Varlık tavsiyesi ve yatırım tavsiyesi için PDF kütüphanesi – ETF tavsiyesi / finansal tavsiye

İlk Avrupa ETF'si 2000 yılında piyasaya sürüldü ve o zamandan beri Avrupa ETF piyasası muazzam bir büyüme kaydetti. Mart 2019 sonu itibarıyla, Avrupa sektöründeki yönetilen varlıklar 760 milyar avroya ulaşırken, bu rakam 2008 sonunda 100 milyar avroydu. ETF'lerin pazar payı son yıllarda önemli ölçüde arttı. Mart 2019 sonu itibarıyla, ETF'ler Avrupa'daki yatırım fonlarının toplam yönetilen varlıklarının %8,6'sını oluştururken, bu oran beş yıl önce %5,5 idi.

Avrupa'daki yatırım profesyonellerinin uygulamalarına ilişkin düzenli gözlemlerin de gösterdiği gibi, ETF'lerin kullanımı zaman içinde gelişmiştir. EDHEC anketleri, özellikle geleneksel varlık sınıfları için ETF'lerin yıllar içinde artan bir şekilde benimsendiğini göstermektedir. ETF'ler artık geniş bir varlık sınıfı yelpazesinde kullanılsa da, 2019'da en yaygın olarak hisse senetleri ve sektörlerde kullanılmış olup, katılımcıların sırasıyla %91'i (2006'da %45'e kıyasla) ve %83'ü ETF kullanımını bildirmiştir. Bu durum, bu varlık sınıflarında endekslemenin popülaritesinin yanı sıra, hisse senedi ve sektör endekslerinin yüksek likiditeye sahip araçlara dayanması ve bu tür temel varlıklar üzerinde ETF oluşturulmasını kolaylaştırmasıyla ilgili olabilir. Yatırımcıların büyük bir kısmının borsa yatırım fonlarını (ETF'ler) kullandığını bildirdiği diğer varlık sınıfları arasında emtialar ve kurumsal tahviller (%68 her ikisi için de, 2006'da sırasıyla %6 ve %15'e kıyasla), akıllı beta faktörlü yatırım ve devlet tahvilleri (%66 her ikisi için de, 2006'da devlet tahvilleri için %13'e kıyasla) yer almaktadır. Yatırımcıların ETF'lerden memnuniyeti, özellikle geleneksel varlık sınıfları için yüksektir. 2019'da hem hisse senetleri hem de devlet tahvilleri için %95'lik bir memnuniyet oranı gözlemledik.

Varlık dağıtım sürecinde ETF'lerin rolü

Yıllar boyunca, EDHEC anketinin sonuçları, ETF'lerin taktiksel tahsisattan ziyade uzun vadeli alım-tutma yatırımları için, gerçekten pasif bir yatırım yaklaşımının parçası olarak kullanıldığını sürekli olarak göstermiştir. Bununla birlikte, son üç yılda, iki yaklaşım kademeli olarak yakınlaşmış ve 2019'da Avrupalı ​​yatırım profesyonelleri, ETF'leri uzun vadeli pozisyonlardan ziyade taktiksel tahsisat için daha fazla kullandıklarını bildirmiştir (sırasıyla %53 ve %51).

Başlangıçta geniş piyasa endekslerini takip eden ETF'ler, artık çok çeşitli varlık sınıfları ve piyasa alt segmentlerinde (sektörler, stiller vb.) mevcuttur. 2019'da kullanıcıların %73'ü için öncelikli odak noktası geniş piyasa maruziyeti iken, katılımcıların %52'si belirli alt segmentlere maruz kalmak için ETF kullandıklarını belirtti. ETF'lerin çeşitliliği, taktiksel tahsis için kullanılma fırsatlarını artırmaktadır. ETF'ler, yatırımcıların portföylerindeki belirli bir stile, sektöre veya faktöre olan maruziyetlerini daha düşük maliyetle kolayca artırmalarına veya azaltmalarına olanak tanır. Piyasalar ne kadar oynak olursa, özellikle maliyetin katılımcıların %88'i için bir ETF sağlayıcısı seçerken önemli bir kriter olması nedeniyle, taktiksel tahsis için uygun maliyetli araçlar kullanmak o kadar cazip hale gelir.

Avrupa'da ETF'lerin gelecekteki gelişimine ilişkin beklentiler

ETF'lerin mevcut yüksek kabul görme oranına ve bu pazarın zaten yüksek olgunluk seviyesine rağmen, 2019 EDHEC anketine verilen yanıtlara göre yatırımcıların önemli bir yüzdesi (%46) gelecekte ETF kullanımını artırmayı planlıyor. Yatırımcılar, aktif yöneticilerin yerine ETF tahsislerini artırmayı (%71), ancak aynı zamanda diğer pasif yatırım ürünlerini de ETF'lerle değiştirmeyi (%42) hedefliyor. Maliyet düşürme, yatırımcıların %74'ü için ETF kullanımını artırmanın temel motivasyonudur. Yatırımcılar özellikle etik/SRI ve akıllı beta hisse senedi/faktör endeksleri alanlarında ETF ürünlerinin daha da geliştirilmesiyle ilgileniyor. 2018'de ESG ETF'leri %50 büyüme göstererek 9,95 milyar Euro'luk bir hacme ulaştı ve 2017'deki sadece 15 ürüne kıyasla 36 yeni ürün piyasaya sürüldü. Bununla birlikte, 2019 EDHEC anketine katılanların %31'i hala sürdürülebilir yatırımlara dayalı ek ETF ürünleri istiyor.

Yatırımcılar ayrıca, gelişmiş hisse senedi endekslerini, yani çok faktörlü ve akıllı beta endekslerine dayalı olanları takip eden ETF'leri de talep ediyorlar (sırasıyla katılımcıların %30 ve %28'i). Katılımcıların %45'i ise akıllı beta hisse senedi veya faktör endeksleriyle ilgili en az bir kategoride (akıllı beta endeksleri, tek faktörlü endeksler ve çok faktörlü endeksler) daha fazla gelişme görmek istiyor. Borsa yatırım fonlarını geniş piyasa endekslerine pasif maruz kalma amacıyla kullanma isteğini yansıtan bir şekilde, katılımcıların yalnızca %19'u aktif olarak yönetilen hisse senedi ETF'lerinin gelecekteki gelişimine ilgi duyduğunu ifade etti.

Borsa yatırım fonları (ETF'ler), hisse senetleri gibi gün boyunca borsada işlem gören yatırım fonlarıdır. Bu özellik, onları yalnızca günde bir kez (kapanış fiyatlarına göre) işlem gören geleneksel yatırım fonlarından ayırır. Çoğu ETF, belirli bir hisse senedi veya tahvil endeksiyle aynı oranlarda aynı menkul kıymetleri tutarak piyasa endekslerinin (örneğin S&P 500) performansını taklit etmek üzere tasarlanmıştır. ETF'lerin yatırım fonlarına göre avantajları arasında daha düşük maliyetler, bireysel hisse senetlerine yatırım yapmak yerine genel piyasanın performansını takip edebilme yeteneği ve aktif fon yöneticilerinin piyasanın altında performans gösterme eğiliminde olmaları nedeniyle potansiyel olarak daha iyi yatırım getirileri yer almaktadır. Bu avantajlar, 2003 ile 2020 yılları arasında dünya genelinde ETF sayısında şaşırtıcı bir şekilde %2.650'lik bir artışa yol açmıştır.

En büyük ETF hangisidir?

Birçok ETF sağlayıcısı, yalnızca tek bir bireysel ETF değil, çeşitli endeksleri takip eden ve farklı türdeki menkul kıymetlere yatırım yapan bir dizi farklı fon sunmaktadır. Örneğin, BlackRock, Şubat 2021 itibarıyla %36,4'lük pazar payıyla Amerika Birleşik Devletleri'ndeki en büyük ETF ihraççısıdır. Bununla birlikte, iShares markası altında BlackRock, yönetilen varlıklar açısından ABD'deki en büyük 15 bireysel ETF'nin neredeyse yarısını yönetmektedir. Diğer önde gelen ETF sağlayıcıları arasında State Street ve Vanguard yer alırken, en büyük tek ETF ise State Street tarafından yönetilen ve varlıkları Şubat 2021'de yaklaşık 325 milyar dolara ulaşan SPDR S&P 500 ETF'sidir.

ETF sektörünün büyüklüğü

Küresel ETF'lerin yönetim altındaki varlıkları (AUM), 2005'te 417 milyar ABD dolarından 2020'de 7,7 trilyon ABD dolarının üzerine çıktı. ETF varlıklarının bölgesel dağılımı büyük ölçüde Kuzey Amerika'da yoğunlaşmıştı ve bu bölge toplam küresel hacmin yaklaşık 5,6 trilyon ABD dolarını oluşturuyordu. Bununla birlikte, Asya-Pasifik bölgesi, küresel ETF pazarının çok küçük bir payını temsil etmesine rağmen, o dönemde ETF'ler için en yüksek bölgesel büyüme oranını gösterdi.

İlk ETF, 1989 yılında Index Participation Shares tarafından oluşturulmuş ve NYSE American ve Philadelphia Borsası'nda işlem gören bir S&P 500 ETF'siydi. Bu ürün, Chicago Ticaret Borsası'nın açtığı bir dava sonucu ABD'deki dağıtımının durdurulmasıyla kısa bir süre satışta kaldı.

1990 yılında, Toronto Menkul Kıymetler Borsası'nda (TSE) benzer bir ürün olan ve önce TSE 35, daha sonra da TSE 100 endeksini takip eden Toronto Endeks Katılım Payları işlem görmeye başladı. Bu ürünlerin popülaritesi, New York Menkul Kıymetler Borsası'nı (NYSE), Amerika Birleşik Devletleri Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun (SEC) düzenlemelerine uygun bir ürün geliştirmeye yöneltti.

Ivers Riley'nin yönetiminde Nathan Most ve Steven Bloom, Ocak 1993'te piyasaya sürülen Standard & Poor's Depositary Receipts fonunu tasarlayıp geliştirdi. SPDR veya "Spider" olarak bilinen fon, dünyanın en büyük ETF'si oldu. Mayıs 1995'te State Street Global Advisors, S&P 400 MidCap SPDR'ı tanıttı.

Barclays Global Investors, 1996 yılında MSCI ve Funds Distributor Inc. ile ortaklık kurarak World Equity Benchmark Shares (WEBS) fonuyla piyasaya girdi; bu fon daha sonra iShares MSCI ETF'leri haline geldi. WEBS, fonun endeks sağlayıcısı Morgan Stanley tarafından yönetilen 17 MSCI ülke endeksine dayalı ürünler sunuyordu.

1998'de State Street Global Advisors, S&P 500 Endeksi'nin her sektörü için ayrı ETF'ler olan "Sector Spiders"ı tanıttı. Yine 1998'de, Dow Jones Sanayi Ortalaması'nı takip eden SPDR "Dow Diamonds" ETF'si piyasaya sürüldü. 1999'da ise NASDAQ-100'ün fiyat hareketini taklit etmeyi amaçlayan etkili SPDR "Cubes" ETF'si tanıtıldı.

iShares serisi 2000'li yılların başında piyasaya sürüldü. 2005 yılına gelindiğinde, yönetilen ETF varlıklarının %44'lük pazar payına sahipti. Barclays Global Investors, 2009 yılında BlackRock'a satıldı.

2001 yılında Vanguard Grubu, ABD'deki halka açık tüm hisse senetlerini içeren Vanguard Total Stock Market ETF'sini piyasaya sürerek pazara girdi.

iShares, ilk tahvil fonunu Temmuz 2002'de piyasaya sürdü: kurumsal tahvilleri içeren iShares IBoxx $ Invest Grade Corp ETF. Şirket ayrıca enflasyona endeksli tahviller üzerine bir ETF de çıkardı.

2007 yılında iShares, yüksek getirili, yüksek riskli menkul kıymetleri (çöp tahvilleri) içeren bir ETF ve ABD belediye tahvillerini içeren bir ETF piyasaya sürdü. State Street Global Advisors ve The Vanguard Group da aynı yıl ilk kez tahvil ETF'leri çıkardı.

Aralık 2005'te Rydex (şimdiki adıyla Invesco), euro'nun değerini takip eden ilk döviz ETF'si olan Euro Currency Trust'ı piyasaya sürdü. 2007'de Deutsche Bank'ın DB X-Trackers'ı, EONIA endeksini taklit eden EONIA Total Return Index ETF'sini piyasaya sürdü. 2008'de ise Londra'da Sterling Money Market ETF ve US Dollar Money Market ETF'si piyasaya sürüldü.

Kaldıraçlı ilk ETF, yani kaldıraç içeren ETF, 2006 yılında ProShares tarafından piyasaya sürüldü.

2008 yılında SEC, aktif yönetim stratejileri kullanan ETF'leri onayladı. Bunun üzerine Bear Stearns, ilk aktif olarak yönetilen ETF olan Current Yield ETF'yi piyasaya sürdü ve bu ETF 25 Mart 2008'de NYSE'de işlem görmeye başladı.

Aralık 2014'te ABD'deki ETF'ler tarafından yönetilen varlıklar 2 trilyon ABD dolarına, Kasım 2019'da ise 4 trilyon ABD dolarına ulaştı. Avrupa'da ise Aralık 2019'da ETF'ler aracılığıyla yönetilen varlıklar 1 trilyon avroya ulaştı.

ETF birimleri, normal yatırım fonu birimleri gibi, ihraç eden yatırım şirketinin varlıklarından ayrı olarak yönetilen özel bir fonun orantılı sahipliğini temsil eder.

Borsa yatırım fonlarının (ETF'ler) yatırım stratejisi genellikle pasiftir; fon yönetimi, fonun varlıklarını kendi görüşlerine göre yatırmaz, bunun yerine önceden tanımlanmış bir finansal endeks biçimindeki bir kıyaslama ölçütünün performansını taklit eder (bkz. Endeks Yatırımı). Aktif olarak yönetilen ETF'ler de mevcuttur, ancak bunların pazar payı çok küçüktür. Dahası, aktif olarak yönetilen ETF'ler ile strateji endeksleri arasındaki ayrım her zaman net değildir.

Fon yönetimi, fonun menkul kıymetlerini diğer sermaye piyasası katılımcılarına ödünç vererek ve böylece ödünç verme ücretleri elde ederek, kıyaslama ölçütünün performansından bağımsız olarak ek gelir elde edebilir.

Borsa yatırım fonları (ETF'ler), hisse senetlerine benzer şekilde, her zaman borsada işlem görebilir. ETF'ler, bazen borsada işlem gören normal yatırım fonlarından şu yönlerden farklıdır:

Yatırımcılar genellikle ETF'leri yalnızca borsada alıp satarlar; bunları doğrudan ihraç eden yatırım şirketinden satın almak mümkün değildir.
Fonun varlıklarının bileşimi günlük olarak yayınlanır.
Geleneksel yatırım fonları net varlık değerlerini (NAV) günde yalnızca bir kez yayınlarken, ETF ihraççıları işlem günü boyunca sürekli olarak gösterge niteliğinde bir net varlık değeri (iNAV) hesaplar ve yayınlar.
Yeni ETF hisseleri oluşturmak ve mevcut hisseleri geri almak belirli süreçler içerir: sırasıyla oluşturma ve geri alma.
Borsa yatırım fonlarının fiyatı, borsadaki arz ve talebe göre belirlenir, ancak arbitraj nedenleriyle genellikle net varlık değerine yakından eşleşir. Piyasa likiditesini sağlamak için, borsa yatırım fonları, sürekli olarak alış ve satış fiyatları sağlayan piyasa yapıcılar tarafından yönetilir.

Buna karşılık, borsada işlem görmeyen fon birimleri yalnızca fon yönetim şirketi aracılığıyla alınıp satılabilir. Fon yönetim şirketi fiyatı günde sadece bir kez belirler.

Borsa yatırım fonları (ETF'ler), benzer isimli borsa yatırım senetlerinden (ETN'ler) ve borsa yatırım emtialarından (ETC'ler) ayırt edilmelidir. Bunlar özel bir fonun hisseleri değil, sertifikalara benzer özel borçlanma senetleridir.

Oluşturma/Kurtarma Süreci

Yeni ETF birimlerinin ihraç edilmesi, bu tür menkul kıymetlere özgü bir süreç olan "oluşturma süreci" yoluyla gerçekleşir. Benzer şekilde, ETF birimleri, "geri alma süreci" olarak adlandırılan süreç yoluyla ihraç eden yatırım şirketine iade edilir.

Oluşturma sürecinde, ETF hisseleri genellikle 50.000'lik bloklar halinde oluşturulur. Yetkili Katılımcı (AP), oluşturulacak ETF hisselerinin değerine eşdeğer nakit veya bir menkul kıymet sepetini yatırım şirketine sağlar. Buna karşılık, yatırım şirketi hisseleri teslim eder ve piyasa yapıcı bu hisseleri borsa aracılığıyla yatırımcılara satabilir.

Özel bir özellik, menkul kıymet sepeti teslim etme seçeneğidir. En basit durumda, bileşimi söz konusu ETF'nin stratejisine karşılık gelir. Örneğin, STOXX Europe 50 endeksini kopyalamak üzere tasarlanmış bir ETF durumunda, piyasa yapıcı, endekste yer alan hisse senetlerini endeks ağırlıklarına göre içeren bir menkul kıymet portföyü teslim edebilir. Bu yaklaşıma "ayni yaratma" denir. Yeni menkul kıymetler nakit olarak ödenirse, buna "nakit yaratma" denir.

Öte yandan, Yetkili Katılımcı, örneğin ikincil piyasada karşılık gelen sayıda ETF birimini geri satın almışsa, bu birimleri ihraç eden yatırım şirketine iade edebilir. Oluşturma sürecine benzer şekilde, karşılığında nakit veya bir menkul kıymet sepeti alırlar. Bu, oluşturma sürecine benzer şekilde "ayni geri ödeme" ve "nakit geri ödeme" olarak adlandırılır.

Büyük miktarlarda alım veya satım yapmak isteyen kurumsal yatırımcılar, yatırım şirketiyle tezgah üstü piyasada doğrudan işlem yaparak, hisse senedi oluşturma veya geri alma süreçlerini de gerçekleştirebilirler. Yatırımcı, alım veya satım sırasında bir menkul kıymet sepeti teslim ederse veya alırsa, bu vergi avantajları sağlayabilir.

Üretim hataları

Bir ETF'nin replikasyon hatası, ETF'nin getirileri ile kıyaslama endeksi veya varlığı arasındaki farktır. Bu nedenle, sıfırdan farklı bir replikasyon hatası, kıyaslama endeksinin ETF prospektüsünde belirtildiği gibi replike edilmediği anlamına gelir. Replikasyon hatası, ETF'nin ve kıyaslama endeksinin mevcut fiyatına göre hesaplanır. Bu, ETF'nin (yalnızca günde bir kez güncellenen) net varlık değeri ile piyasa fiyatı arasındaki farkı temsil eden prim/iskontodan farklıdır. ETF sağlayıcısı, temel endeksin tam replikasyonundan farklı stratejiler kullandığında replikasyon hataları daha önemlidir. En likit borsa yatırım fonlarından bazıları, temel endeksin tam replikasyona izin verecek kadar likit olması nedeniyle genellikle daha iyi replikasyon performansı sergiler. Buna karşılık, emtia ETF'leri ve kaldıraçlı muadilleri gibi bazı ETF'ler, fiziksel varlıkların kolayca saklanamaması veya kaldıraçlı pozisyon oluşturmak için kullanılamaması veya kıyaslama endeksinin veya endeksin likit olmaması nedeniyle tam replikasyon sunmayabilir. Vadeli işlemlere dayalı ETF'ler, VIX vadeli işlem piyasasında görüldüğü gibi, negatif vade farkı getirilerinden de etkilenebilirler.

En popüler ETF'ler arasında replikasyon hataları genellikle nadir olsa da, 2008 ve 2009 sonlarında olduğu gibi piyasa çalkantıları dönemlerinde ve özellikle yabancı veya gelişmekte olan piyasa hisse senetlerine, vadeli işlem sözleşmelerine dayalı emtia endekslerine ve yüksek getirili borçlanma senetlerine yatırım yapan ETF'ler arasında ani düşüşler sırasında meydana gelmiştir. Kasım 2008'de, piyasa çalkantısı döneminde, az işlem gören bazı ETF'ler sıklıkla %5 veya daha fazla sapma göstermiş, birkaç durumda ise %10'u aşmıştır; ancak bu niş ETF'ler için bile ortalama sapma yalnızca %1'in biraz üzerinde olmuştur. En büyük sapmalara sahip işlemler genellikle piyasa açıldıktan hemen sonra yapılmıştır. Morgan Stanley'e göre, 2009 yılında ETF'ler hedeflerini ortalama 1,25 puanla kaçırmış, bu da 2008'deki ortalama 0,52 puanlık sapmanın iki katından fazladır.

Likidite riski

Borsa yatırım fonlarının (ETF'ler) likiditesi oldukça değişkendir. En popüler ETF'ler sürekli işlem görür ve günlük olarak on milyonlarca hisse el değiştirirken, diğerleri yalnızca ara sıra işlem görür veya hatta birkaç gün boyunca hiç işlem görmez. Birçok fon çok sık işlem görmez. En aktif işlem gören borsa yatırım fonları yüksek işlem hacmine ve dar spreadlere sahip olup, fiyatları gün boyunca dalgalanır. Bu durum, belirli bir günde yapılan tüm alım veya satımların işlem gününün sonunda aynı fiyattan gerçekleştirildiği yatırım fonlarından farklıdır.

2010 Ani Düşüşü'nden sonra, ETF'lerin ve diğer hisse senetleri ile opsiyonların fiyatlarının dalgalanma gösterdiği, işlem piyasalarının hızla yükseldiği ve hisse başına tekliflerin bir kuruşa kadar düştüğü bir dönemden sonra, ETF'leri sistemik streslerle başa çıkmaya zorlamak için tasarlanmış yeni düzenlemeler getirildi. Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu (CFTC) soruşturmasında bu dönemi finans piyasaları tarihinin en çalkantılı dönemlerinden biri olarak tanımladı.

Bu düzenlemeler, 24 Ağustos 2015'teki ani düşüş sırasında yatırımcıları korumak için yetersiz kaldı; o dönemde birçok ETF'nin fiyatı, temel değerinden kopmuş gibi görünüyordu. Sonuç olarak, ETF'ler düzenleyiciler ve yatırımcılar tarafından daha da büyük bir inceleme altına alındı. Morningstar, Inc. analistleri Aralık 2015'te "ETF'lerin, Büyük Buhran döneminin yasalarıyla yönetilen bir 'dijital çağ teknolojisi' olduğunu" iddia etti.

Sentetik ETF'lerin riskleri

Menkul kıymetlere sahip olmayan, ancak türev ürünler ve takaslar kullanarak endeksleri takip eden sentetik borsa yatırım fonları, ürünlerin şeffaflık eksikliği, artan karmaşıklık, çıkar çatışmaları ve düzenlemelere uyumsuzluk nedeniyle endişelere yol açmıştır.

Karşı taraf riski

Sentetik bir ETF, karşı tarafın endeksin getirisini kopyalamakla sözleşme gereği yükümlü olması nedeniyle karşı taraf riski taşır. İşlem, takas karşı tarafı tarafından sağlanan teminatla gerçekleştirilir. Potansiyel risklerden biri, ETF'yi sunan yatırım bankasının kendi teminatını yatırması ve bunun kalitesinin şüpheli olabilmesidir. Ayrıca, yatırım bankası kendi işlem departmanını karşı taraf olarak kullanabilir. Bu tür yapılar, özellikle 2009 tarihli Menkul Kıymetlere Yatırım Yapan Kolektif Yatırım Kuruluşları (UCITS) Direktifi kapsamında Avrupa düzenlemelerine göre izin verilmemektedir.

ETF'nin menkul kıymet ödünç verme veya toplam getiri takası işlemlerine girmesi durumunda karşı taraf riski de ortaya çıkar.

Fiyat istikrarı üzerindeki etki

ETF'ler aracılığıyla yapılan emtia alım ve satımları, bu emtiaların fiyatını önemli ölçüde etkileyebilir.

Bazı piyasa katılımcıları, borsa yatırım fonlarının (ETF'ler) artan popülaritesinin bazı gelişmekte olan piyasalardaki hisse senedi fiyatlarındaki artışa katkıda bulunmuş olabileceğine inanıyor ve ETF'lerdeki kaldıraç oranının, hisse senedi fiyatlarının uzun bir süre düşmesi durumunda finansal istikrara risk oluşturabileceği konusunda uyarıyor.

Bazı eleştirmenler, borsa yatırım fonlarının piyasa fiyatlarını manipüle etmek için kullanılabileceğini ve kullanıldığını, örneğin 2007-2009 yılları arasında ABD'deki ayı piyasasına katkıda bulunan kısa satışlarla bağlantılı olarak iddia etmektedir.

Borsa yatırım fonlarına (ETF'lere) yatırım yapan yatırımcılar aşağıdaki maliyetlere katlanırlar:

• Toplam gider oranında (TER) özetlenen maliyetler arasında yönetim ücretleri, endeks ücretleri ve diğer maliyetler (örneğin, prospektüs maliyetleri) yer alır.
• Fon işlem maliyetleri

Bu maliyetler, yatırım fonlarında standart uygulama olduğu üzere, fonun varlıklarından düşülür. Bununla birlikte, hisse senedi piyasası işlemlerine ilişkin olağan ücretler (emir komisyonu, aracılık ücretleri, takas masrafları, alış-satış farkı) doğrudan yatırımcı tarafından ödenir.

Yıllık yönetim maliyetleri genellikle %1'den azdır.

Pasif yatırım stratejisi izleyen ETF'lerde işlem maliyetleri daha düşük olabilir ve aktif fon yönetiminin maliyetleri ortadan kalkar.

ETF'ler yatırım şirketi aracılığıyla satın alınmadığı için, genellikle ödenmesi gereken ihraç ücreti ortadan kalkar.