Чому світові загрожує фінансовий колапс: Цокальна боргова бомба

«Ви почнете панікувати»: Керівник найбільшого банку світу б'є на сполох – чи не чекає нас наступна фінансова криза?

Гігантська боргова бомба цокає в самому серці світової фінансової системи, загрожуючи спровокувати крах, який може затьмарити все, що раніше не бачили. Країни світу накопичили гори боргів, що нагадують епоху після Другої світової війни, але основні умови сьогодні набагато крихкіші. На чолі зі Сполученими Штатами, чий державний борг зріс до понад 37 трильйонів доларів, вся структура починає хитатися. Але Європа також стикається з випробуванням на витривалість: у той час як країни, що постраждали від кризи, такі як Франція, дедалі більше сповзають у червоний колір з рекордними дефіцитами, навіть Німеччина, колись стовп стабільності, починає руйнуватися та відмовлятися від своєї фіскальної дисципліни.

Провідні фінансові експерти, такі як Джеймі Даймон, генеральний директор найбільшого банку світу JPMorgan Chase, голосно б'ють на сполох. Його гнітюче попередження про «тріщину» на ринку облігацій та його прогноз «Ви почнете панікувати» – це більше, ніж просто песимістичні оцінки, вони свідчать про надзвичайну нервозність на ринках. «Момент Трасса» у Великій Британії вражаюче продемонстрував, як швидко довіра інвесторів може знизитися та повалити уряд протягом кількох днів. Політичний тиск на центральні банки, вибухове зростання процентного навантаження та структурні дефіцити створюють вибухонебезпечний коктейль. У цій статті аналізується бомба уповільненої дії світового суверенного боргу, досліджуються епіцентри кризи від Вашингтона до Парижа та пояснюється, чому питання вже не в тому, чи станеться великий вибух, а лише в тому, коли.

Підходить для цього:

• Німеччина переживає одну з найскладніших бюджетних криз: між борговим гальмом, безпекою та інфраструктурою

Які основні проблеми світового суверенного боргу сьогодні?

Глобальний державний борг досяг тривожного рівня, що нагадує епоху після Другої світової війни. Рівень боргу західних промислово розвинених країн зріс до такого рівня, що лише дев'ять країн світу досі отримують найвищий кредитний рейтинг AAA від усіх трьох основних рейтингових агентств. Цей надзвичайно великий борг впливає не лише на окремі країни, а й на всю світову фінансову систему.

Сполучені Штати очолюють цю тривожну тенденцію. Їхній державний борг за останні 20 років зріс більш ніж у чотири рази і зараз становить понад 37 трильйонів доларів. Це відповідає співвідношенню боргу до ВВП приблизно 124 відсотки. Для порівняння, 100 найбільших компаній індексу Nasdaq мають сукупну ринкову капіталізацію трохи менше 30 трильйонів доларів.

Картина в Європі більш різноманітна. Хоча єврозона в цілому має коефіцієнт боргу 87,4 відсотка, вона поділена на два дуже різні блоки. Шість країн з найбільшою заборгованістю – Італія, Франція, Іспанія, Греція, Бельгія та Португалія – разом мають коефіцієнт боргу, подібний до Сполучених Штатів. Італія лідирує зі 135,3 відсотка, за нею йде Франція зі 113,0 відсотка.

Хоча Німеччині вдалося знизити коефіцієнт боргу до 62,5 відсотка, тут також намічається зміна. Послаблення боргового гальма, схвалене у березні 2025 року, відкриває нові можливості для запозичень на суму до 220 мільярдів євро. Цей розвиток подій ставить під загрозу роль Німеччини як опори стабільності в єврозоні.

Які попередження видають фінансові експерти?

Провідні фінансові експерти дедалі частіше б'ють на сполох щодо неминучого краху ринків облігацій. Джеймі Даймон, генеральний директор найбільшого банку світу JPMorgan Chase, вже попередив про «тріщину» на ринку облігацій, передбачивши своїм керівникам: «Ви почнете панікувати». Це попередження особливо варте уваги, оскільки воно виходить від одного з найвпливовіших банкірів світу, який має 19-річний досвід роботи генеральним директором.

Даймон стурбований величезними державними витратами та стрімким зростанням боргу після пандемії COVID-19. Він наголошує, що це «величезні суми», довгострокові наслідки яких до кінця не зрозумілі. Щомісячні відсоткові платежі США зараз становлять 84 мільярди доларів — більше, ніж Німеччина витрачає щорічно на обслуговування всього свого боргу.

Колишня заступниця голови МВФ Гіта Гопінатх вже закликала до «стратегічного зрушення» та охарактеризувала фінансову ситуацію у світі як «гіршу, ніж ви думаєте». Вона попередила про ризики занадто швидкого скорочення боргу, але водночас виступила за структурні реформи для забезпечення довгострокової стійкості державних фінансів.

Тенденція дохідності облігацій викликає особливе занепокоєння. 30-річні казначейські облігації США досягли 52-тижневого максимуму понад 5 відсотків у травні 2025 року. Водночас США втратили свій останній рейтинг Aaa від Moody's, остаточно позбавивши країну статусу найбезпечнішого позичальника у світі.

Підходить для цього:

• Найбільші проблеми США сьогодення: економічні виклики та їх вирішення

Як розвивається ситуація в США за часів Трампа?

Повернення Дональда Трампа на посаду президента значно погіршує і без того нестабільну фінансову ситуацію в Сполучених Штатах. Його програма зниження податків і тарифів створює додаткове навантаження на федеральний бюджет, тоді як структурні дефіцити продовжують зростати. Дефіцит бюджету досяг 7,5 відсотка у 2024 році, незважаючи на повну зайнятість, — рівень, який не може собі дозволити жодна інша промислово розвинена країна.

Ще більше занепокоєння викликає прямий напад Трампа на незалежність Федеральної резервної системи. Він намагається звільнити голову ФРС Лізу Кук за нібито особисті порушення. Цей безпрецедентний крок загрожує автономії найпотужнішого центрального банку світу та може призвести до потрясінь на фінансових ринках.

Трамп також призначив Стівена Мірана новим головою ФРС, розпочавши дебати щодо «третього мандату» для центрального банку. Окрім цінової стабільності та повної зайнятості, від ФРС тепер також очікується підтримка «помірних довгострокових процентних ставок». Таке тлумачення може змусити центральний банк штучно утримувати низьку дохідність довгострокових державних облігацій, щоб прикрити витрати уряду.

Така політизація монетарної політики створює значні інфляційні ризики. Там, де дешевий кредит стає постійною метою, небезпека інфляції різко зростає. Колишні голови ФРС, такі як Бен Бернанке, Джанет Єллен та Алан Грінспен, разом з 18 іншими високопоставленими представниками економіки, попереджали про наслідки для стабільності фінансового ринку.

Що відбувається у Франції та які наслідки?

Франція перебуває в особливо критичній ситуації, яка загрожує всій європейській фінансовій системі. Країна глибоко політично розділена, і кілька урядів вже не змогли стримати її постійно зростаючий борг. Дефіцит бюджету досяг 5,8 відсотка ВВП у 2024 році і може навіть перевищити 6 відсотків у 2025 році.

Рейтингові агентства реагують різким зниженням рейтингів. Fitch знизило кредитний рейтинг Франції з AA- до A+, а DBRS наслідувало цей приклад, знизивши рейтинг з AA (високий) до AA. Moody's та Standard & Poor's опублікують свої рейтинги найближчими місяцями, і очікується подальше зниження рейтингів.

Втрата довіри вже очевидна на ринку капіталу. Процентні ставки за французькими державними облігаціями зросли до рівня Італії — країни, яка традиційно вважається сумнозвісним боржником. Франція тепер сплачує премії за ризик, подібні до тих, що сплачує Італія за десятирічні облігації. Це разюча зміна для другої за величиною економіки єврозони.

Якби Франція вдалася до європейських механізмів порятунку, Німеччина зіткнулася б із сотнями мільярдів євро на кону. Європейський центральний банк тоді – як і у випадку з Італією – фактично був би змушений стабілізувати процентні ставки за французькими державними облігаціями, хоча його формальний мандат передбачає лише цінову стабільність.

Підходить для цього:

• Французька криза: чому борг Франції такий небезпечний – для Франції, Німеччини та ЄС загалом

Які уроки можна винести з історії Великої Британії під час війни з Трассом?

«Момент Трасс» 2022 року став кошмаром для багатьох урядів світу, демонструючи, як швидко ринки облігацій можуть повалити уряд. Прем'єр-міністр Ліз Трасс втратила свою посаду лише через 49 днів перебування на посаді після того, як її нефінансовані плани зниження податків призвели до краху ринків облігацій.

Події розгорталися драматично: фунт стерлінгів обвалився до історичного мінімуму відносно долара, дохідність облігацій різко зросла, а пенсійні фонди опинилися на межі банкрутства. Банку Англії довелося тричі втручатися, щоб запобігти повному краху ринку британських державних облігацій. Лише відставка Трасс та скасування її податкових планів заспокоїли ринки.

Цей приклад демонструє владу фінансових ринків над політикою. Інвестори можуть повалити уряд протягом кількох днів, якщо втратять впевненість у його борговій стійкості. 30-річні британські державні облігації, які традиційно вважалися особливо безпечними, виявилися дуже волатильними.

Подібні моделі повторилися у 2024 році. Коли уряд лейбористів оприлюднив плани щодо різкого розширення витрат, ринки відреагували панічними продажами. Дохідність десятирічних облігацій Великої Британії зросла більш ніж на 20 базисних пунктів за один тиждень — найрізкіше зростання за рік. Спостерігачі ринку вже називали це «моментом Ліз Трасс 2.0».

Галузевий фокус: B2B, цифровізація (від штучного інтелекту до XR), машинобудування, логістика, відновлювані джерела енергії та промисловість

Детальніше про це тут:

• Бізнес-центр Xpert

Тематичний центр з аналітичними матеріалами та експертними знаннями:

• Платформа знань про світову та регіональну економіку, інновації та галузеві тенденції
• Збір аналізів, імпульсів та довідкової інформації з наших пріоритетних напрямків
• Місце для експертів та інформації про поточні розробки в бізнесі та технологіях
• Тематичний центр для компаній, які хочуть дізнатися про ринки, цифровізацію та галузеві інновації

Як центральні банки реагують на борговий тиск?

Великі центральні банки дедалі більше зазнають політичного тиску, щоб вони підтримували низькі витрати на фінансування для країн з високим рівнем заборгованості. Цей розвиток подій загрожує їхній довірі та незалежності, які є важливими для стабільної монетарної політики.

Федеральна резервна система перебуває в центрі цієї проблеми. Спроба Трампа звільнити голову ФРС Лізу Кук є безпрецедентним нападом на незалежність центрального банку. Майже 600 економістів, включаючи лауреатів Нобелівської премії, таких як Джозеф Стігліц та Пол Ромер, розкритикували цей крок як загрозу довірі до установи.

Європейський центральний банк вже фактично почав стабілізувати процентні ставки для країн, що постраждали від кризи. Він підтримує Італію шляхом цільових викупів облігацій і не зможе вчинити інакше з Францією. Хоча його формальний мандат охоплює лише цінову стабільність, він фактично став рятівником країн єврозони з надмірною заборгованістю.

Такий розвиток подій створює значні ризики для монетарної стабільності. Якщо від центральних банків вимагається в першу чергу забезпечення державного фінансування, вони втрачають здатність ефективно боротися з інфляцією. Довіра до валют може знизитися, що призведе до подальшої нестабільності.

Підходить для цього:

• Пенсійне цунамі та хвиля боргів: шокуючий урок – чого має навчитися стагнація Німеччини з радикального лікування Аргентини

Яку роль відіграє Німеччина як опора стабільності?

Німеччина вже давно вважається опорою стабільності євро та взірцем здорових державних фінансів. Однак ця роль дедалі більше підривається. Хоча коефіцієнт боргу, який становить 62,5 відсотка, все ще значно нижчий за середній показник по ЄС, політики зазнали фундаментальних змін.

У березні 2025 року Німеччина значно послабила своє боргове гальмо. Зміни дозволяють створити спеціальний фонд для інфраструктури у розмірі 500 мільярдів євро, звільняють від боргового гальма витрати на оборону, що перевищують 1 відсоток ВВП, та надають державам додаткову свободу запозичень. Ці реформи можуть збільшити можливості запозичення до 220 мільярдів євро до 2030 року.

Сам Бундесбанк виступає за подальше послаблення боргового гальма. Він пропонує підвищити ліміт боргу для коефіцієнтів заборгованості нижче 60 відсотків до 1,4 відсотка ВВП. Віце-президент МВФ Гіта Гопінатх також рекомендує помірне послаблення на один процентний пункт для Німеччини.

Такий розвиток подій є проблематичним для європейської стабільності. Якщо навіть Німеччина відмовиться від своєї фіскальної дисципліни, єврозона втратить свій найважливіший опорний фактор стабільності. Крім того, насуваються конфлікти з правилами ЄС щодо боргу, оскільки Німеччина може знову порушити Маастрихтські критерії.

Які ризики для світової фінансової системи?

Кумулятивний ефект світової боргової кризи може призвести до краху світової фінансової системи. Сполучені Штати, як провідний фінансовий центр та емітент світової резервної валюти – долара, є особливо вразливими. Проблеми американського боржника негайно перекинуться на світові ринки.

Китай та інші конкуренти вже працюють над тим, щоб подолати домінування долара. Криза довіри до фінансів уряду США може прискорити цей процес і дестабілізувати міжнародну валютну систему. Попередній «непомірний привілей» США щодо можливості позичати кошти у власній валюті може зникнути.

Ринки облігацій вже демонструють ознаки стресу. Після тривалого періоду мінімальних або навіть негативних процентних ставок, вартість запозичень помітно зросла. Якщо інвестори раптово втратять довіру до нібито безпечних державних облігацій, це загрожує масовими збоями: обвал цін на облігації дестабілізує банки та страхові компанії, а стрімке зростання процентних ставок ще більше посилить фінансові труднощі.

Джеймі Даймон особливо попереджає про вплив на реальний сектор економіки. Зростання довгострокових процентних ставок створює величезний тягар для позичальників, від малого бізнесу до сектора нерухомості. Його банк вже спостерігає зростання слабких місць у корпоративних балансах, особливо в секторі кредитування компаній із середньою капіталізацією.

Які є шляхи виходу з боргової кризи?

Варіанти вирішення світової боргової кризи обмежені та політично складні для реалізації. Вищі темпи економічного зростання були б ідеальним рішенням, оскільки вони автоматично зменшили б коефіцієнти заборгованості. Однак структурні перешкоди для зростання в розвинених економіках роблять це дедалі менш ймовірним.

Скорочення витрат неминуче, особливо там, де податкове навантаження вже дуже високе. Франція намагається зробити це за допомогою пакету заходів жорсткої економії у розмірі 53 мільярдів євро, але стикається зі значним політичним опором. Німеччина, з іншого боку, планує протилежний підхід і має намір фінансувати свої інвестиції за рахунок збільшення боргу.

Контрольована інфляція могла б зменшити реальне боргове навантаження. Багато політиків вважають ризик дещо вищої інфляції прийнятним, особливо враховуючи, що повзуча інфляція зменшує державний борг у реальному вираженні. Однак ця стратегія несе ризик дестабілізації інфляційних очікувань.

Центральні банки стикаються з нерозв'язною дилемою. Вони повинні вибирати між ціновою стабільністю та фінансовою стабільністю. У часи кризи створення грошей залишається крайнім заходом — «чого б це не коштувало», як сказав Маріо Драгі у 2012 році. Але цей варіант підриває довгострокову довіру до валют.

Підходить для цього:

• Реформи чи пакети економічних стимулів? Правильний шлях до відродження економіки

Що це означає для майбутнього світової економіки?

Цокальна боргова бомба загрожує стабільності світового економічного порядку. Історичні паралелі з періодом після Другої світової війни безпомилкові, але сьогодні бракує імпульсу зростання та фіскальної дисципліни тієї епохи.

Поточна боргова політика не може продовжуватися таким чином. Накопичені вибухові речовини стали надзвичайно вибухонебезпечними. Щойно ринкова довіра втрачається, кризи можуть перерости в системні потрясіння протягом кількох днів, як продемонстрував момент Трасса.

Ймовірність світової фінансової кризи зростає щодня. Попередження Джеймі Даймона про те, що питання не в тому, чи станеться, а в тому, коли станеться наступний шок, відображає оцінку багатьох фінансових експертів. Боргова бомба цокає, і час для превентивних заходів спливає.

Найближчі роки покажуть, чи зможе світова економіка здійснити впорядкований перехід до більш стійких державних фінансів, чи її охопить неконтрольована боргова криза. Можливості для добровільних коригувань швидко закриваються. Залишається лише надія на мудрість політичних діячів та стійкість світових фінансових систем.

☑ Наша ділова мова - англійська чи німецька

☑ Нове: листування на вашій національній мові!

 

Я радий бути доступним вам та моїй команді як особистого консультанта.

Ви можете зв’язатися зі мною, заповнивши тут контактну форму або просто зателефонуйте мені за номером +49 89 674 804 (Мюнхен) . Моя електронна адреса: Вольфенштейн ∂ xpert.digital

Я з нетерпінням чекаю нашого спільного проекту.

 

 

☑ Підтримка МСП у стратегії, порадах, плануванні та впровадженні

☑ Створення або перестановка цифрової стратегії та оцифрування

☑ Розширення та оптимізація міжнародних процесів продажів

☑ Глобальні та цифрові торгові платформи B2B

☑ Піонерський розвиток бізнесу / маркетинг / PR / Мір

Xpert.digital має глибокі знання в різних галузях. Це дозволяє нам розробити кравці, розроблені стратегії, пристосовані до вимог та проблем вашого конкретного сегменту ринку. Постійно аналізуючи тенденції на ринку та здійснюючи розвиток галузі, ми можемо діяти з передбаченням та пропонувати інноваційні рішення. З поєднанням досвіду та знань ми створюємо додаткову цінність та надаємо своїм клієнтам вирішальну конкурентну перевагу.

Детальніше про це тут:

• Використовуйте 5 -разову компетентність xpert.digital в одній упаковці - від 500 € на місяць