Найдорожча афера Німеччини: до 95 відсотків «спеціального фонду» вже витрачено на інші цілі

Найбільший пакет боргів в історії Федеративної Республіки Німеччина виявляється фіскальним обманом

Рівно рік тому, у березні 2025 року, німецький Бундестаг здійснив конституційний прорив: ХДС, ХСС, СДПН та «Зелені» з більшістю у дві третини голосів внесли зміни до Основного закону, щоб створити спеціальний фонд для інфраструктури та кліматичної нейтральності у розмірі 500 мільярдів євро. Це був найбільший випадок державних запозичень в історії Федеративної Республіки, перепрофільований за допомогою риторичного прийому перейменування боргу на спеціальний фонд. Через рік з'явилися перші систематичні оцінки — і вони нищівні. Згідно з аналізом Інституту ifo, до 95 відсотків позичених коштів було використано не для цілей, відмінних від обіцяних інвестицій. Кельнський інститут економічних досліджень (IW Köln) повідомляє про 86 відсотків незаконного привласнення. Обидві цифри є не політичною полемікою, а результатом тверезого фінансового аналізу.

Пов'язано з цим:

• Чи обманює уряд? Куди насправді зникають 500 мільярдів коштів на інфраструктуру?

Що було обіцяно — і чому це викликало такий ажіотаж

Обіцянка, пов'язана зі спеціальним фондом, навряд чи могла бути чіткішою. ​​500 мільярдів євро мали бути використані для додаткових інвестицій в інфраструктуру та досягнення кліматичної нейтральності до 2045 року. Слово «додаткові» було не просто риторичним жартом, а радше конститутивною умовою для конституційного звільнення від боргового гальма. Конституційна поправка була суттєво виправданою лише за умови, що кошти дійсно призведуть до нових інвестицій, що перевищують обсяг звичайного бюджету.

Структура спеціального фонду: 300 мільярдів євро виділено протягом дванадцяти років на федеральні інвестиції в залізниці, цифровізацію, енергетичну інфраструктуру, лікарні та інші сфери. 100 мільярдів євро надійдуть федеральним землям та муніципалітетам, розподіляючись відповідно до ключа Кенігштайна. Решта 100 мільярдів євро надійде до Фонду клімату та трансформації, який призначений для фінансування програм підтримки енергоефективності та промислової трансформації. Проект масштабу національної ремонтної майстерні — політично зрозуміла амбіція, враховуючи десятиліття бездіяльності в інвестуванні в мости, залізниці, школи та цифрову інфраструктуру.

Фрідріх Мерц, канцлер і тодішній лідер ХДС, який допомагав узгоджувати пакет документів під час перехідного періоду до формування уряду, після ухвалення рішення заявив, що громадяни незабаром зрозуміють, що знову мають на своєму боці дієздатну державу. Під час виборчої кампанії Мерц регулярно наголошував на важливості здорових державних фінансів та боргового гальма — суперечність, яку критики вже помітили на той час. Критика потенційного незаконного привласнення коштів була гучною з самого початку: Райнер Хольцнагель, президент Федерації німецьких платників податків, вимагав повної документації про те, як використовуються кошти, і попереджав, що без чітких критеріїв гроші будуть витрачені на дрібномасштабні, ізольовані проекти без загального економічного впливу.

Розрахунки Бундесбанку показують: 93 відсотки зловживань

Перша систематична проміжна оцінка за 2025 рік надійшла не від критичного аналітичного центру чи опозиційної партії, а від самого німецького Бундесбанку — установи, аналітичний досвід якої вважається беззаперечним у публічному дискурсі. Результат був руйнівним: хоча у 2025 році було залучено близько 37 мільярдів євро нових боргів на інфраструктуру, інвестиції зросли лише приблизно на 2,5 мільярда євро. Це означає, що 93 відсотки коштів було використано не на додаткові інвестиції, а на інші цілі.

Президент Інституту Ifo Клеменс Фюест публічно проаналізував цей висновок, визначивши основний механізм: коли раніше заплановані інвестиційні витрати в основному бюджеті скорочуються та перераховуються до спеціальних фондів, що фінансуються за рахунок боргу, це є незаконним привласненням. Політична мотивація прозора: якщо кошти вивільняються в основному бюджеті, їх можна використовувати по-іншому — для поповнення бюджетних прогалин, для споживчих витрат або для трансфертів. Таким чином, уряд уникає незручного перегляду та скорочення існуючих витрат.

Конкретні приклади: Німецька залізниця, автомагістралі, широкосмуговий зв'язок, лікарні

Аналіз IW, опублікований Тобіасом Генце наприкінці 2025 року, ілюструє механізми незаконного привласнення на конкретних прикладах. У 2026 році Deutsche Bahn отримала загалом 18,8 мільярда євро зі спеціального фонду. Водночас інвестиції в залізничну мережу в рамках звичайного федерального бюджету зменшилися на 13,7 мільярда євро. З урахуванням збільшення власного капіталу залишилося вивільнених 8,2 мільярда євро бюджетного обсягу – кошти, які не були витрачені на залізницю, а були доступні для інших цілей.

У дорожньому будівництві: 2,5 млрд євро зі спеціального фонду призначено на реконструкцію мостів автомагістралей. Водночас інвестиції у федеральні автомагістралі у звичайному бюджеті скорочуються на 1,7 млрд євро. Чистий ефект: звільняється приблизно 1,7 млрд євро бюджетних коштів. Щодо розширення широкосмугового зв'язку, то воно було повністю профінансовано зі спеціального фонду у 2026 році у розмірі 2,3 млрд євро, тоді як у 2024 році воно все ще оплачувалося у розмірі 1,8 млрд євро зі звичайного бюджету, а відповідну бюджетну статтю тепер просто виключено.

Випадок фінансування лікарень має особливо далекосяжні наслідки: спочатку федеральні землі та фонди медичного страхування мали внести по половині від запланованих шести мільярдів євро на реформу лікарень. У бюджеті на 2026 рік спеціальний фонд тепер покриває всю суму — фактичне полегшення для фондів медичного страхування та федеральних земель без будь-яких реальних додаткових інвестицій. А Інститут ifo зазначив, що субсидії на пенсію матерів та інші дискреційні виплати також фінансувалися зі спеціального фонду — витрати, які абсолютно не мають нічого спільного з інфраструктурою чи кліматичною нейтральністю.

Галузеві напрямки діяльності: B2B, цифровізація (від штучного інтелекту до XR), машинобудування, логістика, відновлювані джерела енергії та промисловість

Більше інформації тут:

• Експертний бізнес-центр

Тематичний центр, що пропонує аналітичні матеріали та досвід:

• Платформа знань, що охоплює світову та регіональну економіку, інновації та галузеві тенденції
• Збірка аналітичних матеріалів, ідей та довідкової інформації з наших ключових напрямків діяльності
• Місце для експертів та інформації про поточні розробки в бізнесі та технологіях
• Центр для компаній, які шукають інформацію про ринки, цифровізацію та галузеві інновації

Системний розрив: відсутність ефективних механізмів контролю

Чому це взагалі стало можливим? Відповідь криється у структурній слабкості спеціального фонду. Умови використання коштів, передбачені Основним Законом — інвестиційні витрати повинні перевищувати 10 відсотків основного бюджету, і лише частина, що перевищує цю суму, може фінансуватися зі спеціального фонду — вже були виконані до створення спеціального фонду. Це означає, що умова, спрямована на запобігання нецільовому використанню коштів, вже існувала на практиці. Вона не пропонує реального захисту від переказу інвестицій зі звичайного бюджету до спеціального фонду без будь-якого чистого збільшення інвестицій.

До цього додається проблема складності: парламентаріям, журналістам і навіть фінансовим експертам важко зрозуміти перехід між основним бюджетом, спеціальними фондами та фондом кліматичної трансформації. Там, де незрозуміло, що є що, ефективний нагляд практично неможливий. Економіст IW Тобіас Генце влучно описав це як маневрову станцію з багатьма коліями — систему, в якій кошти переміщуються туди-сюди між різними фондами, не призводячи зрештою до збільшення будівництва, реконструкції чи інвестицій.

Пов'язано з цим:

• Спеціальний фонд на 500 мільярдів євро: Найбільший фінансовий трюк в історії республіки, або чому борг ніколи не вирішував структурну проблему

Економічний наслідок: прогнози зростання не підтверджуються

Макроекономічні наслідки цієї помилкової інвестиційної політики можна виміряти. Інститут ifo переглянув свої прогнози зростання для Німеччини в бік зниження: на 2025 рік він очікує лише 0,1 відсотка зростання ВВП, а на 2026 рік – лише 0,8 відсотка. Це корекції на 0,1 та 0,5 процентного пункту відповідно порівняно з осіннім прогнозом, і зв'язок з відсутністю інвестиційного впливу від спеціального фонду очевидний: борговий пакет, який використовується на 93-95 відсотків для консолідації бюджету та трансфертів, а не для інвестицій у виробничу інфраструктуру, не може створити жодного значного поштовху до зростання.

Німецька рада економічних експертів також вказала на такі зміни у своєму щорічному звіті. Голова Ради Моніка Шнітцер навела як приклад інвестиції в залізницю: на цю мету було виділено дев'ять мільярдів євро зі спеціального фонду, але фактичного додаткового фінансування не було, оскільки асигнування зі звичайного бюджету одночасно було скорочено майже на шість мільярдів євро. Зрештою, залишається лише близько трьох мільярдів євро чистого кошту – частина оголошеної суми.

Північний Рейн-Вестфалія як мікрокосм

Проблема не обмежується федеральним рівнем. 100 мільярдів євро, виділених землям та муніципалітетам зі спеціального фонду, підлягають аналогічним механізмам перерозподілу на рівнях нижчих бюджетів. Північний Рейн-Вестфалія, найбільш густонаселена земля, отримує приблизно 21,1 мільярда євро з державного фонду, з яких близько 12,7 мільярда євро мають бути передані муніципалітетам. Які проекти будуть фінансуватися за рахунок цих коштів і якою мірою вони є справді додатковими, залишається значною мірою незрозумілим. Хоча федеральний уряд оголосив прозорість метою міністра фінансів Ларса Клінгбайля (СДПН) — кожен член парламенту повинен знати, що відбувається в його виборчому окрузі — механізми інституційного контролю, які могли б забезпечити виконання вимоги додатковості також на муніципальному рівні, значною мірою відсутні.

Інвестиційне відставання зберігається — інфраструктура продовжує чекати

Залишається справжня проблема, яку мав вирішити спеціальний фонд: дефіцит інфраструктури Німеччини. Протягом десятиліть рівень державних інвестицій був занадто низьким, мости були занедбаними, залізниці застарілими, шкільні будівлі руйнувалися, а цифрова інфраструктура відставала від міжнародних стандартів. Це відставання в інвестиціях не виникло за одну ніч і не зникне за один рік, навіть якщо кошти будуть використані повністю та належним чином. Німецький економічний інститут (IW) та Інститут ifo зазначають, що справжній виклик полягає не лише у забезпеченні необхідного фінансування, але й у вирішенні структурних вузьких місць у будівельній галузі, державному управлінні та інфраструктурі планування та видачі дозволів.

Коли кошти є, але до них неможливо отримати доступ через брак можливостей планування, тривалі процеси затвердження та нездатність компаній швидко розширити свої потужності, інвестиційні кошти генеруються через інші канали без будь-якого фактичного інвестиційного ефекту. Політики визнали цю проблему: Федеральний міністр фінансів Клінгбайл оголосив про створення консультативної ради з питань інвестицій та інновацій для виявлення та усунення бюрократичних перешкод. Чи зможе ця рада діяти достатньо швидко, щоб перетворити цю застопорену систему на справжню інвестиційну програму, стане зрозуміло в найближчі квартали.

Політична відповідальність та проблема довіри

Залишається лише величезна втрата довіри. Фрідріх Мерц проводив кампанію на платформі здорових державних фінансів та боргового гальма, і лише через кілька місяців він допоміг узгодити найбільший пакет боргових виплат в історії Федеративної Республіки. Це було б політично виправданим, якби гроші дійсно використовувалися за обіцяним призначенням. Однак, коли незалежні економічні інститути та сам Бундесбанк документують, що від 93 до 95 відсотків коштів використовуються не за призначенням, питання політичної відповідальності постає з надзвичайною терміновістю.

Економічний експерт ХДС Крістоф Плосс вже під час створення спеціального фонду попереджав: Фонд мав на меті забезпечити терміново необхідні додаткові інвестиції, і не повинно бути переміщення коштів за рахунок інвестицій в інфраструктуру – така була домовленість в коаліції. Документальний фільм тепер показує, що це переміщення коштів стало реальністю. Це серйозна проблема – не лише для інфраструктури, не лише для економічного розвитку Німеччини, а й для довіри до надійності політичних обіцянок загалом.