Бомба штучного інтелекту вартістю мільярд доларів: як Meta, Microsoft та OpenAI створюють нову технологічну бульбашку

«Неймовірні паралелі»: Чому бульбашка штучного інтелекту зараз навіть перевершує еру доткомів

Світ технологій у шаленстві. Підживлюваний обіцянками штучного інтелекту, здається, що немає меж. Але за блискучим фасадом ChatGPT, новаторських інновацій та стрімкого зростання цін на акції назріває шторм, який може похитнути світову економіку. Такі гіганти, як Meta, Microsoft та OpenAI, вкладають сотні мільярдів доларів у технологію, економічні вигоди якої досі невизначені, створюючи спекулятивну бульбашку історичних масштабів.

Паралелі з бульбашкою доткомів кінця 1990-х років безпомилкові та тривожні. Шановані інвестиційні банки б'ють на сполох, легендарні інвестори, такі як Воррен Баффет, стримуються, а попереджувальні знаки зростають: астрономічні оцінки без прибуткових бізнес-моделей, сумнівне циркулярне фінансування та енергетичний голод, який розширює фізичні межі нашої планети. Поки на Заході вирує безпрецедентна гонка озброєнь за найдорожчу інфраструктуру, революційні гравці з Китаю демонструють, що порівнянні результати можливі за значно меншу ціну, ставлячи під сумнів всю основу буму. Ця стаття глибоко заглиблюється в епіцентр бульбашки штучного інтелекту, викриває крихкі фінансові структури та показує, чому майбутній крах може бути гучнішим за все, що ми бачили раніше.

Пов'язано з цим:

• Революція штучного інтелекту на роздоріжжі: бум штучного інтелекту, відображений у бульбашці доткомів – Стратегічний аналіз ажіотажу та витрат

Небезпечна гра зі штучним інтелектом

Світ технологій знаходиться на межі безпрецедентної фінансової катастрофи. Те, що починалося як революція штучного інтелекту, дедалі більше перетворюється на небезпечну спекулятивну авантюру, що має лякаючі паралелі з бульбашкою доткомів кінця 1990-х років. Meta, Microsoft, OpenAI та інші технологічні гіганти інвестують сотні мільярдів доларів у технологію, комерційна життєздатність якої залишається неясною.

З'являється дедалі більше тривожних сигналів: Goldman Sachs, Morgan Stanley та інші відомі інвестиційні банки попереджають про масовий неправильний розподіл капіталу. Хоча ціни на акції великих технологічних компаній досягають нових максимумів, зростають сумніви щодо сталості цієї тенденції. Джим Чанос, один з найвідоміших коротких продавців у фінансовому світі, вже проводить прямі паралелі зі спекулятивними ексцесами кінця тисячоліть.

Астрономічні інвестиції технологічних гігантів

Цифри вражають: лише Meta, Microsoft, Amazon та Alphabet планують інвестувати понад 215 мільярдів доларів у проекти штучного інтелекту до 2025 року. Це приблизно еквівалентно валовому внутрішньому продукту таких країн, як Фінляндія чи Чилі. Microsoft витрачає 1 мільярд доларів на тиждень на будівництво нових центрів обробки даних, наймаючи 100 000 будівельників — утричі більше, ніж потрібно для будівництва піраміди.

Генеральний директор Meta Марк Цукерберг оголосив про плани інвестувати щонайменше 66 мільярдів доларів в інфраструктуру штучного інтелекту до 2025 року, що на 2 мільярди доларів більше, ніж було заплановано. Материнська компанія Google, Alphabet, збільшила свої інвестиційні витрати на 2025 рік на 10 мільярдів доларів до 85 мільярдів доларів. Ці витрати зросли більш ніж утричі з 2021 року та досягають економічно значущих масштабів.

Інвестиції в основному спрямовуються на будівництво гігантських центрів обробки даних, оснащених спеціалізованими чипами штучного інтелекту від Nvidia. Один сервер штучного інтелекту з вісьмома чипами Nvidia Blackwell коштує щонайменше один мільйон доларів. Ціни досягли рівня, який більше не можна виправдати реальними перевагами цієї технології.

Пов'язано з цим:

• Індустрія штучного інтелекту | Приховані заходи щодо скорочення витрат та тиск на економію в генеративному штучному інтелекті – включаючи зменшення кількості слів: менше – дешевше

OpenAI: Палаюча гора грошей у центрі бульбашки

В епіцентрі цього розвитку знаходиться OpenAI, компанія, що стоїть за ChatGPT. Фінансовий стан компанії розкриває весь масштаб проблеми: OpenAI очікує збитків у розмірі п'яти мільярдів доларів у 2024 році при доході лише 3,7 мільярда доларів. Цей коефіцієнт збитковості є надзвичайно високим навіть для швидкозростаючої технологічної компанії.

Структура витрат OpenAI ілюструє, чому так важко досягти прибутковості від штучного інтелекту: 700 000 доларів США щодня лише на серверну інфраструктуру, 7 мільярдів доларів США щорічно на навчання моделей штучного інтелекту та 1,7 мільярда доларів США на витрати на персонал. Внутрішні прогнози показують, що OpenAI може стати прибутковою лише у 2029 році – і до того часу накопичить збитки на загальну суму 44 мільярди доларів.

Ця скрутна фінансова ситуація змушує OpenAI вживати радикальних заходів: щомісячна вартість ChatGPT Plus поступово зростатиме з поточних 20 до 44 доларів протягом наступних п'яти років. Водночас компанія постійно шукає нових інвесторів – очікується, що поточний раунд фінансування дасть OpenAI оцінку в 150 мільярдів доларів, навіть попри те, що компанія перебуває у глибоких збитках.

Небезпечна гра циркулярних фінансів

Особливо тривожним є спосіб фінансування цих інвестицій. Nvidia, найбільший бенефіціар буму штучного інтелекту, зараз інвестує 100 мільярдів доларів у OpenAI – угоду, яку експерти критикують як циклічне фінансування. OpenAI купує чіпи Nvidia, Nvidia інвестує в OpenAI, і обидві компанії отримують прибуток від зростання оцінок на основі дедалі більших інвестицій.

Джей Голдберг з D2D Advisory порівняв цю ситуацію з тим, як батьки спільно підписують першу іпотеку своїх дітей – система, яка працює лише доти, доки всі залучені сторони продовжують інвестувати. Пітер Буквар з One Point BFG проводить прямі паралелі з Lucent та Nortel, двома компаніями, які штучно імітували зростання під час буму доткомів за допомогою аналогічного фінансування виробників, перш ніж вони самі збанкрутували.

Китайський виклик: DeepSeek струшує систему

У той час як західні компанії інвестують сотні мільярдів у дедалі дорожчу інфраструктуру штучного інтелекту, китайський стартап DeepSeek продемонстрував, що порівнянні результати можливі з набагато меншими ресурсами. Розробка моделі штучного інтелекту R1 коштувала лише 294 000 доларів і була навчена на застарілих чіпах Nvidia H800.

Для порівняння, OpenAI витратив понад 100 мільйонів доларів на навчання GPT-4, тоді як DeepSeek розробив конкурентну модель менш ніж за 300 000 доларів. Ця невідповідність ставить під сумнів всю інвестиційну логіку західної індустрії штучного інтелекту та може призвести до масових списань.

Успіх DeepSeek призвів до тимчасового падіння ціни акцій Nvidia майже на 600 мільярдів доларів ринкової капіталізації та сколихнув усю галузь. Генеральний директор Microsoft Сатья Наделла визнав, що до подій у Китаї слід поставитися дуже серйозно.

Енергетична криза як лімітуючий фактор

Ще одним критичним аспектом «бульбашки штучного інтелекту» є його вибухове споживання енергії. Центри обробки даних у США вже споживали 176 терават-годин у 2023 році, і ця цифра може зрости до 325–580 терават-годин до 2028 року. Це відповідатиме до дванадцяти відсотків від загального споживання електроенергії в США.

Сучасний центр обробки даних зі штучним інтелектом споживає стільки ж електроенергії, скільки 100 000 домогосподарств; особливо великі об'єкти споживають до двадцяти разів більше. Глобальне споживання електроенергії центрами обробки даних може подвоїтися до 2030 року, досягнувши еквівалента всього енергоспоживання Японії.

Цей розвиток вже досягає своїх фізичних меж: популярні місця, такі як Північна Вірджинія, переповнені, а технологічні компанії переїжджають у друго- та третьосортні регіони. Нові будівлі, заплановані до завершення у 2028 році, вже повністю заброньовані, хоча залишається незрозумілим, чи справді матеріалізується величезний попит на штучний інтелект.

Новий вимір цифрової трансформації з «керованим ШІ» (штучним інтелектом) – платформа та рішення B2B | Xpert Consulting - Зображення: Xpert.Digital

Тут ви дізнаєтеся, як ваша компанія може швидко, безпечно та без високих бар'єрів входу впроваджувати індивідуальні рішення на основі штучного інтелекту.

Керована платформа штучного інтелекту — це ваше комплексне та безтурботне рішення для штучного інтелекту. Замість того, щоб мати справу зі складними технологіями, дорогою інфраструктурою та тривалими процесами розробки, ви отримуєте готове рішення, адаптоване до ваших потреб, від спеціалізованого партнера — часто всього за кілька днів.

Основні переваги з першого погляду:

⚡ Швидке впровадження: від ідеї до готового до використання застосунку за лічені дні, а не місяці. Ми пропонуємо практичні рішення, які створюють негайну додану цінність.

🔒 Максимальна безпека даних: Ваші конфіденційні дані залишаються з вами. Ми гарантуємо безпечну та відповідність вимогам обробку без передачі даних третім особам.

💸 Без фінансових ризиків: Ви платите лише за результат. Повністю виключаються значні початкові інвестиції в обладнання, програмне забезпечення чи персонал.

🎯 Зосередьтеся на своєму основному бізнесі: Зосередьтеся на тому, що ви робите найкраще. Ми подбаємо про повне технічне впровадження, експлуатацію та обслуговування вашого рішення на базі штучного інтелекту.

📈 Орієнтований на майбутнє та масштабований: Ваш ШІ зростає разом з вами. Ми забезпечуємо постійну оптимізацію та масштабованість, а також гнучко адаптуємо моделі до нових вимог.

Більше інформації тут:

• Кероване рішення на основі штучного інтелекту – промислові послуги зі штучним інтелектом: ключ до конкурентоспроможності в секторах послуг, промисловості та машинобудування

Обережне позиціонування Воррена Баффета

Хоча багато інвесторів піддаються ажіотажу навколо штучного інтелекту, Воррен Баффет залишається характерно обережним. Портфель його інвестиційної компанії Berkshire Hathaway демонструє стратегічне небажання прямих інвестицій у штучний інтелект. Натомість він зосереджується на таких відомих технологічних компаніях, як Apple та Amazon, які могли б отримати вигоду від штучного інтелекту, не будучи повністю від нього залежними.

Підхід Баффета відображає мудрість досвідченого інвестора, який вже пережив кілька спекулятивних бульбашок. Його зосередженість на компаніях з диверсифікованими бізнес-моделями та стійкими конкурентними перевагами різко контрастує зі спекулятивними надмірностями чистих акцій штучного інтелекту.

Паралелі з бульбашкою доткомів незаперечні

Подібність до бульбашки доткомів кінця 1990-х років вражає. Так само, як і інтернет тоді, штучний інтелект зараз рекламується як революційна технологія, яка зробить усі традиційні бізнес-моделі застарілими. За словами експертів, оцінки вже перевищили максимуми ери доткомів.

Генрі Блоджет, колишній зірковий аналітик епохи доткомів, попереджає про моторошні паралелі. Обидві технології – інтернет і штучний інтелект – мають вплив далеко за межі технологічної галузі. Інвестиції лише в інфраструктуру штучного інтелекту становитимуть щонайменше 400 мільярдів доларів у 2024 році та масово впливають на світову економіку та фондові ринки.

Торстен Слек, головний економіст Apollo Global Management, йде ще далі: нинішні переоцінки в секторі штучного інтелекту навіть перевищують переоцінки доткомів наприкінці 1990-х років. Концентрація на кількох великих технологічних компаніях моторошно нагадує кінець 1990-х років, коли інтернет-компанії значно зросли в вартості за дуже короткий час, перш ніж багато з них збанкрутували під час наступної кризи.

Пов'язано з цим:

• Чи повторюється бульбашка доткомів 2000 року? Критичний аналіз поточного буму штучного інтелекту

Структурні відмінності посилюють ризик

Парадоксально, але структурні відмінності порівняно з бульбашкою доткомів можуть зробити сьогоднішню ситуацію ще небезпечнішою. ​​На відміну від того часу, масштабні інвестиції фінансуються не за рахунок боргів, а за рахунок прибутків технологічних гігантів. Це означає, що компанії можуть виживати довше, що призводить до ще більшого неправильного розподілу ресурсів.

Сучасні технологічні компанії є прибутковими та мають сильні баланси, що дозволяє їм продовжувати свої інвестиції протягом багатьох років, навіть якщо вони не окупляться. Ця очевидна сила може виявитися слабкістю, оскільки вона запобігає ранній корекції ринків.

Ще одна важлива відмінність: якщо в еру доткомів основними спекулянтами були приватні інвестори, то зараз інституційні інвестори та пенсійні фонди активно інвестують в акції компаній зі штучного інтелекту. Тому луснення бульбашки матиме далекосяжні системні наслідки.

Структури фінансування стають дедалі крихкішими

Розвиток структур фінансування викликає особливе занепокоєння. Технологічні компанії, які роками не мали боргів, дедалі частіше беруть позики. У першій половині 2025 року обсяг інвестиційних кредитів, виданих технологічним компаніям, був на 70 відсотків вищим, ніж у попередньому році.

Microsoft скоротила свої грошові резерви, але майже потроїла свої зобов'язання з фінансової оренди – форму боргу за центри обробки даних – до 46 мільярдів доларів. Ще 93 мільярди доларів цих зобов'язань навіть не відображаються в її балансі. Meta веде переговори щодо позик на суму 30 мільярдів доларів з приватними кредиторами.

Менші компанії зі штучного інтелекту, такі як CoreWeave та Fluidstack, беруть величезні борги, щоб купувати чіпи Nvidia, та використовують ці чіпи як заставу для подальших позик. Ця схема Понці працює лише доти, доки ціни на чіпи продовжують зростати, а попит на штучний інтелект продовжує зростати.

Попереджувальні знаки посилюються

Експерти визначили кілька класичних ознак спекулятивної бульбашки. Ціни на інфраструктуру штучного інтелекту різко зростають без відповідного покращення базових показників. Приватні інвестори без спеціалізованих знань активно інвестують в акції компаній, що займаються штучним інтелектом; акції Nvidia стали однією з найпопулярніших акцій для роздрібних інвесторів.

Типові твердження на кшталт «цього разу все інакше» або «ціни продовжуватимуть зростати» є поширеними. Ейфорія досягла рівня, коли раціональні критерії оцінки призупиняються.

У нещодавньому дослідженні Goldman Sachs попереджає про «нервову атмосферу», в якій великі технологічні компанії «живуть у страху перед збоями та спрямовують капітал на дії як у наступальному, так і в оборонному порядку». Масштаби цих інвестицій зараз можна порівняти з витратами країн середнього розміру.

Неминуча корекція та її наслідки

Коли лусне бульбашка штучного інтелекту — і питання не в тому, чи лусне, а в тому, коли — наслідки будуть руйнівними. Не всі розрекламовані компанії виживуть. Як і після того, як луснула бульбашка доткомів, зрештою переможців залишиться лише жменька.

Microsoft, Meta та Google можуть пережити крах, оскільки їхні бізнес-моделі базуються на кількох стовпах. Nvidia, ймовірно, виживе, оскільки її чіпи також потрібні поза межами штучного інтелекту. Перспективи значно похмуріші для менших лабораторій штучного інтелекту, таких як Anthropic, Mistral AI, та численних постачальників центрів обробки даних.

Аналітики Morgan Stanley попереджають, що спад ринку може розпочатися «будь-якої миті та без попередження». Оскільки традиційно оборонні активи були переоцінені через роки друкування грошей, інвестори можуть не знайти безпечної гавані.

Вихід з кризи

Парадоксально, але лопання бульбашки штучного інтелекту може мати позитивні довгострокові наслідки. Якщо зосередження на дедалі більших метриках та маркетинговий тиск зменшиться, використання штучного інтелекту може бути обмежене сферами, які пропонують справжню додану цінність.

Перебільшені очікування будуть замінені більш реалістичними оцінками. Компанії повинні будуть продемонструвати, що їхні інвестиції у штучний інтелект дійсно призводять до підвищення продуктивності та економії коштів, а не просто проводити вражаючі демонстрації.

Історія вчить нас, що навіть після того, як спекулятивні бульбашки лопаються, базова технологія часто виживає та процвітає. Amazon та Google вийшли з руїн доткомівської бульбашки та стали одними з найцінніших компаній світу. Так само, після корекції штучного інтелекту може розвинутися більш стійка та прибуткова екосистема.

Пов'язано з цим:

• Велика трансформація: кінець ери інтернет-економіки з втратою від 3 до 5 мільйонів робочих місць?

Затишшя перед бурею

Поточна ситуація моторошно нагадує місяці до того, як лопнула бульбашка доткомів. Усі попереджувальні знаки є: астрономічні оцінки, циркулярне фінансування, завищені очікування та поширена думка, що «цього разу все інакше».

Meta, Microsoft, OpenAI та інші головні герої цієї історії створили бомбу уповільненої дії, вибухова сила якої може перевершити вибухову міхур доткомів. Мільярди, що щодня вкладаються в цю спекулятивну бульбашку, не зникнуть безслідно — вони залишать руйнівний слід у технологічній галузі та світовій економіці.

Розумним інвесторам варто підготуватися до цієї неминучої корекції вже зараз і відповідно диверсифікувати свої портфелі. Бо коли ця бульбашка лусне, про крах почують далеко.

Konrad Wolfenstein

Я буду радий служити вашим особистим консультантом.

Ви можете зв'язатися зі мною за адресою wolfenstein∂xpert.digital або

Просто зателефонуйте мені за номером +49 7348 4088 965 .

LinkedIn
 

Наша глобальна галузева та економічна експертиза в розвитку бізнесу, продажах та маркетингу - Зображення: Xpert.Digital

Галузеві напрямки діяльності: B2B, цифровізація (від штучного інтелекту до XR), машинобудування, логістика, відновлювані джерела енергії та промисловість

Більше інформації тут:

• Експертний бізнес-центр

Тематичний центр, що пропонує аналітичні матеріали та досвід:

• Платформа знань, що охоплює світову та регіональну економіку, інновації та галузеві тенденції
• Збірка аналітичних матеріалів, ідей та довідкової інформації з наших ключових напрямків діяльності
• Місце для експертів та інформації про поточні розробки в бізнесі та технологіях
• Центр для компаній, які шукають інформацію про ринки, цифровізацію та галузеві інновації