Незважаючи на повні замовлення: Чому зірка екзоскелетів German Bionic раптово змушена оголосити про банкрутство

Піонер європейського екзоскелета зазнав невдачі через дефіцит капіталу – урок структурних слабкостей німецької високотехнологічної екосистеми

Подання заяви про банкрутство компанією German Bionic Systems у листопаді 2025 року стало ще одним болісним ударом по німецькому високотехнологічному ландшафту. Компанія з Аугсбурга, яка з моменту свого заснування у 2017 році вважалася європейським лідером у сфері інтелектуальних екзоскелетів на базі штучного інтелекту, була змушена подати заяву про стандартне провадження у справі про банкрутство до окружного суду Аугсбурга. Маючи близько 70 співробітників та широкий портфель патентів, German Bionic була серед тих інноваційних компаній, які аналітики та політики вважали такими, що відіграють ключову роль у вирішенні основних суспільних проблем. Ця справа порушує фундаментальні питання щодо функціонування європейської інноваційної системи та виявляє структурні недоліки, які виходять далеко за рамки долі окремої компанії.

Хроніка передбаченої невдачі

Парадокс неплатоспроможності German Bionic полягає в, здавалося б, суперечливому поєднанні операційного успіху та фінансового краху. Керуючий директор Армін Г. Шмідт чітко наголосив, що неплатоспроможність компанії була спричинена не її операційною ситуацією, а раптовим відкликанням обіцяних інвестицій. Незважаючи на дуже позитивне зростання доходів та динамічно зростаючий ринок, компанія зіткнулася з неочікуваним скасуванням інвестиційних зобов'язань. Провал останнього раунду фінансування спричинив гостру нестачу ліквідності, що зробило подання заяви про неплатоспроможність неминучим. German Bionic очікувала досягти беззбитковості до літа 2026 року і, таким чином, перебувала на етапі, коли стартапи у сфері апаратного забезпечення зазвичай все ще покладаються на зовнішні вливання капіталу.

Ця ситуація виявляє фундаментальний недолік моделі фінансування стартапів, що базуються на апаратному забезпеченні. У той час як компанії, що займаються розробкою програмного забезпечення, часто можуть досягти прибутковості протягом шести-вісімнадцяти місяців, стартапи, що займаються розробкою апаратного забезпечення, потребують значно триваліших термінів реалізації. Розробка фізичних продуктів, нарощування виробничих потужностей та створення складних ланцюгів поставок вимагають багаторічних інвестиційних циклів. Німецька Bionic пройшла типові фази розвитку стартапу, що займається розробкою апаратного забезпечення: від заснування у 2017 році, через розробку продукту та виведення на ринок, до планованого масштабування. Очікуване досягнення беззбитковості лише влітку 2026 року відповідає дев'ятирічному циклу розвитку і, таким чином, знаходиться на верхній межі того, що фінансують банківські позики, але все ще в межах діапазону, який венчурні капіталісти приймають для перспективних компаній, що займаються розробкою апаратного забезпечення.

Головоломка інвестора: від Samsung до Європейського інвестиційного банку

Історія фінансування German Bionic нагадує список найкращих міжнародних компаній у сфері технологічного фінансування та одночасно ілюструє складність сучасних структур венчурного капіталу. У грудні 2020 року компанія залучила 20 мільйонів доларів у раунді фінансування Серії А від відомого консорціуму. Очолили раунд Samsung Catalyst Fund та мюнхенська компанія MIG AG, а також Storm Ventures, Benhamou Global Ventures та японський інвестор IT Farm. Для MIG AG, яка досягла легендарного успіху завдяки своїм раннім інвестиціям у BioNTech та отримала рекордні виплати у розмірі 600 мільйонів євро для своїх інвесторів від продажу акцій BioNTech лише у 2020 році, German Bionic стала четвертою новою інвестицією цього року.

Інвестиції Фонду зростання Баварії, підтримані LfA Förderbank Bayern та Bayern Kapital, підкреслили стратегічне значення, яке надається компанії на рівні землі. Після інвестицій Європейського інвестиційного банку (ЄІБ) у розмірі 50 мільйонів євро, Фонд зростання Баварія 2 мав загальний обсяг 165 мільйонів євро та був призначений саме для підтримки інноваційних баварських стартапів. У грудні 2022 року ЄІБ сам надав німецькій компанії Bionic венчурний кредит у розмірі 15 мільйонів євро за підтримки програми Європейського Союзу InvestEU. Ця форма фінансування, в якій дохідність значною мірою пов'язана з успіхом компанії, доповнює існуюче венчурне фінансування без розмивання власного капіталу засновників. Кредит був призначений для фінансування досліджень і розробок і стимулювання міжнародної експансії.

Незважаючи на цей вражаючий список інвесторів та загальний обсяг інвестицій, що перевищує 35 мільйонів євро, капіталу було недостатньо для виведення компанії на прибутковість. Невдалий фінальний раунд фінансування наприкінці 2025 року ознаменував раптовий кінець історії успіху, яка, здавалося, мала всі складові європейського технологічного чемпіона: інноваційні технології, відповідний ринок, відомих інвесторів та державне фінансування. Раптова відсутність обіцяних інвестицій вказує на фундаментально змінений інвестиційний клімат, який занурює навіть перспективні глибокотехнологічні компанії в екзистенційну кризу.

Ринок екзоскелетів: між прогнозами зростання та ризиками реалізації

Ринковий потенціал, який аналітики приписують сектору екзоскелетів, настільки величезний, що провал німецької Bionic видається ще більш болісним. Провідні інститути маркетингових досліджень прогнозують експоненціальне зростання: світовий ринок екзоскелетів у 2025 році оцінювався в 555 мільйонів доларів США і, за прогнозами, до 2035 року досягне 4,23 мільярда доларів США, що становить середньорічний темп зростання 22,5 відсотка. Інші прогнози ще більш оптимістичні, очікуючи обсяг ринку в 30,56 мільярда доларів США до 2032 року, що дорівнюватиме середньорічному темпу зростання 43,1 відсотка.

Ця розбіжність між різними ринковими прогнозами вже ілюструє невизначеність, пов'язану з майбутніми ринками. Хоча основні припущення щодо рушійних сил зростання ринку, здається, значною мірою узгоджені, кількісні оцінки значно розходяться. Безперечно, що кілька мегатрендів стимулюють попит на екзоскелети: Демографічні зміни призводять до старіння робочої сили, яка повинна довше залишатися на ринку праці. У світі щорічно від 250 000 до 500 000 людей отримують травми спинного мозку. Розлади опорно-рухового апарату становлять приблизно 23 відсотки всіх днів хвороби. Хронічна нестача кваліфікованих працівників у фізично вимогливих галузях промисловості постійно погіршується.

У Німеччині експерти вважають, що дефіцит кваліфікованих працівників у логістичному секторі є більш драматичним, ніж у секторі догляду за хворими, якщо вимірювати його кількістю працівників. Ще у 2021 році бракувало приблизно 36 000 професійних водіїв вантажівок, і ще 36 000 виходять на пенсію щороку, тоді як лише 15 000 нових водіїв вступають до цієї професії. У секторі догляду за хворими прогнозується дефіцит близько 36 000 медсестер до 2027 року, а Федеральне статистичне відомство очікує потроєння попиту на медсестринський персонал до 2049 року. Ці структурні вузькі місця теоретично створюють ідеальні умови для технологій, що підтримують і доповнюють людську працю.

Технологічна досконалість як необхідна, але недостатня умова

Німецька компанія Bionic позиціонувала себе як перша у світі компанія, яка розробила повністю мережевий екзоскелет на базі штучного інтелекту для робочого місця. Флагманський продукт, Cray X, що зараз у своєму четвертому поколінні та вагою лише сім кілограмів, міг витримувати навантаження до 30 кілограмів під час підйому. Інтелектуальне програмне забезпечення не лише розпізнавало рухи підйому, але й виправляло моделі, що пошкоджують спину: чим менш ергономічна техніка підйому користувача, тим сильніша підтримка, яку забезпечує екзоскелет. Два двигуни, керовані інтелектуальним програмним забезпеченням, підтягували користувача вгору за плечі, і сила перенаправлялася на стегна.

Технологічна відмінність полягала в інтеграції з німецькою Bionic IO, самонавчальним робототехнічним рішенням для хмари, яке можна інтегрувати у виробничі процеси. Система збирала дані з екзоскелетів у режимі реального часу та автоматично налаштовувала вантажопідйомність до оптимального рівня продуктивності для кожної конкретної вимоги. Таке поєднання апаратного забезпечення та хмарної програмної платформи відрізняло німецьку Bionic від постачальників пасивних екзоскелетів, які покладалися виключно на механічні компоненти, такі як пружини. Здатність надавати ергономічні дані в режимі реального часу з повсякденних робочих ситуацій мала на меті не лише захист здоров'я працівників, але й оптимізацію робочих процесів на основі даних.

Ця технологічна досконалість проявилася в численних нагородах: Баварська та Німецька нагороди засновників 2019 року, нагорода CES «Найкращі інновації», нагорода «Швидка компанія за інновації завдяки дизайну» та нагорода Європейського інвестиційного банку «Чемпіон інновацій». Широкий портфель патентів та висококваліфіковані команди на філіях в Аугсбурзі та Берліні підкреслили її інноваційну силу. Такі клієнти, як DPD, які використовували Cray X у довгострокових випробуваннях у своїх логістичних центрах, повідомили про позитивний досвід. Під час двомісячного випробування в посилковому центрі Мальш поблизу Карлсруе, де щорічно розвантажувалося понад 860 000 упаковок 26-кілограмового копіювального паперу, співробітники виявили, що екзоскелети є практичним помічником у їхній щоденній роботі. Відгуки були настільки позитивними, що DPD продовжила випробування та обладнала додаткові філії.

Але всі ці технологічні успіхи не змогли приховати той факт, що існує розрив між технологічною доцільністю та комерційною масштабованістю, розрив, який багато стартапів-виробників апаратного забезпечення не можуть подолати. Розробка робочого прототипу – це одне; нарощування виробничих потужностей, готових до масового виробництва, створення структур збуту та отримання достатнього доходу – зовсім інше. Німецька компанія Bionic відкрила виробничий об'єкт площею 1000 квадратних метрів в Аугсбурзі та мала глобальну присутність з офісами в Європі, Північній Америці та Азії. Однак ця міжнародна експансія поглинала капітал, а доходів ще не було достатньо для покриття поточних витрат та інвестицій.

Дилема стартапів у сфері апаратного забезпечення: інтенсивність капіталу зустрічається з небажанням інвесторів.

Труднощі, з якими стикаються стартапи, що займаються апаратним забезпеченням, принципово відрізняються від труднощів, з якими стикаються стартапи, що займаються програмним забезпеченням. Дослідження показують, що приблизно 97 відсотків стартапів, що займаються споживчим апаратним забезпеченням, не встигають реалізувати свій продукт. Причини численні: високі початкові витрати на обладнання, неефективні команди, відсутність зосередженості на визначенні мінімально життєздатного продукту, проблеми масштабування виробництва, складні ланцюги поставок та тривалі цикли розробки. У той час як програмні стартапи можуть масштабуватися з порівняно обмеженими ресурсами, апаратні продукти вимагають значних початкових інвестицій в інструменти, форми, виробничі потужності та забезпечення якості.

Ця капіталомісткість стикається з ринком венчурного капіталу, який стає дедалі більш схильним до ризику. У Німеччині роками спостерігається небажання інвестувати в капіталомісткі компанії, що працюють у сфері глибоких технологій. Хоча кількість корпоративних банкрутств зросла до 4187 у першому кварталі 2025 року, що на один відсоток більше, ніж у тому ж кварталі попереднього року, ситуація для стартапів різко погіршилася. У 2025 році 336 стартапів подали заяву про банкрутство, що приблизно на 17 відсотків більше, ніж у попередньому році, і на вражаючі 85 відсотків більше, ніж у 2022 році. Німецький стартап-ландшафт розвивається у дворівневу систему: кілька окремих компаній, переважно в секторах оборони та штучного інтелекту, отримують мільйони венчурного капіталу та досягають оцінок у мільярди, тоді як більшість бореться з банкрутством.

Припинення заходів державної підтримки після пандемії COVID-19, значне підвищення процентних ставок та загальне небажання ризикувати докорінно змінили ландшафт капіталу. Після років дотримання мантри «зростання будь-якою ціною», венчурні капіталісти, інвестори приватного капіталу та ринки виходу надсилають чіткий сигнал: інвестувати можна лише в стартапи з позитивним грошовим потоком. Цей зсув є прямою реакцією на зміну макроекономічних умов. Хоча лише кілька років тому високі темпи зростання були прийнятними навіть за зростаючих збитків, сьогодні девізом є прибутковість, а не зростання.

Для німецької компанії Bionic це поставило перед парадоксальним питанням: щоб досягти прибутковості, компанія мала б прискорити свою міжнародну експансію та реалізувати ефект масштабу. Однак це вимагало додаткового капіталу. Щоб отримати цей додатковий капітал, інвесторам потрібно було б побачити чітку перспективу неминучої прибутковості. Хоча запланована точка беззбитковості влітку 2026 року була досяжною, інвестори, очевидно, більше не бажали надавати перехідне фінансування. Позитивних показників продажів та динамічно зростаючого ринку було недостатньо, щоб забезпечити впевненість у фінальному раунді фінансування. Коли обіцяні інвестиції були відкликані в стислі терміни, весь картковий будиночок розвалився.

Масштабне фінансування: забута прогалина в німецькій інноваційній екосистемі

Неплатоспроможність німецької компанії Bionic висвітлює структурну проблему, яка давно визнається в німецькій політиці щодо стартапів та інновацій, але на яку не вирішується належним чином: дефіцит фінансування масштабування. Хоча існують різні програми для фінансування на ранніх стадіях, а капітал також доступний для вже існуючих середніх компаній, Німеччина страждає від очевидної нестачі капіталу для зростання компаній, які перебувають на критичній фазі між валідацією продукту та прибутковим масовим виробництвом. Незважаючи на посилення участі уряду, обсяги інвестицій суттєво відрізняються від обсягів інших країн, таких як США чи Китай, а венчурні капіталісти значно менш схильні до ризику.

Європейські глибокотехнологічні стартапи стикаються з парадоксальною ситуацією, коли вони отримують фінансування все раніше та раніше, водночас знижуючи свою технологічну зрілість. Дослідження First Momentum щодо європейського ринку глибоких технологій виявляє значні зрушення: у 2025 році жодна передпосівна угода не принесла доходу, порівняно з 11,5 відсотка у 2024 році. Водночас 80 відсотків передпосівних компаній перебувають на стадії концептуальної розробки або лабораторної демонстрації, порівняно з 60 відсотками у попередньому році. Обсяг фінансування зростає, тоді як технологічна зрілість досягається раніше. Це означає, що хоча компанії отримують капітал на ранній стадії, вони вичерпують його на пізніших етапах, коли їхні потреби в капіталі різко зростають.

Дослідження також документує зростаючу професіоналізацію команд засновників: 90 відсотків засновників у перед-початкових раундах мають відповідні докторські ступені, а 42 відсотки мають понад п'ять років досвіду роботи в галузі. Тим не менш, дохід відіграє другорядну роль навіть на пізніших етапах фінансування: 30 відсотків компаній серії B ще не отримують жодного доходу, і лише 29 відсотків стартапів серії A налагодили повторюваний процес продажів. Ці цифри ілюструють, що компанії з глибокими технологіями мають принципово інші цикли розробки, ніж стартапи програмного забезпечення. Логіку оцінки, яка працює в індустрії програмного забезпечення, не можна просто перенести на бізнес-моделі, орієнтовані на обладнання.

Це створює фатальну динаміку для компаній, що розвиваються,: щоб досягти прибутковості, вони повинні скоротити витрати та зменшити витрати. Однак заходи щодо скорочення витрат призводять до слабшого зростання, що, своєю чергою, відлякує інвесторів. Приклад Anyline, яка звільнила до 40 відсотків своєї робочої сили у 2025 році та відмовилася від своєї моделі венчурного фінансування, є прикладом цієї дилеми. Багато компаній, що розвиваються, вдаються до різких скорочень, щоб досягти прибутковості протягом 12-18 місяців. Хоча ці заходи можуть здаватися операційно необхідними, вони створюють нову проблему: без зростання стартапи є непривабливими для інвесторів.

Галузевий фокус: B2B, цифровізація (від штучного інтелекту до XR), машинобудування, логістика, відновлювані джерела енергії та промисловість

Детальніше про це тут:

• Бізнес-центр Xpert

Тематичний центр з аналітичними матеріалами та експертними знаннями:

• Платформа знань про світову та регіональну економіку, інновації та галузеві тенденції
• Збір аналізів, імпульсів та довідкової інформації з наших пріоритетних напрямків
• Місце для експертів та інформації про поточні розробки в бізнесі та технологіях
• Тематичний центр для компаній, які хочуть дізнатися про ринки, цифровізацію та галузеві інновації

Уроки Lilium: Коли мільярдів інвестицій недостатньо

Банкрутство німецької Bionic приєднується до серії вражаючих банкрутств перспективних німецьких високотехнологічних компаній. Випадок Lilium, мюнхенського розробника аеротаксі, демонструє особливо вражаючі паралелі. Заснована у 2015 році, Lilium залучила близько 1,5 мільярда євро інвестиційного фінансування з моменту свого створення та вважалася одним із найамбітніших авіаційних стартапів Європи. Компанія розробила електричне аеротаксі, здатне до вертикального зльоту та посадки, із запланованою дальністю польоту до 400 кілометрів. Незважаючи на цю величезну капітальну базу, Lilium була змушена вперше подати заяву про банкрутство у жовтні 2024 року, оскільки більше не могла виплачувати заробітну плату.

Поглинання консорціумом інвесторів Mobile Uplift Corporation провалилося, незважаючи на підписану угоду купівлі-продажу та обіцяні 200 мільйонів євро нового капіталу, оскільки обіцяне фінансування так і не було реалізовано. У лютому 2025 року відбулося друге банкрутство. Паралель з німецькою Bionic вражає: тут також обіцяли інвестиції, але вони так і не надійшли. Словацький підприємець Маріан Бочек неодноразово запевняв інвесторів, що буде перераховано 150 мільйонів євро, але гроші так і не надійшли. Інсайдери підозрюють, що самому Бочеку не вистачало коштів або що його власні інвестори відмовилися від підтримки.

Справа Lilium показує, що навіть мільярдів євро недостатньо, якщо бізнес-модель не генерує життєздатних доходів на ранній стадії. Літак так і не досяг масового виробництва, незважаючи на роки розробки. Складна структура неплатоспроможності з її численними юридично окремими структурами ще більше ускладнила пошук рішень. Зрештою, патенти — понад 300 прав інтелектуальної власності, пов'язаних з високовольтними системами, системами керування акумуляторами, технологією керування польотом та електричними рушійними системами — були продані американському конкуренту Archer Aviation. Інтелектуальна власність, в яку було інвестовано 1,5 мільярда євро, була передана за кордон.

Цей розвиток подій ілюструє фундаментальну проблему: Європа, і зокрема Німеччина, інвестує значні суми в розробку майбутніх технологій, але не справляється з наданням цим компаніям можливості досягти комерційної зрілості. Критичний момент між технологічною валідацією та прибутковим масштабуванням стає переломним моментом. У той час як у США та Китаї терплячий капітал легкодоступний, фінансування навіть у тривалі періоди скрути, у Європі фінансування вичерпується, щойно виникають перші труднощі. Наслідок: технології та ноу-хау мігрують, часто до міжнародних конкурентів, які потім пожинають плоди європейських досліджень і розробок.

Структурні зміни та автоматизація: макроекономічна перспектива

Незважаючи на невдачі окремих компаній, Німеччина переживає глибоку структурну трансформацію в напрямку автоматизації та робототехніки. У 2024 році німецька промисловість встановила приблизно 27 000 нових промислових роботів, що майже повторило рекорд попереднього року. Маючи 40 відсотків усіх заводських роботів у Європейському Союзі, Німеччина продовжує домінувати на континентальному ринку робототехніки. Щільність роботів становить 415 промислових роботів на 10 000 працівників, що ставить її на третє місце у світі, поступаючись лише Південній Кореї та Сінгапуру. Загальна кількість працюючих роботів досягла 278 900, що на чотири відсотки більше, ніж у попередньому році.

Ці цифри демонструють високий рівень автоматизації в німецькій економіці та її піонерську роль у Європі. Особливої ​​уваги заслуговує зростання в металообробній промисловості, де кількість встановлених роботів зросла на 23 відсотки до 6000. Хімічна та пластмасова промисловість, де кількість встановлених роботів зросла на 71 відсоток та було встановлено 3100 одиниць, також показує, що потенціал зростання в робототехніці ще далеко не вичерпаний. Сервісна робототехніка зростає значно швидше, ніж традиційна промислова робототехніка, на 30 відсотків, відкриваючи нові можливості, особливо для малих та середніх підприємств (МСП). Колаборативні роботи довели свою революційну силу, оскільки вони можуть безпечно працювати разом з людьми, їх легко програмувати та пропонують гнучкі варіанти розгортання.

Прогнозується, що дохід на німецькому ринку робототехніки досягне приблизно 4,5 мільярда доларів США до 2025 року, причому найбільшу частку становитиме сервісна робототехніка. Попит на рішення для автоматизації неухильно зростає в таких секторах, як виробництво, охорона здоров'я та логістика, частково через демографічні зміни та спричинений ними дефіцит кваліфікованих кадрів. Логістична галузь готова до зміни парадигми в найближчі роки, завдяки передовій робототехніці та штучному інтелекту.

На цьому тлі провал німецької Bionic виглядає ще більш парадоксальним: компанія розробила саме ті технології, які були потрібні та яких вимагав ринок. Макроекономічні умови вказували на успіх: зростання автоматизації, гостра нестача кваліфікованих працівників, старіння робочої сили та зростання витрат на охорону здоров'я через захворювання опорно-рухового апарату. Однак існує розрив між суспільними потребами та індивідуальною готовністю платити. Інвестиційні цикли в промисловості тривалі, процеси закупівель складні, а терміни амортизації екзоскелетів мають бути розраховані для потенційних клієнтів. Cray X коштував до 40 000 євро, що є значною інвестицією, яка окупиться лише протягом кількох років завдяки зменшенню кількості лікарняних та підвищенню продуктивності.

Роль державного фінансування: між прагненням і реальністю

Участь державних та напівдержавних інвесторів у німецькій компанії Bionic ставить фундаментальні питання щодо ефективності інновацій, що фінансуються урядом. Баварський фонд зростання, який підтримується LfA Förderbank Bayern та Bayern Kapital GmbH, інвестував у компанію із заявленою метою спеціального просування баварських стартапів з високоінноваційними бізнес-моделями. Європейський інвестиційний банк надав 15 мільйонів євро венчурного боргового фінансування за підтримки програми InvestEU. Комісар ЄС з економічних питань Паоло Джентілоні наголосив, що InvestEU відіграє вирішальну роль по всій Європі, допомагаючи компаніям отримати доступ до фінансування, необхідного для інноваційних досліджень та розробок.

Незважаючи на цю державну підтримку, яка разом із приватними інвестиціями склала понад 35 мільйонів євро, німецьку компанію Bionic врятувати не вдалося. Це викликає питання про те, чи структуровані програми державного фінансування таким чином, щоб фактично підтримувати компанії до досягнення ними комерційної зрілості, чи вони просто відкладають точку краху. ЄІБ зазвичай пропонує венчурне боргове фінансування на суму від 5 до 50 мільйонів євро, а комісія базується на ризику акцій компаній. Венчурні боргові позики погашаються після настання терміну погашення та доповнюють існуюче венчурне фінансування, не розмиваючи частки засновників у власному капіталі.

Однак ця модель працює лише за умови, що компанії фактично досягають точки беззбитковості та можуть погасити позики за рахунок операційного грошового потоку. Якщо останній раунд фінансування провалюється, як у випадку з німецькою компанією Bionic, державні позики також стають непрацюючими. Тоді виникає питання: чи повинні державні інвестори мати можливість втручатися в критичні фази та допомагати компаніям пройти через скрутні періоди, навіть якщо приватні інвестори вийдуть? Чи це призведе до неправильного розподілу державних коштів, оскільки ринок, очевидно, сигналізує про нежиттєздатність бізнес-моделі?

Досвід роботи з MIG AG демонструє, що успішні венчурні інвестиції можливі. Їхні ранні інвестиції в BioNTech, на той час 13,5 мільйонів євро, принесли понад 600 мільйонів євро інвесторам фонду MIG. Це ілюструє фундаментальний принцип венчурного капіталу: кілька успішних інвестицій повинні генерувати настільки високу прибутковість, щоб вони з лишком компенсували численні невдачі. Однак публічні інвестори працюють за іншими принципами, ніж приватні фонди. Вони не можуть просто чекати на один великий вихід, а повинні продемонструвати високий рівень успіху, щоб виправдати своє існування.

Арбітражні керуючі та перспективи реструктуризації: складний шлях уперед

Аугсбурзький окружний суд призначив тимчасовим керуючим у справах про неплатоспроможність адвоката Олівера Шартля з юридичної фірми Müller-Heydenreich Bierbach & Partners. Шартль, досвідчений експерт з реструктуризації, стоїть перед завданням забезпечення економічної життєздатності компанії та захисту її існуючих активів. За даними компанії, діяльність з приблизно 70 співробітниками продовжується без перерви. German Bionic заявляє, що неплатоспроможність не вплине на існуючі системи на ринку або поточні проекти клієнтів. Ці заяви покликані заспокоїти клієнтів та сигналізувати про те, що компанія може продовжувати працювати в цілому.

Шанси на успішну реструктуризацію залежать від кількох факторів: по-перше, необхідно знайти інвестора, який готовий влити свіжий капітал і взяти на себе управління компанією. По-друге, операційний бізнес має бути настільки ж стабільним, як заявляє керівництво. Позитивна тенденція доходів і динамічно зростаючий ринок свідчать про існування життєздатної бізнес-моделі. По-третє, необхідно уточнити, як розпоряджатися існуючими зобов'язаннями, зокрема кредитом ЄІБ. Європейський інвестиційний банк, як кредитор, повинен буде оцінити, чи має сенс продовжувати свою участь, чи претензії потрібно списати.

В ідеалі, буде знайдено стратегічного інвестора, який зможе інтегрувати технологію German Bionic у свій портфель продуктів або продовжити діяльність компанії як незалежної організації. З огляду на зростаючий ринок екзоскелетів, міжнародні конкуренти або компанії з сектору автоматизації можуть бути зацікавлені. Також можливо, що консорціум існуючих інвесторів може сформувати, реструктуризувати компанію та продовжити її роботу зі зниженими вимогами до капіталу. Альтернативою було б поділ, під час якого патенти та технології будуть продані, як це сталося з Lilium.

Міжгалузеві наслідки: що це означає для інноваційного потенціалу Німеччини?

Неплатоспроможність німецької компанії Bionic — це не поодинокий випадок, а частина тривожної тенденції. У 2025 році численні німецькі високотехнологічні стартапи були змушені оголосити про банкрутство, зокрема Evum Motors у секторі електричних комерційних автомобілів, берлінський стартап із зарядних пристроїв Jucr та стартап з догляду Kenbi. Ці події ілюструють, що навіть інноваційні бізнес-моделі не застраховані від викликів залучення капіталу. Німецька стартап-сцена переживає масову хвилю банкрутств, яка не щадить навіть флагманські компанії, незважаючи на значні інвестиції в останні роки.

Бізнес-клімат у вкрай неоднорідному секторі стартапів такий самий поганий, як і з часів пандемії. Майже половина всіх стартапів зараз використовує штучний інтелект в основі своїх продуктів, що демонструє, що самих лише технологічних інновацій недостатньо. Фінансування дедалі більше зосереджується в кількох секторах, зокрема в оборонній галузі та штучному інтелекті, тоді як капіталомісткі компанії, що виробляють обладнання, намагаються знайти інвесторів. Такий розвиток подій створює значні ризики для промислової бази Німеччини.

Німеччина історично була сильною в розробці та виробництві фізичних продуктів, від машин і транспортних засобів до точних інструментів. Цей досвід ризикує бути втраченим, якщо стартапи з розробки апаратного забезпечення систематично зазнають невдачі, а інвестори зосередяться на суто цифрових бізнес-моделях. Хоча щільність роботів у німецькій промисловості може бути високою, ці роботи все частіше надходять від іноземних виробників. Якщо європейські технологічні лідери, такі як німецька Bionic, зазнають невдачі, це відкриє двері для іноземних конкурентів. Глобальний ринок екзоскелетів не зникне лише тому, що європейський постачальник припинить свою діяльність. Попит залишиться, і інші компанії, можливо, зі США чи Азії, заповнять прогалину.

Це має далекосяжні наслідки для технологічного суверенітету Європи. Європейський Союз ухвалив Програму розвитку високих технологій у Німеччині, щоб зробити країну провідним місцем для нових технологій. Уряд Німеччини переорієнтовує свою політику в галузі досліджень, технологій та інновацій з метою досягнення більшої доданої вартості, конкурентоспроможності та суверенітету. Однак, якщо перспективні компанії зазнають невдачі під час критичної фази зростання, ця стратегія залишиться неповною. Зосередження на шести ключових технологіях – штучному інтелекті, квантових технологіях, мікроелектроніці, біотехнологіях, термоядерному синтезі та кліматично нейтральному виробництві енергії, а також технологіях кліматично нейтральної мобільності – є правильним підходом, але його впровадження гальмується через дефіцит фінансування.

Варіанти дій та перспективи реформ: що потрібно зробити

Щоб запобігти майбутнім випадкам, подібним до німецької Bionic, необхідні структурні реформи в німецькій та європейській інноваційних екосистемах. По-перше, необхідно подолати дефіцит фінансування для масштабних компаній. Європейська комісія планує створити фонд Scale-up Europe як частину фонду Європейської ради з інновацій у співпраці з приватним сектором, метою якого є подолання дефіциту фінансування для технологічно інтенсивних масштабних компаній. Очікується, що цей фонд буде запущено у 2026 році. Найголовніше, що він повинен фактично забезпечувати достатній капітал для зростання та мати достатнє терпіння.

По-друге, державні інвестори повинні мати можливість інвестувати контрциклічно. Коли приватні інвестори виходять у складні періоди, державні кошти повинні мати можливість втрутитися, щоб допомогти перспективним компаніям пережити важкі часи. Це вимагає відповідних мандата та бюджетів ризику. Європейський інвестиційний банк в принципі має фінансові ресурси, але його схильність до ризику обмежена. Збільшення гарантій бюджету ЄС в рамках InvestEU може підвищити його здатність до ризику.

По-третє, необхідна краща координація між різними інструментами фінансування. Німецька компанія Bionic отримала підтримку від Баварського фонду зростання, Європейського інвестиційного банку та приватних інвесторів. Однак, схоже, їм не вдалося розробити узгоджену стратегію фінансування для кількох раундів фінансування. Структурована програма, яка підтримує компанії від початкової фази до виходу, з визначеними етапами та надійним подальшим фінансуванням, могла б підвищити рівень успіху.

По-четверте, державні закупівлі слід ширше використовувати як інструмент підтримки інноваційних компаній. Екзоскелети можна було б використовувати в державних установах, таких як лікарні, будинки для людей похилого віку або муніципальні депо. Надійні державні контракти генеруватимуть передбачувані доходи та сигналізуватимуть приватним клієнтам про зрілість технології. США систематично використовують державні закупівлі для просування стартапів, особливо в оборонному секторі. Європа могла б розробити аналогічні механізми.

По-п'яте, корпоративна культура Німеччини має стати більш сприятливою для інновацій. Висока схильність до ризику як серед інвесторів, так і серед клієнтів перешкоджає поширенню нових технологій. Екзоскелети можуть бути технічно зрілими, але доки компанії вагаються їх впроваджувати, ринок залишається обмеженим. Податкові пільги, амортизаційні пільги або субсидії можуть підвищити готовність до інвестицій. Культурні фактори також відіграють певну роль: у США невдача стартапу розглядається як можливість для навчання, тоді як у Німеччині її часто сприймають як особисту невдачу. Таке ставлення має змінитися, якщо Німеччина хоче сприяти інноваціям.

Невдача, якої можна уникнути, із символічною силою

Неплатоспроможність німецької Bionic – це більше, ніж просто крах окремої компанії. Це симптом глибших структурних недоліків європейської інноваційної системи. Технологічно відмінна компанія з актуальним продуктом, відомими інвесторами, державним фінансуванням та позитивним зростанням продажів зазнала невдачі, оскільки останній раунд фінансування зірвався на вирішальному етапі. Це свідчить про те, що взаємодія між приватними інвесторами, державними фінансовими органами та ринком не функціонує. Дефіцит фінансування для масштабування, брак терплячого капіталу та низький апетит до ризику німецьких інвесторів створюють токсичну суміш, яка веде перспективні компанії до неплатоспроможності.

Макроекономічне середовище вказує на процвітаючий ринок екзоскелетів. Демографічні зміни, нестача кваліфікованих працівників у фізично вимогливих професіях та зростання витрат на охорону здоров'я через захворювання опорно-рухового апарату створюють структурну потребу. Щільність роботів у Німеччині неухильно зростає, а автоматизація швидко розвивається. Однак, якщо німецькі компанії не зможуть обслуговувати ці ринки через брак капіталу, іноземні конкуренти заповнять прогалину. Технологічний суверенітет Європи поступово руйнується, компанія за компанією.

Уроки, отримані з німецької Bionic, очевидні: самої лише технологічної досконалості недостатньо. Для підтримки компаній від ідеї до прибутковості потрібна злагоджена екосистема фінансування. Державне фінансування має використовуватися більш стратегічно, з довшими часовими горизонтами та більшою схильністю до ризику. Приватні інвестори повинні стати більш терплячими та прийняти той факт, що стартапи у сфері апаратного забезпечення мають інші цикли розробки, ніж компанії-розробники програмного забезпечення. А клієнти повинні бути готові впроваджувати інноваційні технології на ранній стадії, щоб дозволити компаніям масштабуватися.

Чи отримає німецька Bionic другий шанс, стане зрозуміло в найближчі місяці. Тимчасовий керуючий у справі про неплатоспроможність розгляне можливість реструктуризації, чи компанію необхідно розділити. У найкращому випадку буде знайдено інвестора, який продовжить бачення засновників і приведе компанію до прибутковості. У гіршому випадку патенти та ноу-хау підуть за кордон, а 70 висококваліфікованих працівників втратять роботу. Незалежно від результату, неплатоспроможність німецької Bionic залишається яскравим нагадуванням про крихкість німецької інноваційної екосистеми та нагальну потребу в структурних реформах. Наступне покоління глибокотехнологічних стартапів уважно стежитиме за тим, що станеться з німецькою Bionic, і чи здатна Європа захистити своїх новаторів, чи їм краще було б створити свої компанії безпосередньо в Кремнієвій долині чи Шеньчжені.

☑ Наша ділова мова - англійська чи німецька

☑ Нове: листування на вашій національній мові!

 

Я радий бути доступним вам та моїй команді як особистого консультанта.

Ви можете зв’язатися зі мною, заповнивши тут контактну форму або просто зателефонуйте мені за номером +49 89 674 804 (Мюнхен) . Моя електронна адреса: Вольфенштейн ∂ xpert.digital

Я з нетерпінням чекаю нашого спільного проекту.

 

 

☑ Підтримка МСП у стратегії, порадах, плануванні та впровадженні

☑ Створення або перестановка цифрової стратегії та оцифрування

☑ Розширення та оптимізація міжнародних процесів продажів

☑ Глобальні та цифрові торгові платформи B2B

☑ Піонерський розвиток бізнесу / маркетинг / PR / Мір

Xpert.digital має глибокі знання в різних галузях. Це дозволяє нам розробити кравці, розроблені стратегії, пристосовані до вимог та проблем вашого конкретного сегменту ринку. Постійно аналізуючи тенденції на ринку та здійснюючи розвиток галузі, ми можемо діяти з передбаченням та пропонувати інноваційні рішення. З поєднанням досвіду та знань ми створюємо додаткову цінність та надаємо своїм клієнтам вирішальну конкурентну перевагу.

Детальніше про це тут:

• Використовуйте 5 -разову компетентність xpert.digital в одній упаковці - від 500 € на місяць