Publicerad: 9 juni 2025 / UPDATE Från: 9 juni 2025 - Författare: Konrad Wolfenstein
Två Kina, två sanningar: Varför måste du se de officiella ekonomiska uppgifterna kritiskt - Bild: Xpert.Digital
Kina ekonomi i ett dyk? Är Kinas återhämtning bara en fasad? Vad de officiella uppgifterna döljer
Kinas divergerande PMI -index: mellan statlig berättelse och ekonomisk verklighet
De senaste shoppingchefindexen från Kina för maj 2025 avslöjar en oroande skillnad mellan officiella och privata undersökningar, vilket går utöver metodologiska skillnader och väcker grundläggande frågor om öppenheten i ekonomisk datainsamling. Medan staten NBS-PMI signalerar en måttlig försvagning med 49,5 poäng, kraschade caixin-PMI dramatiskt till 48,3 poäng-den lägsta nivån sedan juli 2023. Detta avvikelse återspeglar inte bara olika provstrukturer, utan indikerar också en systematisk otydlig av den osäkra situationen för det kinesiska medelstora företaget, vilket ökar under press som den bakgrund av den ekonomiska anläggningen.
Lämplig för detta:
Metodologiska grunder och strukturella skillnader
De två viktigaste kinesiska PMI -indexen skiljer sig grundläggande i sin strategi och målgrupp. Den officiella NBS-PMI för National Statistics Office fokuserar främst på stora, ofta statliga företag och fångar cirka 3 000 företag. Denna orientering återspeglas i företagets storleksfördelning: i maj visade stora företag en PMI på 50,7 poäng -väl över expansionströskeln -medan medelstora företag med 47,5 poäng och små företag med 49,3 poäng i sammandragningsområdet.
Däremot fokuserar PMI som uppvuxen av Caixin och S&P globalt på små och medelstora företag, främst privata. Urvalet omfattar cirka 650 företag som är stratifierade enligt sektorer och företagsstorlek, med fokus på export -orienterade och teknikdrivna företag. Dessa metodiska skillnader väljs medvetet och reflekterar över olika delar av den kinesiska ekonomin, vilket leder till divergerande resultat.
Beräkningsmetodiken följer båda indexen för internationella standarder: PMI är ett viktat genomsnitt på fem underindikar - nya beställningar (30%), produktion (25%), sysselsättning (20%), leveranstider (15%) och lager (10%). Värden över 50 signalutvidgning, inklusive sammandragning. Trots den identiska beräkningsbasen leder de olika proverna till betydande avvikelser i resultaten.
Maj 2025 Nummer: En dramatisk krasch
Publiceringen av maj -uppgifterna markerade en vändpunkt i den kinesiska affärssyn. Caixin PMI föll oväntat från 50,4 till 48,3 poäng och understryker förväntningarna på 50,6 poäng. Dr. Wang Zhe från Caixin Insight Group varnade för att den "nedåtgående spiralen strammades", med fallande efterfrågan hemma och utomlands samt ökande handelsspänningar, som massivt satte press på medelstora företag.
Utvecklingen av underindikarna är särskilt alarmerande: Produktionen har minskat för första gången på 19 månader med den snabbaste hastigheten sedan november 2022. Nya order har varit tillbaka med den skarpaste hastigheten sedan 2022, medan exportorderna har fallit till den lägsta nivån sedan juli 2023. HR -reduktion accelererade, särskilt bland investeringsvarutillverkarna, vilket indikerar strukturella justeringar.
Den officiella NBS PMI visade å andra sidan en mycket mer måttlig utveckling. Med en ökning från 49,0 till 49,5 poäng var det fortfarande i sammandragningsområdet, men det var mycket närmare stabilitetsmärket. Med 50,7 poäng uppnådde produktionsindex expansionsområdet, med stöd av en "handelskrigs rustning" och Pekings ansträngningar för att öka den intern efterfrågan.
StaatsGetrieB kontra privat sektor: ett växande gap
De divergerande PMI -värdena återspeglar en grundläggande annorlunda resultat mellan statliga och privata företag. Stora företag drar nytta av riktat stöd från regeringen, medan privata små och medelstora företag i allt högre grad är under press. Denna utveckling är inte ny: I tidigare jämförelser visades det att NBS PMI identifierar mer stabila värden än Caixin PMI, som är koncentrerad på den privata sektorn på grund av dess fokus på statliga stödda stora företag.
Vinststatistiken för januari till april 2025 illustrerar detta avvikelse: privata företag rapporterar en överraskande tillväxt på 4,3 procent, medan statliga företag kollapsar med 4,4 procent. Vinstmarginalen för privata företag är emellertid en mager 3,59 procent, långt under de 6,59 procent utländska företagen. Höga kostnadsgrader på 86,87 yuan per 100 yuan försäljnings- och anspråksperioder på över 71 dagar indikerar marginaler och likviditetsspänning.
Den kinesiska regeringen bekräftade sitt tillväxtmål för 2025 till 5 procent och höjde budgetunderskottet till 4 procent av BNP. Dessa åtgärder syftar emellertid främst till stora projekt och statliga företag under medelstora företag. Det tillfälliga tullavbrottet mellan USA och Kina har inte utlöst ett märkbart produktionsförstärkning, vilket visar att höga kostnader och osäkerheter förlamar ordningen.
Den kinesiska medelklassens osäkra plats
Det kinesiska medelstora företaget, traditionellt ryggraden i ekonomin och arbetsmarknaden, är i en allt mer osäker situation. Caixin PMI -data illustrerar den dramatiska platsen: fallande beställningar, kollapsande marginaler och påskyndade jobbskärningar formar bilden. Mindre fabriker, ofta på uppdrag av mindre importörer, lider av fortfarande relativt höga tullar och ökande transportkostnader, av vilka några överförs till kunderna, delvis marginalerna.
Denna utveckling är en del av en långvarig trend. Redan i slutet av 2024 rapporterades det att välståndet hos medelstora företag avtagit: fastighetspriserna sjunker, skulderna ökar och konsumtionen förblir dämpad. För det kinesiska ledarskapet är detta inte bara en ekonomisk, utan också en politisk utmaning, eftersom det informella ”sociala kontraktet” - politiska kontrollen mot ekonomiskt välstånd - vaklade.
Den svaga konsumtionen, direkt uttryck för förlusten av tillgångar, ökar det ekonomiska trycket och undergräver regeringens tillväxtmål. Utan hållbara reformer och stärkande förtroende för den ekonomiska framtiden blir det svårt att stabilisera medelklassen och därmed ekonomin som helhet. Avsaknaden av riktat stöd som skattelättnader eller likviditetshjälpmedel ökar trycket på medelstora företag med märkbara risker för ekonomin.
Lämplig för detta:
Data manipulation eller selektiv representation?
Den systematiska skillnaden mellan de två PMI -indexen väcker frågor om öppenhet och trovärdighet för officiella kinesiska ekonomiska uppgifter. Två tolkningar erbjuder: Antingen stabiliserar NBS uppfattningen genom selektiv datainsamling - ett slags "kosmetiskt avfall" - eller skillnaderna återspeglar faktiskt den divergerande prestanda för olika ekonomiska segment.
Beviset tyder på att båda faktorerna spelar en roll. Å ena sidan är de metodologiska skillnaderna verkliga och rätt: stora statliga företag har faktiskt bättre tillgång till lån, regeringsorder och politiskt stöd. Å andra sidan verkar det medvetna fokuset för den officiella statistiken på detta segment förmedla en mer positiv bild av den ekonomiska situationen än verkligheten i den privata sektorn.
Skillnaden mellan lidandet av den privata sektorn och den statliga berättelsen är så stor att den antyder en systematisk transfiguration. Med tanke på de vanligaste indikationerna på minskande efterfrågan, pristrycket och uppsägningar i den privata sektorn, fokuserar tolkningen av en medveten slöja på diskussionens fokus. Detta betyder inte nödvändigtvis direkt manipulation av siffrorna, utan snarare en strategisk viktning av datainsamlingen för att stödja den politiska berättelsen.
Internationella klassificerings- och jämförelseperspektiv
Den kinesiska PMI -utvecklingen står i motsats till andra viktiga ekonomier. I euroområdet steg PMI kontinuerligt från 45.1 i december 2024 till 49.4 i maj 2025, medan PMI föll för tjänster från 50.1 till 49.7. I USA sjönk tillverkningen PMI till 48,5 och har varit i 50-talsmarken sedan mars, medan PMI-tjänsterna sjönk till 49,9-första gången sedan juni 2024 under expansionströskeln.
Dessa internationella jämförelser gör det klart att Kina inte bara påverkas av en försvagning i behandlingsbranschen. Den extrema skillnaden mellan olika undersökningar i samma land är emellertid ovanlig och väcker specifika frågor om den kinesiska ekonomiska strukturen och dataöppenheten. Den internationella PMI -metodiken utvecklades för att skapa konsekventa och jämförbara indikatorer som identifierar vändpunkterna i den ekonomiska cykeln i ett tidigt skede.
Strukturella utmaningar och framtidsutsikter
De divergerande PMI -värdena är symptom på djupare strukturella problem i den kinesiska ekonomin. Den traditionella tillväxtmodellen baserad på investeringar, export och statskontrollerade stora projekt når sina gränser. Övergången till en konsumentbaserad, innovationsstyrd modell visar sig vara svårare än väntat, särskilt om den privata sektorn sattes under press samtidigt.
Det kinesiska ledarskapet står inför dilemmaet att vilja upprätthålla statlig kontroll å ena sidan, men å andra sidan för att förlita sig på dynamiken i den privata sektorn. De nuvarande uppgifterna visar att denna saldo inte uppnås: medan stora statliga företag stabiliseras av massivt stöd, är grunden för ekonomin eroderande -den innovativa och flexibla medelstora verksamheten.
Kinesisk politik driver oroen för ”fällan med medelstora inkomster” - en längre fas av stagnerande ekonomisk produktion. Tidigare åtgärder fokuserar emellertid på teknisk utveckling och kvalifikation för arbetare i stora företag, under medelklassen försummas emellertid strukturellt. Paradoxalt nog kan denna -sidosidiga fokus försvaga den dynamik som är nödvändig för hållbar tillväxt.
Varför Kinas officiella ekonomiska siffror bara visar hälften av sanningen
Den dramatiska avvikelsen mellan de kinesiska PMI-indexen i maj 2025 är mer än ett statistiskt fenomen-det återspeglar ett grundläggande avslag i den kinesiska ekonomiska strukturen. Medan den officiella NBS-PMI förmedlar en stabiliserande berättelse genom sitt fokus på storskaliga företag, avslöjar Caixin-PMI den osäkra verkligheten för privata små och medelstora företag. Denna systematiska avvikelse väcker motiverade frågor om öppenhet och trovärdighet för officiella ekonomiska uppgifter.
Utvecklingen visar gränserna för en ekonomisk politisk strategi som ger statlig kontroll över marknadsekonomi dynamik. Genom att fokusera på statliga företag och försumma privata små och medelstora företag undergräver det grunden för en hälsosam ekonomisk framtid. Det "sociala kontraktet" mellan politisk kontroll och ekonomiskt välstånd vaknar när stora delar av ekonomin - särskilt sysselsättningsinduktiva medelstora företag - kommer under press.
För internationella observatörer och investerare innebär detta att en differentierad syn på de kinesiska ekonomiska uppgifterna är väsentlig. De officiella siffrorna bara förmedlar en ofullständig bild; Endast med hänsyn till privata undersökningar som Caixin PMI möjliggör en realistisk bedömning av den ekonomiska situationen. Frågan är inte om siffrorna manipuleras, utan om den selektiva representationen av verkligheten gör rättvisa - och svaret blir alltmer negativt.
Varför visar de officiella kinesiska indexen en mer stabil ekonomisk situation än Caixin PMI?
De officiella kinesiska indexen som NBS-PMI visar en mer stabil ekonomisk situation än den privata höjda caixin-PMI eftersom de skiljer sig väsentligt i fokus, metodik och prov:
Fokusera på stora företag och statliga företag
NBS-PMI samlas in av National Statistics Office och fokuserar främst på stora, ofta statliga företag. Dessa företag drar nytta av statligt stöd, till exempel subventioner, föredragen tillgång till lån och regeringens order. Som ett resultat är de mindre mottagliga för kortsiktiga ekonomiska fluktuationer och kan kudda kriser bättre.
Illustration av statlig stabilitetspolitik
NBS-PMI återspeglar den ekonomiska stabiliteten som regeringen önskat. Den visar därför mindre volatilitet och signalerar ofta en "hanteringsbjörn" -ekonomi, även om delar av ekonomin - särskilt privata medelstora företag - redan är under press.
Caixin-PMI som en spegel av medelstora företag
Caixin PMI tas ut av en privat leverantör i samarbete med S&P Global och fokuserar på små och medelstora, privathanterade företag. Dessa påverkas mer av marknadsfluktuationer, globala handelsförhållanden och kostnadsökningar. Caixin PMI reagerar därför mer känsligt på verkliga problem som fallande order, marginalkrympning och personalminskning i medelstora företag.
Segmentering och selektiv datainsamling
Den metodologiska segmenteringen av officiell statistik säkerställer att de mer stabila stora skala företagen dominerar den övergripande bilden. Detta skapar ett intryck av stabilitet, även om det medelstora företaget - ryggraden i den kinesiska ekonomin - kämpar med betydligt stora problem.
NBS kontra Caixin PMI: Den dolda kampen mellan Kinas statliga företag och den privata medelklassen
NBS-PMI förmedlar en mer positiv bild av den ekonomiska situationen genom sitt fokus på statliga stora företag och den politiska inriktningen mot stabilitet. Caixin PMI, å andra sidan, visar de verkliga utmaningarna i den privata sektorn och visar den växande bräckligheten i medelklassen tydligare.
Lämplig för detta:
Xpert Kommentar: Kinas rädsla för förlust av ansiktsbehandling och "halva sanningen" i de ekonomiska figurerna
1. Rädsla för ansiktsförlust - inhemsk och utrikespolitik
Kina har ett stort intresse av att inte visa svaghet för både sin egen befolkning och internationellt. De årtionden av imponerande ekonomisk tillväxt var ett centralt legitimeringsinstrument för kommunistpartiet. Att lämna tillväxten kunde inte bara skaka befolkningens förtroende för ledarskapet, utan också förstärka kritiker som länge har varnat för strukturella problem och icke -transparensen i den kinesiska ekonomiska politiken. Partiet fruktar att ekonomisk svaghet kan leda till krav på mer politiskt deltagande - ett scenario som hon absolut vill undvika.
2. Varför de officiella ekonomiska siffrorna bara visar hälften av sanningen
De officiella kinesiska ekonomiska uppgifterna har visats kritiskt av experter i flera år. Det finns många indikationer på att siffrorna förskönas eller åtminstone selektivt publiceras för att upprätthålla bilden av en stabil och växande ekonomi. Även inom Kina censureras eller krediteras röster som indikerar problem eller motsägelser. Statistikmyndigheterna är under politiskt tryck för att nå de tillväxtmål som anges av partiledningen - och leverera "patriotiska" nummer i enlighet därmed. Detta har lett till trovärdigheten för de officiella uppgifterna har minskat de senaste åren.
3. Skillnad mellan officiella index och caixin-PMI
Avvikelsen mellan de officiella kinesiska shoppingchefindexen (PMI) och den privata höjda caixin-PMI är en annan indikation på icke-transparens. Statens PMI är huvudsakligen baserad på stora, mestadels statliga företag och föreslår ofta en mer stabil plats. Caixin PMI, å andra sidan, intervjuar främst mindre, privata företag och visar regelbundet en mycket mörkare bild-med fallande beställningar, krympande marginaler och uppsägningar i medelklassen. Medan det officiella indexet döljer de ekonomiska svårigheterna, visar Caixin PMI verkligheten i den privata sektorn, som är ryggraden i den kinesiska ekonomin, men lider särskilt av de nuvarande problemen.
4. Politisk kontroll och datakosmetika
Under Xi Jinping har politisk kontroll över ekonomisk rapportering och statistik massivt skärpt. Data behandlas som en politisk fråga, kritiska analyser undertrycks och publiceringen av siffror som inte passar in i berättelsen är begränsad. Målet: Partiet ska verka som kapabelt att agera och framgångsrikt för att säkerställa inhemsk stabilitet och visa styrka från utrikespolitiken.
Lämplig för detta:
Din globala marknadsförings- och affärsutvecklingspartner
☑ Vårt affärsspråk är engelska eller tyska
☑ Nytt: korrespondens på ditt nationella språk!
Konrad Wolfenstein
Jag är glad att vara tillgänglig för dig och mitt team som personlig konsult.
Du kan kontakta mig genom att fylla i kontaktformuläret eller helt enkelt ringa mig på +49 89 674 804 (München) . Min e -postadress är: Wolfenstein ∂ xpert.digital
Jag ser fram emot vårt gemensamma projekt.
