Kina | Pekings dilemma mellan exportboom och stagnation på den inhemska marknaden: Strukturellt exportberoende som en tillväxtfälla

### Deflation, fastighetskrasch, konsumentkollaps: Håller Pekings planekonomi på att spåra ur? ### "Förlorade decennier" för Kina? Varför står Peking nu inför samma öde som Japan? ### Den andra Kinachocken hotar: Hur Peking exporterar sin ekonomiska kris till Tyskland ### Tillväxtmotorn hackar, ungdomar utan arbete: Är Kina på väg mot en social explosion? ###

Handelsöverskott kontra svag konsumtion: Kinas strukturella problem – Kina mellan rekordhandel och kollaps av inhemsk efterfrågan

Hösten 2025 skickar Kinas ekonomi djupt motsägelsefulla signaler och avslöjar en grundläggande kris i dess årtionden långa framgångsrika tillväxtmodell. Medan landet slår exportrekord med ett handelsöverskott på 875 miljarder dollar, kollapsar den inhemska ekonomin: Med en förväntad tillväxt på endast 4,7 procent hotar bruttonationalprodukten att missa det officiella femprocentsmålet, detaljhandeln stagnerar och fastighetskrisen förvärras.

Denna dramatiska klyfta mellan en kraftigt ökande utrikeshandel och en kollapsande inhemsk efterfrågan är ingen slump, utan ett symptom på en djupgående strukturell sjukdom. Kinas ekonomiska modell, baserad på export, infrastrukturinvesteringar och en överhettad fastighetssektor, är uttömd. Exportboomen är i själva verket en flykt framåt: Företag översvämmar de globala marknaderna med billiga produkter för att minska sin massiva överkapacitet och exporterar därmed inhemsk deflation. Kärnproblemet ligger i den kroniskt svaga köpkraften hos landets egen befolkning: Privat konsumtion står endast för cirka 40 procent av den ekonomiska produktionen – en siffra som ligger långt under det globala genomsnittet och gör systemet instabilt.

Detta skapar ett farligt dilemma för det politiska ledarskapet i Peking. De är under massiv press att agera för att uppnå en mer hållbar, konsumtionsdriven modell. Men detta skulle kräva långtgående och politiskt riskabla reformer av det sociala systemet och en omfördelning av välstånd. Med tanke på ihållande deflation, en tickande skuldbörda för lokala myndigheter och alarmerande hög ungdomsarbetslöshet hotas Kina av en stagnation av japanskt slag – med långtgående konsekvenser för den globala ekonomiska ordningen.

Lämplig för detta:

• Svag kinesisk inhemsk marknad: Kinas ekonomiska makt mellan regional dynamik och globala utmaningar

När ekonomiska data faller ökar det politiska trycket att agera – en kapitalistisk självklarhet som även gäller statligt planerade ekonomier.

Kinas ekonomi befinner sig i ett dilemma under tredje kvartalet 2025, vilket avslöjar grundläggande designbrister i dess nuvarande tillväxtmodell. Enligt undersökningar förväntas bruttonationalprodukten endast öka med 4,7 procent jämfört med föregående år – den svagaste siffran på tolv månader och långt under målet på fem procent. Denna avmattning sker i en paradoxal miljö: Medan Kina registrerar rekordexport och har ackumulerat ett handelsöverskott på 875 miljarder dollar hittills under 2025, kollapsar den inhemska efterfrågan. Detaljhandeln ökade med bara tre procent i september, industriproduktionen ökade med endast cirka fem procent och fastighetsinvesteringarna fortsätter att minska. Denna skillnad mellan blomstrande utrikeshandel och en stagnerande inhemsk ekonomi avslöjar det centrala strukturella problemet: Kinas konsumtion står för närvarande endast för cirka 40 procent av bruttonationalprodukten, jämfört med ett globalt genomsnitt på 56 procent. I utvecklade ekonomier som USA är konsumtionens andel av BNP över 65 procent, och i Japan och Sydkorea är den också betydligt högre än i Kina.

Denna strukturella obalans är ingen slump, utan resultatet av årtionden av ekonomisk-politiska beslut. Kinas tillväxtmodell baserades traditionellt på tre pelare: exportorienterad industrialisering, massiva infrastrukturinvesteringar och fastighetsutveckling. Alla tre pelare visar nu samtidigt tecken på trötthet. Exportboomen 2025 maskerar grundläggande svaghet – den är främst ett resultat av kinesiska företags desperata försök att sälja överkapacitet på globala marknader medan den inhemska efterfrågan kollapsar. Kinas handelsöverskott nådde rekordhöga 586 miljarder dollar under första halvåret 2025, men denna framgång återspeglar inte ekonomisk styrka utan katastrofal inhemsk efterfrågan. Folkrepubliken exporterar sina deflationstendenser, eftersom producentpriserna har fallit i 35 månader och genomsnittspriset på kinesisk export minskar.

Politiska beslutsfattare i Peking står därmed inför ett grundläggande dilemma: den nuvarande tillväxtmodellen är uttömd, men övergången till en konsumtionsdriven ekonomisk modell baserad på den västerländska modellen kräver långtgående strukturreformer som medför politiska risker. De senaste ekonomiska uppgifterna från oktober 2025 ökar kraftigt trycket på regeringen. Analytiker betonar enhälligt att utan betydande ekonomiska stimulansåtgärder för att stimulera den inhemska konsumtionen kommer tillväxtmålet på fem procent att missas. Kommunistpartiets politbyrå förväntas mötas i oktober för att diskutera den 15:e femårsplanen – ett möte som är av yttersta vikt med tanke på den rådande situationen. Förväntningarna på finansmarknaderna är tydliga: ytterligare stimulansåtgärder är bara en tidsfråga. Men de ekonomiska stimulanspaketen hittills har förblivit halvhjärtade och har systematiskt svikit förväntningarna.

Lämplig för detta:

• Kinas industri försvagas – Femte månaden med negativ tillväxt – Frågor och svar om den nuvarande ekonomiska situationen

Från Mao till Xi: Den ekonomiska genealogin över den nuvarande krisen

Rötterna till dagens ekonomiska kris sträcker sig långt tillbaka i Folkrepublikens omvandlingshistoria. Efter Mao Zedongs död 1976 och början av reformera under Deng Xiaoping 1978 upplevde Kina en exempellös ekonomisk tillväxt. Öppningspolitiken och den gradvisa marknadsliberaliseringen lyfte hundratals miljoner människor ur fattigdom och katapulterade landet till världens näst största ekonomi. Justerat för köpkraft är Kinas bruttonationalprodukt nu cirka 25 procent större än USA:s, även om dessa siffror är mycket omtvistade, och Kinas faktiska ekonomiska produktion kan vara ännu högre.

Framgången baserades på en specifik utvecklingsmodell: Kina förlitade sig på exportorienterad industrialisering med låga arbetskraftskostnader, massiva infrastrukturinvesteringar och teknologisk upphämtning genom tekniköverföring och ökande inhemska innovationer. Medlemskapet i Världshandelsorganisationen från och med 2001 gav denna modell ytterligare ett lyft. Denna tillväxtmodell innehöll dock strukturella obalanser som länge maskerades av höga tillväxttakter. Kinas konsumtionstakt förblev systematiskt låg, medan investeringstakten steg till ohållbara nivåer. Efter den globala finanskrisen 2008/2009 svarade Kina med ett massivt ekonomiskt stimulansprogram som främst fokuserade på infrastrukturinvesteringar och fastighetsutveckling. Denna respons stabiliserade den globala ekonomin på kort sikt men skapade enorma problem på lång sikt.

Den skuldfinansierade tillväxtmodellen under de senaste 15 åren har lett till flera strukturella snedvridningar. För det första exploderade skuldsättningen hos lokala myndigheter och deras så kallade Local Government Financing Vehicles (LGFV). Dessa kvasistatliga plattformar kringgick formella skuldgränser och ackumulerade uppskattningsvis 60 biljoner yuan i skuld i slutet av 2024 – utöver den officiella lokala skulden på 48 biljoner yuan. Den totala lokala skulden nådde 92 biljoner yuan, eller 76 procent av den ekonomiska produktionen, jämfört med 62,2 procent år 2019. Internationella valutafonden uppskattar LGFV-skulden för 2023 till nio biljoner dollar. Denna skuld användes främst för infrastrukturprojekt vars ekonomiska avkastning ofta är tveksam. Lokala myndigheters intäkter baserades till stor del på markförsäljning till fastighetsutvecklare – ett system som kollapsade i och med att fastighetsbubblan sprack.

För det andra ledde fastighetsbubblan till systemrisker. Ibland stod fastighetssektorn för över 20 procent av Kinas ekonomiska produktion. Fastighetsutvecklare ackumulerade extrema skuldbördor, sålde lägenheter innan de var färdigställda och använde pengarna för att finansiera ytterligare projekt – ett klassiskt Ponzi-system. När regeringen ingrep med regleringar 2020 för att begränsa överdriven skuldsättning kollapsade systemet. Evergrande, Country Garden och cirka 75 procent av de största utvecklarna från 2020 är nu insolventa. Uppskattningsvis 20 miljoner ofärdiga lägenheter finns i hela landet, köpare har stoppat betalningarna och fastighetspriserna har fallit kontinuerligt i flera år. I juli 2025 sjönk priserna på nya lägenheter med 0,31 procent och priserna på begagnade fastigheter med 0,55 procent per månad. Krisen har nu varat i över fyra år, utan någon vändning i sikte.

För det tredje ledde överbetoningen på investeringar till massiv överkapacitet inom ett flertal branscher. Med industripolitiska initiativet Made in China 2025, som lanserades 2015, siktade Peking på att omvandla landet till en ledande teknologination. Strategin siktade på en självförsörjningsgrad på 70 procent för kärnmaterial och komponenter i nyckelindustrier senast 2025. Provinser och städer implementerade dessa mål med enorma subventioner – ofta utan samordning, vilket ledde till en förödande överkapacitet. Detta är särskilt tydligt inom solcellsindustrin: Bara under 2023 installerade Kina 216 gigawatt solkapacitet – femton gånger så stor som Tysklands. Kinas solcellsproduktion överstiger vida absorptionskapaciteten hos det egna elnätet och de globala marknaderna. Liknande överkapacitet finns inom elfordon, vindkraft, stålindustrin och andra sektorer. Denna överkapacitet leder till priskrig som driver även kinesiska tillverkare till förluster.

Lämplig för detta:

• Farlig överproduktion: Kina översvämmar marknaden med robotar – Upprepar sig det solcellsrelaterade scenariot?

Anatomin av en ekonomisk kris: deflation, arbetslöshet och förlorat förtroende

Kinas nuvarande ekonomiska situation kan exakt karaktäriseras av flera kvantitativa och kvalitativa indikatorer. BNP-tillväxten avtog till 1,1 procent under andra kvartalet 2025 jämfört med föregående kvartal, vilket motsvarar en årlig tillväxt på cirka 4,4 procent – ​​under målet på fem procent. Analytiker förväntar sig endast en årlig tillväxt på 4,5 till 4,7 procent för tredje kvartalet. Internationella valutafonden förutspår en tillväxt på 4,8 procent totalt för 2025 och endast 4,2 procent för 2026. Vissa prognoser förutspår till och med endast 4,4 procent för 2025. Detta utsätter Kina för risken att missa sitt officiella tillväxtmål, vilket skulle vara mycket politiskt känsligt.

Den inhemska ekonomin uppvisar en bred svaghet. Detaljhandelsförsäljningen ökade med fem procent under de första fem månaderna 2025, men endast tre procents tillväxt förväntas för september. Industriproduktionen ökade med över sju procent i mars 2025, men analytiker förväntar sig en tillväxt på endast cirka fem procent för september. Investeringarna utvecklas särskilt alarmerande: Fastighetsinvesteringarna krympte med tolv procent under de första sju månaderna 2024, och den totala investeringsaktiviteten har stagnerat hittills under 2025. Denna svaghet i investeringarna är anmärkningsvärd, eftersom Kinas tillväxt traditionellt har drivits starkt av investeringar.

Deflationstrenderna intensifieras. Konsumentpriserna föll med 0,4 procent jämfört med föregående år i augusti 2025 – och gick in i negativt territorium för första gången på tre månader. Analytiker hade bara förväntat sig en nedgång på 0,2 procent. Medan konsumentpriserna förblev något positiva i september är deflationstrycket omisskännligt. Producentpriserna utvecklas ännu mer dramatiskt: de har fallit i 35 månader i rad. I augusti föll de med 2,9 procent och i september med 2,3 procent. Denna ihållande producentdeflation återspeglar överkapacitet och svag efterfrågan. Kina befinner sig de facto i en deflationsmiljö, vilket hämmar konsumtionen eftersom konsumenterna skjuter upp köp i väntan på ytterligare fallande priser.

Arbetsmarknaden uppvisar betydande spänningar, särskilt bland unga. Ungdomsarbetslösheten för 16- till 24-åringar (exklusive studenter) steg till 18,9 procent i augusti 2025 – den högsta nivån sedan december 2023. I juli hade den redan nått 17,8 procent, en minskning från 14,5 procent i juni. Dessa dramatiska fluktuationer och den höga nivån återspeglar strukturella problem på arbetsmarknaden. Nyutexaminerade kämpar för att hitta arbete då sektorer som teknik, fastigheter och utbildning är under press. Små och medelstora företag – viktiga arbetsgivare för unga – kämpar med snäva finansieringsförhållanden. Den totala arbetslösheten i stadsområden steg till 5,3 procent i augusti. Regeringen slutade tillfälligt publicera ungdomsarbetslöshetssiffrorna 2023 efter att de nått över 21 procent och justerade senare metoden.

Trots tecken på återhämtning är konsumentförtroendet fortfarande historiskt lågt. Även om det primära konsumentförtroendeindexet (PCI) var högre i oktober 2025 än under tidigare månader, är konsumentklimatet fortfarande skört. Flera faktorer hämmar systematiskt den privata konsumtionen: För det första förstör fastighetskrisen förmögenheten, eftersom bostadsfastigheter står för majoriteten av kinesiska familjers hushållstillgångar. Fallande fastighetspriser minskar upplevt välstånd och ökar försiktighetssparandet. För det andra betalar många hushåll av bolån i förtid istället för att konsumera för att undvika överskuldsättning. För det tredje är det sociala skyddsnätet otillräckligt utvecklat, vilket tvingar fram försiktighetssparande. Pensionsförsäkringen täcker inte alla delar av befolkningen i tillräcklig utsträckning, sjukvården kräver betydande egenavgifter och arbetslöshetsförsäkringen och socialbidraget är fortfarande rudimentärt. För det fjärde skapar hög ungdomsarbetslöshet och osäkra anställningar oro för framtiden.

En nyligen genomförd reform av obligatoriska socialförsäkringsavgifter har paradoxalt nog förvärrat situationen. Från och med september 2025 kommer alla arbetsgivare att vara skyldiga att betala socialförsäkringsavgifter för alla tillsvidareanställda – en praxis som ofta har kringgåtts. Denna reform är avsedd att stärka det sociala skyddsnätet och rehabilitera pensionsfonderna på lång sikt, men på kort sikt lägger den en börda på både arbetsgivare och anställda. Småföretag ser sina kostnader stiga och anställda får lägre nettolöner. I en fas av ekonomisk svaghet ökar denna reform trycket på konsumtion och sysselsättning, även om den långsiktiga avsikten – att stärka socialförsäkringen – är fundamentalt korrekt.

Trots massiva statliga ingripanden visar fastighetssektorn inga tecken på att stabilisera sig. Regeringen tillkännagav åtgärder i maj 2024 och upprepade gånger därefter: minskade kapitalkrav för förstagångsköpare från 20 till 15 procent, hävde lägre bolåneräntor och lanserade ett program på 300 miljarder yuan för att köpa ofärdiga fastigheter för omvandling till sociala bostäder. I november 2024 nästan fördubblade Kina utlåningsvolymen på den så kallade vita listan för fastighetsprojekt och utvecklare. Finansieringsvolymerna för ofärdiga projekt ökade kraftigt. Trots detta fortsätter priserna att falla och försäljningen kollapsar. Kreditvärderingsinstitutet Fitch beskriver marknadsåterhämtningen som bräcklig och beroende av ekonomi, sysselsättning och hushållsinkomster – alla försvagade faktorer. Nomura-ekonomer varnar för en förestående efterfrågekris under andra halvåret.

Lämplig för detta:

• ”Workbench of the World” - Kinas affärsomvandling: Gränserna för exportmodellen och den steniga vägen till inlandsekonomin

Mellan stagnation och stimulans: Hur olika system reagerar på tillväxtkriser

En jämförande titt på andra ekonomier och deras tillvägagångssätt för att hantera strukturella ekonomiska problem belyser den kinesiska situationen. Exemplen Japan, USA och Tyskland, som representerar olika utvecklingsmodeller och krishanteringsmodeller, är särskilt lärorika.

Efter att fastighets- och aktiemarknadsbubblan sprack 1990/91 upplevde Japan tre förlorade decennier av låg tillväxt och deflation. Parallellerna till Kina är uppenbara: fastighetsbubbla, hög skuldsättning, demografiska förändringar och deflationsrisker. Japan svarade med årtionden av lågräntepolitik, massiva investeringar i offentlig infrastruktur och slutligen kvantitativa lättnader från centralbanken. Den statliga skuldkvoten exploderade till över 250 procent av BNP. Ändå uppnåddes ingen hållbar flykt ur tillväxtfällan. Först nyligen har Japan återigen visat mer solid tillväxt, driven av konsumentefterfrågan och företagsinvesteringar. BNP växte med 2,2 procent på årsbasis under andra kvartalet 2025. Denna framgång bygger på strukturella arbetsmarknadsreformer, stigande löner och förbättrat konsumentförtroende. Den japanska erfarenheten lär oss att utan strukturella reformer försvinner monetära och finanspolitiska stimulanser; vägen ut ur deflation och stagnation tar årtionden; demografiska förändringar hämmar massivt konsumtionsdriven tillväxt.

USA representerar den motsatta modellen: en starkt konsumtionsdriven ekonomi där privata konsumtionsutgifter står för ungefär två tredjedelar av BNP. Den amerikanska ekonomin har visat anmärkningsvärd motståndskraft sedan pandemin. BNP växte med 2,8 procent under tredje kvartalet 2024, främst drivet av privata konsumtionsutgifter. Denna starka konsumtion baseras på flera faktorer: relativt höga reallöner, ett omfattande socialt skyddsnät inklusive arbetslöshetsförsäkring, en utvecklad kreditmarknad och förmögenhetseffekter från stigande aktie- och fastighetspriser. Denna modell sker dock på bekostnad av tillväxt genom höga skuldsättningsnivåer: Amerikanernas privata skuld nådde en rekordhög nivå på 13,9 biljoner dollar i slutet av juni 2024, och bolånen, på 9,4 biljoner dollar, översteg nivån före krisen 2008. Den totala skuldkvoten i USA är 351 procent av BNP. Amerikanska konsumenter, med sin köpkraft, representerar 17 procent av den globala ekonomiska produktionen – mer än Kinas hela BNP. Denna starka konsumtion stöder den globala ekonomin, men är skör på lång sikt på grund av höga skuldsättningsnivåer. För Kina illustrerar den amerikanska modellen detta: konsumtionsdriven tillväxt kräver högre löner, bättre social trygghet och en fungerande kreditmarknad – alla områden där Kina har en del att komma ikapp.

Tyskland representerar i sin tur en exportorienterad modell som liknar Kinas, om än med en betydligt högre konsumtionstakt. Den tyska ekonomin har i stort sett stagnerat sedan 2023, och IMF förväntar sig endast en tillväxt på 0,2 procent för 2025 och 0,9 procent för 2026. Tyskland lider av liknande problem som Kina: svag inhemsk efterfrågan, strukturella problem inom viktiga industrier (fordon), exportberoende och demografiska förändringar. Utvecklingen i handeln med Kina är särskilt relevant: Tysklands export till Kina kollapsade med 14,2 procent under de första fem månaderna 2025, medan importen från Kina ökade med tio procent. Förlusterna inom bilindustrin är särskilt dramatiska, med en export till Kina som minskat med 36 procent. Samtidigt importerar Tyskland kinesiska produkter till fallande priser, medan Kina exporterar sin deflation. Denna utveckling visar att Kinas överkapacitet och aggressiva exportstrategi destabiliserar handelspartner; den andra Kina-chocken drabbar de utvecklade industriländerna hårt.

Ett annat intressant jämförelsefall är tillväxtekonomier som Indien och Brasilien, som är mer beroende av inhemsk konsumtion. Indien visar en imponerande tillväxt på 6,6 procent år 2025 och 6,2 procent förutspås för 2026. Denna tillväxt baseras på yngre demografi, stigande inkomster, industrialisering och infrastrukturinvesteringar. Indiens utvecklingsmodell skiftar från konsumtionsdriven tillväxt till investeringsdriven tillväxt, medan Kina skulle behöva växla omvänt från investeringar till konsumtion. Indiens demografiska utdelning – en ung, växande befolkning – står i skarp kontrast till Kinas åldrande samhälle. Tillväxtekonomier som helhet förväntas växa betydligt snabbare år 2025 med 4,2 procent, jämfört med utvecklade länder med 1,6 procent. Stigande konsumtion på tillväxtmarknader är en megatrend som Kina skulle kunna dra nytta av som exportör – om landet löser sina överkapacitetsproblem och undviker att provocera fram handelshinder genom dumpning av export.

Den jämförande analysen avslöjar Kinas predikament: Det japanska scenariot med ett förlorat decennium hotar om strukturreformerna inte förverkligas. Den amerikanska modellen för konsumtionsdriven tillväxt kräver djupgående social och ekonomisk omvandling, vilket medför politiska risker. Den tyska modellen visar att exportinriktningen når sina gränser i en fragmenterad global ekonomi med stigande handelshinder. Samtidigt förlorar Kina sin relativa attraktionskraft jämfört med andra tillväxtmarknader som investeringsplats och tillväxtmotor.

Vår Kina-expertis inom affärsutveckling, försäljning och marknadsföring - Bild: Xpert.Digital

Branschfokus: B2B, digitalisering (från AI till XR), maskinteknik, logistik, förnybar energi och industri

Mer om detta här:

• Xpert Business Hub

Ett ämnesnav med insikter och expertis:

• Kunskapsplattform om global och regional ekonomi, innovation och branschspecifika trender
• Insamling av analyser, impulser och bakgrundsinformation från våra fokusområden
• En plats för expertis och information om aktuell utveckling inom näringsliv och teknologi
• Ämnesnav för företag som vill lära sig om marknader, digitalisering och branschinnovationer

Kritisk bedömning: strukturella hinder, systemrisker och ideologiska barriärer

En kritisk bedömning av den kinesiska ekonomiska situationen måste omfatta flera dimensioner: ekonomiska risker, sociala störningar, ekologiska kostnader, geopolitiska konsekvenser och frågan om systemisk reformkapacitet.

På ekonomisk nivå innebär den nuvarande situationen flera faror. Risken för en deflationsspiral i japansk stil är verklig. Fallande priser hämmar konsumtion och investeringar, minskar företagens vinster, ökar de reala skuldbördorna och leder till uppsägningar – en självförstärkande nedåtgående process. Den 35 månader långa perioden med producentprisdeflation visar att denna process redan är långt framskriden. För det andra hotar risker för den finansiella stabiliteten på grund av den höga skuldsättningen hos lokala myndigheter, fastighetsutvecklare och företag. IMF varnar för att Kina står på gränsen till en skuldfälla. Skuldsättningen hos LGFV:er och lokala myndigheter når problematiska nivåer. För det tredje kan överkapacitet leda till massiva företagsnedläggningar, vilket redan är förutsebart inom solcellsindustrin. Om företag systematiskt tvingas sälja till eller under produktionskostnader hotas deras existens. För det fjärde finns det en risk för eskalerande handelskonflikter på grund av Kinas aggressiva exportstrategi. Västvärlden reagerar i allt högre grad på kinesisk exportdumpning med tullar och handelshinder.

Socialt sett rymmer krisen en betydande potential för konflikter. Hög ungdomsarbetslöshet skapar en desillusionerad generation. Nästan var femte ungdom kan inte hitta arbete, trots ofta utmärkt utbildning. Detta fenomen – högkvalificerade akademiker utan adekvat anställning – är politiskt explosivt. Samtidigt ökar de sociala ojämlikheterna. Bostadskrisen drabbar främst medelklassen, som har investerat sin förmögenhet i fastigheter och nu lider av värdeförluster eller sitter på färre lägenheter. De nya socialförsäkringsskyldigheterna belastar främst låginkomsttagare och småföretag. Det otillräckliga sociala skyddsnätet tvingar fram försiktighetssparande och hämmar konsumtionen. Dessa sociala spänningar kan bryta ut i protester, vilket skulle sätta press på det politiska systemet.

De ekologiska konsekvenserna är ambivalenta. Å ena sidan leder Kinas massiva expansion av förnybar energi till globala framsteg inom minskad koldioxidutsläpp. Överkapacitet inom sol- och vindenergi minskar kostnaderna världen över och accelererar energiomställningen. Å andra sidan är denna överkapacitet ett resultat av slösaktig och okoordinerad industripolitik. Resurser fördelas ineffektivt och produktionens miljöpåverkan är betydande. Överproduktionen av elbilar leder till priskrig som äventyrar kvalitet och hållbarhet. Dessutom fortsätter Kinas energiförsörjning att huvudsakligen baseras på kol, vilket undergräver klimatskyddsarbetet.

Geopolitiskt förvärrar Kinas ekonomiska modell de internationella spänningarna. Det enorma handelsöverskottet på över 875 miljarder dollar hittills år 2025 provocerar handelspartner. Detta överskott återspeglar inte styrka, utan snarare katastrofal inhemsk efterfrågan och en desperat exportstrategi. Kina översvämmar marknaderna med subventionerade produkter, vilket hotar inhemska industrier. Reaktionerna är förutsägbara: EU inför tullar på kinesiska elbilar, och USA hotar med massiva tullhöjningar. Ett eskalerande handelskrig mellan USA och Kina skulle lägga en enorm belastning på den globala ekonomin. IMF varnar uttryckligen för detta scenario. Dessutom använder Kina i allt högre grad sin monopolställning inom kritiska råvaror och teknologier som ett strategiskt vapen. Exportkontroller av sällsynta jordartsmetaller, litium, grafit och andra material förvärrar de geopolitiska spänningarna.

Den viktigaste frågan är om det kinesiska systemet är kapabelt till de nödvändiga strukturreformerna. Konsensusen bland ekonomer är tydlig: Kina måste stärka den inhemska konsumtionen, utöka det sociala skyddsnätet, minska överkapaciteten och omvandla sin ekonomiska modell. Dessa reformer kräver dock politiska beslut som kränker särintressen och leder till kortsiktiga tillväxtförluster. Att stärka socialförsäkringen kräver högre skatter eller avgifter. Att minska överkapaciteten leder till företagskonkurser och förlorade arbetstillfällen. Att minska exportberoendet minskar intäkterna för exportinriktade industrier och regioner. Att återställa de lokala myndigheternas finanser kräver skattereformer och centralisering, vilket hotar regionala intressen.

Hittills har reforminsatserna visat liten effekt. Det ekonomiska stimulanspaketet på tio biljoner yuan som tillkännagavs i november 2024 fokuserade främst på skuldsanering för lokala myndigheter, inte på att stimulera konsumtionen. Konkreta siffror om konsumtionsfrämjande saknades. Åtgärderna hade mer en stabiliserande än en tillväxtfrämjande effekt. I december 2024 tillkännagav politbyrån en mer proaktiv finanspolitik och en måttligt expansiv penningpolitik för 2025 – den mest aggressiva stimulansen på tio år. Genomförandet är dock fortfarande osäkert. Tillkännagivanden hittills har systematiskt varit besvikna på grund av bristen på konkreta åtgärder och siffror. Fokus på att stimulera konsumtionen som högsta prioritet, som tillkännagavs i mars 2025, har hittills uteblivit. De 300 miljarder yuan som planerats för konsumtionssubventioner för 2025 verkar blygsamma med tanke på en ekonomisk produktion på över 18 biljoner dollar.

Ett strukturellt problem är den dominerande politiska rationen framför den ekonomiska. President Xi Jinping lägger större vikt vid säkerhetsaspekter och nationell självförsörjning. Made in China 2025-strategin och den 14:e femårsplanen betonar teknologisk självförsörjning och fokus på den inhemska marknaden i andan av en strategi för dubbel cirkulation. Denna strategi syftar till att göra Kina mindre sårbart för externa chocker. Den riskerar dock att cementera ineffektivitet och hämma innovation. Betoningen på statligt styrd industripolitik har lett till den överkapacitet som beskrivs ovan. En omvändning skulle kräva ett ideologiskt omprövning.

Lämplig för detta:

• Tickande tidsbomber i Asien: Varför Kinas dolda skulder, bland annat, hotar oss alla

Mellan kontrollerad förändring och smygande japanisering

Utvecklingsvägarna för den kinesiska ekonomin under de kommande åren kan beskrivas i flera scenarier, vilka bygger på olika antaganden om reformvilja och externa faktorer.

I det optimistiska reformscenariot lyckas Kina gradvis övergå till en konsumtionsdriven tillväxtmodell. Regeringen genomför betydande konsumtionsstimulanser: direkta transfereringar till hushållen, utbyggnad av pensionssystemet, förbättrad sjukvård och skattelättnader för medelinkomsttagare. Fastighetskrisen stabiliseras genom massiva statliga interventioner: köp av ofärdiga projekt, rekapitalisering av kämpande byggherrar och omvandling av lediga bostäder till sociala bostäder. Lokala statsskulder omstruktureras genom skuldsaneringsprogram och skattereformer. Överkapaciteten minskas på ett kontrollerat sätt genom kartellbildning, produktionsrestriktioner och fusioner. Handelskonflikter med västvärlden avvärjs genom förhandlingar. I detta scenario stabiliseras tillväxten på fyra till 4,5 procent årligen fram till 2030, konsumtionskvoten stiger gradvis till 50 procent av BNP, deflationsrisker avvärjs och ungdomsarbetslösheten minskar. Detta scenario kräver dock politisk vilja till långtgående reformer, vilket Peking ännu inte har visat.

I det pessimistiska stagnationsscenariot förblir Kina fångat mellan otillräckliga stimulansåtgärder och brist på strukturreformer. Konsumtionsstimulanserna förblir halvhjärtade, de strukturella problemen inom fastighetssektorn förblir olösta, deflationstendenserna intensifieras och skulden fortsätter att öka utan en lösning på hållbarhetsproblemen. Tillväxten saktar ner till 3 till 3,5 procent årligen, deflationen blir kronisk, ungdomsarbetslösheten förblir hög och de sociala spänningarna ökar. Kina går igenom en fas som liknar Japans förlorade decennier: låg tillväxt, deflation, demografiska förändringar och hög statsskuld. Detta scenario verkar för närvarande inte osannolikt, eftersom Pekings reaktioner hittills har varit otillräckliga. IMF varnar uttryckligen för att Kina står på gränsen till en skuld- och deflationsfälla. Risken för japanisering är verklig.

I ett krisscenario eskalerar problemen okontrollerat. Möjliga utlösande faktorer inkluderar kollaps av andra stora fastighetsutvecklare med smittoeffekter på det finansiella systemet, lokala myndigheters eller LGFV:ers fallissemang, ett eskalerande handelskrig med massiva amerikanska tullar och kinesiska motåtgärder, samt social oro på grund av hög arbetslöshet och tillgångsförluster. I detta scenario glider Kina in i en recession, det finansiella systemet utsätts för stress, kapitalflykt sätter in och yuanen deprecierar kraftigt. Det politiska ledarskapet svarar med auktoritära åtgärder och ännu starkare statlig kontroll, vilket förvärrar de ekonomiska problemen. Detta scenario är mindre troligt än stagnationsscenariot, men kan inte uteslutas. Kinas höga valutareserver på över tre biljoner dollar, kapitalkontroller och statlig kontroll över banksystemet ger regeringen utrymme att begränsa krisen. Men om krisen eskalerar okontrollerat kan dessa instrument överbelastas.

Det mest sannolika scenariot ligger mellan stagnation och reform: Kina genomför gradvis starkare stimulansåtgärder men undviker långtgående strukturreformer. Tillväxten stabiliseras på 3,5 till 4 procent årligen – under de ambitiösa målen, men fortfarande positiv. Deflationsriskerna är begränsade men inte helt eliminerade. Strukturella problem kvarstår och bromsar den långsiktiga tillväxten. Ungdomsarbetslösheten är fortsatt hög och konsumtionstakten ökar endast långsamt. Kina genomgår en övergångsfas från snabb till måttlig tillväxt, i likhet med andra östasiatiska länder före det. Detta scenario innebär att Kina förblir en viktig tillväxtmotor i den globala ekonomin, men inte längre den dominerande; social stabilitet upprätthålls, men frustrationen kvarstår; och geopolitiska spänningar fortsätter att sjuda utan eskalering eller lösning.

Flera faktorer kommer att avgöra den faktiska utvecklingen. För det första, USA:s handelspolitik: Hur mycket kommer handelskriget att eskalera? Kommer 100-procentiga tullar faktiskt att införas på kinesiska varor, eller kommer mer moderata åtgärder att bibehållas? För det andra, den kinesiska ledningens reformvilja: Kommer Xi Jinping att lyckas övervinna särintressen och genomföra strukturreformer? Centralkommitténs fjärde plenum i oktober 2025 och antagandet av den 15:e femårsplanen 2026 kommer att staka ut kursen. För det tredje, utvecklingen av fastighetssektorn: Kommer den att stabiliseras under 2025 som hoppats, eller kommer krisen att fördjupas? För det fjärde, demografisk utveckling: Kina åldras snabbt, och dess arbetskraft krymper, vilket strukturellt begränsar tillväxtpotentialen. För det femte, tekniska genombrott: Kommer Kina att lyckas bli en teknologisk ledare inom framtida områden som AI, vilket skulle kunna generera ny tillväxt?

En potentiell störning skulle kunna komma utifrån: En global recession skulle allvarligt påverka Kinas export. En eskalering av Taiwankonflikten skulle leda till sanktioner och ekonomisk isolering. En kollaps av den globala handeln på grund av avglobaliserande protektionism skulle drabba exportorienterade ekonomier som Kina hårt. Omvänt skulle en deeskalering med USA och framgångsrik diversifiering till nya exportmarknader – Afrika, Sydostasien, Latinamerika – kunna stabilisera Kinas position.

De långsiktiga konsekvenserna för den globala ekonomin är betydande. Ett stagnerande Kina innebär svagare global tillväxt, eftersom den nuvarande tillväxtmotorn inte längre finns. Samtidigt kan andra tillväxtmarknader – särskilt Indien – få ökad betydelse. Globala leveranskedjor diversifierar sig bort från Kina, vilket skapar ineffektivitet men ökar motståndskraften. Handelskriget fragmenterar den globala ekonomin i block och omintetgör de välfärdsvinster som frihandeln ger. För Europa och Tyskland innebär Kinas svaghet å ena sidan minskande export och å andra sidan lättnad från konkurrenstrycket från dumpning av kinesisk export.

Lämplig för detta:

• Varför försvagas Kinas export och hur utvecklas handeln med USA och EU?

Strategiska implikationer: Mellan reformtryck och politisk förlamning

Analysen av den kinesiska ekonomiska krisen leder till flera viktiga resultat med långtgående konsekvenser för olika aktörer.

Den viktigaste insikten för politiska beslutsfattare i Kina är denna: den nuvarande tillväxtmodellen är uttömd, och en övergång till konsumtionsdriven tillväxt är oundviklig. Alternativet är smygande japanisering, med förlorade decennier av låg tillväxt. Denna övergång kräver långtgående strukturreformer som är smärtsamma på kort sikt men avgörande på lång sikt. Mer specifikt innebär detta: en massiv utbyggnad av det sociala skyddsnätet, inklusive universell pensionsförsäkring, sjukvård och arbetslöshetsersättning; skattereformer för att finansiera sociala tjänster och omstrukturering av lokala myndigheters finanser; omfördelning av inkomster och förmögenhet för att stärka den allmänna köpkraften; liberalisering av finanssektorn för att förbättra kapitalallokeringen; minskning av överkapacitet genom kontrollerad marknadskonsolidering; omorientering av industripolitiken från kvantitativ expansion till kvalitativ innovation; deeskalering av handelskriget genom förhandlingar och eliminering av otillbörliga handelsmetoder. Denna reformagenda är välkänd, men dess genomförande har hittills misslyckats på grund av bristande politisk vilja och egenintressen.

För företagsledare i Kina och internationellt är dagarna med tvåsiffriga kinesiska tillväxttal över; en måttlig expansion på tre till fyra procent är det nya normala. Strategier måste anpassas. För kinesiska företag innebär detta att fokusera på den inhemska marknaden istället för exportberoende, kvalitet istället för kvantitet, innovation istället för imitation och lönsamhet istället för att jaga marknadsandelar. De förödande priskrigen i många branscher är ohållbara. Internationella företag behöver diversifiera sig från beroendet av Kina. Detta gäller både försäljningsmarknader och leveranskedjor. Kina är fortfarande viktigt, men bör inte längre vara den dominerande pelaren. Mantrat "I Kina, för Kina" vinner mark: Produktion för den kinesiska marknaden bör i allt högre grad ske lokalt, medan andra regioner fungerar som produktionsplatser för globala marknader.

För investerare är värderingen ambivalent. Kinesiska aktier som Alibaba, JD.com och PDD erbjuder potentiellt attraktiva inträdesmöjligheter vid låga värderingar. Om de hoppades ekonomiska stimulanspaketen förverkligas kan betydande prishöjningar följa. Osäkerheten är dock hög, och nedslående ekonomiska data och otillräckliga stimulanser kan leda till ytterligare förluster. Långsiktiga investerare med riskaptit kan investera selektivt, medan kortsiktiga investerare bör gå försiktigt tillväga. Diversifiering till andra tillväxtmarknader – särskilt Indien – verkar förnuftig. Konsumtionstrenden på tillväxtmarknader är en robust megatrend, men Kina är inte den enda och kanske inte längre den mest attraktiva vinnaren.

Detta utgör ett dilemma för europeisk och tysk ekonomisk politik. Å ena sidan är Kina den viktigaste handelspartnern med enorma ömsesidiga beroenden. Å andra sidan destabiliserar kinesisk överkapacitet och dumpad export de europeiska industrierna. En robust handelspolitik krävs: att upprätthålla rättvisa konkurrensvillkor, skydda kritiska industrier genom tullar där det är nödvändigt, men undvika omfattande protektionism. Samtidigt bör Europa stärka sin egen konkurrenskraft genom innovation, investeringar och strukturreformer. Beroendet av Kina för kritisk teknik och råvaror måste minskas. Att diversifiera handelsförbindelserna med andra tillväxtmarknader är strategiskt absolut nödvändigt.

Insatserna är höga för den globala ekonomiska ordningen. Ett eskalerande handelskrig mellan USA och Kina fragmenterar den globala ekonomin i block och minskar den globala välfärden. WTO:s multilaterala handelssystem är redan allvarligt skadat, och ytterligare avglobalisering hotar. Samtidigt visar Kinas problem att statsstyrd tillväxt når sina gränser och leder till ineffektivitet. Marknadsekonomin med regelbaserad frihandel är fortfarande överlägsen men behöver ytterligare utveckling för att begränsa otillbörliga metoder.

Den långsiktiga betydelsen av Kinas ekonomiska kris går bortom ekonomiska aspekter. Den rör frågan om huruvida den kinesiska modellen för auktoritär kapitalism kan vara framgångsrik på lång sikt. Den nuvarande krisen pekar på de strukturella begränsningarna i denna modell: felallokering på grund av statlig kontroll, brist på konsumenträttigheter och social trygghet som hämmar konsumtionen, politiska prioriteringar framför ekonomisk rationalitet och brist på flexibilitet i anpassningen till förändrade förhållanden. Huruvida Kina kan övervinna dessa begränsningar genom reformer inom det befintliga systemet eller om mer grundläggande förändringar är nödvändiga är den avgörande frågan för de kommande åren. Svaret på denna fråga kommer att avgöra inte bara Kinas ekonomiska framtid, utan också den geopolitiska maktbalansen och attraktiviteten hos olika ekonomiska och sociala modeller världen över.

☑ Vårt affärsspråk är engelska eller tyska

☑ Nytt: korrespondens på ditt nationella språk!

Konrad Wolfenstein

Jag är glad att vara tillgänglig för dig och mitt team som personlig konsult.

Du kan kontakta mig genom att fylla i kontaktformuläret eller helt enkelt ringa mig på +49 89 674 804 (München) . Min e -postadress är: Wolfenstein ∂ xpert.digital

Jag ser fram emot vårt gemensamma projekt.

☑ SME -stöd i strategi, rådgivning, planering och implementering

☑ skapande eller omjustering av den digitala strategin och digitaliseringen

☑ Expansion och optimering av de internationella försäljningsprocesserna

☑ Globala och digitala B2B -handelsplattformar

☑ Pioneer Business Development / Marketing / PR / Measure

Dra nytta av Xpert.Digitals omfattande, femfaldiga expertis i ett heltäckande tjänstepaket | FoU, XR, PR och optimering av digital synlighet - Bild: Xpert.Digital

Xpert.Digital har djup kunskap i olika branscher. Detta gör att vi kan utveckla skräddarsydda strategier som är anpassade efter kraven och utmaningarna för ditt specifika marknadssegment. Genom att kontinuerligt analysera marknadstrender och bedriva branschutveckling kan vi agera med framsyn och erbjuda innovativa lösningar. Med kombinationen av erfarenhet och kunskap genererar vi mervärde och ger våra kunder en avgörande konkurrensfördel.

Mer om detta här:

• Använd 5 -Fold -kompetensen hos Xpert.digital i ett paket - från 500 €/månad