Miljardbomben med artificiell intelligens: Hur Meta, Microsoft och OpenAI skapar en ny teknikbubbla

"Otroliga paralleller": Varför AI-bubblan nu överträffar även dotcom-eran

Teknikvärlden är i ett raseri. Driven av löftet om artificiell intelligens verkar det inte finnas några gränser. Men bakom den glänsande fasaden av ChatGPT, banbrytande innovationer och exploderande aktiekurser, brygger en storm som har potential att skaka den globala ekonomin. Jättar som Meta, Microsoft och OpenAI pumpar hundratals miljarder dollar i en teknik vars ekonomiska fördelar fortfarande är osäkra – vilket skapar en spekulativ bubbla av historiska proportioner.

Parallellerna till dotcom-bubblan i slutet av 1990-talet är omisskännliga och alarmerande. Kända investeringsbanker slår larm, legendariska investerare som Warren Buffett håller tillbaka, och varningstecknen hopar sig: astronomiska värderingar utan lönsamma affärsmodeller, tvivelaktig cirkulär finansiering och en energihunger som tänjer på planetens fysiska gränser. Medan en exempellös kapprustning om den dyraste infrastrukturen rasar i väst, visar disruptiva aktörer från Kina att jämförbara resultat är möjliga till en bråkdel av kostnaden – och ifrågasätter därmed hela grunden för boomen. Den här artikeln fördjupar sig i AI-bubblans epicentrum, avslöjar dess bräckliga finansiella strukturer och visar varför den kommande boomen kan bli högre än något vi tidigare känt till.

Lämplig för detta:

• AI-revolutionen vid ett vägskäl: AI-boomen återspeglas i dotcom-bubblan – En strategisk analys av hype och kostnader

Det farliga spelet med artificiell intelligens

Teknikvärlden står på randen till en exempellös finansiell katastrof. Det som började som en revolution inom artificiell intelligens utvecklas alltmer till ett farligt spekulativt spel som har skrämmande paralleller till dotcom-bubblan i slutet av 1990-talet. Meta, Microsoft, OpenAI och andra teknikjättar investerar hundratals miljarder dollar i en teknik vars kommersiella lönsamhet fortfarande är oklar.

Varningstecknen ökar: Goldman Sachs, Morgan Stanley och andra välkända investeringsbanker varnar för en massiv felallokering av kapital. Medan aktiekurserna för stora teknikföretag når nya toppar växer tvivlet på hållbarheten i denna trend. Jim Chanos, en av finansvärldens mest välkända blankningsentreprenörer, drar redan direkta paralleller till de spekulativa överdrifterna vid millennieskiftet.

Teknikjättarnas astronomiska investeringar

Siffrorna är häpnadsväckande: Meta, Microsoft, Amazon och Alphabet planerar ensamma att investera över 215 miljarder dollar i AI-projekt fram till 2025. Detta motsvarar ungefär bruttonationalprodukten i länder som Finland eller Chile. Microsoft spenderar 1 miljard dollar i veckan på att bygga nya datacenter och sysselsätter 100 000 byggnadsarbetare – tre gånger så många som behövs för att bygga en pyramid.

Metas VD Mark Zuckerberg tillkännagav planer på att investera minst 66 miljarder dollar i AI-infrastruktur under 2025, en ökning med 2 miljarder dollar jämfört med den ursprungliga planen. Googles moderbolag Alphabet ökade sina kapitalutgifter för 2025 med 10 miljarder dollar till 85 miljarder dollar. Dessa utgifter har mer än tredubblats sedan 2021 och når ekonomiskt relevanta dimensioner.

Investeringarna går främst till byggandet av gigantiska datacenter utrustade med specialiserade AI-chip från Nvidia. En enda AI-server med åtta Nvidia Blackwell-chip kostar minst en miljon dollar. Priserna har nått en nivå som inte längre kan rättfärdigas av de verkliga fördelarna med denna teknik.

Lämplig för detta:

• AI-branschen | Dolda åtstramningsåtgärder och kostnadsbesparande åtgärder inom generativ AI – inklusive minskat ordantal: Mindre är billigare

OpenAI: Det brinnande berget av pengar i mitten av bubblan

I epicentrum för denna utveckling står OpenAI, företaget bakom ChatGPT. Företagets finansiella situation avslöjar problemets fulla omfattning: OpenAI förväntar sig förluster på fem miljarder dollar under 2024, med en intäkt på endast 3,7 miljarder dollar. Denna förlustkvot är exceptionellt hög, även för ett snabbt växande teknikföretag.

OpenAIs kostnadsstruktur visar varför lönsam AI är så svårfångad: 700 000 dollar per dag enbart för serverinfrastruktur, 7 miljarder dollar årligen för utbildning av AI-modeller och 1,7 miljarder dollar i personalkostnader. Interna prognoser visar att OpenAI kanske inte blir lönsamt förrän 2029 – och kommer att ackumulera förluster på totalt 44 miljarder dollar då.

Denna dramatiska ekonomiska situation tvingar OpenAI att vidta drastiska åtgärder: Månadsavgiften för ChatGPT Plus ska gradvis öka från nuvarande 20 dollar till 44 dollar under de kommande fem åren. Samtidigt söker företaget ständigt nya investerare – den nuvarande finansieringsrundan förväntas ge OpenAI en värdering på 150 miljarder dollar, trots att företaget går djupt i minus.

Det farliga spelet med cirkulär ekonomi

Särskilt alarmerande är hur dessa investeringar finansieras. Nvidia, den största vinnaren av AI-boomen, investerar nu 100 miljarder dollar i OpenAI – en affär som kritiseras av experter som cirkulär finansiering. OpenAI köper Nvidia-chip, Nvidia investerar i OpenAI, och båda företagen gynnas av stigande värderingar baserade på allt större investeringar.

Jay Goldberg från D2D Advisory jämförde denna konstellation med föräldrar som är med och tecknar sina barns första bolån – ett system som bara fungerar så länge alla inblandade fortsätter att investera. Peter Boockvar från One Point BFG drar direkta paralleller till Lucent och Nortel, två företag som använde liknande leverantörsfinansiering för att fejka tillväxt under dotcom-bubblan innan de kollapsade.

Den kinesiska utmaningen: DeepSeek skakar om systemet

Medan västerländska företag investerar hundratals miljarder i allt dyrare AI-infrastruktur, visade den kinesiska startupen DeepSeek att jämförbara resultat är möjliga med en bråkdel av resurserna. AI-modellen R1 kostade bara 294 000 dollar att utveckla och tränades på föråldrade Nvidia H800-chip.

Som jämförelse spenderade OpenAI över 100 miljoner dollar på att utbilda GPT-4, medan DeepSeek utvecklade en konkurrenskraftig modell för mindre än 300 000 dollar. Denna skillnad ifrågasätter hela investeringslogiken inom den västerländska AI-industrin och kan leda till massiva nedskrivningar.

DeepSeeks framgångar ledde till ett tillfälligt fall i Nvidias aktiekurs med nästan 600 miljarder dollar i börsvärde och skapade oro för hela branschen. Microsofts VD Satya Nadella medgav att utvecklingen i Kina måste tas på största allvar.

Energikrisen som en begränsande faktor

En annan kritisk aspekt av AI-bubblan är den exploderande energiförbrukningen. Datacenter i USA förbrukade redan 176 terawattimmar år 2023, och denna siffra kan stiga till 325 till 580 terawattimmar år 2028. Detta skulle motsvara upp till 12 procent av den totala amerikanska elförbrukningen.

Ett modernt AI-datacenter förbrukar lika mycket el som 100 000 hushåll, och särskilt stora anläggningar förbrukar tjugo gånger mer. Den globala elförbrukningen i datacenter kan fördubblas till 2030 och nå en nivå som motsvarar hela Japans energiförbrukning.

Denna utveckling når redan sina fysiska gränser: Populära platser som norra Virginia är överbelastade, och teknikföretag flyttar till regioner i andra och tredje rang. Nya byggnader som planeras att vara färdigställda 2028 är redan fullbokade, även om det fortfarande är oklart om den massiva efterfrågan på AI ens kommer att materialiseras.

En ny dimension av digital transformation med 'Managed AI' (Artificial Intelligence) – Plattform & B2B-lösning | Xpert Consulting - Bild: Xpert.Digital

Här får du lära dig hur ditt företag kan implementera skräddarsydda AI-lösningar snabbt, säkert och utan höga inträdesbarriärer.

En Managed AI-plattform är ditt heltäckande och bekymmersfria paket för artificiell intelligens. Istället för att behöva hantera komplex teknik, dyr infrastruktur och långa utvecklingsprocesser får du en nyckelfärdig lösning skräddarsydd efter dina behov från en specialiserad partner – ofta inom några dagar.

De viktigaste fördelarna i korthet:

⚡ Snabb implementering: Från idé till operativ tillämpning på dagar, inte månader. Vi levererar praktiska lösningar som skapar omedelbart värde.

🔒 Maximal datasäkerhet: Dina känsliga uppgifter stannar hos dig. Vi garanterar säker och korrekt behandling utan att dela data med tredje part.

💸 Ingen ekonomisk risk: Du betalar bara för resultat. Höga initiala investeringar i hårdvara, mjukvara eller personal elimineras helt.

🎯 Fokusera på din kärnverksamhet: Koncentrera dig på det du gör bäst. Vi hanterar hela den tekniska implementeringen, driften och underhållet av din AI-lösning.

📈 Framtidssäkert och skalbart: Din AI växer med dig. Vi säkerställer kontinuerlig optimering och skalbarhet och anpassar modellerna flexibelt till nya krav.

Mer om detta här:

• Den hanterade AI-lösningen - Industriella AI-tjänster: Nyckeln till konkurrenskraft inom tjänste-, industri- och maskintekniksektorerna

Warren Buffetts försiktiga positionering

Medan många investerare ger efter för AI-hypen, förblir Warren Buffett karakteristiskt försiktig. Portföljen för hans investeringsbolag, Berkshire Hathaway, visar en strategisk motvilja mot direkta AI-investeringar. Istället fokuserar han på etablerade teknikföretag som Apple och Amazon, som skulle kunna dra nytta av AI utan att vara helt beroende av den.

Buffetts tillvägagångssätt återspeglar visdomen hos en erfaren investerare som redan har upplevt flera spekulationsbubblor. Hans fokus på företag med diversifierade affärsmodeller och hållbara konkurrensfördelar står i skarp kontrast till de spekulativa överdrifterna hos renodlade AI-aktier.

Parallellerna till dotcom-bubblan blir alltmer uppenbara.

Likheterna med dotcom-bubblan i slutet av 1990-talet är slående. Precis som internet var då hyllas AI nu som en revolutionerande teknik som kommer att göra alla traditionella affärsmodeller föråldrade. Enligt experter har värderingarna redan överträffat dotcom-erans toppar.

Henry Blodget, en tidigare stjärnanalytiker från dotcom-eran, varnar för kusliga paralleller. Båda teknologierna – internet och AI – kommer att få effekter långt bortom teknikindustrin. Investeringar i AI-infrastruktur kommer att uppgå till minst 400 miljarder dollar enbart år 2024, vilket massivt stimulerar den globala ekonomin och aktiemarknaderna.

Torsten Sløk, chefekonom på Apollo Global Management, går ännu längre: Nuvarande övervärderingar inom AI-sektorn överstiger till och med de under dotcom-bubblan i slutet av 1990-talet. Koncentrationen på ett fåtal stora teknikföretag är en ödesdiger påminnelse om slutet av 1990-talet, då internetföretag ökade avsevärt i värde på mycket kort tid innan många kollapsade i den efterföljande krisen.

Lämplig för detta:

• Upprepar sig dotcom-bubblan från år 2000? En kritisk analys av den nuvarande AI-boomen

De strukturella skillnaderna förvärrar risken

Paradoxalt nog skulle de strukturella skillnaderna från dotcom-bubblan kunna göra dagens situation ännu farligare. Till skillnad från då finansieras de massiva investeringarna inte med skulder, utan med teknikjättarnas vinster. Det innebär att företagen kan hålla ut under längre perioder, vilket leder till ännu större felallokeringar.

Dagens teknikföretag är lönsamma och har starka balansräkningar, vilket gör att de kan fortsätta investera i åratal även om de inte lönar sig. Denna uppenbara styrka kan visa sig vara en svaghet, eftersom den förhindrar att marknaderna korrigerar sig i förtid.

En annan avgörande skillnad: Medan spekulation under dotcom-eran främst utfördes av privata investerare, är institutionella investerare och pensionsfonder idag kraftigt investerade i AI-aktier. En sprängning av bubblan skulle därför få långtgående systemiska konsekvenser.

Finansieringsstrukturerna blir alltmer sköra

Utvecklingen av finansieringsstrukturer är särskilt oroande. Teknikföretag som har varit skuldfria i åratal tar i allt större utsträckning ut lån. Under första halvåret 2025 var volymen av investment grade-lån från teknikföretag 70 procent högre än föregående år.

Microsoft har minskat sina kassareserver, men deras leasingskulder – en form av datacenterskuld – har nästan tredubblats till 46 miljarder dollar. Ytterligare 93 miljarder dollar av dessa skulder finns inte ens listade i balansräkningen. Meta förhandlar om lån på 30 miljarder dollar med privata långivare.

Mindre AI-företag, särskilt de som CoreWeave och Fluidstack, tar på sig massiva skulder för att köpa Nvidia-chip och sätter dessa chip som säkerhet för ytterligare lån. Detta pyramidspel fungerar bara så länge chippriserna fortsätter att stiga och efterfrågan på AI växer.

Varningssignalerna hopar sig

Experter identifierar flera klassiska varningstecken på en spekulationsbubbla. Priserna på AI-infrastruktur stiger kraftigt utan motsvarande förbättring av de underliggande fundamentala faktorerna. Privata investerare utan expertis investerar kraftigt i AI-aktier, och Nvidia-aktien har blivit en av de mest populära aktierna för privata investerare.

Typiska uttalanden som "den här gången är allt annorlunda" eller "priserna kommer att fortsätta stiga" är utbredda. Euforin har nått en nivå där rationella värderingskriterier åsidosätts.

I en nyligen genomförd studie varnar Goldman Sachs för en "upphetsad atmosfär" där stora teknikföretag "lever i rädsla för störningar och använder kapital för att agera både offensivt och defensivt." Investeringsskalan är nu jämförbar med den i medelstora ekonomier.

Den oundvikliga korrigeringen och dess konsekvenser

När AI-bubblan spricker – och frågan är inte om, utan när – kommer effekterna att bli förödande. Inte alla upphetsade företag kommer att överleva. Precis som efter att dotcom-bubblan sprack kommer det i slutändan bara att finnas en handfull vinnare.

Microsoft, Meta och Google skulle kunna överleva en krasch eftersom deras affärsmodeller bygger på flera pelare. Nvidia kommer sannolikt att överleva eftersom deras chip behövs utöver AI. För mindre AI-labb som Anthropic, Mistral AI och de många datacenterleverantörerna ser utsikterna betydligt dystrare ut.

Morgan Stanleys analytiker varnar för att ett prisfall kan börja "när som helst och utan förvarning". Medan traditionellt sett är defensiva tillgångar övervärderade på grund av åratal av penningtryckning, kanske investerare inte hittar en säker hamn.

Vägen ut ur krisen

Paradoxalt nog skulle en sprängning av AI-bubblan kunna få positiva långsiktiga effekter. Om fokus på ständigt ökande mätvärden och marknadsföringstrycket försvinner, kan AI-användningen begränsas till områden som erbjuder verkligt mervärde.

Överdrivna förväntningar skulle ersättas av mer realistiska bedömningar. Företag skulle behöva visa att deras AI-investeringar faktiskt leder till produktivitetsvinster och kostnadsbesparingar, snarare än att bara leverera imponerande demonstrationer.

Historien lär oss att även efter att spekulationsbubblor spricker, överlever och frodas den underliggande tekniken ofta. Amazon och Google reste sig ur dotcom-bubblans aska och blev världens mest värdefulla företag. På liknande sätt skulle ett mer hållbart och lönsamt ekosystem kunna uppstå efter en AI-fix.

Lämplig för detta:

• Den stora omvandlingen: Slutet på internetekonomins era med 3 till 5 miljoner förlorade jobb?

Lugnet före stormen

Den nuvarande situationen påminner ödesdigert om månaderna innan dotcom-bubblan sprack. Alla varningstecken finns där: astronomiska värderingar, cirkulär finansiering, överdrivna förväntningar och en utbredd attityd att "allt är annorlunda den här gången".

Meta, Microsoft, OpenAI och de andra huvudpersonerna i den här historien har skapat en tidsinställd bomb vars explosiva kraft skulle kunna överträffa dotcom-bubblan. De miljarder som pumpas in i denna spekulativa bubbla varje dag kommer inte att försvinna spårlöst – de kommer att lämna ett spår av förstörelse genom teknikindustrin och den globala ekonomin.

Smarta investerare bör förbereda sig för denna oundvikliga korrigering nu och diversifiera sina portföljer därefter. För när denna bubbla spricker kommer smällen att höras vida omkring.

Konrad Wolfenstein

Jag hjälper dig gärna som personlig konsult.

kontakta mig under Wolfenstein ∂ xpert.digital

Ring mig bara under +49 89 674 804 (München)

Linkedin
 

Vår globala bransch- och affärsexpertis inom affärsutveckling, försäljning och marknadsföring - Bild: Xpert.Digital

Branschfokus: B2B, digitalisering (från AI till XR), maskinteknik, logistik, förnybar energi och industri

Mer om detta här:

• Xpert Business Hub

Ett ämnesnav med insikter och expertis:

• Kunskapsplattform om global och regional ekonomi, innovation och branschspecifika trender
• Insamling av analyser, impulser och bakgrundsinformation från våra fokusområden
• En plats för expertis och information om aktuell utveckling inom näringsliv och teknologi
• Ämnesnav för företag som vill lära sig om marknader, digitalisering och branschinnovationer