Пуцање кинеског балону електричних аутомобила: Ценовни шок код BYD-а, XPeng-а и компаније – Горки крај кинеског чуда електричних аутомобила

Xpert прелиминарно издање

Available in 27 languages 📢

Објављено: 28. августа 2026. / Ажурирано: 28. августа 2026. – Аутор: Konrad Wolfenstein

Пуцање кинеског балону електричних аутомобила: Ценовни шок код BYD-а, XPeng-а и компаније – Горки крај кинеског чуда електричних аутомобила – Креативна слика на тему, са вештачком интелигенцијом: Xpert.Digital

Илузија електричних аутомобила: Зашто водећи кинески произвођачи изненада троше милијарде, а ниске цене постају смртоносна замка за BYD и друге

Упркос рекордној продаји: Зашто је кинеској индустрији електричних аутомобила сада претио колапс

Годинама се брзи развој електромобилности у Кини сматрао златним стандардом. Са наизглед незаустављивим растом, огромним производним капацитетима и иновативном технологијом, брендови попут BYD-а, XPeng-а и Li Auto-а уливали су страх у срца својих западних конкурената. Али ова блистава фасада је све варљивија: иза импресивних бројки продаје и извоза крије се немилосрдни рат ценама који драстично смањује профитне марже произвођача. Прекомерни капацитети које субвенционише држава довели су до огромног дисбаланса, који се, због недостатка домаће потражње, сада очајнички пребацује на међународна тржишта. Али раст без профитабилности је коцкање. Следећи чланак испитује зашто је сам обим обмањујући у тренутној фази тржишта, зашто чак и профитабилне премиум нише посустају и зашто ће се кинеска индустрија електричних возила ускоро суочити са болним, али неизбежним таласом консолидације.

У вези са овим:

Мит о BYD-у: Тајни дугови и лажна продаја – Да ли ће кинески аутомобилски гигант BYD бити разоткривен?

„Половни аутомобили са нултом километражом“: Апсурдни трик са субвенцијама иза наводног кинеског аутомобилског чуда

Илузија о чуду кинеског електричног аутомобила: Када лидерство на тржишту више ништа не вреди

Годинама се кинеска индустрија електричних возила сматрала одличним примером успешног модела индустријске политике, надмашујући западне произвођаче и технолошки и по цени. Међутим, од тада је постало јасно да су раст продаје јединица и економски успех две веома различите ствари. Док компаније попут BYD-а, XPeng-а и Li Auto-а настављају да остварују импресивне бројке продаје, њихови резултати на берзи и финансијски извештаји откривају све крхкије темеље.

Ситуација у неким аспектима подсећа на кризу са којом се тренутно суочавају немачки произвођачи аутомобила попут Фолксвагена, али структурно је још амбивалентнија. Док се Фолксваген бори са одложеном трансформацијом и високим трошковним структурама, кинеска индустрија првенствено пати од проблема који је сама изазвао: рата цена који је резултат година прекомерних инвестиција које субвенционише држава и огромног вишка капацитета. Кина је изградила више производних капацитета за електрична возила и више конкурентских брендова него што домаће тржиште икада може профитабилно да апсорбује, а овај вишак не нестаје једноставно када потражња ослаби; уместо тога, он се премешта у иностранство.

Рат ценама без победника

Подаци за први квартал 2026. године илуструју обим оптерећења. Продаја на кинеском домаћем тржишту пала је за више од 20 процената у односу на исти период прошле године, док је просечна маржа профита у индустрији пала са 4,1 проценат у 2025. години на само 2,9 процената у прва два месеца 2026. године. Чак је и BYD, убедљиво највећи произвођач по обиму, пријавио пад профита од 19 процената на 32,6 милијарди јуана за фискалну 2025. годину, упркос повећању прихода од 3,5 процената на 804 милијарде јуана. Тренд се драматично погоршао у првом кварталу 2026. године: оперативни приходи су пали за 11,8 процената, а нето профит је пао за 55 процената на само 4,08 милијарди јуана, што је најслабија бројка у више од три године.

Конкурентски притисак подједнако утиче на готово све учеснике на тржишту. Аналитичари процењују да су од бројних кинеских произвођача електричних возила само три сада одрживо профитабилна: BYD, Xiaomi и Leapmotor, док је укупно тржиште смањило продају за 13 процената. Чак је и државни произвођач аутомобила Guangzhou Automobile Group, упркос повећаном обиму продаје, морао да пријави свој први годишњи губитак од 8,8 милијарди јуана. Овај широко распрострањени талас упозорења о профиту показује да ово нису изоловани проблеми одређених компанија, већ структурни феномен индустрије.

Излаз преко извозне рампе

Суочена са падом домаћих маржи, индустрија се драматично преусмерила на извоз, јер он у просеку генерише знатно веће марже него домаће тржиште које се бори. Бруто маржа компаније BYD у међународном пословању недавно је износила 19,5 процената, у поређењу са само 16,7 процената на домаћем тржишту, а компанија је прошле године први пут испоручила више од милион возила у иностранство. Укупно гледано, извоз кинеских аутомобила порастао је за 56,7 процената у првом кварталу 2026. године на 2,23 милиона јединица, што сада представља више од 30 процената свих продатих возила. Аналитичари предвиђају да ће извоз кинеских возила достићи приближно десет милиона јединица за целу 2026. годину, што је повећање од 41 проценат у поређењу са претходном годином.

Међутим, овај извозни потез не решава основни проблем, већ га само географски помера. У јулу 2026. године, Кина је први пут извезла приближно 540.000 електричних возила месечно, док је на домаћем тржишту продато око 980.000 јединица. То значи да се за сваки други аутомобил продат на домаћем тржишту сада извезе једно возило, у поређењу са односом један према пет претходне године. Стање залиха на циљном тржишту је посебно забрињавајуће: Према подацима Међународне агенције за енергију, више од милион електричних возила испоручених из Кине у протеклих 18 месеци остаје непродато, а само око две трећине овогодишњег извоза је до сада заправо пронашло купца. Овај развој догађаја сугерише да се домаћи ценовни рат сада шири на међународна тржишта као што су Бразил, Тајланд и земље Персијског залива, где се дистрибутери суочавају са падом резидуалне вредности и све већим притиском да понуде попусте.

Ли Ауто губи свој премиум амортизер

У овом напетом тржишном окружењу, Li Auto доживљава посебно изражен преокрет, јер се компанија раније сматрала једним од најстабилнијих сегмената. Li Auto се специјализовао за такозвана возила са продуженим дометом, тј. електричне аутомобиле са малим моторима са унутрашњим сагоревањем који продужавају њихов домет вожње, и позиционира се у премиум сегменту са пространим породичним аутомобилима и комбијима. Овај нишни концепт је годинама обезбеђивао континуирани раст продаје, али најновији квартални подаци сада откривају значајне пукотине и овде.

Приход компаније Ли Ауто пао је за 10 процената у односу на исти период прошле године на 3,78 милијарди долара у последњем кварталу, иако је зарада незнатно премашила процене аналитичара за 10 милиона долара. Пад је првенствено последица пада продаје од 11,5 процената, при чему је компанија испоручила укупно 98.330 возила. Посматрајући искључиво приходе од продаје возила, искључујући остале приходе, пад је био још израженији и износио је 16,7 процената.

Од победника до губитника маргине

Посебно је вредан пажње преокрет у оперативној профитабилности, што показује колико се брзо пословни модел може променити. На прилагођеној основи, искључујући посебне ставке, Li Auto је забележио губитак од 0,22 долара по акцији, у поређењу са профитом од 0,19 долара по акцији годину дана раније. Укупан нето губитак који се може приписати акционарима износио је 251,2 милиона долара, што је троцифрена сума од милион долара која подвлачи обим преокрета.

Поред тога, компанија је забележила одлив готовине од 191,7 милиона долара током извештајног периода. Међутим, овај одлив не представља непосредну претњу билансу стања, јер Ли Ауто и даље има ликвидне резерве од приближно 13 милијарди долара и стога је изузетно добро капитализован у поређењу са својим конкурентима. Овај капитални јастук купује компанији време, али не одлаже проблем структурне марже.

🎯🎯🎯 B2B индустријски центар вођен подацима као квази-интерно решење

Квази-интерно решење: Како Xpert.Digital затвара оперативне празнине у B2B маркетингу и продаји – Паметно пословање вођено садржајем - Слика: Xpert.Digital

Xpert.Digital је B2B индустријски центар вођен подацима, којим руководи Konrad Wolfenstein . Компанија делује као екстерно, квази-интерно решење за индустријске партнере, попуњавајући оперативне празнине у маркетингу, садржају и продаји – без потребе за додатним ресурсима на страни клијента.

Више информација овде:

Квази-интерно решење: Како Xpert.Digital затвара оперативне празнине у B2B маркетингу и продаји – Паметно пословање вођено садржајем

Кинеска индустрија електричних аутомобила: Зашто раст продаје неће сачувати марже

Слабе прогнозе додатно замагљују изгледе

За наредни квартал, руководство компаније Li Auto очекује продају возила између 95.000 и 100.000 јединица, што представља повећање од 1,9 до 7,3 процента у поређењу са истим кварталом прошле године, сигнализирајући делимичан опоравак од слабог претходног квартала. Међутим, прогноза прихода је знатно ублажена: компанија очекује приход од приближно 3,9 милијарди долара, што одговара промени између -2,8 и +2,3 процента. Ова прогноза је знатно испод 4,8 милијарди долара колико очекују аналитичари и указује да, из перспективе менаџмента, притисак на марже још увек није превазиђен.

Ова ситуација илуструје дилему са којом се суочава цела индустрија: продаја јединица може се опоравити без побољшања основне структуре цена и марже. Повећање испорука заједно са стагнирајућом или опадајућом структуром прихода указује на то да просечне продајне цене остају под притиском, што је директна последица рата цена у целој индустрији.

У вези са овим:

BYD-ов маневар кочења електричних аутомобила: шок раста, структурни слом, подстицај извоза – Кинески мега-раст показује све више пукотина

Реакција берзе и њена ограничења

Реакција инвеститора на најновије податке била је релативно умерена. Акције компаније Li-Auto пале су за око 1,5 одсто у трговању на америчком тржишту пре отварања, што се, с обзиром на пад прихода и слабе прогнозе продаје, може сматрати прилично ублаженом реакцијом. То је зато што је велики део негативних вести већ био урачунат у цену акција: Пре него што су подаци објављени, цена акција је већ изгубила 27,5 одсто своје вредности само ове године, а скоро 46 одсто у поређењу са истим периодом прошле године.

Са становишта техничког графикона, акција се налази у крхкој позицији. Недавни пад цена учврстио је њену позицију испод 50-дневног покретног просека, док нови 52-недељни минимуми, који се сматрају класичним техничким сигналом за продају, нису далеко. Сличан образац је очигледан код BYD-а, чије су акције привремено изгубиле више од половине своје вредности у односу на свој рекордни максимум прошле године пре него што је почео кратак опоравак, који би сада могао бити заустављен разочаравајућим подацима XPeng-а и Li-Auto-а.

XPeng показује да марже и раст могу бити контрадикторни

Поглед на XPeng додатно илуструје контрадикторну природу тренутне ситуације. Произвођач је пријавио повећање прихода од 8 процената у односу на претходну годину, на 19,74 милијарде јуана, за други квартал 2026. године, уз наизглед импресивно побољшање бруто марже на 20,7 процената, у поређењу са 17,3 процента у истом кварталу претходне године. Међутим, детаљније испитивање открива да је маржа од чистих возила заправо пала са 14,3 процента на 12,1 проценат, док је побољшана укупна маржа првенствено вођена снажним растом прихода од услуга, као што су они од услуга техничког развоја за Фолксваген.

Нето губитак компаније XPeng повећао се у односу на претходну годину са 480 милиона јуана на 1,34 милијарде јуана, иако су губици секвенцијално смањивали у поређењу са посебно слабим првим кварталом. Штавише, прогноза за трећи квартал од 21,7 милијарди до 23,4 милијарде јуана значајно је мања од тржишних очекивања од 27,26 милијарди јуана, што објашњава разочаравајућу реакцију инвеститора. Ова разлика између опоравка продаје и континуираног ширења губитака симптоматична је за индустрију у којој економије обима систематски нарушава ценовна конкуренција.

Структурни узроци уместо цикличног пада

Узроци кризе су дубљи од једноставног цикличног пада потражње. Кина је годинама систематски градила огромне производне капацитете и мноштво конкурентских брендова аутомобила, што је резултат државне индустријске политике, издашних регионалних субвенција и изузетно фрагментираног конкурентског окружења. Овај вишак капацитета не може бити профитабилно апсорбован од стране домаћег тржишта структурно, чак и ако се потражња опорави у кратком року. Истовремено, влада у Пекингу смањује своју подршку: пореске олакшице за електрична возила су већ смањене, а од јануара 2027. године, порески кредити за електрична, plug-in хибридна и возила са продуженим дометом требало би да се додатно смање. Ова комбинација смањене владине подршке и сталног вишка капацитета сугерише да је потресање тржишта неизбежно. Стручњаци из индустрије очекују консолидацију на само пет до седам главних произвођача до 2030. године, што ће вероватно представљати егзистенцијалне изазове за многе од тренутно активних брендова.

Такође је запањујуће да премештање вишка капацитета у иностранство није само нуспроизвод лоше године, већ, према речима стручњака из индустрије, трајно стратешко преусмеравање. Унутрашњи рат ценама у суштини путује са возилима и почиње да се понавља на циљним тржиштима, што ће вероватно и тамо дугорочно вршити притисак на марже и нивое цена.

Где тржиште још увек гаји илузије

Са становишта вредновања, Ли Ауто показује образац типичан за већи део индустрије. Очекује се само мали профит за текућу фискалну годину, што резултира односом цене и зараде од скоро 500 – бројка која, на први поглед, пркоси свакој фундаменталној логици вредновања. Међутим, за 2027. годину аналитичари предвиђају праву експлозију профита, што би спустило однос цене и зараде на око 11. С обзиром на континуирану слабост продаје и маржи која је већ назначена у тренутним прогнозама, ова оптимистична перспектива делује упитно и више је израз наде него здравог пословног планирања.

Истовремено, неколико кључних личности ублажава ризик пада акција. Однос вредности предузећа и оперативног профита пре камата, пореза, амортизације и депрецијације (EBITDA) компаније Li Auto је само 2,0, што је отприлике 80 процената испод просека у индустрији, првенствено због значајне ликвидности компаније. Однос цене и књиговодствене вредности од 1,2 такође делује повољно у историјским и индустријским поређењима. Ова комбинација високог односа цене и зараде и ниског односа EV/EBITDA сугерише да тржиште са скептицизмом гледа на оперативну профитабилност компаније, али награђује њену значајну имовину и капиталну базу.

Структурна поновна процена

Генерално, може се рећи да се кинеска индустрија електричних возила налази на прекретници где чисти наративи о расту више нису довољни да убеде инвеститоре. Тржиште све више процењује стварну профитабилност и капиталну дисциплину појединачних компанија, уместо да се фокусира искључиво на евиденцију продаје. За Li Auto, као и за многе друге кинеске произвођаче, многи индикатори указују на нестабилан бочни тренд све док се не постигне значајно и одрживо повећање марже.

За дугорочне инвеститоре, ово окружење тренутно нуди мало убедљивих разлога за улазак на тржиште, јер кључно питање одрживе профитабилности остаје без одговора. Краткорочни учесници на тржишту, с друге стране, могли би имати користи од изражене волатилности, док ће фундаментални структурни изазов индустрије – наиме, огроман вишак капацитета и резултирајући рат цена – вероватно трајати годинама пре него што дође до дубоке корекције тржишта.

📈🚀 Од видљивости до поверења 👀🤝 Ваш скалабилни пут са Xpert.Digital

Од видљивости до поверења: Ваш скалабилни пут са Xpert.Digital - Слика: Xpert.Digital

У индустријском B2B пословању, одрживи пословни односи ретко настају преко ноћи. Они се развијају корак по корак – кроз видљивост, професионалну релевантност, сталне тачке контакта и растуће поверење. Xpert.Digital-ов четворостепени модел се бави управо овим: нуди структурирани пут који почиње са управљивом улазном тачком и може се развити у дубљу сарадњу у развоју пословања ако је потребно.

Уместо ослањања на гласна маркетиншка обећања, овај модел ставља однос у први план. Компаније почињу са јасно дефинисаним, лако израчунатим мерама, а затим одлучују, на основу сопственог искуства, колико желе да прошире сарадњу. Кључни фактор за овај несметан процес изградње поверења: Платформа потпуно избегава досадне рекламне огласе, тако да уреднички фокус остаје искључиво на стручности компанија.

Више информација овде: