США: Чому найбільша економіка світу заклала своє майбутнє, і кожен шторм може зруйнувати картковий будиночок

Сценарії 10, 20 та 30 відсотків: що станеться, якщо світ позбудеться боргу Америки?

Золота стратегія Китаю: Тиха атака на долар США розпочалася

Зовні Сполучені Штати під керівництвом Дональда Трампа демонструють абсолютну силу: «Америка понад усе», величезні тарифи та нарощування військової сили домінують у заголовках новин. Але кожен, хто переводить свою увагу з політичної риторики на суворі цифри Казначейства США, дивиться у прірву. З державним боргом у незбагненні 38,5 трильйона доларів, який щодня зростає ще на 8 мільярдів доларів, найбільша економіка світу балансує на межі.

США опинилися в історичному парадоксі: ніколи раніше жодна країна не була настільки домінантною у військовому відношенні та одночасно настільки фінансово вразливою. Виплати відсотків за гігантською горою боргу давно перевищили бюджет Пентагону. Поки Вашингтон намагається демонструвати силу, його основні кредитори тихо відходять на задньому плані. Китай позбавляється американських облігацій та скуповує золото, долар поступово втрачає свій статус беззаперечної резервної валюти, а довіра до світових ринків падає.

У цій статті ми зазираємо за лаштунки американської фінансової архітектури. Ми аналізуємо, чому тарифи Трампа не покривають навіть половини щомісячних відсоткових платежів, геополітичний динаміт, що міститься в активах іноземних центральних банків, і що станеться за трьох конкретних сценаріїв, якщо світ раптово перекриє грошовий кран. Це анатомія колоса на глиняних ногах, чиє спотикання може потягнути за собою вниз усю світову фінансову систему.

За фасадом наддержави: Коли процентні ставки поглинають світову владу

За президентства Дональда Трампа Сполучені Штати позиціонують себе як непереможна економічна держава, прагнучи змінити світ за допомогою каральних тарифів, нарощування військової сили та націоналістичної риторики. Але за цим фасадом ховається економічна реальність, драматичний характер якої важко переоцінити. Станом на січень 2026 року загальний національний борг США становив приблизно 38,43 трильйона доларів, що щодня збільшується приблизно на 8,03 мільярда доларів. Гора боргу зростає майже на 93 000 доларів щосекунди. Це означає боргове навантаження приблизно в 285 000 доларів на домогосподарство. Ці цифри описують не просто бухгалтерську цифру, а структурну вразливість, яка може дестабілізувати всю світову фінансову систему, якщо невчасно натиснути на неправильний важіль.

США стоять оголені перед світом не тому, що вони бідні, а тому, що їхнє процвітання побудоване на позикових грошах. Цей парадокс наддержави, економічно залежної від доброї волі інших країн, заслуговує на ґрунтовний аналіз, який виходить за рамки звичайних заголовків і викриває основні механізми.

Пов'язано з цим:

• Перевірка фактів про «економічне диво США»: Мертва країна? Дивовижна правда про економіку США до Трампа

Анатомія гори боргів: Хто насправді володіє США

Щоб зрозуміти масштаби боргу США, потрібно спочатку зрозуміти структуру цих зобов'язань. 38,5 трильйона доларів поділяються на дві основні категорії: внутрішньодержавні борги, що означає борги всередині уряду, та державні боргові активи, що означає борги перед населенням.

Внутрішньодержавні активи становлять приблизно 7,2 трильйона доларів і складаються переважно з коштів, які державні трастові фонди інвестували в цінні папери Казначейства США. Найбільшою статтею є Трастовий фонд соціального забезпечення по старості та страхування у разі втрати годувальника – близько 2,4 трильйона доларів, за ним йдуть Військовий пенсійний фонд Міністерства оборони – близько 1,8 трильйона доларів, та Пенсійний фонд державного сектору – приблизно 1 трильйон доларів. Ці борги, по суті, є зобов'язаннями уряду перед самим собою, але вони являють собою реальні претензії на активи мільйонів американських пенсіонерів, ветеранів та державних службовців. Якщо ці кошти коли-небудь знадобляться, уряду знадобляться нові гроші, або за рахунок податкових надходжень, або шляхом випуску нових боргових зобов'язань.

Решта приблизно 31 трильйон доларів США знаходиться у зовнішніх кредиторів, починаючи від Федеральної резервної системи США і закінчуючи вітчизняними інвестиційними фондами, пенсійними фондами та страховими компаніями, а також іноземними урядами та приватними інвесторами. Федеральна резервна система свого часу володіла понад 5 трильйонами доларів у казначейських цінних паперах, але в рамках кількісного посилення вона скоротила свої активи до 6,25–6,5 трильйонів доларів США загальних активів до кінця 2025 року, перш ніж зупинити скорочення у грудні 2025 року. Внутрішні інвестори, включаючи інвестиційні фонди, банки, страхові компанії, а також органи влади штатів та місцевого самоврядування, володіють найбільшою часткою державного боргу. Тільки інвестиційні фонди та пенсійні фонди становлять приблизно 5 трильйонів доларів США, тоді як органи влади штатів та місцевого самоврядування володіють понад 1 трильйоном доларів США.

Пов'язано з цим:

• Економічний шок у США у 2025 році: чи спровокують тарифи Трампа історичну хвилю банкрутств?

Закордонні кредитори: глобальна мережа залежності

Найбільш геополітично чутливою частиною боргу США є та, що зберігається за кордоном. Станом на листопад 2025 року іноземні інвестори володіли рекордними 9,26 трильйона доларів у казначейських цінних паперах США, що приблизно на шість відсотків більше, ніж у попередньому році. Ця цифра є історично максимальним показником і свідчить про те, що, незважаючи на всі дебати щодо дедоларизації, світ продовжує активно інвестувати в американський борг.

Рейтинг найбільших іноземних кредиторів читається як геополітична карта з дивовижними акцентами. Японія очолює список приблизно з 1,2 трильйона доларів, далі йдуть Велика Британія з приблизно 878 мільярдами доларів і Китай з приблизно 689 мільярдами доларів. Те, що на перший погляд здається сухою статистикою, при детальнішому розгляді виявляє щільну мережу взаємних залежностей. Японія, найближчий союзник Америки в Тихому океані, фінансує наддержаву, яка, у свою чергу, гарантує Японії безпеку. Китай, найбільший геополітичний суперник Америки, має сотні мільярдів доларів американського боргу, незважаючи на зростання напруженості.

Позиції менших фінансових та офшорних центрів особливо вражають. Кайманові острови, приблизно з 440-450 мільярдами доларів, Бельгія та Люксембург, кожна з яких має близько 410 мільярдів доларів, Ірландія приблизно з 340 мільярдами доларів та Швейцарія з 310-330 мільярдами доларів разом мають більше боргу США, ніж Китай. За Каймановими островами розташовуються хедж-фонди та інституційні інвестори, тоді як за Бельгією та Люксембургом розташовуються європейські клірингові палати, такі як Euroclear, які обробляють міжнародні транзакції. Тому фактичний розподіл боргу є складнішим, ніж свідчать офіційні дані TIC Міністерства фінансів США, оскільки цінні папери часто зберігаються через треті країни.

Три головні кредитори, Японія, Велика Британія та Китай, разом володіють приблизно третиною всіх казначейських цінних паперів США, що належать іноземним державам. Серед інших основних кредиторів – Канада (приблизно від 360 до 370 мільярдів доларів), Франція (приблизно 360 мільярдів доларів), Тайвань (приблизно від 290 до 300 мільярдів доларів), Сінгапур та Гонконг (приблизно від 240 до 250 мільярдів доларів кожен) та Індія (приблизно від 220 до 240 мільярдів доларів). Бразилія (приблизно 210 мільярдів доларів), Норвегія (приблизно від 190 до 200 мільярдів доларів), Саудівська Аравія (приблизно 130 мільярдів доларів), Південна Корея (приблизно 120 мільярдів доларів), Об'єднані Арабські Емірати (приблизно від 110 до 120 мільярдів доларів) та Німеччина (приблизно 110 мільярдів доларів) також відіграють значну роль.

Лавина процентних ставок: коли обслуговування боргу пожирає державу

Справжній вибуховий потенціал боргу США полягає не лише в його абсолютному розмірі, але й в експоненціально зростаючих процентних платежах. У 2025 фінансовому році, який закінчився у вересні, уряд США сплатив приблизно 1,22 трильйона доларів валових процентів за своїм боргом, а чисті платежі склали 970 мільярдів доларів. Таким чином, процентне навантаження зросло майже втричі лише за п'ять років. За перші чотири місяці 2026 фінансового року, з жовтня 2025 року по січень 2026 року, сукупні процентні платежі вже склали 346 мільярдів доларів, що на 7,4 відсотка більше, ніж за аналогічний період попереднього року.

Цей вимір стає відчутним, якщо його розглядати в контексті загального бюджету. Відсоткові платежі зараз є третьою за величиною статтею витрат у федеральному бюджеті, поступаючись лише видаткам соціального забезпечення та медичного страхування. Вони перевищують витрати на оборону на 57 мільярдів доларів. Хоча, за прогнозами, витрати на оборону зростуть до понад 1 трильйона доларів у 2026 фінансовому році, навіть ця величезна сума буде поглинута відсотковими платежами.

Прогнози Бюджетного управління Конгресу малюють ще похмурішу картину. Очікується, що річні процентні платежі досягнуть 2,14 трильйона доларів у 2036 році, що майже вдвічі перевищує оборонний бюджет на той час. Протягом наступного десятиліття прогнозовані чисті процентні платежі становитимуть 16,2 трильйона доларів. Середня процентна ставка за ринковим боргом станом на грудень 2025 року становила 3,362 відсотка, порівняно з лише 1,552 відсотка п'ятьма роками раніше. З рівнем боргу, що перевищує 38 трильйонів доларів, кожне збільшення на один базисний пункт призводить до додаткових щорічних витрат на мільярди доларів.

Пов'язано з цим:

• Кредитний рейтинг США | Ерозія кредитоспроможності: коли боргова криза демократичних країн прискорюється

Велика ілюзія: тарифи, хвастощі та арифметика безсилля

Дональд Трамп та його адміністрація зображують тарифну політику як революційний інструмент для скорочення боргу. Сам президент заявив, що тарифи різко зменшать борг, посилаючись на аналіз CBO, який прогнозував, що тарифні доходи становитимуть близько 4 трильйонів доларів протягом наступного десятиліття. Реальність значно більш відрезвляюча.

У 2025 фінансовому році тарифи принесли 202 мільярди доларів доходу, що на 142 відсотки більше, ніж у попередньому році. За перші чотири місяці 2026 фінансового року було додано ще 124 мільярди доларів, що на 304 відсотки більше. Ці цифри звучать вражаюче, поки не порівняти їх із процентними платежами. Тільки в липні 2025 року нараховані відсотки за різними казначейськими інструментами склали приблизно 61 мільярд доларів, тоді як тарифні доходи за той самий місяць досягли лише 29,6 мільярда доларів. Таким чином, тарифи покривають менше половини щомісячного процентного навантаження.

На додачу до всього, Трамп запропонував тарифні дивіденди у розмірі 2000 доларів на людину, що, за розрахунками Комітету з відповідального федерального бюджету, коштуватиме приблизно 600 мільярдів доларів щорічно. Водночас, Закон про один великий красивий законопроект, флагманський проект Трампа у сфері внутрішньої політики, збільшив прогнозований дефіцит на 4,7 трильйона доларів протягом десяти років. Таким чином, тарифні доходи будуть споживані не лише на виплату відсотків за боргами, але й більш ніж компенсовані новими програмами витрат та зниженням податків.

За прогнозами CBO, сукупний дефіцит на період з 2026 по 2035 рік на 1,4 трильйона доларів США перевищить оцінку рік тому. Очікується, що середньорічний дефіцит досягне 6,1 відсотка ВВП, що вдвічі перевищує 3 відсотки, необхідні для стабілізації співвідношення боргу до ВВП. Прогнозується, що співвідношення боргу до ВВП зросте з поточного рівня близько 100 відсотків до 120 відсотків у 2036 році.

Тихий відступ Китаю: коли його найбільший суперник втрачає впевненість

У структурі кредиторів відбувається тектонічний зсув, який має далекосяжні геополітичні наслідки. Китай, колись найбільший іноземний кредитор США, роками систематично скорочує свої запаси казначейських цінних паперів США. До кінця 2025 року офіційні запаси Китаю впали до 682,6 мільярда доларів, що є найнижчим рівнем з 2008 року. Порівняно з піковим показником, Пекін скоротив свої запаси приблизно на 35 відсотків.

Цей зсув не випадковий, а навмисне стратегічне рішення. Китайське керівництво впроваджує багатогранну стратегію для зменшення своєї залежності від долара. По-перше, Народний банк Китаю масово диверсифікує свої резерви в золото. До грудня 2025 року центральний банк купував золото протягом 14 місяців поспіль, збільшивши свої запаси до 2306 тонн, вартістю приблизно 319 мільярдів доларів. Ця тенденція продовжилася і в січні 2026 року, а вартість золотих резервів зросла до 369,58 мільярда доларів. Деякі аналітики вважають, що фактичні китайські закупівлі золота значно перевищують офіційно заявлені обсяги.

По-друге, остання директива Пекіна спрямована на комерційні державні банки щодо скорочення їхніх запасів казначейських облігацій США. Цей крок знаменує собою ескалацію порівняно з попередніми заходами, які обмежувалися резервами центральних банків. По-третє, у рамках співпраці БРІКС Китай активно сприяє інтернаціоналізації юаня як альтернативної торговельної та резервної валюти. Мотивація для цього багатогранна: захист від потенційних санкцій США за зразком санкцій, запроваджених проти Росії, хеджування від зростаючої волатильності фіскальної політики США та довгострокове створення багатополярної валютної системи.

Паралельно з Китаєм, інші країни БРІКС, такі як Індія та Бразилія, також скоротили свої активи. Цей розвиток суперечить загальній тенденції, оскільки такі країни, як Бельгія, Канада, Південна Корея, Франція та Об'єднані Арабські Емірати, збільшили свої позиції. Таким чином, не спостерігається загальної втечі з облігацій США, а радше суттєвий зсув від геополітичних суперників до ближчих союзників та країн-фінансових центрів.

Долар як світова резервна валюта: привілей, що руйнується

Здатність США позичати кошти за низькими процентними ставками та деномінувати свій борг у власній валюті ґрунтується на так званому надмірному привілеї долара США як домінуючої світової резервної валюти. Але цей привілей руйнується. Станом на перший квартал 2025 року частка долара у світових валютних резервах становила 57,74 відсотка, а у другому кварталі вона ще більше впала до 56,32 відсотка. Це найнижчий показник за десятиліття і являє собою зниження майже на 15 процентних пунктів порівняно з рівнями 71-73 відсотків на початку 2000-х років.

Цей зсув зумовлений кількома факторами. Агресивне використання доларової системи як геополітичної зброї, зокрема заморожування російських валютних резервів після вторгнення в Україну, спонукало багато країн переглянути свою залежність від долара. Зростання державного боргу та дедалі більш нестабільна економічна політика за часів Трампа, особливо масштабна ескалація тарифів, підірвали впевненість міжнародних інвесторів у стабільності фіскальної політики США. Хоча абсолютні доларові резерви зросли з менш ніж 1 трильйона доларів у 1999 році до понад 6,7 трильйона доларів до середини 2025 року, зниження відсотка відображає навмисну ​​стратегію диверсифікації багатьох центральних банків.

Частка євро збільшилася приблизно до 20-21 відсотка, а нетрадиційні резервні валюти також набувають дедалі більшого значення. Хоча китайський юань наразі становить лише близько 2,1 відсотка, тенденція чітка. Долар продовжує домінувати, на нього припадає 88 відсотків усіх операцій з іноземною валютою та 54 відсотки світового експортного рахунка-фактурування, але ерозія на крайніх рівнях безпомилкова.

Галузеві напрямки діяльності: B2B, цифровізація (від штучного інтелекту до XR), машинобудування, логістика, відновлювані джерела енергії та промисловість

Більше інформації тут:

• Експертний бізнес-центр

Тематичний центр, що пропонує аналітичні матеріали та досвід:

• Платформа знань, що охоплює світову та регіональну економіку, інновації та галузеві тенденції
• Збірка аналітичних матеріалів, ідей та довідкової інформації з наших ключових напрямків діяльності
• Місце для експертів та інформації про поточні розробки в бізнесі та технологіях
• Центр для компаній, які шукають інформацію про ринки, цифровізацію та галузеві інновації

Коефіцієнт заборгованості в історичному та міжнародному порівнянні

Державний борг США як відсоток від валового внутрішнього продукту (ВВП) досягне 124 відсотків станом на вересень 2025 року. Історично такий рівень спостерігався лише після Другої світової війни, коли це співвідношення становило 106 відсотків ВВП у 1946 році. Однак післявоєнна ситуація була принципово іншою: на той час боргове тягар складалося з військового фінансування, економіка переживала бум наздоганяючого періоду, а інфляція зменшувала реальну вартість боргу. Сьогодні борг зростає в мирний час на тлі вже високого рівня добробуту, що зумовлено структурним дефіцитом соціального забезпечення, витратами на охорону здоров'я та роздутим оборонним бюджетом.

У міжнародному порівнянні картина виглядає більш нюансовано. Японія, з коефіцієнтом національного боргу близько 250 відсотків ВВП, значно перевищує рівень США, але Японія тримає понад 90 відсотків свого боргу всередині країни та сплачує мінімальні відсотки завдяки надм'якій монетарній політиці Банку Японії. Німеччина з коефіцієнтом близько 63 відсотків та Швейцарія з приблизно 40 відсотками демонструють, що великі економіки можуть функціонувати зі значно нижчими рівнями боргу. Вирішальними факторами є не лише сам коефіцієнт, а й склад кредиторів, рівень процентної ставки та здатність обслуговувати борг за рахунок поточного економічного зростання. Саме в цьому полягає зростаюча проблема в США: витрати на відсотки зростають швидше, ніж номінальний ВВП, запускаючи самопідсилювальний цикл боргу.

Пов'язано з цим:

• Гора боргів Америки стає системним ризиком: імперії гинуть не від банкрутств, а від інфляції

Сценарій перший: Десятивідсоткове відрахування капіталу та перша хвиля тиску

Що станеться, якщо десять відсотків іноземних кредиторів продадуть свої активи казначейства США? При загальному обсязі іноземних активів приблизно 9,3 трильйона доларів це дорівнюватиме тиску продавців близько 930 мільярдів доларів. Для порівняння, середній щоденний обсяг торгів на ринку казначейства США становить близько 600 мільярдів доларів. Розпродаж такого масштабу, навіть якщо він триватиме кілька тижнів, створить значний тиск на ринок.

Безпосередніми наслідками було б помітне зростання дохідності облігацій, оскільки надлишок пропозиції знижує ціни. Оскільки дохідність казначейських облігацій та ціни обернено пропорційні, зниження ціни призвело б до зростання дохідності. Збільшення дохідності на 50-100 базисних пунктів було б ймовірним у цьому сценарії. Оскільки казначейські облігації США слугують орієнтиром практично для всіх інших процентних ставок в американській економіці, ставки за іпотечними кредитами, корпоративними облігаціями, кредитними картками та автокредитами наслідуватимуть цей приклад.

Федеральна резервна система зіткнеться з дилемою. З одного боку, вона може втрутитися як покупець останньої інстанції та викупити надлишок облігацій для стабілізації дохідності. З іншого боку, ФРС перебувала посеред циклу зниження процентних ставок наприкінці 2025 року та призупинила скорочення свого балансу в грудні. Масовий викуп облігацій фактично означатиме повернення до кількісного пом'якшення, збільшуючи ризик інфляції та підриваючи і без того крихку довіру до монетарної політики.

У разі впорядкованого розпродажу протягом кількох місяців цей сценарій буде болісним, але керованим для США. Долар, ймовірно, зазнає помірних втрат, фондові ринки скоригуються, а вартість позик для бізнесу та споживачів зросте. Економічним наслідком буде уповільнення зростання ВВП приблизно на 0,3-0,5 процентного пункту та помітне зниження інвестицій у житло та споживчих витрат.

Сценарій другий: двадцятивідсоткове відрахування капіталу та криза довіри

Розпродаж 20 відсотків іноземних активів, або приблизно 1,85 трильйона доларів, спричинив би якісно іншу динаміку. Ця сума втричі перевищує середньодобовий обсяг на ринку казначейських облігацій і спричинила б серйозну кризу ліквідності, навіть якщо продаж розтягнувся б на місяці.

Очікується, що дохідність зросте на 150-250 базисних пунктів. Збільшення процентних ставок на два процентні пункти за загальним обсягом ринкового боргу приблизно на 29 трильйонів доларів призведе до додаткових щорічних витрат уряду США у розмірі 580 мільярдів доларів, якщо весь борг доведеться рефінансувати за новою процентною ставкою. Оскільки середній термін погашення боргу становить близько п'яти-шести років, цей ефект розкриватиметься поступово протягом кількох років, але нові запозичення та рефінансування короткострокових цінних паперів постраждають негайно.

Такий сценарій, ймовірно, спровокує рецесію в США. Зростання витрат на фінансування для бізнесу, обвал ринку житла та падіння цін на акції створять негативний зворотний зв'язок. Податкові надходження зменшаться, дефіцит продовжуватиме зростати, і уряд зіткнеться з вибором між різким скороченням витрат, підвищенням податків або ще більш агресивним створенням грошей ФРС.

Глобальні наслідки також будуть суттєвими. Оскільки казначейські облігації США слугують еталоном майже для всіх фінансових продуктів у світі, масове падіння цін призведе до збитків у портфелях банків, страхових компаній та пенсійних фондів по всьому світу. Досвід березня 2020 року, коли ФРС довелося придбати приблизно один трильйон доларів казначейських облігацій протягом кількох тижнів, щоб відновити ліквідність ринку, дає уявлення про заходи втручання, які були б необхідні за такого сценарію.

Сценарій третій: Виведення тридцяти відсотків капіталу та системні потрясіння

Продаж 30 відсотків казначейських цінних паперів США, що перебувають у власності іноземних держав, що становить приблизно 2,8 трильйона доларів, перевищить межі керованості та спровокує системну подію історичного масштабу. Щоб зрозуміти масштаб: ця сума приблизно еквівалентна всьому ВВП Франції.

За такого сценарію впорядкований ринок більше не буде гарантований. Дохідність казначейських облігацій може зрости на 300-500 базисних пунктів або більше, що призведе до зростання процентної ставки за десятирічними облігаціями до діапазону від семи до дев'яти відсотків. Востаннє такі процентні ставки переважали на початку 1990-х років, за принципово іншого боргового ландшафту. З рівнем боргу в 38,5 трильйона доларів наслідки цього разу будуть набагато драматичнішими.

Федеральній резервній системі довелося б втрутитися як покупець у безпрецедентних масштабах. Трильйон доларів, придбаних під час кризи COVID, становили б лише частину того, що було б потрібно. Таке монетарне фінансування державного боргу призвело б до масової девальвації долара. В екстремальному сценарії долар може втратити від 20 до 30 відсотків відносно кошика основних валют, що підживлювало б імпортовану інфляцію в і без того крихкій економіці.

Геополітичні наслідки будуть не менш драматичними. Уряд США міг би, згідно із Законом про міжнародні надзвичайні економічні повноваження, заморозити активи іноземних центральних банків, які беруть участь у розпродажі. Однак такий захід назавжди зруйнував би довіру до фінансових активів США та лише прискорив би відтік. Це було б фіскальним еквівалентом самокалічення.

Ефект доміно для світового банківського сектору був би неминучим. Європейські банки, які тримають величезні обсяги казначейських облігацій США як заставу та ліквідні резерви, зазнають значних збитків. Фондові ринки по всьому світу обвалилися б, що потенційно могло б затьмарити фінансову кризу 2008 року. Водночас країни, які позбавляються своїх облігацій, також зазнають величезних збитків, оскільки вони зможуть продати свої активи лише за різко зниженими цінами. Китай, наприклад, за такого сценарію зазнає збитків у розмірі десятків мільярдів. Таким чином, це сценарій взаємного гарантованого фінансового руйнування, що робить його малоймовірним, але аж ніяк не неможливим.

Структурна вразливість: чому Америка піддається цій ситуації

Ключове питання: чому США такі вразливі, незважаючи на свою економічну та військову міць? Відповідь криється в низці структурних факторів, які підсилюють один одного.

По-перше, американська економіка систематично живе не за своїми можливостями вже понад два десятиліття. З 2001 року федеральний уряд щороку витрачає більше, ніж отримує. Ці хронічні дефіцити накопичилися в гору боргів, які тепер живуть власним життям, оскільки самі лише відсоткові платежі продовжують збільшувати дефіцит.

По-друге, бракує політичної волі для консолідації бюджету. Демократи не бажають скорочувати соціальні витрати, тоді як республіканці відмовляються підвищувати податки або скорочувати витрати на оборону. Трамп збільшив витрати на оборону на 113 мільярдів доларів до приблизно 962 мільярдів доларів у 2026 фінансовому році, одночасно продовживши податкові пільги та запустивши нові програми витрат. Прогнози CBO показують, що дефіцит становитиме в середньому 6,1 відсотка ВВП протягом наступного десятиліття, що вдвічі перевищує середній показник за історичні часи.

По-третє, політична дисфункція підірвала довіру до фіскальної політики США. Припинення роботи уряду з жовтня по листопад 2025 року, найдовше в історії США – 43 дні, – збіглося з періодом, коли державний борг перевищив 38 трильйонів доларів. Коли світ бачить, що найбільша економіка світу не в змозі навіть утримувати власний уряд, одночасно накопичуючи понад 8 мільярдів доларів нового боргу щодня, це фундаментально підриває довіру.

По-четверте, інструменталізація долара як геополітичної зброї, чи то через санкції, заморожування резервів, чи то загрозу відключення від системи SWIFT, призвела до того, що зростаюча кількість країн активно шукає альтернативи. Агресивні закупівлі золота Китаєм, ініціативи БРІКС щодо альтернативних платіжних систем та поступова диверсифікація світових валютних резервів від долара є прямою відповіддю на сприйняття того, що доларові інвестиції становлять політичний ризик.

Парадокс сили: чому поза сили посилює слабкість

Політика Трампа «Америка понад усе» загострює фундаментальний парадокс боргу США. Чим агресивніше діють США, чим більше вони запроваджують тарифи на торговельних партнерів, чим більше вони підривають міжнародні інституції та чим більше вони використовують долар як важіль впливу, тим більший стимул для решти світу зменшити свою залежність від США.

Тарифна політика є яскравим прикладом. Хоча каральні тарифи можуть генерувати дохід у короткостроковій перспективі, вони є інфляційними, що підтверджується CBO, навіть якщо Білий дім це заперечує. Вища інфляція означає вищі процентні ставки, вищі процентні ставки означають вищі витрати на обслуговування боргу, а вищі витрати на обслуговування боргу поглинають тарифні доходи та посилюють дефіцит. Виникає замкнене коло, в якому нібито рішення насправді погіршує проблему.

Водночас тарифи підривають економічні показники торговельних партнерів, які, у свою чергу, мають менше ресурсів для інвестування в казначейські облігації США. Якщо Китай, який вже скорочує свої активи, зазнає подальшого тиску через торговельні конфлікти, це прискорить відхід від інвестицій, деномінованих у доларах. Якщо Європа буде стурбована автомобільними тарифами та проблемами безпеки, політична воля продовжувати фінансування американської боргової економіки також може зменшитися там.

Іронія полягає в тому, що США побудували свою гегемонію на фундаменті, який вимагає довіри та співпраці, тоді як нинішня політика систематично підриває обидва ці фактори. Долар як резервна валюта, основа стійкості американського боргу, базується не на примусі, а на готовності інших країн вважати американські фінансові активи безпечними. Якщо ця готовність зникне не через раптовий розрив, а через поступову переорієнтацію, то найбільша економіка світу зіткнеться з викликом, який неможливо вирішити за допомогою тарифів, бравади та військової могутності.

Годинник, що цокає: демографічні та структурні бомби уповільненої дії

Поза короткостроковою динамікою ховаються довгострокові структурні проблеми, які ще більше підривають стійкість боргу. Покоління бебі-бумерів масово виходить на пенсію, що різко збільшить витрати на соціальне забезпечення та медичне страхування в найближчі роки. CBO прогнозує, що обов'язкові витрати на соціальні та медичні програми, разом із виплатою відсотків, домінуватимуть у зростанні витрат, тоді як доходи відставатимуть.

Прогнозується, що Фонд соціального забезпечення, який з внутрішньодержавними активами у розмірі 2,4 трильйона доларів США є найбільшим окремим внутрішнім кредитором, буде вичерпаний на початку 2030-х років, якщо не буде проведено реформ. Якщо це станеться, виплати доведеться або скоротити, або фінансувати із загального бюджету, що ще більше збільшить дефіцит.

Хоча зростання продуктивності праці в економіці США, яке зрештою є єдиною стійкою основою для погашення боргу, є поважним за міжнародними стандартами, його далеко не достатньо, щоб номінально перерости борг. За умови номінального зростання ВВП на три-чотири відсотки та щорічного зростання боргу на шість-сім відсотків ситуація неухильно погіршується.

Висновок, якого не мало б бути: неминуча розплата

США опинилися у фінансовій ситуації, яка не має аналогів в історії демократичних індустріальних країн мирного часу. Державний борг у розмірі 38,5 трильйона доларів, який щодня зростає на 8 мільярдів доларів, відсоткові платежі, що перевищують 1 трильйон доларів щорічно та, за прогнозами, подвоїться до 2036 року, співвідношення боргу до ВВП у 124 відсотки та зростає, а також політичний клас, який не виявляє ні волі, ні здатності виправити курс — все це описує країну, економічна могутність якої дедалі більше будується на піску.

Хвастливість щодо тарифів та військової могутності не маскує цю вразливість; вона її посилює. Кожна торговельна війна, кожен раунд санкцій, кожна геополітична провокація прискорює пошук рештою світу альтернатив доларовій системі. Систематичний вихід Китаю з казначейських облігацій США, рекордні закупівлі золота центральними банками по всьому світу та зменшення частки доларів у світових резервах – це не поодинокі події, а симптоми тектонічного зсуву.

Три сценарії вилучення кредиторами коштів на 10, 20 та 30 відсотків демонструють логіку ескалації, яка варіюється від болісної до кризової та системної. Хоча сценарій взаємно гарантованого фінансового руйнування робить малоймовірним скоординований повний розпродаж, поступові зрушення, що вже відбуваються, можуть бути більш небезпечними в довгостроковій перспективі, оскільки вони менш помітні та не викликають єдиної кризи, яка змушує коригувати курс.

США стоять перед фундаментальним рішенням: або реформувати свою фіскальну політику та відновити довіру світової інвестиційної спільноти, або ж зануритися у зростання процентних ставок, зниження довіри та повзучу маргіналізацію долара. Історія вчить нас, що великі імперії рідко руйнуються через військову слабкість. Вони зазнають невдачі через надмірне фінансове розширення та втрату довіри кредиторів. Сьогоднішні США повинні врахувати цей урок, бо колос стоїть на глиняних ногах, поки ніхто не стежить, куди він ступає.

☑️ Наша ділова мова – англійська або німецька

☑️ НОВИНКА: Листування вашою рідною мовою!

 

Я та моя команда раді бути вашим особистим консультантом.

Ви можете зв'язатися зі мною, заповнивши контактну форму тут wolfenstein@xpert.digital:, або просто зателефонувавши мені за номером +49 7348 4088 965. Моя адреса електронної пошти

Я з нетерпінням чекаю нашого спільного проєкту.

 

 

☑️ Підтримка МСП у стратегії, консалтингу, плануванні та впровадженні

☑️ Створення або переорієнтація цифрової стратегії та діджиталізації

☑️ Розширення та оптимізація процесів міжнародних продажів

☑️ Глобальні та цифрові торгові платформи B2B

☑️ Розвиток бізнесу Pioneer / Маркетинг / PR / Виставки

Xpert.Digital має глибокі знання в різних галузях. Це дозволяє нам розробляти індивідуальні стратегії, точно узгоджені з вимогами та викликами вашого конкретного сегмента ринку. Завдяки постійному аналізу ринкових тенденцій та моніторингу розвитку галузі ми можемо діяти проактивно та пропонувати інноваційні рішення. Поєднання досвіду та знань створює додаткову цінність та надає нашим клієнтам вирішальну конкурентну перевагу.

Більше інформації тут:

• Скористайтеся перевагами 5 галузей експертизи Xpert.Digital в одному пакеті – від €500/місяць