Borsa piyasasında uyarı işaretleri: Yapay zeka patlaması mı yoksa dot-com balonu 2.0 mı? Milyar dolarlık abartı neden yakında patlayabilir?

Açgözlülük, borç ve yapay zeka: Teknoloji devlerinin teknoloji balonu patladığında neler olacak?

Yarının kalıntıları: Yapay zekanın kaçınılmaz çöküşünden sonra geriye gerçekten ne kalacak?

Yapay zekâ, çağımızın baskın anlatısı ve küresel ekonomideki en büyük maliyet artırıcı unsur. Amazon, Alphabet ve Microsoft gibi teknoloji devleri yeni veri merkezlerine, yüksek performanslı çiplere ve altyapıya yüz milyarlarca dolar yatırım yaparken, Wall Street'te endişe verici bir durum giderek büyüyor: Tarihi boyutlarda spekülatif bir balon mu şişiyor? Tamamen yeni bir ekonomik dönemin temel finansmanına mı tanık oluyoruz, yoksa devasa borçlara dayalı dot-com krizinin ölümcül hatalarını mı tekrarlıyoruz? Tanınmış ekonomistler şimdiden alarm veriyor ve küresel aşırı yatırımın geniş kapsamlı sonuçları konusunda uyarıda bulunuyorlar. Ancak piyasa çökse bile, tarihe bakmak, patlayan balonların neden genellikle yarının büyümesi için sağlam bir temel oluşturduğuna dair şaşırtıcı cevaplar sunuyor. Bu, mevcut yapay zekâ patlamasının anatomisine, gizli risklerine ve potansiyel bir sarsıntıdan sonra gerçek kazananın kim olabileceği sorusuna derinlemesine bir bakış.

Yapay zekâya dair büyük bahis: Patlama mı, balon mu, yoksa yeni bir dönemin başlangıcı mı?

Wall Street'in en zeki beyinlerinin aynı anda milyarlarca doları harcamasının ve dot-com krizinden bu yana en büyük çöküşe bahis oynamasının nedenleri

Küresel ekonomi şu anda tarihinin en büyük yatırım dalgalarından birini yaşıyor. Sadece en büyük beş Amerikan hiper ölçekli veri merkezi şirketi olan Amazon, Alphabet, Meta, Microsoft ve daha da önemlisi Oracle'ın bu yıl veri merkezlerine, grafik işlem birimlerine ve ağ altyapısına 600 ila 750 milyar dolar arasında yatırım yapması bekleniyor. Yapay zekaya yapılan küresel harcamalar 2,5 trilyon doları aşarken, gelecek yıl 3,3 trilyon doların üzerine çıkması bekleniyor. Bu meblağlar, tüm sanayileşmiş ülkelerin yıllık altyapı bütçelerini aşıyor ve deneyimli ekonomistler için bile şu soruyu gündeme getiriyor: Bu, çığır açan bir dönüşümün finansmanı mı, yoksa tarihi boyutlarda spekülatif bir balonun şişirilmesi mi?.

Bu tartışma artık bir dipnot değil. Esasen merkez bankalarının merkez bankası olan Uluslararası Ödemeler Bankası, yıllık raporunda 19. yüzyıldaki demiryolu çılgınlığı ve dot-com balonuna açıkça paralellikler kurdu. Her iki tarihi olay da yatırım akışlarında ani bir tersine dönüşle sonuçlandı ve makroekonomik durgunlukları tetikledi. Ruchir Sharma gibi tanınmış piyasa gözlemcileri bile artık spekülatif bir balonun dört klasik uyarı işaretinin de mevcut olduğunu görüyor: aşırı yatırım, aşırı değerleme, birkaç hisseye aşırı sermaye bağlanması ve aşırı borç. Aynı zamanda, diğer analistler, dot-com döneminin aksine, önde gelen teknoloji şirketlerinin bu sefer gerçekten karlı olduğunu ve yatırımlarını en azından kısmen mevcut kazançlarından finanse ettiklerini belirtiyor.

Olası bir abartının anatomisi

Küresel ekonominin bir dönüm noktasına ne kadar yakın olduğunu anlamak için, coşkunun ardındaki somut rakamlara bakmakta fayda var. Veri merkezlerindeki grafik işlem birimleri (GPU) pazarının bu yıl yaklaşık 26 milyar dolardan 2033 yılına kadar 178 milyar doların üzerine çıkması bekleniyor; bu da yıllık %31'in üzerinde bir büyüme oranını temsil ediyor. Veri merkezleri bu yıl dünyanın depolama kapasitesinin %70'ine kadarını tüketebilir ve 500'den fazla, bazı tahminlere göre ise 1000 terawatt-saatten fazla elektrik kullanabilir. Bu durum, veri merkezlerini dünyanın en büyük elektrik tüketicilerinden biri haline getirecek ve hatta bazı orta ölçekli ekonomileri bile geride bırakacaktır.

Özellikle dikkat çekici olan, bu devasa inşaat projelerini finanse etmek için kullanılan borç/öz sermaye oranıdır. Tahminler, yapay zeka veri merkezleriyle ilgili borç finansmanının hacminin on yılın sonuna kadar dört trilyon doları aşacağını gösteriyor. Bireysel projelerde borç/maliyet oranları yüzde doksanı aşıyor; bu da yatırımın neredeyse tamamının öz sermaye yerine borçla finanse edildiği anlamına geliyor. Bu yapı, 2008 küresel finans krizi gibi önceki finansal krizlerden önce gözlemlenen kalıplara oldukça benziyor; o dönemde yüksek kaldıraçlı gayrimenkul yatırımları sistemi istikrarsızlaştırmıştı. Tarihsel kredi döngülerine ilişkin araştırmalar, bir sektörde hızla artan krediler ve yükselen varlık fiyatlarının birleşmesinin, üç yıl içinde finansal krize yol açma olasılığının yaklaşık yüzde kırk olduğunu gösteriyor.

Öte yandan, milenyumun başındaki duruma kıyasla çok önemli bir fark var. O zamanlar, çoğu zaman geçerli bir iş modeli bile olmayan şirketlere milyarlarca dolar yatırım yapılıyor ve pazar payı kazanmak için zararlar kabul ediliyordu. Ancak günümüzün teknoloji devleri gerçek ve önemli karlar elde ediyor. Sermaye harcamaları büyük ölçüde işletme nakit akışından finanse ediliyor, ancak yatırım açığını kapatmak için son aylarda kurumsal tahvil ihracı önemli ölçüde arttı. Bu ikilem, hem sağlam bir sanayi devriminin hem de klasik spekülatif aşırılıkların özelliklerini sergilediği için mevcut durumu değerlendirmeyi oldukça zorlaştırıyor.

Parti bittiğinde: Ayrılık senaryoları

Piyasa duyarlılığında bir değişiklik olması durumunda, birkaç olası tetikleyici unsur mevcuttur. En sık dile getirilen mekanizma, faiz oranlarında yeniden bir artıştır. Enflasyonun kalıcı olması ve merkez bankalarının faiz indirimlerini durdurmak veya hatta tersine çevirmek zorunda kalması durumunda, bu durum son derece sermaye yoğun veri merkezi projeleri için finansman maliyetlerini önemli ölçüde artıracak ve aynı zamanda yüksek büyüme potansiyeline sahip teknoloji hisselerinin değerlemeleri üzerinde aşağı yönlü baskı oluşturacaktır. İkinci potansiyel tetikleyici ise yapay zekadan elde edilen gerçek verimlilik kazanımlarına ilişkin hayal kırıklığıdır. Yapay zeka uygulamalarına olan talebin, şu anda inşa edilen muazzam kapasitelerden daha yavaş büyümesi durumunda, tehlikeli bir arz fazlası ortaya çıkacak ve bu da tedarikçi fiyatları ve kar marjları üzerinde aşağı yönlü baskı oluşturacaktır.

Uluslararası Ödemeler Bankası'ndaki ekonomistler, rekabet teorisi modellerini kullanarak, büyük ölçekli şirketler arasındaki artan rekabet baskısının sektörün genel ekonomik faydasında bir düşüşe ve olumsuz senaryolarda hatta negatif getirilere yol açabileceğini göstermiştir. Basitçe ifade etmek gerekirse, bu, şirketlerin birbirlerini daha büyük yatırımlara yönlendirdiği ancak nihayetinde sektörün tamamı için karşılık gelen bir ekonomik fayda yaratmadığı anlamına gelir. Merkez bankacıları, böyle bir gelişmenin finansörlerin ani bir şekilde çekilmesine ve yatırım patlamasının uzun süreli bir yatırım durgunluğuna dönüşmesine yol açabileceği konusunda uyarıyor.

Borsalarda da uyarı işaretleri giderek artıyor. Bireysel hisseler arasındaki fiyat hareketlerinin dağılımı, 2000 yılındaki dot-com balonunun zirvesinden bu yana görülmemiş bir seviyeye ulaştı. Bireysel yarı iletken hisseleri tek bir ayda %80'den fazla yükselirken, genel piyasa bireysel haberlere giderek artan bir kırılganlıkla tepki veriyor. Analistler, fiyatların belirgin bir düzeltme başlamadan önce tekrar önemli ölçüde yükselebileceği olası bir son yükseliş aşamasından bahsediyorlar. Bazı tahminler, yıl sonuna kadar önde gelen Amerikan endeksinde %12'ye kadar bir artış, ardından da bir sonraki yıl %20'den fazla bir düşüş öngörüyor.

Yarının kalıntıları: Yapay zekâ yatırım dalgasından geriye ne kalacak?

Eğer gerçekten sert bir düzeltme yaşanırsa, kaçınılmaz olarak şu soru ortaya çıkar: Geriye ne kalacak? Tarihe bakmak değerli ipuçları sunuyor. 2000 yılında dot-com balonu patladığında, çok sayıda telekomünikasyon ve internet şirketi iflas etti. Ancak geriye kalan, 1990'ların coşkusu sırasında döşenmiş devasa bir fiber optik kablo ağıydı. ABD İletişim Düzenleme Kurumu'nun tahminlerine göre, 2007 yılında dünyanın 45 milyon mil uzunluğundaki fiber optik kablosunun yaklaşık üçte ikisi kullanılmamış haldeydi - sözde karanlık fiber. Bu fiziksel altyapı daha sonra arama motorlarının, sosyal ağların, yayın hizmetlerinin ve nihayetinde günümüzün yapay zeka devriminin üzerine inşa edilebileceği temel olduğunu kanıtladı.

Aynı durum, günümüzde inşa edilen veri merkezleri, elektrik şebekeleri ve yarı iletken fabrikaları için de geçerli olabilir. Bireysel operatörler mali zorluklarla karşılaşsa veya tüm iş modelleri başarısız olsa bile, fiziksel kapasite öylece ortadan kaybolmaz. Sunucular, soğutma sistemleri, fiber optik bağlantılar ve enerji santrali kapasitesi, orijinal maliyetin çok daha düşük bir kısmına yeniden satılabilir, yeniden kullanılabilir veya mali açıdan daha güçlü halefler tarafından satın alınabilir. Bu, internetin ilk öncülerinden Paul Vixie'nin 2000'li yılların başlarında telekomünikasyon sektörünün çöküşünden dersler çıkarırken tanımladığı mantıktır. Ona göre, o dönemde yapılan tüm yatırımlar, süreçte yer alan bazı şirketler hayatta kalmasa bile, sonuçta karşılığını verdi.

Günümüzün yapay zeka altyapısı için bu, olası bir çöküşün hissedarlar, alacaklılar ve çalışanlar için acı verici aksamalara yol açacağı anlamına gelirken, yaratılan maddi değer büyük ölçüde korunacaktır. Bu nedenle, asıl önemli soru teknolojinin hayatta kalıp kalmayacağı değil, bu varlıkların kontrolünü nihayetinde kimin ve hangi fiyata ele geçireceğidir. Tarihsel olarak, bu tür çalkantılar genellikle kriz sırasında veya hemen sonrasında aşırı borçlu varlıkları önemli ölçüde düşük fiyatlarla satın alan ve böylece bir sonraki ekonomik patlamanın temelini atan mali açıdan güçlü alıcılara fayda sağlar.

Şirket içi çözüme benzer bir yaklaşım: Xpert.Digital, B2B pazarlama ve satışta operasyonel boşlukları nasıl kapatıyor? – Akıllı İçerik Odaklı İşletme - Görsel: Xpert.Digital

Xpert.Digital, Konrad Wolfenstein liderliğinde veri odaklı bir B2B endüstri merkezidir. Şirket, endüstriyel ortaklar için harici, yarı şirket içi bir çözüm görevi görerek, müşterinin tarafında ek kaynaklara ihtiyaç duymadan pazarlama, içerik ve satış alanlarındaki operasyonel boşlukları kapatmaktadır.

Daha fazla bilgi burada:

• Şirket içi çözüme benzer bir yaklaşım: Xpert.Digital, B2B pazarlama ve satışta operasyonel boşlukları nasıl kapatıyor? – Akıllı İçerik Odaklı İşletme

Fiber optik dersi: Patlayan balonlar neden hala geleceği inşa ediyor?

Geçmiş teknoloji döngülerinden çıkarılacak en önemli ekonomik ders, spekülatif aşırılıkların ve gerçek teknolojik ilerlemenin zıt kavramlar olmadığı, aksine sıklıkla yakından iç içe geçtiğidir. Spekülatif balonlar sıklıkla, altta yatan bir teknolojinin gerçekten dönüştürücü bir potansiyele sahip olması nedeniyle ortaya çıkar. Yatırımcıların yanlış hesaplamaları nadiren bir teknolojinin önemli olup olmadığıyla ilgili olur; daha ziyade bu önemin ekonomik getirilere ne kadar hızlı dönüştüğü ve hangi şirketlerin nihayetinde kazanan olarak ortaya çıktığıyla ilgilidir. 19. yüzyıl İngiltere'sindeki demiryolu çılgınlığı, çok sayıda yatırımcı için büyük mali kayıplara yol açtı, ancak geride onlarca yıl boyunca endüstriyel gelişmenin omurgasını oluşturan bir demiryolu ağı bıraktı.

Mevcut duruma uygulandığında, bu, yapay zeka hisselerinde önemli bir fiyat düşüşü olsa bile, yapay zekanın temel yeteneklerinin ortadan kaybolmayacağı anlamına gelir. Bugün oluşturulan hesaplama gücü, eğitilmiş dil modelleri, çip tasarımındaki ve enerji verimliliğindeki gelişmeler; bunların hepsi birikmiş teknik bilgi ve fiziksel sermaye olarak kalır. Bir çöküş öncelikle finansman yapısını ve mülkiyeti bozacaktır, ancak teknolojik ilerlemenin kendisini tersine çevirmeyecektir. İlginç bir şekilde, bazı analizler, bazı piyasa gözlemcilerinin saf yapay zeka hisse senedi değerlemelerinde ilk, küçük bir düzeltmeyi şimdiden beklediğini, arka planda ise potansiyel olarak daha tehlikeli bir sürecin gelişmeye devam ettiğini öne sürüyor: Gerçekte öngörülebilir talebin ötesinde kapasitelerin istikrarlı bir şekilde genişlemesi.

Bu ikili yapı, iş dünyası açısından da gözlemlenebilir. Alman KOBİ'lerinde yapay zekânın kullanımı üzerine yapılan çalışmalar, teknolojinin fiili üretimdeki kullanımının, tahmini yüzde on beş oranında, teknoloji şirketlerinin devasa yatırım miktarlarının çok gerisinde kaldığını göstermektedir. Kapasite geliştirme ile fiili kullanım arasındaki bu fark, erken teknoloji döngülerinin klasik bir özelliğidir. Bu, yatırımların yanlış yönlendirildiği anlamına gelmez, sadece teknolojinin daha geniş ekonomide benimsenmesinin önemli bir gecikmeyle gerçekleştiği anlamına gelir. Bu nedenle, hem şirketler hem de yatırımcılar için soru, yapay zekânın ekonomik olarak önem kazanıp kazanmayacağı değil, sınırlı değer yaratma döneminin ne kadar süreceği ve bu dönemi kimin finansal olarak atlatacağıdır.

Depremden sonra: Dijital ekonominin sessiz yeniden yapılanması

Önemli bir düzeltmenin gerçekleşip gerçekleşmeyeceği veya ne zaman gerçekleşeceği fark etmeksizin, ekonomiyi kalıcı olarak etkilemesi muhtemel birkaç yapısal değişim şimdiden ortaya çıkıyor. Birincisi, piyasa gücünün son derece iyi sermayelendirilmiş birkaç şirketin elinde giderek daha fazla yoğunlaşması söz konusu. Sadece ucuz sermayeye, yerleşik bulut platformlarına ve muazzam miktarda veriye erişimi olan şirketler mevcut yatırım miktarlarını karşılayabiliyor. Bu durum, küçük ve orta ölçekli yapay zeka altyapı sağlayıcıları üzerinde artan bir baskı oluşturuyor ve uzun vadede temel altyapı alanında bir oligopol oluşmasına yol açabilirken, gerçek rekabet uygulama düzeyine kayıyor.

İkinci olarak, teknoloji sektörü ile enerji endüstrisi arasındaki ilişki temelden değişiyor. Veri merkezlerinin hızla artan elektrik talebi, enerji tedarikçilerini, şebeke operatörlerini ve hükümetleri yatırım planlarını yeniden düzenlemeye zorluyor. Enerji geçişinin zaten şebeke altyapısında önemli ayarlamalar gerektirdiği Almanya ve Avrupa için bu, ek baskı anlamına gelirken, aynı zamanda yenilenebilir enerji, depolama teknolojileri ve akıllı şebeke yönetimi sağlayıcıları için yeni fırsatlar da yaratıyor. Veri merkezlerine güvenilir ve iklim dostu enerji sağlayabilenler, kısa vadede bireysel piyasa katılımcıları yarıştan çekilse bile, uzun vadeli bilgi işlem gücü talebinden faydalanacaklardır.

Üçüncüsü, finansman ortamı kalıcı olarak değişecektir. Yatırım finansmanının öz sermayeden tahvil ihraçları ve yapılandırılmış kredi araçları yoluyla borca ​​doğru artan kayması, kurumsal yatırımcıları, emeklilik fonlarını ve sigorta şirketlerini, dot-com döneminde olduğundan daha yakından yapay zeka endüstrisinin kaderine bağlamaktadır. Temerrütler meydana gelirse, ortaya çıkan aksaklıklar bu nedenle yalnızca hisse senedi piyasasıyla sınırlı kalmayacak, aynı zamanda kredi piyasalarına ve dolayısıyla reel ekonomiye de yayılabilir. Hem Uluslararası Ödemeler Bankası hem de birçok bağımsız ekonomist, tam olarak bu aktarım mekanizmasına karşı açıkça uyarıda bulunmaktadır.

Dördüncüsü, yapay zekâya ilişkin beklentilerin genel olarak normalleşmesi muhtemeldir. Mevcut aşamasında, teknolojiye neredeyse sınırsız problem çözme yetenekleri atfediliyor ve bu da şişirilmiş değerlemeleri teşvik ediyor. Potansiyel bir düzeltmenin ardından, odak noktasının, dot-com balonunun patlamasından sonra odağın saf büyüme vaatlerinden arama motoru reklamcılığı, çevrimiçi perakende ve daha sonra sosyal ağlar gibi uygulanabilir dijital iş modellerine kaymasına benzer şekilde, somut, ölçülebilir ve kanıtlanabilir ekonomik faydaları olan kullanım durumlarına doğru kayması bekleniyor. Bu olgunlaşma aşaması, orta ölçekli şirketlere de orta vadede fayda sağlayacaktır, çünkü yapay zekâyı spekülatif bir yatırım olarak değil, verimliliği artırmak için pragmatik bir araç olarak anlayacaklardır.

İhtiyatlılık ile geleceğe olan inanç arasında

Sonuç olarak, mevcut durumu değerlendirmek bakış açısına ve zaman ufkuna bağlı bir konudur. Kısa vadeli yatırımcılar, faiz oranlarındaki toparlanmanın gecikmesi veya yapay zeka hizmetlerine olan talebin iddialı beklentilerin altında kalması durumunda önemli fiyat düşüşleri riskine ve ciddi dalgalanmalara hazırlıklı olmalıdır. Bununla birlikte, on veya on beş yıllık bir ufukla düşünenler, geçmiş teknoloji döngülerinin tarihinden önemli ölçüde güven duyabilirler; zira başarısız bireysel yatırımlar bile tarihsel olarak ekonomik altyapının kalıcı bir şekilde genişlemesine katkıda bulunmuştur.

Bu durum, girişimciler, politika yapıcılar ve özel yatırımcılar için farklı bir eylem planı ortaya koymaktadır. Yapay zekânın gelişimini tamamen göz ardı etmek ekonomik açıdan akıllıca olmazdı, çünkü teknolojinin temel yetenekleri gerçek ve kalıcıdır, kısa vadeli değerleme döngülerinden bağımsızdır. Bununla birlikte, mevcut uyarı işaretlerini görmezden gelmek ve büyük borç finansmanından ve artan piyasa yoğunlaşmasından kaynaklanan önemli yapısal riskleri dikkate almadan sürekli artan değerlemelerin peşinden körü körüne gitmek de aynı derecede akıllıca olmazdı. Bu nedenle, en akıllıca strateji, teknolojik gelişmeleri yakından izlemek ve finansal piyasaların spekülatif aşırılıklarına kapılmadan bunları verimli bir şekilde kullanmak olacaktır.

Görünürlükten güvene: Xpert.Digital ile ölçeklenebilir yolunuz - Resim: Xpert.Digital

Endüstriyel B2B'de sürdürülebilir iş ilişkileri nadiren bir gecede ortaya çıkar. Görünürlük, profesyonel uygunluk, tekrarlayan temas noktaları ve artan güven yoluyla adım adım gelişirler. Xpert.Digital'in 4 aşamalı modeli tam olarak bunu ele alıyor: Yönetilebilir bir giriş noktasıyla başlayan ve gerekirse iş geliştirme alanında daha derin iş birliğine dönüşebilen yapılandırılmış bir yol sunuyor.

Bu model, yüksek sesli pazarlama vaatlerine güvenmek yerine, ilişkiyi ön plana çıkarıyor. Şirketler, net bir şekilde tanımlanmış, kolayca hesaplanabilir ölçütlerle başlıyor ve ardından kendi deneyimlerine dayanarak iş birliğini ne kadar genişletmek istediklerine karar veriyorlar. Bu kesintisiz güven oluşturma sürecinin kilit faktörü: Platform, rahatsız edici reklamları tamamen ortadan kaldırıyor, böylece editoryal odak yalnızca şirketlerin uzmanlığına yöneliyor.

Daha fazla bilgi burada:

• Görünürlükten güvene: Xpert.Digital ile ölçeklenebilir yolunuz

☑️ İş dilimiz İngilizce veya Almancadır

☑️ YENİ: Anadilinizde yazışma imkanı!

Konrad Wolfenstein

Ben ve ekibim, kişisel danışmanınız olarak size hizmet vermekten mutluluk duyarız.

Benimle iletişime geçmek için buradaki iletişim formunu doldurabilir [email protected]:veya +49 7348 4088 965 numaralı telefondan beni arayabilirsiniz. E-posta adresim

Ortak projemizi sabırsızlıkla bekliyorum.

☑️ KOBİ'lere strateji, danışmanlık, planlama ve uygulama konularında destek

☑️ Dijital stratejinin oluşturulması veya yeniden düzenlenmesi ve dijitalleşme

☑️ Uluslararası satış süreçlerinin genişletilmesi ve optimize edilmesi

☑️ Küresel ve Dijital B2B ticaret platformları

☑️ Öncü İş Geliştirme / Pazarlama / Halkla İlişkiler / Ticaret Fuarları