Фолксваген и Порше | Земљотрес у Волфсбургу: Изгубљено 50.000 радних места, пад профита од 44% и 99% – а дивиденде и даље теку?!
Xpert прелиминарно издање
Избор језика 📢
Објављено: 10. марта 2026. / Ажурирано: 10. марта 2026. – Аутор: Konrad Wolfenstein
Фолксваген и Порше | Земљотрес у Волфсбургу: Изгубљено 50.000 радних места, пад профита од 44% и 99% – а дивиденде и даље теку?! – Креативна слика: Xpert.Digital
Дивиденде упркос мегакризи: Апсурдни систем који стоји иза историјског судара Фолксвагена
Поршеов профит пао за 99 одсто: Како катастрофа са Поршеом вуче целу Фолксваген групу са собом надоле
*99%: Оперативни резултат за 9 месеци 2025
Фолксваген група доживљава своју најгору кризу од скандала са дизел моторима – али овог пута узроци су још дубље укорењени у структури компаније. Са профитом који је пао за 44 процента код Фолксвагена и за драматичних 99 процената код некада веома профитабилног Поршеа, највећи европски произвођач аутомобила суочава се са невиђеним тестом своје отпорности. До 2030. године планирано је укидање до 50.000 радних места у Немачкој, док се менаџмент бори са скупим последицама неуспелих стратегија у Кини и хаотичног, цик-цак курса у електромобилности. Алармантни колапс финансијских бројки открива много више од пуког економског пада: то је резултат токсичне мешавине стратешког неуспеха, политичког мешања и круте корпоративне културе која годинама систематски блокира неопходне реформе. Ово је детаљна анализа како је Фолксвагенов систем на ивици колапса.
У вези са овим:
Када најмоћнија европска аутомобилска компанија постане случај реструктурирања, а њена „музна крава“ постане готово безвредна, то више није циклични проблем, већ системски неуспех
Дана 10. марта 2026. године, Фолксваген група је представила своје годишње податке за фискалну 2025. годину, а резултати су били поражавајући као што чак ни песимисти нису очекивали. Нето приход групе након опорезивања пао је за 44 процента, са 12,4 милијарде евра на само 6,9 милијарди евра. Ово је најгори резултат од скандала са дизел моторима 2016. године, и паралела није случајност: тада, као и сада, група се суочава са проблемима које је сама створила, погоршаним, али не и узрокованим спољним факторима. Истовремено, Фолксвагенова подружница Порше АГ пријавила је пад оперативне добити са 5,3 милијарде евра на безначајних 90 милиона евра, што представља пад од 98 процената. Бивша „музна крава“ групе, која се годинама хвалила приносима већим од 15 процената, сада послује са маржом од 0,3 процента. Ове бројке нису само привремени минимум; оне означавају тектонски помак у немачкој аутомобилској индустрији.
Фолксваген група у бројкама: Анатомија судара
Поглед на финансијске податке Фолксваген групе открива пуни обим кризе. Док су приходи остали готово стабилни на скоро 322 милијарде евра, што је пад од само 0,8 одсто у поређењу са претходном годином, профитабилност је драматично пала. Оперативна маржа је пала са 5,9 одсто у 2024. години на између 2 и 3 одсто. Финансијски директор Фолксвагена, Арно Антлиц, признао је да тренутни ниво прилагођене зараде од 4,6 одсто пре реструктурирања није довољан на дужи рок. Иза ове дипломатске фразе крије се спознаја да су трошкови производње Групе структурно превисоки, док истовремено губи позиције на својим најважнијим тржиштима у расту.
Само у првих девет месеци 2025. године, оперативни профит је пао за 58 процената, са 12,8 милијарди евра на 5,4 милијарде евра. Само у трећем кварталу, група је чак забележила оперативни губитак од 1,3 милијарде евра, првенствено због катастрофалног учинка компаније Порше и отписа гудвила у укупном износу од 2,7 милијарди евра. Посебни трошкови у износу од 7,5 милијарди евра значајно су утицали на деветомесечне резултате, укључујући до 5 милијарди евра од америчких увозних тарифа и 4,7 милијарди евра од трошкова везаних за Порше. Без ових посебних ефеката, оперативна маржа би била солидних 5,4 процента, али ови трошкови су стварни и, у неким случајевима, структурне природе.
Једине светле тачке биле су нето новчани ток, који је, са око 6 милијарди евра, био бољи од прогнозе. Група кључних брендова, која обухвата основне брендове VW, Skoda, SEAT и CUPRA, такође је успела да повећа продају за 4 процента и побољша оперативни профит за 6,8 процената на 4,7 милијарди евра. Ови кључни брендови оперативно одржавају групу на површини, док се премијум и луксузни сегмент суочава са провалијом.
Катастрофа са Поршеом: Од музарне кокошке до случаја реструктурирања
Најдраматичнији део биланса стања Фолксвагена носи име Порше. Пре само неколико година, произвођач спортских аутомобила са седиштем у Штутгарту сматран је мотором профита групе, неспорним шампионом профитабилности са маржама које прелазе 15 процената. Ова слика је потпуно обрнута у фискалној 2025. години. Оперативни профит је пао са 5,3 милијарде евра на само 90 милиона евра. Укључујући финансијске услуге, Порше је генерисао 413 милиона евра, у односу на 5,6 милијарди евра претходне године, што је бројка која је чак мања од већ снижених очекивања аналитичара од скоро пола милијарде евра. Оперативни принос од продаје пао је на 0,3 процента, након што је претходне године достигао 14,5 процената.
Разлози за овај невиђени колапс су вишеструки, али на крају произилазе из токсичне комбинације стратешког неуспеха и тржишног притиска. Најозбиљнији фактор био је скупи стратешки повратак на моторе са унутрашњим сагоревањем. Под Оливером Блумом, Порше је значајно инвестирао у електромобилност, лансирајући Тајкан и електрификујући Макан. Када је постало јасно да се многи купци у луксузном сегменту и даље држе мотора са унутрашњим сагоревањем и да потражња за електричним возилима, посебно у премијум сегменту, није испунила очекивања, менаџмент је извршио скуп заокрет. Порше је планирао око 3,1 милијарду евра посебних трошкова за ово преусмеравање, од чега је 1,8 милијарди евра потрошено искључиво на флексибилније платформе производа, како би сада могле да подрже и погонске склопове са унутрашњим сагоревањем и хибридне погонске склопове.
Истовремено, кинеско тржиште, дуго један од најјачих региона продаје Поршеа, доживело је колапс. Потражња за луксузним производима у Кини је ослабила, док су кинески произвођачи попут BYD-а, Nio-а и Xpeng-а појачали конкурентски притисак конкурентним производима по знатно нижим ценама. Порше је морао да смањи своју мрежу дилера и радну снагу у Кини. Већ у трећем кварталу 2025. године, компанија је објавила губитак, са оперативним резултатом од минус 966 милиона евра. Финансијски директор Јохен Брекнер покушао је да оправда ситуацију позивајући се на стратешко реорганизовање, објашњавајући да компанија намерно прихвата привремено слабије финансијске бројке како би ојачала дугорочну отпорност и профитабилност Поршеа. За 2026. годину, Порше прогнозира повраћај продаје од преко пет процената, што је, иако значајно побољшање у односу на 2025. годину, и даље далеко испод историјског нивоа од преко 14 процената.
Кинески домино: Како се кључно тржиште срушило
Ситуација у Кини заслужује посебно разматрање, јер открива структурни квар који се протеже далеко изван краткорочних економских циклуса. У 2025. години, Фолксваген група је испоручила само 2,69 милиона возила у Кини, некада свом најважнијем појединачном тржишту, што је пад од 8 процената у односу на претходну годину. Само у четвртом кварталу продаја је пала за 17,4 процента. Посебно је алармантна чињеница да Фолксваген више није највећи страни произвођач аутомобила у Кини, након што су га претекли и BYD и Geely, и сада је тек на трећем месту. Тржишни удео два заједничка подухвата Фолксвагена са FAW и SAIC пао је на комбинованих 10,9 процената, што је смањење од 1,3 процентна поена.
Ситуација за електрична возила у Кини је катастрофална. Продаја Фолксвагенових електричних аутомобила тамо је пала за 60 процената, а модели ID.3, ID.4, ID.6 и ID.7 заједно нису успели да остваре ни један проценат тржишног удела. У земљи у којој се предвиђа да ће удео електрификованих нових аутомобила премашити 50 процената до 2025. године, ово је разарајућа оптужница. Сарадња Фолксвагена са кинеским произвођачем Xpeng има за циљ да реши ситуацију, али резултати тек треба да се материјализују. Испоруке у Северној Америци су се такође смањиле за 10,4 процента на 946.800 возила, што је погоршано увозним тарифама уведеним под Трамповом администрацијом. Геополитичка димензија ове тарифне политике кошта компанију и до 5 милијарди евра годишње, што само по себи представља смањење профитне марже од 1,5 процентних поена.
50.000 радних места: Када програми смањења трошкова постану норма
Реакција компаније на кризу прати предвидљив образац: смањење броја радних места. Генерални директор Оливер Блум је у писму акционарима најавио да ће до 2030. године бити укинуто укупно око 50.000 радних места унутар Фолксваген групе у Немачкој. Ово је повећање у поређењу са 35.000 смањења броја радних места договорених са синдикатом IG Metall крајем 2024. године, што је првенствено погодило основни бренд Фолксвагена. Додатних 15.000 смањења броја радних места сада утиче и на друге брендове групе, као што су Ауди и Порше.
Смањење броја радних места напредује брже него што је планирано. До новембра 2025. године, више од 25.000 одлазака је већ било уговорно договорено, што представља око 70 процената првобитног циља од 35.000 смањења броја радних места. До краја 2025. године, нешто више од 11.000 запослених је заправо напустило компанију. Смањења се постижу без обавезних отпуштања, већ кроз постепено пензионисање, програме превременог пензионисања и споразуме о отпремнинама. Приближно три четвртине оних који одлазе користе програме постепеног пензионисања. Сигурност посла је обновљена до 2030. године, а заузврат, запослени се одричу повећања плата 2025. и 2026. године. Генерално, VW циља на нето уштеду трошкова од преко четири милијарде евра годишње на средњи рок, од чега ће 1,5 милијарди евра доћи од смањења трошкова рада.
Ово масовно смањење броја радних места дешава се у контексту кризе у целокупној индустрији немачког аутомобилског сектора, који је 2025. године изгубио укупно око 50.000 радних места. Читав немачки производни сектор је током истог периода смањио број радних места за приближно 124.000, што је највећи пад у последњих неколико година. Аналитичари очекују даљи губитак радних места у 2026. години, јер слаб пријем поруџбина, интензивна конкуренција и све већи број банкрота, посебно међу добављачима аутомобилске индустрије, погоршавају ситуацију.
Наше стручно знање из ЕУ и Немачке у развоју пословања, продаји и маркетингу
Наша стручност у развоју пословања, продаји и маркетингу из ЕУ и Немачке - Слика: Xpert.Digital
Фокус индустрије: B2B, дигитализација (од AI до XR), машинство, логистика, обновљиви извори енергије и индустрија
Више информација овде:
Тематски центар који нуди увиде и стручност:
- Платформа знања која покрива глобалне и регионалне економије, иновације и трендове специфичне за индустрију
- Збирка анализа, увида и основних информација из наших кључних области фокуса
- Место за стручност и информације о актуелним дешавањима у пословању и технологији
- Чвориште за компаније које траже информације о тржиштима, дигитализацији и иновацијама у индустрији
Фолксвагенова криза: Зашто починиоци сада не могу бити спасиоци
Питање менаџмента: лечење симптома уместо структурне реформе
На кључно питање да ли су мере менаџмента до сада више од козметичких, може се одговорити сагледавањем чињеница: Мере су постепене, друштвено прихватљиве и углавном осмишљене да одрже статус кво структура моћи. Иако се одбор обавезао на смањење плата од 11 процената у 2025. и 2026. години, што ће се затим постепено смањивати на 8,5 процената, 6,5 процената и коначно 5,5 процената пре него што се потпуно укине 2030. године, приближно 4.000 менаџера ће морати да се одрекне осам процената својих годишњих плата и бонуса. Укупно, ово ће резултирати уштедама од 300 милиона евра за менаџмент до 2030. године.
Ових 300 милиона евра плата менаџмента је гротескно несразмерно милијардама уништеним стратешким погрешним корацима. Само стратешки помак у Поршеу изазвао је 3,1 милијарду евра посебних трошкова. Отпис репутације Поршеа додао је додатних 2,7 милијарди евра. Свако ко прво прода електромобилност као једину опцију, а затим је скупо демонтира док истовремено пребацује производни циклус на моторе са унутрашњим сагоревањем и хибриде, плаћа два пута: у маржама и у поверењу. „Зидојче цајтунг“ је то савршено сумирао: стратешки погрешни кораци Блумове ере били су драматични, и он више није био одржив као генерални директор. Чињеница да је његов уговор као генералног директора Фолксваген групе ипак продужен до 2030. године говори много о механизмима доношења одлука унутар компаније.
Барем је Блум окончао своју контроверзну двоструку улогу генералног директора Фолксвагена и Поршеа у октобру 2025. године, предајући узде произвођача спортских аутомобила Михаелу Лајтерсу, бившем генералном директору Мекларена. Ову двоструку улогу све више су критиковали инвеститори, раднички савет и синдикат IG Metall. На годишњој скупштини акционара 2025. године, менаџер фонда Јане Вернинг из Union Investment-а упозорио је да се очигледни недостаци у управљању коначно морају решити пре него што Фолксваген још дубље запали у кризу. Хендрик Шмит из DWS-а назвао је двоструку улогу јединственом ситуацијом у немачком корпоративном пејзажу која је једноставно неодржива. Кадровске промене су извршене и у Поршеу: финансијски директор Луц Мешке и шеф продаје Детлеф фон Платен морали су да оду. Али да ли ће то бити довољно је упитно, јер се кадровске промене баве симптомима, а не коренским узроцима.
У вези са овим:
Политички кронизам: експлозивна посебна улога Доње Саксоније
Ниједна друга компанија листирана на DAX берзи нема тако блиске везе са политиком као Фолксваген. Држава Доња Саксонија држи 20% гласачких права, што значи да поседује блокирајућу мањину у кључним корпоративним одлукама. Два представника државне владе седе у надзорном одбору од 20 чланова, тренутно министар-председник Штефан Вајл и још један члан кабинета. Ова структура, утврђена Законом о Фолксвагену из 1960. године, првобитно је била намењена обезбеђивању радних места и просперитета у Доњој Саксонији. Деценијама је управо то и чинила, али по цену искривљеног корпоративног управљања.
Проблем је очигледан: када државне владе седе у надзорним одборима, одлуке о локацији се доносе политички, а не економски. Затварање постројења које би било економски неопходно блокирано је јер ниједан државни премијер не жели да затвори постројења у својој држави пре државних избора. То је очигледно у чињеници да у децембру 2024. године, након више од 70 сати маратонских преговора, иако је 35.000 радних места укинуто, ниједно постројење није затворено. Само је фабрика у Дрездену обуставила производњу крајем 2025. године; фабрика у Оснабрику требало би да уследи 2027. године. Независни аналитичари снажно сумњају да ће то бити довољно да се елиминише структурни вишак капацитета.
Одлука о томе ко ће попунити друго место у надзорном одбору државе истиче апсурдност система. Уместо да се узме у обзир стручност у аутомобилској или индустријској политици, именовања се врше према страначко-политичкој пропорционалности. Стручњак за индустрију Фердинанд Дуденхефер критиковао је ову праксу као произвољну и вођену политичким квотама, уместо да се осигура да је руководство глобалне корпорације попуњено одговарајућим стручним кадром. Држава Доња Саксонија ефикасно инструментализује Фолксваген као алат политике тржишта рада, што је штетно за њену конкурентност. Фолксваген је прегледао владине изјаве о скандалу са дизел моторима, саопштења за штампу из Државне канцеларије су унапред послата компанији, а комуникација је текла у свим правцима. Овај симбиотски однос између политике и корпорације један је од разлога зашто су болне, али неопходне структурне реформе одлагане годинама.
Смањење дивиденде: Сигнал без суштине
Политика дивиденди такође открива половичност напора за реструктурирање. За фискалну 2024. годину, дивиденда је већ смањена за 30 процената на 6,36 евра по преференцијалној акцији, са 9,06 евра. Укупна исплата је пала за преко 50 процената на 5,78 милијарди евра. Аналитичари очекују даље благо смањење на 6,26 евра за 2025. годину. Упркос овим смањењима, принос од дивиденде остаје релативно атрактиван на преко 6 процената.
Кључно питање је, међутим, да ли би корпорација која сноси милијарде трошкова реструктурирања, истовремено укидајући 50.000 радних места и губећи своја најважнија тржишта, уопште требало да буде у стању да приушти исплату дивиденди ових размера. Истовремено, око 120.000 синдикалних запослених у Немачкој и даље је примило бонус од скоро 4.800 евра за фискалну 2024. годину, што је чак било и мало више него претходне године. Међутим, од 2026. године па надаље, дељење добити запослених биће привремено обустављено. Овај образац, у којем акционари и запослени и даље добијају релативно удобне исплате док корпорација ефикасно трпи губитак суштине, типичан је за корпоративну културу која избегава болне поремећаје.
Кључни проблем: Они који руше није дозвољено да реновирају
Фундаментално питање које произилази из ове анализе је непријатно, али неопходно: Да ли су они који су довели компанију у ову ситуацију прави људи да је поново изведу? Оливер Блумов досије је отрежњујући. Прво је промовисао Поршеову стратегију електричних возила као једину опцију, а затим је покренуо реструктурирање вредно више милијарди евра. Као хонорарни извршни директор, истовремено је водио две компаније листиране на DAX берзи, доводећи обе до тешких криза. Чињеница да је његов уговор са VW ипак продужен до 2030. године покреће питања о ефикасности надзорних тела. Анкета међу запосленима коју је спровео раднички савет показала је да велика већина запослених више не верује да одбор негује позитивну корпоративну културу.
Истовремено, власничке структуре имају користи од недостатка спремности за промене. Породице Порше и Пиех ефикасно контролишу компанију преко Порше СЕ и именовале су Блумеа на ову двоструку улогу. Држава Доња Саксонија, са својом блокирајућом мањином, штити радна места и локације, чак и ако су непрофитабилне. Компромисом из децембра 2024. године, синдикат IG Metall спречио је присилна отпуштања, али је истовремено прихватио друштвено одговорно смањење 35.000 радних места, што се сада повећава на 50.000. Сваки од ових актера тежи разумљивим посебним интересима, али заједно спречавају радикалну трансформацију која је компанији потребна.
Изгледи за 2026: Између наде и порицања стварности
Фолксваген је опрезно оптимистичан за 2026. годину. Пројектовано је да ће приходи порасти између нула и три процента, очекује се да ће оперативна маржа бити између 4,0 и 5,5 процената, а нето новчани ток између три и шест милијарди евра. Ово би представљало значајно побољшање у поређењу са кризном 2025. годином, али и даље далеко испод нивоа који би компанија ове величине требало да постигне. Порше прогнозира повраћај на зараду од преко пет процената, што би, мерено у односу на историјски просек, у најбољем случају представљало преполовљење претходних нивоа зараде.
Највећи ризици остају. Америчке царине неће нестати; финансијски директор Антлиц је јасно ставио до знања да ће царински терет остати. Кинеско тржиште ће и даље бити под притиском интензивне ценовне конкуренције међу локалним произвођачима. А трансформација ка електромобилности се у Европи форсира регулаторним захтевима, док је у Кини то већ стварност, а Фолксваген је ту заостао. Нови извршни директор Поршеа, Михаел Лајтерс, наслеђује бренд који се бори са структурно слабијим пословањем у Кини, царинским трошковима без сопствених производних погона у САД и огољеним електричним планом.
Индустрија у слободном паду: Немачка аутомобилска индустрија у целини
Фолксвагенова криза није изолован инцидент, већ најистакнутији симптом ерозије целе индустрије. Немачка аутомобилска индустрија изгубила је око 50.000 радних места у 2025. години, а више од 112.000 од препандемијске 2019. године. Ова смањења броја радних места нису ограничена само на Фолксваген: Дајмлер Трак укида 5.000 места, Бош 3.500, Континентал 1.450, Тисенкруп 11.000, па чак и ДХЛ и Сименс смањују своју радну снагу за хиљаде. Консултантска фирма ЕY закључује да је немачка индустрија у дубокој кризи и очекује даље губитке радних места у 2026. години.
Узроци су структурни: претерано високи трошкови енергије, превише бирократије, спора дигитализација, спор темпо технолошких промена и све веће пресељење производње и истраживања у иностранство. Аутомобилске компаније све више премештају производњу, истраживање и развој из Немачке, што директно утиче на домаћа радна места. Конкурентност Немачке додатно опада, како је признао и сам извршни директор Фолксвагена, Блуме. Овај развој догађаја више се не може објаснити цикличним флуктуацијама; то је структурни пад убрзан политичком неактивношћу и лошим пословним одлукама.
Пресуда бројева је јасна
Криза Фолксвагена и Поршеа није привремени проблем на иначе здравом билансу стања. Она је резултат година стратешког лошег управљања, политичког мешања, недостатка конкурентности и система управљања који систематски блокира промене. Мере предузете до сада, било да се ради о смањењу броја радних места, смањењу плата или променама у менаџменту, лече симптоме без решавања основних узрока. Све док покрајина Доња Саксонија, као политички играч, има место у надзорном одбору, све док власничке структуре спречавају радикалне реформе и све док менаџери који су проћердали милијарде буду награђени продужењима уговора, компанија неће превазићи свој структурни дефицит. 50.000 запослених који ће изгубити посао до 2030. године плаћају цену лоших одлука за које не сносе никакву одговорност. Да ли ће Фолксваген пронаћи пут назад ка одрживој профитабилности не зависи од програма смањења трошкова, већ од спремности да демонтира институционалне структуре које су довеле компанију до ове ситуације. Досадашњи одговор на ово питање није охрабрујући.
Ваш глобални партнер за маркетинг и развој пословања
☑️ Наш пословни језик је енглески или немачки
☑️ НОВО: Преписка на вашем матерњем језику!
Konrad Wolfenstein
Ја и мој тим смо срећни што вам можемо бити на располагању као ваш лични саветник.
Можете ме контактирати попуњавањем контакт форме овде или једноставно позовите на +49 89 89 674 804 ( Минхен) . Моја имејл адреса је: [email protected]
Радујем се нашем заједничком пројекту.
