Да ли долази до краха берзе? Револуција вештачке интелигенције прождире своју децу – цене акција SAP-а, Palantir-а, Oracle-а, Salesforce-а и других компанија нагло падају.

Тржишта софтвера у слободном паду: Обим и домет распродаје

Испитујемо да ли је ово краткорочна корекција или почетак дугорочне кризе

Распродаја акција софтвера на Вол Стриту еволуирала је од пригушеног освајања профита до масивног циклуса корекције који погађа велике делове SaaS сегмената и сегмената пословног софтвера. Индекси попут S&P North American Software Index ретроспективно бележе свој највећи месечни губитак од финансијске кризе, док је SPDR Software & Services ETF претрпео двоцифрене губитке у року од само неколико дана. Ширина кретања је запањујућа: не само нишни играчи, већ и етаблирани гиганти попут ServiceNow, Oracle, Palantir, Adobe, Salesforce и Autodesk тргују се знатно ниже од нивоа с краја 2025. године. Акутна распродаја је почела у САД, али се брзо проширила на азијска и европска тржишта, стварајући глобални феномен који се више не може приписати појединачним подацима компанија или кварталним извештајима.

За само неколико недеља, појединачне акције су изгубиле 20 до 30 процената или више своје вредности, иако су њихове кључне оперативне бројке остале стабилне или су чак показале снажан раст у многим случајевима. Ово показује да покретачи нису првенствено слаби фундаменти, већ фокусирани на процену вредности и очекивања. Комбинација високих процена вредности, завршених опоравака акција инфраструктурних компанија које се баве вештачком интелигенцијом и све скептичнијег погледа на дугорочну моћ одређивања цена добављача софтвера доводи тржиште у нову фазу процене ризика. Нервоза је посебно велика међу компанијама чији се пословни модели заснивају на редовним претплатама и дугорочним уговорима о лиценцирању – управо тамо где се поремећаји од вештачке интелигенције најнепосредније очекују.

У вези са овим:

• Клод Коворк SaaS апокалипса на Вол Стриту: 285 милијарди долара уништено – Како је антропски алат изазвао пад берзе

Анксиозност изазвана вештачком интелигенцијом као системски шок: Од еуфорије до скептицизма

Главни разлог за масовну распродају је растући страх да би модели вештачке интелигенције могли да учине успостављене пословне моделе софтвера застарелим или барем да их ставе под значајан притисак. Нова генерација вештачке интелигенције – као што су свеобухватни системи компанија Anthropic, OpenAI и других добављача – не само да може да подржи задатке већ и да све више аутоматизује читаве радне процесе у правним, аналитичким и административним областима. За многе компаније, ово се претвара у мање људског рада, мање ручног уноса података и самим тим потенцијално мању потребу за скупим софтверским лиценцама по кориснику. Ова претња нарушава традиционални модел наплате по седишту или по кориснику, који је за многе SaaS добављаче дуго служио као основа за значајно повећање цена и оптимизацију марже.

Тржиште тренутно обрађује фундаменталну промену у наративу: До недавно, вештачка интелигенција је била покретач раста, генеришући додатну потражњу за софтверским лиценцама и услугама у облаку. Сада се вештачка интелигенција све више посматра као „ризик замене“ који би могао посебно да утиче на компаније које су имале користи од таласа дигитализације. Комбинација таквог системског страха и изузетно високих процена доводи до брзих прерасподела портфолија. Инвеститори који су се раније несразмерно фокусирали на победнике и звезде раста повезане са вештачком интелигенцијом смањују своје позиције и, у неким случајевима, преусмеравају своја улагања у мање оријентисане на раст, али и мање ризичне сегменте. Резултат је нека врста „обрнутог тока“: Док инфраструктурне акције попут чипова и дата центара настављају да профитирају, традиционалне софтверске компаније постају фокус масовног остваривања профита.

ServiceNow, Oracle, Palantir & Co.: Ко је тачно угрожен?

Распродаја је широко распрострањена, али је очигледно концентрисана у одређеним профилима компанија. ServiceNow, кључни добављач решења за радни ток, ИТ услуге и аутоматизацију предузећа, претрпео је значајан двоцифрени пад цене акција од почетка године, упркос кварталним резултатима који показују оперативну снагу и растуће приходе. Инвеститори не реагују на лоше пословне перформансе, већ на питање колико би вештачка интелигенција асистенти и аутоматизовани радни токови могли утицати на будуће уговоре о лиценцирању и цене. Сличан образац је очигледан код компаније Oracle: Акције су изгубиле око четвртине своје вредности од почетка године, иако је потражња за облаком и базама података и даље снажна. Забринутост овде је мање због потражње за инфраструктуром за складиштење и базе података као такве, већ због способности компаније да финансира високе капиталне издатке за центре података вештачке интелигенције и управља својим акумулираним дугом.

Годинама је Палантир профитирао од своје улоге специјалисте за вештачку интелигенцију за владу, одбрану и велике корпорације. Међутим, од почетка године, његове акције су значајно пале, што показује да хајп око вештачке интелигенције више не покреће аутоматски сваку „карту за вештачку интелигенцију“ напред. Скептицизам је усмерен на одрживост маржи, скалабилност прихода и конкуренцију других великих платформи које интегришу сличне аналитичке могућности. Adobe, Snowflake, Datadog и бројне друге софтверске акције деле овај образац: снажни оперативни учинци, али тржиште драстично смањује процене јер се одрживост појединачних пословних модела изненада доводи у питање. Слабост је стога мање селективна него што је широко распрострањена у свим индустријама и првенствено погађа компаније чије стварање вредности у великој мери зависи од људске интеракције, администрације и ручних процеса – управо области које системи вештачке интелигенције могу најбрже аутоматизовати.

Структурни фактори стреса: процене вредности, инвестиције у вештачку интелигенцију и структура капитала

Поред страхова од поремећаја у раду вештачке интелигенције, неколико структурних фактора утиче на сектор софтвера. Прво, упркос недавном паду цена акција, процене многих компанија остају високе, мерено мултипликаторима као што су приход или ЕБИТДА. Најава милијарди инвестиција у вештачку интелигенцију од стране главних добављача услуга у облаку додатно је подстакла очекивања раста прихода и профита, иако стварно повећање зараде још увек није опипљиво. Инвеститори осетљиво реагују чим се раст заустави или се временски оквири за утицај инвестиција у вештачку интелигенцију продуже. Страх да ће инвестиције у вештачку интелигенцију у почетку повећати трошкове, док ће утицај на приход бити одложен, погоршава ову нервозу.

Други фактор стреса је капитална структура појединачних софтверских компанија. Оракл је, на пример, последњих година значајно инвестирао у нове центре података и инфраструктуру вештачке интелигенције, акумулирајући у том процесу значајан дуг. Дискусије о ризицима финансирања и повлачење великих инвеститора појачали су свест тржишта у вези са дугорочном одрживошћу његовог биланса стања. Други добављачи се такође суочавају са значајним капиталним обавезама и високим обавезама закупа, што додатно утиче на процене вредности. За компаније са високим трошковима капитала и ограниченим приступом тржиштима капитала, свака назнака уских грла у финансирању може одмах изазвати шок у процени вредности. Овај ризик је посебно изражен у периоду растућих каматних стопа и строжих прописа.

Нова димензија дигиталне трансформације са „Управљаном вештачком интелигенцијом“ – платформа и B2B решење | Xpert Consulting - Слика: Xpert.Digital

Овде ћете сазнати како ваша компанија може брзо, безбедно и без високих баријера за улазак имплементирати прилагођена решења за вештачку интелигенцију.

Управљана AI платформа је ваше свеобухватно и безбрижно решење за вештачку интелигенцију. Уместо да се бавите сложеном технологијом, скупом инфраструктуром и дуготрајним процесима развоја, добијате готово решење прилагођено вашим потребама од специјализованог партнера – често у року од само неколико дана.

Кључне предности на први поглед:

⚡ Брза имплементација: Од идеје до апликације спремне за употребу за дане, а не месеци. Нудимо практична решења која стварају тренутну додату вредност.

🔒 Максимална безбедност података: Ваши осетљиви подаци остају код вас. Гарантујемо безбедну и усклађену обраду без дељења података са трећим лицима.

💸 Без финансијског ризика: Плаћате само за резултате. Велика почетна улагања у хардвер, софтвер или особље су потпуно елиминисана.

🎯 Фокусирајте се на свој основни посао: Концентришите се на оно што најбоље радите. Ми се бринемо о целокупној техничкој имплементацији, раду и одржавању вашег вештачке интелигенције.

📈 Спремно за будућност и скалабилно: Ваша вештачка интелигенција расте са вама. Обезбеђујемо континуирану оптимизацију и скалабилност и флексибилно прилагођавамо моделе новим захтевима.

Више информација овде:

• Решење за управљану вештачку интелигенцију - Индустријске услуге вештачке интелигенције: Кључ конкурентности у секторима услуга, индустрије и машинства

Вештачка интелигенција као и разарач и градитељ: Појављује се нова тржишна структура

Више од пуког пада цена? Фундаментална репроцена целе софтверске индустрије

Занимљиво је да убрзање вештачке интелигенције не само да угрожава добављаче софтвера, већ и масовно подржава одређене друге сегменте. Произвођачи чипова, клауд инфраструктура и центри података имају користи од потражње за серверима и рачунарском снагом оптимизованим за вештачку интелигенцију. Компаније попут Super Micro Computer и специјализовани добављачи хардвера за вештачку интелигенцију извештавају о значајно побољшаним прогнозама прихода и повећању заосталих поруџбина. Тржиште стога показује јасну линију раздвајања: стварање вредности се помера са традиционалног нивоа софтвера и апликација на ниво инфраструктуре и платформе на којој раде модели вештачке интелигенције. Истовремено, добављачи података, платформи и операција који се могу позиционирати као „оперативни ОС“ за апликације вештачке интелигенције добијају на стратешком значају.

Динамика је донекле слична претходним технолошким поремећајима: права трансформација се не дешава у крајњем производу, већ у основној инфраструктури. Они који успеју да контролишу интерфејс између вештачке интелигенције и постојећих пословних процеса могу имати више користи на дужи рок од традиционалних добављача софтвера који се ослањају на аутоматизацију појединачних токова рада. Тренутна криза акција софтверских компанија је стога мање израз општег пада потражње за технологијом, а више знак да се структура тржишта преусмерава. Победници неће нужно бити компаније које су историјски највише профитирале од дигитализације, већ оне које у потпуности прихвате револуцију вештачке интелигенције у својој архитектури и пословном моделу.

Претерана реакција или нови ниво евалуације?

Многи посматрачи тржишта описују тренутну фазу као потенцијално претерану реакцију – са значајним ризиком да ће се прилагођавање вредновања наставити. Забринутост да ће системи вештачке интелигенције трајно ограничити путање раста и моћ одређивања цена софтверских компанија је реална, али ју је тешко квантификовати. Вредновања многих акција су већ толико нагло пала да су споре, али стабилне стопе раста и умерене марже већ урачунате у тренутне цене акција. Ово ствара занимљиву напетост: део продаје би се могао сматрати технички прекомерним, док је истовремено у току фундаментални процес ревалоризације који се не може преокренути једним кварталним извештајем или погрешном рекламом око вештачке интелигенције.

За дугорочне инвеститоре, то значи да избор постаје важнији од пуке припадности индустрији. Компаније које доследно интегришу функционалности вештачке интелигенције у своје постојеће производе, имају скалабилне пословне моделе и поседују солидну структуру капитала, вероватно ће се брже опоравити од циклуса корекције. Тренутна слабост акција софтверских компанија стога може бити и прилика за дефанзивније тачке уласка и упозорење да поремећај вештачке интелигенције није само теоретски, већ има конкретну, мерљиву процену и маргиналне утицаје на постојеће пословне моделе. Револуција вештачке интелигенције стога не само да прождире своје потомство, већ и преобликује структуру целокупног софтверског пејзажа – са дубоким последицама по вредност тржишта капитала, конкурентско окружење и стварање дугорочне вредности унутар индустрије.

САП у вртлогу вештачке интелигенције: Притисак на вредност и расположење на тржишту

САП није погођен само овом распродајом акција софтвера, вођеном вештачком интелигенцијом, већ је постао одличан пример за индустрију у Европи. Акције САП-а су међу највећим губитницима на ДАКС-у у 2026. години, пале су за више од 20 процената од почетка године – пад који није упоредио ниједан други водећи немачки индекс. Техничка слика јасно показује да су акције под континуираним притиском од пада цене почетком јануара, достигавши најниже нивое у последњих 17 месеци. Истовремено, пад цене је део шире фазе корекције софтвера, која се осећа и у Европи и на Вол Стриту. Тржишна капитализација компаније пала је за десетоцифрене милијарде од свог рекордног максимума, што истиче дубину корекције вредновања.

Нервоза инвеститора према САП-у је уско повезана са страховима да ће генеративна вештачка интелигенција заменити традиционални пословни софтвер, посебно у секторима облака и SaaS-а, или значајно умањити његово стварање вредности. САП је годинама имао користи од миграције многих купаца у облак и од сталних прихода од претплата, који су историјски били стабилни и предвидљиви. Међутим, нова генерација вештачких интелигенција и платформи – као што су специјализовани правни или аналитички алати – могла би да аутоматизује многе стандардне процесе за које су компаније раније куповале одвојене модуле и лиценце. Ово доводи у питање класичну једначину „више запослених = више лиценци = већи приход“ за неке САП производе. Комбинација овог структурног ризика и претходне прецењености доводи до масовне ревалорације акција САП-а, иако оперативни подаци компаније остају углавном робусни.

Упркос стабилним или благо растућим приходима и солидном развоју профита, тржиште осетљиво реагује на сваки наговештај слабљења замаха у облаку. Најновија годишња прогноза за раст облака је на доњој граници тржишних очекивања, што инвеститори тумаче као могући знак да се период брзог раста облака успорава – управо у окружењу где страхови од поремећаја у вештачкој интелигенцији додатно смањују процене вредности. Многи аналитичари и даље оцењују САП као квалитетну акцију са солидним билансом стања и снажним новчаним током, али виде јасно повећан ризик за процену вредности у кратком и средњем року. Тренутна процена вредности делује мање као процена о дугорочној одрживости компаније, а више као заштита од неизвесних ефеката вештачке интелигенције и потенцијално слабијег раста.

Вештачка интелигенција као претња – али и као прилика за SAP

Истовремено, SAP све више позиционира вештачку интелигенцију као централну тему сопствене стратегије. Компанија је уградила функције вештачке интелигенције у бројне cloud апликације и наглашава да су многи нови уговори засновани на лиценцама за вештачку интелигенцију. Визија о користима од асистената и аутоматизације покретаних вештачком интелигенцијом, уместо да буду замењени њима, јасно је артикулисана на извршном нивоу. SAP се фокусира на своју улогу „омогућивача вештачке интелигенције“ у свакодневном пословању, убрзавајући стандардне процесе, смањујући грешке и смањујући напор потребан за рутинске задатке. У овом сценарију, вештачка интелигенција се не посматра као пуки центар трошкова, већ као полуга за повећање продуктивности и самим тим потенцијално услуге веће вредности.

Ипак, остаје питање да ли ће ова нарација убедити тржишта. Цене акција мање реагују на добру техничку интеграцију, а више на неизвесност око тога у којој мери агенти вештачке интелигенције могу да поткопају или потпуно заобиђу постојеће моделе лиценцирања. Чињеница да је SAP истовремено пролазио кроз програм откупа акција вредан 10 милијарди евра и инвестиције у вештачку интелигенцију последњих месеци показује покушај компаније да увери инвеститоре док модернизује своју технолошку базу. Утицај ове комбинације – велика улагања у инфраструктуру вештачке интелигенције и развој новог софтвера, заједно са опрезним изгледима за облак – чини процену вредности акција SAP-а посебно осетљивим случајем у индустрији. Краткорочно гледано, акције стога остају одличан пример како забринутост због вештачке интелигенције утиче на глобална тржишта софтвера и штеди чак и етаблиране шампионе попут SAP-а.

САП као рани индикатор за софтверску индустрију

САП игра кључну улогу у овој распродаји акција вештачке интелигенције: акције нису само водећа немачка компанија, већ и водећи индикатор расположења према пословном софтверу у глобалном контексту. Губици цене акција САП-а су структурно повезани са губицима компанија ServiceNow, Oracle, Salesforce, Adobe и других – они су резултат сличне комбинације страха од поремећаја вештачке интелигенције, високе претходнe процене вредности и скептицизма у погледу ценовне моћи традиционалних SaaS модела. Истовремено, САП остаје компанија са високом капитализацијом, стабилним новчаним током и дубоком лојалношћу купаца, што чини прилагођавање процене болним, али не нужно егзистенцијалним. Иако талас вештачке интелигенције такође еродира акције САП-а, он истовремено чини компанију кључним тестом за то да ли ће традиционални ERP и гиганти пословног софтвера опстати као платформе и интегратори у новој вештачкој интелигенцији или ће заостати као „наслеђени“ добављачи.

Када доказане стратегије не успеју: Организациона прилагодљивост у дигиталној трансформацији амбидекстерности - Слика: Xpert.Digital

Тренутно пролазимо кроз период економских превирања који се фундаментално разликује од претходних рецесија. У управним салама европских и међународних компанија влада варљива тишина – коју прекида само звук неуспешних стратегија које су се до јуче сматрале гаранцијом успеха. Ово није само циклични пад, већ дубок структурни лом. Алати којима су компаније постизале раст током више од две деценије једноставно више не функционишу.

Више информација овде:

• Када доказане стратегије не успеју: Организациона прилагодљивост у дигиталној трансформацији амбидекстерности

☑️ Наш пословни језик је енглески или немачки

☑️ НОВО: Преписка на вашем матерњем језику!

Konrad Wolfenstein

Ја и мој тим смо срећни што вам можемо бити на располагању као ваш лични саветник.

Можете ме контактирати попуњавањем контакт форме овде wolfenstein@xpert.digital:или ме једноставно позовите на +49 7348 4088 965. Моја имејл адреса је

Радујем се нашем заједничком пројекту.

☑️ Подршка малим и средњим предузећима у стратегији, консултацијама, планирању и имплементацији

☑️ Креирање или реорганизација дигиталне стратегије и дигитализације

☑️ Проширење и оптимизација међународних продајних процеса

☑️ Глобалне и дигиталне B2B платформе за трговање

☑️ Пионирски развој пословања / Маркетинг / Односи с јавношћу / Сајмови

Искористите предности Xpert.Digital-овог опсежног, петоструког стручног знања у свеобухватном пакету услуга | Истраживање и развој, XR, односи с јавношћу и оптимизација дигиталне видљивости - Слика: Xpert.Digital

Xpert.Digital поседује дубинско знање у различитим индустријама. То нам омогућава да развијемо прилагођене стратегије прецизно усклађене са захтевима и изазовима вашег специфичног тржишног сегмента. Континуираном анализом тржишних трендова и праћењем развоја у индустрији, можемо деловати проактивно и понудити иновативна решења. Комбинација искуства и стручности ствара додатну вредност и пружа нашим клијентима одлучујућу конкурентску предност.

Више информација овде:

• Искористите предности 5 области стручности компаније Xpert.Digital у једном пакету – већ од 500 евра месечно