大众汽车 | 数十亿损失，老板们却从中大赚一笔：大众汽车崩溃背后的残酷真相——一场完全可以预见的系统性失败。

中国冲击与软件混乱：为何欧洲最大的汽车制造商遭遇惨重失败？

大众汽车集团正深陷自柴油车排放丑闻以来最严重的危机——但这一次，敌人是自己一手造成的。在近3220亿欧元的营收中，其2025年的财务数据仅为惊人的2.8%，这简直是对管理失败的一次前所未有的承认。高管们继续领取数百万欧元的巨额薪酬，而这家欧洲最大的汽车制造商却因其曾经盈利的旗舰品牌保时捷和奥迪的灾难性软件故障和错误的电动汽车战略而损失数百亿欧元。雪上加霜的是，其关键的中国市场也出现了急剧下滑，比亚迪等竞争对手早已在技术上遥遥领先。再加上令人窒息的政治干预，一个结构性的系统性问题暴露无遗：大众汽车的主要问题并非销售，而是盈利能力和创新能力的巨大缺陷，这严重威胁着整个集团的未来。.

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大众汽车失去的一年：欧洲最大的汽车制造商如何挥霍了自己的未来

当一家营业额达 3220 亿欧元的公司只能赚到零花钱时，这不是危机，而是完全可以预见的系统性失败。

2026年3月10日，大众汽车集团在沃尔夫斯堡举行的年度新闻发布会上公布了2025年的财务数据，这份报告读起来就像一份无助的行业公告。税后净利润暴跌44%至69亿欧元，营业利润减半至89亿欧元，营业利润率也跌至2.8%。这是自十年前柴油车排放丑闻以来最糟糕的业绩，其背后的原因并非仅仅是经济周期或地缘政治动荡。这一切的根源在于多年来的战略失误、政治干预，以及管理层尽管薪酬丰厚，却未能把握市场的变化速度，也未能意识到转型的紧迫性。.

平庸的算术

大众汽车今天公布的数据值得我们认真审视。其营收接近3220亿欧元，与上年基本持平，但2.8%的营业利润率却令人震惊：一辆价值4万欧元的汽车，其营业利润仅为1120欧元。相比之下，该集团2023年的营业利润为225亿欧元，利润率接近7%。短短两年内，营业利润率就下降了一半以上，而营收却几乎没有变化。.

这一发现至关重要：大众汽车并非面临传统意义上的销售问题。该集团在全球范围内持续销售近900万辆汽车。问题在于单车利润率、战略失误导致的成本飙升，以及似乎在效率提升惠及股东之前就将其吞噬殆尽的结构。尽管整个行业的息税前利润率在2025年上半年也从上年的7.5%降至平均4.3%，但大众汽车2.8%的利润率仍然显著低于平均水平，远远落后于丰田汽车，后者持续保持着超过8%的营业利润率。.

中国给沃尔夫斯堡的残酷教训

几十年来，中华人民共和国市场一直是大众汽车的“应许之地”，该公司一度在中国售出四分之一的新车，中国市场也一直是其可靠的利润引擎。然而，那个时代已经无可挽回地结束了。2025年，大众汽车品牌在中国的销量下降了8.4%，整个集团在中国的交付量仅为269万辆，同比下降8%。第四季度，这一降幅进一步扩大至17.4%。.

这些数据之所以如此触目惊心，在于它们的构成。在中国，每售出的两辆车中就有一辆是电动汽车或插电式混合动力汽车，而大众汽车在这个细分市场几乎完全失去了市场份额。一个例证近乎荒谬：2025年1月，大众汽车在中国仅售出9辆ID.7。不是9000辆，也不是900辆，而是仅仅9辆。同月，其中国竞争对手比亚迪售出了296446辆电动汽车，是大众汽车在中国市场电动汽车总销量的63倍。.

比亚迪不仅拥有更大的产能，而且在技术上也处于领先地位。这家中国制造商的全新Super E平台可提供高达1000千瓦的充电功率，其自主研发的超级充电桩功率甚至可达1360千瓦。这意味着只需五分钟即可增加400公里的续航里程，这与燃油车加油的速度相当。大众汽车目前的车型系列无法与之匹敌。沃尔夫斯堡奥斯特法利亚应用科技大学的汽车专家海伦娜·维斯伯特一针见血地指出：中国消费者期望人车之间实现无缝互动，并拥有智能功能、实时更新和人工智能，而这恰恰是大众汽车亟需迎头赶上的领域。.

保时捷和奥迪：利润驱动力的衰落

大众集团真正的灾难正发生在其高端品牌身上，这些品牌历来是利润最高的。保时捷在2025年经历了彻底的崩溃：前九个月，其税后净利润暴跌96%。第三季度，这家跑车子公司录得近10亿欧元的营业亏损。.

其原因在于汽车史上代价最为昂贵的战略调整之一。保时捷最初设定了雄心勃勃的电气化目标，力争到2030年实现至少80%的车辆销售为电动汽车。然而，事实证明，Taycan和电动版Macan的销量均未达到预期。2025年9月，保时捷首席执行官奥利弗·布鲁姆（Oliver Blume）做出了彻底的战略调整：放弃了雄心勃勃的电动汽车目标，推迟了新电动平台的研发，并将Panamera和Cayenne等热门车型继续以燃油车形式销售至2030年代。仅在2025财年，这一调整就耗费了约31亿欧元的特别费用，集团为此承担的总成本估计高达51亿欧元。.

奥迪的情况也好不到哪里去。早在2024年，其税后净利润就暴跌33%，至42亿欧元。2025年第二季度，这家总部位于英戈尔施塔特的公司的营业利润更是暴跌三分之二，至5.5亿欧元。奥迪和保时捷在2025年上半年的营业利润总和甚至低于大众汽车集团的核心品牌奥迪，后者同期利润几乎是奥迪的六倍。集团昔日的摇钱树如今已沦为负债，而以低利润率著称的大众品牌奥迪，现在也不得不努力稳定业绩。.

软件：一座价值十亿美元的坟墓

除了中国市场的疲软和保时捷的惨败之外，大众汽车的困境还有第三个常被低估的因素：软件混乱。这家名为Cariad的软件子公司成立于2020年，由时任首席执行官赫伯特·迪斯(Herbert Diess)创立，旨在实现公司数字化转型，使其赶上技术领先的美国和中国制造商。尽管投入了数十亿欧元，但该项目最终失败。考虑到车型发布延迟、功能取消以及奥迪和保时捷竞争力下降等问题，Cariad造成的累计损失目前可能已超过200亿欧元。.

作为回应，首席执行官奥利弗·布鲁姆于2024年与美国电动汽车制造商Rivian达成合作，并将投资额增加至58亿欧元。然而，该项目也面临着诸多难题。车型发布再次被大幅推迟：奥迪Q8 e-tron SUV和电动版A4分别至少推迟一年至2028年中后期发布，而保时捷电动豪华SUV K1的发布则被无限期推迟。更令人匪夷所思的是，Rivian的软件最初并非为燃油车型设计，而大众汽车如今却再次将重心转向燃油车型。.

与此同时，该公司预算了约40亿欧元用于继续使用旧的Cariad软件，另拨出25亿欧元用于将Rivian的解决方案应用于内燃机车型。这两项加起来，额外成本超过65亿欧元，而且无法保证这两个系统最终都能稳定运行。2025年10月，布鲁姆终于承认了早已显而易见的事实：Cariad将不再开发自己的软件，而只会作为外部合作伙伴的集成商。一家年收入高达3220亿欧元的公司显然无法自主开发软件。.

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王子般的薪水，却以王子般的失败告终

鉴于这些财务业绩，一个显而易见却又令人不安的问题浮现出来：管理层的薪酬如何才能合理化？大众汽车和保时捷的首席执行官奥利弗·布鲁姆在2024财年的总薪酬为1035万欧元，比上一年增长了6.5%。尽管他曾公开表示放弃大众汽车5%的基本工资，但薪酬依然增长。此次增长的部分原因是与大众汽车2021年至2023年股价表现挂钩的长期奖金更高，当时大众汽车的股价一度达到245欧元。而如今，其股价徘徊在90欧元左右。.

更令人震惊的是，已于2022年离职的前首席执行官赫伯特·迪斯（Herbert Diess）在2024年仍获得了1120万欧元的薪酬——比现任首席执行官还要高。九名董事会成员总共获得了约4000万欧元的薪酬。尽管董事会成员应在2025年和2026年放弃其总薪酬的11%，相当于每年节省约400万欧元，但与两年内营业利润下降约100亿欧元相比，这种象征性的减薪几乎可以忽略不计。.

薪酬体系揭示了一个根本性的结构性问题：首席执行官的最高薪酬上限为1500万欧元，普通董事会成员的最高薪酬上限为850万欧元。从国际标准来看，这些限制或许并不算过高。然而，当一个管理团队拿着如此巨额的薪酬，却同时在失败的软件项目上挥霍了超过200亿欧元，在其最重要的增长市场中节节败退，并在保时捷公司上演了一场导致51亿欧元特殊成本的政策大转弯时，薪酬与业绩之间的关系显然已经失衡。.

政治层面：作为社会项目的公司

大众汽车并非一家普通的公司。下萨克森州持有20.2%的投票权，并根据1960年颁布的《大众汽车法》，拥有否决权，这意味着重要的股东决议需要80%的多数票才能通过。州长斯特凡·魏尔和另一位政府代表均在监事会任职。在其他任何一家德国大型企业中，政治都无法施加如此直接的影响。.

正如汽车管理中心的汽车专家斯特凡·布拉策尔所言，原本旨在防止恶意收购的机制，几十年来却演变成一股阻碍力量。政府和工会往往沆瀣一气，因为双方都不愿看到裁员、工厂关闭或实施痛苦的效率提升计划。这就解释了为什么大众汽车在德国的工厂产能利用率多年来一直不足，以及为什么每一次重组都必须经过漫长而痛苦的谈判，并且排除强制裁员。.

2024年底，双方达成协议，计划到2030年裁员3.5万人，全部通过分阶段退休、提前退休和遣散费的方式进行。工厂关闭和裁员被明确排除在外。预期盈利增长目标为110亿欧元。然而，早在2026年2月，《经理人杂志》（Manager Magazin）就报道了一项新的节约计划，规模达600亿欧元，旨在到2028年将成本降低20%。各方都清楚，迄今为止采取的措施远远不够。同样显而易见的是，政治因素阻碍了公司以必要的决心采取必要措施。.

对比：为什么丰田的效率如此之高？用更少的员工生产更多的车辆（56%）

丰田汽车的产量比大众汽车高，而员工人数却只有大众汽车的一半多一点。.

对比数据

丰田的员工人数约为大众的56%，但丰田的汽车产量却比大众高出约20%。因此，丰田的人均汽车产量是大众的两倍多。.

为什么丰田的效率要高得多？

• 丰田生产系统（TPS）：这一传奇的精益生产系统，以持续改进（改善）和避免浪费为核心，深深植根于公司文化之中。.
• 提高标准化程度：丰田专注于更少的平台和更标准化的大批量车型，从而简化生产制造。.
• 外包增多：丰田正在将更多零部件制造外包给供应商，而大众汽车的垂直整合程度则高得多。.

为什么大众汽车的业绩越来越差？

• 品牌多样性：大众汽车旗下拥有奥迪、保时捷、兰博基尼、宾利、斯柯达等众多品牌，这大大增加了运营的复杂性。.
• 高度垂直整合：大众汽车自行生产更多零部件，从而增加了员工数量。.
• 官僚主义和结构性问题：观察人士和前员工反映，与丰田相比，该公司结构效率低下、协调流程繁琐且缺乏个人责任感。.

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柴油车丑闻：一道难以愈合的伤口。

2015年柴油车排放丑闻的余波至今仍在困扰着大众汽车。据估计，该事件已给公司造成超过320亿欧元的损失，最终的财务结算尚未完成。2024年的年度报告中仍然列出了超过100亿欧元的或有负债，主要与柴油车排放丑闻相关的法律风险有关。同样在2024年，大众汽车在荷兰达成和解，承诺向10万名柴油车车主支付300至2500欧元的赔偿金。.

320亿欧元的柴油排放成本提供了一个有用的参照标准：它相当于Rivian合资企业投资额的六倍，以及美国新品牌Scout预算的十六倍。这笔资金是该公司向电动出行转型所缺乏的，原本可以用于投资更具创新性的技术、加快软件开发或扩大其在中国的市场份额。柴油排放丑闻不仅是一次道德上的失败，也限制了该公司未来数年的战略选择。.

比亚迪、丰田与新世界秩序

大众汽车仍在舔舐伤口之际，全球汽车行业正以惊人的速度发生变革。比亚迪2024年的营收增长了29%，达到约990亿欧元，销量达425万辆。这家中国制造商的目标是2025年销量达到500万至600万辆。2025年前九个月，比亚迪的销量已达330万辆，跻身全球五大汽车集团之列。.

与此同时，丰田汽车凭借8.4%的息税前利润率和710万辆的销量，继续保持着全球领先地位。这家日本公司受益于其丰富的产品线、稳健的技术战略以及相对稳定的销售市场。大众汽车以660万辆的销量位居第二，但其盈利能力持续下滑。.

尽管整个汽车行业都面临压力——2025年上半年，13家最大汽车制造商的合并营业利润暴跌42.6%——但这场整合的赢家和输家已然显现。比亚迪虽然单车利润率下滑，却稳居大型制造商之列，并大力投资技术优势。而大众汽车则必须同时削减成本、转型、重组旗下高端品牌、解决软件问题，还要避免在下萨克森州引发政治敏感问题。.

一项耗资600亿欧元却没有任何保障的壮举

大众汽车面临的任务十分艰巨。据报道，该公司计划斥资600亿欧元削减成本，目标是在2028年前将成本降低五分之一。与此同时，该公司计划在2026年至2030年间投资1600亿欧元，比原计划减少了50亿欧元。据报道，大众汽车的大股东保时捷家族和皮耶希家族最近对公司的现状感到震惊，考虑到股息收入下降和巨额资产减记，他们的担忧不无道理。.

分析师预计，到2026年，营业利润将大幅回升至约170亿欧元，利润率约为5.3%。然而，这一预测的前提是美国关税不再升级、中国市场企稳以及正在进行的重组计划生效。而这些假设本身都存在相当大的风险。.

大众汽车销售主管马丁·桑德尔此前已承认，他们预计2026年整体市场环境将充满挑战。然而，令人意外的是，汽车部门2025年的净现金流达到了60亿欧元，远超此前约零亿欧元的预期。这表明，已实施的各项措施至少在现金流方面开始奏效。.

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大众汽车的尴尬真相

大众汽车利润减半并非天灾，也不是地缘政治动荡带来的意外后果，而是历任CEO一系列管理失误的必然结果。赫伯特·迪斯创办的软件公司Cariad耗资数十亿美元却最终失败。奥利弗·布鲁姆最初转而投资Rivian，该公司同样耗资数十亿欧元，业绩也不佳。在同一位CEO的领导下，保时捷制定了全电动车目标，但首次市场测试便告失败，迫使其耗资数十亿欧元进行政策调整。在中国，管理层低估了本土竞争对手的崛起，反应迟缓。而这一切的根源在于，大众汽车的治理模式将政治考量置于企业效率之上。.

2.8%的营业利润率是自2016年柴油危机最严重时期以来的最低水平。当时，该公司还可以辩称，这是在为之前的欺诈行为付出代价。但这种说法如今已站不住脚。如今，利润率下滑是内生性衰退的结果，而战略上的不连贯、过度复杂以及企业文化中数十亿美元的失误却无需承担任何个人后果，都是造成这一衰退的根本原因。这并非耸人听闻的标题，而是一种诊断，任何关注该行业的观察家多年来都一直在预测这种情况的发生。.

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