ABD Merkez Bankası | Eksik verilerin belirsizliği siyasetin gücüyle birleştiğinde: Üçüncü ardışık faiz indirimi

Genel olarak bakıldığında, 2025'in altın fiyatlarında belirgin bir artış yılı olacağı ve doların zayıflayacağı öngörülüyor.

ABD Merkez Bankası (Fed) tarihe geçti – ancak bu, son derece vahim koşullar altında gerçekleşti. Üçüncü kez üst üste faiz indirimi yaparak faiz oranlarını %3,50 ile %3,75 arasına çeken Fed, yaklaşan bir resesyonu önlemeye çalışırken aynı zamanda neredeyse kör bir şekilde hareket ediyor. 43 günlük hükümet kapanması, merkez bankacılarının enflasyon ve işgücü piyasası hakkında net bir görüş edinmelerini engelleyen büyük bir veri boşluğu yarattı. Ancak eksik rakamlar sorunun sadece bir parçası: Başkan Donald Trump döneminde, sözde bağımsız olan bu kurum üzerindeki siyasi baskı yeni ve endişe verici bir seviyeye ulaştı.

Geçmiş kriz yıllarına tehlikeli benzerlikler gösteren soğuyan işgücü piyasası ve gümrük vergileriyle yapay olarak körüklenen enflasyon arasında kalan Fed, kritik bir sınavla karşı karşıya. Para politikası komitesi içindeki anlaşmazlıklar, dış belirsizliği yansıtıyor: Gevşetilmiş para politikası konut piyasasını kurtaracak mı yoksa enflasyonu hızlandıracak mı?

Aşağıdaki analiz, bu kararın karmaşık arka planını, "Trumponomics"in küresel finansal mimari üzerindeki etkisini ve Avrupa, altın fiyatı ve küresel ekonomi üzerindeki doğrudan sonuçlarını aydınlatmaktadır. 2026 yılının sadece doların geleceğini değil, aynı zamanda dünyanın en güçlü merkez bankasının bağımsızlığını da belirleyeceğini göstermektedir.

ABD'de kırmızı alarm: İşgücü piyasası çöküyor, ancak enflasyon yüksek kalmaya devam ediyor – stagflasyon yakın mı?

ABD Merkez Bankası (Fed), 10 Aralık 2025'te gösterge faiz oranını bir kez daha düşürerek hedef aralığını %3,50 ile %3,75 arasına daralttı. Bu üçüncü ardışık faiz indirimi, Amerikan para politikasında dikkat çekici bir dönüm noktası oluşturuyor, ancak modern merkez bankacılığı tarihinde neredeyse eşi benzeri görülmemiş koşullar altında gerçekleşiyor. Ekim-Kasım ayları arasındaki 43 günlük hükümet kapanması, deneyimli para politikası yapıcıları için bile önemli zorluklar yaratan bir veri boşluğu oluşturdu. Aynı zamanda, Başkan Donald Trump, Fed'in kurumsal bağımsızlığını eşi benzeri görülmemiş bir sınava tabi tutan bir şiddetle merkez bankası üzerindeki baskısını yoğunlaştırıyor.

Komitedeki görüş ayrılığı: İş kayıpları ve enflasyon arasındaki ikilem

Faiz oranlarını düşürme kararı, bölünmüş bir para politikası komitesi tarafından alındı. Üç üye çoğunluk oylamasından sapmıştı: Stephen Miran daha agresif bir 50 baz puanlık indirimden yana olurken, iki meslektaşı faiz oranlarının değişmemesi yönünde oy kullandı. Bu anlaşmazlık, merkez bankasının karşı karşıya olduğu temel ikilemi ortaya koyuyor. Bir yandan, aylardır zayıflık sinyali veren bir işgücü piyasası var. İşsizlik oranı Eylül ayında %4,4'e, bazı hesaplamalara göre ise %4,44'e yükseldi. Açıklanan toplu işten çıkarmaların sayısı, Ekim ayında 39.006 vaka ile 2006'dan bu yana kayıtların tutulmaya başlanmasından bu yana en yüksek seviyelerden birine ulaştı. Sadece 2008, 2009, 2020 ve Mayıs 2025 kriz yıllarında rakamlar daha da endişe vericiydi.

Öte yandan, enflasyon inatla yüzde iki hedefinin üzerinde seyrediyor. Eylül ayında çekirdek enflasyon yüzde 2,8 iken, genel enflasyon yüzde üçe ulaştı. Bu gelişme, devasa bir gümrük vergisi politikasının arka planında gerçekleştiği göz önüne alındığında daha da endişe verici. Trump, AB ithalatına yüzde 20, Çin mallarına ise yüzde 34 oranında cezalandırıcı gümrük vergileri uyguladı. Ekonomistler, bu önlemlerin enflasyonu 2025 yılında ek olarak 0,8 puan daha artırabileceği konusunda uyarıyor. Fed böylece klasik bir enflasyon tuzağına düşmüş durumda: Faiz oranlarını daha da düşürürse, enflasyonun hızlanması riskiyle karşı karşıya kalır. Faiz oranlarını yükseltirse veya mevcut seviyelerinde bırakırsa, işgücü piyasasının daha da bozulması riskiyle karşı karşıya kalır.

Veri körü uçuş ve aldatıcı piyasa tepkileri

Faiz oranı kararı için mevcut veriler son derece yetersizdi. Kapanma nedeniyle, merkez bankası Ekim ayı enflasyon ve istihdam verilerinin tamamına sahip değildi. Kasım ayı verileri ise bir sonraki Fed toplantısına kadar açıklanmayacak. Toptan fiyatların açıklanması da Ocak 2026 ortasına kadar ertelendi. Bu nedenle para politikası yapıcıları, her zamankinden daha fazla özel kurumların tahminlerine ve kendi anketlerine güvenmek zorunda kaldılar. Goldman Sachs, önceden açıklanan mevsimsel faktörleri eyalet düzeyindeki verilerle birleştirerek, ilk işsizlik başvuruları hakkında kabaca bir fikir bile edindi. Bu metodolojik doğaçlama, para politikası değerlendirmesinin zorluğunu vurgulamaktadır.

Piyasalar başlangıçta faiz indirimine olumlu tepki verdi. Wall Street'in ana endeksleri %0,5 ila %1,2 oranında yükseldi. Dolar endeksi kayıplarını artırarak %0,5'ten fazla düştü. Geleneksel olarak düşük faiz oranlarından fayda sağlayan altın, %0,5 oranında değer kazanarak ons ​​başına 4.235 dolara doğru ilerledi. Ancak bu tepkiler, altta yatan gerilimleri gizliyor. Euro, 2025 yılı boyunca dolara karşı yaklaşık %12 oranında değer kazandı ve bu da Avrupalı ​​ihracatçılar için önemli bir yük oluşturuyor. Doların daha da zayıflaması kısa vadede ABD ekonomisinin rekabet gücünü artırabilirken, aynı zamanda ithal malları daha pahalı hale getirerek enflasyonu daha da körükleyecektir.

ABD Merkez Bankası (Fed), Eylül ayındaki tahminine kıyasla 2026 yılı için önemli ölçüde daha güçlü bir büyüme bekliyor. Merkez bankası, üç ay önce %1,8 olan artışı şimdi %2,3 olarak öngörüyor. Cari yıl için ise Fed, beklentilerini hafifçe yukarı yönlü revize ederek %1,7'ye çıkardı. Bu iyimserlik ilk bakışta şaşırtıcı görünse de, kısmen beklenen büyük hükümet harcamalarıyla açıklanabilir. Alman ekonomi araştırma enstitüsü KfW, 2025 için planlanan harcamaların 2026 yılına kadar uygulanmayacağını ve bunun da güçlü bir olumlu ivme sağlayacağını öngörüyor.

ABD Merkez Bankası'nın (Fed) korumacı gümrük tarifesi politikasına rağmen, 2026 yılı için enflasyon tahmini şaşırtıcı bir şekilde %2,6'dan %2,4'e düşürüldü. Merkez bankası 2025 yılı için ise %3,0 yerine %2,9'luk bir enflasyon bekliyor. Bu hafif aşağı yönlü revizyon teknik olarak haklı görülebilir, ancak ticaret politikasının gecikmeli etkilerini göz ardı ediyor olabilir. VP Bank'tan Thomas Gitzel gibi ekonomistler, gümrük tarifelerinin fiyat gelişmelerinde daha önce varsayılandan daha belirgin bir etkiye sahip olacağı konusunda şimdiden uyarıda bulunuyorlar. Gümrük tarifesi kaynaklı enflasyon genellikle birkaç ay içinde yavaşça artar ve yaz aylarında daha belirgin hale gelmesi beklenir.

Siyasi çekişme ve emlak piyasasındaki kriz

Fed üzerindeki siyasi baskı yeni bir seviyeye ulaşıyor. Trump, son aylarda Fed Başkanı Jerome Powell'a defalarca kamuoyu önünde saldırdı ve onu "çok geç kalmış Jerome" ve "kötü adam" olarak nitelendirdi. Motivasyonu açık: Başkan, 2026'daki kritik ara seçimler öncesinde genel konut edinebilirlik endişelerini gidermek için konut piyasasını canlandırmak istiyor. Konut kredisi faiz oranları 2022 sonundan beri yüzde altının üzerinde seyrediyor; bu oran, Covid-19 pandemisi sırasında görülen yüzde iki ila üçten önemli ölçüde daha yüksek. O dönemde ucuz uzun vadeli krediler alan birçok hane halkı, şimdi orijinal miktarın iki katından fazla bir faizle kredilerini yeniden yapılandırmak istemiyor.

Amerikan konut piyasası yapısal bir kriz içinde. Yeni bir evin ortalama fiyatı 2021'de 400.000 doları aştı ve o zamandan beri yükselmeye devam etti. Ortalama 30 yıllık ipotek faiz oranının 2026'da %6,18'e ulaşması ve 2027'de ancak %5,88'e düşmesi bekleniyor. Bu ılımlı gevşeme, Fed'in faiz oranlarında daha fazla indirim yapacağı yönündeki piyasa beklentilerine rağmen gerçekleşiyor. Ulusal Emlakçılar Birliği'ne göre, ilk kez ev sahibi olanlar artık piyasanın sadece %21'ini oluşturuyor; bu tarihi bir düşük seviye. Konut talebi, satın alınabilirlik eksikliği, yüksek fiyatlar, artan ipotek faiz oranları ve artan işsizlik korkuları nedeniyle engelleniyor.

Konut piyasasının görünümü durgun kalmaya devam ediyor. Uzmanlar, 20 büyükşehir bölgesi için S&P CoreLogic Case-Shiller Bileşik Endeksi'ne göre 2026 yılı için fiyat artışlarının yalnızca %1,4 olmasını bekliyor. Bu, 2011'den bu yana en düşük yıllık artış olacak. Bu nedenle, Fed'in faiz indirimleri Trump'ın umduğu konut patlamasını tetikleyemeyecek. Fiyatlar zaten çok yüksek, uygun fiyatlı giriş seviyesi konut arzı çok sınırlı ve istihdam durumu çok belirsiz. Mevcut konut satışlarının önümüzdeki çeyreklerde yıllık 4,1 ila 4,2 milyon birim seviyesinde istikrarlı kalması bekleniyor; bu, 2021 yılının başındaki 6,6 milyonluk zirvenin oldukça altında.

Fed'in geleceği: Sadakat mi, bağımsızlık mı?

Jerome Powell'ın görev süresi Mayıs 2026'da sona eriyor. Trump, 2026'nın başlarında bir halef atayacağını duyurdu. Trump'ın en üst düzey ekonomi danışmanı ve Ulusal Ekonomi Konseyi başkanı Kevin Hassett, umut vadeden bir aday olarak görülüyor. Trump'ın ilk döneminde 2017-2019 yılları arasında Ekonomi Danışmanları Konseyi başkanlığı yapmış olan Hassett, başkanın sadık bir takipçisi olarak kabul ediliyor. Kamuoyunda Fed'in bağımsızlığını savunurken, aşırı kısıtlayıcı para politikasının risklerinin yükselen enflasyon tehlikesinden daha büyük olduğuna inanıyor. Ned Davis Research'ten Joe Kalish gibi uzmanlar, Hassett'in Trump'ın kabinesinin bir üyesi olarak Fed'in bağımsızlığı açısından en kötü seçim olacağı konusunda uyarıyor.

Trump'ın hakimiyetindeki bir Fed olasılığı şimdiden gölgesini düşürüyor. Eyb & Wallwitz'den Georg von Wallwitz gibi ekonomistler, Hassett yönetimindeki Fed'in agresif, büyümeyi destekleyici bir yol izleyeceğine inanıyor. Fed yönetim kurulunun en yeni üyesi Stephen Miran, şimdiden önemli faiz indirimlerini savunuyor ve Trump'ın pozisyonuyla tamamen aynı çizgide. Başkan, Eylül ayında Vali Adriana Kugler'in beklenmedik istifasının ardından Miran'ı aday gösterdi. Hassett'in liderliğinde ve yedi üyeli yönetim kurulundaki diğer sadık atamalarla birlikte, Trump 2026 ortalarından itibaren para politikasını etkin bir şekilde kontrol edebilir.

Finans piyasaları bu gelişmeyi şimdiden fiyatlamaya başladı. Hassett'in atanma olasılığının artmasıyla dolar, euro karşısında %0,3 değer kaybetti. On yıllık ABD Hazine tahvillerinin getirisi hafifçe düşerek %4,07'ye geriledi. Ancak uzun vadede önemli riskler söz konusu. Commerzbank ekonomisti Jörg Krämer, Fed'in bağımsızlığının aşınması nedeniyle önümüzdeki on yıl boyunca ortalama ABD enflasyon oranının merkez bankasının %2'lik hedefinden önemli ölçüde yüksek olmasını bekliyor. ZEW (Avrupa Ekonomik Araştırma Merkezi), 2025 ve 2026 yılları için sırasıyla %3,2 ve %3,1 enflasyon oranları öngörüyor ki bu da Fed'in hedefinin önemli ölçüde üzerinde. 2027 için bile %2,9 beklentisi, ABD fiyat seviyesi üzerinde sürekli bir aşağı yönlü baskı anlamına geliyor.

Kurumsal riskler oldukça büyük. Fed'in bağımsızlığı, Başkan Richard Nixon'ın 1970'lerdeki büyük müdahalelerinden bu yana neredeyse kutsal kabul ediliyor. Doların dünyanın rezerv para birimi statüsü ve ABD Hazine tahvillerinin güvenli liman olarak cazibesi için hayati önem taşıyor. Trump, Fed'e yönelik tekrarlanan saldırılarıyla, yatırımcıların merkez bankasının güvenilirliğine ve bağımsızlığına olan güvenini tehlikeye atıyor. Bu durum, küresel piyasalarda önemli bir türbülansa yol açabilir ve ABD'nin 35 trilyon dolarlık devasa ulusal borcunu sermaye piyasaları aracılığıyla yeniden finanse etmesini engelleyebilir. Küresel finans sisteminin istikrarı tehlikede.

Devasa borç dağları, yapay zekaya bağımlılık ve stagflasyon tehlikesi

Mali koşullar bu ikilemi daha da kötüleştiriyor. ABD kamu borcuna ilişkin faiz ödemeleri, bir önceki yıl 875 milyar dolardan 2024 yılında yaklaşık 1,126 trilyon dolara yükseldi. Yıllık borç servisi maliyetlerinin 2025 yılına kadar yaklaşık 1 trilyon dolara ulaşması bekleniyor. Mevcut devlet borcunun ortalama faiz oranı yaklaşık %3,20 olup, nominal büyümeye paralel olarak kademeli olarak %4,50'ye yükselmesi bekleniyor. Faiz ödemelerinin toplam devlet gelirine oranı olan borç/GSYİH oranı, 2023 yılında zaten %12'yi aşmıştı. Simülasyonlar, bu oranın 2035 yılına kadar %22'ye yükselebileceğini ve ABD için rekor bir seviye olacağını gösteriyor.

Bu gelişme, mali manevra alanını önemli ölçüde kısıtlıyor. Sosyal Güvenlik, Medicare ve Medicaid'e yapılan zorunlu harcamalar düşüldükten sonra, ABD hükümetinin şu anda harcamalarının yaklaşık %50'si, yani yaklaşık 3,7 trilyon doları kalıyor. Faiz ödemeleri de çıkarılırsa, isteğe bağlı harcama esnekliği tüm harcamaların sadece %25'ine, yani 1,8 trilyon dolara düşüyor. Bunun neredeyse yarısı, jeopolitik durum göz önüne alındığında, kesilmemesi, aksine genişletilmesi gereken savunma harcamalarıdır. Bu nedenle, mali politika ekonomik krizleri ele alma aracı olarak fiilen geçerliliğini yitirmiştir.

ABD faiz politikasının Amerikan ekonomisi üzerindeki etkileri çok yönlüdür. Düşük faiz oranları, işletmeler ve tüketiciler için kredileri daha ucuz hale getirerek tüketici harcamalarını ve yatırımları teşvik edebilir. Orta vadede konut kredileri, otomobil kredileri, kurumsal finansman ve kredi kartı faiz oranları düşecektir. Bu, ekonomiyi canlandırabilir ve yeni işler yaratabilir. Ancak, son işgücü piyasası verileri bir yavaşlamaya işaret ediyor. Çoğu şirket neredeyse hiç işe alım yapmıyor ve çok az çalışan işinden ayrılıyor. İşgücü piyasası donmuş durumda.

ABD ekonomisinin 2025 yılında yaklaşık yüzde iki oranında büyümesi ve Alman ekonomisine göre daha iyi bir konumda olması bekleniyor. Ancak bu büyüme büyük ölçüde yapay zeka patlamasına bağlı. OpenAI, Google ve diğerleri, yapay zeka programları için ABD genelinde devasa veri merkezleri kuruyor. Uzmanlar, bu yatırımların 2025 yılının ilk yarısında ABD ekonomik büyümesinin yarısını oluşturduğunu tahmin ediyor. Bu tek taraflı bağımlılık önemli riskler taşıyor. Yapay zeka patlaması ivme kaybederse, ABD ekonomisi hızla durgunluğa girebilir.

Stagflasyon riski gerçektir. ABD ekonomisi, yüksek enflasyonla birlikte zayıf büyüme evresine girebilir. Tüm Çin mallarına %60 oranında gümrük vergisi, dünyanın geri kalanından gelen mallara gümrük vergisi ve sıkı göç kısıtlamaları içeren agresif bir senaryoda, daha zayıf ticaret, yatırımlarda düşüş ve genel bir güven krizi, dünya genelindeki çoğu ekonomiyi muhtemelen resesyona sürükleyecektir. Ancak ABD için bu kombinasyonun stagflasyonist sonuçları daha olasıdır. Büyüme görünümü kötüleştikçe, daha yavaş büyümenin daha düşük değil, daha yüksek enflasyonla birlikte olması daha muhtemeldir.

Saldırgan bir Trump, kapsamlı mali teşvik uygulamaya çalışabilir, ancak daha güçlü talep, ekonominin arz tarafında hızla kötüleşmeyle karşılaşacaktır. GSYİH büyümesi, büyük bir aksama nedeniyle başlangıçta muhtemelen düşecek, ancak 2026'ya kadar teşvik önlemlerinden bir miktar destek alacaktır. ABD'nin kendi gümrük vergisi artışlarının olumsuz büyüme etkileri kısa sürelidir ve 2026'ya kadar ortadan kalkacaktır. Bununla birlikte, ticaret ortaklarından gelen misilleme önlemleri daha kalıcı etkilere sahiptir ve hem 2025 hem de 2026'da ekonomik büyümeyi ek olarak %0,6 oranında azaltmaktadır. Genel olarak, bu, 2025 için ABD ekonomik büyümesinde yaklaşık iki puanlık bir kayba yol açmaktadır.

İş geliştirme, satış ve pazarlama alanındaki ABD uzmanlığımız - Görsel: Xpert.Digital

Sektör odağı: B2B, dijitalleşme (yapay zekadan XR'a), makine mühendisliği, lojistik, yenilenebilir enerjiler ve endüstri

Bununla ilgili daha fazla bilgiyi burada bulabilirsiniz:

• Xpert İş Merkezi

Görüş ve uzmanlık içeren bir konu merkezi:

• Küresel ve bölgesel ekonomi, inovasyon ve sektöre özgü trendler hakkında bilgi platformu
• Odak alanlarımızdan analizler, dürtüler ve arka plan bilgilerinin toplanması
• İş ve teknolojideki güncel gelişmeler hakkında uzmanlık ve bilgi edinebileceğiniz bir yer
• Piyasalar, dijitalleşme ve sektör yenilikleri hakkında bilgi edinmek isteyen şirketler için konu merkezi

Avrupa, ABD'nin ticaret politikası ve döviz kurlarındaki değişimlerin etkisi altında kaldı.

Avrupa Birliği üzerindeki etkisi önemli olsa da, ABD'deki kadar şiddetli değil. Ticaret çatışmasının olumsuz etkileri, Euro Bölgesi'ndeki büyümeyi yavaşlatıyor. Ticaret çatışması, ABD'ye yapılan ihracatın azalmasına ve Çin'den gelen ithalat rekabetinin artmasına yol açıyor. Mallarını ABD'de satamayan Çinli ihracatçılar, son zamanlarda Euro Bölgesi'ne yaptıkları ihracat fiyatlarını önemli ölçüde düşürdüler. Bu durum, Avrupa'da deflasyonist baskıya yol açarken, aynı zamanda Avrupalı ​​şirketlerin rekabet gücünü de olumsuz etkiliyor.

Almanya'nın ABD'ye ihracatı 2025 yılında %7,5 oranında düşerken, Çin'e ihracatı daha da sert bir düşüşle %11,5 oranında azaldı. Ocak-Ekim 2025 döneminde ithalat, bir önceki yılın aynı dönemine göre %4,6 artarken, ihracat sadece %1,1 oranında yükseldi. Çin ile ticaret özellikle sorunlu görünüyor. Almanya'nın ihracatı büyük ölçüde düşerken, ithalatı arttı. Almanya'nın Çin ile ticaret açığı 2025 yılında 2020 yılına göre 3,6 kat daha yüksek olurken, Euro Bölgesi genelinde bu açık iki katına çıktı.

Avrupa Merkez Bankası (ECB), faiz indirimlerinde Fed'in izinden gitmiyor. Fed'in aksine, ECB 2025 yılının ilk yarısında faiz indirim döngüsüne devam ederek, 5 Haziran 2025'te üç faiz oranının tamamını 0,25 puan düşürerek %2,0'ye indirdi. Bu, o yılki dördüncü faiz indirimiydi. Haziran 2024 ile Haziran 2025 arasında ECB, borçlanma maliyetlerini 200 baz puan düşürdü. Piyasalar, faiz oranlarının kısa vadede istikrarlı kalmasını ve ilk 25 baz puanlık indirimin Temmuz 2026'da gerçekleşmesini bekliyor. Analistler, mevduat faiz oranının 2025 yılının sonuna kadar yaklaşık %2,0'ye düşebileceğini tahmin ederken, bazı uzmanlar %1,5'in bile mümkün olduğunu düşünüyor.

Euro, 2025 yılında önemli dalgalanmalar yaşadı ve şu ana kadar dolara karşı yaklaşık yüzde on iki değer kazandı. Bu değer artışı, ithalat ve ihracat üzerinde farklı etkiler yarattı. Euro bölgesinde dolar bölgesinden gelen yabancı ürünler için daha az ödeme yapılması gerektiğinden ithalat ucuzluyor. Euro'nun değer artışı önemliyse, tüketiciler bundan önemli ölçüde faydalanabilir. Orta Doğu'dan yapılan petrol ve doğalgaz ithalatı bile genellikle dolar cinsinden faturalandırıldığı için daha ucuz hale geliyor. Tersine, ihracatçı şirketler uluslararası fiyat rekabet gücünü kaybediyor. Aynı euro fiyatıyla, hedef pazardaki satış fiyatı ABD doları cinsinden ifade edildiğinde artıyor.

Euro'nun yüzde 10 değer kazanması, üç yıllık bir dönemde enflasyonu önemli ölçüde düşürecektir; en büyük etki ise fiyat artış hızının normalden 0,6 puan daha yavaş olacağı ilk yılda görülecektir. Avrupa Merkez Bankası (ECB), yıllık enflasyon oranının 2026 yılında hedefinin altına düşerek ortalama yüzde 1,7 olmasını zaten bekliyor. Euro'nun daha da değer kazanması muhtemelen enflasyonu daha da düşürecek ve 2027'de hedefe geri dönüş öngörüsünü şüpheye düşürecektir.

2026 yılında Almanya için olumlu eğilimler ortaya çıkıyor. Gayri safi yurtiçi hasılanın (GSYİH) artan devlet harcamaları sayesinde %1,2 ila %1,5 oranında artması bekleniyor. Diğer AB ülkeleri de bundan faydalanacak. Enflasyonun, düşen enerji fiyatları ve düşük ücret artışı nedeniyle, Avrupa Merkez Bankası'nın uzun vadeli %2 hedefinin altında veya bu seviyede, %1,7 ila %2,0 arasında sabitlenmesi bekleniyor. Avro bölgesinde GSYİH'nin 2025'te %1,4 ve 2026'da %1,0 ila %1,3 oranında büyümesi öngörülüyor. Tüketici fiyatlarının ise %2,1 oranında artması bekleniyor.

Küresel değişimler: Çin'in kaçamaklı manevrası ve gelişmekte olan ekonomilerin durumu

Çin üzerindeki etkisi karmaşık. Çin, Trump'ın gümrük vergilerine kendi misilleme vergileriyle karşılık verdi ve bu da Trump'ın vergilerini daha da artırmasına yol açtı. Sonuç olarak, Çin'in ABD'ye yaptığı ihracata uygulanan gümrük vergisi oranı %145'e ulaşırken, ters oran %125 oldu. Ancak Çin, ABD'deki pazar payı kaybını telafi etmek için ticaret ortaklarını hızla çeşitlendirdi. Özellikle Afrika'ya odaklanıldı: Buraya yapılan ihracat 2025 yılında %25 artarak 122 milyar dolara ulaştı ve diğer bölgelere göre daha hızlı büyüdü. Nijerya, Güney Afrika ve Mısır başlıca hedef ülkelerdir.

Trump'ın agresif politikaları, birçok ülkeyi Çin ile ekonomik ve finansal işbirliğini genişletmeye yöneltti. ABD'nin yaklaşık %50'lik gümrük vergilerinden etkilenen Çin, giderek alternatif ticaret ortakları ve tedarikçiler arıyor. Bu dinamik, küresel ticaret ilişkilerini yeniden tanımlayabilir. ABD ile yapılan ilk anlaşmaların bir parçası olarak Çin, temel hammaddelerin tedarikine yeniden başlayacağını duyururken, ABD de karşılığında Çinli öğrencilerin ABD üniversitelerine girişini engellemeyeceğini kabul etti. Trump ayrıca Nvidia'nın H200 yapay zeka çipini Çin'e ihraç etmesine ve karşılığında ABD'ye %25 telif ödemesi yapmasına izin verdi.

Gelişmekte olan ülkeler üzerindeki küresel etki çok büyük. Mart 2022'den bu yana, gelişmekte olan ve yükselen ekonomilerden sürekli bir sermaye çıkışı yaşanıyor; bu da özel sermayenin çekilip başta ABD olmak üzere Küresel Kuzey'deki güvenli limanlara aktarıldığı anlamına geliyor. Gelişmekte olan ülkeler, değişken sermaye için cazip yatırım yerleri olarak kalmak ve büyük sermaye kaçışını önlemek için Fed'den bile daha sert önlemler almak zorunda kaldılar. Artan faiz maliyetleri, gelişmekte olan ülkelerin kamu maliyesine ağır bir yük getiriyor ve kıt kaynakları tüketerek kalkınma ve kamu hizmetleri için yetersiz kalmasına neden oluyor.

Gelişmekte olan ülkelerin 2024 yılında yeni çıkarılan devlet borçları için resmi alacaklılarına ödeyecekleri ortalama faiz oranı son 24 yılın en yüksek seviyesindeydi. Özel alacaklılar için ortalama faiz oranı ise son 17 yılın en yüksek seviyesindeydi. Toplamda, bu ülkeler sadece faiz olarak rekor bir rakam olan 415 milyar dolar ödedi. 2022 ile 2024 yılları arasında, gelişmekte olan ülkeler borç verenlere faiz ve anapara ödemeleri olarak yeni finansmandan elde ettiklerinden toplamda 741 milyar dolar daha fazla ödeme yaptı.

Ancak iyileşme belirtileri de var. Temel faiz oranları düşürülüyor ve tahvil yatırımcıları 80 milyar dolarlık yeni finansman sağladı. Fakat bu ucuz bir finansman değil, çünkü faiz oranları 2020 öncesine göre yaklaşık iki katına çıkarak %10'a kadar yükseldi. 2024 yılında alacaklılar, gelişmekte olan ülkelerin 90 milyar dolarlık borcunu yeniden yapılandırmayı kabul etti; bu durum en son 2010'da yaşanmıştı. Fed'in faiz indirimleri bir nebze rahatlama sağlayabilir, ancak yapısal sorunlar devam ediyor.

Odak noktasındaki varlık sınıfları: Altın rallisi ve aşırı değerlenmiş hisse senetleri

Döviz piyasaları, farklılaşan faiz politikalarına karşı hassastır. Herhangi bir gümrük vergisi uygulaması, ticaret ve ekonomi üzerindeki etkilerini dengeleyeceği için doları destekleme eğiliminde olacaktır. Faiz oranı farklılıklarının doları tekrar desteklemesi muhtemeldir, bu nedenle bir süre daha güçlü kalması bekleniyor. 2018-2019 ticaret çatışması sırasında doların değer kazanmasının ana nedeni ticaret politikası belirsizliğiydi. Çinli ihracatçılar, doların değer kazanmasından yararlanarak fiyatlarını düşürdüler. Doların her yüzde birlik artışı için ihracatçılar, ABD doları cinsinden fiyatlarını yaklaşık yüzde üç çeyrek oranında düşürdüler.

Altın fiyatları, faiz indirimlerinden ve belirsizlikten faydalanıyor. Altın, ons başına 4.200 doların üzerindeki rekor seviyelerine yakın işlem görmeye devam ediyor. Altın faiz getirmediği için, düşen faiz oranları, yatırım ürünü olarak altına olan talebi artırıyor. Fed'in faiz indirimiyle birlikte, yatırımcıların faiz indiriminden sonra daha az faiz getiren tahvillere kıyasla altın külçelerine yatırım yapma olasılığı daha yüksek oluyor. Doların zayıflaması da altın fiyatını destekliyor, çünkü değerli metal bu para birimiyle işlem görüyor. Aynı zamanda, faiz indirimi, tahvillerin ve para piyasası ürünlerinin altına göre getiri avantajı azaldığı için, bu ürünlerin cazibesini de azaltıyor.

Goldman Sachs, Bank of America ve JP Morgan, altının gelecek yıl ons başına 5.000 doları aşmasını bekliyor. Goldman Sachs ve Bank of America, 2026 yılının sonuna kadar altın fiyatının 5.000 dolar civarında olacağını öngörürken, JP Morgan hedef fiyatı 5.200 dolar olarak belirledi. Bu tahminler, faiz oranlarında daha fazla indirim, merkez bankalarının büyük alımları ve gergin jeopolitik ortam beklentilerine dayanıyor. Dünya Altın Konseyi'ne göre, merkez bankaları 2022 yılında yaklaşık 70 milyar dolar değerinde 1.136 ton altın satın alarak rekor kırdı. Özellikle Çin, Hindistan ve Türkiye gibi hızla büyüyen gelişmekte olan ekonomiler, altın rezervlerini hızla artırıyor.

Tahvil piyasaları son zamanlarda oldukça dalgalı seyretti. Fiyatlar, Trump'ın politika stratejisinin olasılığını ve bunun enflasyon ve faiz oranları üzerindeki potansiyel etkisini hesaba kattı. Tahvil piyasaları, güçlü büyüme, son dönemdeki daha istikrarlı enflasyon verileri ve yeni yönetim altında daha fazla enflasyonist politika beklentilerinin birleşimiyle yukarı yönlü bir düzeltme yaşadı. Tahviller, Eylül ayında dörtten fazla 25 baz puanlık faiz indirimini fiyatladıktan sonra, şimdi 2025 yılı için Federal Rezerv tarafından bir ila iki faiz indirimini fiyatlıyor.

ABD hisse senedi değerlemeleri, dot-com balonunun zirvesi hariç, 143 yılın en yüksek seviyelerinde. Yeni yönetimin siyasi yöneliminden bağımsız olarak, bu değerlemelerin sürdürülebilir olup olmadığı tartışmalı. ABD hisse senetlerinin yüksek değerlemelerinden endişe duyanlar, piyasa değeri ölçeğinin alt ucuna bakabilirler. Küçük ve orta ölçekli şirketler, yüksek piyasa değerine sahip şirketlere göre daha cazip değerlemeye sahip. Küçük ve orta ölçekli şirketlerin müşteri tabanı ağırlıklı olarak veya tamamen ABD'de bulunuyor. ABD ekonomisine daha doğrudan ve uygun maliyetli bir erişim yolu sunuyorlar.

Yatırımcılar için en büyük zorluk, belirli bir politika önleminin uygulanma olasılığını değerlendirmektir. Bu zorluk, politika yönü konusunda netlik sağlanana kadar devam edecektir. Finansal piyasalar, bu önlemlerin hiçbir zaman gerçekleşmese bile, 2025 yılı boyunca bunların herhangi birini fiyatlandırabilir ve bu da tüm varlık sınıflarında artan oynaklığa yol açabilir. Ticaret savaşı ve Fed'in bağımsızlığına yönelik tehdit, finansal piyasalar için belirsiz bir ortam yaratıyor ve bu da şu anda yıllık düşük seviyelerde olan oynaklığı tekrar yukarı çekme olasılığını artırıyor.

İş geliştirme, satış ve pazarlama alanındaki küresel sektör ve iş uzmanlığımız - Görsel: Xpert.Digital

Sektör odağı: B2B, dijitalleşme (yapay zekadan XR'a), makine mühendisliği, lojistik, yenilenebilir enerjiler ve endüstri

Bununla ilgili daha fazla bilgiyi burada bulabilirsiniz:

• Xpert İş Merkezi

Görüş ve uzmanlık içeren bir konu merkezi:

• Küresel ve bölgesel ekonomi, inovasyon ve sektöre özgü trendler hakkında bilgi platformu
• Odak alanlarımızdan analizler, dürtüler ve arka plan bilgilerinin toplanması
• İş ve teknolojideki güncel gelişmeler hakkında uzmanlık ve bilgi edinebileceğiniz bir yer
• Piyasalar, dijitalleşme ve sektör yenilikleri hakkında bilgi edinmek isteyen şirketler için konu merkezi

Para politikası için ince bir çizgi

ABD Merkez Bankası (Fed), güncellenmiş tahminlerinde 2026 yılında faiz indirimlerinin nadir olacağının sinyalini verdi. Merkez bankasının tahminleri, Eylül ayındaki tahminle aynı şekilde, 2026 yılı için toplamda sadece 25 baz puanlık faiz indirimi öngörüyor. Piyasalar şu anda, faiz indirimi duyurusundan kısa bir süre önce %70 olan olasılığa kıyasla, Fed'in Ocak 2026'da faiz oranlarını sabit tutma olasılığını yaklaşık %78 olarak görüyor. Fed Başkanı Powell, basın toplantısında, politika yapıcıların bu yılki üç faiz indiriminin ABD ekonomisini nasıl etkilediğini görmek için zamana ihtiyaç duyduklarını söyledi. Powell ayrıca, gümrük vergilerinin etkisinin gelecek yıl hafifleyeceğini beklediğini de ekledi. Büyük yeni gümrük vergisi duyuruları olmadığı takdirde, mal enflasyonunun ilk çeyrekte zirve yapması bekleniyor.

Fed'in zorlu koşullar altında yaptığı son faiz indirimi, modern para politikasının temel ikilemlerini ortaya koymaktadır. Merkez bankası, işgücü piyasasındaki artan riskleri aynı anda artan enflasyonla dengelemek zorundadır. Hem enflasyonun hem de işgücü piyasası durumunun dikkate alınması gereken zorlu bir ortamda faaliyet göstermektedir. İstihdamdaki ciddi bozulma göz önüne alındığında, işgücü piyasasına öncelik verme, yani şahinler yerine güvercinleri tercih etme kararı anlaşılabilir. Ancak bu, önemli riskler de taşımaktadır.

Sorun devam ediyor: İşgücü piyasası ivme kaybederken, Eylül ayında genel enflasyon yüzde üç, çekirdek enflasyon ise yüzde 2,8 seviyesinde seyrediyor; buna rağmen fiyatlar Fed'in yüzde iki hedefinin üzerinde kalmaya devam ediyor. Fed, Trump'ın şiddetle talep ettiği faiz indirimlerine tamamen karşı değil, ancak yüzde iki hedefinden önemli ölçüde yüksek olan enflasyonla hâlâ mücadele ediyor. Merkez bankası kararını zorlu koşullar altında almak zorunda kaldı ve bu koşulların yakın gelecekte temel olarak iyileşmesi beklenmiyor.

ABD ekonomisinin karşı karşıya olduğu yapısal zorluklar, kısa vadeli ekonomik durumun çok ötesine uzanmaktadır. Ulusal borç kontrolsüz bir şekilde artıyor, borç/GSYİH oranı tarihi zirvelere ulaşıyor ve mali manevra alanı önemli ölçüde daralıyor. Aynı zamanda, on yıllardır sağlam fiyat gelişmeleri ve ekonomik istikrarın hayati bir garantörü olarak kabul edilen Fed'in kurumsal bağımsızlığı aşınma tehdidi altında. ABD'de bu ilke giderek artan bir baskı altında ve sonuçları yıkıcı olabilir.

Küresel yankıları hafife alınmamalıdır. ABD dünyanın en büyük ekonomisi, dolar en önemli rezerv para birimi ve Fed en etkili merkez bankası olmaya devam ediyor. Washington'da alınan kararların Avrupa, Çin, gelişmekte olan piyasalar ve tüm küresel ekonomi üzerinde sonuçları vardır. Farklılaşan faiz politikaları, korumacı ticaret politikaları ve kurumsal belirsizlik, geleneksel mekanizmaların artık işlev görmediği bir ortam yaratıyor. Dünya bir dönüm noktasında ve önümüzdeki aylarda alınacak kararların yankıları önümüzdeki on yıllar boyunca sürecek.

ABD Merkez Bankası (Fed), finansal krizden bu yana en zorlu sınavıyla karşı karşıya. Resesyon ve stagflasyon, kurumsal bütünlük ve siyasi baskı arasında, Scylla ve Charybdis arasında bir yol bulmak zorunda. Üçüncü ardışık faiz indirimi kısa vadeli bir rahatlama sağlayabilir, ancak altta yatan sorunlara bir çözüm değil. ABD ekonomisi, küresel ekonomi ve küresel finans piyasaları bu ince çizgide yürüyüşü büyük bir dikkatle izleyecek. Çünkü bir şey kesin: Bugün alınan kararlar, gelecek yıllar boyunca ekonomik manzarayı şekillendirecek. Ve riskler nadiren bu kadar büyük olmuştur.

Bağımsızlıktan kontrole: Amerika'daki Türk senaryosu

Trump'ın Federal Rezerv'in bağımsızlığına yönelik mevcut saldırıları ile Recep Tayyip Erdoğan'ın Türkiye Merkez Bankası'nı dağıtması arasındaki paralellikler sadece görünür olmakla kalmıyor, aynı zamanda dünya çapındaki ekonomistler ve finans uzmanları tarafından giderek artan bir endişeyle tartışılıyor. Orijinal metinde diplomatik bir küçümseme olarak tanımlanan "bağımsızlığın aşınması", aslında yürütme organı tarafından para politikasının sistematik olarak ele geçirilmesidir ve akademik söylemde giderek artan bir şekilde ABD para politikasının "Erdoğanlaşması" olarak adlandırılmaktadır. Bu nitelendirme abartı değildir ve küresel ekonominin göz ardı edemeyeceği tarihi bir uyarı sinyaline işaret etmektedir.

Bu karşılaştırmanın temeli, hem Erdoğan hem de Trump'ın paylaştığı temel bir ideolojik yanlış hesaplamaya dayanmaktadır. Erdoğan yıllardır, yüksek faiz oranlarının enflasyonla mücadele etmek yerine enflasyona neden olduğu yönündeki ekonomik olarak itibarını yitirmiş tezi savunmuştur. Türk cumhurbaşkanı, düşük faiz politikasını dini argümanlarla gerekçelendirmiş ve yüksek faiz oranlarını İslami prensiplere aykırılık olarak nitelendirmiştir. Ancak her şeyden önce, siyasi bir hedef peşindeydi: Ucuz kredinin ekonomik büyümeyi teşvik edeceğini ve nüfusun satın alma gücünü artıracağını umuyordu; bunlar yaklaşan seçimler için iki önemli kampanya vaadiydi. Trump da benzer şekilde savunuyor, ancak açıkça konut piyasasına ve ilk kez ev sahibi olacaklar için uygun fiyatlılığa atıfta bulunuyor. Her iki durumda da, kısa vadeli büyüme ve siyasi popülerlik, uzun vadeli para biriminin korunması ve fiyat istikrarının önüne geçiyor.

Personel stratejisindeki paralellikler açıkça ortada. Erdoğan, faiz indirim taleplerine karşı çıkan merkez bankası başkanlarını sistematik bir şekilde görevden aldı. Eylül 2022'de, ekonomik olarak gerekli faiz artırımlarını uygulamadığı için Merkez Bankası Başkanı Sahap Kavcioglu görevden alındı. Aralık 2023'te Erdoğan, onun yerine kendi ideolojisine daha yakın bir ekonomist olan Hafız Gaye Erkan'ı atadı. Bu döngü, Türk merkez bankası tamamen siyasi kontrol altına girene kadar birkaç kez tekrarlandı. Trump da aynı modeli cerrahi bir hassasiyetle izliyor. Eylül 2025'te, Harvard ekonomisti ve sadık bir Trump destekçisi olan Stephen Miran'ı Fed Yönetim Kurulu'na aday gösterdi. Miran, aday gösterildikten hemen sonra önemli faiz indirimleri çağrısında bulunarak sisteme uyumunu gösterdi. Kritik değişim, Powell'ın görev süresinin sona ereceği Mayıs 2026'da başlayacak. Trump, Ulusal Ekonomik Konsey Başkanı ve en sadık danışmanlarından biri olan Kevin Hassett'in yeni Fed başkanı olacağının sinyalini verdi bile.

Bu stratejinin en önemli noktası, resmi denetime değil, sadakate dayanmasıdır. Hassett'in Fed'in başında olması ve yedi üyeli Yönetim Kurulu'nda diğer Trump sadıklarının bulunmasıyla, Trump'ın para politikasını kontrol etmek için yasal düzenlemeye ihtiyacı yok. Çoğunluğu evetçilerden oluşan bir kurul, fiilen başkanın istediğini yapacaktır. Ned Davis Research'ten finans analisti Joe Kalish'in uyardığı gibi, aktif bir kabine üyesi olarak Hassett, "Fed bağımsızlığı açısından en kötü seçimdir." Kurumsal görünüm sağlam kalırken, özü ortadan kalkmıştır.

Otoritenin kamuoyu önünde zayıflatılması, bu paralelliğin bir diğer önemli yönüdür. Erdoğan, yüksek faiz oranlarını "tüm kötülüklerin anası" olarak nitelendirmiş ve televizyon röportajlarında ve sokakta merkez bankası başkanlarına sistematik olarak saldırmıştır. Merkez bankasının meşruiyetini sorgulayan bir siyasi ortam yaratmıştır. Trump da benzer taktikler kullanıyor. Jerome Powell'ı defalarca "kötü adam", "aptal" ve "kaybeden" olarak nitelendirdi. Bu terimler sadece retorik değil, genel kamuoyunun gözünde Fed'i meşruiyetten yoksun bırakmak ve merkez bankasının yönetim organı üzerinde siyasi baskı oluşturmak için stratejik bir araçtır. Başkan, merkez bankasını kamuoyu önünde karikatürize ettiğinde, Kongre müttefiklerine, finans piyasası katılımcılarına ve piyasaların kendisine, Fed'in artık onlarca yıldır olduğu gibi dokunulmaz bir kurum olmadığına dair güçlü bir sinyal gönderir.

Türkiye örneğinde felaket niteliğindeki ekonomik sonuçlar belgelenmiştir. Erdoğan'ın baskısı altında, enflasyon bu dönemde düşmek yerine hızla yükselmesine rağmen, Türkiye Merkez Bankası'nın ana faiz oranı Temmuz 2019'daki %24'ten Ekim 2023'te %8,25'e düştü. Enflasyon oranı Mayıs 2022'de %61,5'e ulaştı ve başlangıçta %35-50 arasında bir seviyede seyrettikten sonra baskı altında yavaş yavaş düştü. En kötü yıl olan 2023'te enflasyon ortalama %75'in üzerinde seyretti. Türk lirası çöktü ve zaman zaman dolar karşısında kriz öncesi değerinin %90'ından fazlasını kaybetti. Yabancı para birimlerinde borç alan Türk şirketleri ve hükümet, para birimi devalüasyonu nedeniyle çöküşün eşiğine geldi.

ABD için tüm göstergeler, Trump kontrolündeki bir Fed altında benzer bir senaryonun sadece olası değil, neredeyse kesin olduğunu gösteriyor. Commerzbank, Trump'ın hakimiyetindeki bir Fed altında uzun vadeli enflasyon oranının, Fed'in yüzde iki hedefinin sürekli üzerinde kalacağı konusunda şimdiden uyarıda bulunuyor. Avrupa Ekonomik Araştırma Merkezi (ZEW), ABD'nin 2025'te yüzde 3,2 ve 2026'da yüzde 3,1 enflasyon yaşayacağını öngörüyor; bu da hedefin oldukça üzerinde. Orta vadede analistler, 2026 için yüzde 3,5 enflasyon oranları bile bekliyor ve Trading Economics, uzun vadeli tüketici enflasyon beklentilerinin yüzde 3,0'da sabit kalacağını tahmin ediyor. Bu, Türkiye'deki felaket niteliğindeki hiperenflasyon değil, daha ziyade aynı yapısal değişim: kısa vadeli siyasi hedefleri finanse etmek için para biriminin satın alma gücü feda ediliyor.

En önemli fark küresel sonuçlarda yatmaktadır. Türkiye orta ölçekli bir bölgesel aktördür. Türk merkez bankasına duyulan güvenin kaybı, Türkleri ve bazı ticaret ortaklarını olumsuz etkiler. Öte yandan ABD, dünyanın en büyük ekonomisidir ve dolar küresel rezerv para birimidir. Doların güvenli liman statüsü ve Fed'in güvenilirliğine duyulan güven, uluslararası finans sisteminin temelini oluşturmaktadır. Bu temel aşınırsa, küresel finansal istikrarın tüm yapısı da aşınır.

İlk çatlaklar şimdiden ortaya çıkmaya başladı. Yatırımcılar tereddütlü. ABD Hazine tahvillerinin risk primleri yükseldi; bu da piyasanın temerrüt riskini yeniden değerlendirdiğinin bir işareti. Rusya ve Çin gibi ülkeler, dolar cinsinden olmayan rezervlerini aktif olarak artırıyor. Merkez bankaları rekor miktarlarda altın satın alıyor; bu da klasik olarak geleneksel rezerv sistemine artık tam olarak güvenmediklerinin bir işareti. Derecelendirme kuruluşu Scope, "bağımsız kurumlar üzerindeki yürütme gücünün artan yoğunlaşmasını" doğrudan gerekçe göstererek ABD'nin kredi notunu düşürdü.

Ortaya çıkan senaryo, ABD'nin Türkiye tarzı hiperenflasyon cehennemine düşmesi değil, Fed'in taahhüt ettiği yüzde iki hedefi yerine yüzde dört civarında seyreden kronik aşırı enflasyon durumuna girmesidir. Bu durum, çeşitli yıkıcı sonuçlara yol açar. Birincisi, dolar uluslararası güvenini kaybederek rezerv para birimi rolünü zayıflatır. İkincisi, yatırımcılar enflasyon primi talep ettikçe ABD devlet borçlarının reel faiz oranları yükselir. Üçüncüsü, zaten endişe verici olan ABD borç dinamikleri sürdürülemez hale gelir. Hedeflenenden bir ila iki puan daha yüksek ortalama enflasyon oranıyla, nominal harcamalar nominal gelirlerden daha hızlı artar ve bu da borcun patlamasına neden olur.

Son kırk yılın küreselleşme modeli, Amerikan para sistemine duyulan güvene ve Fed'in bağımsızlığına dayanıyordu. Eğer Trump, Erdoğan'ın Türkiye'de yaptığı gibi bu güveni yerle bir ederse, küresel ticaret ve finans düzeni parçalanacaktır. Borçlarını dolar cinsinden tutan gelişmekte olan ülkeler, düşen dolar ve yükselen küresel faiz oranlarından zarar görecektir. Avrupa ihracatçıları, daha güçlü bir euro nedeniyle rekabet güçlerini kaybedecektir. Gelişmekte olan piyasalar, güvenli limanlar aniden daha az güvenli hale geldiğinde ve yeni, güvenli limanların getirileri yükseldiğinde büyük sermaye çıkışları yaşayacaktır. Küresel ekonomi canlanmak yerine yavaşlayacaktır.

Tarihsel emsal açıktır. 1970'lerde, Başkan Richard Nixon döneminde, Federal Rezerv Başkanı Arthur Burns önderliğinde, siyasi baskıya boyun eğerek seçim öncesinde büyümeyi teşvik etmek için faiz oranlarını düşük tuttu. Sonuç, Amerikan tarihinin en kötü enflasyon dönemlerinden biri oldu. Enflasyon %13'ün üzerine çıkarken ekonomik büyüme durgunlaştı ve efsanevi stagflasyona yol açtı. Enflasyonu dizginlemek için Paul Volcker ve faiz oranlarının %20'yi aştığı "Volcker Şoku" gerekti, ancak bu da savaş sonrası dönemin en derin durgunluklarından birini tetikledi. Ders acı vericiydi ama önemliydi: Merkez bankası bağımsızlığı bir lüks değil, uzun vadeli ekonomik istikrar için bir zorunluluktur.

Bununla birlikte, Trump'ın Fed'in tam kontrolünü ele geçireceği kesin değil. ABD Senatosu'nun Hassett'i Fed başkanı olarak onaylaması gerekiyor ve birçok senatör şimdiden şüphelerini dile getirdi. ABD'deki kurumsal hafıza, hukuk kültürü ve güçler ayrılığı Türkiye'dekinden farklı. Demokrasi daha sağlam bir şekilde yerleşmiş durumda. Dolayısıyla ABD'nin Türk tuzağından kurtulma şansı gerçekçi. Ancak bu şans her geçen ay azalıyor.

Ana mesaj kaçınılmaz: Orijinal metinde “bağımsızlığın aşınması” konusunda ihtiyatlı bir uyarı olarak ifade edilen şey, dünyanın en büyük ekonomisinin ve küresel finans sisteminin güvenilirliğine yönelik varoluşsal bir tehditten başka bir şey değildir. Trump, tüm işaretlerin gösterdiği gibi, başarmaya çalıştığı şeyde başarılı olursa, dünya temel bir ekonomik belirsizlik çağına girecektir. Türkiye sadece küçük bir uyarıdır. Amerika ise tüm küresel düzeni beraberinde sürükleyecektir. Bu, panik yaratmak değil, tarihsel gerçeklere ve mevcut eğilimlere dayanan pragmatizmdir.

Avrupa şirketleri için stratejik bir alternatif olarak bağımsız yapay zeka platformları - Görsel: Xpert.Digital

Ki-Gamechanger: Maliyetleri azaltan, kararlarını artıran ve verimliliği artıran en esnek AI platformu-tailor yapımı çözümler

Bağımsız AI Platformu: Tüm ilgili şirket veri kaynaklarını entegre eder

• Hızlı AI Entegrasyonu: Şirketler için aylar yerine saatler veya günler içinde özel yapım AI çözümleri
• Esnek Altyapı: Bulut tabanlı veya kendi veri merkezinizde barındırma (Almanya, Avrupa, ücretsiz konum seçimi)

• En Yüksek Veri Güvenliği: Hukuk firmalarında kullanmak güvenli kanıttır
• Çok çeşitli şirket veri kaynaklarında kullanın
• Kendi veya çeşitli AI modellerinizin seçimi (DE, AB, ABD, CN)

Bununla ilgili daha fazla bilgiyi burada bulabilirsiniz:

• Bağımsız yapay zeka platformları ve hiper ölçekleyiciler: Hangi çözüm sizin için doğru?

☑️İş dilimiz İngilizce veya Almancadır

☑️ YENİ: Ulusal dilinizde yazışmalar!

Konrad Wolfenstein

Size ve ekibime kişisel danışman olarak hizmet etmekten mutluluk duyarım.

iletişim formunu doldurarak benimle iletişime geçebilir +49 89 89 674 804 (Münih) numaralı telefondan beni arayabilirsiniz . E-posta adresim: wolfenstein ∂ xpert.digital

Ortak projemizi sabırsızlıkla bekliyorum.

☑️ Strateji, danışmanlık, planlama ve uygulama konularında KOBİ desteği

☑️ Dijital stratejinin ve dijitalleşmenin oluşturulması veya yeniden düzenlenmesi

☑️ Uluslararası satış süreçlerinin genişletilmesi ve optimizasyonu

☑️ Küresel ve Dijital B2B ticaret platformları

☑️ Öncü İş Geliştirme / Pazarlama / Halkla İlişkiler / Fuarlar