大分流——全球经济在创纪录的增长与迫在眉睫的停滞、石油危机和战争威胁之间摇摆不定

超级危机中的赢家和输家：为什么全球经济正在残酷地瓦解

“史诗狂怒行动”：中东新战如何瘫痪全球供应链

2026年的全球经济如同一个火药桶。尽管印度等国正庆祝创纪录的增长，欧洲也在以前所未有的努力摆脱停滞，但庞大的全球经济结构却摇摇欲坠。美国经济明显降温，中国正与历史性的通缩阴影作斗争，俄罗斯则正感受到其过度扩张的战时经济所带来的痛苦局限。然而，这些全球市场格局已然发生的巨大变化，将在2026年春季被一场始料未及的冲击事件彻底掩盖：随着“史诗狂怒行动”和中东地区军事局势的迅速升级，霍尔木兹海峡——世界石油供应的关键瓶颈——将成为一场前所未有的危机的中心。当全球20%的石油突然被冻结，全球供应链一夜之间崩溃，货轮被迫绕道危机区域时，世界将面临一场经济海啸。通过这篇全面的分析，了解超级大国之间前所未有的分歧意味着什么，以及石油战争如何从根本上重塑我们的金融未来。.

为什么2026年的全球经济将像一条无人能修复的断层带一样？

2026年春季的全球经济呈现出截然不同的发展态势。一些经济体正经历强劲增长并充分利用其结构性优势，而另一些经济体则深陷停滞、通货紧缩或战争经济的泥潭。标普全球预测2026年全球实际GDP增长率为2.9%，与2025年持平，并高于市场普遍预期。高盛研究也持类似乐观态度，预测增长率为2.8%。然而，在这些总体数据背后，经济区域之间的分化程度之大，堪比2008年金融危机以来的最高水平。.

欧洲：走出停滞的艰难之路

欧元区2025年第四季度表现出人意料地强劲，实际GDP环比增长0.3%，超出预期。西班牙和葡萄牙再次成为经济增长引擎，其中西班牙表现尤为突出，季度增长率达0.8%，预计2026年全年增长率将达到2.1%。欧元区失业率降至6.2%，凸显了劳动力市场的基本韧性。.

对于2026年，大多数预测机构都上调了预期。KBC银行将欧元区通胀预期从1.0%上调至1.2%，而摩根士丹利则预期更为温和的1.1%。欧洲央行在2月份的会议上维持基准利率在2.0%不变，并认为其货币政策立场足以应对未来的经济冲击。受能源价格下跌的推动，欧元区2月份通胀率降至1.7%，核心通胀率也从2.3%温和回落至2.2%。.

德国在欧洲经济复苏中扮演着关键角色，此前该国经历了两年经济萎缩和近三年的经济停滞。欧盟委员会预测，在强劲的扩张性财政政策推动下，2026年德国经济将增长1.2%。德国政府的基础设施和国防一揽子计划预计在未来十年内投入一万亿欧元，旨在刺激投资并重振长期低迷的建筑业。工业订单在2025年底实现了多年来的首次连续三个月增长，荷兰国际集团（ING）的分析师将其解读为工业领域的一个明显转折点。.

然而，仅靠财政刺激无法解决欧洲的结构性挑战。来自中国的竞争日益激烈，尤其是在电动汽车领域，持续给德国汽车工业带来压力。法国正面临着不利于企业的预算和可能抑制投资和就业增长的高税收。法国的经济增长预期仅为1%，低于欧洲平均水平。由于尚未进行任何结构性改革，2027年的预算编制将更具挑战性。.

美国：繁荣过后逐渐降温

美国经济增速明显放缓。2025年第四季度实际GDP年化增长率仅为1.4%，远低于第三季度4.4%的强劲增长预期（3%）。主要原因是历史性的政府停摆，导致政府支出和经济活动受到抑制。2025年全年，美国经济增长率为2.2%，低于上年的2.8%。.

劳动力市场表现疲软。2025年仅新增18.1万个就业岗位，这是自2009年经济大衰退以来疫情之外的最低数字，与2024年新增的145.9万个就业岗位相比大幅下降。占GDP 68%的消费支出增速从第三季度的3.5%放缓至2.4%，其中商品支出甚至下降了0.1%。.

与此同时，通胀加速。美联储首选的个人消费支出（PCE）价格指数同比上涨2.9%，创下自2024年3月以来的最高水平。核心PCE指数也攀升至3.0%，同样为近一年来的最高水平。特朗普对进口商品加征关税推高了家具、家电和玩具的价格。在美联储主席鲍威尔强调未来货币政策决策将依赖经济数据之后，联邦基金利率在3.5%至3.75%之间徘徊。随着新任美联储主席凯文·沃什即将上任，观察人士预计美联储在2026年下半年之前不会降息两次。.

最高法院对《国际经济权力法案》（IEEPA）关税的裁决进一步加剧了不确定性。此前对中国商品征收高达145%的行业特定关税，突然转变为根据第122条规定征收15%的统一附加税，这给企业带来了巨大的规划挑战。好消息是，取消最严厉的关税或许能够缓解部分通胀压力。分析师估计，如果没有关税的影响，核心通胀率将接近甚至低于美联储2%的目标。.

中国：通货紧缩的阴影与创纪录的出口

中国经济正处于一种引人注目却又令人担忧的平衡状态。一方面，中国是出口强国，2025年贸易顺差达到创纪录的1.2万亿美元，是迄今为止单一国家创下的最高纪录。另一方面，中国正遭受通货紧缩的困扰，目前已连续三年陷入通货紧缩——这是自上世纪70年代末中国转型为市场经济以来持续时间最长的通货紧缩周期。.

2026年1月，生产者价格指数同比下降1.4%，这是生产者价格连续第41个月下降。这一趋势是由电动汽车、太阳能电池板和锂离子电池等关键行业的产能严重过剩所致。由于国内需求依然疲软，北京鼓励其工业巨头通过出口摆脱危机，将过剩产品销往全球市场，有时甚至低于成本价。.

双轨制经济也体现在硬性数据中：12月份工业生产环比强劲增长0.49%，但零售额却下降了0.12%。房地产市场已连续四年下行，自2021年达到峰值以来，房价已下跌超过20%，加之消费者信心疲软，导致消费支出受到抑制。国际货币基金组织批评中国在应对通缩方面仍未采取足够措施。.

大多数分析师预计2026年中国经济增速为4.5%至4.8%，虽然这一增速尚可，但远低于此前几年超过5%的水平。中美贸易战的影响小于预期，尽管对美直接出口下降了约20%，但中国将出口转向其他市场抵消了部分损失。然而，此类贸易的质量和盈利能力有所下降，为了在关税压力下保持竞争力而采取的激进降价措施正在挤压中国企业的利润空间。.

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日本：在充分就业和结构性困境之间

日本经济正经历温和增长，但财政政策和货币政策之间微妙的平衡却掩盖了这一增长。日本拥有充分就业，预计失业率为2.4%，企业部门充满活力，债务占GDP的比重也在下降。与此同时，受央行控制力有限的供给限制因素的影响，通胀率屡次超过日本央行2%的目标。.

政府预测2026财年实际GDP增长率约为1.1%，名义增长率将达到4.2%。法国巴黎银行的分析师则更为保守，预计季度增长率为0.2%，换算成年增长率为0.7%至0.8%，接近预期的潜在增长率。挑战在于如何在不损害强劲的劳动力市场和工资增长的前提下降低通胀，而财政刺激措施可能会加剧通胀风险，并引发对债务可持续性的担忧。.

政府的财政措施释放出积极信号，这些措施提供了约4万亿日元的直接财政支持，预计可使GDP增长约0.2个百分点。名义GDP已超过600万亿日元，预计还将继续增长。日本央行面临着一项艰巨的任务：如何在不抑制经济复苏的前提下，继续推进逐步正常化进程。.

韩国：从政治危机中复苏

韩国经济已从政治危机带来的动荡中复苏，该危机导致2025年第一季度出现负增长。然而，2025年第四季度，韩国经济再次萎缩0.3%，与上一季度相比有所下降。分析人士主要将其解读为第三季度1.3%强劲增长后的回调。李在明总统领导的政府采取刺激措施和补充预算应对危机，经济逐渐恢复正常，这有助于经济的稳定。.

对于2026年，大多数预测都集中在2%左右。国际货币基金组织（IMF）小幅上调了增长预期至1.9%，经合组织（OECD）预测为2.1%，而韩国央行则预测为1.8%。人们的希望主要寄托于人工智能和半导体行业的全球繁荣，韩国在半导体领域处于世界领先地位，拥有三星和SK海力士等公司。韩国央行已表示，其降息周期已结束，目前正谨慎地支持预期中的经济复苏。.

印度：全球经济之星

印度是全球增长速度最快的主要经济体。在调整GDP计算方法后，2025/26财年的增长预测值从之前的7.4%上调至7.6%。第二季度经济增长强劲，达到8.4%，第三季度7.8%的增速也超出大多数预期。.

预计私人消费将增长7%，政府支出将增长5.2%，较上年显著加快。印度储备银行将基准利率下调25个基点，并将通胀预期下调至2.0%，为进一步放松经济政策创造了空间。印度政府预计，2026/27财年名义GDP将轻松超过4万亿美元。.

尽管这些数据令人瞩目，但印度的经济发展环境并非没有风险。自2025年8月起，美国对印度出口商品加征50%的关税，这给印度的对外贸易带来了压力，尽管今年2月达成的临时协议将实际关税降至18%。服务业，尤其是劳动密集型行业，正呈现强劲的增长势头，制造业也实现了两位数的增长。国际货币基金组织预测，未来几年印度的经济增长率将达到6.5%，这将继续使印度成为全球经济增长的引擎。.

俄罗斯：战争繁荣的终结

俄罗斯经济正经历一场根本性的转型，这暴露出其以战争驱动增长模式的局限性。在2024年，得益于巨额国防开支和不断增长的内需，俄罗斯GDP增长了4.3%。但俄罗斯国家开发银行（VEB）预计，2026年经济将萎缩0.8%。政府自身预计增长率不会超过1%，但分析人士警告称，这种放缓并非仅仅是周期性的，而是反映了一段结构性停滞期。.

造成这种情况的原因错综复杂。西方制裁已持续五年，其影响日益深远。2025年，俄罗斯的石油和天然气收入骤降至8.7万亿卢布，远低于最初预测的10.9万亿卢布。卢布兑美元汇率在2025年升值超过30%，这反而进一步抑制了出口收入。对亚洲客户（尤其是中国和印度）日益增长的依赖，使俄罗斯面临大幅降价和物流成本上升的双重风险。.

受紧缩的货币政策和企业贷款疲软的影响，预计2026年投资将下降0.9%。通货膨胀率预计到2026年底将达到6.2%，而关键利率仍维持在16%。欧盟制裁负责人戴维·奥沙利文表示，到2026年，这种情况可能难以为继，因为俄罗斯经济已严重扭曲，以牺牲民用部门为代价，向战时经济倾斜。.

一种尤其矛盾的风险正在浮现：乌克兰战事的潜在结束实际上可能在短期内加剧经济衰退风险，因为国防工业的生产将会下降，家庭收入也会减少。战争驱动型增长的时代即将结束，俄罗斯经济将在2026年面临这一模式可持续性的严峻考验。.

南美洲：在全球压力下保持温和增长

拉丁美洲正面临着各种相互冲突的力量交织的环境。2025年，该地区GDP增速出人意料地强劲，达到2.3%，但预计2026年增速将温和降至2.1%。通胀率仍居高不下，预计达到8.3%，限制了货币宽松政策的空间。.

巴西作为该地区最大的经济体，正面临一段较为低迷的时期。2026年的经济增长预测区间为1.6%至2.0%，低于上年的2.2%。经通胀调整后，实际利率仍然居高不下，抑制了资本密集型产业和耐用品消费。政府的目标是恢复占GDP 0.25%的基本盈余，但2026年是选举年，这使得实现这一目标的可能性降低。预计700亿至900亿美元的贸易顺差是一个积极的信号，副总统阿尔克明对南方共同市场与欧盟达成贸易协定持乐观态度。.

墨西哥经济预计将逐步好转，增长率预计在1.3%至1.4%之间，但投资活动下滑仍然是一个重大障碍。哥伦比亚预计增长率为2.8%，在制造业扩张的推动下，将成为该地区最具活力的经济体之一。.

构造分离

2026年春季的全球经济形势可谓呈现出剧烈的分化。印度经济增长超过7%，而俄罗斯则陷入萎缩。欧元区经济正在谨慎复苏，而中国的通缩已持续三年。美国正努力应对增长放缓和持续通胀的双重困境，而日本则试图在维持充分就业和物价稳定之间取得平衡。伊朗遭受袭击以及霍尔木兹海峡即将被封锁，进一步加剧了这些分化，并可能在未来几周内从根本上改变本文所述的预测。.

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