Політика бензопили працює: жодних нових боргів до 2027 року? Неймовірне економічне диво президента Аргентини Мілеї

Боргова криза Німеччини проти профіциту Аргентини: чого ми можемо навчитися у Хав'єра Мілеї

Радикальне лікування за допомогою бензопили: болісний, але успішний вихід з гіперінфляції

З бензопилою як символом та безпрецедентно радикальною програмою жорсткої економії, Хав'єр Мілей обійняв посаду наприкінці 2023 року, щоб врятувати охоплену кризою Аргентину від економічного колапсу. Два з половиною роки потому міжнародний фінансовий світ з подивом тре очі: мільярди позик обслуговуються вчасно, руйнівна гіперінфляція подолана, а після болісного історичного шоку бідності ключові соціальні показники починають стабілізуватися. Безкомпромісна шокова терапія південноамериканської країни стала настільки помітною, що її навіть використовують як орієнтир для дебатів щодо реформи економічної політики в Німеччині. Але чи справді економічне відновлення Аргентини є сталим дивом, придатним як глобальна модель? Чи країна купує собі цю нинішню перепочинок ризикованим переоцінюванням своєї валюти та прямує до соціальної кризи, яка може загостритися, щонайпізніше, з гігантською горою боргу у 2027 році? Ретельна оцінка безпрецедентного економічного експерименту.

Економічна трансформація Аргентини за часів Мілеї: між визволенням та соціальними потрясіннями

Країна сплачує свої борги – і світ спостерігає

Аргентина підготувала та здійснила платіж у розмірі 4,3 мільярда доларів за своїми державними облігаціями в іноземній валюті у липні 2026 року. Міністр економіки Луїс Капуто заявив, що уряд вже забезпечив необхідні кошти та визначив додаткові джерела фінансування для виконання майбутніх зобов'язань протягом терміну президентства Хав'єра Мілеї. Зокрема, 4,3 мільярда доларів покрили виплати відсотків та основної суми за іноземними облігаціями, при цьому Міністерство фінансів вже має депозити на суму близько 4 мільярдів доларів для цього платежу. Також варто відзначити оголошення про те, що країна має намір уникати випуску будь-яких нових облігацій на міжнародних ринках капіталу до кінця 2027 року. Натомість Буенос-Айрес покладається на розміщені всередині країни облігації в доларах США, багатосторонні позики та інші інструменти фінансування з нижчими процентними ставками, які вже залучили приблизно 4 мільярди доларів з березня, а ще 2 мільярди доларів очікуються до кінця року. Ця новина є більше, ніж просто технічною приміткою до політики облігацій. Це символ зміни економічної політики, яка сформувала політичні дебати далеко за межами Південної Америки з кінця 2023 року і тепер навіть використовується в Німеччині як орієнтир для власних дебатів щодо реформ.

Від національного банкрутства до платіжної дисципліни

Щоб зрозуміти значення цього платежу, потрібно врахувати відправну точку, коли Хав'єр Мілей вступив на посаду в грудні 2023 року. На той час Аргентина мала найвищий у світі рівень інфляції – 211 відсотків, хронічний дефіцит бюджету, завищений песо, численні паралельні обмінні курси та багаторічну культуру державного боргу, яка неодноразово доводила країну до межі дефолту. У свій перший повний рік перебування на посаді уряд домігся історичного розриву з цією традицією. Вперше з 2010 року Аргентина завершила 2024 рік з профіцитом національного бюджету, а додаткові доходи склали еквівалент 1,6 мільярда євро, або 0,3 відсотка валового внутрішнього продукту. Цього повороту було досягнуто завдяки різкому скороченню проектів громадських робіт, трансфертних платежів провінціям, субсидій та пенсій. Міністр економіки Капуто публічно назвав цей результат віхою в історії країни. На первинній основі, тобто до виплати відсотків, профіцит у 2024 році становив навіть 1,8 відсотка валового внутрішнього продукту. Аргентина востаннє відчувала таку фіскальну дисципліну під час сировинного буму 2000-х років.

Бензопила як символ і метод

Сам Мілей ніколи не приховував своєї урядової програми, а навпаки, просував її з самого початку, використовуючи бензопилу як політичний символ. Ця символіка відображає безкомпромісне скорочення державного апарату: міністерства були об'єднані, цілі агентства скасовані, субсидії скорочені, а близько 56 000 державних службовців звільнено, значна частина з яких була прийнята на роботу незадовго до зміни уряду як поступка лояльним партійним кадрам. Цей радикальний підхід спочатку мав болісні наслідки для великих верств населення. У першій половині 2024 року рівень бідності зріс до 52,9 відсотка, що є найвищим показником з часів фінансової кризи 2001 року, порівняно з 41,7 відсотка за аналогічний період попереднього року. Частка людей, які живуть у крайній бідності, майже подвоїлася з 11,9 до 18,1 відсотка. Цей розвиток був помітний на вулицях Буенос-Айреса: люди жебракували перед продуктовими магазинами, нишпорили у сміттєвих баках та дзвонили у двері, щоб купити вживаний одяг. ОЕСР навіть прогнозувала падіння економічного виробництва на чотири відсотки у 2024 році, що є найгіршим показником серед усіх країн G20. Ці цифри ілюструють, що розхвалене визволення Аргентини аж ніяк не було безболісним, а радше спровокувало глибоку соціальну кризу на початковому етапі.

Інфляція падає, але ще не досягла нуля

Ключовим показником успіху уряду Мілей є розвиток інфляції. З піку в 289 відсотків у квітні 2024 року річний рівень інфляції значно знизився, хоча на рівні близько 118 відсотків на кінець 2024 року він все ще залишався на історично високому рівні. Процес дезінфляції продовжився і після цього. За даними Фонду Фрідріха Наумана, через два роки після вступу на посаду річний рівень інфляції у грудні 2025 року становив близько 31 відсотка, що є найнижчим рівнем з 2018 року, а прогнози на 2026 рік передбачали в середньому близько 20 відсотків. Однак фактична динаміка у першій половині 2026 року виявилася більш суперечливою, ніж сподівалися. У травні 2026 року Національний інститут статистики та економічних досліджень Аргентини (INDEC) повідомив про щомісячне зростання цін на 2,1 відсотка, що є найнижчим щомісячним показником за вісім місяців. Водночас річний рівень інфляції дещо зріс до 33,2 відсотка, оскільки надзвичайно низький базовий рівень з травня 2025 року більше не враховувався в розрахунку. Особливо помітним було зростання цін на послуги зв'язку (3,4 відсотка), освіту та продукти харчування (2,5 відсотка). Вартість життя в Буенос-Айресі досягла рівня, порівнянного з європейськими столицями, тоді як зростання реальної заробітної плати не встигало за цим. Пізніші звіти за квітень 2026 року вказують на інфляцію в 33 відсотки, а також на економічне зростання трохи менше чотирьох відсотків. Бюджет на 2026 рік прогнозує економічне зростання на рівні п'яти відсотків, з цільовим рівнем інфляції 10,1 відсотка та первинним профіцитом бюджету в 1,2 відсотка ВВП. Чи досяжна ця амбітна мета, залишається відкритим питанням з огляду на останні події.

Цифри бідності: поєднання історій успіху та сумнівів

Динаміка рівня бідності являє собою, мабуть, найсуперечливішу картину за всю історію реформ. Після різкого зростання у 2024 році тенденція значно змінилася протягом 2025 року. За даними державного статистичного агентства INDEC, рівень бідності у другій половині 2025 року становив 28,2 відсотка порівняно з 38,1 відсотка роком раніше, що є найнижчим показником за сім років. Близько 13 мільйонів людей продовжують жити за межею бідності, тоді як частка людей, які живуть у крайній бідності, знизилася до 6,3 відсотка, що на 1,9 відсоткового пункту менше, ніж у попередньому році. Експерти пояснюють це зниження головним чином нижчою інфляцією, яка пом'якшила реальну втрату купівельної спроможності населення. Згідно з незалежними опитуваннями Католицького університету Аргентини, рівень бідності, який становив 36 відсотків, був дещо вищим, ніж офіційна статистика INDEC, але все ж таки відзначив найнижчий рівень з 2018 року. Особливої ​​уваги заслуговує розвиток дитячої бідності, яка знизилася з 62,9 відсотка до 53,6 відсотка, тоді як, за даними ЮНІСЕФ, близько 1,7 мільйона дітей змогли уникнути бідності. Цього було досягнуто, серед іншого, завдяки цільовій фінансовій підтримці багатодітних сімей, яку уряд Мілей навіть розширив порівняно з попередником, у поєднанні з принципом цілеспрямованої допомоги тим, хто дійсно її потребує, а не широкої, але неефективної політики субсидування для всіх. Критики, однак, зазначають, що це покращення не слід плутати зі сталим структурним відновленням, а насамперед являє собою виправлення самоспричиненого краху 2024 року.

Наша експертиза в Латинській Америці в розвитку бізнесу, продажах та маркетингу - Зображення: Xpert.Digital

Галузеві напрямки діяльності: B2B, цифровізація (від штучного інтелекту до XR), машинобудування, логістика, відновлювані джерела енергії та промисловість

Більше інформації тут:

• Експертний бізнес-центр

Тематичний центр, що пропонує аналітичні матеріали та досвід:

• Платформа знань, що охоплює світову та регіональну економіку, інновації та галузеві тенденції
• Збірка аналітичних матеріалів, ідей та довідкової інформації з наших ключових напрямків діяльності
• Місце для експертів та інформації про поточні розробки в бізнесі та технологіях
• Центр для компаній, які шукають інформацію про ринки, цифровізацію та галузеві інновації

Критичні голоси незгоди та питання сталого розвитку

Не всі спостерігачі поділяють ейфоричну оцінку результатів реформ. Критичні економічні видання з кейнсіанської точки зору зазначають, що через два роки після інавгурації Мілеї європейські ЗМІ, які ейфорично святкували обрання президента, помітно замовкли, оскільки обіцяні довгострокові покращення не матеріалізувалися в бажаному масштабі. Серед основних критичних зауважень є те, що офіційний нульовий дефіцит був частково досягнутий завдяки так званому переоціненню песо та зростанню зовнішнього боргу, що може зменшити сутність економічного піднесення та скорочення бідності. Хоча навіть критичні коментатори не заперечують, що опубліковані INDEC цифри щодо зниження рівня бідності до 38,1 відсотка у другій половині 2024 року є формально правильними, вони зазначають, що рівень бідності раніше піднявся до найвищого рівня за довгий час, і відправна точка для порівняння була відповідно низькою. Міжнародний валютний фонд, тим не менш, підтримав Milei, прогнозуючи зростання щонайменше на п'ять відсотків на 2025 та 2026 роки, а також прогнозуючи зростання на 4,5 відсотка на 2026 рік, що є найвищим показником у Латинській Америці. Запланована реформа ринку праці, яка включає зміни до гарантій зайнятості, вихідної допомоги та права на страйк, також стикається зі значним опором громадськості, а профспілки вже оголосили про широкомасштабні протести.

Політична підтримка попри труднощі

Незважаючи на жорсткі соціальні наслідки його політики реформ, Мілей має надзвичайно стабільну політичну базу. На виборах до Конгресу в жовтні 2025 року його партія «La Libertad Avanza» отримала 41 відсоток голосів, значно випередивши пероністську партію «Fuerza Patria», яка отримала 32 відсотки. Це означало, що вперше з 1989 року пероністи втратили найбільшу фракцію в парламенті. Маючи 95 місць, партія Мілея тепер має найбільше місць у Національних зборах. Опитування, проведені соціологічним інститутом Opina Argentina у грудні 2025 року, показали, що 49 відсотків населення схвально ставляться до Мілея, що робить його найпопулярнішим політиком у країні. Однак цей рейтинг схвалення зростав не лінійно. До кінця 2024 року серед населення вже поширилося нетерпіння, сотні тисяч людей вийшли на вулиці на знак протесту проти політики жорсткої економії, а у вересні 2025 року Мілей зазнала значної поразки на регіональних виборах у провінції Буенос-Айрес, що було розцінено як докір за звинувачення в корупції в найближчому оточенні президента, включаючи його сестру та головну радницю Каріну Мілей, з якими розібралися надто нерішуче.

Інвестиції, сировина та геополітичне відкриття

Окрім фіскальної консолідації, уряд Мілей послідовно проводить дерегуляцію ринку та відкриває його для іноземного капіталу. Під керівництвом міністра дерегуляції Федеріко Штурценеггера було знижено регулювання в таких сферах, як ринок житла та повітряний транспорт, а також знижено тарифи та контроль цін на імпортні товари. Завдяки так званій програмі RIGI уряд сприяє великим іноземним інвестиціям у розмірі 200 мільйонів доларів США або більше, пропонуючи податкові, митні та регуляторні пільги протягом 30-річного періоду. Тільки в гірничодобувному секторі, який володіє значними запасами літію та міді, на сьогодні зареєстровано інвестиційні зобов'язання на загальну суму 31 мільярд доларів США. Цей розвиток доповнюється інвестиційними проектами в енергетичному секторі, починаючи від відновлюваних джерел енергії до природного газу та нафти, включаючи заплановане розширення атомної енергетики, а також нещодавно узгодженою співпрацею між аргентинськими та німецькими компаніями щодо постачання зрідженого природного газу до Німеччини. Аргентина також має перетворитися на місце розвитку штучного інтелекту за допомогою іноземних інвестицій, чому сприяють низькі витрати на енергію, ефективне регулювання та висока схильність населення до технологій.

Гора довгострокового боргу як лакмусовий папірець

Своєчасне погашення 4,3 мільярда доларів США у липні 2026 року не повинно затьмарювати значно більші виклики, які чекають на нас у найближчі роки. Аргентина вже здійснила аналогічний платіж у розмірі 4,3 мільярда доларів США власникам облігацій у січні 2025 року, що є найбільшим погашенням з часів реструктуризації боргу 2020 року, з яких 3,7 мільярда доларів США було спрямовано приватним кредиторам, а решта – державним установам. Ці кошти надійшли безпосередньо з профіциту бюджету, створеного на той час. Тоді вже зазначалося, що цей платіж лише ознаменував початок значно вимогливішого плану погашення боргу, оскільки аналогічні суми повинні були сплачуватися кожні шість місяців до кінця терміну повноважень Мілеї у 2027 році. Згідно з урядовими даними, обслуговування боргу приблизно у 25 мільярдів доларів США має бути здійснене у 2027 році. Ця сума має бути покрита за рахунок подальшого випуску внутрішніх облігацій, купівлі іноземної валюти центральним банком, виплат з Міжнародного валютного фонду, надходжень від приватизації та залишкових профіцитів бюджету. Міністр економіки Капуто наголосив, що випуск облігацій за кордоном наразі не є остаточною метою, а лише варіантом, що демонструє сильне бажання уряду уникнути появи поновлення залежності від міжнародних ринків капіталу. Ця стратегія є амбітною, оскільки вона передбачає, що вітчизняна економіка може забезпечити достатній капітал для доларових облігацій, а центральний банк має достатні валютні резерви для втручання у разі необхідності.

Німеччина на противагу: два фіскальні шляхи

Порівняння з Німеччиною, яке також розглядається в аналізі Xpert.Digital, підкреслює фундаментальну різницю між двома підходами до економічної політики. У той час як Аргентина діє за радикальною, болісною короткостроковою стратегією консолідації, Німеччина переживає стагнацію зростання на тлі зростання державного боргу та коефіцієнта державних витрат, що перевищує 50 відсотків. У цьому контексті спеціальний резервний фонд Німеччини у розмірі 500 мільярдів євро інтерпретується як фактичне послаблення колись стійко захищеного боргового гальма. Порівняння виявляє дві принципово різні фіскальні філософії: короткостроковий, концентрований біль через радикальне скорочення проти довгострокового, поступового накопичення боргу без негайних ознак кризи. Обидві моделі несуть свої ризики, і центральне питання про те, який фіскальний ризик є серйознішим у довгостроковій перспективі — радикальне скорочення чи стабільне зростання боргу — зрештою залишається відкритим, хоча Аргентина тепер може вказати на успіхи, засновані на даних, стійкість яких та точна точність вимірювання продовжують бути предметом суперечливих дебатів.

Модель з обмеженнями, а не експортний товар

Той, хто намагається вивести загальну формулу для інших країн з аргентинського досвіду, недооцінює конкретні історичні та інституційні умови, за яких діє Мілей. Аргентина мала настільки екстремальну відправну точку — тризначну інфляцію та десятиліття фінансового неефективного управління, — що навіть різкі скорочення, які було б політично та соціально важко реалізувати в більш стабільних економіках, зустрілися з виснаженим, реформаторськи налаштованим населенням. Рейтинги схвалення Мілей, які залишалися стабільними, незважаючи на історичний шок бідності у 2024 році, і навіть консолідувалися на виборах до Конгресу 2025 року, показують, що значна частина аргентинського суспільства прийняла короткострокові труднощі як необхідну ціну за припинення хронічної нестабільності. Цю суспільну готовність терпіти труднощі не можна просто перенести на такі країни, як Німеччина, де економічна відправна точка, незважаючи на структурні проблеми зі стагнацією зростання та зростанням державного боргу, є значно стабільнішою, і де історично немає суспільного консенсусу щодо радикальних скорочень.

Висновок суперечливої ​​оцінки

Після двох з половиною років економічна політика Аргентини за Хав'єра Мілеї являє собою картину, яку важко легко класифікувати як історію чистого успіху чи повний провал. З боку успіху – перший профіцит бюджету за понад десять років, різко знижений, хоча й все ще високий, рівень інфляції, значно нижчий рівень бідності порівняно з кризовим 2024 роком та своєчасне обслуговування значного зовнішнього боргу без звернення до нових міжнародних позик. З боку витрат – історичний шок бідності 2024 року, постійно висока вартість життя, нестійка динаміка інфляції, соціальні протести проти запланованих реформ ринку праці та звинувачення в корупції в близькому оточенні президента. Вирішальне випробування для Аргентини ще попереду, коли у 2027 році мають бути здійснені виплати за боргом у розмірі приблизно 25 мільярдів доларів США. Це покаже, чи досягнуті досі фіскальні успіхи спираються на стабільну основу, чи, як підозрюють критики, вони були частково куплені за ціною переоціненої валюти та зростаючого зовнішнього боргу. Для Німеччини та інших європейських економік аргентинський випадок дає цінну поживу для роздумів щодо консолідаційної здатності державних бюджетів, але не є безпосередньо переносимим планом, оскільки структурні, історичні та соціальні вихідні умови обох країн принципово відрізняються.

Квазі-власне рішення: Як Xpert.Digital усуває операційні прогалини в B2B-маркетингу та продажах – Розумний контент-орієнтований бізнес - Зображення: Xpert.Digital

Xpert.Digital — це галузевий центр B2B, що базується на даних, який очолює Konrad Wolfenstein . Компанія виступає зовнішнім, квазі-внутрішнім рішенням для промислових партнерів, усуваючи операційні прогалини в маркетингу, контенті та продажах, не вимагаючи додаткових ресурсів з боку клієнта.

Більше інформації тут:

• Квазі-власне рішення: як Xpert.Digital усуває операційні прогалини в B2B-маркетингу та продажах – Розумний контент-орієнтований бізнес

☑️ Наша ділова мова – англійська або німецька

☑️ НОВИНКА: Листування вашою рідною мовою!

Konrad Wolfenstein

Я та моя команда раді бути вашим особистим консультантом.

Ви можете зв'язатися зі мною, заповнивши контактну форму тут wolfenstein@xpert.digital:, або просто зателефонувавши мені за номером +49 7348 4088 965. Моя адреса електронної пошти

Я з нетерпінням чекаю нашого спільного проєкту.

☑️ Підтримка МСП у стратегії, консалтингу, плануванні та впровадженні

☑️ Створення або переорієнтація цифрової стратегії та діджиталізації

☑️ Розширення та оптимізація процесів міжнародних продажів

☑️ Глобальні та цифрові торгові платформи B2B

☑️ Розвиток бізнесу Pioneer / Маркетинг / PR / Виставки

Від видимості до довіри: Ваш масштабований шлях з Xpert.Digital - Зображення: Xpert.Digital

У промисловому B2B сталий бізнес-відносини рідко виникають за одну ніч. Вони розвиваються крок за кроком – через видимість, професійну релевантність, повторювані точки дотику та зростання довіри. 4-етапна модель Xpert.Digital саме це і робить: вона пропонує структурований шлях, який починається з керованої точки входу та може перерости в глибшу співпрацю в розвитку бізнесу, якщо це необхідно.

Замість того, щоб покладатися на гучні маркетингові обіцянки, ця модель ставить на перший план відносини. Компанії починають з чітко визначених, легко обчислюваних показників, а потім, виходячи з власного досвіду, вирішують, наскільки вони хочуть розширити співпрацю. Ключовим фактором для цього безперешкодного процесу побудови довіри є те, що платформа повністю уникає надокучливої ​​реклами, тому редакційна увага залишається виключно на експертизі компаній.

Більше інформації тут:

• Від видимості до довіри: Ваш масштабований шлях з Xpert.Digital