PDF -bibliotek för tillgångsrådgivning och investeringsrådgivning - ETF -rådgivning / ekonomisk rådgivning

Den första europeiska ETF kom på marknaden 2000, och sedan dess har den europeiska ETF -marknaden upplevt en enorm tillväxt. I slutet av mars 2019 uppgick de förvaltade tillgångarna i den europeiska industrin till 760 miljarder euro jämfört med ett belopp av 100 miljarder euro i slutet av 2008. Marknadsandelen för ETF: er har ökat avsevärt under de senaste åren. I slutet av mars 2019 stod ETFS för 8,6 % av de totala förvaltade tillgångarna för investeringsfonder i Europa, fem år tidigare var det 5,5 %.

Användningen av ETF: er har också utvecklats över tid, eftersom regelbundna observationer av praktiken för investeringsexperter i Europa visar. EDHEC -undersökningar visar en ökande spridning av ETF under åren, särskilt för traditionella tillgångsklasser. ETF: er används nu i ett brett utbud av tillgångsklasser, men 2019 kommer de främst att användas inom området för aktier och sektorer, nämligen 91 % (45 % 2006) eller 83 % av de undersökta. Detta kommer sannolikt att vara relaterat till populariteten för indexering i dessa tillgångsklasser och med det faktum att lager- och branschindex är baserade på mycket likvida instrument, vilket gör skapandet av ETF: er lätt för sådana underlyings. De andra tillgångsklasserna, för vilka en stor del av investerarna indikerar att använda börshandlade fonder, är intelligenta beta-faktorinvesteringar och statsobligationer (66 % för båda för båda statsobligationer 2006). Tillfredsställelsen hos investerare och ETF: er är hög, särskilt med traditionella tillgångsklasser. Under 2019 observerar vi en tillfredsställelse av 95 % för både aktier och statsobligationer.

ETF: s roll i processen för förmögenhetsfördelning

Under åren har resultaten från EDHEC-undersökningen upprepade gånger visat att ETF: er användes som en del av en riktigt passiv investeringsmetod, främst för långsiktiga köp-och-håll-investeringar och inte för en taktisk fördelning. De två tillvägagångssätten har emellertid gradvis justerat under de senaste tre åren, och 2019 uppger de europeiska investeringsexperterna att de använder ETF: er mer för taktisk allokering än för långsiktiga positioner (53 % eller 51 %).

ETF: er, som ursprungligen skildrade marknadsindex, finns nu tillgängliga i olika tillgångsklasser och en mängd olika marknadsavsnittssegment (sektorer, stilar, etc.). Medan den senaste marknadspositioneringen är i förgrunden för 73 % av användarna 2019, säger 52 % av de undersökta att använda ETF: er för att engagera sig i vissa subsegment. Mångfalden av ETF: er ökar möjligheterna att använda ETF: er för taktisk allokering. Med ETF: er kan investerare enkelt öka eller minska sitt portföljengagemang i en viss stil, sektor eller faktor till lägre kostnader. Ju mer flyktiga marknaderna är, desto mer intressant är det att använda billiga instrument för taktisk fördelning, särskilt eftersom kostnaderna för 88 % av de undersökta är ett viktigt kriterium för valet av en ETF -leverantör.

Förväntningar på den framtida utvecklingen av ETF i Europa

Trots den för närvarande höga acceptansen av ETF: er och den redan höga mognaden på denna marknad planerar en hög andel investerare (46 %) att öka deras användning av ETF: er i framtiden, enligt svaren på EDHEC -undersökningen 2019. Investerare planerar att öka sin ETF -tilldelning för att ersätta aktiva chefer (71 % av de svarande 2019), men vill också ersätta andra passiva investeringsprodukter med ETF: er (42 % av de svarande 2019). För 74 % av investerarna är kostnadsminskning det viktigaste motivet för ökad användning av ETF: er. Investerare vill främst att ETF -produkter ska utveckla ETF -produkter inom området etiska/SRI och smarta beta -aktier/faktorindex. Under 2018 registrerade ESG ETFS tillväxt på 50 % och nådde en volym på 9,95 miljarder euro, med 36 nya produkter som lanserades, jämfört med endast 15 2017. 31 % av 2019 -respondenterna för 2019 -respondenterna vill fortfarande ha ytterligare ETF -produkter som är baserade på hållbara faciliteter.

Investerare kräver också ETF: er som hänför sig till avancerade former av lagerindex, nämligen de som är baserade på multifaktor- och smarta beta-index (30 % och 28 % av de svarande), och 45 % av de undersökta skulle vilja ha ytterligare utvecklingar som hänvisar till smarta beta-stopp eller faktorindex (smarta beta-index, enstaka faktorindex och multifaktor). I enlighet med önskan att använda börshandlade fonder för passivt engagemang i breda marknadsindex, är endast 19 % av det undersökta intresset för den framtida utvecklingen av aktivt förvaltade aktie ETFS-show.

Exchange Traded Funds (ETFS) är investeringsfonder som handlas på en börs hela dagen. På så sätt skiljer de sig från de traditionella investeringsfonderna som bara handlas en gång om dagen (baserat på deras kurs i slutet av dagen). De flesta av aktiemarknadshandelarna läggs på att reproducera prestanda för marknadsindex (t.ex. S&P 500) genom att hålla samma värdepapper i samma kvot som en viss aktiemarknad eller pensionsindex. Fördelarna med börderade fonder jämfört med investeringsfonder inkluderar: lägre kostnader, möjligheten att förstå hela marknadens resultat istället för att investera i enskilda aktier och potentiellt bättre investeringsresultat, eftersom aktiva fondförvaltare tenderar att avbryta mindre än marknaden. Dessa fördelar har lett till antalet aktiemarknader som handlas mellan 2003 och 2020 genom att häpnadsväckande 2 650 procent över hela världen.

Vilken är den största ETF?

Många ETF -leverantörer erbjuder inte bara en enda, individuell ETF, utan också ett antal olika medel som kartlägger olika index och investerar i olika typer av värdepapper. Till exempel är BlackRock med en marknadsandel på 36,4 procent (från och med februari 2021) den största ETF -utsläppen i USA. Under varumärket iShares hanterar emellertid BlackRock nästan hälften av de 15 största enskilda ETF: erna i USA baserat på hanterade tillgångar. Andra ledande ETF -leverantörer är State Street och Vanguard, medan den största enskilda ETF är SPDR S&P 500 ETF som förvaltas av State Street, vars tillgångar nådde cirka 325 miljarder dollar i februari 2021.

ETF -industrins storlek

De förvaltade tillgångarna (AUM) för de globala ETF: erna ökade från 417 miljarder dollar 2005 till över 7,7 biljoner dollar 2020. Den regionala fördelningen av ETF -tillgångar var starkt inriktad på Nordamerika, vilket var cirka 5,6 biljoner dollar i den globala totala volymen. Vid denna tidpunkt hade emellertid Asian-Pacific-området den högsta regionala tillväxttakten för ETF: er, även om det bara är en mycket liten del av hela den globala ETF-marknaden.

Den första ETF skapades 1989 av indexdeltagande aktier och var en S&P 500 ETF som handlades på NYSE American och Philadelphia Stock Exchange. Denna produkt såldes endast kort eftersom en stämning av Chicago Mercantile Exchange framgångsrikt stoppade försäljningen i USA.

1990 handlades en liknande produkt, Toronto Index -deltagandeaktier, som skildrade TSE 35 och senare TSE 100 -indexet, på Toronto Stock Exchange (TSE). Populariteten för dessa produkter fick American Stock Exchange (NYSE) att utveckla en produkt som motsvarade reglerna för USA: s värdepappers- och börskommission.

Nathan Most och Steven Bloom designade och utvecklade Standard & Poor's Depositary -mottagningar under ledning av Ivers Riley, som infördes i januari 1993. Fonden, känd som SPDR eller "Spider", blev den största ETF i världen. I maj 1995 presenterade State Street Global Advisors S&P 400 Midcap SPDR.

Barclays Global Investors ingick på marknaden med World Equity Benchmark -aktier (WEB) i samarbete med MSCI och Funds Distributor Inc., från vilka iShares MSCI ETFS senare blev. Webs erbjöd produkter på 17 MSCI -landsindex, som hanterades av fondens indexleverantör, Morgan Stanley.

1998 introducerade State Street Global Advisor's "Sector Spiders", separata ETF: er för varje sektor i S&P 500 -indexet. 1998 introducerades också SPDR “Dow Diamonds” ETF, som visar Dow Jones Industrial Average. 1999 infördes den inflytelserika SPDR ”Cubes” ETF med syftet att reproducera prisrörelsen för NASDAQ-100.

Ishares -linjen infördes i början av 2000. År 2005 hade de en marknadsandel på 44 % på de förvaltade ETF -tillgångarna. Barclays Global Investors såldes till BlackRock 2009.

År 2001 kom Vanguard -gruppen in på marknaden med introduktionen av Vanguard Total Stock Market ETF, som inkluderar alla börsnoterade aktier i USA.

Ishares utfärdade den första pensionsfonden i juli 2002: iShares iboxx $ Invest-corp-ETF som innehar företagsobligationer. Företaget utfärdade också en ETF till inflationsindexerade obligationer.

2007 introducerade iShares en ETF som har hög ränta, mycket riskabla värdepapper (skräpobligationer) och en ETF som har oss lokala obligationer. State Street Global Advisors och Vanguard Group utfärdade också Bond ETF för första gången i år.

I december 2005 lanserade Rydex (nu InvestCo) den första valutakursen ETF, Euro Currency Trust, som reproducerade värdet på euron. 2007 lanserade Deutsche Banks DB X-spårare Eonia Total Return Index ETF, som reproducerar Eonia. År 2008 lanserades Sterling Money Market ETF och den amerikanska dollar -penningmarknaden ETF i London.

Den första hävstångs ETF, dvs med hävstång, tillbringades 2006 av proshares.

2008 godkände SEC -godkända ETF: er som använder aktiva hanteringsstrategier. Bear Stearns lanserade sedan den första aktiva liknande ETF, den nuvarande avkastningen ETF, som handlades på NYSE från 25 mars 2008.

I december 2014 nådde de tillgångar som hanterades av US ETFS $ 2 biljoner fram till november 2019 $ 4 biljoner. I Europa hanterades 1 biljon euro i ETF: er i december 2019.

Förutom vanliga aktier för investeringsfonder har ETF -aktier ett proportionellt innehav av en speciell fond som leds separat av tillgångarna från det emitterande investeringsbolaget.

Investeringsstrategin för aktiemarknaden är vanligtvis passiv, så fondförvaltningen investerar inte fondens tillgångar på grundval av sina egna åsikter, utan återger resultatet för ett fördefinierat riktmärke i form av ett finansiellt index (se indexinvestering). Aktiva ETF: er erbjuds också, men de har en mycket liten marknadsandel. Avgränsningen till strateginindex är inte heller skarp.

Fondförvaltning kan uppnå ytterligare avkastningar som är oberoende av utvecklingen av riktmärke genom att ge värdepapperna i specialfonden till andra kapitalmarknadsaktörer och därmed generera utlåningsavgifter.

Exchange -Traded Funds kan när som helst handlas på börsen, liknande aktier. ETF skiljer sig från normala investeringsfonder, som också delvis handlas på börsen: i följande punkter:

Investerare köper och säljer vanligtvis bara ETF endast på börsen, ett förvärv av det emitterande investeringsbolaget är inte planerat.
Sammansättningen av specialfonden publiceras en gång om dagen.
Medan Net Interory Value (nettotillgångsvärde, NAV) för specialfonden endast publiceras en gång om dagen vid normala investeringsfonder, bestämmer emittenten av ETF kontinuerligt ett indikativt nettovarivärde (INAV) under handelsdagen.
Det finns speciella processer, skapande eller inlösen för skapandet av ny och lösning av befintliga ETF -aktier.
Priset på börda fonder bildas på börsen genom utbud och efterfrågan, men ligger vanligtvis nära NET -lagervärdet för specialfonden. För att säkerställa en likvida marknad övervakas marknadshandlade medel av marknadstillverkare, som ständigt placerar köp- och försäljningskurser.

Däremot kan inte aktiemarknadsfonder endast köpas och säljas via fondföretaget. Fondföretaget inser bara ett pris en gång om dagen.

De liknande utsedda börshandlade anteckningar (ETN) och utbyteshandlade råvaror (etc) ska särskiljas från börshandlade fonder (ETF). Dessa är inte aktier i en speciell fond, utan speciella typer av obligationer som liknar certifikat.

Skapande/inlösenprocess

Utsläppet av nya ETF-aktier sker via en av denna typ av värdepapper i sin egen process, den så kallade skapandeprocessen. Analogt returneras ETF-aktier till det emitterande investeringsbolaget via den så kallade inlösenprocessen.

I skapandeprocessen skapas ETF -aktier i block av normala 50 000 stycken. Den auktoriserade deltagaren (AP) levererar kontanter eller en värdepapperskorg som är värd att ETF -aktierna ska skapas till investeringsbolaget. I gengäld levererar detta de aktier som marknadstillverkaren nu kan sälja via börsen till investerare.

En speciell funktion är möjligheten att leverera en värdepapperskorg. I det enklaste fallet motsvarar detta i sin sammansättning av strategin för ETF i fråga. Till exempel, i händelse av en ETFS som är tänkt att reproducera Stoxx Europe 50 -index, kan marknadstillverkaren tillhandahålla en värdepappersportfölj som innehåller de aktier som finns i indexet enligt deras indexvikter. Denna procedur kallas "skapelse i barn" (ungefär: "skapelse i samma art"). Om de nya värdepapperen betalas med pengar talar man om en "kontantskapande" (engelska, ungefär: "skapelse via kontanter").

Omvänt kan de auktoriserade deltagarnas ETF -aktier återvända till det emitterande investeringsbolaget, t.ex. B. Om han köpte ett motsvarande nummer tillbaka på sekundärmarknaden. Han får kontanter eller en värdepapperskorg som är analog med skapandeprocessen. Analog med skapandeprocessen talar man om "inlösen i barn" och "kontantinlösning".

Institutionella investerare som vill köpa eller sälja stora volymer kan också göra detta direkt med investeringsbolaget via skapandet eller inlösenprocessen. Om investeraren levererar eller får en värdepapperskorg när han köper eller säljer kan detta ha skattemässiga fördelar för honom.

Post -utbildningsfel

ETF: s postformationsfel är skillnaden mellan ETF: s avkastning och dess referensindex eller tillgångar. Ett fel efter bildningen är därför mycket noll att referensindexet inte reproduceras som anges i ETF-broschyren. Felet Post -formation beräknas på grundval av den aktuella kursen för ETF och dess referens. Det skiljer sig från AGIO/DISAGIO, som representerar skillnaden mellan det (endast uppdaterade) nettovaruvärdet för ETF och dess marknadspris. Efterfel är viktigare om ETF-leverantören använder andra strategier än den fullständiga kopian av det underliggande indexet. Några av de mest likvida aktiefonderna har vanligtvis en bättre prestanda efter utbildningen eftersom det underliggande indexet också är tillräckligt flytande och möjliggör fullständig kopia. Däremot är vissa ETF: er, såsom B. råmaterial ETF: er och deras hävstångs -ETF: er, inte nödvändigtvis en fullständig replikation, eftersom de fysiska tillgångarna inte lätt kan lagras eller användas för att bygga upp ett upplyst engagemang eller referensvärdet eller indexet är illiquid. Futuresbaserade ETF: er kan också drabbas av negativa rullaravkastningar, vilket kan ses på VIX-futuresmarknaden.

Medan fel efter formation i de mest populära ETF: erna i allmänhet inte inträffar, inträffade de i tider med marknadsturbulens som slutet av 2008 och 2009 och medan flasholyckor, särskilt i ETF: er, som investerar i utländska eller tröskelmarknadstaktiker, baserade på framtidsbaserade råvarumindex och högintresserade skuld. I november 2008, under en fas av marknadsturbulens, visade vissa mindre än handlade ETF: er ofta avvikelser på 5 %eller mer, vilket i några få fall till och med överskred 10 %, även om även med dessa nisch ETF: er var den genomsnittliga avvikelsen bara lite mer än 1 %. Handeln med de största avvikelserna gjordes vanligtvis omedelbart efter marknadens öppning. Enligt Morgan Stanley missade ETFS sina mål med i genomsnitt 1,25 procentenheter 2009, vilket är mer än dubbelt så mycket som den genomsnittliga avvikelsen på 0,52 procentenheter 2008.

Likviditetsrisk

ETF: er har ett brett utbud av likviditet. De mest populära ETF: erna handlas ständigt, med dussintals miljoner aktier byter ägare dagligen, medan andra bara handlas då och då och inte ens handlas under några dagar. Det finns många medel som inte handlas så ofta. De mest aktiva aktiemarknaderna är mycket flytande, har en hög handelsvolym och snäva spridningar, och kursen fluktuerar under dagen. Detta i motsats till investeringsfonder, där alla köp eller försäljning utförs på en viss dag till samma pris i slutet av handelsdagen.

Nya förordningar som är tänkta att tvinga ETF: er att hantera systemiska spänningar infördes efter flash -kraschen 2010 när priserna på ETF: er och andra aktier och optioner blev flyktiga, varigenom de handelsmarknaderna skyrocket och buden sjönk till ett öre per aktie i undersökningen i sin undersökning som en av den turbulenta perioden beskrev historien för de finansiella marknaderna.

Dessa förordningar visade sig vara otillräckliga för att skydda investerare på Flash-crash den 24 augusti 2015, "när priset för många ETF: er tycktes frisättas från deras underliggande värde." Som ett resultat undersöktes ETF: er ännu mer av tillsynsmyndigheter och investerare. Analytikerna i Morningstar, Inc. i december 2015 hävdade att "ETF: er är en" teknik för den digitala tidsåldern "som regleras av lagar från tidpunkten för depression".

Risker för syntetiska ETF: er

Syntetiska börsutbyte -Traderade medel som inte har värdepapper, men som visar index med derivat och swappar, har gett oro på grund av bristen på öppenhet hos produkterna och den ökande komplexiteten, intressekonflikter och bristen på efterlevnad av föreskrifter.

Motsatt

En syntetisk ETF är föremål för en risk för motpart, eftersom motparten är avtalsenligt skyldig att kartlägga indexets återkomst. Verksamheten är klar med säkerheter, som tillhandahålls av Swap -motsvarigheten. En potentiell risk är att investeringsbanken, som erbjuder ETF, sätter in sin egen säkerhet, som kan vara av tvivelaktig kvalitet. Dessutom kan investeringsbanken använda sin egen handelsavdelning som motsvarighet. Dessa typer av konstruktioner är inte tillåtna enligt de europeiska riktlinjerna, riktlinjen för organismer för gemensamma investeringar i värdepapper från 2009 (OGAW).

Det finns också en risk för motståndare om ETF fungerar eller helt returbyter.

Effekter på prisstabilitet

Köp och försäljning av råvaror genom ETF: er kan påverka priset på dessa råvaror betydligt.

Vissa marknadsaktörer anser att den växande populariteten för börderade fonder (ETF) kunde ha bidragit till ökningen av aktiekurserna i vissa tillväxtländer och varna att hävstångseffekten inbäddade i ETF: er kunde ge risker för den finansiella stabiliteten om aktiekurserna skulle sänka under en längre tid.

Vissa kritiker hävdar att börshandlade fonder kan användas för att manipulera marknadspriser och har också varit, till exempel i samband med tom försäljning som bidrog till Baisse i USA från 2007-2009.

Investerare bär följande kostnader för aktiemarknadshandlade fonder:

• Kostnader, som sammanfattas i den totala kostnadsgraden (TER), såsom förvaltningsavgifter, indexavgifter och andra kostnader, t.ex. B. För broschyrer.
• Fondens transaktionskostnader

Som vanligt med investeringsfonder tas dessa kostnader från specialfonden. De vanliga avgifterna för börshandeln (orderkommission, mäklare mäklardagar, handikappade avgifter, penningbrevspänn) betalas direkt av investeraren.

De årliga förvaltningskostnaderna är vanligtvis under 1%.

När det gäller ETF: er som bedriver en passiv investeringsstrategi kan lägre transaktionskostnader uppstå, och kostnaderna för aktiv fondförvaltning är inte längre tillgängliga.

Eftersom ETF: er inte köps via investeringsbolaget betalas inte längre utgångspremien som betalas.