Yapay zekanın milyar dolarlık saatli bombası: Meta, Microsoft ve OpenAI nasıl yeni bir teknoloji balonu yaratıyor?

"Tuhaf paralellikler": Yapay zeka balonunun artık dotcom dönemini bile geride bırakmasının nedeni

Teknoloji dünyası çılgına dönmüş durumda. Yapay zekanın vaatleri sayesinde hiçbir sınır yok gibi görünüyor. Ancak ChatGPT'nin göz alıcı cephesinin, çığır açan yeniliklerin ve patlayan hisse senedi fiyatlarının ardında, küresel ekonomiyi sarsma potansiyeline sahip bir fırtına kopuyor. Meta, Microsoft ve OpenAI gibi devler, ekonomik faydaları henüz belirsiz olan bir teknolojiye yüz milyarlarca dolar yatırıyor ve tarihi boyutlarda bir spekülatif balon yaratıyor.

1990'ların sonlarındaki dot-com balonuyla benzerlikler apaçık ve endişe verici. Ünlü yatırım bankaları alarm veriyor, Warren Buffett gibi efsanevi yatırımcılar geri adım atıyor ve uyarı işaretleri birikiyor: kârlı iş modelleri olmadan astronomik değerlemeler, şüpheli döngüsel finans ve gezegenimizin fiziksel sınırlarını zorlayan bir enerji açlığı. Batı'da en pahalı altyapı için eşi benzeri görülmemiş bir silahlanma yarışı yaşanırken, Çin'den gelen yıkıcı oyuncular, benzer sonuçların çok daha düşük bir maliyetle mümkün olduğunu gösteriyor ve böylece patlamanın tüm temellerini sorguluyor. Bu makale, yapay zeka balonunun merkez üssünü derinlemesine inceliyor, kırılgan finansal yapılarını açığa çıkarıyor ve yaklaşan patlamanın neden daha önce bildiğimiz her şeyden daha gürültülü olabileceğini gösteriyor.

İçin uygun:

• Yapay zeka devrimi bir dönüm noktasında: Yapay zeka patlaması dotcom balonuna yansıdı – Abartı ve maliyetlerin stratejik analizi

Yapay zeka ile tehlikeli oyun

Teknoloji dünyası eşi benzeri görülmemiş bir finansal felaketin eşiğinde. Yapay zeka devrimi olarak başlayan süreç, giderek 1990'ların sonlarındaki dot-com balonuna korkutucu benzerlikler taşıyan tehlikeli bir spekülatif oyuna dönüşüyor. Meta, Microsoft, OpenAI ve diğer teknoloji devleri, ticari uygulanabilirliği henüz belirsiz olan bir teknolojiye yüz milyarlarca dolar yatırım yapıyor.

Uyarı işaretleri artıyor: Goldman Sachs, Morgan Stanley ve diğer tanınmış yatırım bankaları, büyük bir sermaye yanlış tahsisi konusunda uyarıda bulunuyor. Büyük teknoloji şirketlerinin hisse fiyatları yeni zirvelere ulaşırken, bu eğilimin sürdürülebilirliği konusundaki şüpheler artıyor. Finans dünyasının en tanınmış açığa satışçılarından Jim Chanos, şimdiden milenyumun başındaki spekülatif aşırılıklarla doğrudan paralellikler kuruyor.

Teknoloji devlerinin astronomik yatırımları

Rakamlar şaşırtıcı: Meta, Microsoft, Amazon ve Alphabet, 2025 yılına kadar yapay zeka projelerine 215 milyar doların üzerinde yatırım yapmayı planlıyor. Bu, Finlandiya veya Şili gibi ülkelerin gayri safi yurtiçi hasılasına kabaca denk geliyor. Microsoft, yeni veri merkezleri inşa etmek için haftada 1 milyar dolar harcıyor ve 100.000 inşaat işçisi istihdam ediyor; bu sayı, bir piramit inşa etmek için gereken sayının üç katı.

Meta CEO'su Mark Zuckerberg, 2025 yılında yapay zeka altyapısına en az 66 milyar dolar yatırım yapmayı planladığını duyurdu; bu, ilk plana göre 2 milyar dolar artış anlamına geliyor. Google'ın ana şirketi Alphabet, 2025 yılı için sermaye harcamalarını 10 milyar dolar artırarak 85 milyar dolara çıkardı. Bu harcamalar 2021'den bu yana üç kattan fazla arttı ve ekonomik açıdan önemli boyutlara ulaşıyor.

Yatırımlar öncelikle Nvidia'nın özel yapay zeka çipleriyle donatılmış devasa veri merkezlerinin inşasına gidiyor. Sekiz Nvidia Blackwell çipine sahip tek bir yapay zeka sunucusunun maliyeti en az bir milyon dolar. Fiyatlar, artık bu teknolojinin gerçek faydalarıyla haklı çıkarılamayacak bir seviyeye ulaştı.

İçin uygun:

• Yapay Zeka Endüstrisi | Üretken yapay zekada gizli kemer sıkma önlemleri ve maliyet azaltma tedbirleri - kelime sayısının azaltılması da dahil: Daha azı daha ucuzdur

OpenAI: Balonun merkezindeki yanan para dağı

Bu gelişmenin merkezinde, ChatGPT'nin arkasındaki şirket olan OpenAI yer alıyor. Şirketin mali durumu, sorunun tüm boyutlarını gözler önüne seriyor: OpenAI, 2024 yılında sadece 3,7 milyar dolar gelir elde ederken, beş milyar dolar zarar bekliyor. Bu zarar oranı, hızla büyüyen bir teknoloji şirketi için bile olağanüstü yüksek.

OpenAI'nin maliyet yapısı, kârlı yapay zekanın neden bu kadar zor yakalandığını gösteriyor: Sadece sunucu altyapısı için günlük 700.000 dolar, yapay zeka modellerinin eğitimi için yıllık 7 milyar dolar ve personel maliyetleri için 1,7 milyar dolar. Şirket içi projeksiyonlar, OpenAI'nin 2029 yılına kadar kârlı hale gelemeyeceğini ve o zamana kadar toplam 44 milyar dolarlık zarar edeceğini gösteriyor.

Bu dramatik mali durum, OpenAI'yi sert önlemler almaya zorluyor: ChatGPT Plus'ın aylık ücreti, önümüzdeki beş yıl içinde mevcut 20 dolardan kademeli olarak 44 dolara çıkarılacak. Aynı zamanda şirket sürekli olarak yeni yatırımcı arıyor. Mevcut finansman turunun, şirket büyük bir zararda olmasına rağmen OpenAI'ye 150 milyar dolarlık bir değer kazandırması bekleniyor.

Tehlikeli dairesel finans oyunu

Özellikle endişe verici olan, bu yatırımların finanse edilme şekli. Yapay zeka patlamasından en çok faydalanan Nvidia, şimdi OpenAI'ye 100 milyar dolar yatırım yapıyor; bu anlaşma uzmanlar tarafından döngüsel finansman olarak eleştiriliyor. OpenAI, Nvidia çiplerini satın alıyor, Nvidia OpenAI'ye yatırım yapıyor ve her iki şirket de giderek artan yatırımlara dayalı artan değerlemelerden faydalanıyor.

D2D Advisory'den Jay Goldberg, bu durumu ebeveynlerin çocuklarının ilk ipoteklerine kefil olmalarına benzetiyor; bu sistem, ancak ilgili herkes yatırım yapmaya devam ettiği sürece işe yarıyor. One Point BFG'den Peter Boockvar ise, dot-com balonunun çökmesinden önce büyümeyi taklit etmek için benzer satıcı finansmanı kullanan iki şirket olan Lucent ve Nortel ile doğrudan paralellikler kuruyor.

Çin'in Meydan Okuması: DeepSeek Sistemi Sarsıyor

Batılı şirketler giderek daha pahalı hale gelen yapay zeka altyapısına yüz milyarlarca dolar yatırım yaparken, Çinli girişim DeepSeek, benzer sonuçların çok daha az kaynakla mümkün olduğunu gösterdi. Yapay zeka modeli R1'in geliştirilmesi yalnızca 294.000 dolara mal oldu ve eski Nvidia H800 yongaları üzerinde eğitildi.

Karşılaştırıldığında, OpenAI, GPT-4'ün eğitimi için 100 milyon dolardan fazla harcarken, DeepSeek 300.000 dolardan daha az bir maliyetle rekabetçi bir model geliştirdi. Bu tutarsızlık, Batı yapay zeka sektörünün tüm yatırım mantığını sorgulatıyor ve büyük çaplı değer düşüklüklerine yol açabilir.

DeepSeek'in başarısı, Nvidia'nın hisse senedi fiyatında yaklaşık 600 milyar dolarlık piyasa değeri düşüşüne yol açtı ve tüm sektörü sarstı. Microsoft CEO'su Satya Nadella, Çin'deki gelişmelerin çok ciddiye alınması gerektiğini kabul etti.

Enerji krizi sınırlayıcı bir faktör olarak

Yapay zeka balonunun bir diğer kritik yönü de artan enerji tüketimi. ABD'deki veri merkezleri 2023 yılında 176 terawatt-saat tüketti ve bu rakam 2028 yılına kadar 325 ila 580 terawatt-saate yükselebilir. Bu, ABD'nin toplam elektrik tüketiminin yüzde 12'sine kadar çıkabilir.

Modern bir yapay zeka veri merkezi, 100.000 hanenin tükettiği elektrik miktarına eşdeğer elektrik tüketirken, özellikle büyük tesisler yirmi kat daha fazla elektrik tüketiyor. Küresel veri merkezi elektrik tüketimi, 2030 yılına kadar iki katına çıkarak tüm Japonya'nın enerji tüketimine eşdeğer bir seviyeye ulaşabilir.

Bu gelişme şimdiden fiziksel sınırlarına ulaşmış durumda: Kuzey Virginia gibi popüler yerler aşırı yüklenmiş durumda ve teknoloji şirketleri ikinci ve üçüncü kademe bölgelere taşınıyor. 2028'de tamamlanması planlanan yeni binalar şimdiden tamamen dolu, ancak bu büyük yapay zeka talebinin gerçekleşip gerçekleşmeyeceği henüz belirsiz.

'Yönetilen AI' (Yapay Zeka) ile dijital dönüşümün yeni bir boyutu – Platform ve B2B Çözümü | Xpert Consulting - Görsel: Xpert.Digital

Burada, şirketinizin özelleştirilmiş yapay zeka çözümlerini hızlı, güvenli ve yüksek giriş engelleri olmadan nasıl uygulayabileceğini öğreneceksiniz.

Yönetilen Yapay Zeka Platformu, yapay zeka için kapsamlı ve sorunsuz bir pakettir. Karmaşık teknolojiler, pahalı altyapılar ve uzun geliştirme süreçleriyle uğraşmak yerine, uzman bir iş ortağından ihtiyaçlarınıza göre uyarlanmış, genellikle birkaç gün içinde anahtar teslim bir çözüm alırsınız.

Başlıca faydalarına bir göz atalım:

⚡ Hızlı uygulama: Fikirden operasyonel uygulamaya aylar değil, günler içinde. Anında değer yaratan pratik çözümler sunuyoruz.

🔒 Maksimum veri güvenliği: Hassas verileriniz sizinle kalır. Üçüncü taraflarla veri paylaşımı yapmadan güvenli ve uyumlu bir işlem garantisi veriyoruz.

💸 Finansal risk yok: Sadece sonuçlara göre ödeme yaparsınız. Donanım, yazılım veya personele yapılan yüksek ön yatırımlar tamamen ortadan kalkar.

🎯 Ana işinize odaklanın: En iyi yaptığınız işe odaklanın. Yapay zeka çözümünüzün tüm teknik uygulamasını, işletimini ve bakımını biz üstleniyoruz.

📈 Geleceğe Hazır ve Ölçeklenebilir: Yapay zekanız sizinle birlikte büyür. Sürekli optimizasyon ve ölçeklenebilirlik sağlar, modelleri yeni gereksinimlere esnek bir şekilde uyarlarız.

Bununla ilgili daha fazla bilgiyi burada bulabilirsiniz:

• Yönetilen Yapay Zeka Çözümü - Endüstriyel Yapay Zeka Hizmetleri: Hizmetler, endüstriyel ve makine mühendisliği sektörlerinde rekabet gücünün anahtarı

Warren Buffett'ın temkinli konumlandırması

Birçok yatırımcı yapay zeka çılgınlığına kapılmışken, Warren Buffett her zamanki gibi temkinli davranıyor. Yatırım şirketi Berkshire Hathaway'in portföyü, doğrudan yapay zeka yatırımlarına karşı stratejik bir isteksizlik sergiliyor. Bunun yerine, yapay zekaya tamamen bağımlı olmadan ondan faydalanabilecek Apple ve Amazon gibi köklü teknoloji şirketlerine odaklanıyor.

Buffett'ın yaklaşımı, daha önce birçok spekülatif balon yaşamış deneyimli bir yatırımcının bilgeliğini yansıtıyor. Çeşitlendirilmiş iş modellerine ve sürdürülebilir rekabet avantajlarına sahip şirketlere odaklanması, saf yapay zeka hisselerinin spekülatif aşırılıklarıyla tam bir tezat oluşturuyor.

Dotcom balonuyla paralellikler giderek belirginleşiyor

1990'ların sonlarındaki dot-com balonuyla benzerlikler dikkat çekici. Tıpkı o zamanlar internetin olduğu gibi, yapay zekâ da artık tüm geleneksel iş modellerini geçersiz kılacak devrim niteliğinde bir teknoloji olarak selamlanıyor. Uzmanlara göre, değerlemeler şimdiden dot-com döneminin zirvelerini aştı.

Dot-com döneminin eski yıldız analisti Henry Blodget, ürkütücü benzerlikler konusunda uyarıyor. Her iki teknolojinin de -internet ve yapay zekâ- teknoloji sektörünün çok ötesinde etkileri olacak. Yapay zekâ altyapısına yapılan yatırımlar, yalnızca 2024 yılında en az 400 milyar doları bulacak ve küresel ekonomiyi ve borsaları büyük ölçüde canlandıracak.

Apollo Global Management Baş Ekonomisti Torsten Sløk daha da ileri gidiyor: Yapay zeka sektöründeki mevcut aşırı değerlemeler, 1990'ların sonlarındaki dot-com balonunun değerlerinden bile daha fazla. Birkaç büyük teknoloji şirketine odaklanma, internet şirketlerinin birçoğunun krizde çökmeden önce çok kısa sürede önemli değer kazandığı 1990'ların sonlarını ölümcül bir şekilde hatırlatıyor.

İçin uygun:

• 2000'deki dot-com balonu tekrar mı ediyor? Mevcut yapay zeka patlamasının eleştirel bir analizi

Yapısal farklılıklar riski daha da kötüleştiriyor

Paradoksal olarak, dot-com balonundan yapısal farklılıklar, bugünkü durumu daha da tehlikeli hale getirebilir. O dönemden farklı olarak, devasa yatırımlar borçla değil, teknoloji devlerinin kârlarıyla finanse ediliyor. Bu da şirketlerin daha uzun süre dayanabileceği ve daha da büyük kaynak tahsis hatalarına yol açabileceği anlamına geliyor.

Günümüzün teknoloji şirketleri kârlı ve güçlü bilançolara sahipler; bu da, kâr elde edemeseler bile yıllarca yatırım yapmaya devam etmelerini sağlıyor. Bu görünürdeki güç, piyasaların erken düzelmesini engellediği için bir zayıflığa dönüşebilir.

Bir diğer önemli fark: Dot-com döneminde spekülasyonlar ağırlıklı olarak özel yatırımcılar tarafından gerçekleştirilirken, bugün kurumsal yatırımcılar ve emeklilik fonları yapay zeka hisselerine yoğun bir şekilde yatırım yapıyor. Dolayısıyla balonun patlaması, sistemik açıdan çok geniş kapsamlı sonuçlar doğuracaktır.

Finansman yapıları giderek daha kırılgan hale geliyor

Finansman yapılarının gelişimi özellikle endişe verici. Yıllardır borçsuz olan teknoloji şirketleri giderek daha fazla kredi alıyor. 2025'in ilk yarısında, teknoloji şirketlerinin yatırım yapılabilir kredi hacmi bir önceki yıla göre %70 arttı.

Microsoft nakit rezervlerini azalttı, ancak sermaye kiralama yükümlülükleri (bir tür veri merkezi borcu) neredeyse üç katına çıkarak 46 milyar dolara ulaştı. Bu yükümlülüklerin 93 milyar dolarlık kısmı bilançoda bile yer almıyor. Meta, özel kredi kuruluşlarıyla 30 milyar dolarlık kredi görüşmeleri yürütüyor.

Özellikle CoreWeave ve Fluidstack gibi daha küçük yapay zeka şirketleri, Nvidia çipleri satın almak için büyük borçlar alıyor ve bu çipleri ilerideki krediler için teminat olarak kullanıyor. Bu piramit şeması, çip fiyatları artmaya ve yapay zeka talebi artmaya devam ettiği sürece işe yarıyor.

Uyarı sinyalleri birikiyor

Uzmanlar, spekülatif bir balonun birkaç klasik uyarı işaretini belirliyor. Yapay zeka altyapısı fiyatları, temellerde buna karşılık gelen bir iyileşme olmaksızın keskin bir şekilde yükseliyor. Uzmanlığı olmayan özel yatırımcılar yapay zeka hisselerine yoğun yatırım yapıyor ve Nvidia hisseleri, özel yatırımcılar arasında en popüler hisselerden biri haline geldi.

"Bu sefer her şey farklı" veya "fiyatlar yükselmeye devam edecek" gibi tipik ifadeler yaygın. Öfori, rasyonel değerleme kriterlerinin geçersiz kılındığı bir seviyeye ulaştı.

Goldman Sachs, yakın zamanda yaptığı bir araştırmada, büyük teknoloji şirketlerinin "bozulma korkusuyla yaşadığı ve sermayelerini hem saldırgan hem de savunmacı bir şekilde harekete geçirmek için kullandığı" "abartılı bir atmosfer" konusunda uyarıyor. Yatırım ölçeği artık orta ölçekli ekonomilerle karşılaştırılabilir düzeyde.

Kaçınılmaz düzeltme ve sonuçları

Yapay zeka balonu patladığında -ki asıl soru patlayıp patlamayacağı değil, ne zaman patlayacağıdır- etkileri yıkıcı olacaktır. Çok konuşulan şirketlerin hepsi hayatta kalamayacak. Dot-com balonunun patlamasından sonra olduğu gibi, nihayetinde sadece bir avuç kazanan olacak.

Microsoft, Meta ve Google, iş modelleri birden fazla temele dayandığı için bir çöküşten sağ çıkabilir. Nvidia ise muhtemelen hayatta kalacaktır çünkü çiplerine yapay zekanın ötesinde ihtiyaç duyulmaktadır. Anthropic, Mistral AI gibi daha küçük yapay zeka laboratuvarları ve birçok veri merkezi sağlayıcısı için ise durum çok daha kötü görünüyor.

Morgan Stanley analistleri, fiyatlarda "her an ve uyarı olmaksızın" bir gerileme başlayabileceği konusunda uyarıyor. Geleneksel olarak savunma amaçlı varlıklar, yıllardır para basılması nedeniyle aşırı fiyatlanmış durumdayken, yatırımcılar güvenli liman bulamayabilir.

Krizden çıkış yolu

Paradoksal olarak, yapay zeka balonunun patlaması uzun vadede olumlu etkilere yol açabilir. Sürekli artan metriklere ve pazarlama baskısına odaklanma ortadan kalkarsa, yapay zeka kullanımı gerçek katma değer sunan alanlarla sınırlı kalabilir.

Abartılı beklentiler yerini daha gerçekçi değerlendirmelere bırakacak. Şirketler, yapay zeka yatırımlarının yalnızca etkileyici sunumlar yapmakla kalmayıp, gerçekten üretkenlik artışı ve maliyet tasarrufu sağladığını da kanıtlamak zorunda kalacak.

Tarih bize, spekülatif balonlar patladıktan sonra bile, altta yatan teknolojinin genellikle hayatta kalıp geliştiğini öğretiyor. Amazon ve Google, dot-com balonunun küllerinden doğdu ve dünyanın en değerli şirketleri haline geldi. Benzer şekilde, yapay zekaya yönelik bir düzeltmenin ardından daha sürdürülebilir ve kârlı bir ekosistem ortaya çıkabilir.

İçin uygun:

• Büyük Dönüşüm: İnternet ekonomisinin sonu mu geliyor? 3 ila 5 milyon iş kaybı mı?

Fırtına öncesi sessizlik

Mevcut durum, dot-com balonunun patlamasından önceki ayları ölümcül bir şekilde hatırlatıyor. Tüm uyarı işaretleri mevcut: astronomik değerlemeler, döngüsel finansman, abartılı beklentiler ve "bu sefer her şey farklı" şeklindeki yaygın bir tutum.

Meta, Microsoft, OpenAI ve bu hikâyenin diğer kahramanları, patlayıcı gücü dot-com balonunu bile aşabilecek bir saatli bomba yarattılar. Bu spekülatif balona her gün pompalanan milyarlarca dolar iz bırakmadan yok olmayacak; teknoloji endüstrisi ve küresel ekonomide bir yıkım izi bırakacaklar.

Akıllı yatırımcılar bu kaçınılmaz düzeltmeye şimdiden hazırlanmalı ve portföylerini buna göre çeşitlendirmelidir. Çünkü bu balon patladığında, patlama sesi her yerde duyulacaktır.

Konrad Wolfenstein

Kişisel danışmanınız olarak hizmet etmekten mutluluk duyarım.

Benimle wolfenstein ∂ xpert.digital veya

Beni +49 89 674 804 (Münih) ara

LinkedIn
 

İş geliştirme, satış ve pazarlama alanındaki küresel sektör ve iş uzmanlığımız - Görsel: Xpert.Digital

Sektör odağı: B2B, dijitalleşme (yapay zekadan XR'a), makine mühendisliği, lojistik, yenilenebilir enerjiler ve endüstri

Bununla ilgili daha fazla bilgiyi burada bulabilirsiniz:

• Xpert İş Merkezi

Görüş ve uzmanlık içeren bir konu merkezi:

• Küresel ve bölgesel ekonomi, inovasyon ve sektöre özgü trendler hakkında bilgi platformu
• Odak alanlarımızdan analizler, dürtüler ve arka plan bilgilerinin toplanması
• İş ve teknolojideki güncel gelişmeler hakkında uzmanlık ve bilgi edinebileceğiniz bir yer
• Piyasalar, dijitalleşme ve sektör yenilikleri hakkında bilgi edinmek isteyen şirketler için konu merkezi