Дивний бум у США: Шокуюча правда розкриває, що насправді сталося б без ажіотажу навколо штучного інтелекту

Шокуюча правда про економічну стійкість США

2025 рік розкриває цікавий парадокс американської економіки. Хоча економісти прогнозували рецесію на початку року, США демонструють вражаючу стійкість, хоча й побудовану на напрочуд крихкому фундаменті. Ще у 2024 році Deutsche Bank представив шокуючий висновок у визначному аналізі: без масштабних інвестицій у штучний інтелект Сполучені Штати вже перебували б у рецесії або на межі її.

Інвестиції у штучний інтелект як неочікуваний економічний двигун

Джордж Саравелос, глобальний керівник відділу валютних досліджень Deutsche Bank, вже сформулював стислий діагноз, який проливає нове світло на економічні події. У своїй дослідницькій записці від вересня 2024 року він пояснив, що машини зі штучним інтелектом буквально рятують економіку США. Ця оцінка ґрунтується на вражаючому факті, що без величезних витрат на технології США були б близькі до рецесії або вже перебували б у ній.

Deutsche Bank попереджає: Крихке відновлення залежить від одного сектору

Масштаби поточних інвестицій у штучний інтелект є надзвичайними. Чотири найбільші технологічні гіперскейлери — Amazon, Google, Microsoft та Meta — зафіксували рекордні капітальні витрати у розмірі 244 мільярдів доларів у 2024 році, а прогнози на 2025 рік сягають приблизно 300 мільярдів доларів. Ці витрати в основному спрямовуються на створення інфраструктури штучного інтелекту, центрів обробки даних та необхідного енергопостачання. Прогнозується, що світові витрати на штучний інтелект зростуть майже до 1,5 трильйона доларів до кінця 2025 року.

Особливо варто зазначити, що внесок будівництва центрів обробки даних у зростання ВВП дещо перевищив внесок споживчих витрат у період з четвертого кварталу 2024 року до кінця червня 2025 року. Це підкреслює виняткову роль, яку будівництво інфраструктури штучного інтелекту відіграє в економічному зростанні.

Пов'язано з цим:

• Секрет економіки США: лише чотири штати контролюють усе – Каліфорнія, Техас, Нью-Йорк і Флорида

Парадоксальна природа буму штучного інтелекту

Аналіз Саравелоса розкриває парадоксальну істину: економічне зростання виникає не завдяки революційним застосуванням штучного інтелекту, а завдяки простому розвитку інфраструктури для створення потужностей штучного інтелекту. Це розуміння є надзвичайно важливим, оскільки воно демонструє, що економіка отримує вигоду не від обіцяного підвищення продуктивності завдяки штучному інтелекту, а радше від інвестицій у фундаментальні аспекти.

Мабуть, не буде перебільшенням сказати, що Nvidia, основний постачальник капітальних товарів для інвестиційного циклу штучного інтелекту, зараз несе на собі основний тягар економічного зростання США. Нещодавні інвестиції Nvidia у розмірі 100 мільярдів доларів в OpenAI підкреслюють величезні суми, вкладені в розвиток штучного інтелекту. Це партнерство має на меті підтримати OpenAI у створенні та масштабуванні центрів обробки даних з використанням обладнання Nvidia.

Пов'язано з цим:

• Handelsblatt: Спритність рук Nvidia та що стоїть за угодою з OpenAI

«Хитрость рук» тут полягає в тому, що фінансові та ділові відносини між Nvidia та OpenAI виглядають як «трюк», хоча й дуже ефективний. Nvidia надає OpenAI фінансування для будівництва нових центрів обробки даних. Ці центри обробки даних потім оснащуються найдорожчими компонентами Nvidia: чіпами штучного інтелекту (графічними процесорами). Це означає, що Nvidia інвестує гроші, одночасно отримуючи прибуток, оскільки OpenAI зобов'язана купувати продукти Nvidia.

Ключовим показником тут є те, що 60–70 відсотків вартості нового центру обробки даних припадає лише на чіпи Nvidia. Це ілюструє, наскільки важливими та дорогими є ці процесори. Отже, «фішка» полягає в тому, що Nvidia частково фінансує своїх основних клієнтів, тим самим забезпечуючи величезний попит на свої чіпи.

Простіше кажучи: Nvidia вкладає гроші в систему, і, будуючи нові центри обробки даних, ще більша частина цих грошей повертається до самої Nvidia. Це основний механізм нинішнього буму штучного інтелекту.

Пов'язано з цим:

• Досі актуально: генеральний директор Microsoft Сатья Наделла попереджає про бульбашку штучного інтелекту – економічні наслідки не виправдовують очікувань

Розрив у 800 мільярдів доларів як тривожний сигнал

Паралельно з аналізом Deutsche Bank, Bain & Company попереджає про різкий дефіцит фінансування. До 2030 року компаніям, що займаються штучним інтелектом, знадобиться 2 трильйони доларів річного доходу для фінансування необхідної обчислювальної потужності. Однак очікується, що їхній дохід буде на 800 мільярдів доларів меншим за цю ціль.

Ця розбіжність між інвестиціями та очікуваною прибутковістю зростає експоненціально. Goldman Sachs оцінює, що капітальні витрати на штучний інтелект досягнуть 368 мільярдів доларів до серпня 2025 року, на чолі з Amazon Web Services, Microsoft Azure та Google Cloud. Однак емпіричні дослідження показують тривожні результати: дослідники MIT виявили, що 95 відсотків спроб інтегрувати генеративний штучний інтелект у бізнес досі не призвели до швидкого зростання доходів.

Попередження про майбутнє

Аналітик Deutsche Bank висловив серйозні занепокоєння щодо сталості цього розвитку. Погана новина полягає в тому, що капіталовкладення повинні залишатися параболічними, щоб технологічний цикл продовжував сприяти зростанню ВВП. Це дуже малоймовірно. Це попередження особливо важливе, оскільки воно демонструє, що нинішній економічний бум базується на експоненціальній моделі зростання, яку не можна підтримувати нескінченно, ні фізично, ні економічно.

Надзвичайна концентрація в кількох технологічних компаніях створює системні ризики. Акції технологічних компаній склали приблизно половину зростання S&P 500 цього року. Головний економіст Apollo Торстен Слек попередив про надзвичайний рівень концентрації в S&P 500, оскільки інвестори в акції значно переважують інтереси штучного інтелекту.

Структурна перевага Америки: внутрішній ринок як економічний двигун

Хоча бум штучного інтелекту домінує в заголовках сучасних новин, фундаментальна причина стійкості американської економіки криється в набагато більш базовій структурі: величезному внутрішньому ринку США. Ця структурна перевага пояснює, чому США мали б кращі позиції, ніж їхні європейські конкуренти, навіть без ажіотажу навколо штучного інтелекту.

Пов'язано з цим:

• Це не секрет для Поліші: США отримують величезну вигоду від свого єдиного ринку порівняно з ЄС з Німеччиною

Сила внутрішнього споживання

Цифри говорять самі за себе: американці рухають свою економіку за рахунок споживчих витрат, на які припадає рекордні 68,8 відсотка їхнього валового внутрішнього продукту, тоді як у Німеччині цей показник становить лише 49,9 відсотка. Ця фундаментальна невідповідність лежить в основі американської стійкості та німецької крихкості.

Маючи понад 335 мільйонів жителів та приватне споживання, що перевищує 21 трильйон доларів, США мають найбільше окреме джерело витрат домогосподарств у світі. Внутрішній попит забезпечує понад 90 відсотків економічного зростання Америки – буфер, який може пом’якшити навіть масштабні зовнішні потрясіння. Особисті витрати зросли на 0,6 відсотка у серпні 2025 року порівняно з попереднім місяцем, що стало найсильнішим зростанням за п’ять місяців.

Торговельна незалежність як стратегічна перевага

Парадоксально, але США є однією з найменш торговельно-орієнтованих економік світу, з коефіцієнтом торгівлі лише 27 відсотків ВВП. Для порівняння, Німеччина має коефіцієнт торгівлі від 70 до 80 відсотків ВВП і, таким чином, є однією з найбільш торговельно-залежних країн світу.

Ця очевидна слабкість виявляється фундаментальною силою. Хоча Німеччина страждає від послаблення світової торгівлі – її експортні показники впали на 6,9 відсотка між 2015 і 2024 роками – економіка США може покладатися на своє потужне внутрішнє споживання. Парадоксально, але структурний торговельний дефіцит США у розмірі 78,3 мільярда доларів відображає силу її внутрішнього ринку – вона може дозволити собі величезний імпорт, оскільки внутрішній попит дуже високий.

Єдиний ринок ЄС: розмір без ефективності

На перший погляд, єдиний ринок ЄС з його 450 мільйонами споживачів пропонує Німеччині аналогічну перевагу, ніж американський ринок. ВВП ЄС порівнянний з ВВП Китаю і лише трохи нижчий, ніж у США.

Однак існують фундаментальні структурні відмінності, які роблять єдиний ринок ЄС менш ефективним. Фрагментація, а не єдність, очевидна у 27 різних урядах проти єдиного централізованого уряду США. Незважаючи на зусилля щодо гармонізації, регуляторні складнощі зберігаються через національні відмінності. Німеччина не може скористатися автоматичними трансфертними платежами, подібними до тих, що відбуваються між штатами США, оскільки їй бракує фіскального союзу. Культурні та мовні бар'єри створюють вищі транзакційні витрати, ніж на однорідному ринку США.

Фрагментація європейського ринку має вимірні наслідки. Економісти МВФ зазначають, що витрати на торгівлю товарами в межах єдиного ринку ЄС утричі вищі, ніж на торгівлю між штатами США. Ця структурна неефективність суттєво перешкоджає європейським компаніям у глобальній конкуренції.

Кризова стійкість на практиці

Різні структури стають особливо очевидними в кризових ситуаціях. Коли США запровадили тарифи на товари ЄС у 2025 році, німецький експорт до США впав на 7,7 відсотка, досягнувши найнижчого рівня з березня 2022 року. Економіка США залишилася практично неушкодженою, оскільки внутрішній ринок компенсував втрати.

Вразливість Німеччини стає очевидною

Залежність Німеччини від єдиного ринку ЄС дедалі більше демонструє свої обмеження. 58,5 відсотка всього німецького експорту спрямовується до країн ЄС, тоді як 66 відсотків усього німецького імпорту походить з ЄС. Німеччина втрачає частку ринку у 131 з 193 країн-імпортерів. Після 2019 року експорт щорічно сприяв зростанню ВВП лише на 0,3 відсоткового пункту – краху німецької моделі зростання.

Психологічний вимір: ментальний вплив Трампа на економіку

Феномен економічного розвитку США за часів Дональда Трампа можна значною мірою пояснити тим, що міністр економіки Німеччини Людвіг Ерхард усвідомив під час економічного дива: економіка — це на 50 відсотків психологія. Це розуміння виявляється ключем до розуміння загадки Трампа — чому американська економіка демонструє надзвичайну стійкість, незважаючи на похмурі прогнози експертів.

Пов'язано з цим:

• Економіка США зростає сильніше, ніж очікувалося – феномен Трампа між економічною динамікою та структурними викликами

Як довго триватиме психологічний поштовх Трампа?

Психологічний фактор проявляється в кількох вимірах поточної економічної ситуації в США. Комунікаційна стратегія Трампа діє як каталізатор економічних очікувань. Його постійні обіцянки щодо економічного піднесення та повернення робочих місць в Америці створюють відчуття оптимізму серед частини населення та бізнес-спільноти. Таке позитивне ставлення перетворюється на реальну економічну активність: компанії інвестують в очікуванні кращих часів, а споживачі продовжують витрачати гроші, незважаючи на невизначеність.

Парадоксально, але стратегія Трампа щодо деструктивного підриву також має психологічно стимулюючий ефект. Хоча постійні оголошення про нові тарифи та політичні повороти створюють невизначеність, вони також породжують певну форму творчої напруги. Компанії та інвестори змушені реагувати та адаптуватися швидше, що, як не парадоксально, посилює часто хвалену гнучкість американської економіки.

Розбіжність між настроєм і поведінкою

Особливо примітною є розбіжність між настроями та поведінкою. Хоча індекс споживчої довіри Мічиганського університету впав до 55,4 пункту у вересні 2025 року, фактичні споживчі витрати стабільно зростали протягом другого кварталу. Американці говорять песимістично, але продовжують діяти оптимістично — класичний приклад того, як психологічні фактори є складнішими, ніж показують прості барометри настроїв.

Зниження рейтингів схвалення Трампа як фактор ризику

Політична підтримка економічної політики Трампа падає, що загрожує сталості психологічного впливу його президентства. Його рейтинг схвалення зараз впав до лише 40-41 відсотка, порівняно з 50 відсотками, коли він обійняв посаду. Особливе занепокоєння викликає його особливо погана діяльність в економіці, що є ключовим питанням для нього. П'ятдесят чотири відсотки американців вважають, що економіка погіршується, тоді як лише 31 відсоток дають Трампу високі оцінки за те, як він впорався з питанням вартості життя.

Наратив «Америка понад усе» як емоційний якір

Наратив Трампа «Америка понад усе» сприяє психологічній ідентифікації з економічним успіхом. Повідомлення про те, що Америка знову перемагає, мобілізує емоційні ресурси, що призводить до підвищеної толерантності до ризику в інвестиціях та споживчих рішеннях. Цей патріотичний компонент економічної психології не слід недооцінювати — він може мотивувати рішення, які важко раціонально обґрунтувати.

Динаміка очікувань функціонує як самопідсилювальний механізм. Доки достатня кількість учасників вірить, що політика Трампа буде успішною в середньостроковій перспективі, вони поводяться відповідно і таким чином сприятимуть її фактичному успіху. Це самоздійсненне пророцтво пояснює, чому економіка досі не піддається апокаліптичним сценаріям багатьох економістів.

Наш досвід у розвитку бізнесу, продажах та маркетингу в США - Зображення: Xpert.Digital

Галузеві напрямки діяльності: B2B, цифровізація (від штучного інтелекту до XR), машинобудування, логістика, відновлювані джерела енергії та промисловість

Більше інформації тут:

• Експертний бізнес-центр

Тематичний центр, що пропонує аналітичні матеріали та досвід:

• Платформа знань, що охоплює світову та регіональну економіку, інновації та галузеві тенденції
• Збірка аналітичних матеріалів, ідей та довідкової інформації з наших ключових напрямків діяльності
• Місце для експертів та інформації про поточні розробки в бізнесі та технологіях
• Центр для компаній, які шукають інформацію про ринки, цифровізацію та галузеві інновації

Середньострокові ризики та експертні оцінки

Оцінки економічних експертів щодо середньострокового розвитку малюють неоднозначну картину, відображаючи як обережний оптимізм, так і обґрунтовані побоювання. Експерти особливо критично ставляться до другої половини терміну Трампа. Економіст з Гарварду Кеннет Рогофф прогнозує, що економіка США, ймовірно, сповільниться та зазнає спаду у другій половині року.

Пов'язано з цим:

• Велика бульбашка штучного інтелекту лопається: чому ажіотаж минув, і перемагають лише великі гравці

Боргова криза як структурна загроза

Паралельно з короткостроковими економічними показниками, американський державний борг перетворюється на дедалі загрозливішу структурну проблему. У серпні 2025 року державний борг досяг нового рекордного рівня в 37,27 трильйона доларів, що відповідає співвідношенню боргу до ВВП приблизно 124 відсотки.

США зараз повинні витрачати понад 1,1 трильйона доларів щорічно лише на виплату відсотків, що робить виплату відсотків найбільшою окремою статтею витрат у федеральному бюджеті. Економіст Гарварду Кеннет Рогофф навіть прогнозує серйозну боргову кризу протягом наступних п'яти років.

Ринок праці як критичний поворотний момент

Хоча інші економічні показники все ще демонструють силу, ринок праці демонструє перші чіткі ознаки слабкості. Рівень безробіття зріс до 4,3 відсотка у серпні 2025 року, що є найвищим показником з жовтня 2021 року. У серпні було створено лише 22 000 нових робочих місць, що значно менше за очікувані 75 000.

Особливо тривожні події у ключових секторах. Виробничий сектор втратив приблизно 12 000 робочих місць, тоді як федеральний уряд скоротив 15 000 посад. З початку року було ліквідовано майже 100 000 федеральних робочих місць, що підкреслює вплив заходів жорсткої економії Трампа на державний сектор.

Міграційна політика як економічний ризик

Імміграційна політика створює значні економічні ризики. За оцінками Інституту Петерсона, заплановані Трампом масові депортації можуть скоротити економіку США більш ніж на 7 відсотків до 2028 року. Раптова втрата працівників вплине не лише на окремі компанії, але й може дестабілізувати цілі галузі, одночасно загостривши інфляційний тиск.

Американський інститут підприємництва оцінює, що імміграційна політика адміністрації Трампа призведе до негативної чистої міграції у 2025 році вперше за десятиліття. Це стане шоком для економічного зростання, який становитиме від мінус 0,3 до мінус 0,4 відсотка ВВП США, залежно від сценарію.

Пов'язано з цим:

• Переорієнтація щодо проблеми дефіциту кваліфікованих працівників – етичні дилеми дефіциту кваліфікованих працівників (відтоку мізків): Хто за це платить?

Коли економічна психологія перевернеться?

Феномен Трампа, ймовірно, переживає критичний переломний момент. Вражаюча стійкість американської економіки в перші місяці його другого терміну може виявитися затишшям перед бурею. Поєднання зростаючих структурних проблем, зменшення політичної підтримки та зростання макроекономічних дисбалансів свідчить про те, що контртенденція, можливо, вже має місце.

Наступні кілька місяців будуть вирішальними. Якщо слабкість ринку праці збережеться, інфляція продовжить зростати, а боргова криза посилиться, психологічна основа економічної політики Трампа може швидко підірватися. Американська економіка довела, що має значну здатність до самовідновлення, але ця здатність не безмежна.

Психологічний компонент також несе значні ризики. Економічна психологія може швидко змінити курс, якщо реальні результати занадто сильно відхиляються від очікувань. Щойно безробіття помітно зросте або інфляція суттєво напружить бюджети домогосподарств, психологічна підтримка політики Трампа може зруйнуватися – з відповідними негативними наслідками для економічного розвитку.

Пов'язано з цим:

• Полішинельний секрет – прихований, але не забутий: економіка – це на 50 відсотків психологія

Критична фаза інвестиційного циклу ШІ

2026 рік, ймовірно, стане переломним для економіки штучного інтелекту. До 2025 року заплановані інвестиції американських компаній у проекти штучного інтелекту перевищать 400 мільярдів доларів. Капітальні витрати великих технологічних компаній наразі становлять близько 60 відсотків їхнього EBITDA – рівень, порівнянний із 72 відсотками, яких AT&T досягла на піку телекомунікаційної бульбашки у 2000 році.

Перехід від інвестицій, що фінансуються готівкою, до інвестицій, що фінансуються боргом, завжди знаменує собою критичний момент у таких циклах. Усі великі рецесії та спади були викликані кредитними бульбашками в приватному секторі, які зрештою луснули. США наразі далекі від цієї точки, але 2026 рік, ймовірно, стане вирішальним поворотним моментом: чи принесуть інвестиції в економіку штучного інтелекту адекватну віддачу від капіталу, чи цикл інвестицій, що фінансується боргом, лише з низькою віддачею приведе до ризикованих наслідків?

Крихке відновлення зі структурними відмінностями

Аналіз Deutsche Bank розкриває дивну правду про економічне піднесення США: економіку рухають не революційні застосування штучного інтелекту, а надія на них. Без масштабних інвестицій в інфраструктуру США вже були б у рецесії. Ця залежність від одного сектора робить економіку крихкою та ставить під сумнів довгострокову стійкість поточної моделі зростання.

Але реальність показує, що навіть без ажіотажу навколо штучного інтелекту США мають структурну перевагу над Європою. Хоча німецькі експортери страждають від американських тарифів, американська економіка залишається значною мірою стабільною завдяки сильному внутрішньому споживанню. Незважаючи на єдиний ринок ЄС, Німеччина є структурно більш крихкою, оскільки фрагментація Європи не пропонує такої ж економії від масштабу та стійкості до криз, як інтегрований ринок США.

США отримують значно більше вигоди від свого внутрішнього ринку, ніж Німеччина від єдиного ринку ЄС. Американський внутрішній ринок, з його розміром, однорідністю та інституційною єдністю, пропонує стабільнішу основу для економічного зростання. Внутрішнє споживання на рівні 68,8% проти 49,9% демонструє принципово різні орієнтації двох економічних зон.

Попередження Deutsche Bank слід розглядати як сигнал тривоги: економічне зростання, що базується виключно на експоненціальному зростанні інвестицій у неперевірені технології, за визначенням є нестійким. Питання не в тому, чи досягне він своїх меж, а в тому, коли цей розвиток досягне своїх меж. Тоді стане зрозуміло, чи достатньо структурних переваг американського внутрішнього ринку, щоб уникнути жорсткої посадки, чи США також доведеться зіткнутися з реальністю своєї спекулятивної бульбашки, спричиненої штучним інтелектом.

Психологічний компонент насправді становить близько 50 відсотків економіки, як визнав Людвіг Ерхард. Доки Трампу вдається контролювати психологічні очікування та зберігати впевненість в економічному майбутньому, його адміністрація може компенсувати навіть об'єктивно проблематичну політику. Ключове питання полягає в тому, як довго триватиме цей психологічний ефект і чи буде він достатньо сильним, щоб пом'якшити навіть великі економічні потрясіння. Феномен Трампа, можливо, не зник повністю, але з'являється все більше ознак того, що його час добігає кінця. Економіка надто складна, щоб її постійно контролювати виключно психологією та політичною риторикою. Рано чи пізно економічні фундаментальні показники переважатимуть, і вони все більше вказують на тривожний напрямок.

☑️ Наша ділова мова – англійська або німецька

☑️ НОВИНКА: Листування вашою рідною мовою!

Konrad Wolfenstein

Я та моя команда раді бути вашим особистим консультантом.

Ви можете зв'язатися зі мною, заповнивши контактну форму тут , або просто зателефонувавши мені за номером +49 89 89 674 804 ( Мюнхен) . Моя адреса електронної пошти: [email protected]

Я з нетерпінням чекаю нашого спільного проєкту.

☑️ Підтримка МСП у стратегії, консалтингу, плануванні та впровадженні

☑️ Створення або переорієнтація стратегії ШІ

☑️ Розвиток бізнесу Pioneer

Новий вимір цифрової трансформації з «керованим ШІ» (штучним інтелектом) – платформа та рішення B2B | Xpert Consulting - Зображення: Xpert.Digital

Тут ви дізнаєтеся, як ваша компанія може швидко, безпечно та без високих бар'єрів входу впроваджувати індивідуальні рішення на основі штучного інтелекту.

Керована платформа штучного інтелекту — це ваше комплексне та безтурботне рішення для штучного інтелекту. Замість того, щоб мати справу зі складними технологіями, дорогою інфраструктурою та тривалими процесами розробки, ви отримуєте готове рішення, адаптоване до ваших потреб, від спеціалізованого партнера — часто всього за кілька днів.

Основні переваги з першого погляду:

⚡ Швидке впровадження: від ідеї до готового до використання застосунку за лічені дні, а не місяці. Ми пропонуємо практичні рішення, які створюють негайну додану цінність.

🔒 Максимальна безпека даних: Ваші конфіденційні дані залишаються з вами. Ми гарантуємо безпечну та відповідність вимогам обробку без передачі даних третім особам.

💸 Без фінансових ризиків: Ви платите лише за результат. Повністю виключаються значні початкові інвестиції в обладнання, програмне забезпечення чи персонал.

🎯 Зосередьтеся на своєму основному бізнесі: Зосередьтеся на тому, що ви робите найкраще. Ми подбаємо про повне технічне впровадження, експлуатацію та обслуговування вашого рішення на базі штучного інтелекту.

📈 Орієнтований на майбутнє та масштабований: Ваш ШІ зростає разом з вами. Ми забезпечуємо постійну оптимізацію та масштабованість, а також гнучко адаптуємо моделі до нових вимог.

Більше інформації тут:

• Кероване рішення на основі штучного інтелекту – промислові послуги зі штучним інтелектом: ключ до конкурентоспроможності в секторах послуг, промисловості та машинобудування