Прекретница је одавно прошла – Зашто раст од 3 процента за Кину значи крај једне ере
Xpert прелиминарно издање
Избор језика 📢
Објављено: 12. децембра 2025. / Ажурирано: 12. децембра 2025. – Аутор: Konrad Wolfenstein
Прекретница је одавно прошла – Зашто раст од 3 процента за Кину значи крај једне ере – Слика: Xpert.Digital
Заробљен у сопственом систему: Зашто Си Ђинпингов план за „нове производне снаге“ не може успети
Илузија о сталном економском буму се распада
Нема деце, нема потрошача: Демографска темпирана бомба која угрожава кинеске снове о глобалној доминацији
Глобална претпоставка да Кина може да одржи двоцифрени економски раст унедоглед била је заснована на трагичној погрешној процени. Деценијама је Средње краљевство следило једноставан, али веома ефикасан рецепт: јефтина радна снага, огромно задуживање, прекомерна улагања у инфраструктуру и некретнине и самопојачавајућа динамика извоза. Овај модел је бриљантно функционисао све док је постојало неограничено становништво радног доба, неограничена потражња за становима и неограничена спољна тржишта за кинеску произведену робу.
Али управо ти услови еродирају убрзаним темпом. Између 2000. и 2014. године, бруто домаћи производ Кине повећан је 48 пута, а продуктивност рада девет пута. Али овај невиђени период сустизања је завршен. Прелазак на умерене стопе раста у распону од три до четири процента више није ствар спекулативних прогноза, већ све више стварност. Питање које Пекинг ускоро неће моћи да избегне није: Хоће ли Кина расти спорије? Питање је: Како ће се Кина носити са чињеницом да њен економски модел одрживог брзог раста више не функционише?
Званична кинеска статистика предвиђа раст БДП-а од 5,0 процената у 2024. години – што је тек мало мање од циљаних 5 процената. Али ове бројке промашују фундаментални проблем. Истакнути кинески економисти попут Гао Шанвена из SDIC Securities јавно су довели у питање тачност ових података, спекулишући да је стварни раст од пандемије могао бити само 2 до 3 процента, упркос томе што званични подаци константно извештавају о 5 процената. Независне истраживачке организације попут Rhodium Group процењују стварни раст Кине у 2024. години на само 2,4 до 2,8 процената и очекују раст између 3 и 4,5 процената у 2025. години. Ако су ове процене тачне – и ако су основне аналитичке методе транспарентне и документоване – онда се Кина већ налази у сценарију који покушава да избегне: структурно успорен раст.
Економске прогнозе за наредне године су једногласно суморне. Немачки економски институт (IW) предвиђа просечан раст од 4,4 процента за 2025. годину и само 4,1 проценат за 2026. годину. DZ банка очекује 4,5 процената за 2025. годину и само 3,4 процента за 2026. годину. Чак ни најоптимистичније прогнозе не искључују могућност да ће граница од 5 процената поново бити премашена у догледној будућности. Пре једне деценије, ово би се сматрало катастрофом. Данас је то нова „нормалност“ за коју се сви морају припремити.
У вези са овим:
Чудовиште из некретнина у кући – Криза без стратегије изласка
Кинески систем некретнина није само велико тржиште; то је централни систем дистрибуције економске динамике и државних прихода. Током протеклих деценију и по, сектор некретнина постао је главни покретач економског раста, понекад чинећи и до 30 процената укупног раста. Сектор је директно и индиректно генерисао милионе радних места, убрзао урбанизацију и обезбедио локалним самоуправама приходе који су им очајнички били потребни за финансирање њихових политичких циљева.
Експанзија је финансирана дуговима у размерама које су изненадиле чак и окореле песимисте. Дуг домаћинстава по основу хипотекарних кредита порастао је са око 5 билиона јуана у првом кварталу 2008. године на преко 50 билиона јуана, према најновијим подацима. Компаније за некретнине попут Еверграндеа, некада оличења кинеског успеха, нагомилале су билионе јуана дуга. Само Евергранде је дуговао 2,4 билиона јуана - око 300 милијарди америчких долара - до средине 2023. године пре него што је запао у проблеме.
Замка се затворила када је потражња пала. Продаја земљишта од стране локалних самоуправа – једног од најважнијих извора прихода земље – нагло је пала. Док је 2021. године продато земљишта у вредности од преко 8,7 билиона јуана, та бројка је пала на само 2,5 билиона јуана у првих десет месеци 2024. године. Више од десет процената понуђеног земљишта није успело да пронађе купце. Цене су пале, пројекти су застали, а поверење потрошача се срушило, јер је преко 60 процената богатства кинеских домаћинстава везано за некретнине.
Кинеско руководство је препознало проблем и покушало је проактиван приступ у мају 2024. године уз масовну подршку тржишта. План је био јасан: локалне самоуправе је требало да купе куће по принципу „кључ у руке“ од инвеститора у некретнине како би ублажиле своје проблеме са ликвидношћу и стимулисале потражњу. Али ту лежи дубља дилема: ако би се ове куповине извршиле испод књиговодствене вредности, инвеститори би претрпели огромне губитке. Ако би се извршиле изнад књиговодствене вредности, локалне самоуправе би субвенционисале компаније. Ниједна страна не може себи да приушти даља финансијска оптерећења.
Скривени дуг је астрономски. Док званична статистика показује умерен однос дуга и БДП-а за локалне самоуправе, стварне процене су више него двоструко веће. Многе локалне самоуправе користе инструменте ванбилансног финансирања који се не појављују у званичним подацима. Укупно друштвено финансирање званично је износило 303 процента БДП-а на крају 2024. године – око 40 билиона евра. Узимајући у обзир скривене обавезе, стварни однос дуга и БДП-а је између 330 и 360 процената.
Локалне самоуправе реагују на кризу јединим алатом који им је на располагању: издавањем обвезница као никада до сада. Са преко 10 билиона јуана новоемитованих локалних обвезница, већ је постављен нови годишњи рекорд. Укупан неизмирени износ локалних владиних обвезница сада је достигао 54 билиона јуана. Пекинг је дозволио локалним самоуправама да реструктурирају укупно 6 билиона јуана скривеног дуга у року од три године. То значи да се тржишту говори да се ништа заправо није променило – дуг се једноставно структурира на дуже рокове, са нижим каматним стопама, али и даље постоји у истом обиму.
Ова стратегија је класичан симптом структурне нерешивости. Проблем се одлаже, а не решава. То је економски еквивалент вожње све брже по лоше изграђеном мосту, надајући се да се неће срушити. Ефикасност кредитирања стално опада: потребне су све веће суме да би се постигао упоредив економски раст.
У вези са овим:
Потрошачка фатаморгана – Зашто домаћинства троше све мање и мање новца
Централни структурни проблем Кине је статистички парадокс: у једној од највећих светских економија, приватна потрошња је изузетно ниска. Потрошња је пала са преко 63 процента бруто домаћег производа (БДП) у 2000. години на само 53 процента у 2022. години. Поређења ради, приватна потрошња у САД чини отприлике 70 процената БДП-а. То значи да Кина не покреће свој раст кроз домаћу потражњу, већ кроз државну потрошњу, инвестиције и извоз.
Разлог је дубока психолошка и финансијска несигурност. Истакнута карактеристика кинеске економије је изузетно висока стопа штедње – домаћинства гомилају новац уместо да га троше. Ова стопа штедње ће постати још израженија током 2024. и 2025. године. Анкете кинеске централне банке показују да 64 одсто домаћинстава жели да штеди више, у поређењу са само 45 одсто пре пандемије COVID-19. Домаћинства су постала песимистична у погледу својих изгледа за запошљавање. Број приватних компанија које послују са губицима нагло је порастао последњих година због прекомерног капацитета и жестоке конкуренције. Мало је вероватно да ће ове фирме запошљавати нове раднике.
Млада градска популација дуго се сматрала надом за потрошачки бум. Али чак и тамо преовладава опрез, а не жеља за куповином. Међу добро образованим младим људима, штедња је уобичајена због високе незапослености (званична статистика каже 3,5 одсто, али стварне процене су 12 одсто или више), ограничених изгледа за посао и опште суморних економских изгледа. Политика једног детета, која је одавно окончана, наставља да оставља културне и финансијске ожиљке. Учврстила је породичну структуру „4-2-1“, у којој једна млада одрасла особа издржава два родитеља и четворо баба и деда. То захтева финансијски конзервативизам.
Даљи пад цена некретнина погоршава ово кроз ефекат богатства. Када домаћинства виде да њихова највећа имовина губи вредност, смањују своје планове потрошње. Само девет процената анкетираних домаћинстава очекује да ће се цене кућа ускоро опоравити. Четири од пет или очекују пад цена или су потпуно несигурни.
Све краткорочне владине мере стимулације – субвенције, потрошачки ваучери, подстицаји – наилазе на овај зид структурног опреза. Ефекат је видљив на краћи рок (подаци о појединачној малопродаји показују пораст), али није одржив. Чим се мере заврше, враћа се нормална слаба склоност ка потрошњи. Комерцбанк то прецизно сумира: „С обзиром на константно слабо расположење потрошача, очекујемо да ће се макроекономска ситуација поново погоршати чим привремене мере истекну.“
Демографска темпирана бомба – становништво у распаду
Можда најтврдокорнији од свих кинеских проблема је демографија. Кина је једина велика економска сила чије становништво не расте – оно се смањује. У 2022. и 2023. години, апсолутни број становника је опао. Упркос укидању политике једног детета 2015. године и каснијем увођењу политике троје деце, Кина није успела да повећа стопу наталитета.
Бројке су драматичне. Становништво радно способног доба (од 15 до 59 година) се смањује. У 2023. години у овој старосној групи било је 857,98 милиона људи – 77 милиона мање него у 2013. години. Пројектовано је да ће се овај број смањити за отприлике додатну четвртину до 2050. године. Истовремено, становништво брзо стари. Око 22 процента становништва (више од 310 милиона људи) већ има 60 година или више. До 2035. године, ова бројка би могла да пређе 30 процената.
Ово није само демографски феномен; то је економска темпирана бомба. Мањи број становника радног доба значи мање пореских обвезника који могу да издржавају све већу генерацију пензионера. Већ слаби системи социјалног осигурања су под огромним притиском. С једне стране, очекује се да ће потрошња на пензије, здравствену заштиту и дугорочну негу нагло порасти. С друге стране, број доприносиоца се смањује.
Старији људи троше мање од млађих. Они инвестирају конзервативније. Троше мање. Ово фундаментално мења обрасце потрошње. Економија чија је пирамида потрошње обрнута је економија чија се унутрашња динамика фундаментално мења. Извоз остаје једино сидро – али Кина се суочава са све већим притиском у овој области.
Регионалне неједнакости погоршавају демографија. Богати приобални градови попут Шангаја, Пекинга и Гуангдонга концентришу младе раднике. Централне и западне провинције попут Сичуана, Хунана и Хејлунгђанга доживљавају емиграцију и пад стопе наталитета. Ово појачава регионалну неједнакост и компликује координацију реформских мера. Јединствени систем социјалног осигурања отежан је федералним застојем – провинције са смањењем броја становника радне доби не могу и неће плаћати исте доприносе као региони у развоју.
Наша стручност у Кини у развоју пословања, продаји и маркетингу
Наша стручност у Кини у развоју пословања, продаји и маркетингу - Слика: Xpert.Digital
Фокус индустрије: B2B, дигитализација (од AI до XR), машинство, логистика, обновљиви извори енергије и индустрија
Више информација овде:
Тематски центар који нуди увиде и стручност:
- Платформа знања која покрива глобалне и регионалне економије, иновације и трендове специфичне за индустрију
- Збирка анализа, увида и основних информација из наших кључних области фокуса
- Место за стручност и информације о актуелним дешавањима у пословању и технологији
- Чвориште за компаније које траже информације о тржиштима, дигитализацији и иновацијама у индустрији
Кинеско чудо раста је завршено: Зашто је продуктивност сада важнија од радне снаге
Продуктивност уместо рада – аритметички проблем
Дугорочни економски раст заснива се на фундаменталном трију: рад, капитал и продуктивност. У Кини овај трио више не функционише. Радна снага се смањује – то је неизбежно. Капитал у облику дуга експлодира – то је све штетније. Продуктивност, једина преостала полуга раста, стагнира или опада.
Током периода кинеског бума, са растом који је прелазио 10 процената, мање од 2 процентна поена од тога је дошло од раста радне снаге. Велика већина је била повећање продуктивности кроз технолошко сустизање и модернизацију. Кина је била брзоразвијајућа технологија која је једноставно имитирала друге, а затим то радила боље и јефтиније. Овај модел је био невероватно ефикасан.
Али овај раст који је сустизао заостатак је углавном исцрпео свој пут. Кина сада производи на глобалном нивоу у многим секторима – мало је остало за имитирање, само иновације за измишљање. Укупна факторска продуктивност (УФП) – мера стварног раста продуктивности – није се повећала последњих година. Економија финансирана дугом далеко изнад свог историјског капацитета је економија у којој нови кредити генеришу мање новог реалног производа. Такозвани кредитни коефицијент – колико новог раста БДП-а се генерише за сваки билион долара издатог дуга – драматично се погоршао.
Пекинг покушава да реши овај проблем кроз масовне субвенције за високотехнолошке индустрије – то је суштина концепта „Нових квалитетних продуктивних снага“ који Си Ђинпинг промовише од 2023. године. План је амбициозан: државне иновације у областима као што су технологија батерија, електрична возила, обновљиви извори енергије, полупроводници и вештачка интелигенција имају за циљ да откључају нове изворе раста, повећају продуктивност и замене застареле индустрије.
Ово је паметно осмишљена стратегија — али има фундаменталну ману. Високотехнолошке индустрије су капитално интензивне, а не радно интензивне. Нова фабрика батерија не ствара 10.000 радних места као фабрика текстила — могла би створити 500 специјализованих радних места. Ове индустрије не могу надокнадити милионе изгубљених радних места у секторима некретнина и грађевинарства. Бери Нотон, водећи стручњак за Кину на Универзитету у Калифорнији, то овако каже: „Нове индустрије и додатна потрошња не могу надокнадити губитке у сектору некретнина.“
У вези са овим:
Криза кредибилитета – Када је статистика на суду
Често занемарен, али централни проблем за Кину је криза кредибилитета која окружује њене економске податке. Гао Шанвен је 2024. године отворено изјавио да званични подаци о БДП-у могу бити нетачни: „Не знамо праву цифру стварног раста Кине.“ Па ипак, постоје систематски докази да су бројке преувеличане.
Један показатељ је инверзна корелација између потрошње електричне енергије и раста БДП-а. У првом кварталу 2024. године, Кина је пријавила реални раст од 5,4 процента, али номинални раст је био само 4,6 процената. То је немогуће у нормалној економији – номинални раст треба да премаши реални раст (раст плус инфлација). Чињеница да је у Кини супротно значи да се Кина налази у дефлаторном стању. Потрошачке цене падају, а корпоративни профити падају. То је знак прекомерног капацитета, а не истинске динамике.
Још бизарније: Потрошња електричне енергије, физички ток електричне енергије кроз економију, није расла истим темпом као и пријављени БДП. Након шест квартала у којима је реална економија (мерена потрошњом електричне енергије) била јача од статистике, однос се обрнуо. БДП је испред, електрична енергија заостаје – јасан знак да статистички пријављена вредност није поткрепљена физичком економском активношћу.
Ово није пука академска спекулација. Ако су стварне бројке раста 2-3 процента уместо 5 процената – а то је хипотеза групе Rhodium – онда се и Пекинг и глобална економија играју симулацијом уместо стварношћу.
Дилема структурних реформи – између тржишта и контроле
Теоретски, постоји решење за кинески проблем: истинске структурне реформе. Оне би значиле:
Прво, приватизација или барем отварање тржишта за секторе који су још увек под државном контролом. Финансијски сектор, здравство, образовање, телекомуникације – многе од ових области су и даље превише под државном контролом.
Друго, потребне су истинске реформе социјалног осигурања како би мрежа сигурносне заштите била универзална и преносива. Људи морају бити довољно самопоуздани да промене посао, преузму ризике и потроше без страха од катастрофе – нешто што функционише само уз истинску сигурност. Међутим, кинески систем социјалног осигурања је фрагментиран: свака провинција има своја правила. Радник у Шангају је боље осигуран него онај у Хубеју. Ово везује људе за њихове провинције, омета мобилност радне снаге и штети ефикасности.
Треће, потребне су истинске реформе образовања како би се смањила незапосленост младих. Званична стопа је 3,5 одсто; стварне процене су најмање три пута веће.
Четврто, локалне фискалне реформе које смањују зависност од продаје земљишта. Локалне самоуправе морају имати истинску пореску моћ, а не вештачке механизме финансирања.
Пето, истинске тржишне реформе у државним предузећима и њиховом управљању ради повећања ефикасности.
Али управо ове реформе је изузетно тешко политички спровести под Си Ђинпингом. Годинама је његов фокус био на идеолошкој контроли, националној безбедности и геополитичком позиционирању. Економска аутономија је смањена. Технолошке компаније су регулисане, финтех је отежан, а стране компаније су се суочавале са све већим ограничењима. У трећем кварталу 2024. године, Кина је забележила одлив страних директних инвестиција први пут од 1998. године.
Си је свестан да је одређени ниво економског раста неопходан за легитимитет, запошљавање и циљеве попут економске независности. Међутим, његово давање приоритета безбедности у односу на економску слободу ограничава реформе. Концепт „нових производних снага“ је покушај постизања раста кроз контролисане иновације, а не кроз либерализацију тржишта – кроз државно субвенционисане индустрије, а не кроз приватни предузетнички динамизам.
То доводи до својеврсне „ратне економије“, како је Бери Нотон назива. Све постаје оруђе за националне циљеве. Тржишна логика је поремећена. А у модерној, сложеној економији, управо је то контрапродуктивно. Не можете наметнути изврсност полупроводника кроз регулацију; не можете промовисати иновације кроз идеологију.
Ефекат глобалног ударног таласа – Када Кина постане трајно спора
Шта континуирано успоравање раста у Кини значи за свет? Ефекти су значајни. Истраживање Међународног монетарног фонда и Азијске банке за развој показује да трајни шок раста у Кини (један процентни поен мањи раст) смањује глобални раст за око 0,23 процентна поена. Раст са 10 на 3 процента преводи се у смањење глобалног раста од око 1,6 процентних поена. За глобалну економију која се већ бори са слабим растом, ово је значајно.
Извозници сировина и земље у развоју су посебно погођене. Кина је била мотор глобалне потражње за сировинама – гвозденом рудом, бакром, угљем, нафтом. Спорији раст у Кини значи ниже цене роба и смањене приходе за земље зависне од ресурса. Азија такође пати: Јужна Кореја, Тајван, Вијетнам, Тајланд – сви имају сложене ланце снабдевања са Кином. Слаб кинески раст значи слабу потражњу за њиховим увозом.
Европски произвођачи луксузне робе и произвођачи индустријске робе биће тешко погођени. Деценијама је кинеска средња класа била мотор раста немачких аутомобила, француске козметике и италијанске моде. Сценарио потрошње у којем Кинези штеде уместо да купују имаће велики утицај на ове индустрије.
Глобална трговина постаје све рестриктивнија и политизованија. Трампова царинска офанзива против Кине, са стопама које прелазе 47,5 одсто, погађа већ ослабљену Кину. Кинески извоз у САД је пао за 29 одсто у новембру 2024. Ово је преусмеравање трговинских токова, а не истинско јачање. Кина ће покушати да преусмери свој фокус на друга тржишта - Југоисточну Азију, Индију и земље Иницијативе „Појас и пут“. То ће довести до глобалне трговинске неравнотеже и протекционистичких одговора.
Сценарији за 2030. годину – Низ немогућности
Стручњаци се слажу око општег тренда – споријег раста – али се конкретни сценарији разликују. Блумберг је ревидирао своје прогнозе наниже: Уместо да Кина претекне САД као највећу економију 2030-их, то ће се сада догодити средином 2040-их – и то само накратко, пре него што је Сједињене Државе поново претекну јер Америка расте брже.
Оптимистичнији сценарио предвиђа стабилизацију раста Кине на 3,5 одсто до 2030. године. То не би било лоше са глобалне перспективе – 3,5 одсто је и даље изнад светског просека. Сама величина Кине значи да би чак и раст од 3,5 одсто представљао око трећине глобалног раста. То би се претворило у економију вредну приближно 23,9 билиона америчких долара до 2030. године, како је најавио премијер Ли Ћијанг.
Средњи сценарио предвиђа стабилан раст од 3 процента – слично Јапану у његовим бољим временима након пуцања балона 1990. године. Економија која расте, али не динамично. Сценарио у којем нове индустрије стварају радна места, али не у количини коју оставља упражњена сектор некретнина.
Песимистички сценарио предвиђа раст испод 2 процента ако се дужничко оптерећење повећа, ако избије банкарска криза или ако се страни капитал потпуно повуче. То би био шок за глобална тржишта сличан азијској финансијској кризи из 1997. године – али и гори, јер је Кина већа.
Сви ови сценарији деле једну централну реалност: Кина 2020-их неће бити Кина 2010-их. Ера двоцифреног раста је завршена. Ера инвестиционих пораста вођених дуговима је завршена. Економски модел на којем су изграђене стотине милиона каријера, хиљаде компанија и глобални ланци снабдевања више не функционише.
У вези са овим:
Кинески излаз из замке – Неугодна истина
Једини реалан начин да Кина изађе из овог сценарија јесте заобилазни пут који би морао да се заврши у року од једне генерације: радикална транзиција са економије вођене инвестицијама на економију вођену потрошњом; са државно усмерених на системе оријентисане ка тржишно оријентисаним; са система зависних од извоза на системе оријентисане ка домаћем тржишту; са финансирања дуговима на праву вредност штедње.
То би биле истинске структурне реформе, а не површне мере. Таква трансформација у тако великој и сложеној економији, у условима дуга, демографије и геополитичких тензија, представља изазов без историјског преседана.
Си Ђинпинг је намерно одлучио да не иде овим путем. Уместо тога, он настоји да генерише раст кроз контролисане иновативне инвестиције, стратешке секторе и националне шампионе. Ово није грешка у анализи, већ свесна одлука о одређивању приоритета: Си је одлучио да су национална безбедност, идеолошка контрола и геополитички положај важнији од максималног економског раста.
То значи да ће Кина морати да живи са растом од 3 процента. А свет који је рачунао на кинески раст од 10 процената мораће да се прилагоди на 3 процента. Ово није економски пад, већ прекретница.
Безбедност података ЕУ/НЕ | Интеграција независне и међуизворне платформе за вештачку интелигенцију за све пословне потребе
Независне платформе за вештачку интелигенцију као стратешка алтернатива за европске компаније - Слика: Xpert.Digital
AI мењач правила игре: Најфлексибилнија AI платформа - Решења по мери која смањују трошкове, побољшавају ваше одлуке и повећавају ефикасност
Независна AI платформа: Интегрише све релевантне изворе података компаније
- Брза интеграција вештачке интелигенције: Прилагођена решења за вештачку интелигенцију за предузећа за сате или дане, уместо месеци
- Флексибилна инфраструктура: базирана на облаку или хостинг у вашем сопственом дата центру (Немачка, Европа, слободан избор локације)
- Максимална безбедност података: његова употреба у адвокатским канцеларијама је непобитан доказ
- Примена у широком спектру извора података предузећа
- Избор сопствених или различитих AI модела (Немачка, ЕУ, САД, Кина)
Више информација овде:
Ваш глобални партнер за маркетинг и развој пословања
☑️ Наш пословни језик је енглески или немачки
☑️ НОВО: Преписка на вашем матерњем језику!
Konrad Wolfenstein
Ја и мој тим смо срећни што вам можемо бити на располагању као ваш лични саветник.
Можете ме контактирати попуњавањем контакт форме овде или једноставно позовите на +49 89 89 674 804 ( Минхен) . Моја имејл адреса је: [email protected]
Радујем се нашем заједничком пројекту.
