Більше зростання в Німеччині у 2026 році? Експерти обговорюють економіку: Чому Інститут Ifo застерігає від нової ейфорії МВФ

Тиша перед зростанням: крихке відновлення Німеччини на тлі глобальної напруженості – Прискорене економічне відновлення без структурних рішень

Пастка Трампа: Чи нові тарифи США негайно зруйнують крихке відновлення Німеччини?

Міжнародний валютний фонд (МВФ) несподівано переглянув свій прогноз щодо економічного зростання Німеччини у бік збільшення у січні 2026 року, що сигналізує про неочікуваний поворот для найбільшої економіки Європи. З прогнозованими темпами зростання на рівні 1,1 відсотка на поточний рік Німеччина після років стагнації повернулася до середини серед промислово розвинених країн. Цей перегляд на 0,2 процентних пункти порівняно з жовтневим прогнозом може спочатку здатися незначним, але він відображає фундаментальну зміну у сприйнятті економічного розвитку. Заява МВФ не лише демонструє переглянуті моделі, але й виявляє зростаючу надію на обов'язкове економічне відновлення шляхом політичного втручання, яке характеризується безпрецедентними державними інвестиційними проектами.

На наступний, 2027 рік, МВФ навіть очікує зростання на 1,5 відсотка, що свідчить про стійку стабілізовану економічну динаміку. Цей прогноз підтверджується, перш за все, оголошеними федеральним урядом мільярдними витратами на інфраструктуру та оборону, які мають на меті стимулювати попит у короткостроковій перспективі. Водночас очікується, що тягар тарифів США буде принаймні частково компенсовано фіскальною політикою уряду. Європейський центральний банк знизив свої ключові процентні ставки, тим самим покращивши умови фінансування для бізнесу та домогосподарств. Це створює умови для відновлення приватних інвестицій, які потерпали від невизначеності в попередні роки.

Прогноз МВФ змальовує сценарій, заснований на класичному кейнсіанському механізмі: програми державних витрат спрямовані на стабілізацію попиту, тоді як приватний сектор поступово відновлює довіру. Однак це вже свідчить про початкову розбіжність між оптимізмом МВФ та оптимізмом інших відомих дослідницьких установ, які дійшли значно більш скептичних оцінок. Ця розбіжність дедалі більше стає центральним аналітичним викликом, змушуючи нас дивитися за межі простих цифр, щоб оцінити економічні рушійні сили та їхню правдоподібність.

Розбіжні прогнози: коли думки експертів розходяться

Відносна ейфорія МВФ різко контрастує з обережністю інших авторитетних економічних інститутів, зокрема Інституту Ifo в Мюнхені, який вважається одним із найвпливовіших дослідницьких центрів Німеччини. У грудні 2025 року Інститут Ifo значно переглянув свій прогноз зростання Німеччини на 2026 рік у бік зниження, тепер прогнозуючи мізерні 0,8 відсотка замість раніше оцінених 1,3 відсотка. Це зниження на 0,5 процентного пункту знаменує собою фундаментальну переоцінку економічних перспектив. Інститут пояснює цей перегляд, перш за все, постійним тягарем американських тарифів, які не лише безпосередньо впливають на експорт, але й шкодять загальній діловій довірі.

Німецький інститут економічних досліджень (DIW) та Німецька рада економічних експертів дотримуються аналогічного критичного курсу, прогнозуючи зростання лише на 0,9 відсотка на 2026 рік. Ця систематична недооцінка німецькими економістами порівняно з МВФ ставить питання про те, які припущення пояснюють цю розбіжність. Ключ полягає в оцінці двох критичних факторів: по-перше, фактичної швидкості реалізації державних інвестиційних програм, і по-друге, збереження тарифів як структурного гальма для експортного сектору.

Бундесбанк, який традиційно вважається консервативним у своїх прогнозах, значно обережніший, ніж МВФ, підкреслюючи постійну невизначеність, що виникає через ситуацію в торговельній політиці. Особливо цікавим явищем є розбіжність між державними суб'єктами, такими як уряд Німеччини, який очікує зростання на 1,3 відсотка, та асоціаціями приватних банків, які передбачають 1,4 відсотка. Ця дещо оптимістичніша позиція приватних фінансових установ порівняно з урядовими прогнозами може свідчити про те, що банківський сектор вже перейшов до більших інвестиційних планів у своїх кредитних асигнуваннях.

Європейська комісія встановила свій прогноз для Німеччини на рівні 1,2 відсотка, що є золотою серединою між оптимізмом МВФ та песимізмом Інституту Ifo. Цей показник, ймовірно, відображає інституційний консенсус, який не хоче ні недооцінювати тарифні ризики, ні переоцінювати фіскальні стимули. Простий погляд на цифри (від 0,8 до 1,4 відсотка) маскує фактичну невизначеність, оскільки будь-яке відхилення всього на піввідсоткового пункту фактично відображає різницю між стагнаційними умовами та справжнім економічним піднесенням.

Державні витрати як економічний стабілізатор: стратегія з двома кінцями

Основна стратегія політики німецького уряду на 2026 рік спирається на один стовп: значні державні інвестиції в інфраструктуру та оборону мають на меті компенсувати відсутність приватного попиту. Фінансовий пакет правоцентристської/лівоцентристської коаліції становить значні мільярди, які конституційно буферуються спеціальними фондами і таким чином звільняються від звичайних боргових обмежень. Це стало необхідним для створення інструменту економічної політики під час кризи 2023 та 2024 років, який не був би пов'язаний звичайними бюджетними обмеженнями.

Інститут макроекономіки та досліджень бізнес-циклів (IMK) оцінює, що заплановане збільшення витрат та заходи щодо податкових пільг повинні створити економічний ефект приблизно у 57 мільярдів євро у 2026 році. Це відповідає приблизно одному процентному пункту додаткового зростання, якщо припустити мультиплікаційний ефект близько одиниці. Однак тут виникає критична проблема: фактичне розподілення цих коштів відбувається набагато повільніше, ніж планувалося. Проекти будівництва інфраструктури підлягають ретельним процедурам затвердження, а оборонні закупівлі вимагають складних логістичних та закупівельних процесів, які неможливо прискорити в короткостроковій перспективі.

Фактично, кілька установ повідомляють про значні проблеми з впровадженням. Тому заплановані заходи навряд чи набудуть повної чинності у 2026 році, а радше будуть розподілені на кілька років. Це означає, що мультиплікативний ефект може бути слабшим, ніж очікувалося, оскільки кошти фактично не стимулюватимуть економіку в запланованому обсязі. Інститут Ifo очікує, що ці заходи генеруватимуть ефект зростання лише приблизно на 0,3 процентного пункту у 2026 році, що значно нижче очікувань. Це пояснює значну частину розбіжності між прогнозом МВФ та оцінкою Ifo.

Ще одним елементом економічної політики є заплановане послаблення податкових зобов'язань для приватних домогосподарств та підприємств. Збільшення фіксованих надбавок на рекламні витрати та податкові пільги в першу чергу спрямовані на полегшення тягаря для малих та середніх підприємств (МСП), які значно постраждали від витрат на енергоносії та бюрократії в попередні роки. Однак ці заходи, ймовірно, також призведуть до більшої схильності до інвестування лише поступово, оскільки спочатку необхідно встановити впевненість у довгостроковій стійкості цього послаблення, а бізнес-рішення не реагують спонтанно на податкові пільги, а радше очікують на переоцінку прибутку та інвестиційних перспектив.

Наш досвід у розвитку бізнесу, продажах та маркетингу в ЄС та Німеччині - Зображення: Xpert.Digital

Галузевий фокус: B2B, цифровізація (від штучного інтелекту до XR), машинобудування, логістика, відновлювані джерела енергії та промисловість

Детальніше про це тут:

• Бізнес-центр Xpert

Тематичний центр з аналітичними матеріалами та експертними знаннями:

• Платформа знань про світову та регіональну економіку, інновації та галузеві тенденції
• Збір аналізів, імпульсів та довідкової інформації з наших пріоритетних напрямків
• Місце для експертів та інформації про поточні розробки в бізнесі та технологіях
• Тематичний центр для компаній, які хочуть дізнатися про ринки, цифровізацію та галузеві інновації

Тарифи як джерело структурної невизначеності: вимір Трампа

Центральним ризиком для всіх оптимістичних сценаріїв є тарифна політика адміністрації Трампа в США. Німеччина — класична експортна країна, процвітання якої історично базується на ліберальному світовому торговельному порядку. У 2025 році на Сполучені Штати припадало приблизно десять відсотків від загального обсягу німецького експорту, і цей ринок має критичне значення для капіталомістких галузей, таких як машинобудування, фармацевтика та автомобільна промисловість. Тарифи, запроваджені Трампом, мають стримуючий ефект у кількох аспектах.

По-перше, тарифи роблять німецькі товари, що експортуються до США, дорожчими, тим самим знижуючи їхню конкурентоспроможність. Прогнози МВФ передбачають ефективну тарифну ставку 18,5 відсотка, що вже є значним недоліком у витратах для німецьких експортерів. По-друге, тарифна політика має психологічний вплив, який підриває ділову довіру. Компанії відкладають інвестиційні рішення, коли майбутнє торговельного режиму невизначене. По-третє, тарифи мають непрямий вплив, обтяжуючи китайську економіку і тим самим зменшуючи попит на німецькі проміжні товари та обладнання. По-четверте, Китай перенаправляє експортні потужності до Європи, посилюючи конкурентний тиск на німецьких виробників на їхньому внутрішньому ринку.

Інститут Ifo оцінює гальмуючий вплив тарифів США на зростання приблизно на рівні 0,6 процентного пункту за 2026 рік. Це суттєва сума, яка фактично зводить нанівець весь очікуваний стимул зростання від державних витрат. За таких умов німецька експортна промисловість не скоротиться, але вона не створить інвестиційного імпульсу, необхідного для самостійного зростання. Той факт, що МВФ, очевидно, оцінює цей тарифний вплив як нижчий, ніж Інститут Ifo, може бути пов'язаний з різними припущеннями щодо еластичності торгівлі або дещо вищою вагою буферного ефекту державних витрат.

Хоча в січні 2026 року між ЄС та США було досягнуто угоди про зниження тарифів для автомобільної промисловості з 27,5 до 15 відсотків, основна невизначеність у торговельній політиці зберігалася. Ризик асиметричної ескалації не усунуто, і багато спостерігачів розглядають поточну ситуацію радше як перемир'я, ніж довгострокове рішення.

Внутрішній попит як джерело надії: підвищення заробітної плати та приватне споживання

Там, де експорт стримується торговельною політикою, очікується, що внутрішній попит буде рушійною силою економічного відновлення. Тут німецька економіка перебуває у сприятливому становищі: ринок праці залишається стабільним, рівень безробіття нижче семи відсотків, і, перш за все, зростання заробітної плати між 2023 і 2025 роками призвело до значного підвищення доходів працівників. Номінальна заробітна плата іноді перевищувала п'ять відсотків, а оскільки інфляція знизилася, реальні доходи також зросли. Це створює основу для відновлення приватного споживання, яке протягом багатьох років було гальмом для економіки.

Бундесбанк та інші установи очікують, що приватні домогосподарства поступово знижуватимуть свою норму заощаджень, оскільки невизначеність щодо майбутнього зменшується, а реальні доходи населення зростають. Норма заощаджень значно зросла в роки кризи, оскільки домогосподарства превентивно заощаджували на складні часи. За стабільніших умов ця норма має знову нормалізуватися, що вивільнить додаткові споживчі витрати. IMK та Інститут Ганса Беклера очікують, що приватне споживання відіграватиме ключову роль у зростанні у 2026 році, оскільки зростання заробітної плати попередніх років тепер призведе до збільшення споживання.

Особливо цікавою є оцінка, що внутрішній попит не зумовлений жодною технологічною чи демографічною хвилею, а виключно перерозподілом норм заощаджень. Це відносно крихке питання: якщо, наприклад, очікування щодо споживчих цін знову зростуть або якщо відбудуться потрясіння на ринку праці, це джерело може швидко вичерпатися. Крім того, стійка інфляція очевидна у сфері послуг, і особливо в орендній платі, що підриває реальні доходи, особливо для малозабезпечених домогосподарств. Дані показують, що загального зростання заробітної плати не так багато, як воно значно варіюється між секторами, з найбільшим зростанням у державному секторі та сфері послуг з високими вимогами до робочих місць.

Німеччина в контексті світової економіки: з останнього місця до середини групи

Статистично вражаючим та вигідним висновком прогнозу МВФ є відносне становище Німеччини в міжнародному порівнянні. Після останнього місця серед семи найбільших промислово розвинених країн (G7) у 2024 році, позиція Німеччини значно покращиться у 2026 році. Зі зростанням на 1,1 відсотка Німеччина зростатиме швидше, ніж Японія (0,7 відсотка) та Італія (0,7 відсотка). Франція з 1,0 відсотком також трохи відставатиме від Німеччини. Це має велике символічне значення з точки зору економічної політики, оскільки демонструє, що нібито особливо виснажлива «німецька структурна криза» не є такою глибокою, як іноді стверджується.

Однак цю оцінку слід інтерпретувати з обережністю. США зростатимуть значно швидше – на 2,4 відсотка – завдяки масштабним інвестиціям у штучний інтелект та вищезгаданим фіскальним стимулам адміністрації Трампа. Китай, з прогнозованими 4,5 відсотками, також буде значно попереду, завдяки державним програмам стимулювання та перенаправленню експорту з тарифів Трампа на інші ринки. Єврозона в цілому зросте на 1,3 відсотка, а це означає, що хоча Німеччина показуватиме вище середнього, її зростання не буде драматичним. Таким чином, такі країни, як Іспанія з 2,3 відсотками або Польща зі значно вищими темпами, продовжуватимуть випереджати Німеччину.

Прискорення в південноєвропейських країнах особливо вражає: Іспанія виграє від туризму та має менше структурних проблем, ніж Німеччина, тоді як південноєвропейські країни загалом виграють від нормалізації після боргової кризи. Це може означати, що Німеччина втратить вагу в європейському контексті в довгостроковій перспективі, навіть якщо вона продемонструє відносне покращення у 2026 році. Тому «процес наздоганяння» є радше нормалізацією з надзвичайно низьких рівнів, ніж справжнім прискоренням.

Дилема штучного інтелекту: двигун зростання для інших, ризик для всіх

Головною темою всіх сучасних прогнозів зростання є вплив інвестицій у штучний інтелект. МВФ та інші установи наголошують, що інвестиції у штучний інтелект, особливо у США, є значним рушієм зростання. Технологічні гіганти, такі як Amazon, Microsoft, Meta та Alphabet, до 2026 року разом інвестують понад 400 мільярдів доларів у центри обробки даних, напівпровідники та інфраструктуру штучного інтелекту. Хоча ці інвестиції генерують короткостроковий попит і робочі місця в США, вони також несуть значні ризики.

Для Німеччини динаміка розвитку штучного інтелекту є неоднозначною. З одного боку, Німеччина може отримати вигоду від зростання попиту на спеціалізоване обладнання, оптичні компоненти та постачальників напівпровідників. З іншого боку, Німеччині бракує динамічного сектору штучного інтелекту в сенсі великих платформних компаній, які б безпосередньо вигравали від цього буму. Єврозоні в цілому, на думку таких аналітиків, як Vanguard, також бракує динамічного сектору штучного інтелекту, і тому вона отримує менше користі від цього фактора зростання, ніж США чи навіть Азія. Це може призвести до збільшення розбіжностей між зростанням США та Європи в найближчі роки.

МВФ чітко згадує про значний ризик те, що інвестиції у штучний інтелект являють собою бульбашку, яка лусне, якщо очікування щодо прибутку не виправдаються. Якщо великі інвестиції у штучний інтелект виявляться менш прибутковими, ніж очікувалося, можуть відбутися різкі корекції на фінансових ринках, які швидко поширяться з технологічного сектору на економіку в цілому. Це особливо вплине на Німеччину, враховуючи її міцні економічні зв'язки зі світовими фінансовими ринками, де волатильність фінансового ринку може швидко підірвати довіру.

Інфляційна стабільність та стабільність ринку праці: Спокійне закріплення

Позитивним результатом усіх прогнозів є відносна стабільність інфляції та ринку праці. Споживчі цінові очікування залишаються стабільними, а базова інфляція поступово знижується. Це означає, що Європейський центральний банк може продовжувати знижувати свої ключові процентні ставки, не провокуючи інфляційного вибуху. Таким чином, монетарна політика більше не є такою обмежувальною, як це було між 2022 і 2024 роками, що заохочує інвестиції бізнесу та домогосподарств.

Однак ринок праці залишається стабільним. Очікується, що рівень безробіття стабілізується на рівні приблизно 6,1-6,3 відсотка у 2026 році, а це означає, що масових звільнень не очікується. Це варте уваги, оскільки свідчить про те, що німецька економіка, попри структурні проблеми, все ще має достатній імпульс для підтримки зайнятості. Однак очевидні значні регіональні та галузеві відмінності. Промисловий сектор страждає більше, тоді як сектор послуг залишається відносно стійким.

Короткий виклад аналітичної відправної точки

Таким чином, прогноз МВФ для Німеччини на 2026 рік можна класифікувати як помірно оптимістичний, виходячи з очікування, що державні інвестиції та відновлення приватного попиту частково поглинуть тарифний шок і призведуть до помірного, але стабільного зростання. Це контрастує зі значно песимістичнішою оцінкою Інституту Ifo та інших німецьких дослідницьких установ, які вважають тарифи та проблеми з впровадженням державних витрат основними перешкодами. Правда, ймовірно, лежить десь посередині: зростання ймовірне приблизно на один відсоток, але невизначеність є значною, а ризики переважують потенціал зростання.

Ключовий аналітичний висновок полягає в тому, що німецька економіка не долає свої структурні проблеми, а лише тимчасово стабілізується за допомогою тимчасових зовнішніх стимулів (державні витрати, тарифні паузи, зростання реальних доходів). Тривале відновлення вимагатиме підвищення продуктивності, інновацій та усунення регуляторних перешкод – сфер, у яких Німеччина є структурно слабкою.

☑ Наша ділова мова - англійська чи німецька

☑ Нове: листування на вашій національній мові!

Konrad Wolfenstein

Я радий бути доступним вам та моїй команді як особистого консультанта.

Ви можете зв’язатися зі мною, заповнивши тут контактну форму або просто зателефонуйте мені за номером +49 89 674 804 (Мюнхен) . Моя електронна адреса: Вольфенштейн ∂ xpert.digital

Я з нетерпінням чекаю нашого спільного проекту.

☑ Підтримка МСП у стратегії, порадах, плануванні та впровадженні

☑ Створення або перестановка цифрової стратегії та оцифрування

☑ Розширення та оптимізація міжнародних процесів продажів

☑ Глобальні та цифрові торгові платформи B2B

☑ Піонерський розвиток бізнесу / маркетинг / PR / Мір

Скористайтеся перевагами великого, п'ятикратного досвіду Xpert.Digital у комплексному пакеті послуг | Дослідження та розробки, XR, PR та оптимізація цифрової видимості - Зображення: Xpert.Digital

Xpert.digital має глибокі знання в різних галузях. Це дозволяє нам розробити кравці, розроблені стратегії, пристосовані до вимог та проблем вашого конкретного сегменту ринку. Постійно аналізуючи тенденції на ринку та здійснюючи розвиток галузі, ми можемо діяти з передбаченням та пропонувати інноваційні рішення. З поєднанням досвіду та знань ми створюємо додаткову цінність та надаємо своїм клієнтам вирішальну конкурентну перевагу.

Детальніше про це тут:

• Використовуйте 5 -разову компетентність xpert.digital в одній упаковці - від 500 € на місяць