Kriz belirtileri mi yoksa strateji mi? Softbank beklenmedik bir şekilde tüm Nvidia hisselerini sattı: Arka plan ve sonuçlar

Rekor seviyenin ardından: Softbank'ın Nvidia'yı ani satışının gerçek nedeni

Finans ve teknoloji dünyasını sarsan bomba gibi bir haber: Agresif ve çoğu zaman vizyoner yatırımlarıyla bilinen Japon SoftBank Grubu, çip üreticisi Nvidia'daki tüm hisselerini sattı. Teknoloji yatırımcısı, 5,83 milyar dolara, küresel yapay zeka patlamasını en çok temsil eden ve kısa süre önce 5 trilyon dolarlık piyasa değeri sınırını aşan ilk şirket olan Nvidia'daki tüm hisselerinden vazgeçti. Bu haber, önemli bir soruyu gündeme getiriyor: SoftBank gibi bir yatırımcı, yapay zeka devriminin tartışmasız şampiyonu olan şirketteki hisselerini tam da başarısının zirvesindeyken neden satar?

Ancak ilk bakışta bir zayıflık işareti veya tarihsel bir hata gibi görünen şey – sonuçta kurucu Masayoshi Son, Nvidia'nın önceki satışından büyük pişmanlık duymuştu – daha yakından incelendiğinde devasa boyutlarda stratejik bir yeniden yapılanma olduğu ortaya çıkıyor. Bu, yapay zekadan kaçış değil, aksiyonun kalbine doğru bir sıçrama. Son artık tedarikçilerin başarısına pasif bir şekilde katılmak istemiyor. Bunun yerine, yeni elde ettiği likiditeyi daha da radikal bir vizyonu finanse etmek için kullanıyor: kendi dikey entegre yapay zeka imparatorluğunu kurmak. OpenAI'ye, tescilli çip tasarımlarına, robotiklere ve devasa veri merkezlerinin inşasına milyarlarca dolar yatırım yapan SoftBank, kendisini bir yatırımcıdan, bir sonraki teknolojik çağın aktif bir şekillendiricisine dönüştürüyor – Son'un "yapay süper zeka" olarak adlandırdığı bir geleceğe yönelik yüksek riskli bir bahis.

Bununla ilgili olarak:

• İyi fikir mi? Krediyle yapay zeka: Büyük borçlanma yoluyla teknoloji endüstrisinin dönüşümü

Tam olarak ne oldu?

Kasım 2025'te Japonya'nın SoftBank Grubu, teknoloji sektöründe yılın en şaşırtıcı işlemlerinden birini doğruladı. Şirket, ABD'li çip üreticisi Nvidia'daki tüm hissesini sattı. Satış, 32,1 milyon hisseyi kapsıyordu ve 5,83 milyar ABD doları gelir sağladı. İşlem Ekim 2025'te gerçekleşti ancak 11 Kasım 2025'te açıklanan üç aylık sonuçlarla birlikte kamuoyuna duyuruldu.

Bu haber, finans ve teknoloji dünyasını adeta bomba gibi sarstı. Nvidia, mevcut yapay zeka patlamasının kilit oyuncusu olarak kabul ediliyor ve Ekim 2025'te, piyasa değeri 5 trilyon dolara ulaşan ilk halka açık şirket oldu. Birçok gözlemci şu soruyu sordu: Agresif teknoloji yatırımlarıyla bilinen SoftBank, dünyanın en değerli şirketindeki hissesini neden satsın ki?

Kısaca özetlemek gerekirse: Bu, yapay zekadan geri çekilme değil, stratejik bir yeniden yapılanmadır. Softbank'ın kurucusu ve CEO'su Masayoshi Son, artan likiditeyi yapay zeka altyapısına daha da büyük ve doğrudan yatırımlar yapmak için kullanmayı amaçlıyor.

Satışın büyüklüğü neydi ve Softbank ne kadar kar elde etti?

32,1 milyon Nvidia hissesinin satışı, hisse başına ortalama yaklaşık 181 dolar fiyatla gerçekleşti. SoftBank, Nvidia'daki hissesini yakın zamanda artırmıştı. Şirket, Mart 2025'e kadar hissesini 3 milyar doların üzerine çıkarmış, ardından Ekim ayında 5,83 milyar dolara tamamen tasfiye etmişti. Bu durum, SoftBank'ın ikinci mali çeyreğinde önemli bir defter karı kaydettiğini gösteriyor.

SoftBank, üç aylık raporunda satışın yaklaşık 1,2 milyar euroya denk gelen 222 milyar yen kar sağladığını açıkladı. Bu kazanç, SoftBank için genel olarak son derece başarılı bir çeyreğin parçasıydı. Şirket, 30 Eylül 2025'te sona eren ikinci mali çeyreğinde yaklaşık 16,2 milyar ABD dolarına denk gelen 2,5 trilyon yen net kar açıkladı. Bu, son üç yıldaki en yüksek çeyrek karıydı.

Ancak, Nvidia satışının yalnızca Ekim ayında gerçekleştiğini ve bu nedenle üç aylık kâra doğrudan katkıda bulunmadığını belirtmek önemlidir. Kârın büyük kısmı OpenAI yatırımındaki değer artışından kaynaklandı. Yalnızca OpenAI yatırımı, Softbank'a ikinci çeyrekte yaklaşık 14 milyar ABD dolarına denk gelen 2,16 trilyon yenlik bir defter kârı sağladı.

Softbank neden şu anda Nvidia hisselerini satıyor?

Satış kararı ilk bakışta çelişkili görünebilir. Nvidia, benzeri görülmemiş bir büyüme döngüsünün ortasında. Şirket, küresel yapay zeka patlamasından muazzam ölçüde kar elde ediyor; yüksek performanslı çipleri, büyük dil modellerinin eğitilmesi ve çalıştırılması için vazgeçilmez. Hisse senedi fiyatı son yıllarda birkaç katına çıktı. Peki neden satılıyor?

SoftBank'ın Finans Direktörü Yoshimitsu Goto, stratejiyi şu şekilde açıkladı: “Yatırımcılara çok sayıda yatırım fırsatı sunarken finansal gücümüzü de korumak istiyoruz. Satışlardan elde ettiğimiz sermayeyi finansmanımız için kullanıyoruz.” Bunun bir “varlık paraya çevirme” stratejisi olduğunu söyledi.

Analistler bu hamleyi, daha büyük hedefler için sermaye artırmanın gerekli bir yolu olarak yorumladı. New Street Research'ten Rolf Bulk, satışın "Nvidia'ya karşı temkinli bir duruş" olmadığını, aksine planlanan 30,5 milyar dolara kadar yapay zeka yatırımlarını finanse etmek için gerekli olduğunu vurguladı. Masayoshi Son, SoftBank'ı yeni nesil yapay zeka altyapısı için merkezi bir platform olarak konumlandırmayı hedefliyor.

68 yaşındaki Son, "Yapay Süper Zeka" (YZ) olarak adlandırdığı, insanları çok aşacak bir yapay zekaya olan inancını güçlü bir şekilde sürdürüyor. Haziran 2024'teki hissedarlar toplantısında, "YZ'yi gerçeğe dönüştürmek için doğdum" demişti. Bu vizyonun gerçekleşmesi için SoftBank'ın yapay zeka değer zincirinin çeşitli alanlarına büyük yatırımlar yapması gerekiyor.

Nvidia satışından elde edilen para tam olarak nereye gidiyor?

Nvidia satışından ve diğer elden çıkarmalardan elde edilecek gelirler, iddialı bir yapay zeka projeleri portföyüne yatırılacak. Bu strateji, pasif öz sermaye yatırımından yapay zeka alanını aktif olarak şekillendirmeye geçiş olarak tanımlanabilir. Softbank, sadece bir tedarikçi olarak Nvidia'nın başarısından kar elde etmek yerine, artık doğrudan yapay zeka modellerinin geliştirilmesine, çip üretimine ve altyapı geliştirmeye yatırım yapmayı amaçlıyor.

En önemli yatırım hedefleri, öncelikle ChatGPT'nin geliştiricisi OpenAI'ye planlanan toplam 30 milyar dolarlık yatırım; ikincisi, çip tasarımcısı Ampere Computing'in 6,5 milyar dolara satın alınması; üçüncüsü, ABD'deki devasa bir veri merkezi programı olan Stargate projesine katılım; dördüncüsü, ABB'nin robotik bölümünün 5,375 milyar dolara satın alınması; ve beşincisi, Arizona'da 1 trilyon dolarlık bir yapay zeka üretim merkezi kurulması planlarıdır.

Bu yatırımlar net bir stratejiyi ortaya koyuyor: SoftBank, çip üretiminden veri merkezlerine, yapay zeka modellerinden robotik uygulamalarına kadar tüm yapay zeka değer zincirini kapsamayı hedefliyor. Geleceğin yapay zeka endüstrisinde başarının anahtarının dikey entegrasyon olacağına dair bir bahis bu.

Softbank'ın OpenAI ile ilgili planları tam olarak neler?

ChatGPT'nin arkasındaki şirket olan OpenAI, SoftBank'ın yapay zeka stratejisinin merkezinde yer alıyor. SoftBank, Mart 2025'ten bu yana OpenAI'ye 7,5 milyar dolar yatırım yaptı. Ekim 2025'te şirket, bu yatırımı toplam 30 milyar dolara çıkarmayı planladığını duyurdu.

Yatırım iki aşamada gerçekleştirilecek. 10 milyar dolarlık ilk aşama, 2025/2026 mali yılının ilk çeyreğinde tamamlandı; bunun 2,5 milyar doları ortak yatırımcılara dağıtıldı ve kalan 7,5 milyar dolar Vision Fund 2 aracılığıyla yatırıldı. Aralık 2025'te tamamlanması planlanan ikinci aşamada ise SoftBank, 22,5 milyar doları tamamen Vision Fund 2 aracılığıyla yatırmayı planlıyor.

Bu finansman turunda OpenAI'nin değeri 260 milyar dolar olarak belirlendi. Değerinin yıl sonuna kadar 300 milyar dolara yükselmesi bekleniyor; bu da OpenAI'yi dünyanın en değerli girişim şirketi yapacak. Ancak SoftBank'ın yatırımı belirli koşullara bağlıydı. Başlangıçta, tam tutarın yalnızca OpenAI'nin 31 Aralık 2025 tarihine kadar tamamen kar amacı güden bir yapıya geçmesi durumunda ödenmesi planlanmıştı. Aksi takdirde, tutar 20 milyar dolara düşürülecekti. OpenAI o zamandan beri yeniden sermayelendirmeyi tamamladı ve kar amacı gütmeyen bir kuruluş olarak, kar amacı güden yan kuruluşu OpenAI Group PBC'de kontrol hissesine sahip olmaya devam ediyor.

SoftBank için OpenAI yatırımı şimdiden son derece karlı olduğunu kanıtladı. Şirket, ikinci mali çeyrekte OpenAI hissesinden 980,5 milyar yen tutarında gerçekleşmemiş değerleme kazancı ve 1,176 trilyon yen tutarında türev kazancı kaydetti. Çeyrekte OpenAI'den elde edilen toplam kar 2,16 trilyon yen, yani yaklaşık 14 milyar ABD doları oldu.

Softbank'ın yapay zeka alanında planladığı diğer büyük yatırımlar nelerdir?

OpenAI'ye ek olarak, SoftBank birkaç paralel yatırım stratejisi izliyor. Ampere Computing'in 6,5 milyar dolara satın alınması bunun önemli bir bileşeni. 2017 yılında kurulan Ampere, ARM mimarisine dayalı sunucu işlemcileri geliştiriyor. Önceki ana yatırımcılar olan özel sermaye şirketi Carlyle (%59,65) ve Oracle (%32,27), hisselerini SoftBank'a sattı.

Masayoshi Son, satın almayı şu şekilde açıkladı: “Yapay süper zekanın geleceği, çığır açan bir işlem gücü gerektiriyor. Ampere'nin yarı iletkenler ve yüksek performanslı bilgi işlem alanındaki uzmanlığı, bu vizyonu hızlandırmaya ve Amerika Birleşik Devletleri'ndeki yapay zeka inovasyonuna olan bağlılığımızı güçlendirmeye yardımcı olacaktır.” Ampere işlemcileri, Google Cloud, Microsoft Azure ve Oracle Cloud gibi şirketler tarafından kullanılıyor.

İşlemin 2025 yılının ikinci yarısında tamamlanması bekleniyor. Tamamlandığında, Ampere adını koruyacak ve Softbank'ın tamamen sahip olduğu bir yan kuruluşu olarak faaliyet gösterecek. Ancak, satın alma ile ilgili olarak açıklanan rakamlar sorunlu bir tablo çiziyor: Ampere'nin 2024 yılında neredeyse hiç müşterisi yoktu ve neredeyse hiç gelir elde etmemişti, buna karşılık yüz milyonlarca dolarlık zarar biriktirmişti.

Bir diğer önemli adım ise ABB'nin robotik bölümünün 5,375 milyar ABD doları karşılığında satın alınmasıdır. ABB Robotics, ağırlıklı olarak endüstriyel, hizmet ve ulaşım robotları üretmektedir ve bunların bazılarında yapay zekâ da bulunmaktadır. Bu satın alımla SoftBank, Japon şirketi Fanuc'tan sonra dünyanın en büyük ikinci endüstriyel robot üreticisi oldu.

Masayoshi Son şu açıklamayı yaptı: “SoftBank'ın bir sonraki hedefi fiziksel yapay zekâdır.” Bu satın alma, yapay süper zekâyı robotikle birleştirmeye yardımcı olmayı amaçlıyor. SoftBank, ABB Robotics'in teknolojisinden ve uzmanlığından, SoftBank Robotics, Berkshire Grey, AutoStore Holdings, Agile Robotics ve Sklid AI gibi diğer SoftBank robotik şirketleriyle birlikte yararlanarak yeni inovasyonlar geliştirmeyi planlıyor.

Stargate projesi nedir ve Softbank bu projede ne gibi bir rol oynuyor?

Stargate projesi, yapay zeka alanındaki en iddialı girişimlerden biridir. ABD Başkanı Donald Trump, Ocak 2025'te Beyaz Saray'da önde gelen teknoloji yöneticileriyle birlikte projeyi duyurdu. OpenAI, Oracle ve Softbank, ABD'de yapay zeka için yeni veri merkezlerine dört yıl içinde 500 milyar dolara kadar ortak yatırım yapmayı planlıyor.

Başlangıçta ortak girişime 100 milyar dolar yatırım yapılacak. SoftBank finansmandan sorumlu olacak, OpenAI ise operasyonel sorumluluğu üstlenecek. ARM, Microsoft, Nvidia ve Oracle, başlangıçtaki önemli teknoloji ortakları arasında yer alıyor. Projenin ABD'de 100.000 ila 25.000 arasında iş imkanı yaratması bekleniyor.

Eylül 2025'te ortaklar, beş yeni yapay zeka veri merkezinin inşasını duyurdu. Oracle, Teksas'taki Shackleford County, New Mexico'daki Ana County ve Orta Batı'da henüz açıklanmayan bir lokasyonda üç yeni tesis kuracak. SoftBank ise Ohio'daki Lordstown ve Teksas'taki Milam'da iki ek tesis daha kuracak. Her iki SoftBank tesisinin de 18 ay içinde 1,5 gigawatt kapasiteye çıkarılması planlanıyor.

Genişleme sonrasında, Stargate'in planlanan toplam kapasitesi yaklaşık 7 gigawatt'a çıkarken, yatırım da 400 milyar doları aşacak. Genel hedef ise önümüzdeki dört yıl içinde 10 gigawatt'a ulaşmak. OpenAI CEO'su Sam Altman şunları vurguladı: “Yapay zeka, ancak gerekli işlem gücü mevcut olduğunda tam potansiyeline ulaşabilir. Bu, yapay zekanın gelişmesi ve çığır açıcı gelişmelere olanak sağlamasının anahtarıdır.”.

Masayoshi Son şunları ekledi: “Stargate, yenilikçi veri merkezi tasarımımızı enerji sektöründeki uzmanlığımızla birleştirerek, yapay zekanın geleceğine güç veren ölçeklenebilir performansı sunuyor. OpenAI ve Stargate ortaklarımızla birlikte, yapay zekanın insanlığa ilerleme getirdiği yeni bir çağa öncülük ediyoruz.”.

Ancak, uygulama zorluklarına dair de raporlar var. Temmuz 2025'te Manager Magazin, 500 milyar dolarlık yapay zeka projesinin hayata geçmekte zorlandığını bildirdi. Gigabit veri merkezinin inşasına hemen başlanmak yerine, planların küçültüldüğü anlaşılıyor.

Bununla ilgili olarak:

• ABD'nin yapay zeka (YZ) projesi Stargate, milyar dolarlık bir fiyaskoya mı dönüşüyor? Proje bir türlü hayata geçemiyor

Finans piyasaları bu satışa nasıl tepki verdi?

Nvidia satışına ilişkin haberlere piyasanın ilk tepkisi karışık oldu. Nvidia hisseleri, duyurunun yapıldığı gün olan 12 Kasım 2025'te piyasa öncesi işlemlerde %1,6'dan fazla düşüş gösterdi ve işlem gününü yaklaşık %3'lük bir düşüşle kapattı. Bu durum, ABD hükümetinin kapanmasının sona ereceğine dair umutlarla desteklenen önceki günkü güçlü yükselişi dengeledi.

Ancak tepkiler oldukça sınırlı kaldı. Analistler, satışın Nvidia için olumsuz bir sinyal olarak yorumlanmaması gerektiğini, aksine SoftBank'ın kendi yapay zeka hedeflerini finanse etmek için sermayeye duyduğu ihtiyacı yansıttığını vurguladı. UBS, Nvidia için mevcut işlem seviyesinin oldukça üzerinde olan 235 dolarlık fiyat hedefini teyit etti.

İlginç bir şekilde, Softbank hissesi çok daha olumsuz tepki verdi. Çarşamba günü, açıklamanın ardından, hisse senedi Tokyo Borsası'nda geçici olarak yüzde ona kadar düştü. Gün içinde biraz toparlandı, ancak gün sonunda hala yüzde ikiden fazla düşüşte işlem görüyordu. Softbank'ın aynı anda rekor kar açıkladığı göz önüne alındığında, bu tepki şaşırtıcıydı.

Softbank hissesinin olumsuz tepkisinin birkaç nedeni olabilir. Birincisi, Masayoshi Son'un açıklama yapmaması yatırımcılar ve piyasa analistleri arasında belirsizlik yarattı. İkincisi, yapay zeka sektöründeki yüksek değerlemeler ve veri merkezlerine ve altyapıya yapılan devasa yatırımlardan nihayetinde kimin fayda sağlayacağı sorusu da rol oynamış olabilir.

Ancak uzun vadede, Softbank hissesi 2025 yılında çok iyi bir performans sergiledi. Yapay zekâ etrafındaki heyecan, hisseyi neredeyse %150 oranında yükseltti. Hisse senedi piyasası, Softbank'ı artık sadece bir yatırım şirketi olarak değil, giderek daha çok bir yapay zekâ hissesi olarak değerlendiriyor.

Sektör odak alanları: B2B, dijitalleşme (yapay zekadan XR'ye), makine mühendisliği, lojistik, yenilenebilir enerjiler ve endüstri

Daha fazla bilgi burada:

• Uzman İş Merkezi

Konuyla ilgili bilgi ve uzmanlık sunan bir merkez:

• Küresel ve bölgesel ekonomileri, inovasyonu ve sektöre özgü trendleri kapsayan bilgi platformu
• Odaklandığımız temel alanlardan derlenmiş analizler, içgörüler ve arka plan bilgileri
• İş ve teknoloji alanındaki güncel gelişmeler hakkında uzmanlık ve bilgi edinebileceğiniz bir yer
• Piyasalar, dijitalleşme ve sektörel yenilikler hakkında bilgi arayan şirketler için bir merkez

Satışa rağmen Softbank'ın Nvidia ile hâlâ bir bağlantısı var mı?

SoftBank, Nvidia'daki doğrudan hissesini tamamen tasfiye etmiş olsa da, şirket dolaylı olarak Nvidia ile yakından bağlantılı kalmaya devam ediyor. SoftBank'ın kendi yapay zeka girişimleri, özellikle Stargate projesi ve OpenAI'ye yaptığı yatırımlar, Nvidia'nın gelişmiş çiplerine bağımlı olmaya devam ediyor.

Softbank'ın büyük yatırımlar yaptığı OpenAI, büyük dil modellerini eğitmek için Nvidia GPU'larını yoğun olarak kullanıyor. Stargate projesi için planlanan veri merkezlerinin de Nvidia donanımıyla donatılması bekleniyor. Nvidia'nın yeni Blackwell çiplerine olan talep o kadar yüksek ki şirket potansiyel tedarik sıkıntısı konusunda uyarıda bulundu.

Ayrıca Softbank, İngiliz çip tasarımcısı ARM Holdings'te çoğunluk hissesine sahiptir. ARM, Nvidia'nın işlemcilerinde de kullanılan çip mimarilerini lisanslamaktadır. Bu nedenle Softbank ve Nvidia arasındaki bağlantı, ARM aracılığıyla dolaylı olarak devam etmektedir.

Softbank ayrıca ARM'ı doğrudan çip üretimine doğru daha da geliştirmeyi planlıyor. ARM, 2025 gibi erken bir tarihte belirli yapay zeka çiplerinin seri üretimine başlamayı ve böylece Nvidia ve AMD ile doğrudan rekabete girmeyi hedefliyor. Bu durum uzun vadede rekabetçi bir duruma bile yol açabilir.

Satışın ardındaki stratejik mantık daha da netleşiyor: Softbank, Nvidia'nın başarısına pasif bir şekilde hissedar olarak katılmak yerine, artık yapay zeka ekosisteminde aktif bir rol oynamak ve kendi katma değerini yaratmak istiyor. Nvidia çiplerine olan bağımlılık devam ediyor, ancak Softbank artık hem müşteri hem de potansiyel rakip olarak konumlanıyor.

Bununla ilgili olarak:

• OpenAI, SoftBank ve Oracle'ın ortaklaşa yürüttüğü 'Stargate' projesi 100 milyar dolarlık bir yatırımla hayata geçiriliyor – Projeye ayrıca Microsoft, Nvidia, Arm ve MGX (yapay zeka fonu) de katılıyor

Tarihsel bakış açısı bu kararda ne gibi bir rol oynuyor?

Tarihsel boyut, mevcut kararı özellikle patlayıcı hale getiriyor. SoftBank'ın Nvidia hisselerini elden çıkarması ilk kez olmuyor ve önceki girişim feci şekilde başarısız olmuştu. 2019'da SoftBank, Nvidia'daki o zamanki yaklaşık %4,9'luk hissesini yaklaşık 3,6 milyar dolara satmıştı. O zamanlar SoftBank, geçici olarak Nvidia'nın en büyük hissedarıydı.

2017 ve 2019 yılları arasında Vision Fund, Nvidia'ya yaklaşık 700 milyon ila 4 milyar dolar yatırım yaptı ve ardından hisselerini 3,3 milyar dolara sattı. Masayoshi Son daha sonra bu satıştan kamuoyu önünde pişmanlık duyduğunu belirtti. Geriye dönüp bakıldığında, bu hamle yakın yatırım tarihinin en büyük hatalarından biri olarak kabul ediliyor. SoftBank hisseleri elinde tutsaydı, bugün değerleri kat kat daha fazla olurdu.

Kaybedilen karın yaklaşık 150 ila 200 milyar ABD doları olduğu tahmin ediliyor. İroni acı: Masayoshi Son, yapay zeka patlaması gerçekten başlamadan hemen önce Nvidia'yı sattı ve hisse senedi hızla yükseldi. Bir YouTube videosu hatayı şöyle özetliyor: "Yapay zeka patlamasından hemen önce NVIDIA'yı sattı, 12 dakikalık bir ziyaretin ardından WeWork'e milyarlarca dolar yatırım yaptı ve somut sonuçlar vermeden parayı tüketen girişimleri destekledi.".

Son, bu hatayla ilgili olarak alçakgönüllülükle şu yorumu yaptı: "Geçmişte büyük karlardan bu kadar memnun olduğum için utanıyorum." 2019'da Nvidia'nın satışı, Masayoshi Son'un yüksek riskli, çoğu zaman kusurlu yatırım stratejisinin sembolüdür; bu strateji, Alibaba gibi muhteşem başarıların yanı sıra WeWork gibi felaket niteliğindeki başarısızlıklarla da karakterize edilir.

Softbank'ın en büyük yatırım hataları nelerdi?

Mevcut stratejiyi anlamak için SoftBank'ın geçmişine bakmak gerekir. Şirketin yatırım geçmişi, zafer ve felaket arasında aşırı iniş çıkışlarla karakterize edilir. En büyük başarısı şüphesiz Alibaba'ya yaptığı yatırımdır. 2000 yılında Masayoshi Son, Jack Ma'nın o zamanlar tamamen bilinmeyen Çinli e-ticaret girişimine 20 milyon dolar yatırım yaptı. Bu yatırım, Alibaba'nın 2014'teki halka arzında 74 milyar dolar değerindeydi; bu da 3.700 katlık bir artış anlamına geliyor.

Ancak diğer yandan, büyük başarısızlıklar da yaşandı. Bunların en çarpıcı örneği WeWork oldu. SoftBank, ofis alanı sağlayıcısına toplamda 10 milyar dolardan fazla yatırım yaptı. 2017'de Son 4,4 milyar dolar yatırım yaptı, ardından milyarlarca dolar daha yatırım geldi. WeWork'ün değeri 47 milyar dolara yükseldi. Ancak planlanan halka arz 2019'da feci şekilde başarısız oldu ve değeri 7,8 ile 2,9 milyar dolar arasına düştü.

SoftBank'ın WeWork'ten kaynaklanan toplam zararlarının, öz sermaye kaybı olarak 11,5 milyar dolar ve ek olarak 2,2 milyar dolar borç olduğu tahmin ediliyor. WeWork, Kasım 2023'te iflas başvurusunda bulundu. Masayoshi Son, sadece 12 dakikalık bir yerinde inceleme sonrasında yatırım yapmış ve karizmatik ancak sorunlu kurucu Adam Neumann'ı hızlı büyümeye yönlendirmişti.

Diğer başarısızlıklar arasında, 1,1 milyar dolar yatırım yapılan ve şu anda değeri 50 milyon doların altında olan akıllı cam üreticisi View'e yapılan yatırım da yer alıyor. Uber, Didi, OneWeb, Zume Pizza ve Katerra da sorunlu yatırımlar olduklarını kanıtladı.

Bu başarısızlıklar büyük kayıplara yol açtı. Softbank, 2019/2020 mali yılında yaklaşık 12,1 milyar avroluk işletme zararı bildirdi; bu, 14 yıl içindeki ilk üç aylık zararıydı. 2020'nin ilk çeyreğinde ise zararlar 24 milyar ABD dolarına ulaştı; bunun 17 milyar ABD doları Vision Fund'dan kaynaklandı.

Vision Fund gerçekten ne kadar başarılı?

2017 yılında 100 milyar dolarlık varlıkla kurulan SoftBank Vision Fund, türünün en büyük teknoloji yatırım fonudur. Sermayesinin büyük çoğunluğu, özellikle Suudi Kamu Yatırım Fonu'ndan gelen 45 milyar dolar olmak üzere, dış yatırımcılardan gelmektedir. Fonun performansı oldukça değişkendir ve değerlendirilmesi zordur.

İyi dönemlerde Vision Fund, olağanüstü karlar bildiriyor. 2020'nin Aralık çeyreğinde, DoorDash ve Uber gibi şirketlerin halka arzları sayesinde fon, yaklaşık 8 milyar dolar değerinde, 844,1 milyar yenlik rekor bir kar elde etti. 2025'in ikinci çeyreğinde ise Vision Fund birimi, ağırlıklı olarak OpenAI'deki payından elde ettiği 3,5 trilyon yenlik yatırım karı kaydetti.

Ancak, yıllar içindeki performans karışık. Mayıs 2020'de SoftBank, Vision Fund'daki 47 yatırımının (portföyünün %64'ünü temsil ediyor) değerinin düşürülmesi gerektiğini bildirdi; bu, özel sermaye tarihindeki en büyük değer düşürmelerinden biriydi. Vision Fund 1, kurulduğundan beri toplam 32,8 milyar dolarlık kar elde ederken, Vision Fund 2 9,1 milyar dolarlık zarar biriktirdi.

Toplamda, Vision Fund 131 şirkete yatırım yaptı. Masayoshi Son, tipik bir erken aşama girişim sermayesi fonunda yatırımların belki üçte birinin karşılığını verdiğini, ancak SoftBank'ın geç aşama girişimlerden oluşan portföyünde başarı oranının daha yüksek olması gerektiğini savunuyor. Portföydeki şirketlerden 10 ila 20'sinin her yıl halka arz edilmesi bekleniyor.

Vision Fund'a yönelik eleştiriler, SoftBank'ın değerlemeleri şişirme ve kuruculara istediklerinden daha fazla para verme eğilimine odaklanıyor. Bu durum, yapay olarak yüksek değerlemelere ve nihai çöküşten önce gelen kibire yol açtı. Ekonomist Aswath Damodaran şu eleştiriyi yöneltti: "Risk sermayesi küçük bahislerden oluşmalıdır, o ise bunu devasa bir yatırıma dönüştürdü.".

Softbank başka hangi varlıklarını sattı?

Nvidia satışı, SoftBank'ın son aylardaki tek büyük hisse satışı değildi. Şirket ayrıca Deutsche Telekom'un bir iştiraki olan T-Mobile US'deki hisselerini de sattı. SoftBank, Haziran ve Eylül 2025 arasında toplam 9,17 milyar dolar karşılığında 40,2 milyon T-Mobile hissesi sattı.

Haziran 2025'te Softbank, T-Mobile hisselerinden 21,5 milyon adedini yaklaşık 4,8 milyar dolara, hisse başına 224 dolardan sattı. T-Mobile'a göre, Mart 2025 sonu itibarıyla Deutsche Telekom hisselerin yaklaşık %59'una, Softbank ise %7,5'ine sahipti. Bu satışlar muhtemelen Softbank'ın payını önemli ölçüde azalttı.

Satışların açıklanmasının ardından ABD'de piyasa kapanışından sonraki işlemlerde T-Mobile hisseleri yaklaşık yüzde 4 düştü. Deutsche Telekom hisseleri de piyasa açılışından önceki işlemlerde geriledi. Yatırımcılar, Softbank'ın yapay zeka projeleri için sermayeye ihtiyaç duyduğu bilindiği için satışların sürpriz olmadığını söyledi.

SoftBank, Nvidia ve T-Mobile hisselerinin satışından toplamda yaklaşık 15 milyar dolar gelir elde etti. Satışlar ayrıca SoftBank'ın en büyük varlığı olan Alibaba'da da gerçekleşti. SoftBank, 2020 yılında COVID-19 krizi sırasında likidite sağlamak amacıyla Alibaba'daki hissesini yaklaşık 11 milyar avro azaltma planlarını açıkladı.

Bu satış stratejisi, Masayoshi Son'un kendi yapay zeka varlık ağını daha da geliştirmek için birçok hissesini tasfiye ettiğini göstermektedir. Bu, yerleşik teknoloji şirketlerine yapılan yatırımlardan yapay zeka altyapısına ve gelişmekte olan teknolojilere doğrudan yatırımlara doğru stratejik bir kaymayı temsil etmektedir.

Softbank bu devasa yatırımları nasıl finanse ediyor?

SoftBank'ın planladığı yatırımlar astronomik rakamlara ulaşıyor: OpenAI için 30 milyar dolar, Ampere Computing için 6,5 milyar dolar, ABB Robotics için 5,375 milyar dolar, ayrıca Stargate projesi ve diğer girişimlerdeki hisseler. SoftBank bu agresif genişleme programını nasıl finanse ediyor?

Birincisi, Nvidia hisselerinin ve T-Mobile hisselerinin satışı gibi mevcut varlıkların nakde çevrilmesi yoluyla. İkincisi, özellikle OpenAI yatırımından elde edilen Vision Fund'ın güçlü karları yoluyla. Softbank, 2025 mali yılının ikinci çeyreğinde 2,5 trilyon yen net kar açıkladı.

Üçüncüsü, borç finansmanı yoluyla. Ekim 2025'te Softbank, yaklaşık 2,9 milyar ABD doları ve euro değerinde uzun vadeli hibrit tahvil ihraç etti. Toplam 2 milyar dolar ve 750 milyon euro tutarındaki bu ikincil hibrit tahviller, OpenAI de dahil olmak üzere yapay zekaya yapılan yatırımları finanse etmeyi amaçlıyor.

Dördüncüsü, Softbank, çip iştiraki ARM Holdings'deki hisseleriyle güvence altına alınmış 5 milyar dolarlık bir marj kredisi için görüşmeler yürütüyor. Softbank, OpenAI yatırımı ve Ampere satın alımı için daha önce milyarlarca dolarlık köprü kredisi sağlamıştı.

Beşinci olarak, SoftBank mevcut sermaye yapısını etkin bir şekilde kullanmaktadır. Şirket, Kasım 2025'te 2021 yılında ihraç edilen 177 milyar yen tutarındaki yerel hibrit tahvillerin erken geri ödemesini duyurdu. Bu, SoftBank'ın sermaye yapısını aktif olarak yönettiğini ve optimize ettiğini göstermektedir.

Asıl zorluk, yeni yatırımların finansmanını dengelemekte yatıyor. Analistler, yüksek borç seviyesi ve şu anda yapım aşamasında olan büyük veri merkezleri ve diğer altyapıdan nihayetinde kimin fayda sağlayacağı konusunda endişelerini dile getirdiler. Etkileyici karlara rağmen, SoftBank hala yüksek oranda borçlu durumda ve derecelendirme kuruluşları tarafından "çöp tahvil" olarak sınıflandırılıyor.

Bu adım küresel yapay zeka sektörü için ne anlama geliyor?

Nvidia'nın satışı ve Softbank'ın yeniden yapılandırılması, küresel yapay zeka ortamı için geniş kapsamlı sonuçlar doğuruyor. İlk olarak, yapay zeka sektöründe dikey entegrasyonun artan önemini gösteriyor. Şirketler artık sadece çip satın almak istemiyor, bunun yerine çip üretiminden veri merkezlerine ve yapay zeka modellerinin kendisine kadar tüm değer zincirini kontrol etmek istiyorlar.

İkinci olarak, bu durum yapay zeka sektöründeki muazzam sermaye gereksinimlerini vurgulamaktadır. Yapay zeka modelleri geliştirmek, veri merkezleri kurmak ve çip üretmek yüz milyarlarca dolarlık yatırımlar gerektiriyor. Bu meblağları yalnızca birkaç oyuncu sağlayabiliyor ve bu da güç yoğunlaşmasına yol açıyor.

Üçüncüsü, çip pazarındaki rekabeti yoğunlaştırabilir. Ampere'nin satın alınması ve ARM'nin doğrudan çip üreticisi olarak daha da geliştirilmesiyle Softbank, yapay zeka çip sektöründe Nvidia'nın neredeyse tekel konumuna meydan okuyabilir. Masayoshi Son, Nvidia ile eşit şartlarda bir rakibin, küresel yapay zeka işlemci kıtlığını sona erdireceğini ve fiyatlarını düşüreceğini savunuyor.

Dördüncüsü, yapay zekâ gelişiminin jeopolitik boyutunu etkiliyor. ABD'ye odaklanan Stargate projesi ve SoftBank'ın OpenAI ve Ampere gibi Amerikan şirketlerine yaptığı yatırımlar, ABD'nin Çin ile küresel yapay zekâ rekabetindeki konumunu güçlendiriyor. Masayoshi Son, Trump yönetimini ve "Önce Amerika" ilkesini dikkate almalıdır.

Beşinci olarak, bu durum mega yatırımcıların teknolojik geleceği şekillendirmedeki rolünü göstermektedir. Softbank ve Masayoshi Son, önümüzdeki yıllarda yapay zeka gelişiminin yönünü belirleyecek yatırım kararları alıyorlar. Soru şu ki, karar alma gücünün birkaç yatırımcının elinde bu kadar yoğunlaşması arzu edilebilir bir durum mu?.

Softbank'ın agresif stratejisi ne gibi riskler içeriyor?

Masayoshi Son'un stratejisi yüksek riskli ve başarısız olabilir. İlk olarak, yapay zeka balonu riski var. OpenAI gibi yapay zeka şirketlerinin değerlemeleri son derece yüksek ve gerçekleşmeyebilecek gelecekteki kar beklentilerine dayanıyor. Yapay zeka balonu patlarsa, Softbank'ın yatırımları büyük değer kaybedebilir.

İkinci olarak, yapay zeka alanındaki rekabet çok yoğun. Microsoft, Google ve Amazon gibi büyük teknoloji şirketleri de yapay zekaya milyarlarca dolar yatırım yapıyor. Softbank'ın OpenAI, Ampere ve diğer şirketlere yaptığı yatırımlarla bu köklü oyuncularla rekabet edip edemeyeceği belirsiz. Bir çip üreticisi olan ARM'ın ise Nvidia ve AMD'ye karşı üstünlük sağlaması, muazzam bir zorluk teşkil ediyor.

Üçüncüsü, Masayoshi Son'un geçmişte çok büyük hatalar yaptığı biliniyor. 10 milyar dolardan fazla maliyete yol açan WeWork fiyaskosu hala herkesin hafızasında taze. 2019'da 150 ila 200 milyar dolar arasında kar kaybına neden olan Nvidia satışı da Son'un teknolojiye yatırım yaparken de yanılabileceğini gösteriyor. Şimdi tekrar Nvidia'yı satıyor; tarih tekerrür edecek mi?

Dördüncüsü, Softbank'ın borçları endişe kaynağıdır. Son çeyrekte güçlü karlar elde etmesine rağmen, şirket ağır borçludur ve sürekli sermaye girişine bağımlıdır. Vision Fund yatırımlarının beklenen getiriyi sağlamaması durumunda, Softbank mali zorluklarla karşılaşabilir.

Beşinci olarak, operasyonel riskler söz konusu. Ampere'nin satın alınması, şirketin 2024 yılında neredeyse hiç gelir elde edemediğini ve önemli kayıplar açıkladığını gösteriyor. ABB'nin robotik bölümü de sorunlarla boğuşuyordu ve bu da satışının nedeniydi. Dolayısıyla SoftBank, bazı sorunlu varlıkları satın alıyor ve bunları başarılı bir şekilde yeniden yapılandırıp entegre etmelidir.

Sermaye katılımı yerine dikey entegrasyon: Softbank'ın süper zekaya giden yol haritası

SoftBank'ın tüm Nvidia hisselerini sürpriz bir şekilde satması, Japon teknoloji yatırımcısının stratejisinde bir dönüm noktası oldu. Bu, yapay zekadan bir geri çekilme değil, aksine yapay zekanın geleceğine yönelik daha da agresif bir bahis. Masayoshi Son, SoftBank'ı pasif bir yatırımcıdan yapay zeka alanını aktif olarak şekillendiren bir kuruluşa dönüştürüyor.

Nvidia satışından ve diğer elden çıkarmalardan elde edilen gelirler, benzeri görülmemiş derecede iddialı bir portföye aktarılıyor: OpenAI için 30 milyar dolar, çip üreticileri ve robotik şirketleri için milyarlarca dolar ve veri merkezleri için yüz milyarlarca dolar. Son, insan zekasını çok aşacak yapay bir süper zekâ vizyonunun peşinde.

Bu stratejinin başarılı olup olmayacağı önümüzdeki yıllarda belli olacak. Masayoshi Son'un geçmiş performansı karışık; Alibaba gibi muhteşem başarılar, WeWork gibi felaket niteliğindeki başarısızlıkların yanında yer alıyor. 2019'da Nvidia'nın satışı, 150 ila 200 milyar dolar arasında kar kaybına yol açarak ibretlik bir örnek teşkil ediyor.

Mevcut durumun ironisi apaçık ortada: SoftBank, yapay zekâ patlamasının en büyük faydalanıcısını satarak kendisi de faydalanıcı olmaya çalışıyor. Bu, dikey entegrasyonun ve yapay zekâ değer zinciri üzerindeki doğrudan kontrolün, hisse senedi yatırımından daha karlı olacağına dair bir bahis. Masayoshi Son'un haklı olup olmadığı veya tarihi bir hata daha yapıp yapmadığı ancak zamanla belli olacak. Piyasalar ve teknoloji dünyası bu gelişmeyi hem heyecanla hem de şüpheyle izliyor.

☑️ İş dilimiz İngilizce veya Almancadır

☑️ YENİ: Anadilinizde yazışma imkanı!

 

Ben ve ekibim, kişisel danışmanınız olarak size hizmet vermekten mutluluk duyarız.

Benimle iletişime geçmek için buradaki iletişim formunu doldurabilir wolfenstein@xpert.digital:veya +49 7348 4088 965 numaralı telefondan beni arayabilirsiniz. E-posta adresim

Ortak projemizi sabırsızlıkla bekliyorum.

 

 

☑️ KOBİ'lere strateji, danışmanlık, planlama ve uygulama konularında destek

☑️ Dijital stratejinin oluşturulması veya yeniden düzenlenmesi ve dijitalleşme

☑️ Uluslararası satış süreçlerinin genişletilmesi ve optimize edilmesi

☑️ Küresel ve Dijital B2B ticaret platformları

☑️ Öncü İş Geliştirme / Pazarlama / Halkla İlişkiler / Ticaret Fuarları

Xpert.Digital, çeşitli sektörlerde derinlemesine bilgiye sahiptir. Bu sayede, pazar segmentinizin gereksinimlerine ve zorluklarına tam olarak uygun, özel stratejiler geliştirebiliyoruz. Piyasa trendlerini sürekli analiz ederek ve sektör gelişmelerini izleyerek, proaktif davranabiliyor ve yenilikçi çözümler sunabiliyoruz. Deneyim ve uzmanlığın birleşimi, katma değer yaratıyor ve müşterilerimize belirleyici bir rekabet avantajı sağlıyor.

Daha fazla bilgi burada:

• Xpert.Digital'in 5 uzmanlık alanından tek bir pakette yararlanın – ayda sadece 500 €'dan başlayan fiyatlarla