Америчка планина дуга постаје системски ризик: царства не умиру од банкрота, већ од инфлације

Пузајућа експропријација је одавно почела – Тишина финансијских тржишта: Зашто се стручњаци плаше да је прави крах само одложен

Сједињене Државе се крећу ка финансијској кризи какву нема у мирнодопско време: Са 38,4 билиона долара дуга и камата које први пут премашују њен гигантски војни буџет, суперсила се налази на раскрсници. Финансијска легенда Реј Далио и добитник Нобелове награде Џозеф Стиглиц упозоравају да решење неће бити штедња, већ постепена девалвација валуте.

То је сума која пркоси машти: сваке секунде, амерички национални дуг расте за више од 70.000 долара. Оно што се дуго сматрало теоријским проблемом за далеке генерације стигло је овде и сада. У фискалној 2025. години, САД ће морати да потроше скоро 20 процената својих укупних пореских прихода само да би сервисирале камате својих поверилаца – новац који ће недостајати за инвестиције, образовање или инфраструктуру. Док политичари у Вашингтону расправљају о царинама и надају се да ће „прерасти“ кризу, водећи економисти сликају суморну слику стварности.

И Реј Далио, оснивач највећег светског хеџ фонда Бриџвотер, и Џозеф Стиглиц, један од најистакнутијих критичара чистог капитализма, упркос различитим ставовима, долазе до истог узнемирујућег закључка: САД су заробљене у спирали дуга из које нема безболног излаза. Далио повлачи паралеле са колапсом прошлих империја и упозорава на „економски срчани удар“, док Стиглиц критикује наивност тржишта обвезница, која и даље масовно потцењују ризик од масовног шока.

Али права опасност није потпуни суверени банкрот. Историја нас учи да високо задужене светске силе бирају другачији пут: девалвацију својих дугова кроз инфлацију. Овај процес „пузеће експропријације“ је одавно почео и утиче на штедише и инвеститоре широм света. Следећа анализа осветљава развој кризе која не сме да постоји – и објашњава зашто би злато и опипљива имовина могли постати последњи бастион очувања богатства у овој новој ери финансијских ограничења.

У вези са овим:

• Сједињене Америчке Државе губе свој ААА кредитни рејтинг након скоро једног века, према свим главним агенцијама за рејтинг

Када 38 билиона долара постане терет за суперсилу – и стручњаци се слажу да штедња више није решење

Сједињене Државе седе на планини дуга од укупно 38,4 билиона долара. Ова цифра расте за 6,12 милијарди долара сваког дана, 255 милиона долара сваког сата и више од 70.000 долара сваке секунде. Оно што звучи као апстрактно рачуноводство, у стварности је пузећи пад онога што је некада била неспорна економска сила западног света. Реј Далио, један од најуспешнијих менаџера фондова у историји, сада упозорава на системски колапс. Џозеф Стиглиц, добитник Нобелове награде за економију, говори о дужничкој замци коју тржишта и даље драматично потцењују. Оба стручњака, који се ретко слажу у супротном, деле суморну прогнозу: Овај дуг неће нестати кроз штедњу. Биће смањен кроз девалвацију валуте – на рачун оних који још увек штеде, инвестирају или су инвестирали своју пензијску штедњу у доларе.

Стварање дужничке кризе која не сме постојати

У децембру 2025. године, државни дуг САД званично је достигао 38,4 билиона долара. За само годину дана, дужнички терет се повећао за 2,23 билиона долара. Чак у октобру 2025. године, национални дуг је износио 38,09 билиона долара. Убрзање је драматично: ван пандемијских година, раније је било потребно два месеца да се премаши граница од 1 билион долара. Данас се то дешава много брже.

Однос дуга и БДП-а износи 124,3 процента. Конгресни буџетски биро предвиђа да ће овај однос порасти на 118,5 процената до 2035. године – бројка која је обмањујућа јер не узима у обзир динамику која је већ данас евидентна. Ако би се размотрили алтернативни сценарији, у којима Врховни суд САД доводи у питање законитост многих царина или се пореска смањења учине трајним, однос дуга и БДП-а би достигао 134 процента 2035. године. У том случају, Америка не би била далеко од ситуације Јапана – али без стабилизационих фактора који су Јапану деценијама омогућавали да послује са односом који прелази 230 процената.

Прави проблем није апсолутни износ дуга. То су отплате камата. У фискалној 2025. години, САД су платиле 970 милијарди долара камата на свој национални дуг. У ствари, отплате камата на јавни дуг су први пут премашиле границу од 1 билион долара. Овај износ сада превазилази укупне расходе за одбрану. Чини 19 процената свих пореских прихода. Другим речима: За сваки долар који влада прими, 19 центи иде само на отплату камата – пре него што се плати иједан наставник, изгради пут или пензионер добије било какву негу.

Пре само пет година, 2020. године, просечна каматна стопа на амерички национални дуг била је 1,58 одсто. Данас износи 3,38 одсто. То можда звучи као мала разлика. Али са дужничким теретом од 38 билиона долара, сваки процентни поен је важан. Буџетска канцеларија предвиђа да ће годишње отплате камата порасти на 1,8 билиона долара до 2035. године. У сценаријима који узимају у обзир трајно смањење пореза и губитак прихода од царина, отплате камата могле би порасти на 2,2 билиона долара до 2035. године. У том тренутку, једна шестина свих државних расхода би се користила искључиво за сервисирање дуга.

У вези са овим:

• Непрекинути динамизам америчке економије: Трампова загонетка или објашњива психологија?

Три четвртине проблема лежи ван политичке контроле

Дилема америчке фискалне политике постаје посебно јасна када се испита структура државне потрошње. Осамдесет три процента укупног раста потрошње до 2035. године предвиђа се да ће се сврстати у три категорије: социјално осигурање, здравствени програми и отплата камата. Ове категорије се сматрају „обавезном потрошњом“ – то јест, расходима прописаним законом који не захтевају годишње одобрење Конгреса.

Социјално осигурање чини 28 процената раста потрошње. Пројектовано је да ће његов удео у БДП-у порасти са 5,2 процента у 2025. на 6,0 процената у 2035. години. Систем стално послује са губитком. Очекује се да ће се фондови који исплаћују пензије исцрпети до 2035. године. Након тога, могло би се исплатити само 83 процента обећаних давања - осим ако Конгрес не интервенише. Али свака реформа би значила или веће порезе или ниже пензије, што је изузетно непопуларно политички.

Медикер и Медикејд, владини програми здравственог осигурања за старије и Американце са нижим приходима, чине 32 процента раста потрошње на здравствену заштиту. Само Медикер је одговоран за 22 процента. Пројектовано је да ће потрошња на здравствену заштиту порасти са 5,8 процената БДП-а на 6,7 процената до 2035. године. Криза поверења се такође назире: очекује се да ће финансирање Медикера бити исцрпљено до 2036. године. У том тренутку, програм би могао да покрије само 89 процената трошкова здравствене заштите.

Трећи стуб раста су саме отплате камата: 22 процента раста потрошње приписује се сервисирању дуга. Отплате камата ће порасти са 950 милијарди долара у 2025. години на 1,8 билиона долара у 2035. години – под претпоставком да каматне стопе неће даље расти и да тржишта остану стабилна.

Такозвани дискрециони буџет – то јест, све што мора бити флексибилно одобрено годишње, од образовања и инфраструктуре до истраживања – сада чини само око четвртине буџета. Чак и ако би Конгрес смањио ову област на нулу, структурни дефицит би остао. САД би могле да укину целу своју војску, затворе све универзитете и престану са изградњом аутопутева – а и даље би морале да се задужују стотине милијарди долара сваке године.

Далијево историјско упозорење: Царства не пропадају због банкрота, већ због инфлације

Реј Далио није професионални песимиста. Овај 76-годишњак је основао Bridgewater Associates, највећи светски хеџ фонд, са 154 милијарде долара имовине под управљањем. Финансијску кризу из 2008. године пребродио је са профитом јер је предвидео системски колапс. Његова књига о великим циклусима историје, објављена 2021. године, описује успон и пад светских сила током векова. Обрасци које он идентификује су јасни: државе које акумулирају прекомерни дуг ретко банкротирају. Уместо тога, оне девалвирају своје валуте.

Далио повлачи историјске паралеле са хиперинфлацијом Вајмарске републике 1923. године, када је вредност долара порасла на 4,2 билиона марака. Он указује на крај Бретонвудског система 1971. године, када је председник Никсон напустио везивање долара за злато јер су се америчке златне резерве смањиле са 20.000 на 8.333 тоне. Од тада је долар изгубио 83 процента своје куповне моћи. Долар из 1971. године сада вреди само 17 центи.

Далио описује типичан ток дужничке кризе: У почетку, државе финансирају раст, војску и социјалне програме путем кредита. Ово функционише све док економија расте и зајмодавци имају поверење. Међутим, у неком тренутку, дуг постаје превисок, каматни терет претежак, а политички сукоби превише укорењени. У овом тренутку, према Далију, владе прибегавају комбинацији вештачки ниских каматних стопа и штампања новца. Централна банка купује државне обвезнице, снижава каматне стопе испод стопе инфлације и осигурава да се стварни дужнички терет смањи – на рачун свих који држе имовину у тој валути.

Овај образац се понављао изнова и изнова кроз историју. Почетком 1970-их, инфлација у САД је била преко 10 процената, док су каматне стопе вештачки потискиване. Тек је Пол Волкер, председник Федералних резерви, зауставио спиралу повећањем каматних стопа на 20 процената – чиме је изазвао озбиљну рецесију. Незапосленост је вртоглаво порасла, компаније су банкротирале, али је инфлација пропала. Волкер је обновио кредибилитет валуте тако што је био спреман да прихвати краткорочне проблеме. Ово је функционисало јер је дужнички терет у то време још увек био подношљив. Данас више није.

Далио упозорава на ћорсокак: Политичари се ослањају на тржишта да остану мирна. Тржишта се надају да ће политичари деловати на време. Такве ситуације се ретко решавају на контролисан начин. Кризе се развијају постепено – све док изненада не постану видљиве. У једном интервјуу, Далио је рекао да ће планина америчког дуга довести до економског срчаног удара у блиској будућности. Његова аналогија је драстична, али прикладна: Срчани удар се не појављује ниоткуда. Крвни судови се годинама зачепљују. Симптоми се игноришу. А када дође до колапса, често је прекасно.

Стиглицова критика: Тржишта још нису схватила опасност

Џозеф Стиглиц, добитник Нобелове награде за економију и један од најгласнијих критичара актуелне економске политике, формулисао је своје упозорење трезвеније, али не и мање емфатично. На конференцији у Италији у септембру 2025. године, објаснио је да тржишта обвезница масовно потцењују праве финансијске изазове са којима се суочавају САД. У то време, каматна стопа на 30-годишње америчке трезорске обвезнице накратко је достигла психолошки важну границу од 5 процената – ниво који је последњи пут виђен 2007. године, пре финансијске кризе.

Стиглиц је посебно критичан према наивној идеји Трампове администрације да би могла да покрије растући буџетски дефицит приходима од царина. Царине, тврди Стиглиц, су као сан. Компаније ће реструктурирати своје ланце снабдевања како би заобишле високе порезе. То је као гравитација: компаније ће увек пронаћи пут са најнижим царинама. Приходи од царина могу бити високи краткорочно, али ће средњорочно пасти. Резултат: финансијска ситуација САД биће знатно гора него што сугеришу тренутне прогнозе.

Бројке потврђују Стиглицову процену. Буџетски дефицит САД тренутно износи преко 6 процената економског учинка и могао би да порасте на 7 процената. Џејсон Фурман, бивши економски саветник председника Обаме, потврдио је да је Трампова администрација у суштини учврстила већ проблематичну путању дуга. Огромни пакет пореских и буџетских закона повећаће дефицит за 4,6 билиона долара у наредних десет година. Очекује се да ће тарифе које је Трамп наметнуо заузврат генерисати 2,7 билиона долара прихода – али само ако их судови не пониште.

У августу 2025. године, савезни апелациони суд је прогласио велики део Трампових тарифа незаконитим. Суд је пресудио да је председник прекорачио своја овлашћења злоупотребом закона о ванредном стању за увођење трговинских царина. Случај је сада пред Врховним судом. Уколико суд пресуди против администрације, Вашингтону би могло бити наређено да плати стотине милијарди долара повраћаја пореза. У том сценарију, дефицит би растао још брже, однос дуга према БДП-у би порастао још стрмије, а терет камата би постао још већи.

Стиглиц такође упозорава на глобалне политичке последице ове политике. САД су, кроз своју војну интервенцију и претње земљама попут Колумбије, Кубе и Венецуеле, унеле нову неизвесност у глобалну економију. Уколико би Трамп наставио свој агресивни курс, свет би неизбежно кренуо ка економском поретку без америчког вођства. Земље које су се ослањале на долар као резервну валуту тражиле би алтернативе. А тржишта би на крају реаговала – не драматичним падом, већ постепеним помаком који би се изненада убрзао.

Наша глобална стручност у индустрији и економији у развоју пословања, продаји и маркетингу - Слика: Xpert.Digital

Фокус индустрије: B2B, дигитализација (од AI до XR), машинство, логистика, обновљиви извори енергије и индустрија

Више информација овде:

• Експертски пословни центар

Тематски центар који нуди увиде и стручност:

• Платформа знања која покрива глобалне и регионалне економије, иновације и трендове специфичне за индустрију
• Збирка анализа, увида и основних информација из наших кључних области фокуса
• Место за стручност и информације о актуелним дешавањима у пословању и технологији
• Чвориште за компаније које траже информације о тржиштима, дигитализацији и иновацијама у индустрији

Тржиште обвезница као успавани чувар

Чињеница да се тржишта државних обвезница још увек нису побунила збуњује многе посматраче. Деведесетих година постојао је термин „чувари обвезница“ – они инвеститори који су протестовали против инфлаторне политике продајом обвезница и тиме повећавали каматне стопе за владу. Када је Клинтонова администрација акумулирала велике дефиците почетком деведесетих, каматне стопе на десетогодишње америчке државне обвезнице порасле су са 5,2 на преко 8 процената. Влада је морала да смањи потрошњу. Каматне стопе су пале назад на 4 процента.

Данас, чини се да ова дисциплина више не функционише. Каматна стопа на десетогодишње државне обвезнице варира између 4,3 и 4,5 одсто, иако је однос дуга и БДП-а достигао историјски максимум. Нервоза на тржишту обвезница пала је на најнижи ниво у последње три и по године. Тржишта не делују забринуто. Али зашто?

Један од разлога је глобална потражња. Упркос свим проблемима, америчке трезорске обвезнице остају најлакше за трговање и најбезбеднија инвестиција на глобалним финансијским тржиштима. Дневно се тргује америчким хартијама од вредности вредним преко 910 милијарди долара. Централне банке широм света држе 12,54 билиона долара у доларским резервама. Долар чини 57,8 одсто глобалних девизних резерви. Евро, једина значајна алтернатива, чини 20,8 одсто.

Други разлог је улога америчких Федералних резерви (Фед). Између 2020. и 2022. године, централна банка је купила државне обвезнице у вредности од приближно 4,76 билиона долара као део своје монетарне политике. Ове куповине су вештачки потискивале каматне стопе и стварале вештачку потражњу. Иако је ФЕД од тада окончао ову политику и смањио своје залихе од јуна 2022. године, подсећање да централна банка може да интервенише у ванредним ситуацијама смирује тржишта.

Трећи разлог је недостатак правих алтернатива. Европске државне обвезнице нису ништа привлачније, а еврозона се бори са сопственим проблемима. Кинеске обвезнице су тешко доступне западним инвеститорима. Злато не доноси камату. А приватне инвестиције попут акција или корпоративних кредита су нестабилније. Стога, долар остаје валута којој људи беже – чак и док се основни подаци настављају погоршавати.

Али ова равнотежа је крхка. Реј Далио је описује као пат позицију: креатори политике претпостављају да се тржишта обвезница неће срушити. Тржишта претпостављају да ће креатори политике деловати на време. Обе стране имају разлоге да одложе кризу. Али у неком тренутку, једна страна ће прва изгубити живце. А када се то деси, ствари могу ескалирати веома брзо.

У вези са овим:

• Бизаран амерички бум: Шокантна истина открива шта би се заиста догодило без помпе око вештачке интелигенције

Постепени губитак долара као водеће валуте

Паралелно са растућим дужничким теретом, мења се и глобални монетарни поредак. Долар полако, али сигурно губи тло под ногама. Пре десет година, америчка валута је и даље чинила отприлике 67 до 70 процената глобалних девизних резерви. Данас је то 57,8 процената. Прогнозе финансијских институција предвиђају да би овај удео могао пасти на 52 процента до 2035. године. Шездесет три процента глобалних менаџера имовине сматра реалним да ће долар изгубити улогу једине светске резервне валуте у наредних десет до петнаест година.

Разлози за овај развој догађаја су вишеструки. Један од њих је употреба долара као политичког оружја. Када је Иран искључен из међународног платног система SWIFT 2012. године, његови приходи од нафте су се срушили. Када је Русија искључена из SWIFT-а 2022. године након инвазије на Украјину, САД и њихови савезници су замрзнули руске резерве у износу од отприлике половине укупног износа. Ове мере су биле ефикасне - али су имале нежељени споредни ефекат: земље широм света су почеле да преиспитују своју зависност од долара.

Русија сада обавља 90 одсто своје трговине унутар земаља БРИКС-а у националним валутама. Кина и Индија су потписале трговинске споразуме који користе јуан и рупију, респективно, уместо долара. Бразил и Кина су 2023. године потписале споразум о решавању трговине у јуанима и реалима. Саудијска Арабија, која је деценијама продавала нафту искључиво у доларима, сада разматра прихватање других валута. У 2023. години, једна петина свих трансакција нафтом је већ била решавана у валутама које нису долар – нешто што би било незамисливо пре само неколико година.

Земље БРИКС-а раде на сопственом систему плаћања који ће служити као алтернатива СВИФТ-у. За сада не постоји потпуно уједињени систем, али руска и кинеска мрежа већ нуде функционалне алтернативе. Кина је увела свој дигитални јуан, а Бразил ради на дигиталном реалу. Проширење групе БРИКС на земље попут Индонезије и Уједињених Арапских Емирата отвара додатне могућности за кориснике ових система.

Било би погрешно тврдити да је долар на ивици колапса. Његова доминација се заснива не само на економској моћи САД, већ и на величини и трговачкој способности америчких финансијских тржишта, политичкој стабилности и деценијама изграђеном поверењу. Али пад је почео. И свака нова санкција, свака нова претња, свака нова демонстрација америчке финансијске моћи убрзава овај процес.

Пузајућа експропријација је одавно почела

Док политичари расправљају о смањењу пореза, а економисти расправљају о дефицитима, права прерасподела се већ дешава – тихо, невидљиво и веома ефикасно. Од 1971. године, краја златног стандарда, долар је изгубио 83 процента своје куповне моћи. Неко ко је уштедео сто долара 1971. године сада може да купи само оно што би тада коштало 17 долара. Инфлација је појела остатак.

Овај тренд не погађа све подједнако. Они који држе своје богатство у некретнинама, акцијама или злату успели су да избегну девалвацију – или чак да профитирају од ње. Између 1989. и 2022. године, домаћинство у најбогатијих 1% стекло је у просеку 8,35 милиона долара богатства. Домаћинство у доњих 20% стекло је мање од 8.500 долара. Данас, најбогатијих 1% поседује скоро половину свих акција у САД. Сиромашнија половина становништва поседује само 1,1%.

Реалне плате америчких радника се једва да су се промениле од 1970-их. Прилагођена инфлацији, просечна сатница данас има исту куповну моћ као и 1978. године. Врхунац је био у јануару 1973. године, када је износио 23,68 долара по данашњој куповној моћи. Минимална плата, која је тада износила 9,58 долара по данашњој куповној моћи, сада вреди око 7,25 долара у реалном износу. Да је пратила продуктивност, морала би бити преко 18 долара.

Концентрација богатства се драматично појачала. Године 1970, горња десетина на скали прихода зарађивала је 6,9 пута више од доње десетине. До 2016. године, овај фактор је порастао на 8,7. Богатство најбогатијих 1% достигло је рекордних 52 билиона долара у другом кварталу 2025. године – што је повећање од 4 билиона долара у једној години. Горња десетина сада држи 67% укупног богатства домаћинстава.

Ова празнина се не отвара случајно. То је резултат монетарне политике која систематски повећава вредност имовине, а истовремено смањује куповну моћ плата. Између 2020. и 2021. године, новчана маса (готовина и депозити) повећана је за 27 процената - што је највећи пораст од почетка евиденције 1959. године. Федералне резерве су купиле 4,76 билиона долара у државним хартијама од вредности. Овај нови новац није се слио у џепове радника, већ на финансијска тржишта. Акције су порасле, цене некретнина су вртоглаво скочиле. Они који су имали имовину постали су богатији. Они који нису имали имовину видели су како им се штедња смањује.

Далиов рецепт: Злато, обвезнице заштићене од инфлације и широка диверзификација

С обзиром на ове изгледе, Реј Далио препоручује јасну стратегију. Инвеститори би требало да држе приближно 15 процената свог портфолија у злату. По Далијевом мишљењу, злато је једна од ретких инвестиција која добро функционише када традиционални делови портфолија опадају. На економском форуму у октобру 2025. године, објаснио је да је злато одлична заштита јер већина друге имовине зависи од кредита. Када поверење у солвентност држава опадне, цена злата расте.

Поред злата, Далио препоручује обвезнице америчког трезора повезане са инфлацијом (TIPS). Ове обвезнице штите реалну вредност јер је њихова исплата везана за стопу инфлације. Када цене расту, расту и приноси. Далиов други кључни елемент је диверзификација: инвеститори би идеално требало да користе око 15 независних извора улагања. Не једну велику опкладу, већ много малих које се крећу у различитим правцима. И још један савет који ће вероватно одјекнути код многих приватних инвеститора: краткорочно трговање је игра са нултим збиром где већина на крају губи новац.

Далио указује на седамдесете године 20. века као историјски преседан. У то време, златни стандард долара је напуштен, инфлација је скочила изнад 10 процената, а реалне каматне стопе су годинама остале негативне (ниже од инфлације). Инвеститори који су се фокусирали искључиво на папирну вредност свог новца претрпели су огромне губитке. Само они који су улагали у опипљиву имовину попут злата или некретнина успели су да сачувају своју куповну моћ. Далио сматра да смо тренутно у сличној фази – само са кључном разликом што је данас дужничко оптерећење много веће, а политички простор за маневар далеко ограниченији.

Историјске паралеле су несумњиве

Историја нуди мало утехе земљама ухваћеним у такву спиралу дуга. Вајмарска република је финансирала последице Првог светског рата масовним штампањем новца. У новембру 1923. године, један долар је коштао 4,2 билиона марака. Новац је изгубио своју функцију средства размене. Људи су плаћали колицима пуним новчаница. Они са уштеђевином су преко ноћи пропали. Они са дуговима су се решили њих. Друштвени поредак се урушио. Политичке последице су биле разорне.

Сједињене Државе су седамдесетих година прошлог века понудиле блаже верзије истог обрасца. Председник Никсон је окончао златни стандард 1971. године јер су се америчке златне резерве брзо смањивале. Друге земље, а посебно Француска, почеле су да мењају своје доларске резерве за злато. САД су се суочиле са избором: или да се одрекну својих златних резерви или да девалвирају долар. Никсон је изабрао девалвацију. Долар је значајно изгубио вредност у односу на друге валуте. Инфлација је порасла. Пол Волкер, нови шеф Федералних резерви, окончао је ово 1979. године повећањем каматних стопа на 20 процената. Економска криза је била брутална, али је инфлација поражена.

Разлика лежи у почетној тачки. Године 1979, однос дуга САД према БДП-у био је око 30 процената. Данас износи 124 процента. Тада је влада могла себи да приушти плаћање високих каматних стопа јер је апсолутни терет дуга био низак. Данас би повећање каматних стопа на 10 процената или више било финансијско самоубиство. Отплате камата би експлодирале, а буџет би постао неодржив. Лек из прошлости би данас убио пацијента.

Јапан показује да високи коефицијенти задужености могу бити одрживи деценијама – под одређеним условима. Јапански дуг износи приближно 235 процената његовог економског учинка. Међутим, 88 процената овог дуга држи се у земљи, скоро половина од тога код централне банке. Каматне стопе су близу нуле. Становништво има висок ниво поверења у стабилност система. Ова друштвена кохезија чини терет подношљивим.

САД немају ове услове. Значајан део свог дуга држи се у иностранству. Каматне стопе нису на нули, већ на преко 3 процента – и расту. Јавно поверење у институције еродира. Политичка поларизација је достигла ниво који подсећа на 1930-те. У таквом окружењу је тешко спровести болне реформе потребне за стабилизацију финансија.

Илузија безболног решења

Политичари са обе стране политичког спектра држе се наде у безболно решење. Неки се ослањају на економски раст, за који верују да би аутоматски смањио однос дуга и БДП-а. Али чак и под оптимистичним претпоставкама, дужнички терет расте брже од економије. Други се ослањају на царине и враћање производње у иностранство како би генерисали приходе и смањили зависност од увоза. Али, како упозорава Џозеф Стиглиц, царински приходи су непоуздани и лако се заобилазе.

Огромни пакет пореза и потрошње Трампове администрације је најновији пример ове илузије. Закон смањује порезе, повећава потрошњу и нада се да ће празнину попунити царинама. Али чак и ако све царине остану легалне, оне би генерисале 2,7 билиона долара током десет година - док сам закон кошта 4,6 билиона долара. Математика се не слаже. А ако Врховни суд поништи царине, мањак ће само расти.

Право питање није да ли ће се дуг смањити. Питање је како ће се смањити – и на чији рачун. Историјски гледано, постоје три начина: Прво, оштро смањење потрошње и повећање пореза. Ово функционише само ако је становништво спремно да стегне каиш, а политичари имају храбрости да доносе непопуларне одлуке. У тренутној политичкој ситуацији у САД, то је тешко замислити. Друго, економски раст толико снажан да аутоматски смањује дужнички терет. И ово је нереално све док основни проблеми – старење становништва, стагнирајућа продуктивност и растућа неједнакост – остају нерешени. Треће, инфлација. Ако цене расту, а плате иду у корак, стварна вредност дуга се смањује. Повериоци плаћају рачун.

Реј Далио и Џозеф Стиглиц се слажу: Трећи начин је највероватнији. Не зато што је најбољи, већ зато што је најједноставнији. Инфлација је тихи порез који не захтева већину у Конгресу. Првенствено погађа оне без лобија: штедише, пензионере и људе са стабилним приходима. Политички трошкови су ниски све док инфлација не измакне контроли. И све док је централна банка спремна да се слаже са тим, може да настави.

Крај једне ере

Од 1945. године, америчка хегемонија почива на три стуба: војној супериорности, економском динамизму и улози долара као светске резервне валуте. Прва два стуба су већ ослабљена. Трећи почиње да се посустаје. Долар неће нестати преко ноћи. Систем је превише сложен, инерција превелика, алтернативе преслабе. Али правац је јасан.

Оно што Реј Далио описује као циклус империја није ништа друго до механика успона и пада. Државе се уздижу зато што су продуктивне, иновативне и дисциплиноване. Падају зато што постају арогантне, расипне и подељене. САД су завршиле прву фазу. Друга је у току.

За инвеститоре, ово значи фундаментално преиспитивање. Претпоставка да су америчке државне обвезнице најбезбеднија инвестиција на свету више не важи безусловно. Претпоставка да ће долар задржати своју куповну моћ је оповргнута. Претпоставка да централна банка може да контролише инфлацију без уништавања економије је упитна.

Џозеф Стиглиц то отворено каже: Требало је да дође до великог пада давно. Чињеница да се то није догодило није зато што су ризици нестали. То је зато што тржишта још нису урачунала те ризике. На крају хоће. И тада ће постати јасно да ли је Реј Далијево поређење са економским срчаним ударом било само реторичко претеривање – или прецизна дијагноза.

Наредних неколико година биће кључне. Или ће САД успети да преокрену ствари – кроз болне реформе, политичку храброст и друштвени консензус. Или ће се спирала дуга наставити, инфлација се вратити, каматне стопе расти, а пузећа експропријација се наставити. У оба сценарија, исти људи на крају плаћају цену: они који немају другог избора него да заштите своју имовину јер је немају. И они који верују да су сигурни у државним обвезницама и на штедним рачунима – док куповна моћ њихове штедње опада из године у годину, тихо и неумољиво.

☑️ Наш пословни језик је енглески или немачки

☑️ НОВО: Преписка на вашем матерњем језику!

Konrad Wolfenstein

Ја и мој тим смо срећни што вам можемо бити на располагању као ваш лични саветник.

Можете ме контактирати попуњавањем контакт форме овде или једноставно позовите на +49 89 89 674 804 ( Минхен) . Моја имејл адреса је: [email protected]

Радујем се нашем заједничком пројекту.

☑️ Подршка малим и средњим предузећима у стратегији, консултацијама, планирању и имплементацији

☑️ Креирање или реорганизација дигиталне стратегије и дигитализације

☑️ Проширење и оптимизација међународних продајних процеса

☑️ Глобалне и дигиталне B2B платформе за трговање

☑️ Пионирски развој пословања / Маркетинг / Односи с јавношћу / Сајмови

Искористите предности Xpert.Digital-овог опсежног, петоструког стручног знања у свеобухватном пакету услуга | Истраживање и развој, XR, односи с јавношћу и оптимизација дигиталне видљивости - Слика: Xpert.Digital

Xpert.Digital поседује дубинско знање у различитим индустријама. То нам омогућава да развијемо прилагођене стратегије прецизно усклађене са захтевима и изазовима вашег специфичног тржишног сегмента. Континуираном анализом тржишних трендова и праћењем развоја у индустрији, можемо деловати проактивно и понудити иновативна решења. Комбинација искуства и стручности ствара додатну вредност и пружа нашим клијентима одлучујућу конкурентску предност.

Више информација овде:

• Искористите предности 5 области стручности компаније Xpert.Digital у једном пакету – већ од 500 евра месечно