Крај превременог пензионисања и почетак обавезних пензија заснованих на капиталу: Пензије засноване на капиталу, стопе доприноса и дуг пут ка међугенерацијској праведности

Рад до 68. године? Радикални план од 33 тачке за спасавање нашег пензионог система је спреман

Шведски модел долази: Ко има користи од нове пензије засноване на капиталу – а ко губи?

Немачки систем законског пензионог осигурања суочава се са историјском прекретницом. Суочена са брзим старењем друштва и растућим трошковима, савезна влада под вођством канцелара Фридриха Мерца планира најзначајнију реформу система социјалног осигурања у последњих неколико деценија. У сржи контроверзног плана од 33 тачке Пензијске комисије: крај превременог пензионисања без одбитака, старосна граница за пензионисање повезана са очекиваним животним веком и увођење обавезне „капиталом финансиране пензије“ по узору на шведски систем. Почев од 2028. године, осигураници ће постепено уплаћивати до два процента своје бруто плате у државни фонд акција. Али док заговорници виде овај капиталом финансирани систем као спас од колапса система, синдикати и организације социјалне заштите упозоравају на огромна додатна оптерећења за запослене и нерешен генерацијски сукоб. Једно је јасно: политичка тишина последњих година је окончана – са далекосежним финансијским последицама за сваког појединца.

У вези са овим:

• Табу око пензионе реформе из 2026: Зашто политичари и државни службеници штите своје привилегије

Највеће реструктурирање од 1957: Канцелар Мерц запечатио крај сигурне прерасподеле пензија

Генерацијски шок: Зашто милиони радника плаћају рачун за нови пензиони план

Немачки пензиони систем се суочава са најдубљим реструктурирањем од увођења динамичке пензије 1957. године. Комисија за пензијску сигурност, коју је именовао канцелар Фридрих Мерц, представила је свој коначни извештај са 33 препоруке 23. јуна 2026. године. Централни део: обавезна капитална пензија заснована на шведском моделу, у комбинацији са постепеним повећањем старосне границе за пензионисање, укидањем превременог пензионисања без одбитака и проширењем базе доприносилаца. Оно што на први поглед делује као техничко питање финансирања, након детаљнијег испитивања открива се као највећи пројекат пензијске политике у Савезној Републици генерацијама – са значајним економским, социјалним и дистрибутивним последицама.

Демографски притисак: Зашто уобичајено пословање није опција

Систем плаћања по употреби (pay-as-you-go) у оквиру законског пензионог осигурања заснива се на једноставном принципу: Тренутно радно активна генерација директно финансира пензије данашњих пензионера и тиме стиче сопствена права за будућност. Ова конструкција, позната као генерацијски уговор, функционише глатко када однос доприносилаца и прималаца пензије остане стабилан. Међутим, управо овај принцип је под огромним притиском због демографских промена.

Немачка стари брже од скоро било које друге економије на свету. Велика генерација бејби бумера постепено одлази у пензију, док су млађе генерације знатно мање. Ово има директан утицај на финансирање система законског пензионог осигурања. Стопа доприноса тренутно износи 18,6 процената бруто зараде – бројка која се, према прогнозама Немачког пензионог осигурања, може одржати на овом нивоу само до 2027. године. Од 2028. године па надаље очекује се нагли пораст на 19,8 или чак 19,9 процената. Генерални директор Немачког удружења пензионог осигурања, Александар Гункел, експлицитно говори о „екстремном скоку стопе доприноса“. До 2039. године, стопа доприноса би могла порасти на 21,2 процента.

Овакав развој догађаја није изненађење. Демографија је најпредвидљивија од свих економских варијабли. Деценијама су савезне владе различитих политичких уверења маскирале структурне проблеме пензионог система краткорочним интервенцијама. Фактор одрживости, који успорава повећање пензија када број пензионера расте брже од броја доприносилаца, коалициона влада је ефикасно поништила ограничењем нивоа пензија од 48 процената. Последица: Прилагођавања пензија су извршена изнад онога што систем може дугорочно да финансира без повећања стопе доприноса или пореских субвенција. 1. јула 2026. године, пензије ће чак порасти за 4,24 процента – повећање које је, с обзиром на стање фонда пензионог осигурања, политички атрактивно, али представља фискални терет за будућност.

Пензиона комисија и њен реформски мандат: Између храбрости и компромиса

Канцелар Фридрих Мерц је већ на годишњем пријему Дојче берзе у фебруару 2026. године најавио своју намеру да спроведе „парадигматску промену у немачкој пензијској политици“. Систем законског пензионог осигурања би остао, али би био само једна компонента новог укупног нивоа обезбеђења. Приватне пензијске шеме и компанијске пензије, финансиране из капиталних резерви, требало је да играју знатно већу улогу. Свеобухватна пензиона реформа требало је да буде покренута касније исте године.

Пензиона комисија основана у ту сврху, којом су председавали Констанце Јанда и Франк-Јирген Вајзе, представила је свој коначни извештај од 76 страница са 33 препоруке 23. јуна 2026. године. Мерц и савезна министарка рада Барбел Бас (СПД) примили су извештај у Канцеларији и најавили своју намеру да у потпуности спроведу препоруке. Планирано је да се о пензионој реформи расправља након летње паузе у раду парламента, а очекује се да ће ступити на снагу почетком 2027. године.

Најважније препоруке на први поглед: Старосна граница за пензионисање требало би да се настави повећавати након 67 година и да буде повезана са очекиваним животним веком – повећавајући се за шест месеци сваких десет година. Превремено пензионисање без одбитака након 45 година уплаћивања доприноса требало би укинути, а пензионисање са одбитцима требало би да буде могуће најраније од 64. године. Мини послови би генерално требало да постану предмет обавезног пензијског осигурања, са изузетком студената. Самозапослени, посланици и чланови управних одбора јавних акционарских друштава требало би да буду укључени у законски систем пензијског осигурања – али не и државни службеници. Фактор одрживости требало би поново увести од 2031. године. И централни део: увођење обавезне законске капиталне пензије.

Капитална ануитета: Промена парадигме или ризичан експеримент?

Концепт законске капитално финансиране пензије представља структурно најдубљи елемент целокупног пакета реформи. Комисија препоручује увођење обавезне, капитално финансиране пензијске компоненте у оквиру система законског пензионог осигурања. У ту сврху, треба успоставити индивидуалне капиталне рачуне за све доприносиоце. Препоручује се заједнички финансирана додатна стопа доприноса од два процента – коју подједнако сносе запослени и послодавци. Почетак је планиран за 2028. годину са 0,5 процената, након чега би уследило постепено повећање на два процента. Укупно, осигурана лица би тада доприносила 20,6 процената свог месечног прихода својој пензији.

Новац ће бити првенствено инвестиран на тржишту капитала путем централног сувереног фонда богатства – конкретно, KENFO (Фонд за финансирање одлагања нуклеарног отпада) се наводи као модел. Његов портфолио већ обухвата више од 9.000 појединачних хартија од вредности у преко 90 земаља. Они који не желе да доприносе сувереном фонду богатства могу бирати између ограниченог броја сертификованих инвестиционих фондова, који подлежу строгим критеријумима. Ефективни трошкови управљања треба да буду максимално 0,1 одсто годишње.

Прорачуни предвиђају реални принос од 3,5 до 5 процената након прилагођавања инфлацији. Према прорачунима професорке Табее Бухер-Кенен са Универзитета у Заједници европских економија, чланице комисије, типичан пензионер са просечним приходима могао би да добије 150 евра више месечно у пензији након 20 година штедње, па чак и преко 770 евра више након 45 година – у реалном износу на основу нивоа цена из 2026. године. Они који се пензионишу од 2032. године па надаље добијаће прелазни додатак, јер старији осигураници до тада неће бити у могућности да акумулирају довољно велику капиталну резерву.

Дугорочни макроекономски ефекти такве реформе били би значајни. Прво, значајан део немачког фонда за плате био би трајно преусмерен на тржиште капитала – огроман ток капитала који би немачким и европским финансијским тржиштима обезбедио додатну ликвидност и инвестициони капитал у годинама које долазе. Друго, то би по први пут створило широку друштвену структуру власништва над продуктивним капиталом, која тренутно готово да не постоји у Немачкој. У поређењу са међународним тржиштем, Немачка има једну од најнижих стопа акционарског учешћа међу развијеним економијама.

Члан Комисије Јерг Рохол, председник берлинске пословне школе ESMT, описује концепт као потенцијални „пробој за нашу земљу“ и истиче његове изузетне макроекономске предности. Заиста, додавање капитализованих пензија у условима демографских промена нуди структурне предности које искључиво системи финансирања по принципу „плаћеног финансирања“ не могу да пруже: Финансирани системи нису првенствено зависни од односа између доприносилаца и пензионера, већ од укупне продуктивности привреде и кретања тржишта капитала.

Шведски модел: Лекције научене из 25 година премијских пензија

Ниједна друга земља се не помиње чешће у немачком реформском дискурсу од Шведске. Швеђани су фундаментално реструктурирали свој пензиони систем пре око 25 година. Њихов систем се састоји од три стуба: државне пензије, професионалне пензије и приватне штедње. Јединствен аспект је у томе што 16% прихода од пензијских доприноса иде у систем плаћања по употреби, док додатних 2,5% иде у такозвану премијску пензију, која се улаже на тржишту капитала. Осигураници могу бирати између неколико стотина фондова; они који не направе избор аутоматски се улажу у државни фонд AP7 Såfa. Данас се млађе генерације ретко одлучују за активни избор фондова и ослањају се на стандардни фонд.

Резултати су изванредни: Током протеклих десет година, шведски суверени инвестициони фонд је остварио просечан двоцифрен принос. Чак и са конзервативном проценом годишњег приноса од пет до шест процената, ово би резултирало значајном акумулацијом капитала током деценија. Међутим, шведски модел није панацеја: старосна граница за пензионисање је аутоматски прилагођена очекиваном животном веку и недавно је порасла на 67 година. Већина пензионих обезбеђења и даље зависи од система плаћања по употреби. Швеђани су већ морали да прихвате смањење пензија, што је држава морала да ублажи пореским олакшицама.

Шведско искуство јасно показује најважнију лекцију: пензије засноване на капиталу могу бити моћан допунски инструмент, али саме по себи не решавају фундаменталне изазове старења друштва. Оне померају профил ризика – даље од чисто демографског ризика система плаћања по употреби ка ризицима тржишта капитала. Да ли је ова промена ризика повољна за осигуранике у великој мери зависи од њиховог инвестиционог хоризонта: Они који имају 30 или 40 година до пензије могу да преброде флуктуације на берзи. Они који се пензионишу за само неколико година сносе пуни ризик тржишта капитала.

Још једна тачка поређења је Норвешка, чији државни пензиони фонд (нафтни фонд) већ управља са око 1,7 билиона евра и остварује дугорочне годишње приносе од приближно 6 процената. Норвешки приступ такође потврђује да широко диверзификоване, дугорочне инвестиције на тржишту капитала унутар институционалног оквира могу генерисати снажне приносе.

Јавно одобрење: Више подршке него што се очекивало

Политички значајан резултат долази из репрезентативне анкете Civey, коју је институт за истраживање јавног мњења спровео између 23. и 25. јуна 2026. године, у име web.de, међу 5.000 људи: 59 одсто испитаника позитивно гледа на план улагања два процентна поена пензионих доприноса на тржиште капитала. Само 23 одсто одбацује планове, а 18 одсто је неодлучно.

Старосна структура рејтинга одобравања је вредна пажње: највиши је са 67 процената међу старијима од 65 година, групом која сама тешко да би имала користи од пензије засноване на капиталу. Одобравање је најниже међу особама од 30 до 39 година са 50 процената – генерацијом која би најдиректније осетила повећање доприноса, али и која има највише користи од акумулације капитала на дужи рок. Политички, јасна подела је очигледна: међу присталицама CDU/CSU, SPD, FDP и Зелених, одобравање је између 75 и 77 процената, док се само 44 процента гласача AfD, само 28 процената гласача BSW и 35 процената гласача Левице слаже.

Ове бројке не треба узимати здраво за готово. Још 2023. године, анкета IG Metall коју је спровео Кантар Јавни институт открила је да две трећине Немаца одбацује идеју о пензији заснованој на акцијама. Промена мишљења у року од само неколико година је значајна и вероватно повезана са растућом свешћу о проблемима финансирања пензионог система „плаћеног плаћања“. Већ у октобру 2025. године, анкета Форсе показала је да 90 одсто људи сматра да је пад нивоа пензија неизбежан – рекордно висок ниво. Само 7 одсто је и даље веровало да креатори политике могу да гарантују стабилне пензије на дужи рок.

Сукоб расподеле: Ко плаћа, ко има користи, ко губи?

Упркос свеукупно позитивним резултатима анкета, пакет реформи је веома контроверзан у свом специфичном облику. Сукоб се протеже дуж неколико оса: синдикати против послодаваца, млађе против старијих генерација, заговорници реформи против оних који желе да заштите статус кво.

Синдикати – DGB, IG Metall и Verdi – реаговали су на предлоге комисије мешавином делимичног слагања и фундаменталних критика. Председница DGB-а Јасмин Фахими поздравила је посвећеност пензији која обезбеђује животни стандард, али је чврсто одбацила укидање превременог пензионисања без одбитака након 45 година уплаћивања доприноса. Она је тврдила да су погођени осигураници, у просеку, уплаћивали десет година дуже од просечног пензионера; постојећи систем је праведан и треба га одржати. Председник Verdi-ја, Франк Вернеке, описао је предлог за пензију засновану на капиталу као „сумњиву конструкцију“ – посебно зато што би захтевао од људи који се приближавају старосној граници за пензионисање да уплаћују обавезне доприносе без икакве значајне користи.

Председница групе IG Metall, Кристијана Бенер, упозорила је да предлози игноришу радне и животне услове многих запослених. Многи радници у металској и електроиндустрији једноставно нису физички или ментално способни да раде до више старосне границе за пензионисање. Опште повезивање старосне границе за пензионисање и очекиваног животног века најтеже би погодило оне који раде на физички захтевним пословима, а који имају нижи очекивани животни век од оних у академским професијама.

Ни послодавци нису били ни близу одушевљења. Председник БДА, Рајнер Дулгер, критиковао је предлог, тврдећи да би додатни обавезни пензијски систем значио додатни терет од преко 40 милијарди евра годишње за компаније и запослене. Уместо тога, залагао се за добровољне, од стране компанија спонзорисане или приватно организоване пензионе планове. Генерални директор БДА, Штефен Кампетер, признао је да план показује „политичку храброст“, али је сматрао да су обавезни доприноси и укидање мини-послова посебно контрапродуктивни за економску конкурентност Немачке. Немачко удружење хотела и ресторана (DEHOGA) чак је описало реформу мини-послова као „катастрофу“ и упозорило на масовне губитке радних места у сектору са ниским платама.

Председник DIW-а Марсел Фрацшер критиковао је препоруке комисије као „превише неуравнотежене“. Тврдио је да би пакет мера могао додатно погоршати постојеће друштвене неједнакости јер би инвалидске пензије, периоди за одгајање деце и основни додаци пензијама били још више обезвређени због оштријег пада нивоа пензија, док би људи са дугим, непрекинутим радним искуством несразмерно имали користи.

Међутим, економска саветница Вероника Грим критиковала је предлоге, сматрајући их недовољно ефикасним. Основни проблем, тврдила је, није у комисији, већ у чињеници да је савезна влада већ претходним одлукама отишла предалеко у погрешном смеру. Према њеним речима, иако је увођење законске пензије у основи исправна ствар, она не разуме зашто би самозапослени требало да буду интегрисани у систем са структурно ниским приносима – то само чини самозапошљавање мање привлачним.

Фокус индустрије: B2B, дигитализација (од AI до XR), машинство, логистика, обновљиви извори енергије и индустрија

Више информација овде:

• Експертски пословни центар

Тематски центар који нуди увиде и стручност:

• Платформа знања која покрива глобалне и регионалне економије, иновације и трендове специфичне за индустрију
• Збирка анализа, увида и основних информација из наших кључних области фокуса
• Место за стручност и информације о актуелним дешавањима у пословању и технологији
• Чвориште за компаније које траже информације о тржиштима, дигитализацији и иновацијама у индустрији

Фискална димензија: Колико реформа кошта, а шта штеди

Финансијске импликације пакета реформи су сложене и не могу се свести на једноставну анализу трошкова и користи. Краткорочно гледано, увођење пензије засноване на капиталу повећава терет и за запослене и за послодавце. Поред већ очекиваног повећања стопа доприноса са 18,6 процената на 19,8 или 19,9 процената у 2028. години, у завршној фази имплементације биће додата додатна два процентна поена за пензију засновану на капиталу – што би потенцијално могло да износи укупно 20,6 процената бруто плате само за пензију. За запосленог са месечном бруто платом од 3.500 евра, то значи додатни одбитак доприноса од приближно 35 евра месечно на страни запосленог, плус исти износ на страни послодавца.

Међутим, средњорочно гледано, пензија заснована на капиталу има за циљ да растерети пензионе фондове финансирањем растућег дела пензијских исплата кроз приносе од инвестиција, а не доприносима радно активне генерације. Пензиона комисија предвиђа да би ниво пензија могао поново да порасте на 50 процената до средине века захваљујући пензији заснованој на капиталу – са садашњих 48 процената, који би пао испод 45 процената без реформе. Чак и у случају кризе финансијског тржишта размера кризе из 2008/2009, ниво пензија би дугорочно био виши него без пензије засноване на капиталу, нагласила је професорка Бухер-Кенен са ZEW-а.

Немачка влада је у свом коалиционом споразуму пристала да подржи развој приватне пензијске штедње за млађу генерацију, између осталог, приходима од пакета акција из савезних државних улагања вредних око десет милијарди евра. Пензија за рани почетак рада – индивидуални капитални рачун који свако дете треба да прима од шесте године уз законско пензијско осигурање – осмишљена је као додатни елемент за што раније активирање ефеката штедње.

Кључни фискални аспект је такође проширење базе доприносиоца. Тренутно, државни службеници, значајан део самозапослених и посланици не уплаћују у законски пензијски систем осигурања. Укључивање ових група би значајно проширило приходну базу пензионог осигурања и смањило стопу доприноса за све остале. Међутим, политичка имплементација је деликатна, посебно у погледу државних службеника, чији је пензијски систем уставно загарантован и могао би се променити само кроз свеобухватне законске измене.

У вези са овим:

• Када убеђење замени компетентност: Антипензијски концепт DGB-а и његови самозвани архитекти Рикарда Ланг и Кевин Кинерт

Међугенерацијска правда: Кључни структурни сукоб

Суштина пензионог спора је генерацијски сукоб око расподеле ресурса. Тренутни пензијски систем „текст по употреби“ структурно фаворизује старију генерацију: њихова пензиона права су политички сигурна, излазност им је висока, а њихов удео у становништву расте. Млађа генерација плаћа све веће доприносе, али заузврат добија све мања обећања о бенефицијама – посебно зато што ће загарантовани минимални ниво пензије од 48 процената истећи на средњи рок.

Анкета политичког барометра ЗДФ-а из новембра 2025. године открила је да 71 одсто испитаника сматра да су млађи људи тренутно превише оптерећени пензионом политиком. Међу особама од 18 до 34 године, ова бројка је била још већа и износила је 82 одсто. Чак и међу онима старијим од 60 година, 62 одсто је делило овај став – доказ да је питање међугенерацијске праведности сада препознато кроз све страначке линије и генерације.

Комисија за пензије се позабавила суштином овог сукоба повећањем старосне границе за пензионисање, укидањем превременог пензионисања без одбитака и истовременим увођењем пензија заснованих на капиталу као механизма који млађој генерацији даје учешће у продуктивном капиталу. Комисија стога спроводи двоструку стратегију: с једне стране, ограничава расходе пензионог система, а са друге стране, успоставља нови канал финансирања који је мање зависан од демографских трендова.

Ипак, проблем остаје што ће пакет реформи најтеже погодити транзициону генерацију – људе који се пензионишу у наредних 15 до 20 година: Они ће плаћати веће доприносе, али тешко да могу да изграде значајан капитал за пензију финансирану капиталом. Ово није пропуст Комисије, већ инхерентни проблем сваког преласка са система плаћања по употреби на капитализовани пензијски систем: Неко мора да сноси трошкове транзиције.

Ризици ануитета заснованих на капиталу: О чему заговорници реформе ћуте

Упркос свом ентузијазму који окружује шведски модел, трезна процена ризика је неопходна. За разлику од система плаћања по употреби, капитализовани пензијски систем је у великој мери зависан од непредвидивих дешавања на тржиштима капитала. Финансијске кризе, периоди стално ниских приноса или структурни поремећаји тржишта могу значајно исцрпити капиталне фондове. Окружење ниских каматних стопа након 2008. године, које је тек недавно завршено преокретом каматних стопа, представљало би значајне проблеме за чисто капитализовани систем.

Иако модел који препоручује Комисија предвиђа широку међународну диверзификацију и заснива се на провереном KENFO фонду, ризици на тржишту капитала остају структурно неизбежни. Шведски модел експлицитно укључује механизме прилагођавања који омогућавају привремено смањење пензија током криза – пракса коју би било политички тешко оправдати у немачком контексту. Штавише, према препоруци Комисије, немачки капитални рачуни не могу се наслеђивати, што имплицитно резултира губитком приноса, посебно за појединце са краћим животним веком.

Још један структурни проблем је подложност инфлацији. Док је систем плаћања по принципу „теријер“ аутоматски повезан са растом плата и тиме одржава реалну вредност, финансирани модели зависе од номиналних и реалних кретања на тржишту капитала. Периоди високе инфлације у комбинацији са негативним реалним каматним стопама – као што је примећено између 2021. и 2023. године – могу привремено значајно еродирати реални капитал.

Немачки савез синдиката (DGB) такође експлицитно упозорава да би пензије засноване на капиталу могле погоршати социјалне неједнакости: Инвалидске пензије, периоди за одгајање деце и основни додаци за пензију били би додатно обезвређени наглим падом нивоа пензија, док би људи са дугим, непрекинутим радним искуством и без здравствених ограничења несразмерно користили. Овај приговор је економски валидан: Модел тржишта капитала награђује континуитет доприноса, а не социјалну историју.

Политичка изводљивост: Између коалиционе логике и отпора

Канцелар Мерц је јавно објавио своју намеру да спроведе свих 33 препоруке комисије. Међутим, политички пут је далеко од глатког. Унутар коалиције, упркос фундаменталном договору, постоје значајне поделе. Омладинска организација СПД-а, Јусос, одбацила је повезивање старосне границе за пензионисање са очекиваним животним веком као „социјално неправедно“. Лидер Јусоа, Филип Тирмер, изјавио је да ова кључна тачка чини пакет „неприхватљивим“. Председница ДГБ-а (Немачке конфедерације синдиката), Фахими, нагласила је да, иако пакет предлога садржи „неке позитивне тенденције“, он такође садржи „двосмислености и неправде“.

Оснивачица БСВ-а, Сара Вагенкнехт, експлицитно је упозорила СПД да не нанесе штету себи пристајањем на препоруке уочи предстојећих покрајинских избора и предвидела да ће се Исток побунити против ове пензионе реформе. Ово упозорење није без основа: грађани Источне Немачке су историјски били скептичнији према моделима финансираних пензија, а разлике у очекиваном животном веку између Истока и Запада имплицирају да би опште повећање старосне границе за пензионисање на Истоку продужило радни век у релативно већој мери.

Парламентарна имплементација почеће након летње паузе. Да ли ће пакет реформи бити усвојен у целини зависи од тога у којој мери коалициони партнери, ЦДУ/ЦСУ и СПД, могу интерно да прогурају политички тешке компромисе. Искуство показује да су далекосежне социјалне реформе у Немачкој изложене значајном притиску да ослабе током парламентарног процеса. Прилагођавања пензија последњих деценија – од Ристеровог пензионог плана до пензионог пакета Велике коалиције и тренутног замрзавања потрошње Зелено-црвене коалиционе владе – јасно илуструју овај образац.

Системски налаз: немачка пензиона политика између реализма и популизма

Анализа актуелне дебате о пензијама открива фундаменталну тензију: демографске и фискалне реалности захтевају комбинацију већих доприноса, дужег радног века и структурних промена система. Истовремено, капацитет политичког система да делује ограничен је великим електоратом за пензије. Деценијама је то резултирало пензионом политиком која је задовољавала краткорочне захтеве за прерасподелу, док је дугорочне системске проблеме одлагала за следећу владу.

Чињеница да је свеобухватна агенда реформи са конкретним временским роковима сада на столу је сама по себи политички корак напред. Са својих 33 препоруке, пензиона комисија је изложила кохерентан план реформи који се бави и приходима и расходима и уводи структурно нови елемент: пензију засновану на капиталу. Историјски значај овог пројекта – ако се заиста спроведе – вероватно ће далеко надмашити значај Ристерове пензијске реформе из 2001. године.

Ипак, пакет остаје подложан критикама. Не постоји једноставно решење за сукоб између интереса транзиционе генерације и потребе за обликовањем будућности. Не постоји модел који потпуно елиминише ризике на тржишту капитала. И не постоји начин да се трошкови демографских промена сведу на нулу – у најбољем случају, они се могу прерасподелити.

Кључно питање, дакле, није да ли је пакет реформи савршен. Већ да ли је бољи од наставка статуса кво. А демографска и фискална реалност недвосмислено одговарају на ово питање: нереформисани систем финансирања по принципу „теријера“ са стално растућим стопама доприноса, опадајућим нивоом пензија и све већом зависношћу од државе био би економски дестабилизујући на дужи рок него добро осмишљен, постепен прелазак на мешовити систем – под условом да овај прелаз прате робусне мреже социјалне сигурности за рањиве групе.

Пензиона реформа из 2026. године је стога више од пуког техничког побољшања пензионе политике. То је друштвена прекретница која одређује да ли ће Немачка имати храбрости да се отворено позабави стварним изазовима старења – или ће наставити да игра на времену и пребацује одговорност на генерацију која је мања по броју, економски оптерећенија и све више политички незадовољна.