Бомби уповільненої дії в Азії: чому приховані борги Китаю, серед інших, загрожують усім нам

Небезпека в 12 трильйонів доларів: як борг Японії може спровокувати глобальне фінансове цунамі

У тіні економічного зростання Азії зростає загроза, яка може спровокувати наступну світову фінансову кризу: борговий тягар історичних масштабів. Від рекордного боргу Японії, який не піддається уяві, до прихованих боргових гір Китаю, що лежать, як фінансова нерозірвана бомба, під світовою економікою, континент став епіцентром фінансової нестабільності. Зі зростанням коефіцієнтів боргу до понад 236% валового внутрішнього продукту в Японії та неофіційним перевищенням позначки 300% у Китаї, питання вже не в тому, чи лусне бульбашка, а в тому, коли це станеться.

Але картина складна та сповнена суперечностей. Поки Пакистан балансує на межі неплатоспроможності та глибоко заплутався в геополітичній борговій пастці Китаю, Тайвань виступає зразковим учнем зі скороченням боргу. Сінгапур, у свою чергу, вражає астрономічно високим коефіцієнтом боргу, який, тим не менш, є частиною унікальної та стабільної фінансової стратегії. Цей розвиток подій набагато більше, ніж статистичний курйоз – він створює системні ризики для світових фінансових ринків, безпосередньо впливає на політику процентних ставок, що також впливає на німецьких вкладників, і постійно змінює геополітичний баланс сил. Наступний аналіз глибоко заглиблюється в боргову кризу в Азії, розкриваючи найнагальніші небезпеки та пояснюючи, чому фінансове майбутнє світу висить на волосині.

Борговий апокаліпсис чи розумна стратегія? Чому Сінгапур вважається стабільним, незважаючи на співвідношення боргу до ВВП у 173%

Державний борг в Азії за останні роки досяг драматичних масштабів і перетворюється на один з найбільших факторів економічного ризику регіону. Хоча окремі країни страждають від цього різною мірою, спостерігається стійка тенденція до зростання коефіцієнтів заборгованості, що може мати серйозні наслідки для світової економічної стабільності.

Ситуація суттєво відрізняється між країнами: Японія лідирує у списку з коефіцієнтом державного боргу 236,7 відсотка валового внутрішнього продукту у 2024 році. Сінгапур, що дивно, йде за ним зі 173,1 відсотка, хоча це слід оцінювати по-різному через унікальну структуру економіки міста-держави. Китай досяг офіційного коефіцієнта боргу 88,3 відсотка ВВП у 2024 році, хоча експерти оцінюють фактичний борг, включаючи борг місцевих органів влади, як значно вищий. Індія має коефіцієнт боргу 57,2 відсотка, тоді як Південна Корея — 46,8 відсотка. Пакистан має труднощі з 70,1 відсотка ВВП, Індонезія — 39,2 відсотка, а Тайвань має найнижчий коефіцієнт боргу серед розглянутих країн — 29 відсотків.

Як розвивався борг у Японії?

Японія перебуває в центрі азійської боргової кризи та вважається застереженням щодо ризиків надзвичайно високого державного боргу. З коефіцієнтом державного боргу понад 236 відсотків ВВП, Японія є найбільш заборгованою промислово розвиненою країною у світі. Цей безпрецедентний борг є результатом десятиліть дефляційних тенденцій, старіння населення та експансіоністської фіскальної політики.

Загальний борг Японії, що охоплює всі сектори, досяг 1279 відсотків ВВП на кінець 2024 року, а це означає, що загальне боргове навантаження майже в тринадцять разів перевищує річний обсяг виробництва. Ці астрономічні цифри стали можливими завдяки багаторічній політиці нульової процентної ставки Банку Японії, яка, однак, дедалі більше досягає своїх меж.

Ситуацію ще більше посилюють демографічні тенденції. Японія старіє швидше, ніж будь-яка інша промислово розвинена країна, що різко збільшує навантаження на системи соціального забезпечення та одночасно зменшує податкову базу. Уряд стикається з нерозв'язною дилемою: доведеться вибирати між скороченням боргу та необхідними соціальними витратами.

Які конкретні ризики виникають через борг Японії?

Боргова ситуація Японії створює системні ризики для світової фінансової стабільності. Найбільший ризик виникає через так звану торгівлю єнами, в якій міжнародні інвестори позичають дешево в єнах для інвестування у високодохідні активи по всьому світу. За оцінками, від цього механізму постраждало від 8 до 12 трильйонів доларів.

Таким чином, кожне підвищення процентної ставки Банком Японії має далекосяжні глобальні наслідки. Коли центральний банк вперше за багато років підвищив свою ключову процентну ставку у 2024 році, це спричинило значні потрясіння на міжнародних фінансових ринках. Подальше посилення монетарної політики може призвести до масового відтоку капіталу з інших ринків, оскільки інвестори погашатимуть свої кредити, деноміновані в єнах.

Процентне навантаження стає дедалі більш непосильним для японського уряду. Якщо на початку 2024 року уряд мав сплачувати 1,2 відсотка відсотків за 20-річною облігацією, то зараз воно зросло до 2,4 відсотка. Враховуючи величезне боргове навантаження, кожне відсоткове збільшення процентних ставок являє собою додаткове навантаження на національний бюджет у розмірі понад 13 трильйонів єн на рік.

Наскільки серйозною є боргова проблема Китаю?

Боргова ситуація Китаю є складнішою та потенційно небезпечнішою, ніж свідчать офіційні дані. Хоча офіційне співвідношення державного боргу до ВВП у 25,6 відсотка видається помірним, ця цифра приховує справжні масштаби проблеми.

Різні міжнародні організації оцінюють фактичний коефіцієнт національного боргу центрального уряду як значно вищий:

• Торговельна економіка: 88,3 відсотка ВВП за 2024 рік
• Прогноз Statista: 96,3 відсотка ВВП на 2025 рік
• Федеральне міністерство фінансів: Подібні значення в міжнародному порівнянні

Загальний борг країни, включаючи корпоративний борг та борг місцевих органів влади, до кінця 2024 року досяг 408,3 трильйона юанів, що еквівалентно 303 відсоткам ВВП.

Особливо проблематичним є прихований борг місцевих органів влади, який фінансується через так звані механізми фінансування місцевих органів влади (LGFV). Ці структури обходять офіційні ліміти боргу та створили тіньову фінансову систему, ризики якої важко кількісно оцінити. Експерти оцінюють фактичний коефіцієнт боргу Китаю, враховуючи всі зобов'язання, у межах від 330 до 360 відсотків ВВП.

Китайський уряд вперше за 14 років оголосив про помірне пом'якшення монетарної політики у 2024 році та збільшив офіційний дефіцит бюджету до 4 відсотків ВВП — найвищого рівня щонайменше з 2010 року. Ці заходи свідчать про те, що китайське керівництво також усвідомило серйозність боргової проблеми.

Які наслідки місцевого боргу в Китаї?

Борг місцевих органів влади в Китаї є однією з найбільших загроз фінансовій стабільності країни. На кінець 2023 року прихований борг місцевих органів влади становив 14,3 трильйона юанів, який може зрости до понад 60 трильйонів юанів до 2028 року. У відповідь уряд Китаю оголосив про безпрецедентний пакет допомоги у розмірі 10 трильйонів юанів для реструктуризації цього боргу.

Місцеві органи влади різко скоротили свої інвестиції в середньому на 15 відсотків у 2024 році, а в деяких регіонах, таких як Гуйчжоу та Юньнань, на цілих 25 відсотків. Водночас виплата зарплат державним службовцям була затримана, що підкреслює фінансові труднощі.

Проблема загострюється кризою на ринку нерухомості в Китаї, яка безпосередньо впливає на доходи місцевих органів влади. Ці органи влади традиційно фінансують себе за рахунок продажу землі, доходи яких різко впали через кризу. Таким чином, крах ринку нерухомості спричинив ланцюгову реакцію, яка загрожує всій системі місцевого фінансування.

Як справи у Індії з державним боргом?

Індія позиціонує себе як відносний приклад успіху в дебатах щодо боргу, але тим не менш стикається зі значними структурними проблемами. З коефіцієнтом державного боргу до ВВП у 57,2 відсотка країна знаходиться нижче критичних порогів для країн, що розвиваються, але вище порогу у 50 відсотків, який вважається безпечним для країн, що розвиваються.

Зовнішній борг Індії досяг рекордно високого рівня в 736,3 мільярда доларів у першому кварталі 2025 року, що на 67,5 мільярда доларів більше, ніж у попередньому році. Особливо помітним є зростання короткострокового боргу, співвідношення якого до валютних резервів зросло до 20,1 відсотка.

Позитивним аспектом боргу Індії є його внутрішня структура. Значна частина державного боргу знаходиться в руках місцевих банків та центрального банку, що знижує ризик у стресових ситуаціях. Номінальний ВВП Індії повинен зростати на 10 відсотків щорічно, щоб стабілізувати державний борг на поточному рівні, що експерти вважають реалістичним припущенням.

Які драматичні події відбуваються в Пакистані?

Пакистан переживає гостру боргову кризу, яка неодноразово доводила країну до межі неплатоспроможності. Зі співвідношенням національного боргу до ВВП у 70,1 відсотка та критичними показниками зовнішнього боргу Пакистан є яскравим прикладом небезпеки надмірного боргу на ринках, що розвиваються.

Зовнішній борг Пакистану на кінець 2024 року досяг 131,1 мільярда доларів, при цьому щорічне обслуговування боргу споживає 42 відсотки експортних доходів. Це співвідношення значно перевищує поріг у 15 відсотків, який вважається критичним, і демонструє нестійкість поточної ситуації.

Пакистан потрапив у китайську боргову пастку, оскільки Китай позичив країні 30,3 мільярда доларів, переважно в рамках ініціативи «Пояс і шлях». Ця залежність серйозно обмежує політичну свободу дій Пакистану та робить його пішаком у геополітичних інтересах.

Валюта країни, рупія, впала до рекордно низького рівня у 2023 році, в якийсь момент досягнувши 250 рупій за долар США. Інфляція досягла 31,5 відсотка, що поставило Пакистан на третє місце за рівнем інфляції в Азії. Лише пакет допомоги МВФ у розмірі 3 мільярдів євро врятував Пакистан від національного банкрутства у 2023 році.

Наша глобальна галузева та бізнес-експертиза в розвитку бізнесу, продажах та маркетингу - Зображення: Xpert.Digital

Галузевий фокус: B2B, цифровізація (від штучного інтелекту до XR), машинобудування, логістика, відновлювані джерела енергії та промисловість

Детальніше про це тут:

• Бізнес-центр Xpert

Тематичний центр з аналітичними матеріалами та експертними знаннями:

• Платформа знань про світову та регіональну економіку, інновації та галузеві тенденції
• Збір аналізів, імпульсів та довідкової інформації з наших пріоритетних напрямків
• Місце для експертів та інформації про поточні розробки в бізнесі та технологіях
• Тематичний центр для компаній, які хочуть дізнатися про ринки, цифровізацію та галузеві інновації

Яка ситуація в Південній Кореї та інших країнах?

Коефіцієнт державного боргу Південної Кореї все ще помірний на рівні 46,8 відсотка ВВП, але тенденція до зростання є тривожно високою. Прогнози передбачають стабільне зростання до 59,19 відсотка до 2030 року, зумовлене головним чином демографічними змінами. Країна має найнижчий рівень народжуваності у світі – лише 0,72, що матиме величезні довгострокові наслідки для фінансової життєздатності її систем соціального забезпечення.

На рівні 39,2 відсотка ВВП, боргова ситуація Індонезії залишається відносно стабільною. Наразі країна не має гострої боргової проблеми і не виникне найближчим часом, але високе боргове навантаження у вигляді державних облігацій робить її вразливою до потенційного підвищення процентних ставок. Зовнішній борг, що становить 39 відсотків валового національного доходу, трохи нижчий за критичний поріг у 40 відсотків.

Тайвань позитивно виділяється, маючи найнижчий коефіцієнт державного боргу на рівні 29 відсотків ВВП. Країна навіть демонструє постійне зниження боргу і, як очікується, до 2029 року державний борг становитиме лише 17,37 відсотка ВВП. Цей позитивний розвиток робить Тайвань однією з небагатьох країн регіону зі стійкою фіскальною політикою.

Що робить борг Сінгапуру таким особливим?

Високий коефіцієнт державного боргу Сінгапуру на рівні 173,1 відсотка ВВП є оманливим і не можна порівняти з показниками інших країн. Місто-держава розробило унікальну фінансову архітектуру, в якій уряд стратегічно позичає кошти, одночасно інвестуючи ці кошти в довгострокові інвестиції та резерви.

Сінгапур бере на себе стратегічні боргові зобов'язання для фінансування великих інфраструктурних проектів, одночасно накопичуючи величезні валютні резерви. Ця подвійна стратегія працює завдяки винятково високому кредитному рейтингу країни та її ролі як міжнародного фінансового центру. Борг забезпечується відповідними активами, що значно знижує фактичний ризик.

Високий коефіцієнт співвідношення боргу до ВВП також відображає роль Сінгапуру як фінансового центру, де міжнародні потоки капіталу спрямовуються через баланс уряду. Це пояснює, чому, незважаючи на високий номінальний борг, немає ознак фінансової нестабільності.

Чи вже помітні негативні наслідки?

Негативні наслідки високого державного боргу в Азії вже чітко помітні та проявляються на різних рівнях. У Японії зростання процентних ставок призводить до різкого збільшення процентного навантаження, змушуючи уряд знову відкласти досягнення мети збалансованого первинного бюджету. Демографічні проблеми ще більше загострюють ситуацію, оскільки скорочення населення означає більший борговий тягар на душу населення.

Китай вже демонструє чіткі ознаки уповільнення економічного зростання, що безпосередньо пов'язано з його борговим тягарем. Дефляція триває вже шість кварталів — найдовший період у цьому столітті. Ринок нерухомості не демонструє ознак відновлення, а довіра споживачів та бізнесу залишається низькою.

У 2023 році Пакистан пережив гостру фінансову кризу, якої вдалося уникнути лише завдяки фінансовій допомозі МВФ. Інфляція досягла 31,5 відсотка, валюта різко впала, а країна опинилася на межі дефолту. Ці події демонструють, як швидко може загостритися боргова криза.

Які довгострокові наслідки можна передбачити?

Довгострокові наслідки азійської боргової кризи будуть далекосяжними та фундаментально змінять світовий економічний порядок. Демографічні зміни в таких країнах, як Японія, Китай та Південна Корея, ще більше загострять проблему боргу. Старіння населення означатиме збільшення соціальних витрат, одночасно зменшуючи податкові надходження, що створюватиме величезний тиск на державні фінанси.

Китай стикається з проблемою реформування своєї моделі зростання, що базується на боргах, перш ніж це призведе до системної кризи. Ймовірність фінансової кризи в Китаї постійно зростає, і така подія матиме серйозні наслідки для світової економіки, оскільки Китай зараз є другою за величиною економікою світу.

Геополітичні наслідки також будуть значними. Такі країни, як Пакистан, які стали залежними від китайського боргу, дедалі більше втрачатимуть свій зовнішньополітичний суверенітет. Це може призвести до зміни регіонального балансу сил, коли Китай перетворить своє економічне домінування на політичний вплив.

Як борг впливає на світові фінансові ринки?

Азійська боргова криза вже почала дестабілізувати світові фінансові ринки. Торгівля єнами, що базується на політиці нульової процентної ставки Японії, зв'язує капітал на суму приблизно від 8 до 12 трильйонів доларів. Тому будь-яка зміна в монетарній політиці Японії викликає ланцюгову реакцію на світових ринках.

Політика низьких процентних ставок у заборгованих азійських країнах сприяє тому, що німецькі вкладники, як і раніше, не побачать підвищення процентних ставок. Оскільки країни з високим рівнем заборгованості не можуть терпіти зростання процентних ставок, вони відповідно коригуватимуть свою монетарну політику, що матиме глобальні наслідки.

Подальший ризик виникає через зростаючу взаємозалежність азійських фінансових систем. Крах у великій країні, такій як Китай, може викликати ефект доміно, який потягне за собою інші азійські економіки. Досвід азійської фінансової кризи 1997 року демонструє, як швидко фінансові кризи можуть поширюватися в регіоні.

Які структурні реформи необхідні?

Для подолання боргової кризи необхідні далекосяжні структурні реформи в постраждалих країнах. Китай повинен фундаментально переосмислити свою модель зростання, що базується на боргу, та перейти до зростання, заснованого на споживанні. Це вимагає зміцнення системи соціального захисту, щоб зменшити схильність домогосподарств до заощаджень.

Японія стикається зі складним завданням консолідації державних фінансів, не завдаючи ще більшого удару по своїй і без того слабкій економіці. Одним із можливих рішень може бути запровадження обміну облігацій на акції, в якому державні облігації використовуються для фінансування стратегічних інвестицій.

Для таких країн, як Пакистан, необхідна фундаментальна реформа податкової структури та державного управління. Хронічна політична нестабільність та неефективне управління мають бути подолані, щоб забезпечити сталу фіскальну політику.

Як можна мінімізувати ризики регіональної фінансової кризи?

Мінімізація ризиків регіональної фінансової кризи вимагає скоординованих міжнародних зусиль. Терміново необхідне посилення регулювання тіньових банківських систем, особливо в Китаї. Місцеві фінансові механізми мають бути більш прозорими, а їхні ризики – краще кількісно оцінені.

Міжнародна спільнота повинна створити альтернативні джерела фінансування для країн, що розвиваються, щоб зменшити їхню залежність від китайських позик. Європейська інфраструктурна ініціатива могла б виправити цю ситуацію та обмежити геополітичний вплив Китаю.

Системи раннього попередження про боргові кризи необхідно розвивати далі, щоб забезпечити своєчасне вжиття контрзаходів. Досвід азійської кризи 1997 року показав, що превентивні заходи значно ефективніші з точки зору витрат, ніж подальші фінансові втручання.

Демографічні виклики вимагають повної переорієнтації соціальних систем у постраждалих країнах. Більша відкритість для імміграції, реформи пенсійної системи та інвестиції в автоматизацію є важливими для подолання тягарів старіючого суспільства.

Поточна ситуація з суверенним боргом в Азії створює один з найбільших викликів для глобальної економічної стабільності. У той час як деякі країни, такі як Тайвань і Сінгапур, управляють своїми фінансами стабільно, інші, такі як Японія, Китай і Пакистан, стикаються з екзистенційними проблемами. Вже помітні негативні наслідки посиляться в найближчі роки та терміново вимагатимуть скоординованих міжнародних зусиль для запобігання кризам. Без фундаментальних структурних реформ азійський континент ризикує стати спусковим гачком для наступної світової фінансової кризи.

☑ Наша ділова мова - англійська чи німецька

☑ Нове: листування на вашій національній мові!

Konrad Wolfenstein

Я радий бути доступним вам та моїй команді як особистого консультанта.

Ви можете зв’язатися зі мною, заповнивши тут контактну форму або просто зателефонуйте мені за номером +49 89 674 804 (Мюнхен) . Моя електронна адреса: Вольфенштейн ∂ xpert.digital

Я з нетерпінням чекаю нашого спільного проекту.

☑ Підтримка МСП у стратегії, порадах, плануванні та впровадженні

☑ Створення або перестановка цифрової стратегії та оцифрування

☑ Розширення та оптимізація міжнародних процесів продажів

☑ Глобальні та цифрові торгові платформи B2B

☑ Піонерський розвиток бізнесу / маркетинг / PR / Мір

Машина AI & XR-3D-рендерінгу: п’ять разів досвід від Xpert.digital у комплексному пакеті служби, R&D XR, PR & SEM-IMAGE: Xpert.digital

Xpert.digital має глибокі знання в різних галузях. Це дозволяє нам розробити кравці, розроблені стратегії, пристосовані до вимог та проблем вашого конкретного сегменту ринку. Постійно аналізуючи тенденції на ринку та здійснюючи розвиток галузі, ми можемо діяти з передбаченням та пропонувати інноваційні рішення. З поєднанням досвіду та знань ми створюємо додаткову цінність та надаємо своїм клієнтам вирішальну конкурентну перевагу.

Детальніше про це тут:

• Використовуйте 5 -разову компетентність xpert.digital в одній упаковці - від 500 € на місяць