SoftBank'ın yanı sıra teknoloji vizyoneri Peter Thiel de Nvidia'daki hisselerini tasfiye etti: Yapay zeka pazarında konsolidasyon artık yakın mı?

Finans piyasalarında stratejik portföy değişimleri: Yapay zeka balonu tartışmasının ve kurumsal yatırım kararlarının ekonomik analizi

Küresel finans piyasaları, kamuoyunun yapay zeka coşkusu ile en etkili yatırımcıların hesaplı eylemleri arasındaki uçurumun giderek arttığı derin çelişkiler döneminde. Baskın trend olan yapay zeka, trilyonlarca doları yeni altyapı projelerine aktarırken, sektörün önde gelen isimleri dikkat çekici bir stratejik geri adım atıyor: Yapay zeka patlamasından en çok yararlanan şirketler olarak kabul edilen şirketlerdeki pozisyonlarını sistematik olarak azaltıyorlar. Bu davranış, kritik bir soruyu gündeme getiriyor: Büyük bir piyasa düzeltmesinin öncesinde, uzun zamandır beklenen bir gerçeklikle mi karşı karşıyayız?

Bu eğilim, özellikle 2025'in üçüncü çeyreğindeki işlem faaliyetlerinde belirginleşiyor. Nvidia hisselerinin tamamını tasfiye eden teknoloji vizyoneri Peter Thiel ve çip devindeki tüm hisselerini satan SoftBank gibi önde gelen isimler güçlü bir sinyal veriyor. Bu hamleler, basit bir kâr satışından çok daha fazlası; yapay zeka balonuna dair uyarıların giderek arttığı bir piyasa ortamında, riskin bilinçli bir şekilde yeniden değerlendirildiğini gösteriyor. Yatırımcı kitleleri momentum etkisiyle piyasaya akın etmeye devam ederken, yükselişi erken fark eden öncüler artık çıkış zamanının geldiğine inanıyor gibi görünüyor; bu da mevcut iyimserliğin sürdürülebilirliğini temelden sorgulayan bir gelişme.

İçin uygun:

• Kriz mi, strateji mi? Softbank beklenmedik bir şekilde tüm Nvidia hisselerini sattı: Arka plan ve sonuçlar

Büyük yatırımcıların sessiz geri çekilmesi: Yapay zeka coşkusu ve gerçeklik kontrolü arasında

Küresel finans piyasaları, bariz çelişkilerle dolu büyüleyici bir dönemden geçiyor. Yapay zeka, gündemdeki bir konu olarak kamuoyunda hakimiyet kurarken ve yapay zeka ile ilgili altyapılara trilyonlarca dolar akarken, sektörün önde gelen yatırımcıları çarpıcı bir strateji izliyor: Yapay zeka patlamasından en çok faydalanan şirketler olarak kabul edilen şirketlerdeki pozisyonlarını sistematik olarak azaltıyorlar.

Bu eğilim, özellikle 2025'in üçüncü çeyreğinde hedge fonlarının ve girişim sermayedarlarının işlem faaliyetlerinde belirgin bir şekilde görülüyor. Silikon Vadisi'nin en etkili teknoloji yatırımcılarından Peter Thiel, hedge fonu Thiel Macro LLC'nin Nvidia'daki tüm hisselerini tasfiye etti. Satılan 537.742 hissenin 30 Eylül 2025 itibarıyla piyasa değeri yaklaşık 100 milyon dolardı. Bu miktar, Nvidia'nın yaklaşık 4,5 trilyon dolarlık toplam piyasa değeriyle karşılaştırıldığında çok küçük görünse de, bu hamle çok daha önemli bir şeye işaret ediyor: yatırım içgüdüleri onlarca yıldır incelenen bir adama duyulan güvenin kaybolması.

Thiel'in kararı, erken yapay zeka döneminin güven ortamından belirgin şekilde farklı, daha geniş bir bağlamda geldi. Satışlar, potansiyel olarak şişen bir yapay zeka balonuna dair uyarıların giderek arttığı bir döneme denk geldi. Spekülatif analistler endişelerini dile getirmekle kalmıyor, Uluslararası Para Fonu gibi köklü finans kuruluşları da yüksek değerlemeler ve borsada artan yoğunlaşma riski konusunda uyarılarda bulunuyordu. Bank of America'nın fon yöneticileri arasında yaptığı bir anket, yüzde 54'ünün küresel finans piyasalarının karşı karşıya olduğu en büyük riskin yapay zeka balonu olduğunu düşündüğünü ortaya koydu.

Daha da anlamlı olanı, dünyanın en büyük ve en agresif teknoloji yatırımcılarından biri olan SoftBank'ın paralel hareketidir. Masayoshi Son liderliğindeki Japon holding, Ekim 2025'te 32,1 milyon hisselik Nvidia hissesinin tamamını 5,83 milyar dolara tasfiye etti. Bu durum, SoftBank'ın bir zamanlar Nvidia'nın en büyük tek hissedarı olması nedeniyle özellikle dikkat çekicidir. Son, 2019'da zaten tarihi bir hata yapmıştı: o zamanki Nvidia hisselerini 3,6 milyar dolara satmıştı. Bu hisseleri elinde tutsaydı, hissesi bugün 150 milyar doların üzerinde değere sahip olacaktı. Dolayısıyla, 2025'te Nvidia'dan yeniden çıkış, kâr elde etmek ile potansiyel olarak aşırı sigortalı bir varlığı elden çıkarmak arasında bilinçli bir denge eylemi olduğunu gösteriyor.

SoftBank'ın satışının resmi gerekçesi likiditeydi. Şirket, özellikle OpenAI'ye önerilen 30 milyar dolarlık yatırım ve çip tasarımcısı Ampere Computing'in 6,5 milyar dolarlık satın alınması için planlanan finansman için sermayeye ihtiyaç duyuyordu. Son, Nvidia satışının şirketin temel endişeleriyle hiçbir ilgisi olmadığını vurguluyor. Ancak bu tasvir, hikayenin sadece bir kısmı olarak değerlendirilebilir. Yapay zekaya inanan ve bu alanda daha da büyük yatırımlar yapmak isteyen bir yönetici, alternatif finansman kaynakları kullanabilirdi. Nvidia hisselerinin likidite sağlamak için kullanılmış olması, Son'un zamanlamayı uygun bulduğunu gösteriyor.

Peter Thiel'in portföy yeniden düzenlemesi: Bir ihtiyat örneği

Peter Thiel'in 2025 yılında tüm hedge fon portföyünü yeniden yapılandırma şekli özellikle dikkat çekici. Bu, tek seferlik bir satış değil, yatırımcılar arasında endişe yaratması gereken sistematik bir yeniden konumlandırma programıydı. 2025'in ilk çeyreğinde Thiel, Amazon'daki tüm hisselerini satarak Microsoft, Vistra ve ASML'de yeni pozisyonlar açtı. İkinci çeyrekte, hem Microsoft hem de ASML'yi satarak bu pozisyonlarını azalttı. Üçüncü çeyrekte ise Vistra'yı elden çıkardı, Microsoft'a geri döndü ve Apple hisselerinde tamamen yeni bir pozisyon açtı.

Bu hareketler, yalnızca ilgili şirketlere duyulan temel inançla açıklanması zor bir portföy yönetimi yaklaşımını ortaya koymaktadır. Bunun yerine, yeniden dengeleme, muhtemelen kısa vadeli piyasa hareketlerinden kâr elde etme veya risklere karşı korunma girişimi olarak taktiksel konumlandırma stratejilerini akla getirmektedir.

Dikkat çeken sabitlerden biri Tesla'dır. Son dört çeyreklik raporun her birinde yer alan tek hisse senedidir. Thiel'in Elon Musk ile ilişkisi, 1990'ların sonu ve 2000'lerin başında birlikte çalıştıkları PayPal'a kadar uzanır. Ancak, ilişkilerinin geçmişi karmaşıktır ve bilinen gerginliklerle doludur; Thiel, Musk'ın balayı döneminde PayPal CEO'luğunu geçici olarak devralmıştır ve Musk bu deneyimi daha sonra acı verici bulmuştur. Bu tarihsel çalkantılara rağmen, Thiel daha sonra Musk'ın SpaceX şirketine, şirketin 2008'de birkaç başarısız roket fırlatmasının ardından hayatta kalmasında önemli rol oynayan 20 milyon dolarlık önemli bir yatırımla destek olmuştur.

Thiel, 2025'in üçüncü çeyreğinde, ikinci çeyrekte dört katına çıkardığı Tesla hisselerini %75 oranında azalttı. Sözde stratejik bir yatırıma yönelik bu değişken yaklaşım, Thiel'in portföyünün şu anda uzun vadeli bir servet biriktirme stratejisinden ziyade, kısa ve orta vadeli bir risk yönetimi aracı olarak görüldüğünü gösteriyor.

İş geliştirme, satış ve pazarlama alanındaki küresel sektör ve iş uzmanlığımız - Görsel: Xpert.Digital

Sektör odağı: B2B, dijitalleşme (yapay zekadan XR'a), makine mühendisliği, lojistik, yenilenebilir enerjiler ve endüstri

Bununla ilgili daha fazla bilgiyi burada bulabilirsiniz:

• Xpert İş Merkezi

Görüş ve uzmanlık içeren bir konu merkezi:

• Küresel ve bölgesel ekonomi, inovasyon ve sektöre özgü trendler hakkında bilgi platformu
• Odak alanlarımızdan analizler, dürtüler ve arka plan bilgilerinin toplanması
• İş ve teknolojideki güncel gelişmeler hakkında uzmanlık ve bilgi edinebileceğiniz bir yer
• Piyasalar, dijitalleşme ve sektör yenilikleri hakkında bilgi edinmek isteyen şirketler için konu merkezi

Mevcut yapay zeka yatırım patlamasının makroekonomik mantıksızlığı

Yapay zeka altyapısına yapılan yatırımlar ile elde edilen gerçek ekonomik sonuçlar arasındaki tutarsızlık endişe verici boyutlara ulaşıyor. Analistler, 2030 yılına kadar yapay zeka altyapısının geliştirilmesi ve yaygınlaştırılmasına yaklaşık 7 trilyon dolar harcanacağını öngörüyor. Bu tutar, birçok gelişmiş ülkenin gayri safi yurtiçi hasılasını aşıyor. Mark Zuckerberg liderliğindeki Meta, tek başına 2028 yılına kadar yapay zeka girişimlerine yaklaşık 600 milyar dolar yatırım yapmayı planlıyor. OpenAI CEO'su Sam Altman daha da büyük yatırımlar planlıyor ve Trump, Oracle, OpenAI ve Abu Dabi Emirliği'nin de dahil olduğu Stargate veri merkezi projesinin 500 milyar dolara kadar fon alması bekleniyor.

Bu devasa yatırımlara rağmen, yatırım getirisine dair güvenilir kanıtlar hâlâ mevcut değil. Forrester Research tarafından yapılan detaylı bir analiz, büyük bir teknoloji sağlayıcısının tedarik zinciri sorunları, karşılanmayan beklentiler ve yatırımcı baskısı nedeniyle 2025 yılında yapay zeka altyapısı yatırımlarını %25 oranında azaltacağını gösteriyor. Bu durum, bu devasa sermaye harcamalarının anlık ekonomik faydalarına ilişkin beklentilerin azaldığına işaret ediyor.

Ampirik veriler de umut verici. 2023 yılında yapay zeka altyapısına ve üretken yapay zeka teknolojilerine milyarlarca dolar yatırım yapılmış olmasına rağmen, şirketlerin yalnızca %20'si 2024 yılında yapay zeka sayesinde kâr artışı bildirdi. Bu durum, özellikle muazzam yatırımlar göz önüne alındığında, yapay zeka teknolojilerinin yaygınlaşmasının beklentilerin çok altında kaldığını gösteriyor.

Bu ihtiyatlı görüşü destekleyen bir başka istatistiksel unsur daha var. Mart 2023 ile Aralık 2024 arasında S&P 500, mega-sermayeli teknoloji şirketlerinin değerlemelerinin katlanarak artmasıyla dramatik bir yükseliş yaşadı. Dot-com balonuyla tarihsel karşılaştırma tam olarak yerinde olmasa da, o zamanki değerlemeler daha uç noktalardaydı. Bugünkü değerlemeler de önemli. Tesla'nın 2025 yılı için yaklaşık 120 fiyat-kazanç oranı öngörülüyor; yaklaşık 45'lik bir orana sahip olan Nvidia da tarihsel ortalamasının önemli ölçüde üzerinde. S&P 500'ün bir bütün olarak değeri ise uzun vadeli ortalamasının yaklaşık iki katı olan 24 fiyat-kazanç oranı olarak öngörülüyor.

İçin uygun:

• 57 milyar dolarlık yanlış hesaplama – NVIDIA'nın uyarısı: Yapay zeka sektörü yanlış ata yatırım yaptı

Riskin sistematik olarak yeniden dağıtılması ve piyasa olgunluğunun belirtileri

Büyük yatırımcıların eylemlerine bakıldığında, belirli yatırım kararlarının ötesine uzanan bir model ortaya çıkıyor. Bu, risk ve yoğunlaşmanın sistematik bir yeniden dağılımı. ABD borsası giderek daha fazla yoğunlaşıyor. S&P 500'deki sadece 155 hisse senedi, toplam piyasa değerinin yaklaşık %70'ini oluşturuyor; bu sayı yaklaşık on yıl önce 274 şirketti. En büyük on şirket, S&P 500'ün yaklaşık %35'ini oluşturuyor.

Bu yoğunlaşma, temel bir üstünlükle gerekçelendiriliyorsa, doğası gereği patolojik değildir. Ancak, yapay zekâ anlatılarına olan keskin odaklanma, bu değerleme priminin önemli bir kısmının katı temel gerçeklere değil, kolektif iyimserliğe ve momentum etkilerine dayandığını göstermektedir. Tarihsel deneyimler, bu tür yoğunlaşma dönemlerinin genellikle uzun sürmediğini ve piyasa rotasyonlarının hem geçmişte hem de gelecekte tekrarlandığını göstermektedir.

Peter Thiel ve Masayoshi Son gibi ünlü yatırımcıların Nvidia'ya karşı temkinli duruşu, aslında kendi alanında pazar lideri olan şirketin temel gücüne yönelik bir eleştiri değil. Aksine, risklerin, değerlemelerin ve piyasa dinamiklerinin rasyonel bir değerlendirmesini yansıtıyor. Profesyonel fon yöneticilerinin %54'ünün yapay zeka balonunu en büyük sistemik risk olarak gördüğü bir ortamda, uygun zamanlarda portföy yeniden düzenlemesi mantıklı görünüyor.

Uzun vadeli yapay zeka kârlılığının temel bulmacası

Kilit bir ekonomik bilmece hâlâ çözülemedi: Yapay zekâ altyapısına yapılan muazzam sermaye yatırımları uzun vadede orantılı kârlara nasıl dönüştürülecek? Demiryollarından elektrifikasyona ve internete kadar teknolojik dönüşümlerin tarihi, tanıdık bir örüntüyü ortaya koyuyor. Temel verimlilik artışlarını sağlayan teknolojilerin tam ekonomik değerlerine ulaşması genellikle on yıllar alır. Dahası, tam potansiyellerine ulaşabilmeleri için kapsamlı tamamlayıcı altyapı, eğitim ve organizasyonel değişikliklere ihtiyaç duyarlar.

Buna, aşırı yatırımın tarihsel olgusu da ekleniyor. Demiryolu patlaması veya dot-com balonu gibi teknolojik fazlalıkların ardından, çöküş genellikle arkasında büyük bir ucuz altyapı arz fazlası bırakır. Bu durum, daha sonra yenilikçi şirketlerin bu kaynakları düşük maliyetle kullanmasını ve nihayetinde üretken uygulamalara yol açmasını sağlasa da, başlangıçtaki muazzam sermaye gereksinimlerini finanse eden hissedarlar için büyük sermaye kayıpları anlamına geliyordu.

Bir diğer kritik faktör ise enerji verimliliği ve buna bağlı işletme maliyetleridir. Yapay zekâ veri merkezleri son derece enerji yoğundur ve enerji maliyetleri önemli bir gider kalemi haline gelmektedir. Teknoloji şirketleri yenilenebilir enerji sağlayıcılarıyla tedarik sözleşmeleri imzalamaya çalışırken, bu büyük çaplı genişleme, kaynaklar için rekabet yaratmakta ve bu da enerji maliyetlerini artırabilmektedir. Bu durum, özellikle yapay zekâ hizmetlerinin fiyatlandırması baskı altına girerse, yapay zekâ hizmetlerinin kârlılığını önemli ölçüde etkileyebilir.

Uyarı işaretleri ve kurumsal dikkat

Birkaç kurumsal uyarı işareti, şişirilmiş beklentilere dair artan bir farkındalığa işaret ediyor. Amazon'un kurucusu Jeff Bezos, Ekim 2025'te olası bir yapay zeka balonuna karşı uyarıda bulunarak, dot-com kriziyle açık benzerlikler kurmuştu. Bu dikkat çekici çünkü Bezos, kötümser bir üne sahip değil ve uyarılarını seçici bir şekilde dile getiriyor. Ünlü bir hedge fon yöneticisi olan David Einhorn, mevcut yatırım rakamlarının o kadar uçuk olduğunu ve neredeyse anlaşılmaz olduğunu söyledi. Mevcut yatırım döngüsünde bile büyük bir sermaye kaybı riski görüyor.

Yapay zeka patlamasından en çok faydalanan şirket olan Nvidia'da bile, içeride temkinli olma sinyalleri görülüyor. CEO Jensen Huang, 2025 yılına kadar toplam 29 kez Nvidia hissesi satarak hisse senetlerini defalarca elden çıkardı. Bu satışlar kısmen otomatik ve opsiyonlarla ilgili olsa da, yapay zeka patlamasının en büyük kazananlarının yöneticilerinin bile pozisyonlarını azaltması, piyasa için psikolojik bir sinyal olmaya devam ediyor.

İçin uygun:

• Yapay zeka çipi çılgınlığı gerçekle buluşuyor: Veri merkezlerinin geleceği – şirket içi geliştirme mi, yoksa pazar doygunluğu mu?

Kurumsal sermaye çekilmesinin dinamikleri

Büyük hedge fonları ve kurumsal yatırımcıların yapay zeka gözdelerindeki pozisyonlarını sistematik olarak azaltırken, piyasanın bir bütün olarak yeni zirvelere ulaşması iki aşamalı bir olguya işaret ediyor. İlk olarak, ETF'ler ve diğer pasif endeksleme araçları aracılığıyla mega-sermayeli teknoloji hisselerine yatırım yapan küçük yatırımcılar ve bireysel yatırımcılar, kurumsal para girişlerinden faydalanıyor. Bu, değerlemeleri yukarı çeken teknik bir ivme yaratıyor. İkinci olarak ise, bu girişler giderek artan bir ivme etkisine dönüşüyor ve temel göstergelerdeki iyileşmelerden bağımsız olarak değerlemeler yükseliyor.

Bu klasik bir balon modelidir. En zeki ve en bilgili sermaye tahsisçileri, üstün bilgilerini kullanarak pozisyonlarını avantajlı fiyatlardan tasfiye ederler. Bu arada, bir endeksi takip ederek hareket eden daha az bilgili yatırımcılar, bu pozisyonlara kilitlenirler. Bu dinamik, 1990'ların sonlarındaki dot-com balonunda gözlemlenmiş, aşırı değerleme oranlarına yol açmış ve dramatik bir çöküşle sonuçlanmıştır.

Ekonomik gerçeklik ve piyasa psikolojisi

Peter Thiel, SoftBank ve diğer büyük yatırımcıların 2025'in üçüncü çeyreğinde aldığı stratejik kararlar, olası piyasa aşırı tepkisinin daha derinlemesine anlaşıldığına işaret ediyor. Yapay zeka teknolojisi gerçek ve uzun vadeli ekonomik etkisi gerçekten de dönüştürücü olabilir. Ancak, bu gelecekteki potansiyelin mevcut fiyatlandırması şimdiden son derece iyimser bir senaryoyu yansıtıyor. Planlanan yatırımlardan beklenen getirilerin üçte bir veya daha fazla oranında yavaşlaması durumunda hata payı yok.

Nvidia ve diğer yükselen hisse senetlerindeki pozisyonları, tüm zamanların en yüksek seviyelerine ulaşmak üzere olan fiyatlardan azaltmak ekonomik açıdan mantıklıdır. Bu, yapay zekanın potansiyelinin yanlış anlaşılmasından ziyade, risklerin, değerlemelerin ve olası getirilerin sağduyulu bir değerlendirmesini yansıtmaktadır. Değerlemelerin tarihsel ortalamaların iki katı yüksek ve konsantrasyonun benzeri görülmemiş bir seviyede olduğu bir piyasada, kâr elde etmek ve portföyü yeniden kalibre etmek için bu fırsatı değerlendirmek akıllıca görünmektedir.

Avrupa şirketleri için stratejik bir alternatif olarak bağımsız yapay zeka platformları - Görsel: Xpert.Digital

Ki-Gamechanger: Maliyetleri azaltan, kararlarını artıran ve verimliliği artıran en esnek AI platformu-tailor yapımı çözümler

Bağımsız AI Platformu: Tüm ilgili şirket veri kaynaklarını entegre eder

• Hızlı AI Entegrasyonu: Şirketler için aylar yerine saatler veya günler içinde özel yapım AI çözümleri
• Esnek Altyapı: Bulut tabanlı veya kendi veri merkezinizde barındırma (Almanya, Avrupa, ücretsiz konum seçimi)

• En Yüksek Veri Güvenliği: Hukuk firmalarında kullanmak güvenli kanıttır
• Çok çeşitli şirket veri kaynaklarında kullanın
• Kendi veya çeşitli AI modellerinizin seçimi (DE, AB, ABD, CN)

Bununla ilgili daha fazla bilgiyi burada bulabilirsiniz:

• Bağımsız yapay zeka platformları ve hiper ölçekleyiciler: Hangi çözüm sizin için doğru?

Konrad Wolfenstein

Kişisel danışmanınız olarak hizmet etmekten mutluluk duyarım.

Benimle wolfenstein ∂ xpert.digital veya

Beni +49 89 674 804 (Münih) ara

LinkedIn
 

Xpert.Digital'in kapsamlı bir hizmet paketinde sunduğu beş katlı uzmanlığından yararlanın | Ar-Ge, XR, PR ve Dijital Görünürlük Optimizasyonu - Görsel: Xpert.Digital

Xpert.Digital, çeşitli endüstriler hakkında derinlemesine bilgiye sahiptir. Bu, spesifik pazar segmentinizin gereksinimlerine ve zorluklarına tam olarak uyarlanmış, kişiye özel stratejiler geliştirmemize olanak tanır. Pazar trendlerini sürekli analiz ederek ve sektördeki gelişmeleri takip ederek öngörüyle hareket edebilir ve yenilikçi çözümler sunabiliriz. Deneyim ve bilginin birleşimi sayesinde katma değer üretiyor ve müşterilerimize belirleyici bir rekabet avantajı sağlıyoruz.

Bununla ilgili daha fazla bilgiyi burada bulabilirsiniz:

• Xpert.Digital'in 5 kat uzmanlığını tek bir pakette kullanın - ayda yalnızca 500 €'dan başlayan fiyatlarla