Нвидијин стратешки позив у помоћ – Телефонски позив од трилиона долара: Нвидијина опклада на будућност OpenAI-а

Када паника постане стратегија, а неуспех највећа опасност за технолошку индустрију

Модерна економска историја познаје мало тренутака када је један телефонски позив отворио пут инвестицијама вредним стотинама милијарди. Крајем лета 2025. године, Џенсен Хуанг, дугогодишњи извршни директор гиганта у производњи чипова, подигао је слушалицу и позвао Сема Алтмана, шефа компаније за вештачку интелигенцију OpenAI. Оно што је уследило није био само пословни споразум, већ лекција о крхкој природи стратешких партнерстава у индустрији коју све више карактеришу међусобне зависности и где границе између купца, добављача и инвеститора постају све замагљеније.

Разговор између Хуанг и Алтмана одвијао се у критичном тренутку. Док су Нвидиа и ОпенАи сарађивали годинама, преговори о новом инфраструктурном пројекту су застали. ОпенАи је активно тражио алтернативе како би смањио своју велику зависност од Нвидије. Иронично, компанија је пронашла оно што је тражила у Гуглу, директном конкуренту у области вештачке интелигенције. Извештаји су указивали да је ОпенАи потписао уговор о облаку са Гуглом на пролеће и почео да користи њихове сопствене тензорске процесорске јединице. Истовремено, компанија за вештачку интелигенцију је сарађивала са произвођачем полупроводника Бродкомом на развоју сопствених чипова дизајнираних по мери.

Када су се појавили извештаји о коришћењу Гуглових ТПУ чипова, Нвидија је то протумачила као непогрешив знак упозорења. Порука је била јасна: или ће се постићи брз договор, или ће се ОпенАИ све више окретати конкуренцији. Паника у Нвидији је морала бити знатна, јер је навела извршног директора да предузме личну акцију. Хуангов позив Алтману је првобитно требало да разјасни гласине, али током разговора, шеф Нвидије је сигнализирао спремност да оживи заустављене преговоре. Извор упознат са ситуацијом описао је овај позив као генезу идеје о директном улагању у ОпенАИ.

У вези са овим:

• Шта уговор о AI чиповима између AMD-а и OpenAI-а значи за индустрију? Да ли је Nvidia-ина доминација у опасности?

Сто милијарди долара и мрежа обавеза

Резултат ове интервенције био је споразум запањујућих размера. У септембру су Nvidia и OpenAI објавили стратешко партнерство у којем је произвођач чипова спреман да инвестира до сто милијарди америчких долара. Споразум предвиђа изградњу AI дата центара са планираним капацитетом од најмање десет гигавата, што се преводи у милионе графичких процесорских јединица (GPU) за OpenAI инфраструктуру следеће генерације. Поређења ради, типичан нуклеарни реактор генерише око један гигават снаге. Прва фаза пројекта требало би да буде покренута у другој половини 2026. године са Nvidia-ином предстојећом Vera Rubin платформом.

Структура споразума је прилично изванредна. Нвидиа се не само обавезује да ће испоручити до пет милиона чипова, већ разматра и пружање гаранција за кредите које ОпенАИ намерава да узме за изградњу сопствених дата центара. Ова финансијска испреплетеност далеко превазилази традиционални однос купац-добављач. Нвидиа ефикасно постаје финансијер сопствених купаца, ситуација која подсећа на праксе из доба дот-ком компанија када су добављачи опреме подржавали своје купце кроз кредите и капитална улагања.

Али уговор са Нвидијом је само један елемент у много већој мрежи договора које је ОпенАи склопио последњих месеци. Компанија се довела у позицију која се оправдано може описати као превелика да би пропала. Листа споразума звучи као „ко је ко“ у технолошкој и полупроводничкој индустрији. Оракл је обезбедио уговор од 300 милијарди долара на пет година за изградњу капацитета дата центара као део такозваног пројекта Старгејт. Броадком је најавио партнерство за развој прилагођених чипова циљаних на десет гигавата рачунарског капацитета. АМД је потписао уговор за шест гигавата рачунарског капацитета, што такође даје ОпенАи-ју могућност да стекне до десет процената компаније.

Приход наспрам обавеза: Прорачун који се не сабира

Сама величина ових обавеза покреће фундаментална питања о економској исплативости. Очекује се да ће OpenAI ове године генерисати приближно тринаест милијарди долара прихода. Истовремено, компанија се обавезала на 650 милијарди долара само за трошкове рачунарства кроз споразуме са Nvidia и Oracle. Ако се урачунају споразуми са AMD, Broadcom и другим добављачима услуга у облаку попут Microsoft-а, укупне обавезе се приближавају граници од билион долара.

Ове бројке су очигледно несразмерне тренутним пословним резултатима компаније. У првој половини 2025. године, OpenAI је остварио приход од приближно 4,3 милијарде долара, што је повећање од 16 процената у односу на исти период претходне године. Истовремено, компанија је потрошила 2,5 милијарди долара у готовини, првенствено на истраживање и развој и рад ChatGPT-а. Потрошња за истраживање и развој у првој половини године износила је укупно 6,7 милијарди долара. На крају прве половине године, OpenAI је имао приближно 17,5 милијарди долара у готовини и хартијама од вредности.

Разлика између прихода и обавеза је запањујућа. Прорачуни показују да изградња само једног гигавата капацитета дата центра кошта отприлике педесет милијарди долара, укључујући хардвер, енергетску инфраструктуру и трошкове изградње. OpenAI се обавезао на укупно тридесет три гигавата, што би теоретски захтевало инвестиције веће од 1,6 билиона долара. Компанија би стога морала да повећа своје приходе сто пута да би се уопште приближила финансирању ове инфраструктуре.

Како ће се ова празнина попунити? OpenAI спроводи агресивну стратегију диверзификације. Петогодишњи план компаније укључује владине уговоре, алате за електронску трговину, видео услуге, потрошачки хардвер, па чак и њену улогу као добављача рачунарских услуга кроз пројекат дата центра Stargate. Вредност компаније је брзо порасла: са 157 милијарди долара у октобру 2024. на 300 милијарди долара у марту 2025. године, а тренутно на 500 милијарди долара након секундарне продаје акција у којој су запослени продали акције у вредности од 6,6 милијарди долара.

Вртук новца: Како се индустрија вештачке интелигенције финансира

Структура ових споразума изазвала је забринутост у финансијском свету, јер подсећа на феномен који је био преовлађујући током дот-ком балона крајем 1990-их: кружно финансирање. Образац је узнемирујуће познат. Компанија у ланцу снабдевања инвестира у низводну компанију, која затим користи примљени капитал за куповину производа од инвеститора. Nvidia купује акције OpenAI-ја; OpenAI купује графичке процесоре од Nvidia-је. Oracle инвестира у Stargate; OpenAI изнајмљује рачунарску снагу од Oracle-а. AMD даје OpenAI варанте на до десет процената компаније; OpenAI се обавезује да ће купити AMD чипове у вредности од десет милијарди долара.

Ови циклуси стварају илузију процвата пословања, док у стварности углавном исти новац једноставно тече напред-назад између истих играча. Проблем није нов. Крајем 1990-их, добављачи опреме за интернет инфраструктуру практиковали су сличан модел финансирања добављача. Компаније попут Лусента, Нортела и Циска давале су великодушне кредите телекомуникационим провајдерима и интернет провајдерима, који су затим новац користили за куповину опреме од истих добављача. Ово је вештачки надувавало приходе и прикривало праву потражњу. Када је балон пукао, не само да су се јако задужени купци срушили, већ и добављачи, чији су се приходи испоставили као привид.

Паралеле са данашњом ситуацијом су неоспорне, иако постоје важне разлике. За разлику од многих дот-ком компанија које никада нису оствариле профит, главни играчи у данашњем буму вештачке интелигенције су профитабилне компаније са успостављеним пословним моделима. Nvidia, на пример, може се похвалити маржама профита од око 53 процента и доминира тржиштем чипова за вештачку интелигенцију са тржишним уделом од приближно 80 процената. Microsoft, Google и Amazon су међу најпрофитабилнијим компанијама на свету. Ипак, постоје оправдане забринутости.

Анкета међу глобалним менаџерима фондова у октобру 2025. године показала је да 54% верује да су акције повезане са вештачком интелигенцијом у територији балона. Шездесет процената сматра да су акције генерално прецењене. Овај скептицизам није неоснован. Обавезе да се изграде огромне количине чипова и дата центара пре него што OpenAI буде могао да их приушти подстичу страхове да се ентузијазам за вештачку интелигенцију развија у балон сличан озлоглашеном дот-ком балону.

Проклетство успеха: Зашто Нвидијини купци постају конкуренти

У срцу ове мреже је Нвидиа, компанија која се у последње две године трансформисала од значајног, али специјализованог произвођача чипова, у највреднију јавно трговану компанију на свету. Са тржишном капитализацијом која прелази четири билиона долара, Нвидиа сада надмашује чак и тешкаше технолошке индустрије. Њен успон је уско повезан са бумом вештачке интелигенције који је почео крајем 2022. године лансирањем ChatGPT-а. Од тада, приходи Нвидије су се скоро утростручили, док је профит нагло порастао.

Јенсен Хуанг, који је водио компанију од њеног оснивања 1993. године, водио је Нвидију кроз изванредну трансформацију. У почетку фокусиран на графичке картице за видео игре, Хуанг је рано препознао потенцијал њених процесора за научно рачунарство и вештачку интелигенцију. Развој CUDA, платформе за паралелно рачунарство, омогућио је да се Нвидијини графички процесори користе за дубоко учење и моделе вештачке интелигенције који захтевају масивну паралелну обраду. Ова стратешка предвиђања позиционирала су Нвидију као незаобилазног партнера за практично сваки већи пројекат вештачке интелигенције широм света.

Хуангов стил вођења је неконвенционалан. Он избегава дугорочно планирање, наглашавајући фокус на садашњост. Његова дефиниција дугорочног планирања је: Шта радимо данас? Ова филозофија је дала Нвидији изузетну агилност. Компанија следи агресивну стратегију иновација, циљајући да сваке године лансира нову генерацију напредних вештачких интелигенцијских чипова. Хопера и Блеквела прате Вера Рубин и Рубин Ултра, при чему свака генерација нуди значајно побољшане перформансе и ефикасност.

Али управо ова стратегија носи ризике. За купце који улажу десетине милијарди долара у Нвидијин хардвер, брзо застаревање њихових инвестиција представља озбиљан проблем. Ако нова генерација чипова значајно надмаши претходну у року од дванаест до осамнаест месеци, уложена улагања брзо губе на вредности. Ниједна компанија не може себи да приушти да потроши десет или двадесет милијарди долара на најновији хардвер сваке две године. Ова динамика објашњава зашто велики купци попут Мете, Гугла, Мајкрософта и Амазона истовремено спроводе сопствене програме развоја чипова. Сарадња ОпенАИ-ја са Бродкомом у развоју сопствених чипова прати исту логику.

Нвидија се тако суочава са парадоксом: компаније које су јој данас највећи купци могле би сутра постати њени најжешћи конкуренти. Око 40 процената Нвидијиних прихода долази од само четири компаније: Мајкрософта, Мете, Амазона и Алфабета. Све оне поседују ресурсе и техничку стручност за развој сопствених АИ чипова. Иако Нвидијина технолошка предност и опсежни CUDA софтверски екосистем стварају значајне препреке за улазак, историја у технолошкој индустрији показује да је доминација ретко трајна.

Наша стручност у САД у развоју пословања, продаји и маркетингу - Слика: Xpert.Digital

Фокус индустрије: B2B, дигитализација (од AI до XR), машинство, логистика, обновљиви извори енергије и индустрија

Више информација овде:

• Експертски пословни центар

Тематски центар који нуди увиде и стручност:

• Платформа знања која покрива глобалне и регионалне економије, иновације и трендове специфичне за индустрију
• Збирка анализа, увида и основних информација из наших кључних области фокуса
• Место за стручност и информације о актуелним дешавањима у пословању и технологији
• Чвориште за компаније које траже информације о тржиштима, дигитализацији и иновацијама у индустрији

Између рекламе и стварности: Економска логика бума вештачке интелигенције

Упркос свим легитимним забринутостима, постоје аргументи у прилог економске исплативости масивних инвестиција у вештачку интелигенцију. Потражња за апликацијама вештачке интелигенције је стварна и расте експоненцијално. ChatGPT је била апликација која је најбрже у историји достигла 100 милиона корисника у року од два месеца. OpenAI се сада може похвалити са приближно 800 милиона недељних корисника, иако је само око 5% њих претплатник. Ова стопа конверзије од 99% бесплатних корисника до 1% корисника који плаћају представља и огромну прилику и несигурну основу.

Интеграција вештачке интелигенције у пословне процесе брзо напредује. Према студијама, преко седамдесет процената компанија широм света сада користи неки облик вештачке интелигенције. За разлику од дот-ком ере, када су многи пословни модели били чисто спекулативни, а пенетрација интернета и даље ниска, сада постоји стварна и растућа потражња за вештачком интелигенцијом. Велике компаније примењују напредне моделе за одређене задатке, стварајући повратну спрегу прихода и повећања продуктивности.

Аналитичари тврде да пад трошкова по јединици интелигенције оправдава инвестицију. Како рачунарска снага постаје приступачнија, више апликација се може економски развити, што заузврат повећава потражњу. Nvidia наглашава да би њени системи требало да се процењују не само по цени чипа већ и по укупним трошковима власништва. Енергетска ефикасност најновијих генерација је значајно побољшана. Платформа GB300-NVL72 нуди педесетоструко повећање енергетске ефикасности по токену у поређењу са претходном Hopper генерацијом. Инвестиција од три милиона долара у GB200 инфраструктуру теоретски би могла да генерише тридесет милиона долара прихода од токена, што представља десетоструки повраћај.

Ипак, фундаменталне сумње остају. Претпоставка о линеарном скалирању рачунарске снаге на могућности вештачке интелигенције све се више доводи у питање. Истраживања сугеришу да би могло доћи до смањења приноса. Станфордски индекс вештачке интелигенције за 2024. годину показује да је коришћење рачунарства експоненцијално порасло, док се побољшања перформанси у кључним тестовима стабилизују. Више сервера не доводи аутоматски до боље вештачке интелигенције, али стратегија OpenAI-ја третира рачунарску снагу као загарантовани пут ка доминацији.

Кућа од карата направљена од чипова? Ризик од домино ефекта у екосистему вештачке интелигенције

Блиска међусобна веза између произвођача чипова, добављача услуга у облаку и програмера вештачке интелигенције ствара системске ризике. Ако OpenAI не оствари или промаши своје циљеве раста, последице би се осетиле на цео ланац снабдевања. Nvidia би била заглављена са инвестицијама у прецењену компанију. Oracle би изградио капацитете дата центра које нико не користи. AMD би створио производне капацитете за чипове који више нису тражени. Судбине ових компанија су испреплетене на начин који подсећа на међузависности које су допринеле финансијској кризи 2008. године.

Критичари попут познатог продавца Џима Чаноса, који се бави продајом акција на кратко, повлаче експлицитне паралеле са дот-ком балоном. Чанос истиче да капитални захтеви за вештачку интелигенцију инфраструктуру далеко превазилазе отприлике сто милијарди долара финансирања од стране добављача током интернет бума. Он изражава забринутост да би водеће технолошке компаније попут Нвидије и Мајкрософта учиниле све да стварну опрему држе ван својих биланса стања кроз креативне структуре финансирања. Забринутост је што се ове компаније плаше распореда амортизације и рачуноводствених импликација, као и огромних капиталних захтева, које не желе директно да одразе на своје билансе стања.

Међутим, постоје и гласови који упозоравају на преурањене дијагнозе „балона“. Неки аналитичари тврде да тренутни споразуми не достижу потребну величину да би били огромни. На пример, споразум између OpenAI и Nvidia представљао би отприлике тринаест процената пројектованих прихода Nvidia-е за 2026. годину. Ако до имплементације једног гигавата дође у другој половини 2026. године, то би покренуло укупну капиталну инвестицију од отприлике педесет до шездесет милијарди долара, од чега би Nvidia добила око тридесет пет милијарди долара. Од тога би десет милијарди долара било реинвестирано у OpenAI, а даља улагања би зависила од стварног напретка у монетизацији вештачке интелигенције. Овај приступ заснован на перформансама разликује се од фиксних, често спекулативних обавеза телекомуникационог балона.

Право уско грло: Зашто би бум вештачке интелигенције могао да остане без енергије

Често занемарено, али потенцијално кључно уско грло је напајање. Рад дата центара са вештачком интелигенцијом захтева огромне количине електричне енергије. Десет гигавата је еквивалентно напајању преко осам милиона америчких домова или пет пута већем капацитету Хуверове бране. Тридесет три гигавата на које се OpenAI обавезао отприлике би одговарало целокупној потражњи за електричном енергијом државе Њујорк.

Електрична мрежа у Сједињеним Државама већ је под знатним оптерећењем. У 2024. години, центри података чинили су приближно четири процента укупне потрошње електричне енергије у Америци, што је еквивалентно око 183 терават-сата. До 2030. године очекује се да ће се ова бројка више него удвостручити на 426 терават-сати. У неким државама, попут Вирџиније, центри података су већ 2023. године потрошили двадесет шест процената укупне електричне енергије. У Северној Дакоти, та бројка је била петнаест процената, у Небраски дванаест процената, у Ајови једанаест процената, а у Орегону такође једанаест процената.

Изградња нових дата центара са довољном снагом траје годинама. Процене указују да развој дата центра у САД обично траје око седам година од почетног планирања до пуног рада, са 4,8 година за претходни развој и 2,4 године за изградњу. Ово ствара фундаментално уско грло за амбициозне планове ширења компаније OpenAI. Компанија може да потпише онолико уговора колико жели, али ако физичка инфраструктура није на време успостављена, те обавезе ће остати празна обећања.

Питање енергије такође покреће забринутост око одрживости. Један ChatGPT упит троши отприлике десет пута више енергије него типична Google претрага. Са милионима упита дневно само за OpenAI, а да не помињемо конкуренте попут Anthropic-а, Google-а и Microsoft-а, ово представља огромно оптерећење за електроенергетске мреже и животну средину. Хлађење ових дата центара такође захтева огромне количине воде. Хиперскалирани дата центри су директно потрошили приближно четрнаест милијарди галона воде 2023. године, са очекивањима да ће се ова бројка удвостручити или утростручити до 2028. године.

Глобално игралиште: Вештачка интелигенција између националних интереса и контроле извоза

Инфраструктура вештачке интелигенције постала је питање националне безбедности. И Трампова и Бајденова администрација наглашавале су индустријску политику, представљајући вештачку интелигенцију не само као економску прилику већ и као безбедносни императив. Имплицитна порука предузећима је да је брзина важнија од опреза. Пројекат Звездана капија најављен је у Белој кући са председником Трампом, који је технологију представио као покретач економског лидерства и технолошке независности.

Кина тежи моделу вођеном државом који усмерава капитал у вештачку интелигенцију како би изградила домаће шампионе и смањила своју зависност од америчке технологије. Европа се у почетку фокусирала на управљање ризицима, али страх од губитка конкурентности подстакао је Брисел да покрене Акциони план за континенталну вештачку интелигенцију и иницијативу од милијарду евра за убрзање усвајања.

За Нвидију, ова геополитичка димензија представља и прилику и ризик. Компанија је покушала да спроведе стратегију која би јој омогућила да настави са извозом чипова у Кину, тврдећи да би искључење са кинеског тржишта само ојачало кинеске конкуренте. Међутим, контроле извоза смањиле су тржишни удео Нвидије у Кини са 95 процената на практично нулу. Хуанг је јавно изјавио да не може да замисли да било који креатор политике сматра ово добром идејом. Кинеско тржиште представља прилику вредну приближно 50 милијарди долара коју Нвидија пропушта због регулаторних ограничења.

Балон или револуција? Закључак са отвореним крајем

На питање да ли се налазимо усред балона вештачке интелигенције не може се дефинитивно одговорити док смо још увек у самом средишту олује. Балони се често јасно препознају тек ретроспективно. Чувено упозорење Алана Гринспана против ирационалног пренадувавања стигло је у децембру 1996. године, али Насдак је достигао врхунац тек више од три године касније. Усред надувеног стања балона, инфлација може трајати дуже него што би логично изгледало.

Међутим, неке чињенице су неспорне. Процене вредности компанија које се баве вештачком интелигенцијом заснивају се на претпоставкама будућег раста који би био историјски невиђен. Ниједна компанија никада није порасла са десет милијарди на сто милијарди долара прихода тако брзо како OpenAI пројектује. Обавезе изградње инфраструктуре вредне трилионе долара, са тренутним приходима од тринаест милијарди долара, захтевају експлозију прихода за коју нема историјског преседана.

Истовремено, вештачка интелигенција није чиста спекулација. Технологија већ трансформише индустрије и начине рада. Компаније постижу мерљиве добитке у продуктивности кроз интеграцију вештачке интелигенције. Питање није да ли ће вештачка интелигенција бити трансформативна, већ колико брзо ће се ова трансформација догодити и да ли тренутне процене и инвестиције прате корак.

Шта се дешава ако OpenAI промаши своје пројекције? У најбољем случају, компанија би морала да смањи своје инфраструктурне планове. У најгорем случају, секундарни ефекти би могли бити значајни, јер инвеститори и друге компаније све више полажу велике улоге на стварање вредности OpenAI-ја. Ови улози не зависе само од тога да ли ће се та вредност реализовати, већ и од тога да ли ће се реализовати довољно брзо да покрије дуг који се користи за финансирање тих улога. Неуспех у испоруци вредности онолико брзо колико инвеститори очекују био је довољан да неколико историјских технолошких бумова претвори у банкротства.

Централна лекција дот-ком балона била је да трансформативне технологије често успевају деценијама, али први талас компанија и њихови инвеститори ретко остварују пуно обећање имплицирано у ценама њихових акција. Интернет је заиста променио свет, али већина високо вреднованих интернет компанија из 2000. године више не постоји. Победници су често биле компаније које су касније ушле на тржиште или преживеле најмрачније дане кризе.

Остаје да се види да ли ће се ово односити и на вештачку интелигенцију. Међутим, оно што је јасно јесте да би телефонски позив између Џенсена Хуанга и Сема Алтмана крајем лета 2025. године могао бити једна од оних прекретница где је паника постала стратегија, зависност се трансформисала у обострану посвећеност, а индустрија поставила курс за једно од највећих економских коцкања у модерној историји. Одговор на то да ли се ово коцкање исплати или постаје највећа погрешна инвестиција од ере дот-кома биће откривен у наредној деценији.

☑️ Наш пословни језик је енглески или немачки

☑️ НОВО: Преписка на вашем матерњем језику!

Konrad Wolfenstein

Ја и мој тим смо срећни што вам можемо бити на располагању као ваш лични саветник.

Можете ме контактирати попуњавањем контакт форме овде или једноставно позовите на +49 89 89 674 804 ( Минхен) . Моја имејл адреса је: [email protected]

Радујем се нашем заједничком пројекту.

☑️ Подршка малим и средњим предузећима у стратегији, консултацијама, планирању и имплементацији

☑️ Креирање или реорганизација дигиталне стратегије и дигитализације

☑️ Проширење и оптимизација међународних продајних процеса

☑️ Глобалне и дигиталне B2B платформе за трговање

☑️ Пионирски развој пословања / Маркетинг / Односи с јавношћу / Сајмови

Искористите предности Xpert.Digital-овог опсежног, петоструког стручног знања у свеобухватном пакету услуга | Истраживање и развој, XR, односи с јавношћу и оптимизација дигиталне видљивости - Слика: Xpert.Digital

Xpert.Digital поседује дубинско знање у различитим индустријама. То нам омогућава да развијемо прилагођене стратегије прецизно усклађене са захтевима и изазовима вашег специфичног тржишног сегмента. Континуираном анализом тржишних трендова и праћењем развоја у индустрији, можемо деловати проактивно и понудити иновативна решења. Комбинација искуства и стручности ствара додатну вредност и пружа нашим клијентима одлучујућу конкурентску предност.

Више информација овде:

• Искористите предности 5 области стручности компаније Xpert.Digital у једном пакету – већ од 500 евра месечно