Економски шок у САД 2025. године: Хоће ли Трампове тарифе покренути историјски талас банкротстава?

Соларни колапс и малопродајна апокалипса: Ове индустрије пропадају под теретом тарифа

Година 2025. требало је да означи нову еру индустријског раста у Сједињеним Државама. Трампова администрација је ступила на дужност обећавајући да ће вратити милионе радних места и ревитализовати домаћу производњу кроз протекционистичке мере и агресивне тарифе. Међутим, само неколико месеци након спровођења ове стратегије „Америка на првом месту“, економски подаци сликају дијаметрално супротну слику: уместо златног доба за производњу, САД доживљавају талас банкротстава чији обим има узнемирујуће сличности са финансијском кризом из 2008. године.

Ова анализа приказује економију која се клати под теретом политички изазваног повећања трошкова. Са преко 700 корпоративних банкротстава предвиђених до новембра 2025. године – што је највиши ниво у последњих 15 година – јасно је да царине не делују као штит, већ као акцелератор. Иронија секторске расподеле је посебно горка: производна индустрија, управо сектор који је влада прогласила својом метом, налази се на врху статистике банкротности. Експлозивни растући трошкови увезене полупроизводе поткопали су конкурентност управо оних компанија које је требало да буду ојачане.

Од колапса некада славне соларне индустрије и обновљене „малопродајне апокалипсе“ до огромног терета који је стављен на домаћинства, која се сада суочавају са просечно 1.200 долара додатних трошкова, последице непредвидивих царинских политика – са стопама које варирају између 34 и 125 процената у року од неколико дана – су свеприсутне. Док се Федералне резерве налазе у дилеми између борбе против инфлације и обезбеђивања неопходног стимуланса раста, несклад између протекционистичке реторике и сурове економске реалности прети да остави дугорочну структурну штету америчкој економији. Овај чланак испитује механизме који су довели до овог развоја догађаја и анализира дубоке последице по предузећа, потрошаче и глобални трговински поредак.

Тарифе: „Убрзивач“? Да ли политика Вашингтона води америчку економију у рецесију?

Америчка економија доживљава историјску прекретницу. Док је председник Трамп обећавао невиђени економски бум кроз протекционистичку трговинску политику током своје предизборне кампање 2024. године, призивајући визију милиона нових радних места, стварни развој догађаја из 2025. године слика фундаментално другачију слику. Банкротства компанија достигла су ниво какав није виђен од Велике рецесије, откривајући фундаменталне контрадикције између политичког обећања и економске стварности. Царинска политика Трампове администрације, која се рекламира као лек за структурне недостатке у америчкој индустрији, све више се показује као акцелератор за компаније које већ пате од последица сталне инфлације и рестриктивне монетарне политике.

Досадашњи развој догађаја у 2025. години открива узнемирујућу нескладност између политичких обећања и економске стварности. Током својих предизборних наступа, Трамп је обећао брз економски опоравак и прогласио да ће његова трговинска политика вратити хиљаде фабрика у САД. Међутим, стварност показује дијаметрално супротан тренд: од априла 2025. године, када су уведене свеобухватне царине, производни сектор континуирано губи радна места, док су истовремено банкротства порасла до нивоа упоредивих само са финансијском кризом из 2008/2009. године.

Димензије таласа банкрота

Бројке говоре саме за себе. До новембра 2025. године, најмање 717 компанија у Сједињеним Државама је поднело захтев за банкрот, што представља повећање од приближно 14 процената у поређењу са целом 2024. годином и највиши ниво од 2010. године. Овај тренд је још значајнији с обзиром на то да представља континуирани пораст од 2022. године. У 2022. години, САД су забележиле само 372 корпоративна банкрота – најнижи број у последњих неколико деценија. Од тада се број скоро удвостручио, достигавши 635 у 2023. и 694 у 2024. години.

Динамика 2025. године је посебно алармантна. Само у првој половини године регистровано је 371 захтева за стечај, што је највећи број за овај период од 2010. године. Посебно је упечатљив пораст такозваних мега-стечајева – односно несолвентности компанија са имовином већом од милијарду долара. У првој половини 2025. године било је 17 таквих случајева, што је највећи број од избијања пандемије COVID-19. Овај развој догађаја наглашава да криза не погађа само мање компаније, већ је утицала и на већ етаблиране корпорације са значајним тржишним присуством.

Историјско поређење јасно илуструје озбиљност тренутне ситуације. Током Велике рецесије 2009. године, број корпоративних инсолвенција достигао је врхунац са 60.837 случајева. У 2010. години било је 828 инсолвенција великих компанија. Тренутне бројке се алармантно приближавају овим кризним нивоима, а то се дешава током периода који званично није класификован као рецесија. Јединствен аспект тренутног развоја је то што га првенствено није покренуо системски шок попут финансијске кризе или пандемије, већ намерна одлука владе о трговинској политици, која има неочекиване и контрапродуктивне последице.

Секторски поремећаји и структурне промене

Секторска расподела банкротстава открива фундаменталне промене у америчкој економској структури. Супротно историјским обрасцима, где је малопродаја обично доминирала статистиком банкротстава, индустријски сектор је предњачио у 2025. години. Закључно са новембром, 110 компанија у секторима производње, грађевинарства и транспорта поднело је захтев за банкрот, што ову категорију чини најтеже погођеним сектором. Додатних 98 компанија у овом сектору је забележено одвојено, што истиче озбиљност ситуације.

Овај развој догађаја је посебно ироничан, јер је индустријски сектор требало да буде главни корисник Трампове царинске политике. Администрација је тврдила да ће високе царине на увозну робу подстаћи домаћу производњу и створити радна места у производњи. Стварност је доказала супротно. Производни сектор је константно губио радна места од увођења царина „Дана ослобођења“ у априлу 2025. године. Укупно је изгубљено између 59.000 и 67.000 радних места у производњи. Само од априлске објаве изгубљено је 42.000 радних места. Укупан број изгубљених радних места у производњи током 2025. године процењује се на преко 70.000.

Разлози за овај парадоксални развој догађаја су вишеструки. Многе производне компаније нису само произвођачи већ и увозници међупроизвода, сировина и компоненти. Тарифе значајно повећавају цену ових инпута, драматично повећавајући трошкове производње. Компаније које се ослањају на увозне производе од челика и алуминијума пријављују нагли раст трошкова. Тарифе на ове материјале повећане су са 25 процената на 50 процената, достижући ефективне стопе од 40 процената. За капитално интензивне индустрије као што су машинство и аутомобилски сектор, ово представља фундаментално погоршање конкурентности, јер не могу ни у потпуности да пренесу ове трошкове нити да их надокнаде кроз повећање ефикасности.

Потрошачка роба и здравље: Криза се шири

Сектор робе широке потрошње, традиционално посебно осетљив на економске флуктуације, следи на другом месту са 85 банкрота. Ова категорија обухвата компаније из сектора моде, намештаја за дом, робе за разоноду и луксузне малопродаје. Проблеми са којима се суочава овај сектор су двоструки. С једне стране, ове компаније пате од инфлацијом изазваних ограничења потрошача, при чему потрошачи све више одустају од непотребне потрошње. С друге стране, многе од ових фирми су у великој мери зависне од увоза, посебно из азијских земаља попут Кине, Камбоџе и Вијетнама. Стога их царински терет посебно тешко погађа.

Пример малопродајног ланца Claire's, који је поднео захтев за банкрот у августу 2025. године, живописно илуструје овај проблем. Компанија је већину својих производа – од минђуша и трака за косу до привезака за кључеве – набављала из Кине, Камбоџе и Индонезије. Царине су ову стратегију увоза учиниле све непрофитабилнијом, док је истовремено потрошачка потражња за таквим дискреционим производима опадала. Повећање цена ради компензације растућих трошкова додатно би смањило потражњу, док би одржавање цена уништило марже. Ово балансирање се показало немогућим.

Са 46 банкрота, здравствени сектор употпуњује три најтеже погођене индустрије. Иако се овај сектор традиционално сматра отпорним на рецесију, ефекти структурних промена у америчком здравственом систему, погоршани макроекономским притисцима, овде су очигледни. Пружаоци амбулантне неге и специјализовани пружаоци услуга су посебно погођени, суочавајући се са притиском и регулаторних захтева и измењених структура надокнаде трошкова.

Географска концентрација економских поремећаја

Географска расподела корпоративних банкрота открива занимљиве обрасце који одражавају и економску структуру различитих држава и специфичне ефекте царинских политика. Калифорнија предњачи у статистици са 2.975 пословних банкрота у 2024. години, што представља повећање од 21,3 процента у односу на 2023. годину. Међутим, овај висок број такође одражава саму величину калифорнијске економије и њен значај као трговинског и технолошког центра. Стопа је приближно 119 банкрота на 100.000 становника, што Калифорнију ставља у средњи распон на националном нивоу.

Тексас следи са 3.176 корпоративних банкрота, што је пораст од 10,5 одсто. Држава, која се позиционирала као пословно погодна алтернатива Калифорнији, показује да чак ни нижи порези и мање регулације не могу да заштите од макроекономских шокова. Флорида је забележила 1.995 банкрота, што је значајан пораст од 26,5 одсто, што указује на посебне рањивости у „Сунчаној држави“. Економија Флориде је у великој мери зависна од потрошње, посебно у сектору туризма и малопродаје, и стога показује повећану осетљивост на пад куповне моћи.

Делавер заузима јединствену позицију са 1.586 банкрота, што је драматичан пораст од 49,5 процената. Међутим, ова бројка мање одражава економску ситуацију мале државе, а више њену улогу као префериране јурисдикције за стечајне поступке. Због свог пословно повољног законодавства, многе компаније бирају Делавер као своју стечајну јурисдикцију, чак и ако се њихови оперативни центри налазе негде другде. Централни округ Калифорније забележио је 1.633 пословна банкрота, затим следе округ Делавер са 1.586 и Јужни округ Тексаса са 1.252 случаја.

Посматрање статистике по глави становника открива нијансиранију слику. Алабама предњачи са 527,3 банкрота на 100.000 становника, затим следе Џорџија са 514,6 и Мисисипи са 483,1. Ове бројке одражавају структурне економске изазове у јужним државама, где се конвергирају нижи просечни приходи, виши коефицијенти задужености и већа изложеност нестабилним секторима. Тенеси и Кентаки следе са 478,9 и 472,5 банкрота на 100.000 становника, респективно. Ове државе су се последњих деценија у великој мери ослањале на производњу и стога су посебно погођене поремећајима у индустријском сектору.

Царинска политика као катализатор кризе

Царинска политика Трампове администрације представља историјски прелом у свом обиму и брзини. Почетком 2025. године, просечна ефективна царинска стопа у Сједињеним Државама износила је само 2,2 до 2,5 процента. Ова стопа је успостављана деценијама и одражавала је консензус либерализованих трговинских односа који су обликовали америчку трговинску политику од краја Другог светског рата. Међутим, у року од неколико месеци, ова стопа је експлодирала до невиђених нивоа.

До септембра 2025. године, ефективна царинска стопа достигла је 10,65 процената, што је повећање од преко 383 процента у поређењу са јануаром. У новембру 2025. године, процене различитих институција кретале су се између 15,8 и 16,8 процената, што су највиши нивои од 1943. и 1935. године, респективно. Ове бројке превазилазе чак и протекционистичке мере из 1930-их, које се сматрају катализатором Велике депресије. Јејлска буџетска лабораторија процењује да ефективна царинска стопа након супституције потрошње износи 14,4 процента, док је узводна стопа 16,8 процената.

Еволуција кинеских тарифа илуструје нестабилност и обим ескалације трговине. Дана 2. априла 2025. године, администрација је објавила реципрочну тарифу од 34 процента на кинеску робу специфичну за земљу. Само шест дана касније, 8. априла, ова стопа је повећана на 84 процента, пре него што је порасла на 125 процената 9. априла. Ова невиђена ескалација, која се догодила у року од једне недеље, изазвала је огромну неизвесност и поремећаје у глобалним ланцима снабдевања. Многе компаније су већ наручиле, потписале уговоре и организовале испоруке када се структура трошкова фундаментално променила.

У мају 2025. године дошло је до драматичног преокрета. Након преговора између кинеског потпредседника премијера Хе Лифенга и америчких трговинских представника Скота Бесента и Џејмисона Грира, 12. маја је договорено смањење реципрочне царине са 125 процената на само 10 процената током периода од 90 дана. Додатних 20 процената царине на фентанил у почетку је остало на снази, чиме је укупно оптерећење достигло 30 процената. Овај споразум је продужен у августу и коначно, у октобру, након састанка председника Трампа и председника Си Ђинпинга у Бусану, Јужна Кореја, продужен је до новембра 2026. године. Истовремено, царина на фентанил је смањена на 10 процената.

Ова екстремна волатилност има разарајуће последице по пословно планирање и инвестиционе одлуке. Компанијама је потребна сигурност у планирању набавки, производње и одређивања цена. Када се царине могу променити за 91 процентни поен у року од неколико дана, рационални економски прорачуни постају немогући. Компаније реагују на ову неизвесност тако што нерадо инвестирају и запошљавају, што успорава економски раст. Извештаји о ISM-у у производњи показују да се неизвесност у вези са царинском политиком наводи као главни разлог за смањење нових поруџбина и смањење производње.

Неизвесност планирања и макроекономски трошкови

Макроекономски трошкови царинских политика су значајни. Студије Института Петерсон за међународну економију предвиђају да ће царине смањити раст БДП-а САД за 0,5 процентних поена у 2025. и 0,4 процентна поена у 2026. години. Пореска фондација процењује дугорочни негативан ефекат на 0,8 процената БДП-а. Институт Ифо у Немачкој упозорава да би за сваки долар додатних царинских прихода БДП могао пасти за 1,80 долара ако би се примениле веће царине од 20 процената. Ове бројке илуструју да царине не само да делују као порез на увоз, већ и стварају мултипликативни ефекат кроз губитке у ефикасности и продуктивности, што негативно утиче на укупни економски раст.

Наша стручност у САД у развоју пословања, продаји и маркетингу - Слика: Xpert.Digital

Фокус индустрије: B2B, дигитализација (од AI до XR), машинство, логистика, обновљиви извори енергије и индустрија

Више информација овде:

• Експертски пословни центар

Тематски центар који нуди увиде и стручност:

• Платформа знања која покрива глобалне и регионалне економије, иновације и трендове специфичне за индустрију
• Збирка анализа, увида и основних информација из наших кључних области фокуса
• Место за стручност и информације о актуелним дешавањима у пословању и технологији
• Чвориште за компаније које траже информације о тржиштима, дигитализацији и иновацијама у индустрији

Терет на плећима домаћинстава

Тарифне политике се показују као огроман терет за америчка домаћинства, која на крају сносе највећи терет ових протекционистичких мера. Анализе Заједничког економског комитета Конгреса, засноване на подацима Министарства финансија и проценама Голдман Сакса о преносу царина, показују да су амерички потрошачи имали скоро 159 милијарди долара додатних трошкова царина између фебруара и новембра 2025. године. То је еквивалентно просеку од 1.197 до 1.200 долара по домаћинству за тај период.

Посебно је алармантан развој месечног оптерећења. У фебруару, када су царине први пут уведене, просечно оптерећење по домаћинству било је мање од 60 долара. У априлу, након што су царине проширене, ово оптерећење је порасло на преко 80 долара и од тада наставља да стално расте. До новембра 2025. године, месечно оптерећење је достигло 181,29 долара по домаћинству, са укупним трошковима од 24,04 милијарде долара. Ако се овај ниво оптерећења настави, америчке породице би следеће године плаћале у просеку 2.100 долара само због царина.

Економисткиња Кимберли Клаусинг са Универзитета Калифорније у Лос Анђелесу, која је радила као порески службеник у Министарству финансија током Бајденове администрације, назива Трампове тарифе најзначајнијим повећањем пореза за америчке потрошаче у једној генерацији. Она процењује да годишње оптерећење просечног домаћинства износи око 1.700 долара. Џефри Зоненфелд, професор на Јејл школи менаџмента, наглашава да су компаније свесне кризе приступачности са којом се суочавају амерички потрошачи. Оне покушавају да апсорбују трошкове тарифа и избегну повећање цена, али то смањује марже и угрожава одрживост многих фирми.

Анализа преноса царина коју је спровела компанија Голдман Сакс показује да приближно 40 процената царинског терета сносе амерички потрошачи, додатних 40 процената америчке компаније, а само 20 процената страни извозници. Ова расподела оповргава често понављану тврдњу Трампове администрације да ће Кина или друге земље платити царине. У стварности, терет првенствено пада на америчке актере, а потрошачи и предузећа су подједнако погођени.

Утицај на понашање потрошача је већ јасно мерљив. Морган Стенли прогнозира успоравање номиналног раста потрошње са 5,7 процената у 2024. на 3,7 процената у 2025. и даље на 2,9 процената у 2026. години. Делоит очекује пад реалног раста потрошње са 2,6 процената у 2025. на само 1,6 процената у 2026. години. Дискрециона потрошња је посебно погођена. Анкете показују да је 32 процента потрошача већ променило своје навике потрошње због претње царинама. Индекс потрошачког расположења Универзитета у Мичигену пао је на 55,1 поен у септембру 2025. године, што је најнижи ниво од маја, и даље пада са 58,2 у августу.

Лако доступна готовина домаћинстава је значајно опала. Просечно америчко домаћинство има 9.869 долара лако доступне готовине, што је смањење од 10 процената у односу на пре 16 месеци. Домаћинства која се боре да плате рачуне имају на располагању само 2.336 долара, што је смањење од 27 процената. Ова ерозија финансијских резерви чини домаћинства рањивијим на неочекиване трошкове и повећава тенденцију да одлажу или одустају од дискреционих куповина.

Потрошачи реагују на ове притиске променом својих образаца потрошње. Потрошња на небитне производе и услуге опада, док основни трошкови попут хране, становања и енергије заузимају већи део буџета. Федералне резерве извештавају да потрошачи у градским срединама сада плаћају око 25 процената више за исту корпу добара него пре пет година. Ова кумулативна инфлација приморава домаћинства да пређу на јефтиније производе, одложе дискреционе куповине и прилагоде своја очекивања у погледу финансијске сигурности.

Поремећаји специфични за индустрију: Пад соларне индустрије

Индустрија соларне енергије је пример како комбинација тарифних политика, смањења субвенција и макроекономских притисака може дестабилизовати читаве секторе. У 2025. години, девет великих компанија за соларне услуге поднело је захтев за банкрот или је покренуло свеобухватно реструктурирање. Овај талас банкрота погађа индустрију која се донедавно сматрала мотором раста америчке економије и кључном за енергетску транзицију.

Саннова Енерџи Интернешенел, један од највећих добављача стамбених соларних енергетских система, покренуо је свеобухватно реструктурирање пословања у јуну 2025. године. Компанија је пријавила дужничке обавезе од 8,9 милијарди долара и средства и обавезе у распону од 10 до 50 милијарди долара. Саннова је као главне разлоге за своје финансијске потешкоће навела растуће каматне стопе, слабију потражњу купаца него што се очекивало и неизвесност у вези са федералним пореским олакшицама за соларну енергију.

Корпорација СанПауер, некада иноватор у индустрији, поднела је захтев за заштиту од банкрота по Поглављу 11 у августу 2024. године. Компанија је навела средства и обавезе у распону од 1 до 10 милијарди долара и навела континуиране губитке, рачуноводствене проблеме и интензивну конкуренцију јефтинијих ривала, како на домаћем тако и на међународном нивоу. Као део реструктурирања, СанПауер је објавио споразум са Комплимент Солариа, Инк., „конкурентним понуђачем“, о продаји свог пословања Нових кућа, одељења Блу Рејвен Солар и мреже дилера за приближно 45 милиона долара у готовини.

Мозаик Инк., један од највећих добављача стамбених соларних кредита у САД, поднео је захтев за заштиту од банкрота према Поглављу 11 у јуну 2025. године. Мозаик је финансирао више од милион соларних инсталација широм земље и сарађивао са инсталатерима широм земље. Банкрот је уследио након све већег броја неизмирених кредита, смањеног приступа капиталу због високих каматних стопа и политичке неизвесности у вези са будућношћу савезних пореских кредита. Неуспех Мозаика имао је каскадне последице по целу индустрију, јер су се многи мањи инсталатери ослањали на Мозаик као финансијског партнера.

ПосиЏен, компанија за инсталацију соларних панела са седиштем у Луизијани, поднела је захтев за заштиту од банкрота по поглављу 11 у новембру 2025. године. У свом захтеву за банкрот, компанија је експлицитно навела високе царине на увозни материјал неопходан за изградњу соларних пројеката, укључујући соларне панеле, инверторе, системе за монтажу и конструкциони челик. Трампова администрација је деприоритетизовала ширење обновљивих извора енергије и укинула пореске олакшице које су соларне панеле учиниле приступачнијим за власнике кућа.

Ефективна царинска стопа на увезене соларне ћелије и панеле попела се на око 20 процената након маја 2025. године, у поређењу са мање од 5 процената у претходним годинама. Федерални подаци које је анализирао Џејсон Милер, професор економије на Државном универзитету у Мичигену, показују да су амерички увозници соларне енергије плаћали скоро 70 милиона долара месечно на име увозних царина за најчешћи тип панела у другој половини године. Милер објашњава да ово представља значајан терет на новчани ток, посебно за мање увознике. У комбинацији са смањеним федералним подстицајима, који негативно утичу на потражњу, ово ствара „идеалну олују“ за повећање броја банкрота.

Соларна индустрија се такође суочава са структурним изазовима које погоршавају макроекономски услови. Растуће каматне стопе учиниле су соларне кредите мање атрактивним за власнике кућа. Према извештају EnergySage Solar Marketplace Intel Report за 2023. годину, просечне месечне уплате су се повећале за 13 процената у односу на исти период прошле године. Са падом продаје и растућим режијским трошковима, многе компаније су биле принуђене да обуставе пословање.

Промене политика такође имају огроман утицај. Прелазак Калифорније са NEM 2.0 на NEM 3.0 смањио је фид-ин тарифе за извоз соларне енергије до 75 процената, што је довело до пада од 80 процената у кровним инсталацијама у држави 2023. године. Компаније попут Infinite Energy, које се у великој мери ослањају на калифорнијско тржиште, биле су приморане да откажу пројекте и отпусте запослене. Укидање савезног пореског кредита за власнике кућа након 2025. године могло би убрзати овај тренд широм земље. Без овог финансијског јастука од 30 процената, хиљаде извођача радова и малих соларних компанија могле би се борити да се такмиче, посебно они који се већ суочавају са смањеном потражњом и растућим трошковима.

Малопродајна апокалипса 2.0: Малопродајни сектор под притиском

Амерички малопродајни сектор доживљава нови талас затварања и банкрота, подсећајући на „малопродајну апокалипсу“ крајем 2010-их, али погоршано новим факторима. У 2025. години, у САД је затворено преко 8.100 продавница, што је повећање од приближно 12 процената у поређењу са 2024. годином. Ове бројке одражавају не само текући структурни помак ка електронској трговини, већ и акутни притиск инфлације, царина и променљивих образаца потрошача.

Парти Сити, култни продавац опреме за забаве, симболизује трагедију овог тренда. Компанија је поднела захтев за банкрот по други пут за две године у децембру 2024. године, објавивши потпуну ликвидацију након скоро четири деценије пословања. Генерални директор Бари Литвин обавестио је запослене у компанији путем видео конференције да ће Парти Сити одмах престати са радом. Запосленима је речено да неће добити никакве отпремнине и да ће њихове бенефиције престати са затварањем предузећа.

Компанија Парти Сити је изашла из своје прве заштите од банкрота тек у октобру 2023. године, након што је смањила дуг од скоро милијарду долара. Међутим, компанија је и даље имала 800 милиона долара дуга када је изашла из заштите од банкрота. У 14 месеци након изласка, Парти Сити се суочио са изазовима у целој индустрији, укључујући инфлацију, смањење дискреционе потрошње, промену преференција потрошача и смањење маржи. Главна директорка за реструктурирање Дебора Ригер-Паганис навела је ове факторе у судским документима као пресудне за коначни пропаст компаније.

Парти Сити се суочио са повећаном конкуренцијом специјализованих поп-ап продавница попут „Спирит Хелоуин“, које су прошириле своје присуство, као и од малопродајних објеката масовног тржишта попут „Таргета“ и „Амазона“, који су проширили своју понуду производа за забаве. Нил Сондерс, генерални директор компаније „ГлобалДејта“, прокоментарисао је да је континуирани неуспех Парти Ситија вероватно неизбежан. Пад потражње за производима за забаве наставио је да врши притисак на пословање. То је било због два фактора: повећане конкуренције и ограниченијих потрошача.

Долар Три, још један велики дисконтни трговац, затворио је око 1.000 продавница и продао свој бренд Фемили Долар за отприлике милијарду долара, након што га је купио за девет милијарди долара 2015. године. Долар Џенерал је затворио 141 продавницу, наводећи изазове пословања у урбаним срединама. Ова дешавања у дисконтном сектору су посебно значајна јер се ови ланци традиционално сматрају отпорним на рецесију и требало би да имају користи чак и током економски тешких времена када потрошачи траже јефтиније алтернативе.

Ланац продавница тканина и рукотворина „Joann“ престао је са радом почетком 2025. године, неспособан да се такмичи са онлајн продавцима који нуде ниже цене. Овај случај илуструје континуиране поремећаје изазване електронском трговином, погоршане тренутним притисцима. Специјализовани трговци са ограниченим асортиманом производа су посебно рањиви, јер им недостаје и диверзификација великих ланаца и трошковне предности чистих онлајн продаваца.

Спирит ерлајнс, иако технички није трговац на мало, дели многе структурне проблеме са сектором и симболизује изазове пословних модела усмерених на потрошаче. Ултра нискотарифни превозник је поднео захтев за банкрот по други пут за годину дана у августу 2025. Спирит је изашао из заштите поглавља 11 тек у марту 2025. након што су повериоци пристали да конвертују 795 милиона долара дуга у капитал. Међутим, авио-компанија није спровела драстичне мере смањења трошкова, као што су смањење флоте или значајно смањење мреже.

Поновни банкрот уследио је након стално високих трошкова и пада домаће потражње за ваздушним саобраћајем. У судском поднеску у децембру, Спирит је пројектовао нето добит од 252 милиона долара за годину, али је пријавио губитак од скоро 257 милиона долара од 13. марта до краја јуна након што је изашао из заштите од банкрота по Поглављу 11. Авио-компанија је неколико недеља раније упозорила да би могла имати потешкоћа да преживи годину без значајних инјекција готовине. Спирит је такође изјавио да његов процесор кредитних картица захтева додатни колатерал. Као резултат тога, Спирит је повукао целу своју револвинг кредитну линију од 275 милиона долара.

Ови примери илуструју доследан образац: Компаније са високом зависношћу од увоза, ограниченом моћи одређивања цена и изложенишћу дискреционој потрошњи налазе се у егзистенцијалној дилеми. Не могу ни у потпуности да пренесу повећане трошкове нити да их саме надокнаде. Потрошачи, који и сами пате од губитка куповне моћи, реагују на свако повећање цена са невољношћу да купују. Резултат је ерозија маржи, што на крају доводи до инсолвенције.

Правна несигурност: Врховни суд и тарифе IEEPA

Правни основ за значајан део Трампових тарифа је предмет интензивних правних битака, што додаје додатну неизвесност већ нестабилној ситуацији. У сржи питања је да ли Закон о међународним ванредним економским овлашћењима (IEEPA) из 1977. године овлашћује председника да уведе свеобухватне трговинске тарифе. Дана 14. априла 2025. године, група од пет компанија поднела је тужбу Суду за међународну трговину (CIT), оспоравајући реципрочне тарифе које је председник Трамп увео након проглашења националне ванредне ситуације.

Тужиоци су тврдили да IEEPA није дао председнику овлашћење да уведе спорне тарифе. Тврдили су да овлашћење за увођење тарифа мора бити дато јасно и недвосмислено и да се не може дати путем било какве импликације која је толико нејасна и неодређена да је прошла незапажено од стране сваког другог председника током скоро пет деценија. Поред тога, тужиоци су тврдили да чак и ако би IEEPA дала ово овлашћење председнику, то би представљало неуставно делегирање законодавне власти.

Суд за међународну трговину пресудио је у корист тужилаца, утврдивши да IEEPA није одобрила тарифе. Оспорене наредбе су трајно забрањене. Пошто је суд утврдио да IEEPA није одобрила тарифе, није се бавио питањем да ли је делегирање било неуставно. Влада се жалила на ову одлуку Апелационом суду САД за федерални округ.

Апелациони суд је ограничио своје разматрање на питање да ли су тарифе наметнуте оспореним извршним наредбама одобрене од стране IEEPA-е. Суд је пресудио да нису. Приликом доношења овог закључка, Апелациони суд се ослонио на текст IEEPA-е, законодавну историју и сличне трговинске законе. Суд је приметио да овлашћења IEEPA-е, која омогућава председнику да регулише увоз, не укључују овлашћење за увођење свеобухватних тарифа. Суд је приметио да IEEPA не садржи реч „тарифа“ или било који њен синоним, као што су „порез“ или „дата“.

Суд је тврдио да су историја и сврха IEEPA-е у супротности са тарифама председника Трампа. Напоменуо је да од усвајања IEEPA-е, ниједан председник није искористио своје овлашћење да уведе тарифе. Суд је приметио да је IEEPA посебно донет да би ограничио председникова овлашћења и даље закључио да је мало вероватно да је Конгрес, усвајајући IEEPA, намеравао да одступи од своје устаљене праксе давања председнику неограниченог овлашћења за увођење тарифа.

Упркос овом налазу, Апелациони суд је одбио да потврди одлуку ЦИТ-а о суспендовању и блокирању оспорених тарифа. Тарифе остају на снази за сада. У својој одлуци, Суд се ослонио на случај Трамп против CASA, Inc., где је Врховни суд пресудио да су тражене прелиминарне забране биле шире него што је потребно да би се сваком тужиоцу са правом на подношење захтева пружила потпуна заштита. Апелациони суд је вратио случај ЦИТ-у, наложивши му да прво утврди да ли његово доношење универзалне прелиминарне забране испуњава стандарде које је Врховни суд утврдио у случају CASA.

Влада се жалила на одлуку CIT-а Врховном суду, који је наложио рочиште. Врховни суд је 9. септембра 2025. године одобрио захтев за убрзано рочиште и заказао усмена излагања за 5. новембар 2025. године. На разматрање су поднета два питања: Прво, да ли IEEPA дозвољава председнику да уводи тарифе након проглашења националне ванредне ситуације. Друго, ако IEEPA одобрава тарифе, да ли закон неуставно делегира законодавну власт председнику.

Одлука Врховног суда имаће значајне политичке и економске импликације, без обзира на исход. Пресуда у корист председника вероватно би омогућила даље царине у складу са IEEPA и проширила овлашћења закона на будуће администрације. Пресуда у корист тужилаца вероватно би резултирала потпуним укидањем оспорених царина. С обзиром на досадашњи утицај царина, ова опција би имала значајне последице по америчку економију.

Ова правна несигурност погоршава већ тешку ситуацију за предузећа. Увозници не знају да ли имају право на повраћај царина, што компликује њихово финансијско планирање. Истовремено, не могу се ослонити на то да ће тренутне царинске стопе остати на снази. Неки аналитичари очекују да чак ни неповољна пресуда Врховног суда не би значајно променила царинску стратегију Трампове администрације. JPMorgan је у децембарској анализи истакао да би чак и уз неповољну одлуку царине вероватно остале близу тренутних нивоа, а администрација би потенцијално могла да користи Члан 122 да одржи царине 150 дана и добије на времену да развије трајнија решења.

Искористите предности Xpert.Digital-овог опсежног, петоструког стручног знања у свеобухватном пакету услуга | Истраживање и развој, XR, односи с јавношћу и оптимизација дигиталне видљивости - Слика: Xpert.Digital

Xpert.Digital поседује дубинско знање у различитим индустријама. То нам омогућава да развијемо прилагођене стратегије прецизно усклађене са захтевима и изазовима вашег специфичног тржишног сегмента. Континуираном анализом тржишних трендова и праћењем развоја у индустрији, можемо деловати проактивно и понудити иновативна решења. Комбинација искуства и стручности ствара додатну вредност и пружа нашим клијентима одлучујућу конкурентску предност.

Више информација овде:

• Искористите предности 5 области стручности компаније Xpert.Digital у једном пакету – већ од 500 евра месечно

Дилема монетарне политике: Федералне резерве између инфлације и раста

Федералне резерве се налазе у изузетно тешкој позицији. Централна банка мора да балансира између борбе против инфлаторних тенденција, делимично подстакнутих царинама, и подршке слабљеној економији. Фед је 2025. године спровео три смањења каматних стопа од по 25 базних поена. У децембру 2025. године, Федералне резерве су спустиле референтну каматну стопу на циљни распон од 3,5 до 3,75 процената, чиме је укупно смањење од септембра 2024. године достигло кумулативних 1,75 процентних поена.

Ова смањења каматних стопа дешавају се у сложеном економском окружењу. С једне стране, постоје знаци слабљења тржишта рада. Стопа незапослености порасла је са историјски ниских нивоа на 4,6 одсто у новембру 2025. године. Фед прогнозира даљи пораст на 4,5 одсто за 2025. годину. С друге стране, инфлација, са 2,7 одсто у новембру, остаје постојанија него што је пожељно и изнад је циља Феда од 2 одсто.

Тарифе доприносе овој инфлаторној упорности. Студије предвиђају да ће тарифе повећати инфлацију за око један процентни поен, при чему би ово повећање потенцијално могло бити привремено, али да ће нивои цена остати трајно повишени. Ово ставља Фед у дилему. Ако би агресивно борио против инфлације и одржавао каматне стопе високим или их чак повећао, то би додатно оптеретило већ ослабљену економију и потенцијално изазвало рецесију. Ако превише смањи каматне стопе, ризикује да учврсти инфлацију и поткопа поверење у стабилност цена.

Чланови Федералног комитета за отворено тржиште (FOMC) су подељени око правог начина деловања. На децембарском састанку била су два гласа против, при чему су два члана гласала за замрзавање каматних стопа, док се нови гувернер FOMC-а, Миран, залагао за смањење од 50 базних поена. Ово размимоилажење одражава тешкоћу у одређивању одговарајуће монетарне политике у окружењу искривљеном интервенцијама трговинске политике.

Фед је ревидирао своју прогнозу раста за 2025. годину навише на 1,7 одсто, али изгледи за 2026. годину остају пригушени на 2,3 одсто. Инфлација по основу прихода од вредносних односа (PCE) пројектована је на 2,9 одсто за 2025. годину и 2,4 одсто за 2026. годину. Ове прогнозе указују на то да Фед очекује продужени период повишене инфлације, што ограничава његове могућности монетарне политике.

Концепт неутралне каматне стопе, или „r-star“, је кључан за дебату о одговарајућој монетарној политици. R-star се односи на каматну стопу која је у складу са економијом која се шири у складу са својим капацитетом, са потпуно запосленим ресурсима и инфлацијом на циљном нивоу централне банке. Ову стопу је изузетно тешко одредити и није директно уочљива. Процена самих Федова је r-star на 3 процента, док се процене појединачних учесника FOMC-а крећу од 2,6 до 3,9 процената. Овај широк распон објашњава зашто је председник Феда Џером Пауел нагласио да политика сада улази у подручје неутралних процена.

Тржишне цене нуде алтернативну перспективу. Петогодишња форвардна своп стопа, која се често сматра заменом дугорочне равнотеже, тренутно је близу 3,5 процената. Ово је изнад централне процене Феда, али шаље сличан сигнал: политика се приближава неутралности, али остаје рестриктивна. Важно је напоменути да сектори осетљиви на каматне стопе, попут становања, остају под притиском, а тржиште рада наставља да губи замах. То су опипљиви знаци да политика и даље оптерећује економску активност.

Трговинска политика значајно компликује задатак Феда. Тарифе делују као шок и понуде и потражње. Оне повећавају трошкове улаза за предузећа, што има инфлаторни ефекат, али истовремено смањују економски раст и запосленост. Централним банкама је посебно тешко да се боре против ових стагфлаторних тенденција јер уобичајени инструменти монетарне политике не могу истовремено да реше оба проблема. Снижавање каматних стопа ради стимулисања економије ризикује већу инфлацију. Њихово повећање ради борбе против инфлације погоршава ризик од рецесије.

Структурни поремећаји и дугорочне последице

Талас банкрота и поремећаја трговинске политике из 2025. године има потенцијал да покрене трајне структурне промене у америчкој економији. Иако прерасподела ресурса која прати сваки већи талас банкрота може довести до ефикасније економске структуре на дужи рок, она краткорочно изазива значајне друштвене и економске трошкове.

Концентрација банкрота у индустријском сектору је посебно забрињавајућа, јер је то управо област коју је влада наводно намеравала да ојача. Иронија је у томе што је политика експлицитно усмерена на оживљавање америчке производње на крају допринела убрзаном паду овог сектора. Изгубљених 59.000 до 67.000 радних места у производњи не представљају само статистичке бројке, већ конкретне појединачне трагедије у регионима који већ пате од структурних промена.

Географска дистрибуција ових губитака радних места често је концентрисана у такозваном „појасу рђе“ и другим регионима који су већ доживели деиндустријализацију последњих деценија. Ови региони су били кључни за Трампову поруку из предизборне кампање 2024. године да ће вратити радна места кроз трговинске политике. Разочарање ових очекивања могло би имати дугорочне политичке и друштвене последице.

Уништавање капитала кроз банкротства је такође значајно. У првој половини 2025. године, 17 мега-банкрота погодило је компаније са имовином која прелази милијарду долара. Вредност ове имовине је обично значајно смањена стечајним поступком, што резултира макроекономским губицима благостања. Инвеститори, повериоци и власници обвезница трпе губитке који се могу проширити кроз финансијски систем.

Неизвесност око трговинске политике одложила је или спречила дугорочне инвестиционе одлуке. Компанијама је потребна сигурност у планирању за велика улагања у производне капацитете, истраживање и развој и људски капитал. Екстремна волатилност царина – у распону од 34 процента до 125 процената и назад на 10 процената у року од неколико недеља – чини такво дугорочно планирање немогућим. Чак и ако би се царине стабилизовале на одређеном нивоу на средњи рок, претња од непредвидивих промена остала би Дамоклов мач који виси над сваком инвестиционом одлуком.

Крај ефикасности: Ланци снабдевања у превирању

Поремећај глобалних ланаца снабдевања има последице које се протежу далеко изван директних царинских трошкова. Деценије глобализације створиле су високо специјализоване и фино подешене производне мреже у којима компоненте више пута прелазе границе пре него што се уграде у финалне производе. Ова ефикасност се ослањала на поузданост и ниске трансакционе трошкове. Царине уништавају оба ова предуслова. Компаније сада морају или да сносе знатно веће трошкове или да предузму сложено и скупо реструктурирање својих ланаца снабдевања.

Трошкови прилагођавања таквих реструктурирања су значајни. Морају се успоставити нови односи са добављачима, верификовати стандарди квалитета, реорганизовати логистика и поново преговарати о уговорима. За средње и мање компаније, ови трошкови могу бити превисоки. Велике мултинационалне корпорације имају ресурсе и знање да прилагоде своје ланце снабдевања, али чак и оне доживљавају губитке ефикасности у том процесу. Резултат је прерасподела економске активности вођена не првенствено разматрањима ефикасности, већ избегавањем царина – неефикасна расподела по дефиницији.

Потрошачи ће морати да живе са трајно вишим нивоима цена на дужи рок. Чак и ако се инфлација нормализује, повећање цена изазвано царинама ће се наставити. То значи трајно смањење реалне куповне моћи, посебно за домаћинства са ниским и средњим приходима, која већи део свог буџета троше на робу којом се може трговати. Регресивни ефекат царина – оне несразмерно оптерећују сиромашнија домаћинства – погоршава постојеће неједнакости.

Фискалне илузије и међународни бумеранг ефекти

Фискалне импликације су такође значајне. Иако влада тврди да царине генеришу значајне приходе који се могу користити за финансирање смањења пореза или других програма, ови прорачуни превиђају индиректне ефекте. Институт Ифо упозорава да би за сваки долар додатних царинских прихода, БДП могао да се смањи за чак 1,80 долара. Смањење БДП-а значи смањење пореских прихода из других извора, посебно пореза на доходак. Укупно гледано, нето фискални добици од царина могли би бити знатно мањи него што се очекивало или чак негативни када се узму у обзир негативни ефекти раста.

Међународна димензија се не сме занемарити. Америчка трговинска политика изазвала је одмаздне мере трговинских партнера. Кина је увела царине на америчке пољопривредне производе, што је резултирало значајним губицима за америчке пољопривреднике. И друге земље су предузеле одмаздне мере. Ови циклуси одмазде смањују обим глобалне трговине и светски економски раст, што на крају штети и америчкој економији. Ерозија мултилатералних трговинских структура и пораст билатералних споразума повећавају трансакционе трошкове и неизвесност за све укључене.

Америчка нова реалност 2026: Мање радних места и директне последице царинске политике

Токсични коктел за економију: Растућа незапосленост упркос сталној инфлацији.

Доступне прогнозе за 2026. годину не пружају много разлога за оптимизам. Већина аналитичара очекује да ће царине остати на око 15 процената. Блумберг економија напомиње да се глобална економија сада мора прилагодити реалности америчког протекционизма. Чак и ако би Врховни суд пресудио против царина из IEEPA-е, стручњаци очекују да ће ове царине бити брзо замењене, а стопе би углавном остале тамо где су сада.

Понашање потрошача ће се наставити прилагођавати. Морган Стенли прогнозира да ће раст потрошње успорити са 3,7 процената у 2025. на 2,9 процената у 2026. години. Делоит предвиђа раст стварне потрошње од само 1,6 процената за 2026. годину. Ово успоравање ће утицати на целу економију, јер потрошња чини отприлике 70 процената БДП-а САД. Слабљење потрошачке потражње гурнуће више компанија у финансијске тешкоће, што потенцијално може продужити талас банкрота.

Тржиште рада остаје кључни индикатор. Јејлска буџетска лабораторија процењује да ће стопа незапослености бити 0,3 процентна поена виша до краја 2025. и 0,6 процентних поена виша до краја 2026. него што би била без царина. Запосленост ће бити 490.000 мања до краја 2025. Ове бројке могу деловати умерено у контексту економије величине Сједињених Држава, али оне представљају стотине хиљада појединачних живота и имају вишеструке ефекте на потрошњу и инвестиције.

Јејлска буџетска лабораторија процењује да ће БДП остати 0,3 процента нижи на дужи рок, износећи отприлике 90 милијарди долара годишње у 2024. години, док ће извоз бити 16 процената мањи. Ови дугорочни ефекти су посебно забрињавајући јер указују на то да царинске политике не само да стварају привремене трошкове прилагођавања, већ узрокују трајну штету продуктивности и конкурентности америчке економије.

Политичка димензија се не може игнорисати. Председник Трамп је под све већим притиском јер је његов рејтинг одобравања економске политике опао. Према анкетама, већина Американаца верује да ће дугорочни ефекти царинске политике администрације бити претежно негативни за земљу, њих и њихове породице. Ово незадовољство би се могло претворити у будуће изборе и променити политичку ситуацију.

Истовремено, администрација изгледа нерадо да фундаментално скрене са свог курса. Сам Трамп је на TruthSocial-у прогласио да царине стварају просперитет и невиђену националну безбедност за Сједињене Државе. Трговински представник Џејмисон Грир је нагласио да ће 2025. бити упамћена као година враћања царина и тврдио да план функционише. Ова реторика сугерише да су значајне промене политике мало вероватне, без обзира на емпиријске доказе о негативним ефектима.

Изазов за америчку економију јесте да се прилагоди новој равнотежи коју карактеришу веће трговинске баријере, већа неизвесност и смањена интеграција у глобалне ланце вредности. Ова адаптација долази са значајним трошковима и очекује се да ће трајати неколико година. У међувремену, више компанија ће се суочити са финансијским потешкоћама, радна места ће бити изгубљена, а богатство ће бити еродирано.

Фундаментално питање остаје да ли ће креатори политике учити из искустава из 2025. године и прилагодити своје политике у складу с тим, или ће идеолошка фиксација на протекционизам спречити прилагођавања политике заснована на доказима. Историјски докази – од Смут-Холијевих тарифа из 1930-их до новијих искустава са трговинским ратовима – сугеришу да протекционистичке мере ретко доносе обећане користи, али често производе неочекиване и контрапродуктивне последице. Догађаји из 2025. године додају још једно узнемирујуће поглавље овом историјском запису.

Талас банкротстава који је захватио америчку економију није првенствено резултат цикличних флуктуација или егзогених шокова, већ директна последица намерних одлука трговинске политике. Иронија лежи у чињеници да је политика која је наводно штитила америчка предузећа и раднике на крају довела до њихове широке штете. Ова неслагања између прокламованог циља и стварног исхода покрећу фундаментална питања о квалитету савета о економској политици и улози емпиријских доказа у политичком доношењу одлука. Наредне године ће показати да ли су амерички креатори политике способни да интернализују ову лекцију и предузму корективне мере или ће се изабрана протекционистичка путања наставити – са свим повезаним трошковима за просперитет, запосленост и економску динамику.

☑️ Наш пословни језик је енглески или немачки

☑️ НОВО: Преписка на вашем матерњем језику!

Konrad Wolfenstein

Ја и мој тим смо срећни што вам можемо бити на располагању као ваш лични саветник.

Можете ме контактирати попуњавањем контакт форме овде или једноставно позовите на +49 89 89 674 804 ( Минхен) . Моја имејл адреса је: [email protected]

Радујем се нашем заједничком пројекту.

☑️ Подршка малим и средњим предузећима у стратегији, консултацијама, планирању и имплементацији

☑️ Креирање или реорганизација дигиталне стратегије и дигитализације

☑️ Проширење и оптимизација међународних продајних процеса

☑️ Глобалне и дигиталне B2B платформе за трговање

☑️ Пионирски развој пословања / Маркетинг / Односи с јавношћу / Сајмови

Искористите предности Xpert.Digital-овог опсежног, петоструког стручног знања у свеобухватном пакету услуга | Истраживање и развој, XR, односи с јавношћу и оптимизација дигиталне видљивости - Слика: Xpert.Digital

Xpert.Digital поседује дубинско знање у различитим индустријама. То нам омогућава да развијемо прилагођене стратегије прецизно усклађене са захтевима и изазовима вашег специфичног тржишног сегмента. Континуираном анализом тржишних трендова и праћењем развоја у индустрији, можемо деловати проактивно и понудити иновативна решења. Комбинација искуства и стручности ствара додатну вредност и пружа нашим клијентима одлучујућу конкурентску предност.

Више информација овде:

• Искористите предности 5 области стручности компаније Xpert.Digital у једном пакету – већ од 500 евра месечно