Вештачка интелигенција, рат и енергетска транзиција: Пети суперциклус је почео – Зашто бакар, злато и нафта сада незаустављиво расту

Xpert прелиминарно издање

Избор језика 📢

Објављено: 15. маја 2026. / Ажурирано: 15. маја 2026. – Аутор: Konrad Wolfenstein

Вештачка интелигенција, рат и енергетска транзиција: Пети суперциклус је почео – Зашто бакар, злато и нафта сада незаустављиво расту – Слика: Xpert.Digital

Крај јефтиних сировина: Како четири глобална мегатренда заувек мењају нашу економију

Упозорење о „суперциклусу“: Зашто свет сада не може да чека нове залихе

Злато, бакар, литијум: Они који игноришу нове законе тржишта робе заостаће – ера јефтиних и неограничених ресурса је коначно завршена

Док се глобална економија још увек опоравља од акутних потреса недавних геополитичких криза, тектонски помак се већ ствара у позадини: пети суперциклус робе. Али за разлику од прошлих епоха - било да је то индустријализација САД, реконструкција Европе или брзи успон Кине - овог пута потражњу не покреће један мотор. Данас се истовремено пале четири глобална мегатренда: масовно ширење физичке инфраструктуре вештачке интелигенције (ВИ), огромне материјалне потребе глобалне енергетске транзиције, трајно геополитичко преусмеравање ланаца снабдевања и невиђени бег централних банака ка злату. Истовремено, овај огроман талас потражње судара се са понудом која је структурно исцрпљена деценијом недовољног улагања. Свако ко жели да производи, гради или стратешки инвестира у будућности мора да разуме нова правила игре у овом циклусу - јер се физичка стварност тржишта робе не може игнорисати.

Пети суперциклус робе: вештачка интелигенција, рат, енергетска транзиција и крај јефтиних залиха

Када се четири возача истовремено упале – зашто свет овог пута једва чека јефтину понуду

Од почетка индустријске револуције, светска популација и потражња за ресурсима су расле упоредо. Иза сваког новог нивоа просперитета, сваког таласа урбанизације, сваке технолошке револуције лежи материјално језгро: метали, енергија, храна. Цене робе нису само тржишна бука – оне су одјек људског развоја, одложен, искривљен, али у суштини структурно одређен.

Оно што економисти називају суперциклусом робе јесте управо то структурно кретање цена: вишегодишњи, често деценијама дуг, узлазни тренд који произилази из сталног јаза између споре понуде и растуће потражње. Он се фундаментално разликује од краткорочних ценовних шокова изазваних неуспехом усева, рударским несрећама или политичким кризама, који се смирују у року од неколико месеци. Суперциклус, с друге стране, је структурни. Почиње тихо, развија се годинама и наставља се све док масивне инвестиције не затворе јаз у понуди – што, због дугог трајања пројеката, може трајати много година.

Кључни узрок ове цикличне динамике лежи у фундаменталној асиметрији: потражња се може променити у року од неколико месеци када се нова технологија прошири, економија се индустријализује или владин програм мобилише милијарде. Понуда, с друге стране, реагује у другачијем временском периоду. Руднику бакра потребно је десет до шеснаест година од открића до прве производње. Капацитети за рафинирање, цевоводи, постројења за ђубриво – ништа од тога се не појављује једним притиском на дугме. Ова структурна инерција понуде је механизам који омогућава успоне суперциклуса и одржава их.

Четири историјска циклуса – један план

Економисти у Банки Канаде развили су Индекс цена робе (BCPI) и применили га на историјске податке користећи асиметричне филтере пропусног опсега како би идентификовали фазе суперциклуса од 1899. године. Резултат су четири јасно дефинисане фазе, свака повезана са доминантним економским трендом свог времена.

Први суперциклус, од 1899. до 1932. године, био је вођен индустријализацијом Сједињених Држава. Челик, угаљ и железнице створили су нову светску силу. Композитни индекс BCPI достигао је врхунац 1904. године, на око десет процената изнад свог дугорочног тренда. Накнадни пад у Велику депресију довео је до пада индекса на минус тринаест процената до 1932. године – бруталан, али, у логици циклуса, неизбежан пад.

Други суперциклус, од 1933. до 1961. године, покренуо је двофазни шок: прво, глобално гомилање наоружања пре Другог светског рата, а затим масовна реконструкција у Европи и Јапану. Инфраструктура, стамбени објекти и индустријски објекти никли су практично ни из чега на разореном континенту. Индекс је достигао врхунац 1947. године, четрнаест процената изнад тренда.

Трећи циклус, од 1962. до 1998. године, првенствено се памти по два нафтна шока. У октобру 1973. године, након америчке подршке Израелу у Јомкипурском рату, арапске чланице ОПЕК-а увеле су нафтни ембарго западним индустријализованим земљама. У року од неколико месеци, цена нафте се учетворостручила, са 2,90 на 11,65 долара по барелу. Шест година касније, Иранска револуција је повукла 4,8 милиона барела дневно са светског тржишта, а цене су се попеле са 13 на 34 долара до средине 1980. године. Композитни индекс BCPI достигао је врхунац од око 20 процената изнад дугорочног тренда, али је само сирова нафта привремено скочила 60 процената изнад тренда. Накнадни пад до 1998. године био је најдубљи у целој историји: минус 38 процената – колапс који је трајао скоро две деценије и оставио трајан траг на инвестиционо понашање индустрије.

Четврти и највећи суперциклус до сада, од 1998. до 2020. године, био је врхунац Кине. Око 500 милиона људи мигрирало је из руралних подручја у градове током две деценије. Након Кине су уследиле такозване земље БРИК-а – Бразил, Русија, Индија и, након ширења 2010. године, Јужна Африка. Свакој од ових земаља у развоју истовремено су били потребни челик, бакар, цемент, угаљ и нафта. Индекс BCPI достигао је врхунац 2011. године, са 33,5% изнад дугорочног тренда. Уследио је продужени период пада цена, током којег су инвестиције у нове производне пројекте стагнирале. 20. априла 2020. године, овај тренд се срушио у невиђеном екстремном догађају: West Texas Intermediate, најважнија америчка врста сирове нафте, пала је на минус 37,63 долара по барелу. Произвођачи су плаћали купцима да им преузму нафту – јер су потражња и капацитет резервоара истовремено достигли своје границе.

Почетна тачка петог циклуса

У октобру 2020. године, Голдман Сакс је идентификовао почетак петог суперциклуса – не као предвиђање, већ као налаз акумулиране неравнотеже. Понуда је систематски недовољно инвестирала од 2014. године, а Ковид-19 је изненада открио ову празнину. Бивши шеф одељења за робу банке, Џеф Кари, описао је ово током интервјуа у августу 2024. као де факто улазак тржишта робе у нову фазу суперциклуса. Међутим, ова процена није без контроверзи међу аналитичарима: Лина Томас, аналитичарка робе у Голдман Саксу, експлицитно је нагласила у фебруару 2024. да банка није очекивала суперциклус у смислу бескрајно растуће путање цена. Оно што ова дискусија показује јесте да дијагноза зависи од преовлађујућих услова – а они су овог пута изузетни.

Кључна разлика од свих претходних суперциклуса лежи у истовремености покретачких сила. До сада је увек постојао један доминантан фактор који је померао цене током периода од неколико деценија: индустријализација Америке, реконструкција Европе, цена нафте, урбанизација Кине. Пети циклус нема једног покретача – има четири. И сва четири се одвијају истовремено.

Енергетска транзиција и физичка реалност зелене транзиције

Енергетска транзиција се често описује као технолошки и политички изазов. Међутим, оно што се систематски потцењује јесте да је то првенствено проблем сировина. Соларна електрана захтева отприлике шест пута више критичних минерала него електрана на гас истог капацитета, а приобална ветротурбина чак тринаест пута више. Електрично возило садржи 80 до 100 килограма бакра, док возило са мотором са унутрашњим сагоревањем садржи само 20 до 30 килограма. Са 500 милиона електричних возила пројектованих до 2040. године, само ово ће створити структурно повећање потражње које далеко премашује тренутну глобалну производњу бакра.

Бакар је кључни метал ове транзиције. Међународна агенција за енергију (IEA) процењује да ће за глобално проширење електроенергетске мреже бити потребно приближно 80 милиона километара нових далековода до 2040. године. Аналитичари робе предвиђају да би глобална потражња за бакром могла порасти са данасњих 28 милиона тона на чак 42 милиона тона до 2040. године – што је повећање од скоро 50 процената. Без значајних нових инвестиција у рударство, вероватне су структурне празнине у понуди реда величине милиона тона.

Литијум је метал за складиштење енергије. IEA је у различитим сценаријима брзе транзиције пројектовала да би потражња за литијем могла да порасте тридесет до четрдесет пута више од тренутног нивоа. Понуда не може да прати овај пораст. Иако су цене литијума драматично порасле 2021. и 2022. године, покрећући талас инвестиција који је довео до огромног пада цена од преко 80 процената од 2023. године, овај пад је замка: успорава инвестиције управо када су потребни капацитети за задовољавање предстојећег наглог пораста потражње. IEA упозорава да ће најављени пројекти покрити само 50 процената потражње за литијем 2035. године – чак и када се упореде са националним климатским циљевима, који су далеко мањи од амбициознијих сценарија.

Слична структурна неравнотежа је евидентна у сектору бакра. BloombergNEF процењује да ће кумулативни дефицит понуде достићи шест милиона тона годишње до 2035. године. То би било више од целокупне годишње производње Чилеа, највећег светског произвођача бакра. Према проценама S&P Global, само амерички центри података са вештачком интелигенцијом могли би да генеришу око 110.000 тона додатне потражње за бакром 2026. године.

Вештачка интелигенција као револуција физичке инфраструктуре

Они који вештачку интелигенцију посматрају искључиво као софтверски феномен фундаментално потцењују њен економски утицај. Убрзање језичких модела и неуронских мрежа истовремено убрзава потрошњу физичких ресурса. Конвенционални дата центар троши између 5.000 и 15.000 тона бакра. С друге стране, хиперскалирани дата центар дизајниран за покретање модерних вештачких интелигенцијских система може захтевати и до 50.000 тона бакра по објекту - три пута више него конвенционални објекти.

ИЕА предвиђа да ће се потражња за електричном енергијом у глобалним центрима података више него удвостручити до 2030. године. Чак и данас, центри података чине око 1,5% глобалне производње електричне енергије – што је отприлике еквивалентно укупној потрошњи електричне енергије у Великој Британији. Прелиминарне процене индустрије указују на то да би само центри података фокусирани на вештачку интелигенцију могли да потроше више од пола милиона тона бакра годишње до 2030. године – не рачунајући додатне захтеве за проширење мреже и инфраструктуру за снабдевање.

Према подацима S&P Global-а, амерички центри података чинили су око пет процената америчке потражње за електричном енергијом када је ChatGPT покренут крајем 2022. године. Пројектовано је да ће овај удео порасти на 14 процената до 2030. године. Мајкрософт, Гугл и Амазон заједнички улажу неколико стотина милијарди долара у нове центре података – потражња која ће се наставити деценијама. Ово проширење инфраструктуре ослања се не само на бакар, већ и на силицијум за полупроводнике, ретке магнетне метале попут неодимијума, празеодимијума, диспрозијума и тербијума за системе хлађења, моторе и вентилаторе, као и на алуминијум и сребро.

Аналитичари компаније Sprott, Пол Вонг и Џејкоб Вајт, називају овај развој секуларним трендом повезаним са императивима националне безбедности – зато што је рачунарски капацитет вештачке интелигенције стратешка инфраструктура и стога спада у исту категорију као снабдевање енергијом и одбрана. Сваки мегават капацитета дата центра вештачке интелигенције захтева између 30 и 47 тона бакра за каблове, системе хлађења и дистрибуцију енергије. Ово није процена – то је физика материјала.

🎯🎯🎯 Глобална набавка и трговина робом са интегрисаном логистиком

Сировине, глобална набавка и трговина - Слика: Xpert.Digital

Најсавременији теретни авиони, оптимизоване транспортне руте и мултимодални логистички ланци су заменљиви – могу се купити, изнајмити или ангажовати спољне сараднике. Оно што се новцем не може купити су директни контакти са произвођачима у перуанским рудницима, поуздани односи снабдевања у земљама ЗНД и године изграђеног поверења на тржиштима која су непозната странцима. Одлучујућа конкурентска предност у глобалној трговини робом не лежи у транспорту робе од тачке А до тачке Б, већ у сазнању одакле роба долази, ко је производи и како јој приступити пре него што други уопште знају да тржиште постоји. Ко год поседује мрежу, тај одређује цену. Сви остали је плаћају.

Више информација овде:

Интегрисана кућа за снабдевање и трговину: Сировине, глобално снабдевање и трговина

Зашто пети суперциклус робе преобликује глобалну економију

Геополитика као стални шок понуде

Да би се разумео пети суперциклус, геополитичку димензију морамо посматрати не као спољни ризик, већ као структурну карактеристику тржишта. Рат у Украјини, који је почео у фебруару 2022. године, одсекао је западна тржишта од главног добављача пшенице, ђубрива, пољопривредних производа, метала и енергије у року од једне године. Русија и Украјина заједно чине отприлике 28 до 34 процента глобалног извоза пшенице. Само Украјина испоручује 31 проценат глобалног извоза сунцокретовог уља. Пре рата, више од 50 процената увоза житарица на Блиски исток и у Северну Африку долазило је из ове две земље. Преусмеравање ових ланаца снабдевања још увек није било у потпуности завршено у пролеће 2024. године.

Сукоб на Блиском истоку, који се интензивирао у пролеће 2024. године у контексту израелско-иранских напада, додао је нову димензију. Ормуски мореуз – кроз који протиче приближно 20 процената светског морског транспорта нафте – ефикасно је био под претњом блокаде. Цена сирове нафте марке Брент порасла је за само неколико дана са око 70 на преко 111 долара по барелу. На врхунцу сукоба, Брент се трговао по цени од скоро 120 долара. Чак је и инвестициона банка Бернштајн значајно ревидирала своју годишњу прогнозу навише: Уколико би се сукоб са Ираном ескалирао, цене између 120 и 150 долара по барелу биле би замисливе. Оно што је у почетку изгледало као шокантан догађај открива дубок структурни проблем: Зависност од једног мореуза за петину глобалне трговине нафтом није резидуални ризик – то је стални геополитички ценовни ризик.

Поред тога, постоји и мање разматрана димензија: претварање приступа сировинама у оружје као инструмент геополитике. Критични минерали су сада постали инструменти националне безбедности. САД, Аустралија, државе НАТО-а и ЕУ објавиле су листе критичних сировина, мобилисале финансирање и закључиле трговинске споразуме како би обезбедиле снабдевање сировинама – јер је искуство пандемије и рата у Украјини показало да се безбедност снабдевања не може узимати здраво за готово. Ово не само да повећава волатилност већ и ствара трајне премије за оскудицу одређених сировина.

Злато као монетарни барометар системског стреса

Злато се понаша другачије у робном суперциклусу од бакра или нафте. Оно није индустријски метал у најстрожем смислу. Ипак, његов раст цене је поуздан показатељ онога што се структурно дешава у монетарном и финансијском систему. Од најниже вредности четвртог суперциклуса у априлу 2020. године, злато је порасло за више од 230 процената.

Покретачка снага долази из извора који много открива о системском расположењу међу државним актерима: Централне банке купују злато темпом који је последњи пут виђен 1960-их. У 2023. години, централне банке широм света су набавиле преко 34 милиона унци злата – нови рекордни ниво другу годину заредом. То значи да су куповине централних банака више пута премашиле границу од 1.000 тона. Истовремено, 2024. година је обележила једну од најјачих година за раст цене злата: порасла је за 27,2 процента у доларима и 35,6 процената у еврима.

Географска расподела ових куповина је откривајућа. Кина, Пољска и Турска су предводиле нето куповине последњих година. Пољска централна банка је само у првој половини 2024. године купила више злата него скоро било која друга земља. Голдман Сакс је проценио да је Кина додала око 15 тона злата својим резервама само у септембру 2023. године - иако је званично пријављено само око једна тона. Народна банка Кине (ПБОК) је продужила свој циклус куповине на више узастопних месеци почев од новембра 2022. године. Централне банке не акумулирају злато због приноса. Оне то чине када виде да је монетарно окружење под сталним стресом.

Голдман Сакс остаје оптимистичан у погледу злата, предвиђајући повећање цене на 5.400 долара по унци до краја 2026. године. Неки посматрачи тржишта чак сматрају да је могуће повећање цене на 7.000 долара у блиској будућности. Ово је провокативна пројекција – али долази у време када поверење у папирне валуте систематски нагриза монетарна експанзија, буџетски дефицити и геополитичка фрагментација.

Страна понуде: Структурна инерција као покретач цена

Структурно недовољно улагање у последњој деценији је у сржи тренутног суперциклуса на страни понуде. Када су цене робе пале након врхунца из 2011. године, рударске компаније и енергетске корпорације су смањиле инвестиционе програме. Продужени период недовољног улагања у 2010-им замрзнуо је понуду на нивоу који је једноставно пренизак да би задовољио данашњу потражњу.

Чак и када би нови рудници и истраживачки пројекти били одобрени широм света данас, многи не би почели са производњом пре 2030. до 2035. године. За бакар, време од открића до прве производње је десет до шеснаест година. Томе се додају структурне препреке: високо концентрисани капацитети за рафинирање, дуготрајни процеси издавања дозвола, финансијска ограничења за мање рударске компаније и ограничене могућности замене и рециклаже на краћи и средњи рок.

Географска концентрација снабдевања је сама по себи ризик. Кина прерађује већину светских елемената ретких земаља и држи доминантну позицију у ланцу снабдевања металима за батерије. Демократска Република Конго снабдева преко 70 процената светског кобалта. Чиле доминира производњом бакра. Ова концентрација значи да, чак и без геополитичких тензија, поремећаји у снабдевању од стране појединачних кључних добављача представљају системске ризике. У окружењу које карактерише геополитичка фрагментација, овај ризик постаје извесност.

ИЕА процењује да ће до 2040. године бити неопходна улагања у рударство од око 740 милијарди евра да би се уопште почело са обезбеђивањем сировина потребних за енергетску транзицију. Чак и оптимистичне пројекције најављених пројеката покриће само 70 процената потражње за бакром и 50 процената потражње за литијумом 2035. године – и то само ако се национални климатски циљеви користе као референтна вредност, а не амбициознији глобални сценарији нето нулте емисије.

Четири мотора, један циклус – структурна анализа

Оно што разликује пети суперциклус од његових претходника није само интензитет потражње или дубина недостатка понуде. То је истовремени ефекат четири структурна покретача, од којих сваки може сам по себи покренути суперциклус.

Енергетска транзиција ће генерисати потражњу за бакром, литијумом, ретким земним елементима, никлом и сребром која ће расти деценијама. Чак и ако енергетска политика варира у појединачним земљама, физичка суштина ове трансформације остаје непромењена: обновљиви извори енергије и електромобилност су технологије које интензивно користе материјале. Са физиком се не може расправљати.

Инфраструктура вештачке интелигенције покренула је други талас потражње који није био укључен ни у једну прогнозу робе пре 2022. године. Скалирање центара података, напајања и мрежне повезаности траје деценијама, а не кварталима. Потражња за бакром, алуминијумом, сребром и ретким земним елементима из овог сектора је нееластична у погледу цена – инвестиције се настављају без обзира на тренутну цену бакра.

Геополитика је трајно реструктурирала ланце снабдевања. Повратак јефтиним, концентрисаним моделима снабдевања из 1990-их и 2000-их више није политички пожељан и логистички немогућ. Безбедност снабдевања има своју цену – и та цена ће бити урачуната у цене робе у наредним годинама у облику премија ризика.

Злато одражава системско неповерење према папирним валутама и фискално прекомерно растезање. Куповно понашање централних банака показује да владини актери доживљавају монетарни систем као под стресом – процена заснована на експанзивним монетарним политикама последњих година, експлозији националног дуга и геополитичкој фрагментацији.

Ниједна од ове четири силе није привремена. Све су структурне и осмишљене да трају најмање једну деценију. Заједно, оне чине материјално најмоћнији режим тражње који је глобална економија икада произвела.

Шта пети суперциклус значи за компаније и економије

За компаније које набављају, обрађују или користе физичке сировине у производима, профил ризика се фундаментално променио. Поремећаји у снабдевању више нису ретки изузеци – они су структурне карактеристике тржишта које карактеришу вишеструки истовремени таласи потражње, геополитичка фрагментација и недовољна улагања у понуду.

Они који раде у логистици, машинству, електронској индустрији, хемијској индустрији или снабдевању енергијом требало би да размотре своју стратегију набавке из другачије фундаменталне перспективе: Јефтине сировине по наруџбини више нису норма, већ изузетак прошлости. 2010-те, са падом цена сировина, нису биле норма; оне су биле резултат прекорачења понуде након кинеског бума. Ова фаза је структурно завршена.

За економије, пети суперциклус представља двоструки изазов: прво, увозне цене индустријских метала и енергије, које ће остати на структурно вишем нивоу упркос цикличним флуктуацијама; и друго, потребу да стратешки обезбеде сопствене позиције у погледу сировина. Земље и економски блокови који су успоставили рано односе снабдевања са регионима богатим ресурсима – било кроз трговинске споразуме, финансирање развоја или директна улагања у руднике – стећи ће систематске конкурентске предности.

Историјска анализа података суперциклуса открива понављајућу истину: страна понуде увек на крају сустиже. Цене се нормализују, а нови капацитети попуњавају празнине. Али за разлику од претходних циклуса, овог пута одговор понуде је одложен изузетно дугачком листом препрека: геолошко исцрпљивање висококвалитетних налазишта, све већа регулаторна сложеност, ESG захтеви за рударске компаније и горе поменути вишедеценијски заостатак инвестиција. Узлазни тренд петог суперциклуса би стога могао трајати дуже од било ког од његових претходника – и бити скупљи.

Ваш контакт за сировине ⛏️ Глобална набавка 🚢🌐 и трговина 📦

Dmitry Kovalenko

Било би ми драго да вам будем лични саветник.