圣诞节前的最后一份全球经济分析报告，衷心希望一切都会好起来。

别再想什么正常了：2026年全球经济将发生根本性的变化

随着世界各地准备迎接2025年的圣诞节，人们对和平与正常生活的渴望比以往任何时候都更加强烈，但经济现实却呈现出一幅难以简单归类的图景。我们刚刚结束了一年，虽然躲过了预期的灾难，却也步入了一个脆弱稳定的时代。圣诞节前的最后一份重要经济分析报告揭示了一个动荡的世界：主要经济体虽然避免了衰退，但代价是结构性裂痕正变得愈发明显。.

即将到来的2026年，不会是回归旧常态，而是全球权力关系的根本性重组。美国在空前人工智能热潮的驱动下，正威胁着将其他发达国家远远甩在身后；而中国则正面临着生产强劲但消费疲软这一历史性悖论。与此同时，欧洲，尤其是德国，在地缘政治现实的压力下，正在经历一场彻底的变革——而这种变革在不久前还被视为财政政策的禁忌。.

但除了庞大的国内生产总值数字之外，人们也切身感受到了变化：劳动力市场既不解雇也不雇用任何人；通货膨胀虽然在统计数据上有所下降，但人们的钱包里仍然能感受到；社会分化已经扩大到威胁政治和平的程度。.

这篇分析并非悲观的哀叹，而是必要的评估。它揭开了“一切都会好起来的”这种空洞言辞背后的真相，揭示了为何单靠希望并非良策——以及为何2026年，尽管充满挑战，或许正因如此，将成为决定我们经济未来走向的关键之年。点击此处，了解未来究竟会如何。.

当希望遭遇残酷：对经济现实与政治一厢情愿之间的差距的评估

全球经济在2025年末呈现出一种既欣慰又不安的复杂局面。尽管主要经济体避免了衰退，各国央行也谨慎地逐步退出紧缩的货币政策，但结构性扭曲却潜藏于表面之下，其影响远超周期性波动。预计2026年全球GDP将增长2.8%至3.1%，这一数字看似稳健，但远低于疫情前的平均水平。高盛预测2.8%，而国际货币基金组织则在2025年下半年贸易冲突升级的担忧得到抑制后，将预期上调至3.1%。然而，这些数字掩盖了全球经济格局的根本性重塑，其特征是贸易碎片化、技术颠覆和财政枯竭。.

预计美国经济增长率将达到2.6%，优于其他发达经济体，这主要得益于减税、人工智能领域的大规模投资以及远比欧洲宽松的财政政策。美联储已将基准利率下调至3.5%至3.75%的区间，并将持续到2025年12月，同时暗示将在2026年年中之前进一步温和降息，最终利率预计在3%至3.25%之间。美国经济正受益于一种不寻常的现象：人工智能已对经济增长做出显著贡献，2025年上半年，人工智能相关的资本支出对GDP增长的贡献约为1.1个百分点，超过了私人消费。这标志着一个结构性转折点，技术投资成为主要的增长动力，而消费支出等传统驱动因素的重要性则有所下降。.

然而，中国的经济发展揭示了一个悖论，这正成为全球经济的一次压力测试。作为世界第二大经济体，中国预计2026年增速将在4.5%至4.8%之间，低于前一年的5%。几十年来，中国政府首次将增强内需列为首要经济政策目标，这无疑是对结构性弱点的一次重大承认。过去四十年来使中国经济取得成功的出口导向型经济模式正接近极限。尽管中国企业仍在以低价向全球市场大量供应高质量商品，但内需依然疲软不堪。房地产行业历来约占中国经济产出的四分之一，如今却深陷结构性危机，即使是最慷慨的刺激措施也无法解决。中国政府正依靠刺激消费、提高养老金和增加收入来提振经济，但家庭信心已受到根本性动摇。高盛估计，中国的经常账户盈余将升至全球GDP的近1%，这将是有记载的经济史上单个国家最大的盈余。这一盈余并非经济实力的体现，而是经济生产超出自身消费能力的征兆。.

然而，欧洲正艰难地在财政扩张和无法实施结构性改革之间寻求平衡。欧元区预计在2026年增长1.1%至1.6%，其中德国将发挥核心作用。作为欧洲最大的经济体，德国正计划推出自20世纪70年代以来规模最大的财政刺激方案，目标是在2026年实现。该方案计划将财政赤字控制在GDP的4.75%，并将超过1000亿欧元用于脱碳、基础设施和国防。这种长期以来被认为不可想象的剧烈转变，反映出人们意识到，在日益紧张的地缘政治局势和巨大的投资需求的背景下，传统的财政政策正在成为经济增长的阻碍。欧洲央行将主要再融资利率维持在2.15%，存款便利利率维持在2%，这意味着进一步降息的计划将长期搁置。欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德称货币政策目前处于“良好状态”，这一表述既表达了满意，也流露出困惑。.

贸易战和巨额债务：新的财政现实

主导2025年全球经济的贸易冲突并未结束，而只是进入了一个新的阶段。美国平均关税税率已从不足3%飙升至近17%，这一水平令人想起20世纪30年代的贸易保护主义时期。然而，人们担忧的全球经济衰退并未出现，部分原因是2025年上半年出口大幅增长。企业在新关税生效前向美国出口商品，导致贸易数据出现扭曲。预计2026年全球贸易增长率将暴跌至仅0.5%，较上年的2.5%大幅下降。这种分裂并非暂时的，而是结构性的。供应链不仅在重新规划路线，而且在根本上发生了重构。“中国+1”模式已成为新的主流，墨西哥、越南、印度和东欧等国作为替代生产地从中受益匪浅。近岸外包曾经只是一个学术概念，到 2026 年将成为主流战略。企业将不再主要追求成本优化，而是追求韧性，即使这会给利润率带来压力。.

主要经济体的财政状况比公众舆论所暗示的更为令人担忧。全球政府债务占GDP的比重高达97.6%，创下非战时历史新高。美国信用评级被Scope Ratings下调至AA-，展望稳定，预计于2025年10月生效；法国的信用评级同样为AA-，展望负面。大多数发达经济体的财政空间已捉襟见肘。人口老龄化、国防开支不断增长以及现有债务的高额利息支出等结构性支出限制，使得反周期政策的实施空间十分有限。欧盟通过设立国防开支豁免条款，在其财政规则中赋予了极大的灵活性。成员国可在2028年之前将国防开支增加至多占GDP的1.5%，而不会被视为违反赤字限制。目前已有16个欧盟成员国正在使用这项条款，由此增加了约1100亿欧元的国防开支。“重整欧洲计划”的资金总额高达8000亿欧元。这并非暂时的例外，而是公共资源从社会转移支付转向安全和基础设施建设的永久性重新分配的开始。.

劳动力市场悖论与人工智能的崛起

发达经济体的劳动力市场正处于一种不寻常的状态，其特点是“低招聘、低解雇”。在美国，尽管经济增长温和，但失业率仍高达4.4%，为2021年10月以来的最高水平。招聘率已降至疫情初期和全球金融危机后的水平。求职者找到工作的平均时间比2023年延长了20周。与此同时，企业不愿裁员，担心在不确定的环境下找不到合格的人才。医疗保健行业目前占总就业增长的47.5%，如此高的集中度凸显了劳动力市场的脆弱性。如果该行业出现衰退，将削弱整体就业增长势头。美联储预测，到2026年初，失业率将升至4.5%，之后略有回落。欧洲的情况也类似。英国的失业率高达5.1%，创四年新高。尽管德国实施了大规模财政刺激计划，但预计其劳动力市场不会出现显著改善。.

人工智能在全球经济中的作用在2025年迎来转折点。这项此前被视为投机性未来技术的科技，如今已对经济增长做出了显著贡献。2024年，美国私人人工智能投资额达到1091亿美元，约为中国的12倍，英国的24倍。这些投资不仅用于模型开发，而且越来越多地用于数据中心、电力供应和网络扩展等配套基础设施建设。人工智能对长期生产力的影响难以量化，但经济模型显示，从长远来看，人工智能有望将GDP提升约12%，远高于其3%的短期效应。生产力提升的峰值预计将在人工智能广泛应用约14年后出现，这意味着其最大影响要到2030年代才会显现。然而，短期内会出现一种悖论：人工智能提高了GDP，但就业增长却没有相应增加。2025年，美国将经历稳健的经济增长，但就业增长却较为疲软，部分原因在于人工智能驱动的生产力提升。这一趋势将在 2026 年加剧，引发有关经济收益分配的根本性问题。.

通胀趋势和新兴市场的分化

2022年和2023年主导经济政策议程的通胀问题已有所缓和，但仍比各国央行预期更为持久。全球通胀率预计将在2026年降至3.6%，此前在2025年曾达到4.2%。美国通胀率预计将从3.2%降至2.8%，欧元区通胀率预计将从2%降至1.9%。这些数字接近各国央行2%的目标，但剔除波动较大的能源和食品价格后的核心价格通胀率仍然更为持久。在美国，预计2025年第四季度通胀率将升至3.5%，随后在2026年第四季度回落至2.8%。这种U型走势反映了关税带来的暂时性价格压力，预计这种压力将在2026年下半年缓解。土耳其的情况则截然不同，受里拉大幅贬值的影响，预计2025年通胀率将达到31.4%，2026年将降至18.5%。各国央行目前处境复杂。美联储正谨慎降息，担心过度宽松的政策可能会扰乱通胀预期。而欧洲央行则持观望态度，认为通胀率已接近目标，没有必要进一步降息。新兴市场的情况则更为复杂，巴西、墨西哥、印度和南非的实际利率仍为正值，预计这些国家将继续降息。.

2026年，新兴市场将经历一段分化期，打破历史格局。尽管平均增长率约为3.5%至4%，但表面之下却存在着巨大的差异。印度预计将增长6.2%，成为当之无愧的赢家。该国受益于有利的人口结构、大规模的基础设施投资以及全球供应链摆脱对中国的依赖而实现多元化。印度的数字基础设施非常先进；2023年，该国处理了全球约46%的实时支付。全球企业的“中国+1”战略正在推动对印度、越南和墨西哥的制造业投资。高盛预计，新兴市场股票投资的回报率将达到13%至16%，远高于发达市场。然而，这些投资机会分布并不均衡。巴西将于2026年10月举行总统选举，这可能会带来经济政策的转变。中国、巴西和俄罗斯拉低了新兴市场的平均水平，而印度、东南亚部分地区、北非和东欧的增长速度高于平均水平。.

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地缘政治、消费者行为和企业利润

地缘政治风险依然居高不下，令长期规划复杂化，并推高了风险溢价。俄乌冲突仍未见持久解决的迹象。尽管谈判正在进行，但双方立场依然僵持不下。俄罗斯要求乌克兰非军事化，而乌克兰和欧洲则认为，一个军事强大的乌克兰对于地区稳定至关重要。预计2026年双方对关键基础设施的袭击将会加剧。欧洲日益面临俄罗斯在灰色地带针对关键基础设施和安全设施的行动威胁。在中东，加沙停火依然脆弱，以色列继续在叙利亚、黎巴嫩和约旦河西岸开展军事行动。2026年10月以色列的选举更增添了不确定性。这些冲突的经济影响并非立即造成灾难性后果，但会增加国际商务的交易成本，加剧保险和物流方面的压力，并导致企业采取防御性投资策略。企业纷纷持有现金，推迟长期项目，转而采取短期、灵活的战略。.

发达经济体的消费者呈现出喜忧参半的局面，既展现出统计上的韧性，也体现出心理上的谨慎。在美国，消费支出依然强劲，主要由占总支出一半以上的高收入群体推动。57%的消费者正在积极寻找优惠，同比增长23个百分点。消费行为已趋于策略性：人们削减某些类别的支出，以便在其他对他们而言重要的类别中增加投入。邮轮、音乐会和体育赛事等高价体验依然需求旺盛，而自有品牌在日常用品市场正逐渐取代高端品牌。德国的情况则更为严峻。消费者信心指数暴跌至-26.9，创下自2024年4月以来的最低水平。德国家庭储蓄率达到17年来的最高水平，这是对通胀担忧和养老金改革不确定性的反应。对于一个依赖消费将大规模财政刺激计划转化为经济增长的经济体而言，这是一个令人担忧的趋势。 2025 年的圣诞节令人失望，2026 年初的情况表明消费者将继续保持克制。.

尽管面临诸多不确定因素，企业利润依然保持强劲增长。标普500指数的净利润率在2025年第三季度达到13.1%的历史新高，创下自2009年有记录以来的最高水平。预计2026年将进一步增长至13.9%，远高于11%的十年平均水平。这种看似与严峻形势相悖的增长，可归因于积极的成本削减、自动化和战略定价。自疫情爆发以来，企业从根本上调整了成本结构，整合了办公空间，精简了员工队伍，并投资于提高效率的技术。利润率的增长并非集中在个别行业，而是遍及各个行业，表明系统性效率提升。金融、科技和公用事业行业的利润率增幅最大。这引发了关于经济收益分配的根本性问题。利润率增长而工资停滞不前，意味着生产率增长的成果主要流向了资本所有者。.

结构性变革：供应链、房地产和气候经济

到2026年，全球供应链从效率导向向韧性导向的转型将基本完成。55%的企业会将经济波动视为最大风险，其次是关税和贸易壁垒（48%）以及地缘政治不稳定（38%）。多源采购和地域多元化将成为标准做法。准时制生产模式将过时；企业将维持更高的库存水平并建立冗余产能。这将增加生产成本，但也会增强抵御冲击的能力。近岸外包将巩固其主导地位。对于美国企业而言，这意味着将生产转移到墨西哥；对于欧洲企业而言，则意味着转移到东欧。中国企业将在东南亚进行大量投资以规避关税壁垒。这些转移并非短期战术调整，而是长期战略重组，并伴有对工厂、基础设施和培训的相应资本投资。.

房地产市场在不同地区呈现出截然不同的发展趋势。在美国，全国房地产经纪人协会预测，受抵押贷款利率小幅下降和住房存量增加的推动，2026年房屋销售量将增长14%。平均抵押贷款利率预计将从6.6%降至6.3%，这将使约550万户家庭获得购房机会。房价将温和上涨2%至4%，与往年相比涨幅显著放缓。市场正从卖方有利状态转向供需平衡状态，买卖双方均不具备结构性优势。预计美国22个城市的房价将出现下跌，这些城市主要集中在疫情期间房价涨幅过大的地区。然而，在中国，住房危机正在加剧。尽管政府采取了大规模干预措施，房价仍然面临压力，购房者信心也受到严重打击。房地产行业历来占中国经济产出的四分之一，但目前正经历结构性萎缩，抵消了刺激内需的努力。.

气候经济学将在2026年进入一个新阶段，届时经济损失将不再是假设性的，而是可以量化的现实损失。科学研究​​估计，到本世纪中叶，全球经济产出将比没有气候变化的情况下下降17%，损失高达32万亿美元。这种损失将对较贫困地区造成不成比例的影响，加剧现有的不平等。与此同时，能源转型投资正在加速推进。到2025年，全球能源投资将达到约3.3万亿美元，其中2.2万亿美元用于清洁能源技术。每1美元的投资中，已有三分之二用于可再生能源、电动汽车、电网、储能和能效措施。欧洲正计划为气候和基础设施建设提供大量财政支持，其中德国已拨款超过1000亿欧元用于脱碳。由于数据中心、电气化和人工智能的发展，电力消耗正在急剧上升，这使得扩大可再生能源产能变得更加紧迫。能源独立已成为一项战略重点，尤其是在欧洲和亚洲，这些地区正在努力减少对进口化石燃料的依赖。.

社会断层线：不平等与心理健康

社会不平等已达到威胁政治稳定的程度。《2026年世界不平等报告》清晰地揭示，全球最富有的0.001%人口——不足6万名千万富翁——拥有的财富是全球最底层一半人口财富总和的三倍。几乎在所有地区，最富有的1%人口的财富都超过了最底层90%人口的财富总和。撒哈拉以南非洲地区每个孩子的平均教育支出仅为200欧元，而欧洲为7400欧元，北美为9000欧元——两者的比例约为1:40，是人均GDP差距的三倍左右。这些差距巩固了机会分布格局，加剧并延续了全球财富等级制度。性别收入差距依然存在：全球女性每小时的收入仅为男性的61%（不包括无偿劳动）。如果将无偿家务劳动和照护工作也计算在内，这一数字将降至32%。在所有地区，如果将无偿劳动考虑在内，女性的工作时间都比男性长。西方民主国家的政治体系已经分裂。传统的基于阶级的投票模式——低收入者投票给左翼，富人投票给右翼——已经瓦解。受过高等教育但收入较低的选民倾向于左翼，而受教育程度较低但收入较高的选民则倾向于右翼。这种分裂使得组建广泛的再分配联盟变得困难。累进税制在顶层失效：千万富翁和亿万富翁缴纳的税款比例通常低于大多数民众。.

职场心理健康已从边缘问题演变为提升生产力的关键驱动因素。Z世代在劳动力市场中占比日益增长，他们在选择雇主时会明确将心理健康放在首位。在香港，80%的Z世代员工倾向于混合办公模式，这种趋势在全球范围内也日益普遍。企业正逐渐摒弃传统的员工援助计划，转而采用更注重高强度护理、结果导向评估和数字化服务的综合心理健康解决方案。混合办公模式导致工作与生活割裂，从而引发新的压力源，孤独感和界限模糊成为常见问题。忽视员工心理健康的企业正在人才竞争中处于劣势。投资心理健康的商业价值已得到实证证明：更低的缺勤率、更高的生产力和更低的员工流动率足以抵消投资成本。.

监管、人口统计和数字化转型

加密货币和数字资产的监管将于2026年趋于融合。欧洲加密资产市场监管条例（MiCA）将全面生效，为加密资产服务商、稳定币发行商和市场滥用控制设定标准。美国已通过《GENIUS法案》和《CLARITY法案》建立了框架，使稳定币受到与传统金融工具类似的监管标准约束。经合组织牵头的加密资产报告框架将从2027年起实现税务机关之间的信息交换。这种监管的清晰性减少了不同司法管辖区之间的套利机会，并将加密货币融入了传统金融体系。日趋成熟的监管正在吸引那些此前因法律不确定性而望而却步的机构投资者。稳定币和央行数字货币的重要性日益凸显，香港已建立专门的稳定币发行商牌照制度。比特币仍然是市场基石，而去中心化金融（DeFi）平台也日益受到监管。.

发达经济体和中国的劳动力老龄化是未来几十年最根本的经济挑战之一。自2000年以来，55至64岁劳动者的比例翻了一番。预计到2050年，一些国家的劳动年龄人口规模将缩减高达10%。劳动力老龄化和规模缩小意味着经济产出下降、增长放缓、关键行业劳动力短缺加剧以及税收减少。为应对人口危机，中国已将男性退休年龄从60岁提高到63岁，女性退休年龄从55岁提高到58岁。老年劳动者的劳动力市场参与率有所提高，但许多人过早退出劳动力市场。劳动力市场动荡对老年劳动者的打击尤为严重：他们的失业时间更长，找到新工作的可能性更低，并且遭受更大的工资损失。老年劳动者的生产力存在矛盾：经验丰富与身体和认知能力的下降形成对比。他们对新技术（尤其是人工智能）的适应能力差异很大。年龄歧视仍然是一个重大障碍。.

ESG报告已从自愿性最佳实践演变为监管要求。欧盟《企业可持续发展报告指令》要求大型上市公司详细披露其运营的环境、社会和治理（ESG）方面的信息。这些信息必须与财务信息一样受到严格对待，这一范式转变将ESG从公关部门带入了董事会层面。投资者越来越需要可靠的ESG数据来指导资本配置决策。拥有完善的ESG项目、透明的储备金和安全运营的公司更具优势，因为监管机构更青睐获得许可且监管完善的平台。虽然合规成本不断上升，但这为资本较少的企业设置了准入门槛。增长领域包括代币化资产、受监管的DeFi基础设施、链上身份证明以及符合新报告和披露规则的跨境支付解决方案。.

到2026年，数字化转型将不再局限于技术应用，而是会从根本上重组商业模式。生成式人工智能、超自动化、边缘计算、数字孪生和量子计算将从试点项目发展到生产系统。到2028年，90%的企业间业务交易可能由自主人工智能系统发起和执行，累计交易额将超过15万亿美元，全部由机器管理。随着传统边界安全在混合云和云环境中逐渐过时，零信任安全架构将成为标准。5G网络及其后续技术将实现海量物联网设备连接和超可靠、低延迟通信。AIOps将通过实时数据分析、预测性故障检测和自动化性能优化彻底革新IT运维。低代码和无代码平台将使软件开发更加普及，让业务用户无需深入的编程知识即可构建应用程序。这些趋势相互促进，共同构建了一个技术能力至关重要的生态系统。.

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能源困境与改革的必要性

能源转型将在2026年迎来关键时刻，届时雄心勃勃的目标将与现实的物理和经济状况发生冲突。《巴黎协定》设定的1.5摄氏度温控目标已几乎无法实现；按照目前的排放速度，碳预算将在不到四年的时间内耗尽。继续推行现有政策将导致全球升温约2.8摄氏度，即使在最乐观的情况下，所有国家承诺的条件都得到全面落实，也只能将升温幅度控制在1.9摄氏度以内。20​​24年的排放量增长速度是2010年代平均水平的四倍，与2000年代的情况相当。尽管如此，对可再生能源的投资仍在加速增长。在成本下降和监管压力的推动下，可再生能源在发电中的份额正在迅速增长。人工智能和数据存储数据中心正成为主要的电力消耗者，这看似矛盾，却既给电网带来了压力，也激励了对可再生能源产能的投资。与科技公司签订的购电协议正在为大型太阳能和风能发电场提供资金。海上风电、储能和绿色氢能正从小众技术发展成为可扩展的解决方案。挑战不在于技术本身，而在于实施的速度以及克服化石燃料利益集团的政治意愿。.

2026年，全球经济正处于十字路口，短期稳定与长期转型在此交汇碰撞。在经历了多年的多重冲击后，避免衰退是一项不容低估的成就。然而，这种稳定十分脆弱，且代价高昂。财政空间已然耗尽，债务达到历史新高，地缘政治紧张局势依然悬而未决，社会不平等程度已达到足以动摇政治体系的地步。指望一切恢复正常不过是一厢情愿。过去几年积累的结构性扭曲需要进行根本性的改革，而这些改革在政治上难以推行。世界贸易的碎片化并非暂时的，而是标志着经济民族主义新时代的到来。财富和收入向顶层集中并非不可避免的市场力量所致，而是反映了政府在税收制度、监管和社会转移支付方面的刻意政治决策。气候危机正在加速，而采取激进措施的政治意愿却严重不足。技术进步，特别是人工智能，有望提高生产率，但如果没有公平分配这些收益的制度机制，就有可能进一步加剧资本和劳动力之间的两极分化。.

各国央行已基本用尽其常规和非常规政策工具。进一步降息或许能在短期内刺激经济增长，但却无法解决生产力低下、劳动力萎缩或供应链碎片化等结构性问题。财政政策面临着多重压力：人口老龄化需要增加医疗和养老金支出，地缘政治紧张局势需要国防投资，气候危机需要大规模基础设施建设，同时还必须削减赤字。这种试图面面俱到的局面在数学上是不可能的；在政治上，必须做出一些无法令所有人满意的妥协。2026年全球经济将实现增长，但这种增长将极不均衡，一些地区增长强劲，而另一些地区则增长乏力。经济体系的韧性令人瞩目，但这不应与健康混为一谈。一个只能依靠持续刺激才能运转的生物体并非健康，而是依赖性的。一切恢复正常的愿景意味着回到之前的状态，但那种状态本身就存在问题，其特征是不可持续的失衡，最终导致了危机爆发。前进不会导致后退，而是通过痛苦的调整，达到一种新的平衡状态，但这种平衡状态的轮廓仍然模糊不清。.

展望：超越幻觉

新兴市场的增长带来了一线希望，但即便如此，成功也并非均衡分布。印度、越南和非洲部分地区展现出强劲的增长势头，但那些深陷冲突或遭受专制统治的国家却步履维艰。新兴经济体内部的分化日益加剧，同质化集团的概念也日渐式微。中国曾是全球扩张的引擎，如今却深陷结构性困境，任何慷慨的经济政策都难以解决。中国的经常账户盈余反映出其经济生产过剩——这种根本性的失衡将对全球产生深远影响。欧洲面临着既要弥补数十年来投资不足的挑战，又要应对人口老龄化和持续动荡的地缘政治格局。德国正通过其大规模财政计划进行卓有成效的政策调整，但这一刺激措施是否足以解决结构性问题，仍有待观察。.

劳动力市场正处于紧张停滞状态。企业由于对未来感到不确定而不愿招聘，但又因为不愿失去技术工人而不愿裁员。求职者失业时间延长，工作流动性下降。这种情况难以持续。要么不确定性消散，招聘再次增加；要么不确定性演变为真正的冲击，迫使企业裁员。“低招聘，不裁员”的现状只是暂时的平衡，而非稳定状态。人工智能正在以远超公众认知的速度改变劳动力市场结构。无论是体力劳动还是脑力劳动，日常工作都日益自动化。与人工智能系统交互和控制的能力正成为一项关键技能。如果不加大对再培训和继续教育的投资，结构性失业将构成威胁，加剧社会矛盾。.

贸易冲突并未使全球经济陷入衰退，但却使其更加分散、效率低下且成本高昂。供应链变得更长、更复杂、更冗余。这或许能增强韧性，但却降低了效率。推动经济增长数十年的全球化成果正在部分逆转。保护主义或许在短期内有利于某些行业，但从长远来看，它会让所有人更加贫困。2025年实施的关税如同消费税，主要影响低收入家庭。保护主义的政治经济学原理是扭曲的：少数生产者集中获利，而众多消费者却要承担分散成本。集中的利益易于在政治上动员，而分散的成本却在统计数据中难以体现。只有当这些成本显现出来，当关税引发的通货膨胀变得显而易见时，才会出现促使政策转向的政治压力。但到那时，损害已经造成。.

气候危机是经济稳定面临的最大长期威胁，但它却屡屡被短期危机所掩盖。极端天气事件造成的损失正在显著增加；干旱、洪水和热浪正在影响农业、基础设施和民众健康。采取果断行动的时间越长，适应成本就越呈指数级增长。对可再生能源的投资令人瞩目，但其替代化石燃料产能的速度仍然不够快。由于电气化和数字化，电力消耗的增长速度超过了可再生能源新增产能的增长速度。矛盾的是，这反而延长了本应退役的化石燃料发电厂的使用寿命。能源转型是一项技术、经济，尤其是政治方面的挑战。化石燃料利益集团势力强大、关系广泛，并且会积极捍卫自身地位。如果没有监管压力和明确的二氧化碳价格机制，转型进程将始终过于缓慢。.

社会不平等不仅关乎公平正义，也关乎经济效率。财富过度集中会导致需求疲软，因为富人消费的收入比例较低。对贫困人口的教育和医疗保健进行投资将带来高社会回报，但这些投资却严重不足。不平等加剧了政治极化，使得理性决策更加困难。民粹主义运动，无论是左翼还是右翼，本质上都是经济不安全感和民众感受到的不公正的体现。如果不进行实质性的财富再分配和公共产品投资，这种极化现象将会加剧。税收累进性在顶层失效，资本利得税率低于劳动所得税率，避税天堂则为合法避税提供了便利。这些结构并非自然形成，而是政治建构的，也可以通过政治手段进行改变。然而，这需要政治意愿，而选民的分裂恰恰阻碍了这种意愿的发挥。.

心理健康危机如同无声的瘟疫，造成巨大的经济损失。倦怠、抑郁和焦虑症会降低生产力、增加缺勤率并推高医疗保健成本。忽视这一问题的公司将在人才竞争中处于劣势。Z世代会明确表达自身需求，并根据雇主对心理健康的支持程度来选择雇主。混合办公模式虽然提供了灵活性，但也因隔离和工作与生活界限模糊而带来新的负担。工作的数字化促进了全球协作，但也造成了持续在线和信息过载。如果没有制度性的界限和明确的在线预期，数字化工作可能会变成一种永久性的压力。在知识密集型经济体中，投资于心理健康并非奢侈，而是经济上的必然选择。.

节日前的最后提醒

到2025年底，全球经济的韧性可能比许多人预想的要强，但也可能比大多数人希望的要脆弱。认为一切都会恢复如初的想法，往好了说是天真，往坏了说是危险，因为它会延缓必要的调整。几十年来积累的结构性问题，靠一厢情愿的想法或临时的刺激措施是解决不了的。我们需要的是在税收制度、社会政策、贸易、气候政策和治理方面进行根本性的改革。这些改革在政治上举步维艰，因为它们挑战了既得利益，需要付出短期代价才能获得长期收益。但如果继续维持现状，只会导致经济和社会稳定逐渐瓦解，最终导致失控的崩溃。.

在2025年圣诞节前夕，人们希望来年一切都会好转，这种愿望可以理解，但经济基本面并不支持这种希望。2026年将带来诸多挑战，需要我们具备适应能力、政治勇气和国际合作。除非采取实质性措施减少不平等，否则全球经济碎片化将持续，地缘政治紧张局势不会消失，气候危机将进一步恶化，社会矛盾也将加剧。然而，机遇也同样存在。技术进步，尤其是在人工智能和可再生能源领域，为提高生产力和实现脱碳提供了潜力。新兴市场，特别是印度和东南亚部分地区，正展现出强劲的增长势头。欧洲正试图通过德国的财政计划摆脱经济停滞。尽管政治两极分化，美国仍展现出经济韧性。.

问题不在于2026年全球经济是否会增长；它肯定会增长，尽管增速可能较为温和。问题在于谁将从这种增长中受益，这种增长是否可持续，它会加强还是削弱社会凝聚力，以及它会为长期繁荣奠定基础还是加剧现有的不平等。这些问题的答案取决于各国议会、政府和国际组织做出的政治决策。经济学提供了分析工具并指明了行动方案，但最终的选择权在于政治。对经济复苏的远见卓识必须转化为具体的政策措施、累进税制、对教育和基础设施的投资，以及应对气候变化和流行病等共同挑战的国际合作。否则，这种愿望就只是空想：一种没有根基的希望，一种没有实际效果的安慰，一种掩盖现实的幻象。2025年圣诞节前的经济分析不能以欢庆的口号结束，因为数据根本不支持这种观点。最终只能发出呼吁：挑战已经明确，应对措施已经到位，现在正是采取行动的时候，否则脆弱的体系将升级为公开的危机，让我们别无选择。.

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