Kriz mi, strateji mi? Softbank beklenmedik bir şekilde tüm Nvidia hisselerini sattı: Arka plan ve sonuçlar

Rekor seviyenin ardından: Softbank'ın ani Nvidia satışının gerçek nedeni

Finans ve teknoloji dünyasını sarsan bir haber: Agresif ve çoğu zaman vizyoner yatırımlarıyla bilinen Japon SoftBank Group, çip üreticisi Nvidia'daki tüm hisselerini sattı. Teknoloji yatırımcısı, küresel yapay zeka patlamasını en çok temsil eden ve yakın zamanda dünya çapında sihirli 5 trilyon dolarlık piyasa değeri sınırını aşan ilk şirket olan şirketteki tüm hisselerini 5,83 milyar dolara sattı. Bu haber, kritik bir soruyu gündeme getiriyor: SoftBank gibi bir yatırımcı, yapay zeka devriminin tartışmasız şampiyonundaki hissesini tam da başarısının zirvesindeyken neden satsın ki?

Ancak ilk bakışta bir zayıflık veya tarihi bir hata gibi görünen şey (sonuçta kurucu Masayoshi Son, Nvidia'nın önceki bir satışından derin bir pişmanlık duymuştu), daha yakından incelendiğinde devasa boyutlarda bir stratejik yeniden yapılanma olduğu ortaya çıkıyor. Bu, yapay zekâdan bir kaçış değil, aksiyonun kalbine bir sıçrama. Son artık tedarikçilerin başarısına pasif bir şekilde katılmak istemiyor. Bunun yerine, yeni elde ettiği likiditeyi daha da radikal bir vizyonu finanse etmek için kullanıyor: kendi dikey olarak entegre yapay zekâ imparatorluğunu kurmak. OpenAI'ya, tescilli çip tasarımlarına, robotiğe ve devasa veri merkezlerinin inşasına milyarlarca dolar yatırım yapan SoftBank, kendini bir yatırımcıdan, gelecek teknolojik çağın aktif bir şekillendiricisine dönüştürüyor; Son'un "yapay süper zekâ" olarak adlandırdığı bir geleceğe yüksek riskli bir bahis.

İçin uygun:

• İyi fikir mi? Krediyle yapay zeka: Teknoloji sektörünün devasa borçlanmayla dönüşümü.

Tam olarak ne oldu?

Kasım 2025'te, Japonya merkezli SoftBank Group, teknoloji sektöründe yılın en şaşırtıcı işlemlerinden birini gerçekleştirdi. Şirket, ABD'li çip üreticisi Nvidia'daki hisselerinin tamamını sattı. 32,1 milyon hisseden oluşan satış, 5,83 milyar ABD doları gelir elde etti. İşlem Ekim 2025'te gerçekleşti, ancak çeyreklik sonuçların açıklandığı 11 Kasım 2025'te kamuoyuna duyuruldu.

Haber, finans ve teknoloji dünyasını bomba gibi vurdu. Mevcut yapay zeka patlamasının kilit oyuncusu olarak kabul edilen Nvidia, Ekim 2025'te dünya çapında 5 trilyon dolarlık piyasa değerine ulaşan ilk halka açık şirket oldu. Birçok gözlemci şu soruyu sordu: Agresif teknoloji yatırımlarıyla bilinen SoftBank, dünyanın en değerli şirketindeki hissesini neden satsın?

Kısa cevap şu: Bu, yapay zekadan bir geri çekilme değil, stratejik bir yeniden yapılanmadır. Softbank'ın kurucusu ve CEO'su Masayoshi Son, artan likiditeyi yapay zeka altyapısına daha da büyük ve doğrudan yatırımlar yapmak için kullanmayı planlıyor.

Satışın büyüklüğü ne kadardı ve Softbank ne kadar kar elde etti?

32,1 milyon Nvidia hissesinin satışı, hisse başına ortalama yaklaşık 181 dolarlık bir fiyattan gerçekleşti. SoftBank, Nvidia'daki hissesini yakın zamanda artırmıştı. Şirket, Mart 2025 itibarıyla hissesini 3 milyar doların üzerine çıkarmış ve Ekim ayında hisselerini tamamen 5,83 milyar dolara satmıştı. Bu, SoftBank'ın ikinci mali çeyreğinde önemli bir defter kârı elde ettiğini gösteriyor.

SoftBank, çeyreklik raporunda satıştan 222 milyar yen, yani yaklaşık 1,2 milyar avro kâr elde ettiğini duyurdu. Bu kazanç, SoftBank'ın genel olarak olağanüstü başarılı bir çeyreğinin bir parçasıydı. Şirket, 30 Eylül 2025'te sona eren ikinci mali çeyreğinde 2,5 trilyon yen, yani yaklaşık 16,2 milyar ABD doları net kâr bildirdi. Bu, şirketin son üç yılın en yüksek çeyrek kârıydı.

Ancak, Nvidia satışının yalnızca Ekim ayında gerçekleştiğini ve bu nedenle çeyreklik kâra doğrudan katkıda bulunmadığını belirtmek önemlidir. Kârın büyük kısmı, OpenAI'ye yapılan yatırımın değerleme kazançlarından geldi. Sadece OpenAI yatırımı, Softbank'a ikinci çeyrekte 2,16 trilyon yen, yani yaklaşık 14 milyar ABD doları tutarında defter kârı getirdi.

Softbank şu anda Nvidia hisselerini neden satıyor?

Satış kararı ilk bakışta çelişkili görünebilir. Nvidia, eşi benzeri görülmemiş bir büyüme döngüsünün ortasında. Şirket, küresel yapay zeka patlamasından muazzam bir kâr elde ediyor; yüksek performanslı yongaları, büyük dil modellerini eğitmek ve çalıştırmak için vazgeçilmez. Hisse senedi fiyatı son yıllarda birkaç kat arttı. Öyleyse neden satılsın ki?

SoftBank CFO'su Yoshimitsu Goto, stratejiyi şöyle açıkladı: "Finansal gücümüzü korurken yatırımcılara sayısız yatırım fırsatı sunmak istiyoruz. Satışları, sermayenin finansmanımız için kullanılabilmesi için kullanıyoruz." Goto, bunun bir "varlık paraya çevirme" stratejisi olduğunu söyledi.

Analistler, bu hamleyi daha büyük hedefler için sermaye toplamanın gerekli bir yolu olarak yorumladı. New Street Research'ten Rolf Bulk, satışın "Nvidia'ya karşı temkinli bir duruş" olmadığını, aksine planlanan 30,5 milyar dolara kadar yapay zeka yatırımını finanse etmek için gerekli olduğunu vurguladı. Masayoshi Son, SoftBank'ı yeni nesil yapay zeka altyapısı için merkezi bir platform olarak konumlandırmayı hedefliyor.

68 yaşındaki Son, "Yapay Süper Zeka" (ASI) adını verdiği, insanları çok geride bırakacak bir yapay zekaya kesinlikle inanıyor. Haziran 2024'teki bir hissedarlar toplantısında, "ASI'yi gerçeğe dönüştürmek için doğdum" dedi. Bu vizyonun gerçekleşmesi için SoftBank'ın yapay zeka değer zincirinin çeşitli alanlarına büyük yatırımlara ihtiyacı var.

Nvidia satışından elde edilen para tam olarak nereye gidiyor?

Nvidia satışından ve diğer elden çıkarmalardan elde edilen gelirler, iddialı bir yapay zeka projeleri portföyüne yatırılacak. Bu strateji, pasif öz sermaye yatırımından yapay zeka dünyasını aktif olarak şekillendirmeye geçiş olarak tanımlanabilir. Softbank, Nvidia'nın bir tedarikçi olarak başarısından yalnızca kâr elde etmek yerine, artık doğrudan yapay zeka modelleri geliştirmeye, çip üretimine ve altyapı geliştirmeye yatırım yapmayı planlıyor.

En önemli yatırım hedefleri arasında, ilk olarak, ChatGPT'nin geliştiricisi olan OpenAI'ye planlanan toplam 30 milyar dolarlık yatırım yer alıyor. İkinci olarak, çip tasarımcısı Ampere Computing'in 6,5 milyar dolara satın alınması. Üçüncü olarak, ABD'deki devasa bir veri merkezi programı olan Stargate projesine katılım. Dördüncü olarak, ABB'nin robotik bölümünün 5,375 milyar dolara satın alınması. Beşinci olarak ise, Arizona'da 1 trilyon dolarlık bir yapay zeka üretim merkezi kurulması planlanıyor.

Bu yatırımlar net bir stratejiyi ortaya koyuyor: SoftBank, çip üretiminden veri merkezlerine, yapay zeka modellerine ve robotikteki uygulamalarına kadar tüm yapay zeka değer zincirini kapsamayı hedefliyor. Dikey entegrasyonun, geleceğin yapay zeka sektöründe başarının anahtarı olacağına dair bir iddia var.

Softbank'ın OpenAI için planları tam olarak neler?

ChatGPT'nin arkasındaki şirket olan OpenAI, SoftBank'ın yapay zeka stratejisinin merkezinde yer alıyor. SoftBank, Mart 2025'ten bu yana OpenAI'ya 7,5 milyar dolar yatırım yaptı. Şirket, Ekim 2025'te bu yatırımı toplam 30 milyar dolara çıkarmayı planladığını duyurdu.

Yatırım iki dilim halinde gerçekleştirilecek. 10 milyar dolarlık ilk dilim, 2025/2026 mali yılının ilk çeyreğinde tamamlandı; 2,5 milyar dolarlık kısmı ortak yatırımcılara dağıtılırken, kalan 7,5 milyar dolarlık kısım Vision Fund 2 aracılığıyla yatırıldı. Aralık 2025'te tamamlanması planlanan ikinci dilim için SoftBank, 22,5 milyar dolarlık yatırımı tamamen Vision Fund 2 aracılığıyla yapmayı planlıyor.

OpenAI, bu finansman turunda 260 milyar dolar değerindeydi. Yıl sonuna kadar değerlemenin 300 milyar dolara yükselmesi bekleniyor ve bu da OpenAI'yi dünyanın en değerli girişim şirketi yapacak. Ancak SoftBank'ın yatırımı belirli koşullara bağlıydı. Başlangıçta, tam tutar yalnızca OpenAI'nin 31 Aralık 2025 tarihine kadar tamamen kâr amacı güden bir yapıya geçmesi durumunda ödenecekti. Aksi takdirde, tutar 20 milyar dolara düşecekti. OpenAI o zamandan beri sermaye artırımını tamamladı ve kâr amacı güden bağlı kuruluşu OpenAI Group PBC'de kontrol hissesine sahip, kâr amacı gütmeyen bir kuruluş olarak kalmaya devam ediyor.

SoftBank için OpenAI yatırımı şimdiden olağanüstü kârlı olduğunu kanıtladı. Şirket, ikinci mali çeyrekte 980,5 milyar yen tutarında gerçekleşmemiş değerleme kazancı ve OpenAI hissesinden 1,176 trilyon yen tutarında türev kazancı elde etti. OpenAI'dan çeyreklik toplam kâr 2,16 trilyon yen, yani yaklaşık 14 milyar ABD doları oldu.

Softbank'ın yapay zeka alanında başka hangi büyük yatırımları planlıyor?

SoftBank, OpenAI'ye ek olarak çeşitli paralel yatırım stratejileri de izliyor. Ampere Computing'in 6,5 milyar dolara satın alınması, bu stratejinin önemli bir bileşeni. Ampere, 2017 yılında kuruldu ve ARM mimarisine dayalı sunucu işlemcileri geliştiriyor. Önceki ana yatırımcılar, %59,65 hisseye sahip özel sermaye şirketi Carlyle ve %32,27 hisseye sahip Oracle, hisselerini SoftBank'a sattı.

Masayoshi Son, satın alma işlemini şöyle açıkladı: "Yapay süper zekanın geleceği, çığır açan bir bilgi işlem gücü gerektiriyor. Ampere'in yarı iletkenler ve yüksek performanslı bilgi işlem alanındaki uzmanlığı, bu vizyonu hızlandırmaya ve Amerika Birleşik Devletleri'nde yapay zeka inovasyonuna olan bağlılığımızı güçlendirmeye yardımcı olacak." Ampere işlemcileri, Google Cloud, Microsoft Azure ve Oracle Cloud gibi şirketler tarafından kullanılıyor.

İşlemin 2025'in ikinci yarısında tamamlanması bekleniyor. İşlem tamamlandığında Ampere, adını koruyacak ve Softbank'ın tamamen kendisine ait bir iştiraki olarak faaliyet gösterecek. Ancak, satın almayla ilgili açıklanan rakamlar sorunlu bir tablo çiziyor: Ampere'in 2024'te neredeyse hiç müşterisi yoktu ve neredeyse hiç gelir elde edemezken, yüz milyonlarca dolarlık zararlar biriktirdi.

Bir diğer önemli adım ise ABB'nin robotik bölümünün 5,375 milyar ABD doları karşılığında satın alınmasıdır. ABB Robotics, çoğunlukla yapay zeka içeren endüstriyel, hizmet ve ulaşım robotları üretmektedir. Bu satın alma ile SoftBank, Japon şirketi Fanuc'un ardından dünyanın en büyük ikinci endüstriyel robot üreticisi haline gelmiştir.

Masayoshi Son, "SoftBank'ın bir sonraki sınırı fiziksel yapay zekadır" açıklamasını yaptı. Bu satın alma, yapay süper zekayı robotikle birleştirmeyi amaçlıyor. SoftBank, yeni inovasyonları teşvik etmek için ABB Robotics'in teknolojisinden ve uzmanlığından, SoftBank Robotics, Berkshire Grey, AutoStore Holdings, Agile Robotics ve Sklid AI gibi diğer SoftBank robotik şirketleriyle birlikte yararlanmayı planlıyor.

Stargate projesi nedir ve Softbank'ın projedeki rolü nedir?

Stargate projesi, yapay zeka alanındaki en iddialı girişimlerden biridir. ABD Başkanı Donald Trump, projeyi Ocak 2025'te Beyaz Saray'daki önde gelen teknoloji yöneticileriyle birlikte duyurmuştur. OpenAI, Oracle ve Softbank, ABD'de yapay zeka için yeni veri merkezlerine dört yıl içinde ortaklaşa 500 milyar dolara kadar yatırım yapmayı planlıyor.

Ortak girişime başlangıçta 100 milyar dolar yatırım yapılacak. Finansmandan SoftBank, operasyonel sorumluluktan ise OpenAI sorumlu olacak. ARM, Microsoft, Nvidia ve Oracle, projenin kilit ilk teknoloji ortakları olacak. Projenin ABD'de 100.000 ila 25.000 kişiye istihdam sağlaması bekleniyor.

Eylül 2025'te ortaklar, beş yeni yapay zeka veri merkezinin inşasını duyurdu. Oracle, Teksas, Shackleford County'de; New Mexico, Ana County'de ve Ortabatı'da henüz açıklanmayan bir konumda üç yeni tesis kuracak. SoftBank ise Ohio, Lordstown ve Teksas, Milam'da iki ek tesis daha kuracak. Her iki SoftBank tesisinin de 18 ay içinde 1,5 gigawatt kapasiteye genişletilmesi planlanıyor.

Genişlemenin ardından, Stargate'in planlanan toplam kapasitesi yaklaşık 7 gigawatt'a çıkarken, yatırım 400 milyar doların üzerine çıkacak. Önümüzdeki dört yıl içinde genel hedef 10 gigawatt. OpenAI CEO'su Sam Altman, "Yapay zekanın tam potansiyeline ancak gerekli bilgi işlem gücü mevcut olduğunda ulaşabilir. Yapay zekanın gelişmesi ve çığır açan atılımlar gerçekleştirmesinin anahtarı budur." dedi.

Masayoshi Son şunları ekledi: "Stargate, yenilikçi veri merkezi tasarımımızı enerji sektöründeki uzmanlığımızla birleştirerek yapay zekanın geleceğini güçlendiren ölçeklenebilir bir performans sunuyor. OpenAI ve Stargate ortaklarımızla birlikte, yapay zekanın insanlığa ilerleme kat ettiği yeni bir çağın yolunu açıyoruz."

Ancak, uygulama zorlukları da bildiriliyor. Manager Magazin, Temmuz 2025'te 500 milyar dolarlık yapay zeka projesinin hayata geçmekte zorlandığını bildirdi. Gigabit veri merkezinin inşasına hemen başlamak yerine, planların küçültüldüğü anlaşılıyor.

İçin uygun:

• Yapay Zeka (AI) Stargate'i milyar dolarlık bir flopa geliştiriyor mu? Proje gitmiyor

Finans piyasaları satışa nasıl tepki verdi?

Nvidia satış haberine piyasanın ilk tepkisi karışık oldu. Nvidia hisseleri, duyurunun yapıldığı 12 Kasım 2025 günü, piyasa öncesi işlemlerde %1,6'nın üzerinde düşüş yaşadı ve işlem gününü yaklaşık %3 düşüşle kapattı. Bu düşüş, ABD hükümetinin kapanmasının sona ermesi umutlarıyla beslenen bir önceki günkü güçlü yükselişin etkisini azalttı.

Ancak tepkiler ılımlı kaldı. Analistler, satışın Nvidia için olumsuz bir sinyal olarak yorumlanmaması gerektiğini, aksine SoftBank'ın kendi yapay zeka hedeflerini desteklemek için sermaye ihtiyacını yansıttığını vurguladı. UBS, Nvidia için fiyat hedefini 235 dolar olarak doğruladı; bu, mevcut işlem seviyesinin önemli ölçüde üzerindeydi.

İlginçtir ki, Softbank hissesi çok daha olumsuz tepki verdi. Çarşamba günü, duyurunun ardından hisse senedi Tokyo Borsası'nda geçici olarak yüzde ona kadar düştü. Gün içinde hafif bir toparlanma yaşasa da, gün sonunda yüzde ikiden fazla düşüş yaşadı. Softbank'ın aynı anda rekor kârlar açıkladığı düşünüldüğünde, bu tepki şaşırtıcıydı.

Softbank hissesine gelen olumsuz tepkinin birkaç nedeni olabilir. İlk olarak, Masayoshi Son'un açıklama yapmaması yatırımcılar ve piyasa analistleri arasında belirsizlik yaratmış olabilir. İkinci olarak, yapay zeka sektöründeki yüksek değerlemeler ve veri merkezleri ile altyapıya yapılan muazzam yatırımlardan kimin nihayetinde faydalanacağı sorusuyla ilgili endişeler rol oynamış olabilir.

Ancak uzun vadede, Softbank hissesi 2025'te oldukça iyi bir performans sergiledi. Yapay zeka etrafındaki heyecan, hisseyi neredeyse %150 oranında yükseltti. Borsa, Softbank'ı artık sadece bir yatırım şirketi olarak değil, bir yapay zeka hissesi olarak da giderek daha fazla değerlendiriyor.

Sektör odağı: B2B, dijitalleşme (yapay zekadan XR'a), makine mühendisliği, lojistik, yenilenebilir enerjiler ve endüstri

Bununla ilgili daha fazla bilgiyi burada bulabilirsiniz:

• Xpert İş Merkezi

Görüş ve uzmanlık içeren bir konu merkezi:

• Küresel ve bölgesel ekonomi, inovasyon ve sektöre özgü trendler hakkında bilgi platformu
• Odak alanlarımızdan analizler, dürtüler ve arka plan bilgilerinin toplanması
• İş ve teknolojideki güncel gelişmeler hakkında uzmanlık ve bilgi edinebileceğiniz bir yer
• Piyasalar, dijitalleşme ve sektör yenilikleri hakkında bilgi edinmek isteyen şirketler için konu merkezi

Softbank'ın satışa rağmen Nvidia ile bağlantısı devam ediyor mu?

SoftBank, Nvidia'daki doğrudan hisse senedi payını tamamen tasfiye etmiş olsa da, şirket dolaylı olarak Nvidia ile yakın bağlarını sürdürüyor. SoftBank'ın kendi yapay zeka girişimleri, özellikle Stargate projesi ve OpenAI'ya yaptığı yatırımlar, Nvidia'nın gelişmiş yongalarına güvenmeye devam ediyor.

Softbank'ın büyük yatırım yaptığı OpenAI, büyük dil modellerini eğitmek için Nvidia GPU'larını yoğun olarak kullanıyor. Stargate projesi için planlanan veri merkezlerinin de Nvidia donanımlarıyla donatılması bekleniyor. Nvidia'nın yeni Blackwell yongalarına olan talep o kadar yüksek ki, şirket olası tedarik sıkıntısı konusunda uyarıda bulundu.

Softbank ayrıca, İngiliz çip tasarımcısı ARM Holdings'in çoğunluk hissesine sahiptir. ARM, Nvidia işlemcilerinde de kullanılan çip mimarilerinin lisansını almaktadır. Dolayısıyla Softbank ile Nvidia arasındaki bağlantı, ARM aracılığıyla dolaylı olarak devam etmektedir.

Softbank ayrıca ARM'yi doğrudan çip üretimine doğru daha da geliştirmeyi planlıyor. ARM, 2025 gibi erken bir tarihte belirli yapay zeka çiplerinin seri üretimine başlamayı ve böylece Nvidia ve AMD ile doğrudan rekabete girmeyi hedefliyor. Bu, uzun vadede rekabetçi bir duruma bile yol açabilir.

Satışın ardındaki stratejik gerekçe daha da netleşiyor: Softbank, Nvidia'nın başarısına hissedar olarak pasif bir şekilde katılmak yerine, artık yapay zeka ekosisteminde aktif bir rol oynamak ve kendi katma değerini üretmek istiyor. Nvidia çiplerine bağımlılık devam etse de, Softbank artık kendini hem bir müşteri hem de potansiyel bir rakip olarak konumlandırıyor.

İçin uygun:

• Openai, SoftBank ve Oracle'dan 'Stargate' için 100 milyar dolarlık başlangıç: Microsoft, Nvidia, ARM ve MGX (AI Fonu)

Bu kararda tarihsel perspektifin rolü nedir?

Tarihsel boyutu, mevcut kararı özellikle çarpıcı kılıyor. SoftBank'ın Nvidia hisselerini elden çıkarması ilk kez olmuyor ve önceki girişim de feci şekilde başarısız olmuştu. SoftBank, 2019 yılında Nvidia'daki o zamanki yaklaşık %4,9'luk hissesini yaklaşık 3,6 milyar dolara satmıştı. O dönemde SoftBank, geçici olarak Nvidia'nın en büyük hissedarıydı.

Vision Fund, 2017 ile 2019 yılları arasında Nvidia'ya yaklaşık 700 milyon ila 4 milyar dolar arasında yatırım yaptı ve ardından hisselerini 3,3 milyar dolara sattı. Masayoshi Son daha sonra bu satıştan kamuoyu önünde pişmanlık duyduğunu açıkladı. Geriye dönüp bakıldığında, bu hamle yakın yatırım tarihinin en büyük hatalarından biri olarak kabul ediliyor. SoftBank hisseleri elinde tutsaydı, bugün çok daha değerli olurdu.

Kaybedilen kârın yaklaşık 150 ila 200 milyar ABD doları olduğu tahmin ediliyor. İşin ironisi acı: Masayoshi Son, yapay zeka patlamasının tam da başlamasından ve hisse senedinin hızla yükselmesinden hemen önce Nvidia'yı sattı. Bir YouTube videosu hatayı şu şekilde özetledi: "Yapay zeka patlamasından hemen önce NVIDIA'yı sattı, 12 dakikalık bir ziyaretin ardından WeWork'e milyarlarca dolar yatırım yaptı ve somut bir sonuç elde etmeden para harcayan girişimleri destekledi."

Son, bu hata hakkında alçakgönüllülükle şu yorumu yaptı: "Geçmişte büyük kârlardan bu kadar memnun olduğum için utanıyorum." Nvidia'nın 2019'daki satışı, Masayoshi Son'un Alibaba gibi muhteşem başarıların yanı sıra WeWork gibi feci başarısızlıklarla da karakterize edilen yüksek riskli, çoğu zaman kusurlu yatırım stratejisinin simgesidir.

Softbank'ın en büyük yatırım hataları nelerdi?

Mevcut stratejiyi anlamak için SoftBank'ın geçmişine bakmak gerekir. Şirketin yatırım geçmişi, zaferle felaket arasında büyük dalgalanmalarla karakterizedir. En büyük başarısı ise şüphesiz Alibaba'ya yaptığı yatırımdı. 2000 yılında Masayoshi Son, Jack Ma'nın o zamanlar tamamen bilinmeyen Çinli e-ticaret girişimine 20 milyon dolar yatırım yaptı. Bu yatırım, Alibaba'nın 2014'teki halka arzında 74 milyar dolar değerindeydi; bu da 3.700 katlık bir artış anlamına geliyordu.

Öte yandan, büyük başarısızlıklar da yaşandı. En çarpıcı olanı WeWork'tü. SoftBank, ofis alanı sağlayıcısına toplamda 10 milyar dolardan fazla yatırım yaptı. 2017'de Son 4,4 milyar dolar, ardından milyarlarca dolar daha yatırım yaptı. WeWork'ün değerlemesi 47 milyar dolara yükseldi. Ancak planlanan halka arz 2019'da büyük bir başarısızlıkla sonuçlandı ve değerleme 7,8 ila 2,9 milyar dolar arasına düştü.

SoftBank'ın WeWork'tan kaynaklanan toplam kaybının 11,5 milyar dolarlık öz sermaye kaybı ve 2,2 milyar dolarlık ek borç olduğu tahmin ediliyor. WeWork, Kasım 2023'te iflas başvurusunda bulundu. Masayoshi Son, yatırımı yalnızca 12 dakikalık bir saha ziyaretinin ardından yapmış ve karizmatik ancak sorunlu kurucu Adam Neumann'ı hızlı büyümeye yönlendirmişti.

Diğer başarısızlıklar arasında, 1,1 milyar dolar yatırım yapılan ve şu anda değeri 50 milyon doların altında olan akıllı cam üreticisi View'a yapılan yatırımlar da yer alıyor. Uber, Didi, OneWeb, Zume Pizza ve Katerra'nın da sorunlu yatırımlar olduğu ortaya çıktı.

Bu başarısızlıklar büyük kayıplara yol açtı. Softbank, 2019/2020 mali yılında yaklaşık 12,1 milyar avroluk bir faaliyet zararı bildirdi; bu, 14 yıl içindeki ilk çeyrek zararıydı. 2020'nin ilk çeyreğinde ise zararlar 24 milyar ABD dolarına ulaştı ve bunun 17 milyar ABD doları Vizyon Fonu'ndan geldi.

Vizyon Fonu gerçekte ne kadar başarılı?

2017 yılında 100 milyar dolarlık varlıkla kurulan SoftBank Vision Fund, türünün en büyük teknoloji yatırım fonudur. Sermayesinin büyük bir kısmı, özellikle Suudi Kamu Yatırım Fonu'ndan gelen 45 milyar dolarlık sermayesi olmak üzere, dış yatırımcılardan gelmektedir. Fonun performansı oldukça değişkendir ve değerlendirilmesi zordur.

İyi dönemlerde Vision Fund, göz alıcı kârlar elde ediyor. Fon, 2020 Aralık çeyreğinde DoorDash ve Uber gibi şirketlerin halka arzlarının da etkisiyle yaklaşık 8 milyar dolar, yani 844,1 milyar yen rekor kâr elde etti. 2025'in ikinci çeyreğinde ise Vision Fund birimi, ağırlıklı olarak OpenAI'daki hissesinden olmak üzere 3,5 trilyon yen yatırım kârı elde etti.

Ancak yıllar içindeki performans geçmişi karışıktır. SoftBank, Mayıs 2020'de, portföyünün %64'ünü temsil eden Vision Fonu'ndaki 47 yatırımın değer düşüklüğüne uğradığını bildirdi; bu, özel sermaye tarihindeki en büyük değer düşüklüklerinden biridir. Vision Fonu 1, kuruluşundan bu yana 32,8 milyar dolar kümülatif kâr elde ederken, Vision Fonu 2 9,1 milyar dolar zarar etmiştir.

Vision Fund toplamda 131 şirkete yatırım yaptı. Masayoshi Son, tipik bir erken aşama girişim sermayesi fonunda yatırımların üçte birinin karşılığını alabileceğini, ancak SoftBank'ın geç aşama girişimlerden oluşan portföyünde başarı oranının daha yüksek olması gerektiğini savunuyor. Her yıl 10 ila 20 portföy şirketinin halka açılması bekleniyor.

Vizyon Fonu'na yönelik eleştiriler, SoftBank'ın değerlemeleri şişirme ve kuruculara istediklerinden daha fazla para verme eğilimine odaklanıyor. Bu durum, nihai çöküşün habercisi olan yapay olarak yüksek değerlemelere ve kibre yol açtı. Ekonomist Aswath Damodaran şöyle eleştiride bulundu: "Risk sermayesi küçük yatırımlardan oluşmalı ve o bunu devasa hale getirdi."

Softbank başka hangi varlıkları sattı?

Nvidia satışı, SoftBank'ın son aylardaki tek büyük hisse satışı değildi. Şirket ayrıca, Deutsche Telekom'un bir yan kuruluşu olan T-Mobile US'deki hisselerini de sattı. SoftBank, Haziran-Eylül 2025 arasında 40,2 milyon T-Mobile hissesini toplam 9,17 milyar dolara sattı.

Softbank, Haziran 2025'te 21,5 milyon T-Mobile hissesinden oluşan bir bloğu hisse başına 224 dolardan yaklaşık 4,8 milyar dolara sattı. T-Mobile'a göre, Mart 2025 sonu itibarıyla Deutsche Telekom hisselerin yaklaşık %59'una sahipken, Softbank %7,5'ine sahipti. Bu satışlar muhtemelen Softbank'ın hissesini önemli ölçüde azalttı.

T-Mobile hisseleri, satış duyurusunun ardından ABD'de mesai sonrası işlemlerde yaklaşık %4 düştü. Deutsche Telekom hisseleri de piyasa öncesi işlemlerde düşüş yaşadı. Yatırımcılar, Softbank'ın yapay zeka projeleri için sermayeye ihtiyaç duyduğunun bilinmesi nedeniyle satışların sürpriz olmadığını belirtti.

SoftBank, Nvidia ve T-Mobile hisselerinin toplam satışından yaklaşık 15 milyar dolar gelir elde etti. Satışlar ayrıca SoftBank'ın en büyük varlığı olan Alibaba'da da gerçekleşti. SoftBank, 2020 yılında COVID-19 krizi sırasında likidite sağlamak amacıyla Alibaba'daki hissesini yaklaşık 11 milyar avro azaltmayı planladığını duyurdu.

Bu satış stratejisi, Masayoshi Son'un kendi yapay zeka varlık ağını daha da geliştirmek için şu anda birçok hissesini tasfiye ettiğini gösteriyor. Bu, köklü teknoloji şirketlerine yapılan yatırımlardan, yapay zeka altyapısına ve gelişmekte olan teknolojilere doğrudan yatırımlara doğru stratejik bir geçişi temsil ediyor.

Softbank bu devasa yatırımları nasıl finanse ediyor?

SoftBank'ın planlanan yatırımları astronomik meblağlara ulaşıyor: OpenAI için 30 milyar dolar, Ampere Computing için 6,5 milyar dolar, ABB Robotics için 5,375 milyar dolar ve ayrıca Stargate projesinde ve diğer girişimlerde hisseler. SoftBank bu agresif genişleme programını nasıl finanse ediyor?

Birincisi, Nvidia hisselerinin ve T-Mobile hisselerinin satışı gibi mevcut varlıkların paraya çevrilmesi. İkincisi, özellikle OpenAI yatırımından elde edilen Vision Fund'ın güçlü kârları. Softbank, 2025'in ikinci mali çeyreğinde 2,5 trilyon yen net kâr bildirdi.

Üçüncüsü, borç finansmanı yoluyla. Softbank, Ekim 2025'te yaklaşık 2,9 milyar ABD doları ve avro değerinde uzun vadeli hibrit tahvil ihraç etti. Toplam 2 milyar ABD doları ve 750 milyon avro tutarındaki bu ikincil hibrit tahviller, OpenAI dahil olmak üzere yapay zeka yatırımlarını finanse etmeyi amaçlıyor.

Dördüncüsü, Softbank, çip iştiraki ARM Holdings'in hisseleriyle teminat altına alınan 5 milyar dolarlık bir marj kredisi için görüşmeler yürütüyor. Softbank, OpenAI yatırımı ve Ampere satın alımı için milyarlarca dolarlık köprü kredisi ayarladı.

Beşincisi, SoftBank mevcut sermaye yapısını değerlendirmektedir. Şirket, Kasım 2025'te, 2021 yılında ihraç edilen 177 milyar yen tutarındaki yerli hibrit tahvilin erken geri ödemesini duyurdu. Bu, SoftBank'ın sermaye yapısını etkin bir şekilde yönettiğini ve optimize ettiğini göstermektedir.

Zorluk, yeni yatırımların finansmanını dengelemekte yatıyor. Analistler, yüksek borç seviyesi ve halihazırda inşa halindeki büyük veri merkezleri ve diğer altyapılardan kimin faydalanacağı konusunda endişelerini dile getirdiler. Etkileyici kârlara rağmen, SoftBank hala büyük bir borç yükü altında ve kredi derecelendirme kuruluşları tarafından çöp tahvil olarak sınıflandırılıyor.

Bu adım küresel yapay zeka sektörü için ne anlama geliyor?

Nvidia'nın satışı ve Softbank'ın yeniden yapılandırılması, küresel yapay zeka ortamı üzerinde geniş kapsamlı etkilere sahip. İlk olarak, yapay zeka sektöründe dikey entegrasyonun artan önemini ortaya koyuyor. Şirketler artık sadece çip satın almakla kalmıyor, çip üretiminden veri merkezlerine ve yapay zeka modellerine kadar tüm değer zincirini kontrol etmek istiyor.

İkincisi, yapay zeka sektöründeki muazzam sermaye ihtiyacını vurguluyor. Yapay zeka modelleri geliştirmek, veri merkezleri inşa etmek ve çip üretmek yüz milyarlarca dolarlık yatırım gerektiriyor. Bu meblağları yalnızca birkaç oyuncu toplayabiliyor ve bu da güç yoğunlaşmasına yol açıyor.

Üçüncüsü, çip pazarındaki rekabeti yoğunlaştırabilir. Ampere'in satın alınması ve ARM'nin doğrudan çip üreticisi haline gelmesiyle Softbank, Nvidia'nın yapay zeka çip sektöründeki neredeyse tekel konumuna meydan okuyabilir. Masayoshi Son, Nvidia ile eşit seviyede bir rakibin, küresel yapay zeka işlemci kıtlığını sona erdireceğini ve fiyatlarını düşüreceğini savunuyor.

Dördüncüsü, yapay zeka gelişiminin jeopolitik boyutunu etkiliyor. ABD odaklı Stargate projesi ve SoftBank'ın OpenAI ve Ampere gibi Amerikan şirketlerine yaptığı yatırımlar, ABD'nin Çin ile küresel yapay zeka rekabetindeki konumunu güçlendiriyor. Masayoshi Son, Trump yönetimini ve "Önce Amerika" ilkesini dikkate almalı.

Beşincisi, mega yatırımcıların teknolojik geleceği şekillendirmedeki rolünü gözler önüne seriyor. Softbank ve Masayoshi Son, önümüzdeki yıllarda yapay zeka gelişiminin yönünü belirleyecek yatırım kararları alıyor. Asıl soru, karar alma gücünün birkaç yatırımcının elinde toplanmasının arzu edilir olup olmadığıdır.

Softbank'ın agresif stratejisi hangi riskleri içeriyor?

Masayoshi Son'un stratejisi yüksek riskli ve başarısız olabilir. Öncelikle, bir yapay zeka balonu riski var. OpenAI gibi yapay zeka şirketlerinin değerlemeleri son derece yüksek ve gerçekleşmeyebilecek gelecekteki kâr beklentilerine dayanıyor. Yapay zeka balonu patlarsa, Softbank'ın yatırımları büyük değer kaybedebilir.

İkincisi, yapay zeka alanında rekabet yoğun. Microsoft, Google ve Amazon gibi büyük teknoloji şirketleri de yapay zekaya milyarlarca dolar yatırım yapıyor. OpenAI, Ampere ve diğer şirketlere yaptığı yatırımlarla Softbank'ın bu köklü oyuncularla rekabet edip edemeyeceği belirsiz. Bir çip üreticisi olarak ARM'nin, Nvidia ve AMD'ye karşı üstünlük sağlaması gerekiyor ki bu da muazzam bir zorluk teşkil ediyor.

Üçüncüsü, Masayoshi Son'un inanılmaz yanlış hesaplamalarla dolu bir geçmişi var. 10 milyar dolardan fazla maliyete yol açan WeWork hatası hâlâ herkesin hafızasında. 150 ila 200 milyar dolar kâr kaybına yol açan 2019 Nvidia satışı, Son'un teknolojiye yatırım yaparken de yanılabileceğini gösteriyor. Şimdi yine Nvidia'yı satıyor - tarih tekerrür mü edecek?

Dördüncüsü, Softbank'ın borcu endişe verici. Son çeyrekteki güçlü kârına rağmen, şirket büyük bir borç yükü altında ve sürekli sermaye akışına bağımlı. Vizyon Fonu yatırımları beklenen getiriyi sağlayamazsa, Softbank finansal zorluklarla karşılaşabilir.

Beşincisi, operasyonel riskler mevcut. Ampere satın alımı, şirketin 2024 yılında neredeyse hiç gelir elde etmediğini ve önemli zararlar kaydettiğini gösteriyor. ABB'nin robotik bölümü de sorunlarla boğuşuyordu ve bu da satışının sebebiydi. SoftBank bu nedenle bazı sorunlu varlıklar satın alıyor ve bunları başarılı bir şekilde yeniden yapılandırıp entegre etmesi gerekiyor.

Hisse senedi katılımı yerine dikey entegrasyon: Softbank'ın süper zekaya giden yol haritası

SoftBank'ın tüm Nvidia hisselerini sürpriz bir şekilde satması, Japon teknoloji yatırımcısının stratejisinde bir dönüm noktası teşkil ediyor. Bu, yapay zekadan bir sapma değil, yapay zekanın geleceğine daha da agresif bir yatırım. Masayoshi Son, SoftBank'ı pasif bir yatırımcıdan yapay zeka dünyasının aktif bir şekillendiricisine dönüştürüyor.

Nvidia satışından ve diğer elden çıkarmalardan elde edilen gelirler, eşi benzeri görülmemiş derecede iddialı bir portföye aktarılıyor: OpenAI için 30 milyar dolar, çip üreticileri ve robotik şirketleri için milyarlarca dolar ve veri merkezleri için yüz milyarlarca dolar. Son, insan zekâsını çok aşacak bir yapay süper zekâ vizyonunun peşinde.

Bu stratejinin başarılı olup olmayacağı önümüzdeki yıllarda netleşecek. Masayoshi Son'un geçmiş performansı karmaşık - Alibaba gibi muhteşem başarılar, WeWork gibi feci başarısızlıklarla yan yana duruyor. 150 ila 200 milyar dolar arasında kâr kaybına yol açan 2019 Nvidia satışı, ibret verici bir hikaye niteliğinde.

Mevcut durumun ironisi ortada: SoftBank, yapay zeka patlamasından en çok faydalanan şirketi satarak kendisi de faydalanan şirket haline geliyor. Dikey entegrasyonun ve yapay zeka değer zinciri üzerinde doğrudan kontrolün, hisse senedi yatırımından daha kârlı olacağına dair bir iddia söz konusu. Masayoshi Son'un haklı olup olmadığını veya bir başka tarihi hata mı yaptığını ancak zaman gösterecek. Piyasalar ve teknoloji dünyası bu gelişmeyi hem heyecanla hem de şüpheyle izliyor.

☑️İş dilimiz İngilizce veya Almancadır

☑️ YENİ: Ulusal dilinizde yazışmalar!

 

Size ve ekibime kişisel danışman olarak hizmet etmekten mutluluk duyarım.

iletişim formunu doldurarak benimle iletişime geçebilir +49 89 89 674 804 (Münih) numaralı telefondan beni arayabilirsiniz . E-posta adresim: wolfenstein ∂ xpert.digital

Ortak projemizi sabırsızlıkla bekliyorum.

 

 

☑️ Strateji, danışmanlık, planlama ve uygulama konularında KOBİ desteği

☑️ Dijital stratejinin ve dijitalleşmenin oluşturulması veya yeniden düzenlenmesi

☑️ Uluslararası satış süreçlerinin genişletilmesi ve optimizasyonu

☑️ Küresel ve Dijital B2B ticaret platformları

☑️ Öncü İş Geliştirme / Pazarlama / Halkla İlişkiler / Fuarlar

Xpert.Digital, çeşitli endüstriler hakkında derinlemesine bilgiye sahiptir. Bu, spesifik pazar segmentinizin gereksinimlerine ve zorluklarına tam olarak uyarlanmış, kişiye özel stratejiler geliştirmemize olanak tanır. Pazar trendlerini sürekli analiz ederek ve sektördeki gelişmeleri takip ederek öngörüyle hareket edebilir ve yenilikçi çözümler sunabiliriz. Deneyim ve bilginin birleşimi sayesinde katma değer üretiyor ve müşterilerimize belirleyici bir rekabet avantajı sağlıyoruz.

Bununla ilgili daha fazla bilgiyi burada bulabilirsiniz:

• Xpert.Digital'in 5 kat uzmanlığını tek bir pakette kullanın - ayda yalnızca 500 €'dan başlayan fiyatlarla