Милијарде губитака и 14.000 радних места у опасности: Како се водећи добављач ZF бори за опстанак – Слика: Xpert.Digital
Дужничка замка и криза електричних аутомобила: Драматични колапс немачког аутомобилског гиганта ZF
Раскид спречен, породично сребро продато: Радикална мисија спасавања код добављача аутомобилске опреме ZF
Када танкер прети да се преврне у олуји: „Савршена олуја“ – Зашто је немачка водећа компанија ZF изненада у великом минусу
ЦФ Фридрихсхафен, други највећи немачки добављач аутомобилске индустрије, суочава се са најтежом кризом у својој више од 100-годишњој историји. У фискалној 2024. години компанија је забележила нето губитак од нешто више од милијарду евра – након профита од 126 милиона евра претходне године. Ова бројка не представља привремени пад, већ је резултат низа структурних погрешних корака, цикличних поремећаја и динамике трансформације у целој индустрији која се акумулирала током неколико година.
Од произвођача мењача до глобалне машине за преузимање: Крај логике раста
Прича о тренутној катастрофи не почиње кризном 2024. годином, већ амбициозном стратегијом ширења из 2010-их. ZF је основан 1915. године у Фридрихсхафену на Боденском језеру као Zahnradfabrik GmbH (Gear Factory Ltd.) за производњу мењача за авионе и аутомобиле. Током деценија, ова специјализована компанија средње величине трансформисала се у глобалну корпорацију кроз органски раст и циљане аквизиције – све док менаџмент није направио одлучну стратешку промену.
Године 2015, ZF је купио америчког добављача аутомобилске индустрије TRW Automotive за приближно 12,4 милијарде долара. Ово је одмах удвостручило радну снагу компаније на преко 130.000 запослених, а њен приход на око 29 милијарди евра. Логика која је стајала иза аквизиције била је индустријски исправна: TRW је био водећи добављач безбедносних система, кочница и технологија за помоћ возачу – технологија које су добијале на стратешком значају у доба електромобилности и аутономне вожње. Међутим, још једна велика аквизиција – америчког специјализованог WABCO-а за око 7 милијарди долара – нагомилала је ова два преузимања у планину дугова која од тада уништава компанију.
Две мега-аквизиције су износиле око 20 милијарди америчких долара. Финансирање је готово у потпуности било путем дуга – банкарских кредита, кредита са меницама и обвезница. У окружењу ниских каматних стопа током 2010-их, ово је изгледало изводљиво. Али када су глобалне каматне стопе нагло порасле од 2022. године па надаље, што се поклопило са падом прихода, терет дуга је погодио као бомба.
Пад продаје и ерозија марже: Голе бројке
Финансијски резултати за 2024. годину су озбиљни. Продаја Групе пала је за око једанаест процената на 41,4 милијарде евра – у поређењу са 46,6 милијарди евра у претходној години. Формално, овај пад је делимично последица деконсолидације производне линије система за склопове осовина, која је сама по себи чинила око 2,6 милијарди евра продаје. Прилагођен овом једнократном ефекту, органски пад је и даље износио око три процента – у тржишном окружењу где би се стагнација сматрала успехом.
Прилагођена оперативна добит пре камата и пореза (EBIT) пала је са 2,4 милијарде евра у 2023. години на само 1,5 милијарди евра – што је пад од око 900 милиона евра. Маржа прилагођене EBIT-а пала је са 5,1 на 3,6 одсто. Поређења ради, лидери у индустрији, као што су Шефлер или Бош, послују са маржама између пет и девет одсто у нормалним циклусима. Након обрачуна трошкова камата, ZF-у не остаје практично ништа.
Права суштина проблема лежи у оптерећењу каматама. Нето финансијске обавезе су порасле на 10,46 милијарди евра на крају 2024. године – што је нешто више од 9,98 милијарди евра претходне године. ZF годишње плаћа преко 600 милиона евра камате на ову планину дуга, а под новим генералним директором Матијасом Мидрајхом, ова цифра је чак премашила 700 милиона евра. Овоме се додају значајне резерве за трошкове реструктурирања од око 600 милиона евра, што је значајно допринело губитку од милијарду евра. Нова обвезница коју је ZF био приморан да изда лета 2024. године носила је каматну стопу од седам процената – у поређењу са два процента за сличну трансакцију 2019. године. Ова разлика јасно илуструје како тржиште капитала процењује кредитни ризик компаније.
Савршена олуја: Зашто више криза погађа истовремено
Генерални директор ZF-а, Холгер Клајн, говорећи на презентацији финансијских резултата компаније, описао је ситуацију као „савршену олују“ која је погодила индустрију. Ово није реторички поступак, већ прецизан опис ситуације: Неколико ударних таласа истовремено погађа компанију и међусобно се појачавају.
Прво, генерално слаба економија паралише производњу аутомобила широм света. ZF је у великој мери зависан од неколико главних купаца – посебно од Volkswagen-а, BMW-а и Stellantis-а. Ако ове компаније смање своје производне бројке, обим поруџбина и приходи ZF-а ће се одмах срушити. Пошто се сам Volkswagen бори са прекомерним капацитетом, затварањем фабрика и смањењем тржишног удела, криза се неприметно шири дуж ланца снабдевања.
Друго, спор прелазак на електромобилност довео је ZF у стратешки несигурну ситуацију. Компанија је уложила милијарде у нове електричне погонске осовине и електронске компоненте – очекујући знатно бржи почетак производње електричних возила. Овај почетак производње се није остварио. Истовремено, конвенционални мењачи са моторима са унутрашњим сагоревањем све више губе на значају. ZF је заробљен између два света: превише дубоко укорењен у свом старом послу и прерано и уз превисоке трошкове уласка у нови. Неколико пројеката електромобилности са купцима је од тада прерано прекинуто јер више нису остваривали пројектовану профитабилност.
Треће, конкурентски притисак из Кине расте драматичним замахом. Док су немачки добављачи расли у просеку 5,7 процената годишње од 2020. године, кинески конкуренти су постигли 14,7 процената. Кинески произвођачи аутомобила и добављачи компоненти продиру на тржишта где је ZF раније уживао удобну позицију, користећи агресивно одређивање цена и све софистициранију технологију. Растући удео кинеских возилних платформи такође смањује потражњу за компонентама западних добављача.
Смањење броја радних места и друштвени динамит: 14.000 радних места на ивици пропасти
Финансијски притисак тера на социјално реструктурирање историјских размера. До краја 2028. године, ZF планира да смањи број радних места само у Немачкој до 14.000 – то је отприлике једно од четири радна места у земљи. Широм света, ZF тренутно запошљава око 161.600 људи, што је око четири процента мање него прошле године. Неколико мањих фабрика је већ затворено.
Реструктурирање се посебно фокусира на такозвану Е-дивизију – дивизију погонске технологије која обухвата и конвенционалне мењаче и технологије електричног погона. Најмање 7.600 планираних отпуштања до 2030. године предвиђено је за ову дивизију. Раднички савет и синдикат IG Metall пружили су огроман отпор првобитним плановима да се дивизија потпуно издвоји или прода. Протести великих размера избили су лета 2025. године, а око 6.000 запослених изашло је на улице.
Спор око одељења за погонске склопове такође је имао индиректне последице по руководство компаније. У септембру 2025. године, надзорни одбор се неочекивано растао са генералним директором Холгером Клајном усред салона аутомобила IAA у Минхену. Матијас Мидрајх, раније шеф Е-одељења, преузео је дужност као његов наследник и брзо постигао компромис са радничким саветом: одељење би остало у оквиру ZF-а, али би прошло кроз велико реструктурирање. Компанија се ослања на постепено пензионисање и превремено пензионисање како би избегла отпуштања – друштвено одговоран приступ, али који такође кошта времена и новца.
Стратешко смањење броја запослених: Продаја породичне имовине ради отплате дугова
Нови курс под Мидрајхом је јасан: смањење дуга има апсолутни приоритет. У својој првој јавној изјави као генерални директор, он је то отворено рекао: „Смањење дуга је приоритет; за то нам је потребан новчани ток.“ Пакет мера се у суштини састоји од три дела: програма ефикасности (Perform 2026), смањења непрофитабилних поруџбина и продаје пословних јединица.
Најистакнутији пример овог другог је продаја пословне јединице ADAS за системе помоћи возачу компанији Harman International, подружници у потпуном власништву јужнокорејског технолошког гиганта Samsung, за вредност предузећа од 1,5 милијарди евра. То је резултирало трансфером приближно 3.750 запослених. Harman стиче рачунарске платформе, паметне камере, радарску технологију и ADAS софтвер – технологије у којима се ZF сматрао глобалним лидером на тржишту.
Ова продаја је стратешки амбивалентна. С једне стране, она обезбеђује ZF-у хитно потребну ликвидност и смањује његов дуг за добрих десет процената. С друге стране, компанија се одриче управо оних технолошких области које ће добити на вредности у доба софтверски дефинисаних возила. Критичари ово виде као распродају иновативног потенцијала – принуђену огромним теретом наслеђеног дуга.
Системска димензија: ZF као одраз кризе у индустрији
Криза у ZF-у није изолован случај. Она је симптом и одраз шире трансформације у европској индустрији снабдевања аутомобилском опремом. Према подацима европског удружења добављача аутомобилске опреме CLEPA, око 350.000 радних места широм Европе је угрожено до 2030. године. Само између 2024. и 2025. године, најављено је смањење броја радних места за 104.000 у овом сектору. Преко 75 одсто добављача очекује да ће профитне марже пасти испод прага од пет одсто, неопходног за инвестиције.
ZF је пример стратегије која је деловала рационално током периода ниских каматних стопа: улагање позајмљеног новца у будуће технологије мобилности како би се обезбедила рана конкурентска предност. Ова логика је пропала – не зато што су инвестиционе претпоставке биле погрешне, већ зато што су временски рокови трансформације знатно дужи него што је израчунато, трошкови рефинансирања су експлодирали, а конкуренти из Кине делују брже и јефтиније него што се очекивало.
Власничка структура је од посебног значаја: ZF је 93,8% у власништву Цепелин фондације, којом управља град Фридрихсхафен. Традиционално, 18% профита групе се слива у градски буџет. У годинама са губицима, ова расподела се губи – са приметним последицама по градске финансије. Ово преплитање фондацијског капитала, општинских интереса и индустријског реструктурирања даје случају ZF социо-економску димензију која се протеже далеко изван биланса стања.
Изгледи: Први знаци наде, али нема краја тунелу
Прелиминарни подаци за 2025. годину омогућавају опрезно оптимистичније изгледе. ZF је више него удвостручио свој прилагођени слободни новчани ток на преко милијарду евра – знатно изнад циља од 500 милиона евра. Прилагођена маржа ЕБИТ-а премашила је циљни распон од 3,0 до 4,0 процента. Дуг је смањен раније него што је планирано. Генерални директор Мидрајх је говорио о „важном међукорак“ и нагласио да је компанија на правом путу – међутим, без самозадовољства.
Истовремено, Е-дивизија показује почетне знаке опоравка: У трећем кварталу 2025. године, дивизија се вратила профитабилности први пут после више година. А продаја ADAS дивизије компанији Harman, чији се завршетак очекује у другој половини 2026. године, значајно ће поново смањити дужничко оптерећење.
Ипак, ситуација остаје крхка. ZF мора годишње отплаћивати више од две милијарде евра дуга између 2027. и 2030. године. Свака рунда рефинансирања са слабим кредитним рејтингом биће скупља од претходне. Планирана стагнација продаје од преко 38 милијарди евра за 2025. годину сигнализира да раст као полуга за смањење дуга тренутно није доступан. Програм „Perform 2026“ се стога у потпуности фокусира на смањење трошкова и ефикасност – стратегију која обећава стабилизацију, али не генерише замах раста.
ЗФ Фридрихсхафен се налази на историјској раскрсници. Компанија може да опстане – али само ако се њена стратегија смањења дуга доследно спроводи, тржиште електромобилности се не материјализује много дуже и кинески конкуренти не освајају додатни тржишни удео. Три услова, од којих су бар један или два ван контроле компаније. Ово је прави профил ризика компаније која је некада сматрана оличење швапског инжењерства – а сада се бори за свој опстанак.
🎯🎯🎯 Искористите предности Xpert.Digital-овог опсежног, петоструког стручног знања у једном свеобухватном пакету услуга | BD, R&D, XR, PR и оптимизација дигиталне видљивости
Искористите предности Xpert.Digital-овог опсежног, петоструког стручног знања у свеобухватном пакету услуга | Истраживање и развој, XR, односи с јавношћу и оптимизација дигиталне видљивости - Слика: Xpert.Digital
Xpert.Digital поседује дубинско знање у различитим индустријама. То нам омогућава да развијемо прилагођене стратегије прецизно усклађене са захтевима и изазовима вашег специфичног тржишног сегмента. Континуираном анализом тржишних трендова и праћењем развоја у индустрији, можемо деловати проактивно и понудити иновативна решења. Комбинација искуства и стручности ствара додатну вредност и пружа нашим клијентима одлучујућу конкурентску предност.
Више информација овде:
Ваш глобални партнер за маркетинг и развој пословања
☑️ Наш пословни језик је енглески или немачки
☑️ НОВО: Преписка на вашем матерњем језику!
Konrad Wolfenstein
Ја и мој тим смо срећни што вам можемо бити на располагању као ваш лични саветник.
Можете ме контактирати попуњавањем контакт форме овде wolfenstein@xpert.digital:или ме једноставно позовите на +49 7348 4088 965. Моја имејл адреса је
Радујем се нашем заједничком пројекту.
