Бібліотека PDF для консультацій щодо активів та інвестиційних консультацій - консультації ETF / фінансові поради

Перший європейський ETF вийшов на ринок у 2000 році, і з тих пір європейський ринок ETF зазнав величезного зростання. Наприкінці березня 2019 року керовані активи в європейській промисловості склали 760 мільярдів євро порівняно з розміром 100 мільярдів євро в кінці 2008 року. Частка ринку ETF за останні роки значно зросла. Наприкінці березня 2019 року ETF становив 8,6 % від загальної кількості керованих активів інвестиційних фондів у Європі, на п’ять років раніше це становило 5,5 %.

Використання ETF також розвивалося з часом, як показують регулярні спостереження за практикою інвестиційних експертів у Європі. Опитування EDHEC протягом багатьох років демонструють все більшу кількість ETF, особливо для традиційних класів активів. Зараз ETF використовуються в широкому діапазоні класів активів, але в 2019 році вони будуть використовуватися насамперед у сфері акцій та секторів, а саме 91 % (45 % у 2006 році) або 83 % опитаних. Це, ймовірно, пов'язане з популярністю індексації в цих класах активів та з тим, що запасні та галузеві показники базуються на високо рідких інструментах, що робить створення ETF легким для таких підприємств. Інші класи активів, для яких велика частка інвесторів вказує на використання коштів, що торгуються на фондовій біржі, є розумними інвестуванням на бета-факторів та державними облігаціями (66 % для обох державних облігацій у 2006 році). Задоволення інвесторів ETF високе, особливо з традиційними класами активів. У 2019 році ми спостерігаємо задоволення 95 % як для акцій, так і для державних облігацій.

Роль ETF у процесі розподілу багатства

Протягом багатьох років результати опитування EDHEC неодноразово показували, що ETF використовувались як частину дійсно пасивного інвестиційного підходу, головним чином для довгострокових інвестицій, а не для тактичного розподілу. Однак два підходи поступово коригувались за останні три роки, і в 2019 році європейські експерти з інвестицій заявляють, що вони використовують ETF більше для тактичного розподілу, ніж для тривалої позиції (53 % або 51 %).

ETF, які спочатку зображували ринкові індекси, тепер доступні в різних класах активів та різноманітних сегментах ринку (сектори, стилі тощо). Незважаючи на те, що останнє позиціонування ринку є на передньому плані для 73 % користувачів у 2019 році, 52 % опитаних держав, щоб використовувати ETF, щоб долучитися до певних підрозділів. Різноманітність ETF збільшує можливості використання ETF для тактичного розподілу. За допомогою ETF інвестори можуть легко збільшити або зменшити свою взаємодію з портфелем у певному стилі, секторі чи факторах за меншими витратами. Чим більш мінливі ринки, тим цікавіше використовувати недорогі інструменти для тактичного розподілу, тим більше, що витрати на 88 % опитаних є важливим критерієм для вибору постачальника ETF.

Очікування майбутнього розвитку ETF в Європі

Незважаючи на високе прийняття ETF та вже високу зрілість цього ринку, високий відсоток інвесторів (46 %) планує збільшити використання ETF в майбутньому, згідно з відповідями на опитування EDHEC 2019 року. Інвестори планують збільшити розподіл ETF для заміни активних менеджерів (71 % респондентів у 2019 році), але також хочуть замінити інші пасивні інвестиційні продукти на ETF (42 % респондентів у 2019 році). Для 74 % інвесторів зменшення витрат є основним мотивом для збільшення використання ETF. Інвестори в першу чергу хочуть, щоб продукти ETF розвивали продукти ETF у галузі етичних/SRI та розумних бета -індексів/факторів. У 2018 році ESG ETF зафіксували зростання на 50 % і досягли обсягу в розмірі 9,95 мільярдів євро, запущений 36 нових продуктів, порівняно з 15 у 2017 році. Однак 31 % респондентів 2019 року респондентів 2019 року все ще хочуть додаткових продуктів ETF, які базуються на стійких об'єктах.

Інвестори також закликають до ETF, які стосуються розширених форм індексів акцій, а саме на основі багатофакторних та розумних бета-індексів (30 % та 28 % респондентів), а 45 % опитаних хочуть подальших розробок, які стосуються розумних бета-запасів або факторів (розумні бета-індекси, єдині факторні індекси та багатофакторні індекси). Відповідно до бажання використовувати фондові фондові фонди для пасивного залучення до широких ринкових показників, лише 19 % опитаних інтересів у майбутньому розвитку активних керованих акцій ETF.

Фонди, що торгуються біржами (ETF) - це інвестиційні фонди, які торгуються на фондовій біржі цілий день. Роблячи це, вони відрізняються від традиційних інвестиційних фондів, які торгуються лише раз на день (виходячи з їх курсу в кінці дня). Більшість торгів на фондовому ринку здійснюються для відтворення ефективності ринкових показників (наприклад, S&P 500), утримуючи ті ж цінні папери в тому ж відношенні, що і певний фондовий ринок або пенсійний індекс. Переваги фондових фондових фондів порівняно з інвестиційними фондами включають: менші витрати, можливість зрозуміти ефективність всього ринку, а не інвестувати в окремі акції та потенційно кращі результати інвестицій, оскільки менеджери активних фондів, як правило, відрізають менше, ніж на ринку. Ці переваги призвели до кількості фондових ринків, які торгували між 2003 та 2020 роками, дивовижно 2650 відсотків у всьому світі.

Який найбільший ETF?

Багато постачальників ETF не лише пропонують один, індивідуальний ETF, але й ряд різних фондів, які відображають різні показники та інвестують у різні види цінних паперів. Наприклад, Блекрок із часткою ринку 36,4 відсотка (станом на лютий 2021 р.) - найбільше викиди ETF у США. Однак під брендом iShares BlackRock управляє майже половиною з 15 найбільших одиночних ETF у США на основі керованих активів. Інші провідні постачальники ETF - це State Street та Vanguard, тоді як найбільший одиночний ETF - SPDR S&P 500 ETF, яким керує державна вулиця, активи якого досягли близько 325 мільярдів доларів у лютому 2021 року.

Розмір ETF -промисловості

Керовані активи (AUM) глобальних ETF зросли з 417 мільярдів доларів у 2005 році до понад 7,7 трлн дол. Однак на даний момент азіатсько-Тихоокеанська територія мала найвищий регіональний темп зростання для ETF, хоча це лише дуже невелика частка всього глобального ринку ETF.

Перший ETF був створений у 1989 році акціями індексу та був ETF S&P 500, який торгувався на американській компанії NYSE та Філадельфійській фондовій біржі. Цей продукт був проданий лише коротко, оскільки позов Чиказької торгової біржі успішно припинив продажі в США.

У 1990 р. Аналогічний продукт, акції участі в Індексі Торонто, на яких зображені TSE 35, а пізніше індекс TSE 100, торгувались на фондовій біржі Торонто (TSE). Популярність цих продуктів змусила Американську фондову біржу (NYSE) розробити продукт, який відповідав правилам Комісії з цінних паперів та бірж США.

Nathan Most і Steven Bloom розробили та розробили депозитарні рекреми Standard & Poor під керівництвом Іверса Райлі, який був представлений у січні 1993 року. Фонд, відомий як SPDR або "Spider", став найбільшим ETF у світі. У травні 1995 року Global Advisors State Street представили S&P 400 Midcap SPDR.

Global Investors Barclays вийшли на ринок із світовими акціями акцій (Web) у співпраці з MSCI та фондами Distributor Inc., з якої пізніше стали MSCI ETF. Вебіні пропонували продукцію на 17 індексах країни MSCI, якими керував постачальник індексу фонду Морган Стенлі.

У 1998 році "Павники" Державної вулиці "Глобальний радник" введені, окремі ETF для кожного сектору індексу S&P 500. Також у 1998 році було введено ETF SPDR "Dow Diamonds", який зображує середнє значення Dow Jones Industrial. У 1999 році впливовий ETF SPDR був введений з метою відтворення руху цін NASDAQ-100.

Лінія Ішареса була введена на початку 2000 року. До 2005 року вони мали частку ринку 44 % на керовані активи ETF. Barclays Global Investors був проданий BlackRock у 2009 році.

У 2001 році група Vanguard вийшла на ринок із впровадженням ETF Vanguard Total фондовим ринком, що включає всі акції, що публічно торгуються в США.

Ішарес випустив перший пенсійний фонд у липні 2002 року: Ishares Iboxx $ Invest-клас Corp-ETF, який має корпоративні облігації. Компанія також випустила ETF до індексованих інфляційних облігацій.

У 2007 році Ішарес ввів ETF, який має високі відсотки, дуже ризиковані цінні папери (нездорові облігації) та ETF, який має місцеві облігації США. Державні вуличні глобальні радники та Vanguard Group також вперше випустили ETF Bond ETF.

У грудні 2005 року Rydex (нині Investco) запустив першу валюту ETF, The Euro Currency Trust, який відтворив вартість євро. У 2007 році DB-Trackers Deutsche Bank запустив Eonia Total Return Index ETF, який відтворює еонію. У 2008 році в Лондоні були запущені ETF на грошовому ринку стерлінгів та ETF на грошовому ринку США.

Перший важкий ETF, тобто з важелями, був проведений у 2006 році Proshares.

У 2008 році SEC затвердили ETF, які використовують активні стратегії управління. Потім ведмідь Стірнс запустив перший активний ETF, поточний ETF врожайності, який торгувався на NYSE з 25 березня 2008 року.

У грудні 2014 року активи, керовані ETF США, досягли 2 трлн доларів до листопада 2019 року 4 трлн. У Європі в грудні 2019 року в ETF було управлено 1 трильйон євро.

Окрім звичайних акцій інвестиційного фонду, акції ETF мають пропорційне володіння спеціальним фондом, який ведеться окремо активами інвестиційної компанії, що випромінює.

Інвестиційна стратегія фондів, що проводяться на фондовому ринку, зазвичай є пасивною, тому управління фондами не вкладає активи фонду на основі власної думки, а відтворює ефективність визначеного орієнтиру у вигляді фінансового індексу (див. Індекс інвестування). Також пропонуються активні ETF, але вони мають дуже невелику частку ринку. Розмежування індексів стратегії також не є різким.

Управління фондами може досягти додаткових доходів, які не залежать від розвитку орієнтиру, надаючи цінні папери спеціального фонду іншим учасникам ринку капіталу і, таким чином, генеруючи кредитну плату.

Фонди, що здійснюються на біржі, можна в будь -який час торгувати на фондовій біржі, подібно до акцій. ETF відрізняється від звичайних інвестиційних фондів, які також частково торгуються на фондовій біржі: у наступних пунктах:

Інвестори зазвичай купують та продають ETF лише на фондовій біржі, придбання інвестиційної компанії, що випромінюється, не планується.
Склад спеціального фонду публікується раз на день.
Незважаючи на те, що чиста вартість запасів (чиста вартість активів, NAV) Спеціального фонду публікується лише один раз на день у звичайних інвестиційних фондах, емітент ETF постійно визначає орієнтовну чисту вартість запасів (INAV) протягом торговельного дня.
Існують спеціальні процеси, створення або викуп для створення нових та вирішення існуючих акцій ETF.
Ціна фондової біржі фондової біржі формується на фондовій біржі через пропозицію та пропозицію, але зазвичай близька до чистої вартості запасів спеціального фонду. Для того, щоб забезпечити ліквідний ринок, ринкові торгові кошти контролюються виробниками ринку, які постійно розміщують курси купівлі та продажу.

На відміну від цього, не в змозі на фонди фондового ринку можна купувати та продати лише через компанію фонду. Компанія фонду реалізує ціну лише раз на день.

Аналогічно позначені біржові нотатки (ETN) та біржові товари (тощо) повинні відрізнятися від фондових фондових фондів (ETF). Це не акції у спеціальному фонді, а спеціальні типи облігацій, що нагадують сертифікати.

Процес створення/викупу

Викид нових акцій ETF відбувається через один із таких цінних паперів у власному процесі, так званий процес створення. Аналогічно, акції ETF повертаються до інвестиційної компанії, що випромінює через так званий процес викупу.

У процесі створення акції ETF у блоках створюються нормальними 50 000 штук. Уповноважений учасник (AP) забезпечує готівку або кошик з цінними паперами, які варто створити акції ETF для інвестиційної компанії. Натомість це забезпечує акції, які виробник ринку тепер може продати через фондові біржі інвесторам.

Спеціальна особливість - це можливість доставки кошика з цінними паперами. У найпростішому випадку це відповідає його складу стратегії відповідного ETF. Наприклад, у разі ETF, які повинні відтворити індекс Stoxx Europe 50, виробник ринку може забезпечити портфель цінних паперів, який містить акції, що містяться в індексі відповідно до їх індексних ваг. Ця процедура називається "творінням у дитині" (приблизно: "творіння в одному виду"). Якщо нові цінні папери оплачуються за гроші, один говорить про "створення готівки" (англійська, приблизно: "створення через готівку").

І навпаки, уповноважені акції ETF можуть повернутися до випромінювальної інвестиційної компанії, наприклад. B. Якщо він купив відповідне число на вторинному ринку. Він отримує готівку або кошик з цінними паперами, аналогічні процесу створення. Аналогічно процесу створення, можна говорити про "викуп у дитині" та "викуп грошових коштів".

Інституційні інвестори, які хочуть купувати або продавати великі обсяги, також можуть це зробити безпосередньо з інвестиційною компанією за допомогою процесу створення чи викупу. Якщо інвестор доставляє або отримує кошик з цінними паперами при купівлі чи продажу, це може мати для нього податкові переваги.

Помилка після виховання

Помилка Post -системи ETF -це різниця між поверненням ETF та його еталонним індексом або активами. Отже, помилка після формування є значно нульовою, що еталонний індекс не відтворюється, як зазначено в брошурі ETF. Помилка після системи розрахунку обчислюється на основі поточного перебігу ETF та її довідки. Він відрізняється від Agio/Disagio, що представляє різницю між (лише оновленою) чистою вартістю запасів ETF та його ринковою ціною. Пост-вини важливіші, якщо постачальник ETF використовує інші стратегії, ніж повна репліка базового індексу. Деякі з найбільш рідких фондів, що мають справу з рідиною, зазвичай мають кращі показники, оскільки базовий індекс також є достатньо рідким і дає можливість повної репліки. На відміну від цього, деякі ETF, такі як B. ETF -сировини та їх важелі ETF, не обов'язково є повною реплікацією, оскільки фізичні активи не можуть легко зберігати або використовувати для створення запаленого залучення або еталонного значення або індексу є неліквідною. ЕТФ на основі ф'ючерсів також може страждати від негативних прибутків роликів, як це видно на ринку Futures VIX.

Хоча помилки після формування в найпопулярніших ETF, як правило, не виникають, вони траплялися в часи ринкової турбулентності, таких як кінець 2008 та 2009 років, і в той час як спалаху, особливо в ETF, які інвестують у іноземні або порогові тактики ринку, засновані на майбутніх індексах сировини та боргу з високим інтересом. У листопаді 2008 року, під час фази ринкової турбулентності, деякі менші, ніж торгові ETF, часто виявляли відхилення 5 %і більше, що в кількох випадках навіть перевищувало 10 %, хоча навіть при цих нішевих ETF середнє відхилення становило лише трохи більше 1 %. Торги з найбільшими відхиленнями зазвичай проводилися відразу після відкриття ринку. За словами Моргана Стенлі, ETF пропустили свої цілі в середньому на 1,25 процентних пунктів у 2009 році, що більше ніж удвічі більше, ніж середнє відхилення на 0,52 процентного пункту у 2008 році.

Ризик ліквідності

ETF мають широкий спектр ліквідності. Найпопулярніші ETF постійно торгуються, з десятками мільйонів акцій змінюють власників щодня, а інші торгуються лише раз у раз і навіть не торгуються протягом декількох днів. Є багато коштів, які не торгуються дуже часто. Найактивніші фондові фонди -це дуже рідкі, мають високий обсяг торгів та тісні розповсюдження, а курс коливається протягом дня. Це на відміну від інвестиційних фондів, в яких усі покупки чи продажі здійснюються в певний день за тією ж ціною в кінці торгового дня.

Нові норми, які повинні змусити ETF до боротьби зі системною напругою, були введені після аварії спалаху в 2010 році, коли ціни на ETF та інші акції та варіанти стали нестабільними, завдяки чому торгові ринки зростали, а торги впали на одну копійку на акцію в її дослідженні в її дослідженні як одного з турбулентних періодів, описаних історії фінансових ринків.

Ці правила виявилися недостатніми для захисту інвесторів у Flash-Crash 24 серпня 2015 року, "коли ціна багатьох ETF, здавалося, звільнена від їх основної вартості". Як результат, ETF були досліджені ще більше регуляторними органами та інвесторами. Аналітики Morningstar, Inc. у грудні 2015 року стверджували, що "ETF - це" технологія цифрової епохи ", яка регулюється законами з часів депресії".

Ризики синтетичних ETF

Синтетичні фондові біржі фонди, які не мають цінних паперів, але зображують показники, що використовують похідні та свопи, викликають занепокоєння через відсутність прозорості продуктів та зростаючої складності, конфлікти інтересів та відсутності відповідності правилам.

Ризик протилежного

Синтетичний ETF піддається ризику контрагента, оскільки контрагент зобов'язаний договором скласти карту повернення індексу. Бізнес завершується заставою, який надається колегою -свопом. Потенційний ризик полягає в тому, що інвестиційний банк, який пропонує ETF, депосує власну заставу, яка може бути сумнівною якістю. Крім того, інвестиційний банк може використовувати власний департамент торгівлі як аналог. Ці види конструкцій не дозволяються відповідно до Європейських рекомендацій, керівництва щодо організмів спільних інвестицій у цінні папери з 2009 року (OGAW).

Існує також ризик противника, якщо ETF працює або повністю повертає свопи.

Вплив на стабільність цін

Купівля та продаж сировини через ETF може суттєво вплинути на ціну цієї сировини.

Деякі учасники ринку вважають, що зростаюча популярність фондових фондів (ETF) могла б сприяти збільшенню цін на акції в деяких країнах, що розвиваються, і попередити, що важелі, вбудовані в ETF, можуть принести ризики до фінансової стабільності, якщо ціни на акції повинні зменшуватися протягом більш тривалого періоду часу.

Деякі критики стверджують, що фондові фондові фонди можуть бути використані для маніпулювання ринковими цінами, а також були, наприклад, у зв'язку з порожніми продажами, які сприяли Baisse у США з 2007-2009 років.

Інвестори несуть такі витрати на фондові фонди:

• Витрати, які узагальнені в загальній кількості витрат (TER), таких як плата за управління, індексні збори та інші витрати, наприклад Б. для брошур.
• Трансакційні витрати фонду

Як завжди з інвестиційними фондами, ці витрати беруть із спеціального фонду. Однак звичайні збори за торгівлю на фондовій біржі (комісія з замовлення, брокерські дні, дні з обмеженими можливостями, проміжок грошових листів) сплачуються безпосередньо інвестором.

Щорічні витрати на управління, як правило, нижче 1%.

У випадку ETF, які проводять пасивну інвестиційну стратегію, можуть бути понесені нижчі трансакційні витрати, а витрати на активне управління фондом більше не доступні.

Оскільки ETF не купуються через інвестиційну компанію, премія за випуск, яку часто виплачується, більше не сплачується.