MediaMarktSaturn (Ceconomy) Üzerindeki Güç Mücadelesi: JD.com'un kesin olarak devralması aslında o kadar da kesin değil mi?

Avrupa'nın elektronik tacı için mücadele: Avrupa'nın son devi kızıl ejderhanın yaşam destek ünitesinde mi?

Düzenleyici müdahale: Devlet aklı ile piyasa mantığının bir araya gelmesi

JD.com'un Ceconomy'yi satın alması, küresel perakende sektöründe sıradan bir işlemden çok daha fazlasını ifade ediyor; 2025'te Avrupa'nın ekonomik ve politik görünümü için bir turnusol kağıdı niteliğinde. Bu yılın Eylül ayında Alman Federal Kartel Ofisi'nin onayı gibi antitröst engelleri nispeten sessiz sedasız aşılmış olsa da, durum şimdi oldukça karmaşık bir siyasi meseleye dönüşüyor. Ceconomy'ye yaklaşık 2,5 milyar avro değer biçen anlaşmanın bu noktaya kadar ilerlemesi, şirketin ekonomik aciliyetini ve Çinli teknoloji devinin agresif büyüme planlarını ortaya koyuyor.

MediaMarktSaturn, Ceconomy'nin merkezi faaliyet gösteren perakende iştirakidir ve Avrupa'daki MediaMarkt ve Saturn elektronik mağazalarını grup bünyesinde birleştirir. Ceconomy, temel faaliyet alanı esas olarak MediaMarktSaturn Perakende Grubu'ndan oluşan halka açık bir holding şirketi olarak faaliyet göstermektedir ve bu da MediaMarktSaturn'ü Ceconomy Grubu'nun fiili ana iş kolu haline getirmektedir.

Ancak gerçek karar alma yetkisi yönetim kurullarından bakanlıklara geçti. Federal Ekonomi ve İklim Eylem Bakanlığı (BMWK), konuyu artık yalnızca serbest rekabet perspektifinden değil, aynı zamanda "kamu düzeni ve güvenliği" açısından da inceliyor. Özünde mesele, Avrupa'nın en büyük elektronik perakendecisinin altyapısının -ve daha da önemlisi milyonlarca Avrupalı ​​tüketicinin verilerinin- sistemsel olarak kritik olarak sınıflandırılıp sınıflandırılmaması gerektiğidir. Burada, verimlilik ve sermayeye erişim arayışında olan klasik piyasa mantığı, yeni jeostratejik "riskten kaçınma" doktriniyle doğrudan çatışıyor.

Siyasetçilerin şüpheciliği yersiz değil, ancak ekonomik açıdan riskli. Tartışma, Hamburg Limanı veya robot üreticisi Kuka etrafındaki tartışmaları güçlü bir şekilde hatırlatıyor, ancak MediaMarktSaturn davasının yeni bir boyutu var: klasik anlamda yüksek teknoloji patentleriyle değil, son tüketiciye ve davranışsal verilerine doğrudan erişimle ilgili. Eleştirmenler, Çin şirketlerinin Çin hükümetiyle yakın bağları nedeniyle, Avrupa nüfusunun ayrıntılı veri akışlarına erişmeleri durumunda doğası gereği bir güvenlik riski oluşturduklarını savunuyor. Savunucuları ise, tamamen siyasi nedenlere dayalı bir yatırım dondurmasının uluslararası yatırımcılara felaket bir sinyal göndereceğini ve Avrupa perakende sektörünün dönüşümü için acilen ihtiyaç duyulan sermaye girişini engelleyeceğini savunuyor.

Bir Çin şirketinin geleneksel bir Alman şirketi için "beyaz atlı şövalye" rolünü üstlenmeye çalışması, Avrupa sermayesinin kıt olduğu bir dönemde tarihin bir ironisidir. Güvenlik politikası açısından anlaşılabilir olsa da, siyasi engelleme acı iş gerçekliğini göz ardı ediyor: Büyük bir teknoloji transferi ve yeni sermaye olmadan, MediaMarktSaturn maliyet enflasyonu ve Amazon'un hakimiyeti arasında ezilme riskiyle karşı karşıya. Egemenliğini koruma çabası içindeki politika yapıcılar, rekabet gücünü feda etme riskini göze alıyor.

Asimetrik çatışma: Stratejik özerklik ve küresel sermaye dağılımı

JD.com için Avrupa'ya açılmak fırsatçı bir macera değil, zorlayıcı bir stratejik zorunluluk. Çin iç pazarı doymuş durumda, büyüme yavaşlıyor ve Pinduoduo ve Alibaba gibi oyuncularla iç rekabet acımasız. Ceconomy'nin satın alınması, JD.com'un Çin'de edindiği lojistik ve teknolojik üstünlüğü yeni ve yüksek harcama yapan bir pazara aktarma girişimi. Şirket artık kendini yalnızca bir perakendeci olarak değil, bir tedarik zinciri teknoloji grubu olarak görüyor. Avrupa'da 1.000'den fazla fiziksel mağazanın satın alınması, JD.com'a salt çevrimiçi perakendenin eksikliğini sunuyor: son mil lojistiği için sıkı örülmüş bir ağ ve üst düzey elektronik ürünler için showroom'lar.

Öte yandan Ceconomy Group, klasik bir "mevcut durum tuzağı"nda buluyor kendini. 2024/25 mali yılında yaklaşık 22,8 milyar avroluk sağlam satış rakamlarına ve kâr marjlarında hafif bir toparlanmaya rağmen, temel kârlılık zayıf kalmaya devam ediyor. Yüzde 4'ün altındaki bir işletme kâr marjı, Amazon'u teknolojik olarak yakalamak için gereken milyarlarca dolarlık yatırım için çok az alan bırakıyor. Bu durum, çatışmanın asimetrisini gözler önüne seriyor: JD.com uzun vadeli stratejik sermaye yatırımı yapmaya ve yüksek otomasyonlu lojistik ("Hizmet Olarak Perakende") sinerjisinden yararlanmaya hazır olsa da, Avrupalı ​​yatırımcılar genellikle böylesine radikal bir dönüşüm için gereken uzun vadeli perspektiften veya teknolojik anlayıştan yoksun.

Jeopolitik stres testi, Avrupa'nın stratejik özerkliğinden vazgeçmeden pazarlarını açık tutma çabasından kaynaklanıyor. Federal Ekonomi ve İklim Eylem Bakanlığı'nın (BMWK) Dış Ticaret ve Ödemeler Yönetmeliği (AWV) kapsamında gerçekleştirdiği yatırım taraması, bu çatışmadaki en etkili araç. Perakende sektörü bir zamanlar politik olarak tarafsız bir alanken, büyük veri ve yapay zeka çağında kritik bir bölge haline geliyor. Korku, JD.com'un yarın televizyon dağıtımını durduracağı değil, Avrupa perakende altyapısının giderek teknolojik olarak bağımlı hale gelmesi. Tüm Avrupa'yı kapsayan bir perakendecinin yazılımı, depo lojistiği ve veri analizi Pekin'de kontrol edilirse, güç görünmez ama etkili bir şekilde değişir.

Aynı zamanda, bu dava Avrupa sermaye piyasasının zayıflığını da gözler önüne seriyor. Hiçbir Avrupalı ​​rakibin veya özel sermaye fonunun karşı teklif sunmaya istekli veya muktedir olmaması çok şey anlatıyor. Bu durum, Avrupa'nın teknoloji egemenliğindeki bir açığı ortaya koyuyor: Piyasaları mükemmel bir şekilde düzenliyoruz, ancak küresel şampiyonları kendi başımıza ölçeklendirmeyi veya canlandırmayı nadiren başarıyoruz. Politika yapıcılar nihayetinde anlaşmayı engellese bile, Ceconomy otomatik olarak daha iyi bir konumda olmayacak. Aksine, şirketin "küçülmeye" zorlanarak iş kaybına ve ABD platformlarına kıyasla pazar konumunun daha da zayıflamasına yol açabilecek kademeli bir erozyon senaryosu beliriyor.

İş geliştirme, satış ve pazarlama alanındaki AB ve Almanya uzmanlığımız - Görsel: Xpert.Digital

Sektör odağı: B2B, dijitalleşme (yapay zekadan XR'a), makine mühendisliği, lojistik, yenilenebilir enerjiler ve endüstri

Bununla ilgili daha fazla bilgiyi burada bulabilirsiniz:

• Xpert İş Merkezi

Görüş ve uzmanlık içeren bir konu merkezi:

• Küresel ve bölgesel ekonomi, inovasyon ve sektöre özgü trendler hakkında bilgi platformu
• Odak alanlarımızdan analizler, dürtüler ve arka plan bilgilerinin toplanması
• İş ve teknolojideki güncel gelişmeler hakkında uzmanlık ve bilgi edinebileceğiniz bir yer
• Piyasalar, dijitalleşme ve sektör yenilikleri hakkında bilgi edinmek isteyen şirketler için konu merkezi

Anlaşmanın ekonomik anatomisi: değerleme, sinerjiler ve riskler

Bu potansiyel devralmanın etkilerini gerçekten anlamak için ekonomik ölçütlere derinlemesine bakmak gerekir. JD.com'un duyuru öncesi hisse fiyatının yaklaşık %23'ü oranında prim içeren teklifi, Ceconomy'nin öz sermayesini yaklaşık 2,5 milyar avro olarak değerlendiriyor. İlk bakışta, 20 milyar avronun üzerinde geliri olan bir şirket için bu düşük bir fiyat gibi görünebilir; fiyat-satış oranı 0,2'nin oldukça altındadır. Ancak bu düşük değerleme, geleneksel perakende sektörünün karşı karşıya olduğu büyük yapısal zorlukları yansıtmaktadır: yüksek kira ve personel sabit maliyetleri, düşük kâr marjları ve yoğun fiyat rekabeti.

JD.com için anlaşma, operasyonel mükemmellik ve ölçek ekonomilerinden yararlanarak finansal açıdan hâlâ mantıklı. Çinli şirket, otomasyona, yapay zeka destekli envanter yönetimine ve otonom teslimata büyük ölçüde bağımlı, dünyanın en gelişmiş lojistik altyapılarından birine sahip. Satın almanın mantığı, JD.com'un teknolojisini ("tedarik zinciri verimliliği") MediaMarktSaturn'ün muazzam hacmine uygulaması halinde FAVÖK marjını önemli ölçüde artırabileceğidir. Daha verimli depolama veya daha iyi veri madenciliği yoluyla sağlanan her baz puanlık marj iyileştirmesi, bu satış hacimlerinde doğrudan yüz milyonlarca avro ek kâra dönüşmektedir.

Sıklıkla gözden kaçan bir diğer husus da, JD.com'un "Ochama" markasıyla Avrupa'ya organik pazara girişinin başarısızlığıdır. Kendi lojistik ve teslimat ağını sıfırdan kurma girişimi zorlu ve pahalı oldu. Dolayısıyla Ceconomy'nin satın alınması, parçalanmış Avrupa pazarında "sıfırdan yatırım" stratejisinin çok yavaş olduğunun bir itirafıdır. Devralma bir kısayoldur: pazar erişimi, marka bilinirliği ve en önemlisi, ultra hızlı teslimatlar için mikro lojistik merkezleri olarak hizmet verebilecek şehir merkezlerindeki birinci sınıf gayrimenkul lokasyonlarını satın alır.

Anlaşmanın başarısız olması durumunda Ceconomy için risk, finansman açığında yatıyor. Şirket, son yıllarda, örneğin İsveçli iştirakinin satışı ve bilançosunun yeniden yapılandırılması yoluyla ilerleme kaydetti. Ancak, Perakende Medyası (kendi platformlarında reklamcılık) ve pazaryeri yaklaşımı gibi büyüme odaklı faaliyetleri hızla büyüse de, henüz grubu tek başına destekleyecek kadar büyük değiller. JD'nin vaat ettiği teknolojik "büyük patlama" olmadan, MediaMarktSaturn vasat kalma riskiyle karşı karşıya - ölmek için çok büyük, ancak Amazon ve Coolblue ile rekabet etmek için çok yavaş.

Ticaret engeli olarak veri egemenliği: Şeffaf müşteri

Kamuoyundaki tartışmalarda genellikle belirsizliğini koruyan önemli bir nokta, veri meselesidir. Alman hükümeti, çamaşır makinesi veya oyun konsolu satın alan tüketicilerin satın alma verileriyle neden ilgileniyor? Cevap, veri toplamada yatıyor. Tek tek veri noktaları zararsızdır, ancak milyonlarca müşteriden yıllar içinde elde edilen veri hacmi, sosyoekonomik koşullar, hareket kalıpları ve tüketici güveni hakkında derinlemesine çıkarımlar yapılmasını sağlar. Verinin stratejik bir kaynak olarak görüldüğü bir çağda, sistemik bir rakip olarak algılanan bir gücün veriye erişimi eleştirel bir bakış açısıyla ele alınmaktadır.

Buna, teorik olarak Çinli şirketlerin ulusal güvenliği sağlamaları durumunda verileri Pekin hükümetine devretmelerine izin veren Çin ulusal güvenlik yasası da ekleniyor. JD.com, Avrupa verilerini kesinlikle Avrupa içinde (GDPR uyumluluğu) depolayıp işlediğini iddia etse de, hala devam eden bir güvensizlik mevcut. Teknik olarak, BT sistemlerinin derinlemesine entegrasyonunun arka kapılar oluşturmamasını veya veri sızıntılarına yol açmamasını sağlamak son derece zor. Bu güvensizlik, siyasi müdahaleyi körüklüyor.

Ancak, nüanslı bir bakış açısına sahip olmak önemlidir. Her gün muazzam miktarda veri toplayan ve bazen de bunları şeffaf olmayan bir şekilde işleyen ABD platformlarını kullanıyoruz. Aradaki fark, menşe ülkenin jeopolitik değerlendirmesinde yatıyor. Avrupa burada giderek daha fazla çifte standart uyguluyor; bu, güvenlik politikası açısından haklı görülebilir, ancak ekonomik olarak rekabeti bozuyor. Avrupalı ​​şirketlerin yalnızca "dost" ülkelerden yatırımcılar tarafından satın alınmasına izin verilirse, bu durum kurumsal kontrol pazarını ciddi şekilde kısıtlar ve potansiyel olarak tüm Avrupa varlıklarının değerlemelerini düşürür.

Geleceğe yönelik senaryolar: Korumacılık mı, pragmatizm mi?

Alman hükümeti veya başka bir Avrupa kuruluşu anlaşmayı son dakikada engellerse, belirsizlik senaryosuyla karşı karşıya kalırız. Ceconomy'nin hisse senedi fiyatı, devralma priminin fiyatlandırılması nedeniyle kısa vadede düşecektir. Yönetim, muhtemelen organik kârlılığı güvence altına almak için sert maliyet azaltma önlemleri ve mağaza kapatmaları içerecek bir "B Planı" sunmak için muazzam bir baskı altında kalacaktır. Avrupa'dan bir "beyaz atlı" ufukta görünmüyor; büyük Avrupa perakende grupları ya kendileri dönüşüm geçiriyor ya da finansal güçten yoksun.

Ancak anlaşma sıkı koşullar altında ("koşullu onay") onaylanırsa, bu, Çin yatırımlarıyla başa çıkmak için bir yol haritası haline gelebilir. Olası önlemler arasında veri depolama için emanet yapıları, yerel istihdam garantileri ve BT entegrasyonunun sıkı bir şekilde izlenmesi yer alabilir. Bu, pragmatik bir "üçüncü yol" olacaktır: Çin sermayesi ve bilgi birikiminden yararlanırken veri güvenliği konusunda kesin kırmızı çizgiler çizmek.

Uzun vadede bu vaka, Avrupa'nın dijital ticaret için kendi endüstriyel stratejisini geliştirip geliştiremeyeceğini, yoksa süper güçler ABD ve Çin'in oyununda bir piyon mu olacağını gösterecek. MediaMarktSaturn'ün JD.com tarafından satın alınması, tüm risklere rağmen, sermaye Uzak Doğu'dan gelse bile, kökleri ve fiziksel üssü Avrupa'da olan, Amazon'a küresel bir rakip oluşturma girişimi olacaktır. Bu yolu kapatmak, herhangi bir devlet müdahalesi olmaksızın, halihazırda pazara hakim olan ABD platformlarının tekelini fiilen pekiştirecektir. Politikacılar şu kararı vermeli: Çin etkisinden Amerikan hakimiyetinden daha mı çok korkuyorlar? Bu dengeleyici eylem, meselenin asıl can alıcı noktasıdır.

Avrupa şirketleri için stratejik bir alternatif olarak bağımsız yapay zeka platformları - Görsel: Xpert.Digital

Ki-Gamechanger: Maliyetleri azaltan, kararlarını artıran ve verimliliği artıran en esnek AI platformu-tailor yapımı çözümler

Bağımsız AI Platformu: Tüm ilgili şirket veri kaynaklarını entegre eder

• Hızlı AI Entegrasyonu: Şirketler için aylar yerine saatler veya günler içinde özel yapım AI çözümleri
• Esnek Altyapı: Bulut tabanlı veya kendi veri merkezinizde barındırma (Almanya, Avrupa, ücretsiz konum seçimi)

• En Yüksek Veri Güvenliği: Hukuk firmalarında kullanmak güvenli kanıttır
• Çok çeşitli şirket veri kaynaklarında kullanın
• Kendi veya çeşitli AI modellerinizin seçimi (DE, AB, ABD, CN)

Bununla ilgili daha fazla bilgiyi burada bulabilirsiniz:

• Bağımsız yapay zeka platformları ve hiper ölçekleyiciler: Hangi çözüm sizin için doğru?

Konrad Wolfenstein

Kişisel danışmanınız olarak hizmet etmekten mutluluk duyarım.

Benimle wolfenstein ∂ xpert.digital veya

Beni +49 89 674 804 (Münih) ara

LinkedIn
 

Xpert.Digital'in kapsamlı bir hizmet paketinde sunduğu beş katlı uzmanlığından yararlanın | Ar-Ge, XR, PR ve Dijital Görünürlük Optimizasyonu - Görsel: Xpert.Digital

Xpert.Digital, çeşitli endüstriler hakkında derinlemesine bilgiye sahiptir. Bu, spesifik pazar segmentinizin gereksinimlerine ve zorluklarına tam olarak uyarlanmış, kişiye özel stratejiler geliştirmemize olanak tanır. Pazar trendlerini sürekli analiz ederek ve sektördeki gelişmeleri takip ederek öngörüyle hareket edebilir ve yenilikçi çözümler sunabiliriz. Deneyim ve bilginin birleşimi sayesinde katma değer üretiyor ve müşterilerimize belirleyici bir rekabet avantajı sağlıyoruz.

Bununla ilgili daha fazla bilgiyi burada bulabilirsiniz:

• Xpert.Digital'in 5 kat uzmanlığını tek bir pakette kullanın - ayda yalnızca 500 €'dan başlayan fiyatlarla