Великий крах DAX: Чому Daimler Truck, BMW, Mercedes-Benz, Bayer, BASF та інші раптово стикаються з падінням прибутків

Американські тарифи та китайська криза: грубе пробудження для німецької автомобільної промисловості

2025 рік знаменує собою безпрецедентний поворотний момент для німецької економіки. Колишні світові флагмани та гіганти DAX, такі як Volkswagen, Mercedes-Benz, Porsche, BASF та Bayer, стикаються з історичним крахом прибутків, який загрожує самим основам економічного становища Німеччини. Те, що спочатку виглядало як незначний економічний спад у попередні роки, тепер виявляється як глибока структурна криза: тарифи США, дедалі агресивніший китайський ринок, стрімке зростання витрат та дорогий перехід на електромобільність створюють величезне навантаження на традиційну німецьку бізнес-модель. Коли прибутки падають до 90 відсотків, маржа скорочується, а десятки тисяч робочих місць опиняються під загрозою, виникає нагальне питання: чи почав двигун німецької економіки збочувати та вмирати? Цей комплексний аналіз проливає світло на драматичні баланси наших промислових ікон, розкриває багатогранні причини їхнього занепаду та виявляє наслідки для майбутнього всієї нації.

Пов'язано з цим:

• Volkswagen | Спалені мільярди, боси загрібають гроші: Гірка правда про крах VW – системний провал, який був цілком передбачуваним

Коли ікони німецької промисловості йдуть по стопах, під загрозою опиняється вся бізнес-модель країни

2025 рік знаменує собою поворотний момент в новітній історії німецької економіки. Те, що вже було очевидним у попередні роки як поступовий спад, тепер перетворилося на повсюдне падіння прибутків найважливіших німецьких компаній, що котируються на біржі. Згідно з аналізом аудиторської фірми EY, загальний прибуток 100 найбільших німецьких компаній, що котируються на біржі, за виручкою скоротився на 15 відсотків до 102 мільярдів євро, причому понад половина компаній повідомила про нижчі результати, ніж у попередньому році. Причини багатогранні: постійний економічний спад, геополітичні потрясіння, ескалація торговельних конфліктів зі США та дедалі агресивніша китайська конкуренція чинять величезний тиск на експортно-залежні промислові групи Німеччини. Автомобільна промисловість, яка традиційно є основою німецького промислового виробництва, та хімічний сектор зазнають особливого удару. Але виробники та постачальники комерційних автомобілів також потрапляють у вир скорочення маржі та ринків збуту. У наступних розділах аналізуються основні невдахи цього розвитку, структурні причини та економічні наслідки цієї глибокої зміни.

Вантажівка Daimler: важкий транспорт кризи

12 березня 2026 року виробник комерційних автомобілів Daimler Truck представив свої річні показники за 2025 рік, підтвердивши картину глибокої слабкості ринку. Чистий прибуток групи різко впав на 34 відсотки порівняно з попереднім роком, з приблизно 3,1 мільярда євро до лише 2 мільярдів євро. Ця цифра відображає тенденцію, яка спостерігалася в квартальних результатах протягом року. Вже в третьому кварталі 2025 року скоригований операційний прибуток знизився на 40 відсотків до 716 мільйонів євро, тоді як продажі по всій групі скоротилися на 15 відсотків до 98 000 автомобілів. За весь 2025 рік Daimler Truck продав 422 510 вантажівок та автобусів по всьому світу, що на вісім відсотків менше порівняно з попереднім роком.

Епіцентр спаду був у Північній Америці, найважливішому та найприбутковішому окремому ринку групи. Там продажі різко впали на 26 відсотків до 141 814 одиниць. Північноамериканський підрозділ, який традиційно генерує найвищу рентабельність, лише у третьому кварталі мав впоратися зі зниженням скоригованого прибутку до вирахування відсотків і податків (EBIT) на 64 відсотки до 254 мільйонів євро. Причини є як структурними, так і циклічними. Експедитори та оператори автопарків у США стримують інвестиції через високі процентні ставки, зростання операційних витрат та невизначені економічні перспективи. Бренд Freightliner, основа американського бізнесу, зафіксував майже 40-відсоткове падіння квартальних продажів. Фінансовий директор Daimler Trucks Єва Шерер пояснила ситуацію складними ринковими умовами в США. Принаймні, європейський бізнес виявився дещо стабільнішим: Mercedes-Benz Trucks збільшив продажі на вісім відсотків, а прибуток до оподаткування – на дванадцять відсотків. Скоригована рентабельність продажів у промисловому бізнесі впала до семи-дев'яти відсотків за весь рік після досягнення 8,9 відсотка у 2024 році. Тому дивіденди, ймовірно, опиняться під тиском, хоча компанія неодноразово підтверджувала свій прогнозний діапазон протягом року.

Volkswagen: Гігант у Вольфсбурзі, що бореться за виживання

Найбільший європейський автовиробник показав свої найгірші результати за 2025 рік з часів дизельного скандалу десятирічної давності. Чистий прибуток після сплати податків різко впав на 44 відсотки з 12,4 мільярда євро до 6,9 мільярда євро, тоді як виручка знизилася на 0,8 відсотка до трохи менше 322 мільярдів євро. Масштаби цього падіння стають зрозумілими, якщо врахувати, що виручка залишилася майже стабільною, тоді як прибуток зменшився майже вдвічі. Це свідчить про величезну проблему з маржею, яка виходить далеко за рамки простих циклічних коливань.

Перший квартал 2025 року вже задав тон: чистий прибуток знизився майже на 41 відсоток до 2,19 мільярда євро, обтяжений спеціальними зборами у розмірі близько 1,1 мільярда євро на резерви CO2, дизельним скандалом та дочірньою компанією Cariad, що займається розробкою програмного забезпечення. Ситуація погіршилася у другому кварталі, коли прибуток різко впав на 36,3 відсотка до 2,29 мільярда євро, а тарифи США та заходи з реструктуризації додали додаткового навантаження. Фінансовий директор VW Арно Антліц визнав, що операційна маржа близько чотирьох відсотків чітко демонструє, що компанії ще багато роботи попереду. Імпортні тарифи США, які були збільшені з 2,5 до 15 відсотків, означають потенційні втрати доходів до 5 мільярдів євро щорічно лише для Volkswagen. Компанія відреагувала радикальною програмою скорочення витрат: до 2030 року на десяти німецьких підприємствах буде скорочено 35 000 робочих місць, при цьому 2,5 мільярда євро вже було витрачено на заходи з реструктуризації у 2024 році та ще 900 мільйонів євро у 2025 році.

Mercedes-Benz: Зірка у вільному падінні

2025 рік був ще більш драматичним для Mercedes-Benz, ніж для Volkswagen. 12 лютого 2026 року компанія зі Штутгарта представила баланс, який змусив акціонерів та аналітиків почервоніти від сорому. Чистий прибуток групи впав на 49 відсотків з 10,4 мільярда євро до 5,3 мільярда євро, тоді як операційний прибуток до вирахування відсотків та податків знизився ще більше – на 57–58 відсотків – до 5,82 мільярда євро. Це ознаменував третій рік поспіль скорочення прибутків, при цьому низхідна спіраль прискорювалася.

У підрозділі легкових автомобілів, що є ядром групи, скоригований прибуток до вирахування відсотків і податків (EBIT) впав на 45 відсотків до 4,8 мільярда євро, тоді як рентабельність продажів різко впала з 8,1 відсотка до лише 5,0 відсотка. Продажі знизилися на 9,2 відсотка до 1 801 291 автомобіля, причому падіння на 19 відсотків у Китаї було особливо болісним. Незважаючи на слабкість, Китай залишається найважливішим ринком збуту, на який припадає майже третина всіх проданих там легкових автомобілів. Генеральний директор Mercedes Ола Калленіус висловив обережний оптимізм і оголосив про зосередження на ефективності, швидкості та гнучкості. Програма скорочення витрат, яка принесла економію понад 3,5 мільярда євро у підрозділі легкових автомобілів, змогла компенсувати частину збитків, але не змогла запобігти історичному падінню прибутків. Тільки витрати на реструктуризацію склали 1,4 мільярда євро у 2025 році, що є найвищим показником серед усіх компаній, що котируються на DAX.

BMW: Відносний переможець із подряпинами

Порівняно зі своїми конкурентами зі Штутгарта та Вольфсбурга, BMW відносно добре пережила шторм, але її фінансове становище далеко не ідеальне. У 2024 фінансовому році прибуток групи вже впав на 37,7 відсотка до 11,5 мільярда євро, тоді як виручка впала на 8,4 відсотка до 142,4 мільярда євро. У першому кварталі 2025 року прибуток знову впав на 26,4 відсотка до 2,2 мільярда євро, а виручка знизилася на 7,8 відсотка до 33,8 мільярда євро. У першому півріччі падіння прибутку склало 29 відсотків, залишивши чистий прибуток після оподаткування 4 мільярди євро.

Третій квартал дав проблиск надії, оскільки BMW майже потроїла свій прибуток у річному обчисленні до майже 1,7 мільярда євро. Однак це було пов'язано головним чином з базовим ефектом, оскільки проблема з гальмівною системою, поставленою Continental, серйозно вплинула на виробництво у кварталі попереднього року. У 2025 році BMW поставила загалом 2 463 715 автомобілів, що на 0,5 відсотка більше. Особливої ​​уваги заслуговує зростання виробництва електрифікованих автомобілів на 8,3 відсотка до 642 087 одиниць. Рентабельність EBIT в автомобільному сегменті встановилася на рівні 5,9 відсотка, що в межах цільового діапазону від п'яти до семи відсотків, але зменшилася приблизно на 1,5 процентного пункту через тарифи та валютні ефекти. Аналітики оцінюють чистий прибуток за весь 2025 рік приблизно в 6,6 мільярда євро, що означатиме зниження приблизно на 9,5 відсотка порівняно з попереднім роком. Це робить BMW найстабільнішим серед німецьких виробників преміальних автомобілів, але структурні проблеми також повною мірою вдаряють по мюнхенській компанії.

Наш досвід у сфері розвитку бізнесу, продажів та маркетингу в ЄС та Німеччині - Зображення: Xpert.Digital

Галузеві напрямки діяльності: B2B, цифровізація (від штучного інтелекту до XR), машинобудування, логістика, відновлювані джерела енергії та промисловість

Більше інформації тут:

• Експертний бізнес-центр

Тематичний центр, що пропонує аналітичні матеріали та досвід:

• Платформа знань, що охоплює світову та регіональну економіку, інновації та галузеві тенденції
• Збірка аналітичних матеріалів, ідей та довідкової інформації з наших ключових напрямків діяльності
• Місце для експертів та інформації про поточні розробки в бізнесі та технологіях
• Центр для компаній, які шукають інформацію про ринки, цифровізацію та галузеві інновації

Porsche: Від міфу про спортивні автомобілі до кратера балансу

Найдраматичнішим випадком серед компаній, що котируються на DAX, безсумнівно, є Porsche. Виробник спортивних автомобілів повідомив про падіння прибутку на 91,4 відсотка за 2025 рік. Чистий прибуток впав з майже 3,6 мільярда євро до лише 310 мільйонів євро. Операційний прибуток скоротився до лише 90 мільйонів євро, порівняно з майже 5,3 мільярда євро у попередньому році, що становить зниження більш ніж на 98 відсотків. Таким чином, операційна маржа наблизилася до нуля: з 14,5 відсотка у 2024 році залишилося лише 0,3 відсотка. Виручка впала майже на десять відсотків до 36,3 мільярда євро, а продажі скоротилися на 15 відсотків до 266 000 автомобілів.

Причини цієї катастрофи три. По-перше, бізнес застоювався в Китаї, колишньому двигуні зростання. По-друге, тарифи США ще більше погіршили і без того низьку експортну маржу. По-третє, стратегічний перехід назад до двигунів внутрішнього згоряння поглинув спеціальні витрати у розмірі близько 3,1 мільярда євро після того, як амбітні цілі щодо електромобілів, включаючи заплановане виробництво акумуляторів, були скасовані. Колишній генеральний директор Porsche Олівер Блюм змінив стратегію перед своєю відставкою, щоб більше зосередитися на двигунах внутрішнього згоряння, що спочатку вимагало величезних інвестицій. Вже в третьому кварталі 2025 року Porsche зазнала збитків з EBIT у мінусі 966 мільйонів євро.

Пов'язано з цим:

• Volkswagen та Porsche | Землетрус у Вольфсбурзі: втрата 50 000 робочих місць, падіння прибутку на 44% та 99% – але дивіденди все ще надходять?!

BASF та Bayer: Хімічна та фармацевтична криза як відображення місця розташування

Криза прибутків аж ніяк не обмежується автомобільною промисловістю. BASF, найбільша у світі хімічна компанія, розчарувала навіть власні показники, які вже знизили очікування за 2025 рік. Операційний прибуток до врахування спеціальних статей склав 6,6 млрд євро, що менше власного прогнозного діапазону від 6,7 до 7,1 млрд євро. Порівняно з показником попереднього року в 7,2 млрд євро, це являє собою значне зниження, що пояснюється зниженням маржі та негативним впливом валютних курсів. Продажі скоротилися майже на три відсотки до 59,7 млрд євро. У третьому кварталі 2025 року чистий прибуток навіть різко впав на 40 відсотків до 172 млн євро. Генеральний директор BASF Маркус Каміт не бачить швидкого відновлення та очікує, що 2026 рік також буде перехідним.

Картина для Bayer ще похмуріша. Фармацевтична та агрохімічна компанія ще більше зійшла у червоне у 2025 році, зафіксувавши збитки у розмірі 3,62 мільярда євро порівняно зі збитками у 2,55 мільярда євро попереднього року. Основною причиною були виняткові судові витрати на суму понад 6 мільярдів євро, значною мірою пов'язані з позовами щодо гліфосату. У лютому 2026 року Bayer досягла колективної угоди з позивачами та згодом збільшила свої резерви на 4 мільярди євро. Скоригований операційний прибуток знизився на 4,5 відсотка до 9,67 мільярда євро, тоді як обсяг продажів групи знизився на 2,2 відсотка до 45,58 мільярда євро. З кінця 2023 року Bayer вже скоротила приблизно 13 200 робочих місць, що становить 13 відсотків її робочої сили.

Ефект доміно: скорочення робочих місць та хвиля реструктуризації

Падіння прибутку викликає ефект доміно, який виходить далеко за межі балансів. За перші дев'ять місяців 2025 року компанії, що котируються на DAX, витратили близько шести мільярдів євро на заходи з реструктуризації; з початку 2024 року ці витрати склали 16 мільярдів євро. Ці кошти в основному використовуються для програм дострокового виходу на пенсію та виплат вихідних пособій, деякі з яких сягають шестизначних сум.

Показники зайнятості вже відображають цю тенденцію. До середини 2025 року 40 компаній, що входять до списку DAX, скоротили свою робочу силу загалом приблизно на 30 000 робочих місць, що становить зменшення на 0,9 відсотка. Згідно з дослідженням, вся німецька автомобільна промисловість втратила понад 50 000 робочих місць протягом одного року. Генеральний директор EY Germany Генрік Алерс попередив, що скорочення кількості працівників продовжиться і навіть посилиться, оскільки багато вихідних виплат мають відкладений ефект.

Однак, у цьому середовищі є й переможці. Підрядник оборонної галузі Rheinmetall збільшив чисельність своїх працівників майже на 17 відсотків завдяки світовому буму на ринку озброєнь. MTU Aero Engines також продемонструвала семивідсоткове зростання кількості працівників, а E.ON, Siemens Energy, Deutsche Börse та Hannover Re також зафіксували зростання штату. Siemens Energy завершила 2025 фінансовий рік із прибутком після сплати податків у розмірі 1,685 мільярда євро та вперше за чотири роки виплачує дивіденди. Цей розрив між промисловими конгломератами, що зазнають труднощів, та оборонними та енергетичними компаніями, що процвітають, ілюструє фундаментальний структурний зсув в DAX.

Автомобільна промисловість як сейсмограф національної вразливості

Сукупний прибуток Volkswagen, Mercedes-Benz та BMW за перші дев'ять місяців 2025 року різко впав на 46 відсотків порівняно з попереднім роком. Разом три виробники досягли EBIT лише у розмірі 17,8 мільярда євро. Експерти описують ситуацію як ідеальний шторм для німецької автомобільної промисловості. У четвертому кварталі 2025 року операційний прибуток трьох компаній навіть впав майже на 76 відсотків до приблизно 1,7 мільярда євро, що є найнижчим показником з третього кварталу 2009 року. За даними EY, вся автомобільна промисловість, яка входить до 100 найкращих компаній, зазнала падіння прибутку на 46 відсотків, тоді як хімічні компанії зазнали ще більшого падіння на 71 відсоток.

Причини криються в токсичній комбінації. Мита США на європейські автомобілі зросли з 2,5 до 15 відсотків з середини 2025 року. У Китаї понад 100 вітчизняних брендів швидко відвойовують частку ринку у німецьких виробників. Величезні витрати на перехід до електромобільності напружують баланси, хоча інвестиції ще не відображаються на відповідних показниках продажів. Наприклад, у BMW тарифи та вплив валютних курсів становили 1,25 відсоткових пункти від маржі, що обчислюється мільярдами. Водночас ціни на енергоносії зросли, а бюрократичні перешкоди в Німеччині ще більше збільшили виробничі витрати.

Переможці та переможені: розділений ландшафт DAX

Хоча промислові та автомобільні компанії зазнають величезних збитків, з іншого боку, вимальовується вражаюча картина. ІТ-компанії в DAX майже подвоїли свої прибутки у 2025 році, а компанії в секторі охорони здоров'я зафіксували зростання прибутку на 40 відсотків. Deutsche Telekom очолила рейтинг прибутку з операційним прибутком у розмірі 19,4 мільярда євро, за нею йдуть Siemens, BMW та SAP. Ця розбіжність має глибокі наслідки для складу та майбутньої життєздатності провідного фондового індексу Німеччини.

Хоча загальний дохід компаній, що котируються на DAX (за винятком банків), зріс на 3,3 відсотка до 458,9 мільярда євро у першому кварталі 2025 року, десять компаній зафіксували зниження доходів, включаючи важковаговиків BMW, Mercedes-Benz, BASF та Bayer. Операційний прибуток до вирахування відсотків та податків загалом скоротився на 8,1 відсотка до 44,8 мільярда євро. Шістнадцять компаній DAX отримали нижчий операційний прибуток, ніж у попередньому році, включаючи всі автомобільні групи, а також перестраховики Hannover Re та Munich Re, яким довелося взяти на себе важкий тягар через лісові пожежі навколо Лос-Анджелеса. Згідно з даними Bloomberg, 40 компаній DAX отримали чистий прибуток близько 113 мільярдів євро за весь 2025 рік, що трохи більше, ніж 111 мільярдів євро попереднього року, хоча аналітики прогнозували зростання прибутку близько 12 відсотків на початку року. Очікуване зростання прибутку впало з оптимістичних 11 відсотків у січні до невтішного мінус одного відсотка у грудні.

Перспективи на 2026 рік: між обережною надією та структурною кризою

Аналітики налаштовані обережно оптимістично щодо 2026 року. Вони очікують, що корпоративні прибутки DAX зростуть на шість-вісім відсотків після покращення динаміки перегляду прибутків. Однак цей прогноз сповнений невизначеності. Якщо тарифи США будуть ще більше посилені або китайська економіка не стабілізується, насувається подальше розчарування. Mercedes, Volkswagen та Porsche поставили перед собою амбітні цілі на 2026 рік, але впевненість у їхніх результатах залишається низькою.

Справжнє питання, що виникає з кризового 2025 року, є більш фундаментальним: чи є німецька експортно-орієнтована промислова модель у її нинішньому вигляді все ще життєздатною. Залежність від Китаю як ринку збуту, вразливість до торговельної політики США, високі витрати на трансформацію електромобільності та цифровізації, а також зростання виробничих витрат у Німеччині разом створюють структурний дефіцит, який неможливо виправити за один чи два кращих квартали. Компанії, що котируються на DAX, стикаються не лише з циклічним, а й з екзистенційним випробуванням, результат якого формуватиме економічну архітектуру Німеччини на десятиліття вперед.

Компанії, що котируються на DAX, стикаються з екзистенційним випробуванням, оскільки очікується значне зниження прибутку та виручки у 2025 році. Porsche особливо сильно постраждала: прогнозоване падіння прибутку на 91,4% до 310 мільйонів євро та зниження виручки на 10% до 36,3 мільярда євро через відхід від двигунів внутрішнього згоряння, ситуацію в Китаї та тарифи США. Mercedes-Benz очікує падіння прибутку на 49% до 5,3 мільярда євро зі зниженням виручки на 9% (132,2 мільярда євро) через слабкий китайський ринок, тарифи та обмінні курси. Volkswagen Group також очікує зниження прибутку на 44% до 6,9 мільярда євро через вплив положень щодо викидів CO2, дочірньої компанії з розробки програмного забезпечення Cariad та тарифів США, тоді як прогнозується, що виручка впаде лише незначно на 0,8% до 322 мільярдів євро.

Очікується, що Bayer зазнає збитків у розмірі 3,62 млрд євро та скорочення доходів на 2,2% до 45,58 млрд євро, головним чином через судові позови щодо гліфосату та свій сільськогосподарський бізнес. Daimler Truck прогнозує падіння прибутку на 34% до 2 млрд євро та скорочення доходів приблизно до 46 млрд євро через слабкість у Північній Америці та зниження обсягів продажів. BMW очікує більш помірного зниження прибутку приблизно на 9,5% до 6,6 млрд євро та скорочення доходів приблизно на 1,8% (приблизно 140 млрд євро) через тарифи, Китай та вплив валютних курсів. BASF очікує зниження EBITDA на 8,3% до 6,6 млрд євро та падіння доходів на 2,9% до 59,7 млрд євро через низькі ціни та вплив валютних курсів.

☑️ Наша ділова мова – англійська або німецька

☑️ НОВИНКА: Листування вашою рідною мовою!

Konrad Wolfenstein

Я та моя команда раді бути вашим особистим консультантом.

Ви можете зв'язатися зі мною, заповнивши контактну форму тут , або просто зателефонувавши мені за номером +49 89 89 674 804 ( Мюнхен) . Моя адреса електронної пошти: [email protected]

Я з нетерпінням чекаю нашого спільного проєкту.

☑️ Підтримка МСП у стратегії, консалтингу, плануванні та впровадженні

☑️ Створення або переорієнтація цифрової стратегії та діджиталізації

☑️ Розширення та оптимізація процесів міжнародних продажів

☑️ Глобальні та цифрові торгові платформи B2B

☑️ Розвиток бізнесу Pioneer / Маркетинг / PR / Виставки