Скупља нафта, већи профит: Колики је ценовни шок заиста неизбежан? Оскудица се сусреће са тржишном моћи и потенцијалним вишком профита

Објашњење шока цене нафте: Зашто свако повећање цене није искључиво последица оскудице

Блокада Ормуског мореуза потресла је тржиште нафте и појачала забринутост због новог таласа инфлације. Мореуз је кључна рута за глобалну трговину нафтом. Када испоруке не стигну, касне или постану ризичније, цене расту – са последицама по возаче, купце лож уља, предузећа и економију у целини. Али ценовни шок није само питање недовољне количине: трошкови транспорта, премије осигурања, застоји у рафинеријама и тржишна очекивања такође утичу на цене.

Ово поставља кључно питање: Колики део повећања је неизбежна последица стварне оскудице – и где компаније искоришћавају кризу да би прошириле своје марже? Високи профити нису аутоматски доказ надутих цена. Истовремено, не може се свака маржа објаснити искључиво глобалним тржиштем. Да би се разумела нафтна криза из 2026. године, стога се морају узети у обзир понуда и потражња, као и тржишна моћ, пренос цена и расподела трошкова. Ово такође показује зашто циљане мере помоћи и ефикасна контрола конкуренције могу бити важније од општих ограничења цена.

Нафтни шок из Хормуза: Између праве несташице и профитабилне кризе

Рат смањује залихе нафте – али на пумпама, друштво такође плаћа ризик, тржишну моћ и профит од кризе

Почетком 2026. године, чинило се да је европска инфлациона криза углавном обуздана. Након историјског шока цена енергије изазваног руским нападом на Украјину и накнадних поремећаја на тржиштима гаса, електричне енергије и робе, раст цена се знатно успорио. У еврозони, инфлација је остала близу средњорочног циља Европске централне банке од два процента током дужег периода. Чинило се да се ситуација нормализује и у Немачкој. Реалне плате су порасле за 3,1 одсто у 2024. години и за додатних 1,9 одсто у 2025. години. Ово је омогућило запосленима да надокнаде део губитка куповне моћи од 2021. до 2023. године, иако је ниво цена остао трајно виши него пре кризе.

Ова стабилизација је била економски значајна. Показала је да изузетан ценовни шок не мора нужно довести до одрживе спирале цена и плата. Иако су креатори монетарне политике више пута упозоравали на секундарне ефекте – више цене енергије могле би да покрену веће захтеве за платама, што би компаније потом пренеле кроз даља повећања цена – таква самопојачавајућа динамика остала је ограничена у 2024. и 2025. години. Плате су са закашњењем реаговале на претходне губитке куповне моћи, док су пад цена енергије ублажио инфлаторни притисак. Дистрибутивни сукоб између рада и капитала тако није решен, већ је привремено ублажен.

Америчко-израелски напад на Иран крајем фебруара 2026. године нагло је променио ситуацију. Иран је одговорио де факто блокадом Ормуског мореуза. Мореуз између Ирана и Омана широк је само око 33 километра на свом најужем месту и представља стратешко уско грло између Персијског залива и Арапског мора. Пре рата, кроз њега је дневно пролазило око 20 милиона барела сирове нафте и нафтних деривата. То је представљало отприлике једну петину глобалне потрошње течних нафтних деривата и око једну четвртину глобалне трговине нафтом која се обавља морем. Регионални рат је тако одмах постао глобални економски шок у понуди.

Централно економско питање од тада више није да ли оскудица подиже цене. То је очигледно. Кључно питање је пре који део повећања цена може бити објашњен физичким недостатком количина, вишим трошковима транспорта и осигурања и неопходним премијама ризика – и где компаније користе изузетну ситуацију да прошире марже, стратешки управљају уским грлима или проактивно прекомерно компензују очекивано повећање трошкова. Они који одбацују свако повећање цена као чисту похлепу потцењују стварну оскудицу. Насупрот томе, они који сваки додатни профит приказују као неизбежну последицу тржишта игноришу тржишну моћ, асиметричне информације и јединствену динамику цена концентрисаних енергетских и рафинеријских тржишта.

Хормус претвара регионални рат у глобални ценовни шок

Ормуски мореуз није системски важан зато што је географски мали, већ зато што је значајан део глобалног извозног капацитета концентрисан иза њега. Саудијска Арабија, Уједињени Арапски Емирати, Кувајт, Ирак, Катар, Бахреин и Иран користе Персијски залив као централно извозно чвориште за сирову нафту, нафтне деривате и течни природни гас. Ако је приступ ограничен, неће сва производња аутоматски престати. Међутим, значајан део производње више неће моћи да стигне до купаца, или ће то учинити само са значајним кашњењима. Економски, ово ствара логистички шок снабдевања, сличан прекиду производње.

Постојеће алтернативне руте су недовољне. Саудијска Арабија може транспортовати сирову нафту до Црвеног мора путем свог цевовода Исток-Запад, док Уједињени Арапски Емирати имају цевовод до луке Фуџејра у Оманском заливу. У зависности од техничке доступности, постојећег капацитета и логистике, процењује се да би се 3,5 до 5,5 милиона барела дневно могло додатно или алтернативно транспортовати овим рутама. У поређењу са приближно 20 милиона барела који су се раније дневно транспортовали кроз Ормуски мореуз, и даље постоји структурна празнина. Штавише, ови цевоводи нису у потпуности заштићени од војних напада, саботаже или техничких кварова. Алтернатива мореузу стога није ни адекватна ни без ризика.

Блокада не утиче само на стварно испоручене количине. Сама претња даљим нападима мења понашање бродарских компанија, осигуравача, трговаца и рафинерија. Танкерима је потребно веће осигурање, посаде захтевају плаћене трошкове за опасност, цене чартера расту, а бродови користе заобилазнице или чекају царињење. Неке пошиљке се организују преко међускладишта, претовара са брода на брод и мање транспарентних трговинских рута. То повећава логистички напор по барелу. Истовремено, време између вађења, отпреме, рафинирања и испоруке расте. Тржиште тако плаћа не само за саму нафту, већ и за неизвесност, дуже улагање капитала и ризик од потпуног губитка.

Ова премија ризика је економски реална. Међутим, не може се прецизно одвојити од осталих компоненти цене. Посматрана цена нафте кондензује физичку оскудицу, очекивања, спекулације, одлуке о складиштењу, девизне курсеве, трошкове финансирања и геополитичке вероватноће у један број. Висока цена, дакле, не доказује аутоматски манипулацију или савршено ефикасно тржиште. Она у почетку само показује да је праг цене за барел краткорочне доступности нагло порастао.

Тржиште нафте не реагује пропорционално, већ неуједначено

Чак и релативно мале промене у обиму доводе до великих флуктуација цена у нафтном сектору. Краткорочно гледано, потрошачи, шпедитери, авио-компаније, хемијске компаније и купци лож уља могу смањити своју потражњу само у ограниченој мери. Возила, машине, системи грејања и производни погони су већ на месту и не могу се претворити у друге изворе енергије у року од неколико недеља. Стога је краткорочна потражња нееластична у погледу цена. У почетку пада само незнатно када цене расту.

Снабдевање такође споро реагује на краћи рок. Додатно бушење, цевоводи, танкери, капацитет рафинерије или лучки терминали трају месецима или годинама. Стратешке резерве могу пружити привремено олакшање, али не замењују одрживо снабдевање. Иако неке земље произвођачи нафте ван региона Залива имају слободне капацитете, њихова величина, квалитет и стварна доступност су ограничени. Штавише, не може се свака врста сирове нафте прерадити у свакој рафинерији. Садржај сумпора, густина и друга својства морају бити компатибилни са техничком опремом.

Ово ствара тржиште где разлика од само неколико процената може изазвати несразмеран скок цена. Цена расте док се не истисне потражња, не мобилишу додатне количине или не ослободе залихе. Ово рационисање се не заснива на друштвеном значају, већ на способности плаћања. Богати возач, мултинационална корпорација или држава са великим девизним резервама може лакше да набави оскудну енергију него домаћинство са ниским приходима, мала транспортна компанија или земља у развоју зависна од увоза.

Управо у овом тренутку проблем техничке оскудице постаје проблем дистрибуције. Високе цене смањују потражњу и подстичу додатну понуду. Истовремено, оне преносе приход од потрошача и земаља увозница на произвођаче, власнике оскудне инфраструктуре и трговце са приступом расположивим количинама. Механизам цена координира оскудицу, али не распоређује њен терет праведно. Ефикасност и дистрибуција се стога морају процењивати одвојено.

Од цене сирове нафте до потрошачког рачуна

Раст цена сирове нафте стиже до потрошача кроз неколико канала. Директан ефекат се види код бензина, дизела, лож уља и керозина. У Немачкој, на коначну цену додатно утичу порез на енергију, цена CO₂ и порез на додату вредност (ПДВ). Порези на фиксну количину ублажавају процентуално повећање коначне цене, док ПДВ заснован на проценту делимично одражава номинално повећање. Флуктуације девизног курса такође играју улогу јер се сирова нафта претежно међународно тргује у америчким доларима. Слабији евро додатно повећава трошкове увоза.

Други канал укључује трошкове производње. Сирова нафта није само гориво већ и сировина за пластику, хемикалије, боје, ђубрива, амбалажу и бројне индустријске међупроизводе. Ако цена нафте или других производа рафинерије порасте, трошкови се повећавају дуж дугих ланаца вредности. Компаније преносе овај терет са временским закашњењем, у зависности од конкуренције, трајања уговора, нивоа залиха и потражње.

Трећи канал иде кроз транспорт и логистику. Више цене дизела повећавају трошкове друмског превоза, пољопривреде, грађевинарства и комуналних услуга. Више цене керозина оптерећују авио-компаније и ваздушни превоз. Скупља бродска горива и осигурање повећавају трошкове међународне трговине. Пошто се скоро сваки производ транспортује, енергија делује као међусекторски фактор. Међутим, пренос ретко је потпун и непосредан. Неке компаније апсорбују део трошкова у своје марже, друге повећавају цене, смањују квалитет или одлажу инвестиције.

Четврти канал се тиче очекивања. Ако домаћинства и предузећа претпоставе да ће енергија остати скупа унедоглед, они прилагођавају своје понашање. Запослени захтевају веће плате, станодавци обрачунавају веће трошкове комуналних услуга, компаније додају маргине сигурности својим понудама, а трговци гомилају залихе. Такве реакције могу пренети почетни спољни шок на домаћу економију. Што дуже траје сукоб и што чешће цене енергије достижу нове рекордне максимуме, већи је ризик да ће се привремена инфлација нафте развити у ширу инфлацију.

Немачка прва осети шок на бензинској пумпи и резервоару за лож уље

У септембру 2026. године, инфлација потрошачких цена у Немачкој износила је 3,3 процента, након 2,9 процената у августу и 2,8 процената у јулу. Цене енергије порасле су за 14,9 процената у поређењу са истим месецом претходне године. Горива су забележила посебно оштар пораст од 37,1 проценат, а затим следи лож уље са 74,9 процената. У поређењу са августом, само енергетски производи су поскупели за 3,8 процената у року од једног месеца. Ове бројке показују колико брзо спољни економски шок може утицати на трошкове живота.

Истовремено, инфлација без енергената остала је знатно нижа. Искључујући енергенте, у септембру је износила 2,1 одсто, а без лож уља и горива, била је још нижа и износила је 1,8 одсто. Дакле, нови пораст инфлације је у почетку био првенствено феномен повезан са енергијом, а не још увек потпуно укорењен општи талас повећања цена. Ова разлика је кључна за анализу економске политике. Централна банка не може заменити нестале танкере за нафту вишим каматним стопама. Она може само спречити да шок има трајан утицај на очекивања, плате, услуге и опште формирање цена.

Међутим, за домаћинства ово аналитичко раздвајање има ограничен значај у свакодневном животу. Они који путују на посао, греју се на нафту или живе у лоше изолованим зградама сносе укупни терет. Трошкови енергије посебно тешко погађају домаћинства са ниским приходима јер троше већи део свог расположивог буџета. Богатија домаћинства често троше више енергије у апсолутном износу, али могу лакше да апсорбују повећање цена и брже инвестирају у топлотне пумпе, изолацију, фотонапонске системе или ефикасније возило. Исти ценовни шок је стога релативно регресиван.

Утицај се такође разликује регионално и на нивоу компаније. Рурална подручја са слабијим јавним превозом више зависе од горива. Шпедитери, аутобуске компаније, грађевинске фирме, пољопривредна предузећа и енергетски интензивне индустрије су под бржим притиском трошкова него добављачи дигиталних услуга. Извозне компаније понекад могу да налажу више цене у иностранству, док су локално послујућа средња предузећа са ограниченом тржишном моћи озбиљније притиснута између растућих трошкова и купаца осетљивих на цене.

Зашто спирала цена и плата до сада није била главни проблем

Упозорење о спирали плата и цена је теоретски могуће, али у европској дебати након 2021. године често је коришћено превише уопштено. Реалне плате су у почетку значајно пале јер су се колективни уговори и индивидуална прилагођавања плата дешавали спорије од наглог раста потрошачких цена. Накнадна повећања номиналних плата су стога у значајној мери била прилагођавање куповне моћи, а не почетна тачка инфлације.

Реални пораст плата од 3,1 одсто у 2024. и 1,9 одсто у 2025. години није значио да су запослени одмах надокнадили све претходне губитке. Уместо тога, показао је да је, са опадајућом инфлацијом, раст плата поново премашио раст цена. Опасна спирала би захтевала да се плате, цене и очекивања континуирано убрзавају. Умерени трендови инфлације у 2024. и 2025. години нису пружили довољно доказа за то.

Нови нафтни шок мења почетну ситуацију, али не аутоматски и дијагнозу. Ако цене енергије поново еродирају куповну моћ, синдикати и запослени ће покушати да ограниче губитке реалних прихода. Ово је у почетку нормалан дистрибутивни конфликт. Посебно је опасан за инфлацију када компаније могу у потпуности пребацити веће трошкове рада на цене, а истовремено бранити или проширивати своје профитне марже. Стога је недовољан искључиви фокус на плате. Цене се формирају из трошкова рада, међупроизвода, пореза, продуктивности, трошкова финансирања и профитних маржи.

Кључно питање је ко сноси стварни губитак просперитета изазван шоком цена увоза. Ако Европа мора да плати више у иностранству за исту количину енергије, реални приход доступан за дистрибуцију унутар њених граница се смањује. Запослени, предузећа и влада не могу сви истовремено у потпуности избећи овај губитак. Ако све групе покушају да одрже свој постојећи удео непромењеним, притисак на домаће цене се повећава. Одрживо прилагођавање стога захтева временску и друштвену расподелу терета, а не једнострано дисциплиновање плата.

Профит није аутоматски вишак профита

Високи корпоративни профити током ценовног шока су запањујући, али сами по себи нису доказ злоупотребе цена. За произвођаче робе, профит расте механички када тржишна цена порасте, док трошкови производње остају углавном непромењени у кратком року. Већ развијено нафтно поље не удвостручује изненада своје трошкове производње само зато што рат подиже цену на светском тржишту. Разлика између тржишне цене и маргиналних трошкова расте. Ово генерише економске ренте, тј. приносе који могу премашити нормалну стопу приноса неопходну за одржавање производње.

Део ових прихода испуњава тржишну функцију. Високе цене сигнализирају оскудицу, награђују додатну производњу, чине скупље изворе профитабилним и подстичу улагања у транспорт, рафинирање и алтернативне технологије. Произвођачи такође сносе политичке, геолошке и финансијске ризике. У годинама ниских цена, пројекти могу претрпети губитке. Здрава процена стога не мора узети у обзир само изузетно профитабилан квартал, већ и инвестиционе циклусе и ризике од губитака.

Вишак профита почиње тамо где приноси нису првенствено засновани на додатним перформансама, иновацијама или преузетом ризику, већ на неочекиваном спољном догађају, постојећим правима власништва над оскудним ресурсима или искористивој тржишној моћи. Стога, термин није прецизна ставка биланса стања, већ процена економске политике. У пракси, може се приближно проценити упоређивањем тренутних приноса са вишегодишњим просеком и узимањем у обзир посебних ефеката, инвестиционих потреба и губитака из претходних година.

Такође је важно разликовати апсолутни профит, профит по јединици и маржу профита. Ако продајна цена расте у истој пропорцији као и трошкови, номинални профит по јединици може се повећати чак и ако процентуална маржа остане непромењена. Супротно томе, компанија може остварити висок апсолутни профит док се њена маржа смањује ако продаја и нивои цена значајно расту. Стога, свако ко жели да анализира вишак профита мора заједно узети у обзир количине, трошкове, марже, приносе на капитал и периоде поређења.

Наша глобална стручност у индустрији и економији у развоју пословања, продаји и маркетингу - Слика: Xpert.Digital

Фокус индустрије: B2B, дигитализација (од AI до XR), машинство, логистика, обновљиви извори енергије и индустрија

Више информација овде:

• Експертски пословни центар

Тематски центар који нуди увиде и стручност:

• Платформа знања која покрива глобалне и регионалне економије, иновације и трендове специфичне за индустрију
• Збирка анализа, увида и основних информација из наших кључних области фокуса
• Место за стручност и информације о актуелним дешавањима у пословању и технологији
• Чвориште за компаније које траже информације о тржиштима, дигитализацији и иновацијама у индустрији

Различита тржишта налазе се између транспортне платформе, рафинерије и бензинске пумпе

У јавној дебати се о нафтним компанијама често говори уопштено. У стварности, индустрија обухвата веома различите пословне моделе. У такозваном узводном сектору, компаније траже налазишта и ваде сирову нафту и гас. У средњем стриминг сектору, сировине се складиште и транспортују. Низводни сектор обухвата рафинерије, велетрговце, петрохемијску прераду и бензинске станице. Интегрисана корпорација може да послује на неколико нивоа, али профит и несташице се не јављају истовремено у свим овим фазама.

Нафтне компаније генерално имају директне користи од виших цена сирове нафте, под условом да се њихова сопствена производња не заустави. Рафинерије зарађују новац од разлике између цене коју плаћају за сирову нафту и продајних цена бензина, дизела, керозина или лож уља. Ова маржа рафинерије може значајно да се повећа ако је не само сирова нафта, већ посебно одређени крајњи производи, у дефициту. Поремећени трговински токови и ограничени капацитети рафинерије погоршали су ситуацију 2026. године, посебно за средње дестилате попут дизела и млазног горива. Стога, дизел може постати знатно скупљи него што би сама цена сирове нафте сугерисала.

Бензинске пумпе, заузврат, често имају ограничене марже на гориво и остварују додатни приход од продавница, аутопраоница и услуга. Видљива цена на пумпи чини их метом критике, иако кључни профит може потицати негде другде у ланцу. Истовремено, локална тржишта са мало добављача или ниском транспарентношћу цена могу подстаћи прекомерне марже. Стога, правилна истрага мора анализирати сваку фазу засебно.

Време преноса цена је такође релевантно. Потрошачи често примећују да цене горива брзо расту када цене сирове нафте расту, али спорије падају када цене падају. Ово понашање, познато као образац „ракете и пера“, може имати различите узроке: залихе су купљене по различитим ценама, порези и марже рафинерија се мењају, девизни курсеви имају супротан ефекат или је локална конкуренција слаба. Међутим, образац такође може указивати на моћ одређивања цена и недостатак конкурентског притиска. Стога га треба емпиријски тестирати, а не само процењивати на основу анегдота.

Оскудица ствара простор, тржишна моћ одређује његову употребу

На савршено конкурентном тржишту, компаније тешко могу подизати цене независно од тржишних снага. Оне остају „примаоци цена“. Енергетска тржишта, међутим, карактеришу високе баријере за улазак, велики капитални захтеви, дуготрајни процеси одобравања, концентрисано власништво и геополитички контролисани ресурси. На страни понуде су националне нафтне компаније, велике интегрисане корпорације, земље ОПЕК+, специјализовани трговци и неколико глобалних оператера инфраструктуре. Ова структура ствара могућности које се могу проширити изван пуке оскудице.

Тржишна моћ не мора нужно подразумевати дослух. Она може настати једноставно из сазнања добављача да купци имају мале шансе да пронађу алтернативе у кратком року. Када су капацитети оскудни, цене се одређују најскупљом понудом која је још увек потребна, а не просечним трошковима. Компаније које обезбеђују повољне субвенције или рано купују количине тако остварују високе приносе. Ово је типичан исход тржишта оскудице, али постаје посебно политички осетљив када је основно добро неопходно.

Овоме се додаје и информациона асиметрија. Компаније прецизније знају своје набавне цене, нивое залиха, уговоре о снабдевању и аранжмане за заштиту од ризика него владине агенције и потрошачи. Корпорација може указати на веће очекиване трошкове замене иако су делови њених тренутних залиха купљени јефтиније. Таква процена заснована на трошковима замене није суштински погрешна са пословне перспективе, јер се продате залихе морају касније заменити. Међутим, може привремено генерисати значајан профит од залиха. Да ли ово резултира неразумном маржом може се проценити само на основу детаљних података.

Стога, прави критеријум није да ли се профит повећао, већ зашто. Профит заснован на већим количинама, ефикаснијој производњи, преузетим ризицима и неопходним инвестицијама мора се процењивати другачије од профита који произилази из вештачких ограничења, непрозирних маржи или ширења марже без одговарајућег повећања трошкова. Политика конкуренције захтева поуздане податке о трансакцијама, а не моралне претпоставке.

Искуство из 2022. године није било ни чиста похлепа нити чисто пребацивање трошкова

Талас инфлације након руског напада на Украјину пружа важне увиде. Цене енергије и хране, као и поремећени ланци снабдевања, били су почетни покретачи. Истовремено, јединични профит многих компанија је понекад изузетно нагло растао. У еврозони, профит је значајно допринео повећању дефлатора БДП-а, који мери кретање домаћих цена, у неколико квартала 2022. и 2023. године. Понекад је њихов допринос био већи од доприноса јединичних трошкова рада.

Међутим, то не значи да су компаније изазвале сву инфлацију. Са наглим растом цена улаза, номинални јединични профит може се повећати чак и уз стабилне процентуалне марже. Штавише, постојале су значајне разлике између сектора. Произвођачи оскудне енергије, појединачни трговци и одређени индустријски сектори су имали користи, док су енергетски интензивна предузећа, ресторани, трговци на мало и мањи пружаоци услуга често патили од виших трошкова. Агрегирани подаци о добитима замагљују ову расподелу.

Ипак, епизода је показала да компаније нису апсорбовале веће трошкове тако ефикасно кроз ниже марже као што је то често био случај у претходним падовима. Након пандемије, нагомилана потражња наишла је на ограничену понуду. У окружењу општеприхваћеног повећања цена, добављачима је било лакше да пренесу трошкове или прошире марже без тренутног губитка тржишног удела. Висока инфлација је, у извесном смислу, пружила димну завесу, отежавајући потрошачима да уоче узрок појединачних промена цена.

За 2026. годину, ово води до јасне лекције: алтернатива није оскудица или вишак профита. Оба се могу догодити истовремено. Рат и блокада објашњавају фундаментални ценовни импулс. Структура тржишта одређује колико је јак и трајан овај импулс утиче на коначне цене, марже и профит. Стога, економски исправна анализа мора пратити узрочно-последични ланац од недостајућег бурета до финансијских извештаја компаније.

Спекулација појачава покрете, али не ствара нафту од папира

Фјучерс тржишта брзо постају сумњива током криза. Трговци купују и продају фјучерсе, опције и друге уговоре о будућим испорукама нафте. Ова тржишта омогућавају произвођачима, рафинеријама, авио-компанијама и транспортним компанијама да хеџирају цене. Без спекуланата који заузимају компензационе позиције, таква хеџирања би била скупља и мање ликвидна. Шпекулација стога испуњава економску функцију.

Истовремено, снажно једнострана очекивања могу појачати краткорочна кретања. Ако многи учесници на тржишту очекују даљу ескалацију, цене фјучерса и премије ризика расту. Трговци акумулирају залихе ако касније продајне цене делују атрактивно. Ово смањује понуду на тренутном тржишту, иако очекивање будуће оскудице може бити рационално. С друге стране, сигнали политичког попуштања могу изазвати нагли пад цена.

Кључни фактор је веза са физичким тржиштем. Трговина папирним нафтним резервама може утицати на цене, али не може трајно прикрити физички јаз у понуди који траје месецима. Ако рафинерије заправо добију мање сирове нафте и залихе падну, фундаментални притисак остаје. Општа тврдња да су спекуланти измислили шок једнако је неадекватна као и претпоставка да финансијска тржишта савршено одражавају сваку оскудицу у сваком тренутку.

Са регулаторне перспективе, висока транспарентност, извештавање о позицијама, ефикасна ограничења против манипулација тржиштем и праћење неуобичајених концентрација су разумни. С друге стране, опште забране спекулативних позиција могле би смањити ликвидност и отежати заштиту од ризика реалне економије. Циљ не би требало да буде политички одређена цена нафте, већ тржиште на којем су цене што је мање могуће искривљене обманом, инсајдерским знањем или вештачком оскудицом.

Монетарна политика се суочава са класичном дилемом

Шок цена нафте истовремено повећава инфлацију и слаби раст. Домаћинства могу себи да приуште мање новца са својим приходима, предузећа се суочавају са вишим трошковима, инвестиције постају мање извесне, а земље увознице губе куповну моћ у односу на друге земље. Више каматне стопе не могу да реше ову стварну оскудицу. Оне чине кредите скупљим и смањују потражњу, иако првобитни проблем лежи на страни понуде.

Неактивност је ипак ризична. Ако укупна инфлација остане значајно изнад циља током дужег периода, очекивања се могу променити. Компаније тада редовно узимају у обзир већа повећања цена, запослени захтевају већа повећања плата као меру предострожности, а дугорочни уговори се прилагођавају. Европска централна банка стога мора да прави разлику између привременог директног енергетског ефекта и претње да се инфлација учврсти.

Најбољи одговор зависи од података. Ако основна инфлација остане умерена, дугорочна очекивања су стабилна, а економија значајно ослаби, ово говори против агресивног заоштравања монетарне политике. Међутим, ако се повећање цена прошири на услуге и робу, плате значајно порасту изнад продуктивности и циљају инфлацију, или очекивања одступају од циља од два процента, одговор монетарне политике постаје вероватнији. Централна банка треба јасно да саопшти да не може спречити ефекат првог круга, али да ће ограничити одрживи други круг.

Монетарна политика не сме једнострано решавати конфликт дистрибуције. Више каматне стопе оптерећују дужнике, грађевинске инвестиције, младе компаније и владе, док штедише и финансијске институције делимично имају користи. Ако се шок увезене енергије сузбије искључиво смањењем потражње, економски споредни ефекти могу надмашити користи од смањења инфлације. Монетарној политици је стога потребна подршка циљаних фискалних, конкурентских и енергетских политика.

Олакшање мора помоћи без порицања оскудице

Широко смањење пореза на енергију или опште ограничење цена су политички привлачни јер су њихови ефекти брзо видљиви. Међутим, имају економске недостатке. Слабе ценовни сигнал, стимулишу потрошњу и могу пренети део олакшица на добављаче кроз више нето цене. У случају несташице увоза, ово би потенцијално могло повећати потражњу управо за робом која недостаје. Штавише, домаћинства са високом потрошњом несразмерно имају користи.

Циљани трансфери засновани на приходима су ефикаснији. Они одржавају куповну моћ посебно погођених домаћинстава без потпуног неутралисања релативне цене нафтних деривата. Путницима у руралним подручјима, потрошачима лож-уља са ниским приходима и запосленима без разумних алтернативних превозних опција потребна је другачија подршка од богатих домаћинстава са више возила. Међутим, прецизна помоћ захтева ефикасне административне податке и брзе процесе исплате.

Помоћ предузећима треба да буде повезана са јасним критеријумима. Привремено неликвидним, али фундаментално конкурентним компанијама могу бити потребне гаранције за кредите или привремена подршка. Међутим, сталне субвенције за енергетски интензивне пословне моделе без перспективе трансформације продужавају зависност. Подршка треба, кад год је то могуће, да буде повезана са мерама ефикасности, променама процеса, диверзификацијом извора енергије или обавезујућим инвестиционим плановима.

Стратешке резерве нафте могу премостити екстремне несташице и ограничити скокове цена изазване паником. Међутим, оне су облик осигурања, а не стални додатни извор снабдевања. Ако се резерве ослободе прерано или у прекомерним количинама, смањује се заштитна фола од даље ескалације. Њихова употреба треба да буде међународно координисана, временски ограничена и везана за јасно препознатљиве физичке поремећаје у снабдевању.

Порез на вишак профита може бити праведан – ако је прецизно осмишљен

Привремени порез на изузетне профите у кризи је економски оправдан ако профит првенствено произилази из спољашњег шока, а не из додатне производње. Може да обухвати део ренти од оскудице и да их користи за финансирање циљаних мера помоћи. Ово распоређује друштвене трошкове шока на шире, а да притом потпуно не надјача тржишне цене.

Структура одређује успех или неуспех. Опорезивање не би требало да се заснива на приходима, већ на јасно дефинисаном профиту изнад вишегодишњег просека. Морају се узети у обзир године губитака, инвестициони циклуси и ризици специфични за индустрију. Референтни период не сме бити изабран на такав начин да насумично слаба година вештачки смањује просечан профит. Истовремено, корпорације не смеју бити у могућности да лако пребаце профит из опорезиве сфере путем трансферних цена, финансирања унутар групе или географског пресељења.

Инвестициони подстицаји могу се заштитити делимичним кредитирањем доказивих додатних инвестиција у сигурност снабдевања, флексибилност рафинерија, ефикасност, обновљиве изворе енергије и климатски неутралне технологије. Саветује се опрез: великодушна изузећа могу еродирати пореску основу и субвенционисати расходе који су већ били планирани. Привремено правило са јасном клаузулом о истеку је веродостојније од ретроактивног или стално променљивог посебног пореза.

Против пореза на вишак профита се тврди да они повећавају регулаторну несигурност и да би могли обесхрабрити будућа улагања у ризичне енергетске пројекте. Овај аргумент треба схватити озбиљно. Међутим, он не говори против свих посебних намета, већ у корист предвидљивих критеријума. Ако компаније знају да ће екстремни, ратом повезани приходи изнад транспарентног прага бити делимично опорезовани, док ће нормални приходи и нова производња остати заштићени, ефекат улагања може бити ограничен.

Контрола конкуренције је важнија од симболичког негодовања

Порези ретроактивно прерасподељују профит, али не спречавају злоупотребу цена. То је одговорност органа за заштиту конкуренције. Они захтевају благовремене податке о искоришћености рафинерија, велепродајним ценама, нивоима залиха, трошковима увоза, уским грлима у транспорту и ценама на регионалним бензинским пумпама. Само са овим информацијама може се утврдити да ли су повећања цена оправдана трошковима и оскудицом или компаније искоришћавају своју тржишну позицију.

Рафинерије и тржишта производа заслужују посебну пажњу. Чак и уз довољну расположивост сирове нафте, недостатак капацитета за дизел, керозин или одређене петрохемијске производе може створити независна уска грла. Прекиди рада због одржавања, технички кварови и регионална специјализација значајно утичу на цене. Политика усмерена искључиво на цене сирове нафте превиђа ове ренте у виду уских грла.

Спајања и вертикална интеграција такође морају бити пажљиво испитани. Интегрисана корпорација може стабилизовати снабдевање јер су екстракција, транспорт и рафинирање координисани. Међутим, иста структура може отежати конкурентима приступ инфраструктури и смањити транспарентност цена. Регулатори стога морају да обезбеде недискриминаторни приступ основним терминалима, цевоводима и складиштима без обезвређивања неопходних инвестиција.

Јавни системи за поређење цена могу ојачати конкуренцију на локалним тржиштима горива. Међутим, они су ефикасни само ако су подаци ажурни, потпуни и лако доступни потрошачима. Иако не могу гарантовати ниске цене током глобалне кризе снабдевања, могу отежати неоправдане регионалне марже. Транспарентност није замена за снабдевање, али смањује могућност скривеног ширења марже.

Права слабост Европе је њена зависност од појединачног бурета

Краткорочне кризне политике не би требало да замагљују чињеницу да структурни проблем Европе лежи у високој потрошњи увозних фосилних горива. Све док транспорт, грејање, хемикалије и делови индустрије остају у великој мери зависни од нафте, сваки геополитички сукоб дуж кључне руте може изазвати значајне губитке прихода. Диверзификација земаља добављача смањује појединачне ризике, али не елиминише зависност од цена на глобалном тржишту.

Најефикасније дугорочно осигурање лежи у мањој потражњи за нафтом. Електрификација транспорта, ефикасан јавни превоз (и локални и међуградски), железнички превоз робе, ефикаснија логистика, реновирање зграда и алтернативне индустријске сировине смањују осетљивост на цене. Ова трансформација није бесплатна и захтева електроенергетске мреже, инфраструктуру за пуњење, складиштење, квалификоване раднике и поуздане дозволе. Међутим, смањује количину коју је потребно увести по вршним ценама у било којој будућој кризи.

Ефикасност такође поседује стратешку вредност која се често потцењује у нормалним тржишним ценама. Возни парк који ефикасно користи гориво, оптимизоване руте и производња која захтева мање енергије не само да смањују емисије већ и геополитичку рањивост. Компаније стога не би требало да посматрају енергију искључиво као стални трошак, већ и као фактор ризика у набавци, финансирању и планирању локације.

Течни енергетски носачи ће остати важни за петрохемијску индустрију и за ваздушни и поморски саобраћај у догледној будућности. Истраживање, рециклажа, синтетичка горива и одрживе биогене алтернативе су кључне у овим секторима. Тренутно су ове опције често скупе и ограничене количине. Управо из тог разлога, креатори политике треба да дају приоритет: оскудни климатски неутрални молекули требало би у почетку да се користе у применама које је тешко директно електрификовати, а не у подручјима са ефикаснијим решењима за електричну енергију.

Праведни стандард комбинује оскудицу, перформансе и моћ

Објективна процена инфлације нафте мора истовремено да узме у обзир три нивоа. Прво, постоји стварна физичка и логистичка оскудица. Пре рата, Ормуским мореузом су се транспортовале количине које се не могу у потпуности заменити у кратком року. Више цене стога нису само резултат корпоративних хирова, већ механизам за прилагођавање понуде и потражње.

Друго, ова оскудица генерише изузетне ренте. Власници доступних налазишта, функционалних цевовода, рафинерија, складишта и трговачких позиција могу остварити профит који далеко премашује њихове краткорочно повећане трошкове. Такви профити су делимично системски и могу сигнализирати инвестиције. Међутим, они нису аутоматски друштвено заслужени, посебно ако произилазе искључиво из рата, блокаде или постојеће концентрације на тржишту.

Треће, тржишна моћ одређује колико компаније појачавају шок и колико споро преносе ублажавање ограничења. Стога, ни морална осуда свих профита нити некритичко позивање на глобално тржиште нису довољни. Потребно је испитивање количина, трошкова, маржи, нивоа залиха, инвестиција и конкуренције у свакој фази ланца вредности, засновано на подацима.

Образложење је, дакле, да је преовлађујући почетни подстицај за инфлацију нафте 2026. године био прави шок понуде. Блокада Хормуза, повећани ризици и ограничене алтернативне руте фундаментално објашњавају нагли пораст. Међутим, они не објашњавају аутоматски сваку маржу, сваку регионалну премију и свако кашњење у накнадним смањењима цена. Тамо где профит расте брже од разумљивих трошкова и ризика, креатори политике и регулатори морају испитати област потенцијалне кризне ренте.

Скандал није профит, већ неконтролисана кризна пензија

Тржишној економији је потребан профит. Без приноса, нема довољно улагања у вађење, транспорт, рафинирање, ефикасност и алтернативне технологије. У кризи, компаније преузимају реалне ризике и мобилишу додатне количине. Овај напор треба надокнадити. Политичка грешка би била прогласити сваку профитабилну компанију кривцем и тиме ослабити одговор понуде.

Било би подједнако погрешно третирати изузетне профите као природне и ван јавне контроле. Енергија је основни фактор производње, њена тржишта су концентрисана, а њена инфраструктура је често деценијама била омогућена владиним прописима, концесијама, безбедносним гаранцијама и јавним инвестицијама. Када рат повећава друштвена оптерећења, а истовремено генерише екстремне ренте за одређене актере, држава има легитиман интерес за транспарентност, конкуренцију и праведни удео у тим профитима.

Економски убедљив одговор стога комбинује неколико инструмената. Циљани трансфери штите посебно оптерећена домаћинства без вештачког снижавања цена потрошње. Привремена помоћ стабилизује фундаментално одрживе компаније и истовремено подстиче адаптацију. Стратешке резерве ублажавају акутне губитке. Контрола конкуренције испитује марже и уска грла. Прецизан порез на вишак профита може делимично да обухвати изузетне кризне ренте. Монетарна политика спречава да енергетски шок трајно утиче на очекивања и опште нивое цена. Инвестиције у ефикасност, електрификацију и алтернативне енергије трајно смањују рањивост.

Цена нафте је више од обичног тржишног индикатора у овој кризи. Она је истовремено сигнал оскудице, геополитичка премија ризика, механизам дистрибуције и потенцијални појачивач економске моћи. Свако ко узме у обзир само један од ових аспеката долази до погодног, али погрешног објашњења. Оскудица је стварна. Вишак профита такође може бити стваран. Кључни задатак је јасно разликовати то двоје, без порицања тржишног механизма и без умањивања његове динамике моћи.

Квази-интерно решење: Како Xpert.Digital затвара оперативне празнине у B2B маркетингу и продаји – Паметно пословање вођено садржајем - Слика: Xpert.Digital

Xpert.Digital је B2B индустријски центар вођен подацима, којим руководи Konrad Wolfenstein . Компанија делује као екстерно, квази-интерно решење за индустријске партнере, попуњавајући оперативне празнине у маркетингу, садржају и продаји – без потребе за додатним ресурсима на страни клијента.

Више информација овде:

• Квази-интерно решење: Како Xpert.Digital затвара оперативне празнине у B2B маркетингу и продаји – Паметно пословање вођено садржајем

☑️ Наш пословни језик је енглески или немачки

☑️ НОВО: Преписка на вашем матерњем језику!

Konrad Wolfenstein

Ја и мој тим смо срећни што вам можемо бити на располагању као ваш лични саветник.

Можете ме контактирати попуњавањем контакт форме овде [email protected]:или ме једноставно позовите на +49 7348 4088 965. Моја имејл адреса је

Радујем се нашем заједничком пројекту.

☑️ Подршка малим и средњим предузећима у стратегији, консултацијама, планирању и имплементацији

☑️ Креирање или реорганизација дигиталне стратегије и дигитализације

☑️ Проширење и оптимизација међународних продајних процеса

☑️ Глобалне и дигиталне B2B платформе за трговање

☑️ Пионирски развој пословања / Маркетинг / Односи с јавношћу / Сајмови