Кина | Дилема Пекинга између бума извоза и стагнације домаћег тржишта: Структурна зависност од извоза као замка раста

### Дефлација, пад тржишта некретнина, колапс потрошача: Да ли пекиншка планска економија измиче контроли? ### „Изгубљене деценије“ за Кину? Зашто се Пекинг сада суочава са судбином Јапана ### Други шок из Кине се спрема: Како Пекинг извози своју економску кризу у Немачку ### Мотор раста застаје, млади без посла: Да ли Кина иде ка друштвеној експлозији? ###

Трговински суфицит наспрам слабе потрошње: структурни проблем Кине – Кина између рекордне трговине и колапса домаће тражње

Кинеска економија шаље дубоко контрадикторне сигнале у јесен 2025. године, откривајући фундаменталну кризу у свом деценијама дугом успешном моделу раста. Док земља обара рекорде извоза са трговинским суфицитом од 875 милијарди долара, домаћа економија се урушава: бруто домаћи производ прети да промаши званични циљ од пет процената са очекиваним растом од само 4,7 процената, малопродаја стагнира, а криза на тржишту некретнина се погоршава.

Овај драматичан јаз између процвата спољне трговине и пада домаће потражње није случајан, већ је симптом дубоке структурне болести. Кинески економски модел, заснован на извозу, улагањима у инфраструктуру и прегрејаном сектору некретнина, је исцрпљен. Бум извоза је, у стварности, очајнички покушај бекства: компаније преплављују глобална тржишта јефтиним производима како би смањиле своје огромне прекомерне капацитете, чиме извозе домаћу дефлацију. Суштински проблем лежи у хронично слабој куповној моћи кинеског становништва: приватна потрошња чини само око 40 процената економског производа – бројка далеко испод глобалног просека, што поткопава стабилност система.

Ово ствара опасну дилему за политичко руководство у Пекингу. Оно је под огромним притиском да пређе на одрживији модел вођен потрошњом. Међутим, то би захтевало далекосежне и политички ризичне реформе система социјалне заштите и прерасподелу богатства. С обзиром на сталну дефлацију, темпирану бомбу дуга за локалне самоуправе и алармантно високу незапосленост младих, Кини прети период стагнације по узору на Јапан – са далекосежним последицама по глобални економски поредак.

У вези са овим:

• Слабо кинеско домаће тржиште: Кинеска економска моћ између регионалне динамике и глобалног изазова

Када економски подаци опадају, политички притисак за деловање се повећава – капиталистичка истина која се односи и на централно планиране економије

Кинеска економија се нашла у тешкој ситуацији у трећем кварталу 2025. године, откривајући фундаменталне недостатке у постојећем моделу раста. Према анкетама, предвиђа се да ће бруто домаћи производ (БДП) порасти за само 4,7 процената у односу на претходну годину – најслабија бројка у последњих дванаест месеци и знатно испод циља од пет процената. Ово успоравање се дешава у парадоксалном окружењу: док Кина бележи рекордан извоз и акумулирала је трговински суфицит од 875 милијарди долара до сада у 2025. години, домаћа потражња се урушава. Малопродаја је порасла за само три процента у септембру, индустријска производња је порасла за само око пет процената, а инвестиције у некретнине настављају да опадају. Ова разлика између процвата спољне трговине и стагнирајуће домаће економије открива централни структурни проблем: потрошња Кине тренутно чини само око 40 процената БДП-а, у поређењу са глобалним просеком од 56 процената. У развијеним економијама попут САД, удео потрошње у БДП-у је преко 65 процената, а у Јапану и Јужној Кореји је такође знатно већи него у Кини.

Ова структурна неравнотежа није случајност, већ је резултат деценија економско-политичких одлука. Кинески модел раста традиционално је почивао на три стуба: извозно оријентисаној индустријализацији, масивним инфраструктурним улагањима и развоју некретнина. Сва три стуба сада истовремено показују знаке замора. Извозни бум из 2025. године прикрива фундаменталну слабост – она првенствено произилази из очајничког покушаја кинеских компанија да се ослободе вишка капацитета на глобалним тржиштима док домаћа потражња опада. Кинески трговински суфицит достигао је рекордних 586 милијарди долара у првој половини 2025. године, али овај успех не одражава економску снагу, већ катастрофалну домаћу потражњу. Народна Република извози своје дефлаторне тенденције, јер цене произвођача падају већ 35 месеци, а просечна цена кинеског извоза опада.

Доносиоци политичких одлука у Пекингу се стога суочавају са фундаменталном дилемом: постојећи модел раста је исцрпљен, али прелазак на економски модел вођен потрошњом, заснован на западним примерима, захтева далекосежне структурне реформе које носе политичке ризике. Најновији економски подаци из октобра 2025. године масовно повећавају притисак на владу. Аналитичари једногласно наглашавају да без значајних стимулативних мера за подстицање домаће потрошње, циљ раста од пет процената неће бити остварен. Очекује се да ће се Политбиро Комунистичке партије састати у октобру како би разговарао о 15. петогодишњем плану – састанак од највеће важности с обзиром на тренутну ситуацију. Очекивање на финансијским тржиштима је јасно: додатне стимулативне мере су само питање времена. Међутим, претходни пакети стимулација били су половични и систематски нису испунили очекивања.

У вези са овим:

• Кинеска индустрија посустаје – Пети месец негативног раста – Питања и одговори о тренутној економској ситуацији

Од Маоа до Сија: Генеалогија економске политике тренутне кризе

Корени данашње економске кризе сежу далеко у историју трансформације Народне Републике. Након смрти Мао Цедунга 1976. године и почетка ере реформи под Денг Сјаопином 1978. године, Кина је доживела невиђени економски успон. Политика отварања и постепена либерализација тржишта извукле су стотине милиона људи из сиромаштва и катапултирале земљу да постане друга највећа економија на свету. Бруто домаћи производ Кине, прилагођен паритету куповне моћи, сада је око 25 процената већи од америчког, иако су ове бројке прилично контроверзне и стварни економски учинак Кине може бити чак и већи.

Кинески успех заснивао се на специфичном моделу развоја: извозно оријентисаној индустријализацији са ниским трошковима рада, масивним инфраструктурним улагањима и технолошком процесу сустизања кроз трансфер технологије и све више домаћих иновација. Чланство у Светској трговинској организацији од 2001. године па надаље дало је овом моделу додатни подстицај. Међутим, овај модел раста садржао је структурне неравнотеже које су дуго биле маскиране високим стопама раста. Стопа потрошње у Кини остала је систематски ниска, док је стопа инвестиција порасла на неодрживе нивое. Након глобалне финансијске кризе 2008/2009, Кина је одговорила масивним програмом економских стимулација који се првенствено фокусирао на инфраструктурна улагања и развој некретнина. Овај одговор је стабилизовао глобалну економију на краћи рок, али је створио огромне проблеме на дужи рок.

Модел раста финансираног дугом у протеклих 15 година довео је до неколико структурних поремећаја. Прво, дуг локалних самоуправа и њихових такозваних средстава за финансирање локалних самоуправа (LGFV) је експлодирао. Ове квази-владине платформе заобилазе формална ограничења дуга и акумулирале су процењених 60 билиона јуана дуга до краја 2024. године - поред званичног дуга локалних самоуправа од 48 билиона јуана. Укупан дуг локалних самоуправа достигао је 92 билиона јуана, или 76 процената БДП-а, у поређењу са 62,2 процента у 2019. години. Међународни монетарни фонд процењује дуг LGFV-а за 2023. годину на девет билиона долара. Овај дуг је првенствено коришћен за инфраструктурне пројекте, чији је економски принос често упитан. Приходи локалних самоуправа су се углавном заснивали на продаји земљишта инвеститорима у некретнине - систем који се урушио са пуцањем балона на тржишту некретнина.

Друго, балон на тржишту некретнина довео је до системских ризика. У једном тренутку, сектор некретнина чинио је преко 20 процената кинеске економске производње. Инвеститори у некретнине акумулирали су екстремне дужничке теретове, продавајући станове пре него што су завршени и користећи приход за финансирање даљих пројеката – класична Понцијева шема. Када је влада интервенисала прописима 2020. године како би ограничила прекомерни дуг, систем се урушио. Евергранде, Кантри Гарден и око 75 процената највећих инвеститора из 2020. године су сада несолвентни. Процењује се да широм земље постоји 20 милиона недовршених станова, купци су обуставили плаћања, а цене некретнина континуирано падају годинама. У јулу 2025. године, цене новоизграђених станова падале су за 0,31 проценат месечно, док су цене постојећих некретнина падале за 0,55 процената месечно. Криза сада траје више од четири године без краја на видику.

Треће, претерано наглашавање инвестиција довело је до огромних прекомерних капацитета у бројним индустријама. Иницијативом индустријске политике „Произведено у Кини 2025“, покренутом 2015. године, Пекинг је имао за циљ да трансформише земљу у водећу технолошку нацију. Стратегија је циљала стопу самодовољности од 70 процената за основне материјале и компоненте у кључним индустријама до 2025. године. Покрајине и градови су спровели ове циљеве уз огромне субвенције – често без координације, што је резултирало погубним прекомерним капацитетима. Ово је посебно драматично у соларној индустрији: само у 2023. години, Кина је инсталирала 216 гигавата соларних капацитета – петнаест пута више него у Немачкој. Кинеска производња соларне енергије далеко премашује капацитет сопствене електроенергетске мреже и глобалних тржишта. Слични прекомерни капацитети постоје у електричним возилима, енергији ветра, челичној индустрији и другим секторима. Ови прекомерни капацитети доводе до ценовних ратова који чак гурају кинеске произвођаче у црвено.

У вези са овим:

• Опасна прекомерна производња: Кина преплављује тржиште роботима – Да ли се фотонапонски сценарио понавља?

Анатомија економске кризе: Дефлација, незапосленост и губитак поверења

Тренутна економска ситуација у Кини може се прецизно окарактерисати помоћу неколико квантитативних и квалитативних показатеља. Раст БДП-а успорио се на 1,1 одсто у другом кварталу 2025. године у поређењу са претходним кварталом, што одговара годишњем расту од приближно 4,4 одсто – испод циља од пет одсто. Аналитичари очекују годишњи раст од само 4,5 до 4,7 одсто за трећи квартал. Међународни монетарни фонд прогнозира укупни раст од 4,8 одсто за 2025. годину и само 4,2 одсто за 2026. годину. Неке прогнозе чак предвиђају само 4,4 одсто за 2025. годину. Ово доводи Кину у ризик да пропусти свој званични циљ раста, што би било политички веома осетљиво.

Домаћа потражња показује широко распрострањену слабост. Малопродаја је порасла за пет процената у првих пет месеци 2025. године, али се за септембар прогнозира раст од само три процента. Индустријска производња је порасла за преко седам процената у марту 2025. године, али аналитичари очекују раст од само око пет процената за септембар. Инвестиције се развијају посебно алармантно: инвестиције у некретнине су се смањиле за дванаест процената у првих седам месеци 2024. године, а укупна инвестициона активност је до сада стагнирала у 2025. години. Ова слабост у инвестицијама је изузетна, с обзиром на то да је Кина традиционално доживљавала снажан раст вођен инвестицијама.

Дефлаторне тенденције се интензивирају. Потрошачке цене су пале за 0,4 процента у односу на претходну годину у августу 2025. године – први пут у последња три месеца да су биле негативне. Аналитичари су очекивали пад од само 0,2 процента. Иако су потрошачке цене остале благо позитивне у септембру, дефлаторни притисак је несумњив. Произвођачке цене се развијају још драматичније: падају већ 35 месеци заредом. У августу су пале за 2,9 процената, а у септембру за 2,3 процента. Ова упорна дефлација произвођача одражава прекомерне капацитете и слабу потражњу. Кина се ефикасно налази у дефлаторном окружењу, које смањује потрошњу јер потрошачи одлажу куповину у очекивању даљег пада цена.

Тржиште рада показује значајан напор, посебно међу младима. Незапосленост младих између 16 и 24 године (искључујући студенте) порасла је на 18,9 процената у августу 2025. године – што је највиши ниво од децембра 2023. године. Већ је достигла 17,8 процената у јулу, након што је у јуну износила 14,5 процената. Ове драматичне флуктуације и висок ниво одражавају структурне проблеме на тржишту рада. Дипломци имају потешкоћа да обезбеде запослење јер су сектори попут технологије, некретнина и образовања под притиском. Мала и средња предузећа – кључни послодавци младих – боре се са тешким условима финансирања. Укупна стопа незапослености у урбаним подручјима порасла је на 5,3 процента у августу. Влада је привремено обуставила објављивање података о незапослености младих у 2023. години након што су премашили 21 проценат и потом прилагодила методологију.

Поверење потрошача остаје историјски ниско упркос знацима опоравка. Иако је примарни индекс потрошачког расположења био виши у октобру 2025. него у претходним месецима, потрошачка клима је крхка. Неколико фактора систематски омета приватну потрошњу: Прво, стамбена криза еродира богатство, јер стамбене некретнине чине већину имовине домаћинстава кинеских породица. Пад цена некретнина смањује перципирани просперитет и повећава штедњу из предострожности. Друго, многа домаћинства рано отплаћују хипотеке уместо да троше како би избегла презадуженост. Треће, мрежа социјалне сигурности је неадекватна, што приморава на штедњу из предострожности. Пензије не пружају довољну покривеност за све сегменте становништва, здравствена заштита захтева значајне партиципације, а осигурање за случај незапослености и социјална помоћ остају рудиментарни. Четврто, висока незапосленост младих и несигурно запослење стварају забринутост због будућности.

Недавна реформа обавезних доприноса за социјално осигурање парадоксално погоршава ситуацију. Од септембра 2025. године, сви послодавци ће бити обавезни да плаћају доприносе за социјално осигурање за све своје стално запослене – пракса која је до сада често заобилазина. Иако је ова реформа намењена јачању мреже социјалне сигурности и рехабилитацији пензионих фондова на дужи рок, она краткорочно оптерећује и послодавце и запослене. Мала предузећа се суочавају са растућим трошковима, а запослени примају ниже нето плате. Током периода економске слабости, ова реформа појачава притисак на потрошњу и запосленост, иако је дугорочна намера – јачање социјалног осигурања – у основи исправна.

Упркос масовној владиној интервенцији, сектор некретнина не показује знаке стабилизације. У мају 2024. године, и више пута од тада, влада је најавила мере које укључују смањење захтева за капиталом за купце прве некретнине са 20 на 15 процената, укидање минималних каматних стопа на хипотеке и програм од 300 милијарди јуана за куповину недовршених некретнина за претварање у социјалне станове. У новембру 2024. године, Кина је скоро удвостручила обим кредита на такозваној „белој листи“ за пројекте некретнина и инвеститоре. Финансирање недовршених пројеката је масовно повећано. Ипак, цене настављају да падају, а продаја се урушава. Рејтинг агенција Фич описује опоравак тржишта као крхак и зависан од економске активности, запослености и прихода домаћинстава – свих ослабљених фактора. Економисти Номуре упозоравају на предстојећу кризу потражње у другој половини године.

У вези са овим:

• „Радионица света“ – Кинеска економска трансформација: Границе извозног модела и трновит пут ка домаћој економији

Између стагнације и стимулуса: Како различити системи реагују на кризе раста

Упоредни поглед на друге економије и њихово решавање структурних економских проблема баца светло на кинеску ситуацију. Случајеви Јапана, САД и Немачке су посебно поучни, јер представљају различите моделе развоја и одговоре на кризе.

Након што је пукао балон на тржишту некретнина и акција 1990/91. године, Јапан је прошао кроз три изгубљене деценије ниског раста и дефлације. Паралеле са Кином су очигледне: балон на тржишту некретнина, висок дуг, демографске промене и дефлаторни ризици. Јапан је одговорио деценијама ниских каматних стопа, масивним улагањима у јавну инфраструктуру и коначно квантитативним попуштањем централне банке. Однос дуга према БДП-у експлодирао је на преко 250 процената. Ипак, одрживи излаз из замке раста није се материјализовао. Тек недавно је Јапан показао солиднији раст, вођен потрошачком потражњом и пословним инвестицијама. БДП је порастао за 2,2 процента на годишњем нивоу у другом кварталу 2025. године. Овај успех се заснива на структурним реформама тржишта рада, расту плата и побољшаном поверењу потрошача. Јапанско искуство нас учи да су без структурних реформи монетарни и фискални стимуланси неефикасни; избегавање дефлације и стагнације траје деценијама; а демографске промене озбиљно ометају раст вођен потрошњом.

САД представљају супротан модел: економију усмерену на потрошњу, у којој приватна потрошња чини отприлике две трећине БДП-а. Америчка економија је показала изузетну отпорност од пандемије. БДП је порастао за 2,8 процената у трећем кварталу 2024. године, првенствено вођен приватном потрошњом. Ова снажна потрошња заснива се на неколико фактора: релативно високим реалним платама, свеобухватној мрежи социјалне сигурности, укључујући осигурање за случај незапослености, развијеном тржишту кредита и ефектима богатства од раста цена акција и некретнина. Међутим, овај модел постиже раст по цену високог дуга: амерички приватни дуг достигао је рекордних 13,9 билиона долара крајем јуна 2024. године, а хипотекарни кредити, са 9,4 билиона долара, премашили су ниво пре кризе из 2008. године. Укупан однос америчког дуга и БДП-а износи 351 проценат. Амерички потрошачи, са својом куповном моћи, представљају 17 процената глобалне економске производње – више од целог БДП-а Кине. Ова снажна потрошња подржава глобалну економију, али је дугорочно крхка због високог нивоа дуга. Амерички модел илуструје ово за Кину: раст вођен потрошњом захтева веће плате, боље социјално осигурање и функционално тржиште кредита – све су то области у којима Кина има шта да сустигне.

Немачка, заузврат, представља модел оријентисан на извоз сличан кинеском, иако са знатно већом стопом потрошње. Немачка економија је углавном стагнирала од 2023. године, а ММФ прогнозира раст од само 0,2 процента за 2025. и 0,9 процената за 2026. годину. Немачка пати од сличних проблема као и Кина: слаба домаћа потражња, структурни проблеми у кључним индустријама (аутомобилска индустрија), зависност од извоза и демографске промене. Развој трговине са Кином је посебно релевантан: немачки извоз у Кину је пао за 14,2 процента у првих пет месеци 2025. године, док је увоз из Кине порастао за десет процената. Губици у аутомобилској индустрији су посебно драматични, са извозом у Кину који је опао за 36 процената. Истовремено, Немачка увози кинеске производе по паду цена – Кина извози своју дефлацију. Овај развој догађаја показује да прекомерни капацитети и агресивна извозна стратегија Кине дестабилизују трговинске партнере; други кинески шок снажно погађа развијене индустријске земље.

Још једна занимљива студија случаја су земље у развоју попут Индије или Бразила, које се више ослањају на домаћу потрошњу. Индија показује импресиван раст од 6,6 процената у 2025. години, а 6,2 процента се пројектује за 2026. годину. Овај раст се заснива на млађој демографији, растућим приходима, индустријализацији и улагањима у инфраструктуру. Индијски модел развоја се помера са раста вођеног потрошњом на раст вођен инвестицијама, док би Кина, обрнуто, морала да се пребаци са инвестиција на потрошњу. Демографска дивиденда Индије – млада, растућа популација – стоји у оштрој супротности са старењем кинеског друштва. Земље у развоју у целини расту знатно брже у 2025. години, са 4,2 процента, него развијене земље са 1,6 процената. Растућа потрошња на тржиштима у развоју је мегатренд од којег би Кина, као извозник, могла имати користи – под условом да реши своје проблеме прекомерног капацитета и избегне стварање трговинских баријера кроз дампинг извоз.

Компаративна анализа открива кинеску дилему: Јапански сценарио изгубљене деценије назире се ако се структурне реформе не материјализују. Амерички модел раста вођеног потрошњом захтева дубоку друштвену и економску трансформацију, што носи политичке ризике. Немачки модел показује да извозна оријентација достиже своје границе у фрагментираној глобалној економији са све већим трговинским баријерама. Истовремено, Кина губи релативну атрактивност у поређењу са другим економијама у развоју као инвестициона локација и мотор раста.

Наша стручност у Кини у развоју пословања, продаји и маркетингу - Слика: Xpert.Digital

Фокус индустрије: B2B, дигитализација (од AI до XR), машинство, логистика, обновљиви извори енергије и индустрија

Више информација овде:

• Експертски пословни центар
• Кинески блог / Увиди

Тематски центар који нуди увиде и стручност:

• Платформа знања која покрива глобалне и регионалне економије, иновације и трендове специфичне за индустрију
• Збирка анализа, увида и основних информација из наших кључних области фокуса
• Место за стручност и информације о актуелним дешавањима у пословању и технологији
• Чвориште за компаније које траже информације о тржиштима, дигитализацији и иновацијама у индустрији

Критичка процена: Структурне препреке, системски ризици и идеолошке баријере

Критичка процена кинеске економске ситуације мора да обухвати неколико димензија: економске ризике, друштвене поремећаје, еколошке трошкове, геополитичке импликације и питање капацитета системских реформи.

На економском нивоу, тренутна ситуација представља вишеструке опасности. Ризик од дефлаторне спирале по узору на јапанску је реалан. Пад цена гуши потрошњу и инвестиције, смањује корпоративне профите, повећава реални дуг и доводи до отпуштања – самопојачавајући процес пада. Дефлација произвођачких цена у последњих 35 месеци показује да је овај процес већ увелико поодмакао. Друго, високи нивои дуга локалних самоуправа, инвеститора у некретнине и корпорација представљају ризик по финансијску стабилност. ММФ упозорава да је Кина на ивици замке дужничко-дефлаторне замке. Нивои дуга локалних самоуправа и локалних самоуправа достижу проблематичне нивое. Треће, прекомерни капацитети би могли довести до масовног затварања компанија, као што је већ предвидљиво у соларној индустрији. Ако су компаније приморане да систематски продају по или испод трошкова производње, њихов сам опстанак је угрожен. Четврто, агресивна извозна стратегија Кине носи ризик од ескалације трговинских сукоба. Запад све више одговара на кинески дампинг извоз царинама и трговинским баријерама.

Криза крије значајан потенцијал за друштвене сукобе. Висока незапосленост младих ствара разочарану генерацију. Скоро свака пета млада особа не може да пронађе посао, упркос томе што често има одличне квалификације. Овај феномен – висококвалификовани академици без адекватног запослења – је политички експлозиван. Истовремено, социјалне неједнакости се повећавају. Стамбена криза првенствено погађа средњу класу, која је уложила своју имовину у некретнине, а сада трпи губитке у вредности или је заглављена са недовршеним некретнинама. Нове обавезе социјалног осигурања несразмерно оптерећују оне са ниским приходима и мала предузећа. Неадекватна мрежа социјалне сигурности приморава на штедњу из предострожности и инхибира потрошњу. Ове друштвене тензије могле би да ерупцирају у протесте, што би довело до притиска на политички систем.

Еколошке последице су двосмислене. С једне стране, масовно ширење обновљивих извора енергије у Кини доводи до глобалног напретка у декарбонизацији. Прекомерни капацитети у соларној и енергији ветра смањују трошкове широм света и убрзавају енергетску транзицију. С друге стране, ови прекомерни капацитети су резултат расипничких, некоординисаних индустријских политика. Ресурси се неефикасно распоређују, а утицаји производње на животну средину су значајни. Прекомерна производња електричних аутомобила доводи до ценовних ратова који угрожавају квалитет и одрживост. Штавише, снабдевање енергијом у Кини и даље је првенствено засновано на угљу, што је у супротности са напорима за заштиту климе.

Геополитички, кинески економски модел погоршава међународне тензије. Огроман трговински суфицит од преко 875 милијарди долара до сада у 2025. години провоцира трговинске партнере. Овај суфицит не одражава снагу, већ катастрофалну домаћу потражњу и очајничку извозну стратегију. Кина преплављује тржишта субвенционисаним производима, угрожавајући домаће индустрије. Реакције су предвидљиве: ЕУ уводи царине на кинеске електричне аутомобиле, а САД прете масовним повећањем царина. Ескалација трговинског рата између САД и Кине би озбиљно оптеретила глобалну економију. ММФ експлицитно упозорава на овај сценарио. Штавише, Кина све више користи свој монополски положај у критичним сировинама и технологијама као стратешко оружје. Контроле извоза ретких земних елемената, литијума, графита и других материјала интензивирају геополитичке тензије.

Централно питање је да ли је кинески систем способан за неопходне структурне реформе. Консензус међу економистима је јасан: Кина мора да ојача домаћу потрошњу, прошири своју мрежу социјалне сигурности, смањи прекомерне капацитете и трансформише свој економски модел. Међутим, ове реформе захтевају политичке одлуке које крше посебне интересе и довешће до краткорочних губитака у расту. Јачање социјалне сигурности захтева веће порезе или намете. Смањење прекомерних капацитета резултираће банкротима и губитком радних места. Смањење зависности од извоза умањиће приходе извозно оријентисаних индустрија и региона. Консолидација финансија локалних самоуправа захтева пореске реформе и централизацију, што угрожава регионалне интересе.

До сада су реформски напори показали мали утицај. Пакет стимулативних мера од 10 билиона јуана, објављен у новембру 2024. године, првенствено се фокусирао на решавање дуга локалних самоуправа, а не на стимулисање потрошње. Недостајале су конкретне бројке о промоцији потрошње. Мере су имале стабилизујући, а не растући ефекат. У децембру 2024. године, Политбиро је најавио проактивнију фискалну политику и умерено лабаву монетарну политику за 2025. годину – најагресивнији тон стимулације у последњих десет година. Међутим, спровођење остаје неизвесно. Досадашње најаве су систематски разочаравале због недостатка конкретних мера и бројки. Фокус на стимулисање потрошње као главног приоритета, објављен у марту 2025. године, још увек није суштински спроведен. 300 милијарди јуана планираних за субвенције за потрошњу у 2025. години делује скромно у светлу економског учинка од преко 18 билиона долара.

Структурни проблем је доминација политичке над економском рационалношћу. Председник Си Ђинпинг све више наглашава безбедносне аспекте и националну самодовољност. Стратегија „Произведено у Кини 2025“ и 14. петогодишњи план наглашавају технолошку самодовољност и оријентацију на домаће тржиште у складу са Стратегијом двоструке циркулације. Ова стратегија има за циљ да Кину учини мање рањивом на спољне шокове. Међутим, она ризикује учвршћивање неефикасности и гушење иновација. Нагласак на државно усмереној индустријској политици довео је до описаних прекомерних капацитета. Преокрет овог приступа захтевао би идеолошки помак.

У вези са овим:

• Темпиране бомбе у Азији: Зашто нам скривени дугови Кине, између осталог, свима прете

Између контролисаних промена и пузеће јапанизације

Путеви развоја кинеске економије у наредним годинама могу се оцртати у неколико сценарија, који се заснивају на различитим претпоставкама о спремности на реформе и спољним факторима.

У оптимистичном сценарију реформи, Кина постиже постепени прелазак на модел раста вођен потрошњом. Влада спроводи значајне стимулансе потрошње: директне трансфере домаћинствима, проширење пензионог система, побољшану здравствену заштиту и пореске олакшице за оне са средњим приходима. Криза на тржишту некретнина стабилизује се кроз масовну државну интервенцију: куповину недовршених пројеката, рекапитализацију инвеститора који се боре са проблемима и претварање празних стамбених објеката у социјалне станове. Дуг локалних самоуправа смањује се кроз програме реструктурирања дуга и пореске реформе. Прекомерни капацитети се систематски смањују кроз формирање картела, ограничења производње и спајања. Трговински сукоби са Западом се решавају преговорима. У овом сценарију, раст се стабилизује на четири до 4,5 одсто годишње до 2030. године, стопа потрошње постепено расте на 50 одсто БДП-а, дефлаторни ризици се избегавају, а незапосленост младих опада. Међутим, овај сценарио захтева политичку вољу за далекосежне реформе, што Пекинг још није показао.

У песимистичком сценарију стагнације, Кина остаје заробљена између недовољних стимуланса и недостатка структурних реформи. Стимуланс потрошње остаје неодлучан, структурни проблеми сектора некретнина остају нерешени, дефлаторне тенденције се интензивирају, а дуг наставља да расте без решавања питања одрживости. Раст се успорава на три до 3,5 одсто годишње, дефлација постаје хронична, незапосленост младих остаје висока, а социјалне тензије се повећавају. Кина пролази кроз фазу сличну изгубљеним деценијама Јапана: низак раст, дефлација, демографске промене и висок јавни дуг. Овај сценарио тренутно делује прилично вероватно, с обзиром на досадашње неадекватне одговоре Пекинга. ММФ експлицитно упозорава да је Кина на ивици замке дужничко-дефлаторне кризе. Ризик од јапанификације је реалан.

У кризном сценарију, проблеми ескалирају неконтролисано. Могући окидач би могао бити колапс даљих великих инвеститора у некретнине са последицама ширења на финансијски систем, неизвршење обавеза локалних самоуправа или локалних самоуправа, ескалација трговинског рата са масивним америчким тарифама и кинеским контрамерама, као и друштвени немири због високе незапослености и губитка богатства. У овом сценарију, Кина упада у рецесију, финансијски систем је под стресом, почиње одлив капитала, а јуан нагло девалвира. Политичко руководство реагује ауторитарним мерама и још јачом државном интервенцијом, погоршавајући економске проблеме. Овај сценарио је мање вероватан од сценарија стагнације, али се не може искључити. Високе девизне резерве Кине од преко три билиона долара, контрола капитала и државна контрола над банкарским системом дају влади простор за маневрисање у обуздавању кризе. Међутим, ови инструменти би могли бити преплављени у случају неконтролисане ескалације.

Највероватнији сценарио лежи између стагнације и реформи: Кина постепено спроводи снажније мере стимулације, али избегава свеобухватне структурне реформе. Раст се стабилизује на 3,5 до 4 процента годишње – испод амбициозних циљева, али позитивно. Дефлаторни ризици су ограничени, али нису у потпуности елиминисани. Структурни проблеми и даље постоје и ометају дугорочни раст. Незапосленост младих остаје повишена, а стопа потрошње расте само споро. Кина пролази кроз транзицију од брзог до умереног раста, слично другим источноазијским земљама пре ње. Овај сценарио значи: Кина остаје важан мотор глобалног економског раста, али више није доминантан; друштвена стабилност је одржана, али фрустрација и даље постоји; геополитичке тензије настављају да тињају без ескалације или решења.

Неколико фактора ће одредити стварни развој. Прво, трговинска политика САД: Колико ће се трговински рат ескалирати? Хоће ли царине заиста бити уведене на кинеску робу или ће се спровести умереније мере? Друго, спремност кинеског руководства на реформе: Хоће ли Си Ђинпинг успети да превазиђе посебне интересе и спроведе структурне реформе? Четврти пленум Централног комитета у октобру 2025. и усвајање 15. петогодишњег плана 2026. биће кључни. Треће, развој сектора некретнина: Хоће ли се стабилизовати 2025. године како се нада, или ће се криза продубити? Четврто, демографски трендови: Кина брзо стари, а радно способно становништво се смањује, што структурно ограничава потенцијал раста. Пето, технолошки продори: Хоће ли Кина успети да постигне технолошко лидерство у будућим областима као што је вештачка интелигенција, што би могло да генерише нови раст?

Потенцијални поремећаји могли би доћи споља: Глобална рецесија би озбиљно утицала на кинески извоз. Ескалација сукоба на Тајвану довела би до санкција и економске изолације. Колапс глобалне трговине због деглобализујућег протекционизма тешко би погодио извозно оријентисане економије попут Кине. С друге стране, деескалација са САД и успешна диверзификација на нова извозна тржишта – Африку, Југоисточну Азију, Латинску Америку – могли би да стабилизују позицију Кине.

Дугорочне импликације по глобалну економију су значајне. Стагнирајућа Кина значи слабији глобални раст, јер њен примарни мотор раста посустаје. Истовремено, друге економије у развоју – посебно Индија – могле би добити на значају. Глобални ланци снабдевања се диверзификују и удаљавају од Кине, стварајући неефикасност, али повећавајући отпорност. Трговински рат фрагментира глобалну економију на блокове, негирајући добитке слободне трговине у погледу благостања. За Европу и Немачку, слабост Кине значи и смањење извоза и олакшање од конкурентског притиска изазваног кинеским дампинг извозом.

У вези са овим:

• Зашто кинески извоз слаби и како се развија трговина са САД и ЕУ?

Стратешке импликације: Између потребе за реформом и политичке парализе

Анализа кинеске економске кризе доводи до неколико кључних налаза са далекосежним импликацијама за различите актере.

За доносиоце политичких одлука у Кини, централни увид је следећи: постојећи модел раста је исцрпљен и прелазак на раст вођен потрошњом је неизбежан. Алтернатива је постепена јапанизација са изгубљеним деценијама ниских стопа раста. Ова транзиција захтева далекосежне структурне реформе које су болне на краћи рок, али су неопходне на дужи рок. Конкретно, то значи: масовно проширење мреже социјалне сигурности, укључујући универзалне пензије, здравствену заштиту и накнаде за незапосленост; пореске реформе за финансирање социјалних услуга и консолидацију финансија локалних самоуправа; прерасподелу прихода и богатства ради јачања масовне куповне моћи; либерализацију финансијског сектора ради побољшања расподеле капитала; смањење прекомерних капацитета кроз контролисану консолидацију тржишта; преоријентацију индустријске политике са квантитативне експанзије на квалитативне иновације; и деескалацију трговинског рата кроз преговоре и елиминацију неправедних трговинских пракси. Ова реформска агенда је добро позната, али је њено спровођење до сада отежавало недостатак политичке воље и личних интереса.

За пословне лидере у Кини и на међународном нивоу, ера двоцифрених кинеских стопа раста је завршена; умерена експанзија од три до четири процента је нова норма. Стратегије се морају прилагодити. За кинеске компаније то значи фокусирање на домаће тржиште уместо зависности од извоза, квалитет уместо квантитета, иновације уместо имитације и профитабилност уместо јурњаве за тржишним уделом. Разарајући рат ценама у многим секторима је неодржив. За међународне компаније, диверзификација од зависности од Кине је неопходна. Ово се односи и на тржишта продаје, као и на ланце снабдевања. Кина остаје важна, али више не би требало да буде доминантни стуб. Мантра „У Кини, за Кину“ добија на замаху: Производња за кинеско тржиште требало би све више да се одвија локално, док други региони служе као производна места за глобална тржишта.

За инвеститоре, процена вредности је двосмислена. Кинеске акције попут Alibaba, JD.com и PDD нуде потенцијално атрактивне почетне тачке по ниским проценама. Уколико се очекивани пакети стимулација материјализују, могли би уследити значајни пораст цена. Међутим, неизвесност је велика, а разочаравајући економски подаци и недовољни стимуланси могли би довести до даљих губитака. Дугорочни инвеститори са толеранцијом на ризик могу инвестирати селективно, док краткорочни инвеститори треба да буду опрезни. Диверзификација у друга тржишта у развоју – посебно у Индију – делује разумно. Тренд потрошње на тржиштима у развоју је снажан мегатренд, али Кина није једини, а можда више ни најатрактивнији, корисник.

Европска и немачка економска политика суочавају се са дилемом. С једне стране, Кина је најважнији трговински партнер, са огромним међусобним везама. С друге стране, кинески прекомерни капацитети и дампинг извоз дестабилизују европске индустрије. Потребна је снажна трговинска политика: спровођење фер конкуренције, заштита критичних индустрија путем тарифа где је то потребно, али избегавање свеобухватног протекционизма. Истовремено, Европа би требало да ојача сопствену конкурентност кроз иновације, инвестиције и структурне реформе. Зависност од Кине за критичне технологије и сировине мора се смањити. Диверзификација трговинских односа са другим економијама у развоју је стратешки неопходна.

Много је тога на коцки за глобални економски поредак. Ескалација трговинског рата између САД и Кине фрагментира светску економију на блокове и смањује глобални просперитет. Мултилатерални трговински систем СТО је већ озбиљно оштећен, а даља деглобализација се назире. Истовремено, проблеми Кине показују да раст којим управља држава има своја ограничења и доводи до неефикасности. Тржишна економија са слободном трговином заснованом на правилима остаје супериорна, али захтева даљи развој како би се обуздале непоштене праксе.

Дугорочни значај кинеске економске кризе протеже се даље од чисто економских аспеката. Она поставља питање да ли кинески модел ауторитарног капитализма може бити успешан на дужи рок. Тренутна криза указује на структурна ограничења овог модела: погрешну расподелу ресурса кроз државну контролу, недостатак потрошачких права и социјалне сигурности који гуши потрошњу, политичке приоритете над економском рационалношћу и недостатак флексибилности у прилагођавању променљивим условима. Да ли Кина може да превазиђе ова ограничења кроз реформе унутар постојећег система или су неопходне фундаменталније промене, кључно је питање за наредне године. Одговор на ово питање одредиће не само економску будућност Кине, већ и геополитички баланс снага и атрактивност различитих економских и друштвених модела широм света.

☑️ Наш пословни језик је енглески или немачки

☑️ НОВО: Преписка на вашем матерњем језику!

Konrad Wolfenstein

Ја и мој тим смо срећни што вам можемо бити на располагању као ваш лични саветник.

Можете ме контактирати попуњавањем контакт форме овде [email protected]:или ме једноставно позовите на +49 7348 4088 965. Моја имејл адреса је

Радујем се нашем заједничком пројекту.

☑️ Подршка малим и средњим предузећима у стратегији, консултацијама, планирању и имплементацији

☑️ Креирање или реорганизација дигиталне стратегије и дигитализације

☑️ Проширење и оптимизација међународних продајних процеса

☑️ Глобалне и дигиталне B2B платформе за трговање

☑️ Пионирски развој пословања / Маркетинг / Односи с јавношћу / Сајмови

Искористите предности Xpert.Digital-овог опсежног, петоструког стручног знања у свеобухватном пакету услуга | Истраживање и развој, XR, односи с јавношћу и оптимизација дигиталне видљивости - Слика: Xpert.Digital

Xpert.Digital поседује дубинско знање у различитим индустријама. То нам омогућава да развијемо прилагођене стратегије прецизно усклађене са захтевима и изазовима вашег специфичног тржишног сегмента. Континуираном анализом тржишних трендова и праћењем развоја у индустрији, можемо деловати проактивно и понудити иновативна решења. Комбинација искуства и стручности ствара додатну вредност и пружа нашим клијентима одлучујућу конкурентску предност.

Више информација овде:

• Искористите предности 5 области стручности компаније Xpert.Digital у једном пакету – већ од 500 евра месечно