Руска економија је на граници својих могућности: Кремљ води рат против кредита – а централни банкар држи систем на окупу

Руска економија: Да ли је централни ексер који држи линију стабилности?

2027. у фокусу: Будућност руске централне банке и њен утицај на економију

Руска економија се налази на критичној прекретници где се бројни изазови сусрећу и где се стабилност система ставља на пробу. Централна банка, под вођством Елвире Набиулине, често се описује као „једини ексер“ који држи крхку економску структуру на окупу. Ова метафора, коју је сковала руска економисткиња Александра Прокопенко, истиче изузетно важну улогу централне банке у све контрадикторнијем економском моделу. Док се Русија бори да управља теретом војне потрошње, инфлације и западних санкција, питање будућности централне банке и њеног председника постаје све хитније. Колапс поверења у централну банку или промена њене политичке подршке могли би имати далекосежне последице по економску стабилност земље. Иако се економија још није урушила, тренутна ситуација указује на ризик по управљање који произилази из опасне зависности од једне институције. У овом контексту, ситуација у Русији није дефинисана само изазовима рата већ и потребом за дугорочном, одрживом економском стратегијом.

Шта заправо значи слика једног нокта

Слика ексера потиче од руске економисткиње Александре Прокопенко . Сада академица радила је као саветница Руске централне банке од 2017. до 2022. године, где су њене одговорности укључивале комуникацију о трендовима инфлације. 24. маја 2026. године, користила је метафору у чланку на енглеском језику који је пратио анализу коју је написала заједно са финансијским стручњаком Александром Кољандром за независни руски економски часопис *The Bell*. У њему је описала Централну банку и њену председницу, Елвиру Набиулину, као кључни ексер који још увек држи руску економију на окупу.

Немачка изјава да руска економија виси о једном ексеру (Штерн) је стога новинарско претеривање оригиналне формулације. Прокопенко није експлицитно говорио о једном ексеру, већ о најважнијем. Разлика је економски значајна: Русија и даље поседује неколико елемената подршке, укључујући извоз сировина, владине уговоре о наоружању, трговину са Кином, контролу капитала, домаће задуживање и прилагодљиво пословно окружење. Теза стога не тврди да цео систем зависи искључиво од једне особе или институције. Уместо тога, она описује необично велики значај централне банке за стабилност све контрадикторнијег економског модела.

Цео оригинални цитат Александре Прокопенко од 24. маја 2026. године гласи:

„Руска економија има више писте него што неки предвиђају — али је далеко мање отпорна него што Кремљ жели да призна. Главни ексер који је држи на окупу је Централна банка и Елвира Набиулина, којој је остало тачно још годину дана. Њен мандат истиче 24. јуна 2027. године.“

Кључна ствар је да је Прокопенко написао „главни ексер“, што значи „најважнији ексер“, а не „једини ексер“. Израз „једини ексер“ је стога новинарско претеривање.

Централна банка мора истовремено да управља неколико тензија. Њен задатак је да обузда инфлацију, стабилизује рубљу, одржи функционалност банкарског система и спречи растуће владине и војне потрошње да доведу до неконтролисане девалвације валуте. Истовремено, суочава се са све већим притиском предузећа, државних предузећа и политичких актера који захтевају ниже каматне стопе и лакше доступне кредите. Без рестриктивне монетарне политике, висока владина потрошња би погодила економију која је већ оптерећена недостатком радне снаге, индустријских капацитета и бројних међупроизвода. Додатна потражња би тада више подигла цене него што би проширила реалну производњу.

Унутар овог система, Елвира Набиулина отелотворује релативно професионалну и стабилности оријентисану технократију. Њен значај не произилази само из њене личне стручности. Иза ње стоји велики институционални апарат који обухвата монетарну политику, банкарски надзор, платне системе, статистику и управљање кризама. Од 2013. године, надзор банака, осигуравајућих компанија, пензионих фондова и тржишта хартија од вредности је такође консолидован под окриљем Руске централне банке. Ово даје институцији необично велики утицај на готово све области финансијског система.

Прокопенко је већ објаснила важност ове институционалне улоге Радију Слободна Европа/Радио Либерти . Она је централну банку описала као институционално сидро које је одржало свој кредибилитет на тржиштима и држало инфлацију на правом путу. Из ове перспективе, замена Набиулине не би била само нормална кадровска промена. То би могло да поремети управо институцију која је до сада обезбеђивала предвидљивост економске политике.

Прави „ексер у ковчегу“, дакле, није ни сама Набиулина нити централна банка као пуки ауторитет. Мисли се на комбинацију функционалне централне банке, њеног професионалног кредибилитета и политичког поверења које је Владимир Путин до сада указивао њеном председнику. Према Прокопенку, де факто независност централне банке мање почива на правним гаранцијама него на овом личном односу поверења. Она штити банку, барем делимично, од захтева моћних пословних представника, државних лобистичких група и политичких фракција које позивају на јефтиније кредите и већи утицај на одлуке о каматним стопама.

Управо ту лежи слабост система. Институционална стабилност у Русији у великој мери зависи од личних односа и неформалних структура моћи. Све док Набиулина ужива поверење председника, централна банка може да спроводи одлуке које су болне за предузећа, дужнике и делове државног апарата. Ако би ова политичка заштита нестала, монетарна политика би могла бити снажније подређена краткорочним финансијским интересима државе и индустрије наоружања.

Питање сукцесије чини 2027. годину посебно важном. Набиулинин трећи и, према важећем закону, последњи мандат завршава се 24. јуна 2027. Председник мора да предложи кандидата Државној думи најкасније три месеца унапред. За разлику од многих западних земаља, Русији недостаје транспарентан процес са кандидатима који су унапред познати и довољно времена за припрему за финансијска тржишта. Одлука је у ствари на Путину и могла би бити објављена тек непосредно пре краја мандата.

У суштини постоје три опције. Кремљ може именовати наследника, расподелити одговорности централне банке међу неколико институција или изменити закон како би Набиулини омогућио још један мандат. Ниједна од ових опција не решава фундаментални проблем. Ново руководство би прво морало да успостави кредибилитет. Подела централне банке била би организационо сложена и могла би створити нове трења. Продужење Набиулининог мандата само би одложило одлуку без укидања институционалне зависности од њеног и Путиновог поверења.

Губитак овог поверења могао би имати значајне економске последице. Уколико би ново руководство централне банке прерано или предрастично смањило каматне стопе, кредити и инвестиције би могли да се повећају у кратком року. Међутим, истовремено би порасла инфлација, притисак на рубљу и трошкови увоза. Домаћинства и предузећа би се могли све више окретати страним валутама или материјалној имовини. Влада би у почетку могла јефтиније да финансира свој дуг, али би морала да прихвати већу инфлацију и даљи губитак поверења.

Метафора ексера стога не описује аутоматски неизбежни колапс. Чак и након промене на челу централне банке, њена специјализована одељења, надзорне функције и инструменти монетарне политике остали би на месту. Русија би такође могла да реагује контролом капитала, контролом цена, принудним кредитима и другим административним интервенцијама. Ово би потенцијално могло да омогући да се криза прикрије на дуже време или да се пребаци на компаније, банке, штедише и регионе.

Поређење, пре, указује на ризик у управљању. Руска економија је преживела прве године рата не само захваљујући приходима од сировина и државној потрошњи, већ и зато што је централна банка поседовала довољан ауторитет и кредибилитет да одговори на инфлацију и ризике на финансијском тржишту. Прокопенкова изјава јасно показује да овај ауторитет није аутоматски институционално обезбеђен. Он је у великој мери зависан од Набиулине и њеног положаја унутар структуре моћи.

Најважнији ексер, дакле, не држи чврсту зграду на окупу. Он стабилизује све искривљенију економску структуру у којој високи војни издаци, слаб цивилни раст, недостатак радне снаге, инфлација, санкције и растуће потребе за финансирањем међусобно делују. Све док централна банка може да обузда ове тензије, систем остаје контролисан. Ако је њена способност деловања политички ослабљена, повећава се ризик да ће пузајућа економска ерозија еруптирати у отворену валуту, инфлацију или финансијску кризу.

Стабилност без економског здравља

Од почетка тоталног рата против Украјине, више пута је предвиђен брзи колапс руске економије. До тога није дошло. Ова чињеница се у политичким дебатама често тумачи или као доказ неефикасности западних санкција или као доказ изузетне снаге руске економије. Оба закључка су превише поједностављена.

Русија је пребродила почетни шок санкција првенствено зато што је, чак и пре 2022. године, поседовала значајне девизне резерве, релативно низак државни дуг, значајан извоз сировина и банкарски систем стабилизован након претходних криза. Томе су додате брзе контроле капитала, драстично повећање каматних стопа, ограничења извоза, преусмеравање трговинских токова и огромна државна потрошња. Као резултат тога, економија се није урушила, већ је прешла у други начин рада.

Овај режим се може описати као негативна равнотежа. Економија се не урушава, али генерише мало продуктивног замаха. Државна потрошња спречава дубоку рецесију, док високе каматне стопе, недостатак радне снаге, санкције и неизвесност гуше приватна улагања. Одбрамбене компаније расту, док многе цивилне индустрије пате од растућих трошкова, слабе потражње и смањеног приступа технологији. Запосленост остаје висока, али је раст продуктивности слаб. Плате расту у секторима са великом потражњом, али инфлација еродира неке од ових добитака.

За 2026. годину, поуздане прогнозе раста крећу се само између отприлике 0,5 и 1 одсто. За 2027. и 2028. годину, многи очекују само око 0,5 одсто. Ово је изузетно ниско за економију са значајном потражњом, високим приходима од робе и значајном државном потрошњом. Овај слаб раст указује на то да додатна државна потражња једва ствара нове капацитете. Све више се сусреће са економијом у којој су машине, квалификовани радници, логистика, кредити и увезени међупроизводи оскудни.

Руски систем стога није стабилан у смислу здраве, иновативне економије. Стабилан је у смислу политички контролисане расподеле оскудице. Ова разлика је кључна. Држава може остати војно способна годинама чак и док цивилни просперитет, продуктивност и дугорочни изгледи за раст опадају. Ауторитарни системи, посебно, могу неравномерно расподелити економске трошкове и сузбити политичко неслагање. Одсуство колапса, дакле, не значи да је економска штета мала.

Централна банка као противтежа финансирању рата

Руска централна банка се суочава са класичном дилемом. Држава повећава своју потрошњу за одбрану, безбедносне агенције, произвођаче оружја, војнике и инфраструктуру везану за рат. Ова потрошња генерише приход и потражњу. Међутим, пошто економија готово да нема слободних капацитета, додатна потражња се не преводи у одговарајуће повећање реалне производње. Уместо тога, цене, плате и потребе за увозом расту.

Централна банка реагује високим каматним стопама. Иако је кључна каматна стопа снижена са 21 на 14 процената током 2026. године, 14 процената остаје изузетно висок ниво. Очекује се да ће инфлација и даље бити око 6 до 7 процената у 2026. години, што је знатно изнад дугорочног циља од 4 процента. Реална каматна стопа, прилагођена инфлацији, остаје рестриктивна. То чини кредите скупљим, смањује потрошњу и инвестиције и покушава да ограничи вишак потражње.

Ова политика је економски разумљива, али политички незгодна. Пословна удружења, индустријалци и државне корпорације захтевају јефтиније кредите. Многе компаније трпе трошкове финансирања који отежавају нове инвестиције и повећавају трошкове сервисирања постојећег дуга. То ствара сукоб циљева за Кремљ: потребни су му високи нивои инвестиција у одбрану и инфраструктуру, али истовремено жели да спречи девалвацију рубље и инфлацију да оптерети становништво.

Централна банка стога делује као институционална кочница унутар економије чије политичко руководство истовремено притиска папучицу гаса. Све док ова кочница остаје веродостојна, домаћинства и предузећа могу веровати да потпуна девалвација рубље није преферирани инструмент државног финансирања. Ово очекивање је само по себи економска предност. Ако централна банка изгуби кредибилитет, чак и страх од будуће инфлације може довести до одлива капитала, виших цена увоза, продаје рубље и убрзаних захтева за платама.

Набиулинин посебан значај не лежи у чињеници да она једина има моћ да одређује каматне стопе. Иза ње стоји велики апарат специјализованих одељења, банкарског надзора, статистике, система плаћања и управљања кризама. Уместо тога, њена лична тежина произилази из комбинације њеног професионалног угледа, искуства и политичког поверења. Она може да брани непопуларне одлуке и очигледно поседује довољну подршку да барем делимично супротстави позивима на превише лабаву монетарну политику.

Година 2027. као институционални стрес тест

Мандат гувернерке централне банке истиче у јуну 2027. године. Према важећем закону, ово је њен трећи и последњи мандат. Закон би могао бити измењен, а продужење никако није политички искључено. Исто тако, могао би бити именован квалификовани наследник који ће наставити тренутни курс. Ипак, остаје реалан ризик јер је одлука о руководству централне банке на крају веома персонализована.

Кључно питање није само ко преузима функцију. Важније је какав ће мандат та особа заправо добити. Наследник би могао да настави тренутну политику стабилности и да одржава високе каматне стопе док инфлаторни притисци не одрживо не смање. Међутим, могао би бити задужен и за пружање снажније подршке расту, производњи наоружања и државном финансирању. У том случају, монетарна политика би постала више политички вођена и краткорочно оријентисана.

Рано или прекомерно смањење каматних стопа би у почетку могло да пружи олакшање. Компаније би могле јефтиније да инвестирају, банке би могле лакше да позајмљују средства, а влада би могла јефтиније да финансира свој дуг. Међутим, трошкови би се вероватно материјализовали са временским закашњењем: већа инфлација, слабија рубља, растуће цене увоза и већи одлив ка материјалној имовини или страним валутама. Што више влада истовремено повећава своју потрошњу, то би касније било теже обуздати ову динамику.

2027. је такође критична година јер се неколико терета обједињује. Планирано је да буџет за одбрану порасте на 17,1 билион рубаља. То је отприлике 27 процената више него што је првобитно планирано и највећи износ од почетка инвазије великих размера. Истовремено, биће смањени социјални расходи, док се образовање, здравство и цивилна инфраструктура такође суочавају са смањењем буџета. Држава стога не покушава да смањи ратну економију, већ финансира нову фазу њене консолидације.

Ова година стога неће аутоматски постати година колапса. Уместо тога, биће тест да ли Русија може да одржи своју тренутну поделу рада: држава троши знатно на рат, док централна банка ограничава инфлаторне последице. Ако ова подела рада пропадне, тренутна негативна равнотежа ће се трансформисати у знатно нестабилнији систем.

Буџет губи свој бафер

Руске јавне финансије су контрадикторне. С једне стране, њен формални национални дуг остаје низак по међународним стандардима. То омогућава држави да се додатно задужује на домаћем нивоу. С друге стране, приступ западним тржиштима капитала је ограничен, каматне стопе су високе, а група потенцијалних купаца је у великој мери концентрисана међу руским банкама, фондовима и инвеститорима под утицајем државе.

За 2026. годину се пројектује буџетски дефицит до 3 процента бруто домаћег производа. То је скоро двоструко више него што је првобитно планирано. Иако влада циља на ниже дефиците у наредним годинама, овај план се ослања на додатне пореске приходе, високу продају робе и дисциплиновану потрошњу. Искуство из последњих година показало је да војни расходи често премашују почетне процене.

За 2027. годину планирано је емитовање државних обвезница од приближно 7,7 билиона рубаља, што је око 43 процента више него претходне године. Ово ће снажније померити финансирање рата у домаћи финансијски систем. Банке ће куповати државне обвезнице и истовремено давати кредите стратешки важним компанијама. Формално, ово остаје тржишно финансирање. Међутим, у све контролисанијем систему, граница између добровољних инвестиционих одлука и политички жељене алокације капитала постаје замагљена.

Фонд националног благостања и даље пружа заштитну функцију, али су његови слободно доступни ресурси ограничени. Почетком септембра 2026. године, укупан фонд је износио приближно 13,19 билиона рубаља. Од тога, нешто мање од 4 билиона рубаља је било ликвидно, што одговара око 1,7 процената очекиваног бруто домаћег производа. Разлика између укупног обима и ликвидне имовине је кључна: велики део фонда чине инвестиције у капитал и дугорочна улагања која се не могу лако користити за свакодневно финансирање буџета.

Русија стога није на ивици инсолвенције. Држава може повећати порезе, издати обвезнице, одложити потрошњу и наметнути веће намете предузећима. Такође може прибећи финансијској репресији, што значи да може у већој мери преусмерити штедњу и билансе стања банака у државно финансирање. Међутим, то не елиминише трошкове. Они се једноставно пребацују на приватне инвестиције, штедише, предузећа и будуће буџете.

Квази-интерно решење: Како Xpert.Digital затвара оперативне празнине у B2B маркетингу и продаји – Паметно пословање вођено садржајем - Слика: Xpert.Digital

Xpert.Digital је B2B индустријски центар вођен подацима, којим руководи Konrad Wolfenstein . Компанија делује као екстерно, квази-интерно решење за индустријске партнере, попуњавајући оперативне празнине у маркетингу, садржају и продаји – без потребе за додатним ресурсима на страни клијента.

Више информација овде:

• Квази-интерно решење: Како Xpert.Digital затвара оперативне празнине у B2B маркетингу и продаји – Паметно пословање вођено садржајем

Оружје истискује цивилну државу

Растући војни расходи мењају структуру руског буџета. Пројектовано је да ће расходи за одбрану достићи 17,1 билиона рубаља до 2027. године. Ако се укључе унутрашња безбедност, Национална гарда, полиција и обавештајне службе, још већи део државног буџета биће везан за војне и репресивне активности.

Истовремено, очекује се да ће се финансирање социјалних програма смањити за приближно 7 процената. Образовање, здравство и инфраструктура такође ће се суочити са смањеном реалном потрошњом. Чак и ако се номинални расходи повећају у одређеним областима, инфлација би могла да умањи неке од ових добитака. Стога се стварни утицај не огледа само у смањеним буџетским линијама, већ и у пропуштеним приликама за инвестиције: болнице које остају немодернизоване, школе нижег стандарда, транспортни пројекти који су одложени и смањена подршка цивилним истраживањима.

Војна потрошња може повећати бруто домаћи производ у кратком року. Произведени тенк, ракета или дрон се евидентирају као додата вредност у статистици. Међутим, са економске перспективе, ово генерише само ограничене будуће користи. Машина за цивилну фабрику може производити додатну робу годинама. Муниција се троши или складишти. То повећава статистички учинак, али не повећава продуктивни капитал друштва у истој мери.

Ратна економија тако ствара парадокс раста. Може генерисати високу запосленост, раст плата у регионима који производе оружје и потпуно искоришћене фабрике, док дугорочни производни потенцијал опада. Квалификовани радници мигрирају у компаније са војним приоритетом, а цивилна предузећа губе особље, кредите и делове. Држава купује по надуваним ценама, чинећи неефикасности мање видљивим. Профит се приватизује или политички прерасподељује, док ризици све више завршавају у државним банкама и јавним благајнама.

Пуна запосленост као упозоравајући знак

Веома ниска незапосленост се обично сматра знаком економске снаге. У Русији је све више знак оскудице. Мобилизација, емиграција, демографски пад, велики ратни губици и ширење производње оружја смањили су понуду радне снаге. Истовремено, војска, безбедносне агенције, одбрамбене компаније, грађевинска индустрија и цивилна предузећа се такмиче за исте раднике.

Посебно је мањак инжењера, техничара, возача, грађевинских радника, ИТ стручњака и квалификованих индустријских радника. Компаније реагују вишим платама, бонусима за потписивање уговора, мање строгим критеријумима запошљавања и „превлачењем“ радника. Ово повећава приходе одређених група, али не аутоматски и продуктивност. Када компаније морају да плате знатно више за исти посао, трошкови по јединици расту, а са њима и притисак на цене.

Штавише, постоји регионална дисторзија. Центри за производњу оружја и региони са високим бонусима за регрутацију делимично имају користи од државног финансирања. Друга подручја губе младе мушкарце, квалификоване раднике и своју пореску основу. Породице добијају војну плату или надокнаду, али ови трансфери не замењују одрживи регионални развој. Они стварају приход који је директно повезан са учешћем у рату и лојалношћу држави.

Проблем се демографски погоршава. Руско становништво стари, стопа наталитета је ниска, а део добро образованог млађег становништва је напустио земљу. Имиграција из Централне Азије може ублажити несташице, али је политички контроверзна и недовољна да попуни све празнине у вештинама. Недостатак радне снаге стога није само привремена последица рата; он постаје дугорочно ограничење раста.

Нафта остаје материјални спасилачки ресурс

Ако је централна банка институционално сидро, онда нафта и гас остају најважнији извор материјалних прихода. Приходи од извоза сировина обезбеђују девизе, подржавају рубљу и финансирају државни буџет. Русија је преусмерила велики део своје трговине нафтом у Азију и успоставила „скриту“ флоту, алтернативно осигурање и нове системе плаћања. То јој је омогућило да делимично ограничи утицај западних санкција.

Међутим, ово прилагођавање није без недостатака. Дужи транспортни путеви, смањење цена, посредници, виши трошкови осигурања и технолошка ограничења смањују приход. Кључни фактор није само извезена количина, већ стварна цена постигнута након свих попуста и трошкова. Ако глобална цена нафте падне или се санкције ригорозније спроводе, буџетска ситуација би се могла брзо погоршати.

Планирано смањење цене нафте, која одређује буџетско правило, на 50 долара по барелу почев од 2027. године показује да сама влада рачуна опрезније. Конзервативније правило може стабилизовати економију на дужи рок, али на краћи рок захтева веће порезе, додатно задуживање или мању потрошњу. Што су веће војне обавезе, систем постаје осетљивији на флуктуирајуће приходе од робе.

Дизел и рафинерија су такође постале ризик. Напади на рафинерије, трошкови поправки, привремене несташице и ограничења извоза директно утичу на цене горива и логистику. Влада може ограничити извоз како би снабдела домаће тржиште, али то смањује потенцијалне девизне и пореске приходе. Напади на инфраструктуру мање остварују свој економски утицај кроз потпуно уништење појединачних објеката него кроз понављајуће поправке, прекиде производње, додатне трошкове безбедности и несигурност.

Кина стабилизује Русију, а истовремено повећава њену зависност

Кина је постала најважнији економски партнер Русије, сада чини приближно 35 процената руске спољне трговине. Земља купује енергију и сировине, испоручује машине, возила, електронику, индустријске компоненте и велики део робе која се може директно или индиректно користити у војне сврхе. Без кинеских трговинских канала, прилагођавање западним санкцијама било би знатно теже.

Међутим, однос је асиметричан. Русији је Кина потребнија него Кини. Пекинг може утицати на цене, услове плаћања и ланце снабдевања. Руске компаније морају се прилагодити кинеским стандардима, платформама и опцијама финансирања. Тамо где су западни добављачи напустили тржиште, кинеске компаније се често појављују не само као замене, већ као доминантни конкуренти.

Нови трговински односи се појављују за мала и средња предузећа, али многи руски добављачи су истовремено под притиском јефтинијих кинеских производа. Русија остаје зависна од увоза будућих технологија и софистицираних индустријских компоненти. Сарадња у области нуклеарне енергије, инфраструктуре и сировина може бити стратешки важна, али не може заменити широко засновану технолошку модернизацију.

Кина тако спречава нагли економски колапс, али не решава структурне проблеме Русије. Она их само одлаже. Претходна зависност од европских тржишта и западне технологије уступа место већој зависности од једног азијског партнера. За Москву је то геополитички прихватљиво јер Кина ублажава притисак западних санкција. Економски, међутим, то значи мању преговарачку моћ.

Северна Кореја, Иран и нове обилазнице

Сарадња са Северном Корејом и Ираном је првенствено значајна са војне и логистичке перспективе. Северна Кореја може да обезбеди муницију, војну опрему и људство. Заједнички инфраструктурни пројекти, укључујући нове прекограничне транспортне везе, олакшавају дугорочну размену. За Русију, ово проширује круг држава које су спремне да политички игноришу западне санкције.

Иран обезбеђује стручност и компоненте за производњу дронова. Сарадња обухвата не само готове системе, већ и производно знање, ланце снабдевања и војне примене. Ово омогућава Русији да локализује делове своје производње оружја и смањи зависност од директног увоза. Истовремено, ствара нову зависност од електронике, машина и полупроизвода.

Односи са земљама попут Малезије и другим нацијама глобалног Југа такође добијају на значају. Они отварају тржишта продаје, канале плаћања, посредничку трговину и инвестиционе могућности. Ови контакти су вредни за Русију, али их не треба поистовећивати са потпуном економском реоријентацијом. Многе од ових земаља желе да тргују без трајног везивања за Москву. Оне искоришћавају потребу Русије за алтернативним партнерима како би преговарале о повољним условима.

Нова мрежа чини санкције пропуснијим и повећава отпорност. Истовремено, трговина постаје сложенија, скупља и непрозирнија. Више посредника значи веће марже, дуже рокове испоруке и веће правне ризике. Русија и даље може да набавља много робе, али често по вишим трошковима и са нижом гаранцијом квалитета.

Експропријације стварају краткорочну контролу и дугорочно неповерење

Преузимање или привремено управљање страним компанијама део је руске економске изолационистичке стратегије. Имовина западних корпорација може се ставити под државну контролу, пренети на руске власнике или продати под политички одређеним условима. За Кремљ, ово нуди неколико краткорочних предности: производни погони остају у функцији, радна места су обезбеђена, а домаћи актери стичу имовину под повољним условима.

Међутим, дугорочно гледано, ова политика погоршава инвестиционе услове. Права на имовину постају зависна од геополитичке лојалности. Чак и компаније из земаља које нису директно укључене у санкције морају да урачунају већи политички ризик. Капитал тада захтева веће приносе, остаје краткорочно или уопште не улази у земљу.

Последице се протежу даље од појединачних брендова или фабрика. Модерне производне мреже захтевају поуздане уговоре, резервне делове, софтвер, контролу квалитета и дугорочно финансирање. Фабрика се може физички стећи, али стручност у менаџменту, међународни ланци снабдевања и технолошки напредак се не преносе тако лако. Краткорочна супституција увоза стога може довести до дугорочних губитака у квалитету и продуктивности.

Напади и саботаже повећавају укупне трошкове економије

Растући значај напада на енергетске, логистичке и индустријске објекте мења обрачун трошкова рата. Нису погођене само руске рафинерије и складишта, већ и инфраструктура у Украјини и другим источноевропским земљама. Напади на складишта која припадају међународним компанијама показују да се цивилне логистичке мреже увлаче у војни сукоб.

Економска штета није ограничена само на уништене зграде. Компаније улажу у склоништа од ваздушних напада, надзор, отпуштања, прерасподелу складишта и осигурање. Транспорт се преусмерава, залихе се повећавају, а рокови испоруке се продужавају. Иако ови расходи стварају потражњу, они не повећавају продуктивност. Они представљају трошкове одржавања постојећег нивоа учинка.

Наводни акти саботаже у европским земљама и јачање граничне безбедности, на пример на финско-руској граници, такође доприносе овом проширеном пејзажу трошкова. Европа више улаже у заштиту, надзор и војну спремност. Русија, заузврат, мора да издвоји додатне ресурсе за заштиту сопствених објеката, лука, железничких пруга и енергетске инфраструктуре. Рат тако генерише трајно веће трансакционе и безбедносне трошкове за обе стране.

Банкарски систем постаје канал финансирања државе

Руске банке су боље пребродиле прве године рата него што су многи посматрачи очекивали. Контрола капитала, владина подршка, регулаторне олакшице и високе каматне марже помогле су у стабилизацији система. Али његова функција се мења. Банке све више постају инструменти владиних приоритета.

Они финансирају компаније за производњу оружја, купују државне обвезнице и дају кредите стратешки важним предузећима. Све док се држава индиректно штити од губитака, ризици могу остати скривени. Проблеми настају када компаније више не могу довољно да зарађују због високих каматних стопа, смањене потражње цивила или недостатка технологије. Тада се повећавају ненаплативи кредити, док банке истовремено држе све веће уделе државних хартија од вредности.

Развија се блиска веза између државе, банака и индустрије наоружања. Ако један сектор буде под притиском, други га мора подржати. Држава може рекапитализовати банке, али то смањује њену фискалну флексибилност. Банке могу дати кредите предузећима, али то везује капитал. Централна банка може да обезбеди ликвидност, али претерано издашна помоћ ризикује додатни инфлаторни притисак.

Криза отвореног банкарства стога није највероватнији краткорочни сценарио. Постепено погоршање квалитета кредита, прикривено државним гаранцијама, правилима биланса стања и реструктурирањем дуга, је вероватније. Цена је све неефикасна алокација капитала.

Војна снага и економска слабост су компатибилне

Растући притисак на руску економију не значи аутоматски да ће се војна претња НАТО-у смањити у кратком року. Држава може жртвовати цивилни развој, а ипак мобилисати значајне ресурсе за оружане снаге, ракете, дронове и безбедносне агенције. Планирано повећање издатака за одбрану за 2027. годину, посебно, показује да се војни приоритети не смањују упркос економској слабости.

Стога би било опасно за Европу да економски замор схвати као стратешки потврдан одлуци о одлуци о одлуци о одлуци о одлуци. Русија може одржати или проширити своје војне капацитете на рачун будућег просперитета. Слабија цивилна економија би чак могла повећати политички подстицај за конфронтацију ако режим све више црпи свој легитимитет из рата, наратива о претњама и националне мобилизације.

Истовремено, економски фактори ограничавају квалитет и трајање војне моћи. Недостатак радне снаге, технолошко заостајање, високи трошкови финансирања и оштећена инфраструктура отежавају ефикасно претварање новца у оружје, људство и оперативну ефикасност. Стога, оно што је важно није само величина одбрамбеног буџета, већ и која се стварна роба и капацитети могу произвести њиме.

Политичке везе појединачних европских влада са Москвом, дебате о преговорима и различите процене руске претње такође утичу на јединство Запада. За Русију, дипломатски контакти, економски интереси и унутрашњи политички сукоби у Европи могу бити подједнако важни као и директни трговински односи. Економска отпорност је стога и геополитичка функција способности заобилажења санкција и раздвајања супротстављених коалиција.

Чак би и мир био економски тежак

Прекид непријатељстава би пружио економско олакшање Русији, али не би аутоматски довео до повратка нормалној мирнодопској економији. Милиони запослених, бројни региони и велике компаније сада директно или индиректно зависе од војних уговора. Брзо смањење ове потражње могло би довести до колапса производње, плата и регионалних буџета.

Истовремено, војници би морали бити реинтегрисани, рањеници збринути, а војно особље пребачено на цивилне послове. Одбрамбене компаније не би могле једноставно да пређу на конкурентне цивилне производе. Санкције би вероватно биле ублажаване само постепено и у зависности од политичких споразума. Страни инвеститори су остали опрезни због правних и геополитичких ризика.

Кремљ стога има економски подстицај да нагло не прекине војну потражњу. Чак и у случају прекида ватре, високи нивои војне потрошње, гомилања трупа и безбедносних улагања могли би се наставити. Ратна економија би се тада потенцијално трансформисала у трајно милитаризовану економију.

Парадокс мира лежи у чињеници да би крај рата отворио боље могућности за развој на дужи рок, али би могао да изазове кризу прилагођавања на краћи рок. Што дуже траје милитаризација, то је тежи повратак на цивилни модел раста.

Шта јавни дискурс открива, а шта прикрива

Анализа 68 чланака о руској ратној економији и геополитици открива снажан фокус на војне губитке и непосредне последице рата у Украјини. Тридесет један чланак, или 45,6 одсто, бави се овом темом. Додатних 12 чланака, или 17,6 одсто, испитује Русију као војну и стратешку претњу НАТО-у. Заједно, ове две перспективе доминирају у скоро две трећине анализираних извештаја.

Знатно мање пажње се посвећује национализацији страних компанија, сарадњи са Северном Корејом, економској размени са Кином, међународним трошковима наоружања, случајевима саботаже, сарадњи дроновима са Ираном и дипломатским иницијативама. Појединачни чланци се баве дизел индустријом, северним територијама, економским односима са Малезијом, безбедношћу финске границе, нападима на западна логистичка складишта и политичким везама Мађарске са Москвом.

Ова расподела тачно одражава видљиву динамику сукоба, али потцењује тихе економске механизме. Политика централне банке, квалитет кредита, владино финансирање, продуктивност, недостатак радне снаге и фискално померање генеришу мање спектакуларне наслове од напада дроновима или војних офанзива. Међутим, они су кључни за дугорочну одрживост руске ратне економије.

Штавише, постоји методолошки проблем. Вишеструки или скоро идентични извештаји могу превише нагласити одређене теме. Ако се исти извештај појави на неколико портала или ако многи медији преузму извештај агенције, број чланака се повећава без генерисања било каквих додатних независних информација. Учесталост медија мери пажњу, а не аутоматски економски значај.

Уравнотежен приступ праћењу требало би да обухвати одвојене категорије за монетарну политику, буџет, приходе од енергије, тржиште рада, банке, индустријске капацитете, спољну трговину и технолошку зависност, поред војних догађаја. Само комбинација ових индикатора открива да ли систем само постаје сиромашнији или заправо иде ка акутној нестабилности.

Пет могућих развојних путева

У најповољнијем сценарију за Кремљ, централна банка остаје професионално вођена, инфлација постепено опада, цене нафте остају довољно високе, а Кина држи трговинске канале отвореним. Раст би остао слаб, али систем би могао да функционише неколико година. Становништво би претрпело стварне губитке у просперитету без отворене финансијске кризе.

У другом сценарију, монетарна политика постаје политизованија после 2027. године. Каматне стопе би биле смањене прерано како би се смањио притисак на предузећа и владу. Краткорочно, ово би могло да стимулише инвестиције и кредитирање. Међутим, средњорочно би били вероватни слабија рубља, већа инфлација и растуће неповерење у банкарске депозите и државне обвезнице.

Трећи развојни пут била би фискална доминација. У овом сценарију, монетарна и фискална политика би све више биле усклађене са финансијским потребама државе. Банке би држале више државних обвезница, преференцијално финансирале стратешке компаније и истискивале приватне зајмопримце. Систем би остао контролисан, али би постајао све зависнији од државе и мање продуктиван.

Четврти сценарио би био спољни шок. Значајан пад цена нафте, строже санкције против транспортних и платних мрежа или озбиљна штета на рафинеријама могли би истовремено утицати на извозне приходе и пореске приходе. У том случају, влада би морала да спроведе брже смањење потрошње, повећа порезе, користи резерве или ублажи монетарну и кредитну политику.

У петом сценарију, Русија прелази на још свеобухватнију мобилизациону економију. Цене, капитал, производња и рад би били јаче административно контролисани. Ово би могло омогућити да се војна производња приоритетизује током дужег периода. Међутим, цивилни просперитет, иновације и економска ефикасност би додатно опали. Такво стање ствари могло би политички да се одржи дуже него што тржишно засновани модели сугеришу, али је повезано са све већом репресијом.

Права цена стабилности

Руска економија није на ивици спектакуларног колапса. Поседује превише сировина, превише средстава државне контроле и превише међународних путева за бекство да би један шок нужно срушио цео систем. Истовремено, идеја о робусној, самоодрживој ратној економији је обмањујућа.

Раст је слаб, инфлација превисока, каматне стопе рестриктивне, а цивилне инвестиције су отежане. Влада повећава порезе и дуг, жртвујући социјалну и продуктивну потрошњу у корист војних приоритета. Кина стабилизује спољну трговину, али тиме стиче утицај. Висока запосленост прикрива озбиљан недостатак људи и вештина. Приходи од сировина остају неопходни, док њихова екстракција постаје све скупља и ризичнија.

Централна банка је до сада спречавала истовремену ескалацију ових контрадикција. То је суштина метафоре о једном ексеру. Метафора постаје нетачна ако се протумачи као предвиђање аутоматског колапса након потенцијалног одласка Набиулине. Институције, контроле и фискална принуда би тада остале на снази. Међутим, тачна је као упозорење против опасне концентрације економске стабилности на ограничен број професионалних технократа и политичко поверење које им се још увек указује.

Кључна ствар није да ли ће Русија банкротирати 2027. године. Вероватнији сценарио је оштрији облик економске стабилности: мањи раст, већа државна интервенција, виши порези, смањен просперитет цивила и све веће ослањање на војну потрошњу. Ово би могло омогућити систему да траје дуже него што његови критичари очекују, али по све већој цени.

Руска економија стога не виси ни на једном ексеру. Она зависи од нафте, Кине, присилног финансирања, државне потражње, административне контроле и прилагодљивог пословног окружења. Али централна банка је ексер који спречава да ове контрадикторне потпоре постану хаотичан неред. Уколико се овај ексер замени, олабави или политички савије 2027. године, не би нужно уследио тренутни колапс. Али би се значајно повећао ризик да ће пузајућа економска ерозија ескалирати у отворену макроекономску кризу.

Од видљивости до поверења: Ваш скалабилни пут са Xpert.Digital - Слика: Xpert.Digital

У индустријском B2B пословању, одрживи пословни односи ретко настају преко ноћи. Они се развијају корак по корак – кроз видљивост, професионалну релевантност, сталне тачке контакта и растуће поверење. Xpert.Digital-ов четворостепени модел се бави управо овим: нуди структурирани пут који почиње са управљивом улазном тачком и може се развити у дубљу сарадњу у развоју пословања ако је потребно.

Уместо ослањања на гласна маркетиншка обећања, овај модел ставља однос у први план. Компаније почињу са јасно дефинисаним, лако израчунатим мерама, а затим одлучују, на основу сопственог искуства, колико желе да прошире сарадњу. Кључни фактор за овај несметан процес изградње поверења: Платформа потпуно избегава досадне рекламне огласе, тако да уреднички фокус остаје искључиво на стручности компанија.

Више информација овде:

• Од видљивости до поверења: Ваш скалабилни пут са Xpert.Digital

☑️ Наш пословни језик је енглески или немачки

☑️ НОВО: Преписка на вашем матерњем језику!

Konrad Wolfenstein

Ја и мој тим смо срећни што вам можемо бити на располагању као ваш лични саветник.

Можете ме контактирати попуњавањем контакт форме овде [email protected]:или ме једноставно позовите на +49 7348 4088 965. Моја имејл адреса је

Радујем се нашем заједничком пројекту.

☑️ Подршка малим и средњим предузећима у стратегији, консултацијама, планирању и имплементацији

☑️ Креирање или реорганизација дигиталне стратегије и дигитализације

☑️ Проширење и оптимизација међународних продајних процеса

☑️ Глобалне и дигиталне B2B платформе за трговање

☑️ Пионирски развој пословања / Маркетинг / Односи с јавношћу / Сајмови