体产量数据，对于判断该公司目前的市场估值是否合理至关重要。任何产量预测的延误或不足都将给股价带来巨大压力。.

美国钨锑公司（American Tungsten & Antimony）的执行风险更高，因为该公司仍处于勘探阶段。荷兰山选矿厂（Dutch Mountain Mill）的修复工作预算仅为40万美元，考虑到预计的市场规模，这笔费用显得微不足道，也预示着初期产量有限。锑峡谷（Antimony Canyon）的钻探结果令人鼓舞，但距离达到可融资的资源量级别还有很长的路要走。.

中国以外的地缘政治风险

认为地缘政治风险会随着对中国依赖的减少而消失，这种想法是错误的。Almonty的大部分生产集中在韩国，而韩国地理位置靠近朝鲜，且位于朝鲜半岛的地缘政治紧张地带。朝鲜半岛局势的升级将直接影响到Sangdong公司。同样，韩国或葡萄牙的监管政策变化也可能改变Almonty的运营环境。.

价格波动是一把双刃剑

推动钨价上涨的因素同样也可能导致其下跌。如果中国务实地放宽出口限制——无论是作为与美国达成更广泛的贸易或地缘政治协议的一部分——钨价都可能迅速下跌。Almonty 和 American Tungsten & Antimony 这两家公司都已根据历史高位的价格水平制定了商业模式。虽然固定成本结构和承购协议提供了一定的缓冲，但价格跌至 2025 年之前的水平将严重影响其盈利能力。.

长期承购协议，例如Almonty与美国国防工业签订的15年期协议，可以显著降低这种风险。然而，控制生产成本和运用套期保值策略的能力仍然是该行业稳健型和脆弱型商业模式之间的关键区别。.

Xpert.Digital 的观点：将情报采购作为一种战略应对措施

鉴于上述动态，工业决策者面临着一个实际问题：如何在这样一个不透明且瞬息万变的市场中，在不依赖具有直接自身利益的公司的片面信息的情况下，做出有理有据的采购决策？

答案在于独立的采购情报。Xpert.Digital 作为全球采购分析和市场情报平台，提供了一种基于数据驱动、政治独立的分析方法。在信息日益被公关驱动的企业传播和资本市场利益驱动的分析所主导的市场环境中，独立、深入的采购分析的价值怎么强调都不为过。.

战略金属市场具有若干结构性特征，凸显了可靠信息来源的重要性。首先，信息不对称现象极其严重：矿业公司自然有动机积极宣传其矿藏和生产前景。而面向资本市场的分析公司则面临商业利益冲突。中立且方法严谨的评估十分罕见。其次，市场流动性低：实物钨市场由少数关系密切、拥有强大定价权的参与者主导。第三，监管框架变化迅速：今天有效的规定可能明天就因新的出口管制、修订的生产指南或双边协议而失效。.

工业买家在采购含钨原材料或产品时，不仅要了解当前价格水平，还要评估结构性趋势、政治风险和供应链替代方案。一个能够系统地整合这些因素并独立于市场参与者自身利益进行处理的平台，相比那些依赖单一信息源或零星市场报告的平台，具有明显的竞争优势。.

中小企业在此背景下面临着尤为严峻的挑战：大型企业拥有自己的原材料采购团队和直接的矿业合同，而中小企业往往依赖于缺乏透明度和韧性的多层供应链。结构化的采购情报可以弥合这一差距。.

一种金属正在改变世界秩序

钨价暴涨并非暂时的市场波动，而是全球原材料和供应链结构深层次重组的明显征兆，而这种重组是由地缘政治竞争、技术大趋势以及西方数十年的忽视所驱动的。.

Almonty Industries 和 American Tungsten & Antimony 代表着一个长期以来一直被传统贵金属光芒所掩盖，但如今已跃升至工业和国防政策优先事项前沿的行业。这两家公司都致力于解决西方供应链中真正的结构性瓶颈——它们拥有成熟的资源、现有或现成的基础设施，以及日益有利于它们的政治和经济市场环境。.

与此同时，忽视上述风险在分析上是短视的。该行业的估值包含了对政治偏袒和价格乐观情绪的显著溢价，而一旦市场环境恢复正常，这些溢价可能会消失。在该行业运营的投资者和行业领袖需要的不是盲目乐观，而是精准、独立的信息。.

过去十二个月，Wolfram 的表现显著优于贵金属和加密货币。然而，比个股价格表现更重要的是，此次冲击迫使人们意识到：21 世纪新的地缘政治格局将在大宗商品市场中决定。那些未能占据大宗商品市场地位的国家、公司或投资者，将在未来几十年里承受其带来的后果。.

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