Штучний інтелект, війна та енергетичний перехід: розпочався 5-й суперцикл – чому мідь, золото та нафта зараз невпинно зростають

Попередній реліз Xpert

Вибір мови 📢

Опубліковано: 15 травня 2026 р. / Оновлено: 15 травня 2026 р. – Автор: Konrad Wolfenstein

Штучний інтелект, війна та енергетичний перехід: розпочався 5-й суперцикл – чому мідь, золото та нафта зараз невпинно зростають

Штучний інтелект, війна та енергетичний перехід: 5-й суперцикл розпочався – Чому ціни на мідь, золото та нафту зараз невпинно зростають – Зображення: Xpert.Digital

Кінець дешевої сировини: Як чотири глобальні мегатренди назавжди змінюють нашу економіку

Попередження про «суперцикл»: Чому світ не може чекати нових поставок зараз

Золото, мідь, літій: ті, хто ігнорує нові закони товарних ринків, відстануть – ера дешевих та необмежених ресурсів нарешті закінчилася

Хоча світова економіка все ще переживає гострі потрясіння нещодавніх геополітичних криз, на задньому плані вже назріває тектонічний зсув: п'ятий товарний суперцикл. Але на відміну від минулих епох — чи то індустріалізація США, реконструкція Європи чи швидке зростання Китаю — цього разу попит не керується одним двигуном. Сьогодні одночасно запалюються чотири глобальні мегатренди: масове розширення фізичної інфраструктури штучного інтелекту (ШІ), величезні матеріальні потреби глобального енергетичного переходу, тривала геополітична перебудова ланцюгів поставок та безпрецедентний перехід центральних банків до золота. Водночас ця величезна хвиля попиту стикається з пропозицією, яка структурно виснажена десятиліттям недостатніх інвестицій. Кожен, хто хоче виробляти, будувати чи інвестувати стратегічно в майбутньому, повинен розуміти нові правила гри в цьому циклі, оскільки фізичну реальність товарних ринків не можна ігнорувати.

П'ятий товарний суперцикл: ШІ, війна, енергетичний перехід та кінець дешевих поставок

Коли чотири водії запалюють одночасно – чому світ цього разу не може дочекатися дешевої пропозиції

З початку промислової революції населення світу та потреби в ресурсах зростали паралельно. За кожним новим рівнем добробуту, кожною хвилею урбанізації, кожною технологічною революцією стоїть матеріальне ядро: метали, енергія, продукти харчування. Ціни на сировинні товари – це не просто ринковий шум, вони є відлунням розвитку людства, затриманого, спотвореного, але по суті структурно визначеного.

Те, що економісти називають товарним суперциклом, і є саме цим структурним рухом цін: багаторічним, часто десятиліттями тривалим, висхідним трендом, що виникає через постійний розрив між млявою пропозицією та зростаючим попитом. Він принципово відрізняється від короткострокових цінових шоків, спричинених неврожаями, аваріями на гірничих підприємствах або політичними кризами, які вщухають протягом кількох місяців. Суперцикл, навпаки, є структурним. Він починається непомітно, наростає роками та триває доти, доки масові інвестиції не закриють розрив у пропозиціях, що через тривалу тривалість проектів може тривати багато років.

Ключова причина цієї циклічної динаміки полягає у фундаментальній асиметрії: попит може змінюватися протягом місяців, коли нова технологія масштабується, економіка індустріалізується або урядова програма мобілізує мільярди. Пропозиція, з іншого боку, реагує в інші часові рамки. Мідному руднику потрібно від десяти до шістнадцяти років від відкриття до першого видобутку. Потужності з переробки, трубопроводи, заводи з виробництва добрив – нічого з цього не з'являється одним натисканням кнопки. Ця структурна інерція пропозиції є механізмом, який робить можливими підйоми суперциклів та підтримує їх.

Чотири історичні цикли – один план

Економісти Банку Канади розробили індекс цін на сировинні товари (BCPI) та застосували його до історичних даних, використовуючи асиметричні смугові фільтри, щоб визначити фази суперциклу з 1899 року. Результатом є чотири чітко визначені фази, кожна з яких пов'язана з домінуючою економічною тенденцією свого часу.

Перший суперцикл, що тривав з 1899 по 1932 рік, був зумовлений індустріалізацією Сполучених Штатів. Сталь, вугілля та залізниці створили нову світову державу. Складений індекс BCPI досяг піку в 1904 році, приблизно на десять відсотків перевищуючи свій довгостроковий тренд. Подальше падіння у Велику депресію призвело до різкого падіння індексу до мінус тринадцяти відсотків до 1932 року — жорстокий, але, згідно з логікою циклу, неминучий спад.

Другий суперцикл, з 1933 по 1961 рік, був спричинений двофазним шоком: спочатку глобальним нарощуванням озброєнь перед Другою світовою війною, а потім масштабною відбудовою в Європі та Японії. Інфраструктура, житло та промислові об'єкти виникли практично з нуля на спустошеному континенті. Індекс досяг піку в 1947 році, що на чотирнадцять відсотків вище тренду.

Третій цикл, з 1962 по 1998 рік, запам'ятався, головним чином, двома нафтовими шоками. У жовтні 1973 року, після підтримки США Ізраїлю у війні Судного дня, арабські члени ОПЕК запровадили нафтове ембарго проти західних промислово розвинених країн. Протягом кількох місяців ціна на нафту зросла в чотири рази з 2,90 до 11,65 доларів за барель. Шість років по тому Іранська революція вилучила зі світового ринку 4,8 мільйона барелів на день, а ціни зросли з 13 до 34 доларів до середини 1980 року. Складений індекс BCPI досяг піку приблизно на 20 відсотків вище довгострокового тренду, але лише сира нафта тимчасово злетіла на 60 відсотків вище тренду. Подальший крах до 1998 року був найглибшим за всю історію: мінус 38 відсотків — обвал, який тривав майже два десятиліття та залишив тривалий слід в інвестиційній поведінці галузі.

Четвертий і найбільший на сьогодні суперцикл, з 1998 по 2020 рік, став розквітом Китаю. Протягом двох десятиліть близько 500 мільйонів людей мігрували з сільської місцевості до міст. За Китаєм йшли так звані країни БРІК – Бразилія, Росія, Індія та, після розширення у 2010 році, Південна Африка. Кожна з цих країн, що розвиваються, одночасно потребувала сталі, міді, цементу, вугілля та нафти. Індекс BCPI досяг піку у 2011 році, на 33,5 відсотка перевищуючи довгостроковий тренд. Далі настав тривалий період падіння цін, протягом якого інвестиції в нові виробничі проекти стагнували. 20 квітня 2020 року ця тенденція зруйнувалася внаслідок безпрецедентної екстремальної події: ціна на West Texas Intermediate, найважливіший сорт сирої нафти в США, впала до мінус 37,63 долара за барель. Виробники платили покупцям, щоб ті забрали у них нафту, оскільки попит і місткість резервуарів одночасно досягли своїх меж.

Початкова точка п'ятого циклу

У жовтні 2020 року Goldman Sachs визначив початок п'ятого суперциклу — не як прогноз, а як констатацію накопиченого дисбалансу. Пропозиція систематично недоінвестувала з 2014 року, і Covid-19 раптово виявив цю прогалину. Колишній керівник відділу сировинних товарів банку Джефф Каррі описав це в інтерв'ю в серпні 2024 року як фактичний вступ сировинних ринків у нову фазу суперциклу. Однак ця оцінка не обійшлася без суперечок серед аналітиків: Ліна Томас, аналітик сировинних товарів Goldman Sachs, у лютому 2024 року чітко наголосила, що банк не очікує суперциклу в сенсі нескінченно зростаючої цінової траєкторії. Ця дискусія демонструє, що діагноз залежить від переважаючих умов, і цього разу вони є винятковими.

Ключова відмінність від усіх попередніх суперциклів полягає в одночасності рушійних сил. Досі завжди існував один домінуючий фактор, який впливав на ціни протягом десятиліть: індустріалізація Америки, реконструкція Європи, ціна на нафту, урбанізація Китаю. П'ятий цикл має не один рушій – у нього чотири. І всі чотири діють одночасно.

Енергетичний перехід та фізична реальність зеленого переходу

Енергетичний перехід часто описують як технологічний та політичний виклик. Однак систематично недооцінюється те, що це, перш за все, проблема сировини. Сонячна електростанція потребує приблизно в шість разів більше критично важливих мінералів, ніж газова електростанція такої ж потужності, а морська вітрова турбіна — навіть у тринадцять разів більше. Електромобіль містить від 80 до 100 кілограмів міді, тоді як автомобіль з двигуном внутрішнього згоряння містить лише від 20 до 30 кілограмів. З огляду на прогнозовані 500 мільйонів електромобілів до 2040 року, одне лише це призведе до структурного збільшення попиту, яке значно перевищить поточне світове виробництво міді.

Мідь є ключовим металом цього переходу. Міжнародне енергетичне агентство (МЕА) оцінює, що розширення глобальної електромережі вимагатиме приблизно 80 мільйонів кілометрів нових ліній електропередач до 2040 року. Аналітики сировинних товарів прогнозують, що світовий попит на мідь може зрости з 28 мільйонів тонн сьогодні до 42 мільйонів тонн до 2040 року – збільшення майже на 50 відсотків. Без значних нових інвестицій у видобуток корисних копалин ймовірні структурні прогалини в постачанні порядку мільйонів тонн.

Літій – це метал, який використовується для накопичення енергії. МЕА прогнозувало, що в різних сценаріях швидкого переходу попит на літій може зрости в тридцять-сорок разів порівняно з поточним рівнем. Пропозиція не може встигати за цим зростанням. Хоча ціни на літій різко зросли у 2021 та 2022 роках, спровокувавши хвилю інвестицій, яка призвела до масового падіння цін на понад 80 відсотків з 2023 року, це зниження є пасткою: воно уповільнює інвестиції саме тоді, коли потрібні потужності для задоволення майбутнього сплеску попиту. МЕА попереджає, що оголошені проекти покриють лише 50 відсотків попиту на літій у 2035 році – навіть якщо їх порівнювати з національними кліматичними цілями, які значно відстають від більш амбітних сценаріїв.

Подібний структурний дисбаланс спостерігається в мідному секторі. BloombergNEF оцінює, що сукупний дефіцит поставок досягне шести мільйонів тонн на рік до 2035 року. Це буде більше, ніж весь річний обсяг виробництва Чилі, найбільшого у світі виробника міді. За оцінками S&P Global, лише центри обробки даних зі штучним інтелектом у США можуть генерувати близько 110 000 тонн додаткового попиту на мідь у 2026 році.

Штучний інтелект як революція фізичної інфраструктури

Ті, хто розглядає ШІ виключно як програмне явище, принципово недооцінюють його економічний вплив. Прискорення мовних моделей та нейронних мереж одночасно прискорює споживання фізичних ресурсів. Звичайний центр обробки даних споживає від 5000 до 15 000 тонн міді. З іншого боку, гіпермасштабний центр обробки даних, розроблений для роботи сучасних систем ШІ, може вимагати до 50 000 тонн міді на об'єкт — утричі більше, ніж звичайні об'єкти.

МЕА прогнозує, що попит на електроенергію в глобальних центрах обробки даних зросте більш ніж удвічі до 2030 року. Навіть сьогодні на центри обробки даних припадає близько 1,5 відсотка світового виробництва електроенергії, що приблизно еквівалентно загальному споживанню електроенергії Великої Британії. Попередні галузеві оцінки показують, що лише центри обробки даних, орієнтовані на штучний інтелект, можуть споживати понад півмільйона тонн міді щорічно до 2030 року, не враховуючи додаткові вимоги до розширення мережі та інфраструктури постачання.

За даними S&P Global, на центри обробки даних у США припадало близько п'яти відсотків попиту на електроенергію в Америці, коли ChatGPT був запущений наприкінці 2022 року. Прогнозується, що ця частка зросте до 14 відсотків до 2030 року. Microsoft, Google та Amazon спільно інвестують кілька сотень мільярдів доларів у нові центри обробки даних – попит, який зберігатиметься протягом десятиліть. Це розширення інфраструктури залежить не лише від міді, але й від кремнію для напівпровідників, рідкоземельних магнітних металів, таких як неодим, празеодим, диспрозій та тербій, для систем охолодження, двигунів та вентиляторів, а також від алюмінію та срібла.

Аналітики Sprott Пол Вонг та Джейкоб Вайт називають цей розвиток подій віковою тенденцією, пов'язаною з імперативами національної безпеки, оскільки обчислювальні потужності штучного інтелекту є стратегічною інфраструктурою і, таким чином, потрапляють до тієї ж категорії, що й енергопостачання та оборона. Кожен мегават потужності центру обробки даних зі штучним інтелектом вимагає від 30 до 47 тонн міді для кабелів, систем охолодження та розподілу електроенергії. Це не оцінка – це фізика матеріалів.

🎯🎯🎯 Глобальний постачання та торгівля товарами з інтегрованою логістикою

Сировина, глобальні закупівлі та торгівля - Зображення: Xpert.Digital

Найсучасніші вантажні літаки, оптимізовані транспортні маршрути та мультимодальні логістичні ланцюги взаємозамінні — їх можна купити, орендувати або передати на аутсорсинг. Чого не можна купити за гроші, так це прямих контактів з виробниками на перуанських шахтах, надійних відносин з постачальниками в країнах СНД та роками нарощеної довіри на ринках, незнайомих стороннім. Вирішальна конкурентна перевага у світовій торгівлі сировинними товарами полягає не в транспортуванні товару з пункту А в пункт Б, а в знанні походження товару, хто його виробляє та як отримати до нього доступ, перш ніж інші навіть дізнаються про існування ринку. Той, хто володіє мережею, встановлює ціну. Усі інші її платять.

Більше інформації тут:

Інтегрований постачальник та торговий дім: сировина, глобальні закупівлі та торгівля

Чому п'ятий сировинний суперцикл змінює світову економіку

Геополітика як постійний шок пропозиції

Щоб зрозуміти п'ятий суперцикл, потрібно розглядати геополітичний вимір не як зовнішній ризик, а як структурну особливість ринку. Війна в Україні, яка розпочалася в лютому 2022 року, відрізала західні ринки від основного постачальника пшениці, добрив, сільськогосподарської продукції, металів та енергії протягом одного року. Росія та Україна разом становлять приблизно від 28 до 34 відсотків світового експорту пшениці. Тільки Україна постачає 31 відсоток світового експорту соняшникової олії. До війни понад 50 відсотків імпорту зерна на Близький Схід та в Північну Африку надходило з цих двох країн. Переорієнтація цих ланцюгів поставок ще не була повністю завершена навесні 2024 року.

Конфлікт на Близькому Сході, який загострився навесні 2024 року в контексті ізраїльсько-іранських атак, додав нового виміру. Ормузькій протоці, через яку проходить приблизно 20 відсотків світового морського транспорту нафти, фактично загрожувала блокада. Ціна на сиру нафту марки Brent зросла лише за кілька днів з приблизно 70 до понад 111 доларів за барель. У розпал конфлікту Brent торгувався майже за 120 доларів. Навіть інвестиційний банк Bernstein значно переглянув свій річний прогноз у бік збільшення: у разі загострення конфлікту з Іраном можливе зростання цін від 120 до 150 доларів за барель. Те, що спочатку здавалося шокуючою подією, виявляє глибоку структурну проблему: залежність однієї п'ятої частини світової торгівлі нафтою від однієї протоки не є залишковим ризиком, а постійним геополітичним ціновим ризиком.

Крім того, існує менш врахований вимір: перетворення доступу до сировини на зброю як інструмент геополітики. Критично важливі корисні копалини тепер стали інструментами національної безпеки. США, Австралія, держави НАТО та ЄС опублікували списки критично важливої сировини, мобілізували фінансування та уклали торговельні угоди для забезпечення поставок сировини, оскільки досвід пандемії та війни в Україні показав, що безпеку поставок не можна сприймати як належне. Це не лише підвищує волатильність, але й створює постійні премії за дефіцит певних видів сировини.

Золото як монетарний барометр системної напруги

Золото поводиться в товарному суперциклі інакше, ніж мідь чи нафта. Воно не є промисловим металом у найвужчому сенсі. Тим не менш, зростання його ціни є надійним показником того, що відбувається структурно в грошово-кредитній та фінансовій системі. З моменту досягнення мінімуму четвертого суперциклу в квітні 2020 року ціна на золото зросла більш ніж на 230 відсотків.

Рушійною силою є джерело, яке багато розкриває системні настрої серед державних структур: центральні банки купують золото темпами, які востаннє спостерігалися в 1960-х роках. У 2023 році центральні банки по всьому світу придбали понад 34 мільйони унцій золота – новий рекордний рівень другий рік поспіль. Це означає, що закупівлі центральними банками неодноразово перевищували позначку в 1000 тонн. Водночас 2024 рік став одним із найсильніших років зростання ціни на золото: на 27,2 відсотка в доларах і на 35,6 відсотка в євро.

Географічний розподіл цих покупок є показовим. Китай, Польща та Туреччина очолили чисті покупки в останні роки. Центральний банк Польщі купив більше золота лише в першій половині 2024 року, ніж майже будь-яка інша країна. Goldman Sachs підрахував, що Китай додав близько 15 тонн золота до своїх резервів лише у вересні 2023 року, хоча офіційно було повідомлено лише про близько однієї тонни. Народний банк Китаю (НБК) розширив свій цикл покупок до багатьох послідовних місяців, починаючи з листопада 2022 року. Центральні банки не накопичують золото заради прибутку. Вони роблять це, коли сприймають монетарне середовище як таке, що перебуває в стані постійного стресу.

Goldman Sachs залишається оптимістичним щодо золота, прогнозуючи зростання ціни до 5400 доларів за унцію до кінця 2026 року. Деякі спостерігачі ринку навіть вважають можливим зростання ціни до 7000 доларів найближчим часом. Це провокаційний прогноз, але він з'являється в той час, коли довіра до паперових валют систематично підривається монетарною експансією, бюджетним дефіцитом та геополітичною фрагментацією.

Сторона пропозиції: структурна інерція як рушійна сила цін

Структурне недоінвестування останнього десятиліття лежить в основі поточного суперциклу пропозиції. Коли ціни на сировинні товари впали після піку 2011 року, гірничодобувні компанії та енергетичні корпорації скоротили інвестиційні програми. Тривалий період недоінвестування у 2010-х роках заморозив пропозицію на рівні, який просто занадто низький, щоб задовольнити сьогоднішній попит.

Навіть якби сьогодні в усьому світі були схвалені нові шахти та геологорозвідувальні проекти, багато з них не розпочали б виробництво раніше 2030-2035 років. Для міді час від відкриття до першого видобутку становить від десяти до шістнадцяти років. До цього додаються структурні перешкоди: висококонцентровані потужності з переробки, тривалі процеси отримання дозволів, фінансові обмеження для менших гірничодобувних компаній та обмежені можливості заміщення та переробки в короткостроковій та середньостроковій перспективі.

Географічна концентрація поставок сама по собі є ризиком. Китай переробляє більшість рідкоземельних елементів у світі та займає домінуюче становище в ланцюжку поставок металу для акумуляторів. Демократична Республіка Конго постачає понад 70 відсотків світового кобальту. Чилі домінує у виробництві міді. Така концентрація означає, що навіть без геополітичної напруженості перебої з постачанням від окремих ключових постачальників створюють системні ризики. У середовищі, що характеризується геополітичною фрагментацією, цей ризик стає неминучим.

МЕА підрахувало, що до 2040 року для того, щоб почати забезпечувати сировиною, необхідною для енергетичного переходу, знадобляться інвестиції у видобуток корисних копалин у розмірі близько 740 мільярдів євро. Навіть оптимістичні прогнози оголошених проектів покриють лише 70 відсотків попиту на мідь і 50 відсотків попиту на літій у 2035 році – і це лише за умови використання національних кліматичних цілей як орієнтиру, а не більш амбітних глобальних сценаріїв нульового рівня викидів.

Чотири двигуни, один цикл – структурний аналіз

П'ятий суперцикл відрізняється від попередників не лише інтенсивністю попиту чи глибиною дефіциту пропозиції. Це одночасний вплив чотирьох структурних факторів, кожен з яких може самостійно запустити суперцикл.

Енергетичний перехід створить базовий попит на мідь, літій, рідкоземельні елементи, нікель та срібло, який зростатиме протягом десятиліть. Навіть якщо енергетична політика коливатиметься в окремих країнах, фізична основа цієї трансформації залишається незмінною: відновлювані джерела енергії та електромобільність – це матеріалоємні технології. З фізикою не сперечаєшся.

Інфраструктура штучного інтелекту спровокувала другу хвилю попиту, яка не була включена до жодного прогнозу щодо сировинних товарів до 2022 року. Масштабування центрів обробки даних, енергопостачання та мережевого підключення займає десятиліття, а не квартали. Попит на мідь, алюміній, срібло та рідкоземельні елементи з цього сектору є нееластичним за ціною – інвестиції здійснюються незалежно від поточної ціни на мідь.

Геополітика назавжди реструктуризувала ланцюги поставок. Повернення до дешевих, концентрованих моделей поставок 1990-х і 2000-х років більше не є політично бажаним і логістично неможливим. Безпека поставок має свою ціну, і ця ціна буде врахована в цінах на сировинні товари в найближчі роки у вигляді премій за ризик.

Золото відображає системну недовіру до паперових валют та надмірне фіскальне розширення. Купівельна поведінка центральних банків показує, що урядові структури сприймають монетарну систему як таку, що перебуває у стресі – оцінка, що ґрунтується на експансіоністській монетарній політиці останніх років, стрімкому зростанні державного боргу та геополітичній фрагментації.

Жодна з цих чотирьох сил не є тимчасовою. Усі вони структурні та розраховані на тривалість щонайменше десятиліття. Разом вони утворюють найпотужніший з матеріальної точки зору режим попиту, який коли-небудь створювала світова економіка.

Що означає п'ятий суперцикл для компаній та економік

Для компаній, які закуповують, переробляють або використовують фізичну сировину у своїй продукції, профіль ризику докорінно змінився. Перебої з постачанням більше не є рідкісними винятками – вони є структурними особливостями ринку, що характеризується кількома одночасними хвилями попиту, геополітичною фрагментацією та недостатніми інвестиціями в постачання.

Тим, хто працює в логістиці, машинобудуванні, електронній промисловості, хімічній промисловості або енергопостачання, слід розглядати свою стратегію закупівель з іншої фундаментальної точки зору: дешева сировина на вимогу вже не є нормою, а радше винятком з минулої епохи. 2010-ті роки з падінням цін на сировину не були нормою; вони були результатом перевищення пропозиції після китайського буму. Ця фаза структурно завершилася.

Для економік п'ятий суперцикл створює подвійний виклик: по-перше, імпортні ціни на промислові метали та енергоносії, які залишатимуться на структурно вищому рівні, незважаючи на циклічні коливання; по-друге, необхідність стратегічно закріпити власні позиції в сфері сировини. Країни та економічні блоки, які встановили ранні відносини постачання з багатими на ресурси регіонами – чи то через торговельні угоди, фінансування розвитку, чи прямі інвестиції в шахти – отримають систематичні конкурентні переваги.

Історичний аналіз даних суперциклів показує повторювану істину: сторона пропозиції завжди врешті-решт наздоганяє. Ціни нормалізуються, а нові потужності заповнюють прогалини. Але на відміну від попередніх циклів, цього разу реакція пропозиції затримується надзвичайно довгим переліком зустрічних вітрів: геологічне виснаження високоякісних родовищ, зростаюча складність регулювання, вимоги ESG для гірничодобувних компаній та вищезгадане багаторічне відставання в інвестиціях. Тому висхідний тренд п'ятого суперциклу може тривати довше, ніж будь-який з його попередніх, і бути дорожчим.

Ваш контакт щодо сировини ⛏️ Глобальні постачання 🚢🌐 та торгівля 📦

Dmitry Kovalenko

Я буду радий служити вашим особистим консультантом.