Само корак до статуса берзе „junk bond“: Oracle као сеизмограф балона вештачке интелигенције – Када машина за дуг ради брже од новчаног тока – Слика: Xpert.Digital
Да ли Оракл коцка своју будућност уз помоћ хајпа око вештачке интелигенције? Кредитни шок у Ораклу: Да ли ће гигантски балон вештачке интелигенције пући?
Од најбогатијег човека до краља дугова: Смео пад компаније Oracle
Зависност од OpenAI-а: опасна игра Ларија Елисона за милијарду долара
Оракл се некада сматрао несумњивим корисником новог доба вештачке интелигенције – али данас компанија све више изазива забринутост на Вол Стриту. Да би изградила своју гигантску инфраструктуру вештачке интелигенције, компанија Ларија Елисона је за веома кратко време нагомилала невиђено дуговно оптерећење и постала веома зависна од партнера попут OpenAI-а. Док агенције за рејтинг већ обустављају рад због раста трошкова, а назире се снижење на статус „smeća“, на финансијским тржиштима се поставља узнемирујуће питање: Да ли је бивши софтверски гигант први непогрешив знак упозорења на пуцање глобалног балона вештачке интелигенције?
Дугорочни рејтинг компаније Оракл је снижен од стране агенције S&P са BBB на BBB- 9. јула 2026. године – најнижи ниво који се и даље сматра „инвестиционим оценама“. Директно испод, на BB+, налази се спекулативна категорија, колоквијално названа „ђубре“ или „бесмислено“, што значи да је Оракл заправо само један степен удаљен од овог статуса.
Оракул као сеизмограф балона вештачке интелигенције: Када машина за дуг ради брже од новчаног тока
Почетком 2025. године, Лари Елисон је сматран симболичном фигуром новог технолошког доба. Када је у јануару те године стајао поред Доналда Трампа у Белој кући како би представио гигантски инфраструктурни пројекат Старгејт, успон његове компаније, Оракл, изгледао је бескрајан. Амерички председник га је описао као изванредну личност и изузетног бизнисмена, док је најава инвестиција од 500 милијарди долара у центре података убацила берзе у помаму куповине. Кратко време, Елисон је имао теоретску нето вредност од око 400 милијарди долара, што га је учинило најбогатијом особом на свету. Годину и по касније, појављује се знатно отрежњујућа слика. Оракл је постао симбол растуће нервозе са којом инвеститори прате неконтролисана улагања технолошке индустрије у вештачку интелигенцију.
Од високог успона до пада на берзи
У септембру 2025. године, акције компаније Оракл достигле су свој рекордни максимум, а ниједна друга технолошка компанија није порасла тако нагло у месецима након откривања Звездане капије као фирма са седиштем у Остину, у Тексасу. Елисон је накратко био најбогатија особа на свету у то време. Међутим, до јесени 2025. године, расположење на тржишту је почело да се мења, јер су инвеститори све више доводили у питање финансирање масовних грађевинских планова компаније. Овај скептицизам се показао оправданим: у првој половини 2026. године, акције су изгубиле отприлике четвртину своје вредности, јер је расла забринутост због солвентности главних купаца. Бројке сада јасно приказују финансијски притисак. Укупан дуг компаније Оракл повећан је са 85,3 милијарде долара на 122,3 милијарде долара у једној години, док су се обавезе закупа више него удвостручиле са 11,5 милијарди долара на 26,6 милијарди долара. Укупно, обавезе компаније Оракл порасле су са 147,4 милијарде долара на 218,7 милијарди долара за дванаест месеци. Поред тога, постоји приближно 260 милијарди америчких долара у уговорима о закупу дата центара, који још увек нису у потпуности евидентирани као класични дуг у билансу стања, али су одавно укључени у процене ризика од стране аналитичара.
Традиционална компанија се усуђује да направи радикалну промену курса
Компанију Оракл основао је 1977. године Лари Елисон и два суоснивача као специјалисту за софтвер за базе података и током деценија је изградио доминантну позицију на тржишту пословног софтвера. Сам Елисон се повукао са места генералног директора 2014. године након 37 година на челу, али је остао блиско повезан са компанијом као главни акционар и председник. Последњих година, Оракл је све више постао директан конкурент гигантима у облаку попут Амазон Веб Сервиса и сада улаже велика средства у сопствену вештачку интелигенцију. Ова трансформација од традиционалног добављача софтвера до капитално интензивног оператера дата центра означава фундаментални стратешки прекид са историјским пословним моделом компаније. Рејтинг агенција S&P прикладно описује ову промену као развој догађаја који све више разводњава некада јак и стабилан профил пословног ризика компаније.
Рејтинг агенције бију узбуну
Када је Оракл у јуну 2026. године објавио да ће уложити још милијарде у проширење својих дата центара, пројектујући нето инвестиције од око 70 милијарди долара само за текућу фискалну годину, финансијска тржишта су реаговала са израженим опрезом. Акције су пале за 12 процената у једном трговачком дану, јер су инвеститори све више доводили у питање како такав раст подстакнут дуговима може бити одржив на дужи рок. 9. јула 2026. године, агенција за рејтинг S&P је коначно предузела акцију, снизивши дугорочни кредитни рејтинг Оракла са BBB на BBB-, стављајући компанију само један степен изнад статуса „smeća“. Аналитичари су објаснили овај потез наводећи да су претходно потценили обим неопходних инвестиција за проширење пословања са вештачком интелигенцијом и његов утицај на кредитну способност компаније. Истовремено, S&P је драстично ревидирао своју прогнозу слободног новчаног тока у фискалној 2027. години наниже, сада очекујући дефицит од скоро 42 милијарде долара, што је знатно више од претходно пројектованих 24 милијарде долара. За Хенрика Карлсена, генералног директора данског инвестиционог фонда Horizon3, овај развој догађаја је јасан знак упозорења. Необично је да тако велика технолошка компанија буде тако близу спекулативног кредитног рејтинга, а истовремено предузима највећи инвестициони поход у целокупној својој корпоративној историји. Ако процена вредности додатно падне, одређени институционални инвеститори чије инвестиционе смернице захтевају хартије од вредности инвестиционог ранга могли би бити приморани да продају своје Ораклове обвезнице.
🎯🎯🎯 B2B индустријски центар вођен подацима као квази-интерно решење
Квази-интерно решење: Како Xpert.Digital затвара оперативне празнине у B2B маркетингу и продаји – Паметно пословање вођено садржајем - Слика: Xpert.Digital
Xpert.Digital је B2B индустријски центар вођен подацима, којим руководи Konrad Wolfenstein . Компанија делује као екстерно, квази-интерно решење за индустријске партнере, попуњавајући оперативне празнине у маркетингу, садржају и продаји – без потребе за додатним ресурсима на страни клијента.
Више информација овде:
Слаба тачка индустрије вештачке интелигенције: Зашто Oracle ради на својим границама
Ризична симбиоза са империјом Сема Алтмана
У сржи финансијске будућности компаније Оракл налазе се блиске везе са Семом Алтманом и његовом компанијом OpenAI, која је такође стајала уз Елисона на презентацији Старгејта у јануару 2025. године. Ова испреплетеност је изузетно чврста: OpenAI-ју је потребан гигантски капацитет Оракловог дата центра, док се софтверски гигант истовремено ослања на профитабилан маркетинг своје скупе нове инфраструктуре. У септембру 2025. године, две компаније су потписале уговор којим се OpenAI обавезао да ће стећи приближно 300 милијарди долара рачунарске снаге током периода од пет година, почев од 2027. Оно што је изванредно у вези са овим споразумом је очигледна неусклађеност између обавеза: у време потписивања уговора, OpenAI је генерисао само око 10 милијарди долара годишњег прихода, а дуговао је Ораклу у просеку 60 милијарди долара годишње. Хенрик Карлсен снажно упозорава на ову концентрацију, описујући пословни однос између две компаније као један од најконцентрисанијих односа са купцима који се тренутно примећује на целом тржишту. Крхкост ове структуре постала је очигледна у марту 2026. године када су обе компаније неочекивано отказале изградњу заједнички планираног дата центра у Тексасу јер се нису могле договорити ни око финансирања ни око ревидираних техничких захтева OpenAI-ја за новије генерације чипова. Ова вест је одмах изазвала значајне превирања на берзама.
Планина милијарди поруџбина без гарантованих опција плаћања
Да би уверио инвеститоре, Оракл често указује на свој огроман заостатак у поруџбинама, који је достигао рекордних 638 милијарди долара на крају фискалне 2026. године, што представља повећање од 363 процента у односу на претходну годину. Према извештајима у Волстрит журналу, отприлике 300 милијарди долара ове такозване преостале обавезе извршења (RPO) приписује се само уговору са OpenAI. Међутим, временски распоред ових уговора је проблематичан: сам Оракл признаје да ће моћи да конвертује само око 12 процената овог заостатка у приход у наредних 12 месеци, а затим још 34 процента у наредне две године. Аналитичари са Волстрита све више доводе у питање да ли неки од највећих Ораклових купаца вештачке интелигенције имају финансијска средства да заиста испуне своје уговорне обавезе, што би, с обзиром на огроман дуг који је Оракл направио да би финансирао своје ширење, могло имати катастрофалне последице. Ова забринутост никако није апстрактна: сам OpenAI тренутно бележи огромне губитке и зависи од стално нових рунди финансирања како би испунио своје вишемилијардерске обавезе према инфраструктурним партнерима као што је Оракл.
Зашто би Елисонова компанија могла бити прекретница у индустрији вештачке интелигенције
Пословни медији и тржишни аналитичари месецима интензивно расправљају о томе да ли су велике америчке технолошке компаније, заједно са својим инвеститорима, створиле финансијски неодржив балон вештачке интелигенције. Европска централна банка се недавно такође позабавила овим питањем, обнављајући своја упозорења о системским ризицима потенцијалног пуцања овог балона. Оно што чини Оракл посебно рањивим је његов јединствени положај међу главним хиперскалерима: Док конкуренти попут Мајкрософта, Гугла и Амазона могу у великој мери финансирати своја улагања у вештачку интелигенцију из сопствених значајних оперативних новчаних токова, Оракл је, због ограничених резерви капитала, приморан да финансира своју експанзију првенствено путем дуга и дугорочних закупа. Према Ораклу, његов дуг је недавно износио 4,3 пута већи од оперативног профита пре камата, пореза, амортизације и депрецијације (EBITDA), бројке за коју аналитичари агенције за рејтинг S&P очекују да ће порасти на чак 4,4 у наредне две фискалне године. Коефицијент већи од 4,5, према агенцији, изазвао би даље снижавање кредитног рејтинга компаније и значајно повећао њене трошкове финансирања. Хенрик Карлсен нуди нијансирану перспективу на овај развој догађаја: Уколико се балон заиста формира у сектору вештачке интелигенције, он не верује да ће Оракл бити његов главни узрок. Уместо тога, компанија је једно од првих места где би се појавили рани знаци упозорења на потенцијални неуспех – у суштини систем раног упозорења за целу индустрију.
Цена раста ван биланса стања
Да би барем делимично затворио огромну финансијску празнину, компанија Oracle је већ предузела драстичне мере у свом пословању. У фискалној 2026. години, компанија је смањила број запослених за приближно 21.000 позиција, што представља око 13 процената укупне радне снаге, смањујући број запослених са отприлике 162.000 на око 141.000. Аналитичари процењују да би ове уштеде могле да обезбеде компанији додатни новчани ток од осам до десет милијарди америчких долара годишње – износ који, међутим, решава само део проблема с обзиром на процењени инвестициони јаз од 23,7 милијарди америчких долара у протеклој фискалној години. Истовремено, финансијска директорка Хилари Максон најавила је планове за прикупљање додатних 40 милијарди америчких долара свежег капитала у фискалној 2027. години кроз комбинацију новог дуга и претходно најављеног повећања капитала од 20 милијарди америчких долара. Петогодишњи кредитни своп, уобичајени показатељ трошкова осигурања корпоративних обвезница од неизвршења обавеза, недавно је порастао на око 219 базних поена у вези са овим дешавањима. Ово је јасан показатељ да финансијска тржишта сада урачунавају знатно већи ризик од неизвршења обавеза компаније него што су то чинила пре само неколико месеци.
Између смелости и упозоравајућег сигнала
Оракл тако представља пример дилеме која ће вероватно мучити целу технолошку индустрију у наредним годинама: сукоб између неопходности масивних почетних инвестиција у неизвесну будућност вештачке интелигенције и опипљивих ризика прекомерног задуживања на брзо развијајућем технолошком тржишту. Централна опасност за Оракл лежи у временском јазу између дугог времена изградње дата центара и знатно краћих иновационих циклуса за компјутерске чипове, што би могло довести до тога да завршени објекти постану технолошки застарели брже него што се повезана улагања могу надокнадити. Да ли ће се смела игра Ларија Елисона на крају показати као визионарска прекретница или опомена о прегрејаној индустрији вероватно ће се одлучити у наредне две до три фискалне године, када Оракл мора да покаже да се његов гигантски заостатак поруџбина заправо може претворити у поуздане, солвентне приходе.
📈🚀 Од видљивости до поверења 👀🤝 Ваш скалабилни пут са Xpert.Digital
Од видљивости до поверења: Ваш скалабилни пут са Xpert.Digital - Слика: Xpert.Digital
У индустријском B2B пословању, одрживи пословни односи ретко настају преко ноћи. Они се развијају корак по корак – кроз видљивост, професионалну релевантност, сталне тачке контакта и растуће поверење. Xpert.Digital-ов четворостепени модел се бави управо овим: нуди структурирани пут који почиње са управљивом улазном тачком и може се развити у дубљу сарадњу у развоју пословања ако је потребно.
Уместо ослањања на гласна маркетиншка обећања, овај модел ставља однос у први план. Компаније почињу са јасно дефинисаним, лако израчунатим мерама, а затим одлучују, на основу сопственог искуства, колико желе да прошире сарадњу. Кључни фактор за овај несметан процес изградње поверења: Платформа потпуно избегава досадне рекламне огласе, тако да уреднички фокус остаје искључиво на стручности компанија.
Више информација овде:
Ваш глобални партнер за маркетинг и развој пословања
☑️ Наш пословни језик је енглески или немачки
☑️ НОВО: Преписка на вашем матерњем језику!
Konrad Wolfenstein
Ја и мој тим смо срећни што вам можемо бити на располагању као ваш лични саветник.
Можете ме контактирати попуњавањем контакт форме овде wolfenstein@xpert.digital:или ме једноставно позовите на +49 7348 4088 965. Моја имејл адреса је
Радујем се нашем заједничком пројекту.
