Упозоравајући знаци на берзи: бум вештачке интелигенције или дот-ком балон 2.0? Зашто би хајп од милијарду долара ускоро могао да пукне

Похлепа, дуг и вештачка интелигенција: Шта се дешава када технолошки балон пукне?

Рушевине сутрашњице: Шта ће заиста остати након неизбежног пада вештачке интелигенције?

Вештачка интелигенција је доминантна нарација нашег времена – и далеко највећи покретач трошкова у глобалној економији. Док технолошки гиганти попут Амазона, Алфабета и Мајкрософта улажу стотине милијарди долара у нове центре података, високоперформансне чипове и инфраструктуру, на Вол Стриту расте забрињавајућа забринутост: Да ли се спекулативни балон историјских размера надувава? Да ли сведочимо фундаменталном финансирању потпуно нове економске ере или понављамо фаталне грешке дот-ком кризе засноване на огромном дугу? Познати економисти већ бију узбуну, упозоравајући на далекосежне последице глобалног прекомерног улагања. Али чак и ако би се тржиште срушило, поглед на историју пружа изненађујуће одговоре на питање зашто пукнути балони често постављају чврст темељ за сутрашњи раст. Ово је дубински зарон у анатомију тренутног бума вештачке интелигенције, његових скривених ризика и питања ко би могао да изађе као прави победник након потенцијалног потреса.

Велика опклада на вештачку интелигенцију: Бум, балон или почетак нове ере?

Зашто најсјајнији умови Вол Стрита истовремено троше милијарде и кладе се на највећи крах од кризе дот-ком компанија

Глобална економија тренутно доживљава један од највећих инвестиционих таласа у својој историји. Очекује се да ће само пет највећих америчких хиперскалера – Amazon, Alphabet, Meta, Microsoft и, у већој мери, Oracle – ове године инвестирати између 600 и 750 милијарди долара у центре података, графичке процесорске јединице и мрежну инфраструктуру. Светска потрошња на вештачку интелигенцију износи више од 2,5 билиона долара, са очекиваним повећањем на преко 3,3 билиона долара следеће године. Ови износи превазилазе годишње буџете за инфраструктуру читавих индустријализованих земаља и постављају питање чак и за искусне економисте: да ли је ово финансирање револуционарна трансформација или је то надувавање спекулативног балона историјских размера?.

Дебата више није фуснота. Банка за међународна поравнања, у суштини централна банка централних банака, експлицитно је у свом годишњем извештају повукла паралеле са железничком манијом из 19. века и дот-ком балоном. Обе историјске епизоде ​​завршиле су се наглим преокретом инвестиционих токова и покренуле макроекономске рецесије. Чак и познати посматрачи тржишта попут Ручира Шарме сада виде сва четири класична знака упозорења на спекулативни балон: прекомерно улагање, прецењеност, прекомерни капитал везан у неколико акција и прекомерни дуг. Истовремено, други аналитичари истичу да су, за разлику од дот-ком ере, водеће технолошке компаније овог пута заправо профитабилне и финансирају своја улагања, барем делимично, из текуће зараде.

Анатомија могућег претеривања

Да бисмо разумели колико је глобална економија заиста близу прекретнице, вреди погледати конкретне бројке које стоје иза еуфорије. Пројектовано је да ће тржиште графичких процесора (GPU) у центрима података порасти са приближно 26 милијарди долара ове године на више од 178 милијарди долара до 2033. године, што представља годишњу стопу раста од преко 31 одсто. Центри података би ове године могли да потроше до 70 одсто светског капацитета за складиштење и да користе више од 500, а према неким проценама чак и преко 1.000 терават-сати електричне енергије. Ово би центре података учинило једним од највећих светских потрошача електричне енергије, чак би надмашило и неке економије средње величине.

Посебно је вредан пажње однос дуга и капитала који се користи за финансирање ових гигантских грађевинских пројеката. Процене указују да ће обим финансирања дуга везаног за центре података вештачке интелигенције премашити четири билиона долара до краја деценије. Појединачни пројекти показују однос дуга и трошкова који прелази деведесет процената, што значи да се скоро целокупна инвестиција финансира дугом, а не капиталом. Ова структура снажно подсећа на обрасце примећене пре претходних финансијских криза, као што је глобална финансијска криза 2008. године, када су високо задужене инвестиције у некретнине дестабилизовале систем. Истраживање историјских кредитних циклуса показује да комбинација брзо растућег кредитирања и раста цена имовине у сектору има вероватноћу од отприлике четрдесет процената да доведе до финансијске кризе у року од три године.

Са друге стране ваге лежи кључна разлика у поређењу са прелазом миленијума. Тада су милијарде уложене у компаније које често нису имале ни одржив пословни модел и прихватале су губитке како би стекле тржишни удео. Данашњи технолошки гиганти, међутим, остварују стварне и значајне профите. Њихови капитални издаци се у значајној мери финансирају из оперативног новчаног тока, иако је емисија корпоративних обвезница ради премостивања инвестиционог јаза значајно порасла последњих месеци. Ова амбивалентност чини тренутну ситуацију тако тешком за процену, јер показује карактеристике и здраве индустријске револуције и карактеристике класичног спекулативног вишка.

Када се забава заврши: Сценарији за раскид

Уколико се расположење на тржишту промени, постоји неколико вероватних окидача. Најчешће наведени механизам је поновни раст каматних стопа. Ако се инфлација покаже као трајна и централне банке буду приморане да зауставе или чак пониште смањење каматних стопа, то би драстично повећало трошкове финансирања за изузетно капитално интензивне пројекте дата центара и истовремено би извршило притисак на пад вредности брзорастућих технолошких акција. Други потенцијални окидач је разочарање у погледу стварног повећања продуктивности од вештачке интелигенције. Уколико се испостави да потражња за апликацијама вештачке интелигенције расте спорије од огромних капацитета који се тренутно граде, појавила би се опасна прекомерна понуда, што би извршило притисак на пад цена и маржи добављача.

Економисти у Банци за међународна поравнања користили су моделе теорије конкуренције како би показали да растући конкурентски притисак међу хиперскалерима може довести до смањења укупне економске користи сектора, а у неповољним сценаријима, чак и до негативних приноса. Једноставно речено, то значи да компаније једна другу подстичу на све већа улагања, а да на крају не генеришу одговарајућу економску корист за сектор у целини. Такав развој догађаја, упозоравају централни банкари, могао би да изазове изненадно повлачење финансијера и претвори инвестициони бум у продужени инвестициони пад.

Знаци упозорења се такође гомилају на самим берзама. Дисперзија кретања цена између појединачних акција сада је достигла ниво који није виђен од врхунца дот-ком балона 2000. године. Појединачне акције полупроводника порасле су за више од 80 процената у једном месецу, док шире тржиште у целини реагује са све већом крхкошћу на појединачне вести. Аналитичари већ говоре о могућој завршној фази раста, у којој би цене могле поново значајно порасти пре него што дође до изражене корекције. Неке прогнозе предвиђају даљи пораст водећег америчког индекса до краја године, након чега следи пад од више од 20 процената следеће године.

Рушевине сутрашњице: Шта ће остати од таласа инвестиција у вештачку интелигенцију

Уколико дође до оштре корекције, неизбежно се поставља питање: шта ће остати? Поглед у историју пружа вредне трагове. Када је дот-ком балон пукао 2000. године, бројне телекомуникационе и интернет компаније су банкротирале. Међутим, оно што је остало била је гигантска мрежа оптичких каблова положених током еуфорије 1990-их. Према проценама Америчке агенције за регулацију комуникација, 2007. године, приближно две трећине од 45 милиона миља оптичких каблова на свету остало је неискоришћено – такозвано тамно влакно. Ова физичка инфраструктура се касније показала као темељ на коме се могу изградити претраживачи, друштвене мреже, стриминг сервиси и, на крају крајева, данашња револуција вештачке интелигенције.

Исто вероватно важи и за центре података, електроенергетске мреже и фабрике полупроводника које се данас граде. Чак и ако појединачни оператери наиђу на финансијске потешкоће или читави пословни модели пропадну, физички капацитет не нестаје једноставно. Сервери, системи за хлађење, оптичке везе и капацитети електрана могу се препродати, пренаменити или стећи од стране финансијски јачих наследника по цени која је знатно нижа од првобитне. Управо је то логика коју је описао рани интернет пионир Пол Викси када је извукао поуке из колапса телекомуникационе индустрије почетком 2000-их. По његовом мишљењу, сва тадашња улагања су се на крају исплатила, чак и ако неке од укључених компанија нису преживеле тај процес.

За данашњу инфраструктуру вештачке интелигенције, то значи да, иако би потенцијални пад изазвао болне поремећаје за акционаре, повериоце и запослене, створена материјална вредност би у великој мери била сачувана. Кључно питање је, дакле, мање да ли ће технологија преживети, већ ко ће на крају стићи контролу над овом имовином и по којој цени. Историјски гледано, такви преокрети често користе финансијски моћним купцима који стичу презадужену имовину по драстично сниженим ценама током или убрзо након кризе, чиме се постављају темељи за следећи економски бум.

Квази-интерно решење: Како Xpert.Digital затвара оперативне празнине у B2B маркетингу и продаји – Паметно пословање вођено садржајем - Слика: Xpert.Digital

Xpert.Digital је B2B индустријски центар вођен подацима, којим руководи Konrad Wolfenstein . Компанија делује као екстерно, квази-интерно решење за индустријске партнере, попуњавајући оперативне празнине у маркетингу, садржају и продаји – без потребе за додатним ресурсима на страни клијента.

Више информација овде:

• Квази-интерно решење: Како Xpert.Digital затвара оперативне празнине у B2B маркетингу и продаји – Паметно пословање вођено садржајем

Лекција о оптичким влакнима: Зашто пукнути мехурићи и даље граде будућност

Кључна економска лекција из прошлих технолошких циклуса јесте да спекулативни ексцеси и истински технолошки напредак нису супротности, већ су често уско испреплетени. Спекулативни балони често настају управо зато што основна технологија поседује истински трансформативни потенцијал. Погрешне процене инвеститора ретко леже у томе да ли је технологија важна, већ у томе колико брзо се тај значај преводи у економске приносе и које појединачне компаније на крају излазе као победници. Железничка манија Британије 19. века довела је до огромних финансијских губитака за бројне инвеститоре, али је за собом оставила железничку мрежу која је деценијама чинила окосницу индустријског развоја.

Примењено на тренутну ситуацију, ово значи да чак и у случају значајног пада цена акција вештачке интелигенције, основне могућности вештачке интелигенције неће нестати. Рачунарска снага која се данас гради, обучени језички модели, напредак у дизајну чипова и енергетској ефикасности – све то остаје као акумулирано техничко знање и физички капитал. Крах би првенствено пореметио структуру финансирања и власништво, али не би преокренуо сам технолошки напредак. Занимљиво је да неке анализе чак сугеришу да неки посматрачи тржишта већ очекују почетну, мању корекцију вредности акција чисте вештачке интелигенције, док се у позадини наставља развијати други, потенцијално још опаснији процес: стално ширење капацитета изнад стварно предвидљиве потражње.

Ова двострука природа може се посматрати и из пословне перспективе. Студије о употреби вештачке интелигенције у немачким малим и средњим предузећима показују да стварна продуктивна примена технологије, са процењених петнаест процената, и даље знатно заостаје за гигантским инвестиционим свотама технолошких компанија. Овај јаз између изградње капацитета и стварне употребе је класична карактеристика раних технолошких циклуса. То не значи нужно да су инвестиције погрешне, већ само да се усвајање технологије у широј економији дешава са значајним закашњењем. За компаније и инвеститоре, питање је стога мање у томе да ли ће вештачка интелигенција постати економски релевантна, већ колико ће трајати период ограниченог стварања вредности и ко ће финансијски преживети овај период.

После земљотреса: Тиха реорганизација дигиталне економије

Без обзира на то да ли ће и када доћи до значајне корекције, већ се појављују неколико структурних помака који ће вероватно имати трајан утицај на економију. Прво, постоји све већа концентрација тржишне моћи у рукама неколико изузетно добро капитализованих корпорација. Само компаније са приступом јефтином капиталу, успостављеним cloud платформама и огромним количинама података могу себи приуштити тренутне инвестиционе износе. Ово врши све већи притисак на мање и средње добављаче вештачке интелигенције, што би дугорочно могло довести до олигопола у области основне инфраструктуре, док се права конкуренција помера на ниво примене.

Друго, однос између технолошког сектора и енергетске индустрије пролази кроз фундаменталне промене. Експлозивно растућа потражња за електричном енергијом у центрима података приморава добављаче енергије, оператере мреже и владе да реорганизују своје инвестиционе планове. За Немачку и Европу, где енергетска транзиција већ захтева значајна прилагођавања инфраструктуре мреже, то значи додатни притисак, али и нове могућности за добављаче обновљивих извора енергије, технологија складиштења и интелигентног управљања мрежом. Они који су у могућности да рано снабдевају центре података поузданом и климатски прихватљивом енергијом вероватно ће имати користи од дугорочне потражње за рачунарском снагом, чак и ако појединачни учесници на тржишту краткорочно одустану од трке.

Треће, финансијски пејзаж ће се трајно променити. Све већи помак инвестиционог финансирања са акција на дуг путем емисије обвезница и структурираних кредитних средстава више повезује институционалне инвеститоре, пензионе фондове и осигуравајуће компаније са судбином индустрије вештачке интелигенције него што је то био случај током дот-ком ере. Уколико дође до неизвршења обавеза, резултирајући поремећаји стога не би били ограничени само на берзу, већ би се могли проширити и на кредитна тржишта, а самим тим и на реалну економију. И Банка за међународна поравнања и неколико независних економиста експлицитно упозоравају на управо овај механизам преноса.

Четврто, очекивања у вези са вештачком интелигенцијом ће се вероватно генерално нормализовати. У својој тренутној фази, технологији се често приписују практично неограничене могућности решавања проблема, што подстиче надуване процене. Након потенцијалне корекције, очекује се да ће се фокус више померити ка конкретним, мерљивим случајевима употребе са доказивим економским користима, слично као што се, након пуцања дот-ком балона, фокус померио са чистих обећања раста на одрживе дигиталне пословне моделе као што су оглашавање на претраживачима, онлајн малопродаја и касније друштвене мреже. Ова фаза сазревања би такође користила средњим компанијама на средњи рок, јер оне вештачку интелигенцију схватају не као спекулативну инвестицију, већ као прагматичан алат за повећање ефикасности.

Између опреза и вере у будућност

На крају крајева, процена тренутне ситуације остаје питање перспективе и временског хоризонта. Краткорочни инвеститори морају се припремити за значајну волатилност и реалан ризик од значајног пада цена уколико се обрт каматних стопа одложи или ако потражња за услугама вештачке интелигенције не испуни амбициозна очекивања. Међутим, они који размишљају са десетогодишњим или петнаестогодишњим хоризонтом могу црпити значајно поверење из историје прошлих технолошких циклуса, јер су чак и неуспеле појединачне инвестиције историјски доприносиле трајном ширењу економске инфраструктуре.

Ово доводи до диференцираног тока деловања за предузетнике, креаторе политике и приватне инвеститоре. Било би економски неразумно потпуно занемарити развој вештачке интелигенције, јер су основне могућности технологије стварне и трајне, независне од краткорочних циклуса вредновања. Међутим, било би подједнако неразумно игнорисати тренутне знаке упозорења и слепо тежити све већим вредновањима, а да се не размотре значајни структурни ризици који произилазе из масовног дужничког финансирања и све веће концентрације тржишта. Стога је најмудрија стратегија вероватно пажљиво праћење технолошког развоја и његово продуктивно коришћење, а да нас не однесу спекулативни ексцеси финансијских тржишта.

Од видљивости до поверења: Ваш скалабилни пут са Xpert.Digital - Слика: Xpert.Digital

У индустријском B2B пословању, одрживи пословни односи ретко настају преко ноћи. Они се развијају корак по корак – кроз видљивост, професионалну релевантност, сталне тачке контакта и растуће поверење. Xpert.Digital-ов четворостепени модел се бави управо овим: нуди структурирани пут који почиње са управљивом улазном тачком и може се развити у дубљу сарадњу у развоју пословања ако је потребно.

Уместо ослањања на гласна маркетиншка обећања, овај модел ставља однос у први план. Компаније почињу са јасно дефинисаним, лако израчунатим мерама, а затим одлучују, на основу сопственог искуства, колико желе да прошире сарадњу. Кључни фактор за овај несметан процес изградње поверења: Платформа потпуно избегава досадне рекламне огласе, тако да уреднички фокус остаје искључиво на стручности компанија.

Више информација овде:

• Од видљивости до поверења: Ваш скалабилни пут са Xpert.Digital

☑️ Наш пословни језик је енглески или немачки

☑️ НОВО: Преписка на вашем матерњем језику!

Konrad Wolfenstein

Ја и мој тим смо срећни што вам можемо бити на располагању као ваш лични саветник.

Можете ме контактирати попуњавањем контакт форме овде [email protected]:или ме једноставно позовите на +49 7348 4088 965. Моја имејл адреса је

Радујем се нашем заједничком пројекту.

☑️ Подршка малим и средњим предузећима у стратегији, консултацијама, планирању и имплементацији

☑️ Креирање или реорганизација дигиталне стратегије и дигитализације

☑️ Проширење и оптимизација међународних продајних процеса

☑️ Глобалне и дигиталне B2B платформе за трговање

☑️ Пионирски развој пословања / Маркетинг / Односи с јавношћу / Сајмови