Повзуче самогубство континенту через регулювання: як ЄС душить себе регуляторним завзяттям

Від економічного двигуна до музею просто неба: Хроніка занепаду Європи

Це болісний діагноз, але він давно назрів: Європа ризикує остаточно втратити свою економічну основу серед провідних економік світу. Те, що довго вважалося песимістичним прогнозом, тепер проявляється у чітких економічних даних. Нещодавні проникливі аналізи генерального директора JPMorgan Джеймі Даймона діють як дзвінок тривоги у палаючому будинку. Вони показують, що «Старий континент» не лише страждає від циклічних коливань, але й страждає від глибокої структурної ерозії.

П'ятнадцять років тому Європейський Союз був нарівні зі США, але зараз він увійшов у небезпечну низхідну спіраль. Розрив між американським двигуном інновацій та європейською бюрократією дедалі зростає. Поки технології та продуктивність створюють трильйони доларів вартості по той бік Атлантики, Європа задихається в хащах регулювання, різкого зростання цін на енергоносії та катастрофічного відтоку капіталу.

Ця стаття непохитно зазирає за фасад політичної риторики. Ми аналізуємо, як токсична суміш бюрократичної стриманості, геополітичної наївності та демографічних змін руйнує бізнес-модель Європи. Від переміщення цілих галузей промисловості до масового відтоку «єдинорогів» – ця оцінка показує, що європейська модель держави загального добробуту без радикальних реформ прямує до фінансового колапсу. Це спроба зрозуміти, чому ми ризикуємо стати не тими, хто формує світову економіку, а лише її музеєм просто неба, і чи є ще вихід.

Європа на економічному краю: сувора оцінка

Діагноз жорстокий, але необхідний: Європа перебуває у стані економічної та стратегічної ерозії, яку вже важко приховати витонченою політичною риторикою. Нещодавні заяви Джеймі Даймона, генерального директора JPMorgan, виглядають не стільки як зовнішня критика, скільки як результат патологічного дослідження відкритого серця європейського пацієнта. Коли континент, який колись був епіцентром промислової революції, падає з економічного паритету зі США до статусу молодшого партнера лише за 15 років, це не просто невдача. Це результат структурних помилок, хибних пріоритетів та безпрецедентного самонав'язаного обмеження бюрократії.

Цей аналіз розбере механізми цього спаду. Ми зазирнемо за фасад показників валового внутрішнього продукту, проаналізуємо токсичну суміш витрат на енергоносії та регуляторного завзяття, а також запитаємо, чи є європейська модель держави загального добробуту в її нинішньому вигляді взагалі життєздатною. Це болісна, але неминуча оцінка, якщо ми хочемо зрозуміти, чому Європа ризикує перетворитися на музей світової історії просто неба.

Великий розрив: чому відносний добробут скорочується

Значимість статистичного висновку, наведеного Джеймі Даймоном, важко переоцінити: частка ЄС у світовому ВВП скорочується, і в прямому порівнянні зі США виникає розрив, який буде важко подолати. У 2008 році єврозона все ще була приблизно на одному рівні зі Сполученими Штатами в економічному плані, а в деяких випадках навіть трохи випереджала, залежно від розрахунку обмінного курсу. Сьогодні ВВП ЄС становить лише близько 65% від американського рівня.

У 2024 році спостерігається значна економічна розбіжність між США та ЄС-27. Хоча номінальний валовий внутрішній продукт (ВВП) США становить приблизно 28 трильйонів доларів, в ЄС він становить лише близько 19 трильйонів доларів, що свідчить про динамічне роз'єднання, в якому США є лідером. Ця тенденція посилюється різними темпами зростання продуктивності праці: у США воно високе та технологічно обумовлене, тоді як в ЄС воно стагнує, що свідчить про структурну слабкість європейської економіки. Особливо вражає величезна розбіжність у капіталі, що відображається в ринковій капіталізації семи провідних технологічних компаній. У США їхня вартість перевищує 13 трильйонів доларів, тоді як відповідна вартість в ЄС є незначною у прямому порівнянні.

Потрібно уважно подивитися на ці цифри, щоб зрозуміти їхній повний сенс. Занадто спрощено пояснювати це падіння виключно коливаннями курсу євро відносно долара. Основна проблема лежить глибше: це криза продуктивності. З часів фінансової кризи США значно підвищили свою продуктивність завдяки масштабним інвестиціям у технології, фрекінг та цифрові платформи. Європа ж залишається застряглою у статус-кво «старої економіки».

У той час як США створили двигун зростання разом із Кремнієвою долиною, який зараз генерує трильйони доданої вартості, Європа була стурбована управлінням своїми існуючими ресурсами. Гірка правда полягає в тому, що зростання Європи за останнє десятиліття було зумовлене переважно участю на ринку праці (більшою кількістю зайнятих людей), а не підвищенням ефективності роботи на годину. Це обмежена модель, особливо враховуючи демографічну криву. США зростають завдяки інноваціям; Європа зростає — якщо взагалі зростає — лише завдяки використанню потужностей.

Ще одним аспектом цього розриву є споживання. Внутрішнє споживання Америки — це гігантський двигун, що підживлюється вищими доходами населення та нижчою нормою заощаджень. Європейці заощаджують, часто через страх за майбутнє та для забезпечення крихкої пенсійної системи. Однак капітал, який не споживається тут, не обов'язково надходить до європейських компаній. Він мігрує в інші місця. Ми бачимо систематичний недолік у розподілі капіталу: європейські гроші фінансують процвітання Америки, оскільки очікувана прибутковість через Атлантику просто більш реалістична.

Архітектура самообмеження: Регуляторне завзяття як недолік, пов'язаний з місцем розташування

«Щоб прийняти рішення, потрібні 27 країн». Ця заява Даймона відображає суть європейського паралічу. Але проблема не лише в кількості осіб, які приймають рішення, а радше в тому, як ці рішення перетворюються на бюрократичних монстрів. Європа обрала – у своєрідній трагічній переоцінці власної сили – вести світ за допомогою регулювання, а не інновацій («Брюссельський ефект»).

Принцип обережності, закріплений у ДНК ЄС, діаметрально протилежний американському підходу до інновацій без дозволу. У США дозволено все, якщо це прямо не заборонено. У Європі часто доводиться доводити, що інновація не завдає теоретичної шкоди, перш ніж її можна буде вивести на ринок. Результат є руйнівним

1. Витрати на дотримання вимог: Середні компанії в Німеччині та Європі потопають у зобов'язаннях щодо звітності. Чи то Закон про належну перевірку ланцюга постачання (LkSG), Директива про звітність про корпоративний сталий розвиток (CSRD) чи Регламент про таксономію – кожен із цих правових актів може бути з добрими намірами. Однак загалом вони втрачають тисячі робочих годин, які не інвестуються в дослідження та розробки. Фінансовий директор німецької середньої компанії тепер витрачає більше часу на звітність ESG, ніж на стратегічне інвестиційне планування.
2. Фрагментований єдиний ринок: Теоретично єдиний ринок існує, але на практиці існує 27 різних податкових режимів, законів про неплатоспроможність та перешкод у трудовому законодавстві. Стартап з Делаверу може одразу звернутися до 330 мільйонів американців як до клієнтів. Однак стартап з Мюнхена має зіткнутися з абсолютно новими правовими нормами та термінологіями, щойно хоче розширитися до Франції. Економія масштабу, яка є важливою для сучасного технологічного зростання, таким чином пригнічується з самого початку.
3. Технофобія: Закон про штучний інтелект – це останній приклад. Ще до того, як Європа створила хоча б одного значного конкурента OpenAI чи Google DeepMind, вона ухвалила найсуворішу у світі регуляторну базу для штучного інтелекту. Вона регулює привидів, яких навіть не викликала. Послання інвесторам чітке: експериментуйте в Каліфорнії чи Лондоні; там вас не подадуть до суду, перш ніж ви отримаєте перший прибуток.

Бюрократія — це не просто фактор витрат, це фактор часу. У світі, де технологічні цикли вимірюються місяцями, процеси затвердження в Європі тривають роками. Якщо розширення заводу чекає на екологічне схвалення три роки, технологія, призначена для виробництва там, часто вже застаріла. Це не гіпербола, а реальність, з якою щодня борються такі компанії, як Tesla в Бранденбурзі чи різні хімічні компанії.

Наш досвід у розвитку бізнесу, продажах та маркетингу в ЄС та Німеччині - Зображення: Xpert.Digital

Галузевий фокус: B2B, цифровізація (від штучного інтелекту до XR), машинобудування, логістика, відновлювані джерела енергії та промисловість

Детальніше про це тут:

• Бізнес-центр Xpert

Тематичний центр з аналітичними матеріалами та експертними знаннями:

• Платформа знань про світову та регіональну економіку, інновації та галузеві тенденції
• Збір аналізів, імпульсів та довідкової інформації з наших пріоритетних напрямків
• Місце для експертів та інформації про поточні розробки в бізнесі та технологіях
• Тематичний центр для компаній, які хочуть дізнатися про ринки, цифровізацію та галузеві інновації

Втеча капіталу та відтік єдинорогів: фінансова анемія Європи

Це іронія долі: Європа багата на заощадження, але бідна на інвестиції. Приватні домогосподарства в ЄС мають трильйони євро фінансових активів. Але ці гроші не працюють на майбутнє Європи. Вони лежать на безвідсоткових поточних рахунках або надходять безпосередньо на ринки капіталу США через інституційних інвесторів.

Чому так відбувається? Тому що в Європі немає функціонуючого Союзу ринків капіталу (СРК). Європейські фінансові ринки – це, по суті, невеликі національні держави. Їм бракує глибини та ліквідності. Це має драматичні наслідки для інновацій

Молоді, перспективні компанії («єдинороги») часто все ще знаходять початкове фінансування в Європі. Але щойно вони вступають у фазу зростання та потребують сотень мільйонів євро («розширення»), ринок виснажується. Навряд чи знайдеться якийсь європейський пенсійний фонд чи венчурний капіталіст, який міг би так легко укладати угоди такого розміру, як американський венчурний капіталіст.

Результатом є різкий «відтік мізків» з компаній:

БіоНТех

Німецька перлина, але IPO відбулося на Nasdaq.

Spotify

Шведське коріння, але котирується на Нью-Йоркській фондовій біржі.

Лінден

Найцінніша німецька компанія покинула DAX та повністю переїхала до США.

Біркеншток

IPO у Нью-Йорку.

Ці компанії їдуть до США не лише заради вищих оцінок. Вони їдуть, тому що там існує екосистема аналітиків, спеціалізованих інвесторів та можливостей для придбання. Європа експортує свої найкращі ідеї, а потім викуповує їх пізніше як дорогі продукти чи послуги. Нас звели до рівня інкубатора для американської економіки.

Близько 300 мільярдів євро європейських заощаджень щорічно виводяться за кордон, переважно до США. Ми, по суті, фінансуємо технологічну перевагу нашого найбільшого конкурента власними заощадженнями. Це економічний мазохізм у найчистішому вигляді. Без справжнього союзу ринків капіталу, який би зробив транскордонні інвестиції такими ж простими, як у США, Європа продовжуватиме відставати в технологічному плані.

Деіндустріалізація в реальному часі: коли енергія стає предметом розкоші

Німеччина, а отже, і промислове серце Європи, побудувала своє процвітання на неявній бізнес-моделі: дешева енергія з Росії, ефективні проміжні продукти зі Східної Європи та дорогий експорт до Китаю. Ця модель зазнала краху.

Втрата дешевого російського трубопровідного газу була екзогенним шоком, але реакція на нього показала всю крихкість європейської енергетичної політики. У той час як США стабілізували свої витрати на енергоносії на історично низькому рівні завдяки революції сланцевого газу (фрекінгу), європейська промисловість платить у багато разів більше за електроенергію та газ.

Порівняння індикативних цін на промислову енергію виявляє суттєві відмінності між США та Німеччиною/ЄС. У той час як ціна на природний газ у США становить близько 2-3 доларів за MMBtu, у Німеччині/ЄС вона приблизно в чотири рази вища і становить приблизно 10-12 доларів за MMBtu. Аналогічна ситуація спостерігається з промисловою електроенергією: у США кіловат-година коштує приблизно 6-8 центів, тоді як ціна в Німеччині/ЄС, включаючи тарифи на мережу, приблизно в два з половиною рази вища і становить 16-20 центів за кВт⋅год.

Різниця в цінах на енергоносії у 2–4 рази — це вже не просто жорстка конкуренція для енергоємних галузей промисловості (хімічна, сталь, скло, папір, алюміній), а смертний вирок. BASF, найбільша у світі хімічна компанія, дає це зрозуміти болісно чітко. Закриття 11 заводів на своєму головному майданчику в Людвігсхафені та одночасне інвестування 10 мільярдів євро в новий інтегрований виробничий майданчик у Чжаньцзяні (Китай) — це не «розширення». Це переміщення.

Коли Джеймі Даймон каже, що Європа «відлякала інвестиції», він має на увазі саме це. Капітал — це полохливий олень, який пливе туди, де йому раді і де відповідні фактори. У США Закон про скорочення інфляції (IRA) приваблює інвесторів величезними субсидіями та низькими витратами на енергоносії. У Китаї приваблюють величезний ринок та державний захист. У Європі головними принадами є високі ціни на енергоносії, ціноутворення на вуглець без глобального захисту та невизначеність планування.

Наразі ми не переживаємо класичної рецесії з подальшим відновленням. Ми спостерігаємо структурну деіндустріалізацію. Ланцюжки створення вартості руйнуються. Якщо промисловість базових хімікатів зазнає краху, то за нею руйнуються й нафтопереробні компанії, і зрештою, під загрозою опиниться й автомобільна промисловість, яка залежить від цих місцевих кластерів. Втрата промислових ноу-хау, яка зараз відбувається, є незворотною. Хімічний завод, який було демонтовано, ніколи не буде відбудовано в Європі.

Ілюзія мирних дивідендів: геополітичне безсилля

Економічний спад прямо корелює з втратою військового значення. Посилання Даймона на «різке скорочення» військової сили є фактично правильним і стратегічно руйнівним. Після холодної війни Європа отримала так звані «дивіденди миру». Було здійснено заощадження в Бундесвері та інших арміях для розширення систем соціального забезпечення та маскування дефіциту.

Протягом десятиліть Європа покладалася на американську безпекову парасольку. Результат: Європа зараз ледве здатна до військових дій. У той час як США постійно інвестують понад 3% свого ВВП в оборону (приблизно 900 мільярдів доларів), основні європейські країни роками ледве інвестували в оборону на рівні від 1,0 до 1,3%. Лише війна в Україні змусила змінити мислення, але розриви величезні.

Це не лише проблема політики безпеки, а й економічна. Військові дослідження є найбільшим рушієм технологічних інновацій у США. Інтернет (ARPANET), GPS, сенсорний екран, голосове керування (Siri виникла в результаті проекту DARPA) – усі ці базові технології цифрової епохи мають своє походження у військово-промисловому комплексі США.

Європа демонтувала цю інноваційну екосистему. Немає європейського DARPA з порівнянним впливом. Ми часто купуємо готові системи озброєння у США (F-35) замість того, щоб розвивати власний технологічний суверенітет. Це висмоктує гроші платників податків у промисловість США замість того, щоб сприяти розвитку вітчизняних високотехнологічних кластерів. Геополітична безсилля призводить до економічної залежності. Ті, хто не може захистити власні торговельні шляхи та покладається на захист США щодо критичної інфраструктури, опиняються у невигідному становищі за столом переговорів щодо торговельних угод.

Демографічна зима: коли держави загального добробуту стають недоступними

Даймон хвалить системи соціального забезпечення («чудові речі»), але його похвала отруєна. Він натякає, що ці системи стали розкішшю, яку Європа більше не може собі дозволити, оскільки її економічний фундамент руйнується. Цифри підтверджують його думку.

Європа стикається з демографічним цунамі, через яке нинішній економічний спад здається легким вітерцем. Коефіцієнт залежності людей похилого віку різко погіршується. У Німеччині в 1990-х роках на кожного пенсіонера припадало приблизно чотири-п'ять осіб працездатного віку. До 2050 року це співвідношення впаде нижче двох до одного. У Південній Європі ситуація в деяких регіонах ще складніша.

Це означає, що все менше працюючих людей змушені фінансувати дедалі більшу кількість пенсіонерів своїми податками та внесками. Це автоматично призводить до одного з двох сценаріїв:

1. Стрімке зростання витрат на робочу силу, не пов'язаних із заробітною платою: робоча сила в Європі стає настільки дорогою, що вона більше не може конкурувати на світовому ринку. Німеччина вже має одні з найвищих витрат на робочу силу та податкового клина у світі.
2. Згортання виплат: Пенсії та медичне страхування мають бути різко скорочені, що створює соціальну загрозу.

США також старіють, але повільніше – завдяки історично сильнішій імміграції та дещо вищому рівню народжуваності. Європі досі не вдавалося впоратися з імміграцією переважно економічними засобами. У той час як такі країни, як Канада чи Австралія, відбирають «найкращих і найрозумніших» (використовуючи систему балів), у Європі імміграція часто відбувається в системи соціального забезпечення, а не на високотехнологічний ринок праці.

Якщо ВВП більше не зростає (див. розділ 1), але соціальні витрати різко зростають через старіння (розділ 6), неплатоспроможність держави є математичною гарантією. «Поколінний контракт» порушується не законом, а реальністю. Компанії, які передбачають це, не інвестуватимуть у країну, податкове навантаження якої неминуче має зрости, щоб зменшити розрив у пенсійному забезпеченні.

Реформа чи недоречність: останнє вікно можливостей

Аналіз похмурий, але фаталізм — це не стратегія. У своїй нещодавній доповіді про конкурентоспроможність Європи Маріо Драгі влучно описав ситуацію як «повільну агонію», якщо не буде впроваджено радикальну зміну курсу. Це усвідомлення поступово доходить до людей, але політична реалізація відстає на роки.

Що мало б статися, щоб спростувати пророцтво Даймона?

1. Завершення формування єдиного ринку: особливо у сфері послуг, цифрових технологій та капіталу. Європейське законодавство про компанії (28-й режим) може необов'язково існувати поряд з національним законодавством, щоб засновники могли масштабуватися без бюрократії.
2. Радикальна дерегуляція: суворий принцип «один приходить, два виходять» для регулювання. Мораторій на нові вимоги до звітності протягом наступних 5 років.
3. Енергетичний прагматизм: Ідеологія має поступитися місцем фізиці. Європі потрібні конкурентні ціни на енергоносії, чи то через масштабне розширення мережі, імпорт водню, чи – у країнах, які цього хочуть – сучасну ядерну енергетику. Зупинка деіндустріалізації має пріоритет над односторонніми національними діями.
4. Союз ринків капіталу зараз: Податкова рівність для власного та боргового капіталу та гармонізація законодавства про неплатоспроможність давно назріли для мобілізації приватного капіталу Європи.
5. Європеїзація оборони: спільні закупівлі, стандартизація систем озброєння (нам не потрібно 17 різних типів танків у Європі, у США є один) та створення справжнього європейського «DARPA» для революційних інновацій.

Час спливає. Світ не чекає, поки Європа скоординує своїх 27 гравців з правом вето. Азія піднімається, США вириваються вперед. Критика Джеймі Даймона може бути болючою та сприйматися як зарозуміла («Американці розповідають нам про світ»), але по суті це любовний лист континенту, який марнує свій потенціал. Якщо це усвідомлення не приживеться серед політиків, Європа стане тим, чим є Венеція сьогодні: прекрасним місцем, багатим на історію та культуру, місцем, яке люди люблять відвідувати, але де майбутнє більше не пишеться.

Це вибір між болісною трансформацією та комфортним занепадом. Поки що Європа обирає комфорт. Але рахунок за це скоро настане.

☑ Наша ділова мова - англійська чи німецька

☑ Нове: листування на вашій національній мові!

Konrad Wolfenstein

Я радий бути доступним вам та моїй команді як особистого консультанта.

Ви можете зв’язатися зі мною, заповнивши тут контактну форму або просто зателефонуйте мені за номером +49 89 674 804 (Мюнхен) . Моя електронна адреса: Вольфенштейн ∂ xpert.digital

Я з нетерпінням чекаю нашого спільного проекту.

☑ Підтримка МСП у стратегії, порадах, плануванні та впровадженні

☑ Створення або перестановка цифрової стратегії та оцифрування

☑ Розширення та оптимізація міжнародних процесів продажів

☑ Глобальні та цифрові торгові платформи B2B

☑ Піонерський розвиток бізнесу / маркетинг / PR / Мір

Скористайтеся перевагами великого, п'ятикратного досвіду Xpert.Digital у комплексному пакеті послуг | Дослідження та розробки, XR, PR та оптимізація цифрової видимості - Зображення: Xpert.Digital

Xpert.digital має глибокі знання в різних галузях. Це дозволяє нам розробити кравці, розроблені стратегії, пристосовані до вимог та проблем вашого конкретного сегменту ринку. Постійно аналізуючи тенденції на ринку та здійснюючи розвиток галузі, ми можемо діяти з передбаченням та пропонувати інноваційні рішення. З поєднанням досвіду та знань ми створюємо додаткову цінність та надаємо своїм клієнтам вирішальну конкурентну перевагу.

Детальніше про це тут:

• Використовуйте 5 -разову компетентність xpert.digital в одній упаковці - від 500 € на місяць